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上海期货交易所2025年12月02日铜仓单日报
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上海期货交易所2025年12月02日铜仓单日报
99qh12-02 15:24
铝产业链期货报告——宏观好转及需求韧性支撑电解铝价格
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弱势震荡。图二. 铝土矿发运量和港口库存数据来源：钢联，中衍期货氧化铝方面，行业仍维持高产状态，前期少数因检修而停产的氧化铝企业已陆续完成复产，氧化铝库存持续攀升。受持续供应过剩影响，短期内氧化铝价格预计将保持弱势运行态势。不过，当前氧化铝价格处于相对低位，这使得高成本生产的企业面临是否减产的艰难抉择，部分企业甚至已接近做出减产决定。后续需密切关注氧化铝企业的成本利润变化以及可能出现的增减产动态。图三. 氧化铝产量和库存数据来源：钢联，中衍期货电解铝方面，电解铝产能保持稳定运行。需求端呈现积极态势，铝材开工率有所提升，特别是铝板带箔产量持续增长，从而确保了电解铝需求的稳定性。此外，铝锭库存水平出现下降，基本面状况边际改善，为铝价提供了一定程度的支撑。图四.电解铝需求和库存数据来源：钢联，中衍期货废铝方面，全球废铝供应整体偏紧，各国纷纷出台废铝进出口限制政策，如美国对铝制品加征关税却对废铝给予豁免，泰国暂停向回收工厂发放新许可，欧洲铝行业正推动欧盟委员会对废铝出口征收约30%的关税以防止资源外流，我国废铝进口量未来存在下降预期。在此背景下，全球废铝紧张局面持续，尤其是破碎生铝资源尤为紧缺，废铝库存持续减少，这为废铝价格提供了坚实的支撑。图五. 废铝净进口和社会库存数据来源：钢联，中衍期货铝合金方面，尽管再生铝合金生产利润有所提升，但受原料价格持续处于高位及短期供应紧张等因素制约，行业整体开工率仍面临压力，导致产量呈现下降态势，后续产量提升空间也遭遇一定阻力。在需求端，再生铝企业来自汽车领域的订单较为充足，接单量保持在高位水平，这为再生铝市场需求提供了有力支撑，进而使得铝合金锭库存有所减少，同时也在一定程度上支撑了铝合金价格。图六. 铝合金库存和产量数据来源：钢联，中衍期货综合来看，美联储12月降息概率增加以及中国PMI回升给工业金属带来支撑。产业层面，氧化铝供给高位带动库存攀升，短期仍有压力，关注后期减产情况；电解铝供给稳定，需求韧性较强，库存有所减少，铝价获得支撑；铝合金供给受限和需求预期偏好带来支撑。作者：李卉（投资咨询号：Z0011034）审核：王莹（投资咨询号：Z0017889）报告制作日期：2025-12-01 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货12-02 08:29
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