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阶段性底部确认碳酸锂强势依旧—2024年3月1日申银万国期货每日收盘评论
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受中东问题和红海航运受阻影响，2月上旬布伦特原油期货突破每桶80美元。2月中旬WTI原油期货上涨至去年11月6日以来最高。下旬欧佩克及其减产同盟国考虑将其减产计划延长至第二季度，布伦特原油期货收于去年11月以来的最高水平。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.20%。本周整体沿海库存稳中上涨。截至2月29日，沿海地区甲醇库存在76.8万吨，环比上周下跌10.15万吨，跌幅为11.67%，同比上涨3.46%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估33.2万吨附近。预计3月1日至3月17日中国进口船货到港量48.95-49万吨。截至2月29日，国内甲醇整体装置开工负荷为75.40%，较上周上涨1.42个百分点，较去年同期上涨8.66个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在85.66%，较上周下跌0.94个百分点。本周期内，受浙江MTO装置降负影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体下行。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化部分上调50，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7290，成交回升。周五，聚烯烃收小阳。基本面角度外盘原油价格上行，提振内盘化工品。聚烯烃自身现货成交尚未回暖，终端消费逐步展开。不过盘面驱动不强，连续反弹后今日走势分化。策略角度，终端开工消费预期下，原料价格或逐步升温，后市关注终端开工进展。策略角度，逢低可适度偏多。预计PE05合约波动区间8000—8500，操作上建议观望。预计PP05合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场行情低迷，市场成交重心下移。近期纯碱厂家盈利空间持续萎缩，但整体尚有一定利润。纯碱行业开工负荷率维持在9成以上，货源供应量充足。下游需求一般，终端用户拿货积极性不高。纯碱厂家新单接单一般，库存维持在高位。下游用户压价力度不减，市场中低价货源增多。国内浮法玻璃市场基本走稳，部分超白、色玻价格提涨。华北今成交仍偏一般，部分小板市场卖价略松动，大板个别厂对部分终端户有一定优惠，厂家出货存差异，多数出货仍显一般；华东今日市场稳中有涨，旗滨价格上调1元/重量箱，吴江南玻超白上调50元/吨，关注落实情况，另浙江旗滨平湖二线800T/D已放水冷修；今日华中咸宁南玻超白报价上调50元/吨，普白价格维稳为主，中下游心态偏观望；今日华南市场白玻价格暂稳，市场成交灵活，存在批量让利，个别厂色玻及超白价格上调40-50元/吨；西南市场成都南玻超白涨40元/吨；东北个别厂对部分区域价格松动。基本面角度，周五，玻璃主力合约低位整理，本周库存方面继续累库至5093万重箱，后市关注玻璃厂订单以及消化情况。周五，纯碱主力收小阳。目前而言，本周纯碱库存85.3万吨，环比上周累库10万吨。后续继续关注新装置的开工负荷，以及终端采购进度。【橡胶】橡胶：周五橡胶窄幅震荡，天胶方面，国内停割，泰国减产季，青岛库存至56.18万吨，较节前减少0.03万吨。海外需求推升泰国原料胶价，轮胎胶明显受到支撑，国内市场，节后下游轮胎厂陆续复工，后期需求端仍有支撑，短期调整后橡胶走势预计持续偏强。【PTA】 PTA：周五PTA2405价格收跌于价格5908元/吨，现货价格5850元/吨，国内PTA加工费327元。布油较节前上涨，PX同步跟涨。期间即便美国商业原油库存增长，炼厂开工率持续下滑，市场对需求前景的担忧并未消除，但中东局势依然令市场担忧且OPEC+减产立场坚定，假期中原油走势表现偏强，成本支撑较为明显。假期原油偏强带动PX-N持续保持高位，节前至春节期间，PX-N至330-360美元/吨，环比有所回升。PX整体呈现高负荷、高利润的局势。聚酯负荷87.96%（国内聚酯产能基数7988万吨/年），聚酯现实需求尚可，1-2月份供需差维持累库。预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。【乙二醇】乙二醇：周五2405合约价格收涨于4622元/吨，华东市场均价在4645元/吨，春节假期期间，原油表现依然强劲，石脑油表现相对弱势，然乙二醇产业链库存偏低，且节后检修的聚酯装置将陆续重启，需求端推动市场预期良好，乙二醇港口库存延续降低走势，目前在98.1万吨。春节期间国内乙二醇装置变化明显，例行检修计划于重启、提负并行。检修计划来看多以前期装置计划内检修为主；重启装置多以煤化工装置重启提负荷为主。但整体来看，煤化工重启仍以预期为主，后期需要关注计划内重启实际兑现进度。预计乙二醇震荡调整为主，下行幅度有限。 03 黑色【钢材】钢材：春节期间钢材需求季节性回落，库存累计明显，属于正常表现基本面压力不大。年前降准落地叠加1月社融数据强劲，宏观预期有所回暖，接下来将密切关注3月初“两会”的定调。随着年后需求进入恢复期，实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。节后开工方面的负面消息基本做实了成材需求端疲软的现实，基本面逻辑为当前重点交易思路。预计短期钢材价格整体开启震荡偏弱，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。【铁矿】铁矿石：铁矿石前期跌幅明显，受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，尚未看到超预期表现，矿价短期有支撑，目前不建议追空操作，港口累库后目前同比依然偏低，基本面对于铁矿价格仍存一定支撑。【煤焦】煤焦：日内JM2405、J2405期价偏弱震荡。焦煤现货价格有所松动，焦炭第四轮提降落地。节后煤矿复工复产，焦煤产能释放存在提升空间，但近期产区安监力度不减，预计焦煤产量增幅仍将受到约束。目前焦企利润处于亏损区间、焦炭产量有所下滑，但终端消费旺季临近焦企利润有望修复、后市产量仍存回升空间。终端用钢需求由淡季向旺季过渡，节后钢材产量季节性增加、对双焦的补库需求有望释放，叠加近期原料价格下跌、成材利润修复，铁水产量的回升或将逐渐加速。综合来看，双焦市场有望自供需双弱逐渐过渡至供需两旺，当前上游供应压力尚可，钢厂复产周期内双焦价格出现流畅下跌行情的概率偏低。预计JM2405波动区间1650-1950，J2405波动区间2250-2550。【铁合金】铁合金：今日SM2405期价震荡盘整，SF2405期价冲高回落。锰矿价格小幅松动，化工焦价格下调，锰硅北方成本降至6260元/吨左右，多数厂家仍处亏损状态；硅铁平均成本在6480元/吨左右，行业利润维持在偏低水平。需求方面，节后钢厂复产节奏相对偏缓，但金三银四终端用钢旺季临近、成材产量趋于恢复，钢企对合金的补库需求有望逐渐释放。供应方面，行业利润偏低，锰硅产量低位波动，硅铁产量持续下滑，需求启动偏缓、节日期间积累的市场库存消化缓慢。综合来看，后市钢材产量趋于增长，双硅市场供需关系有望逐渐改善，成本支撑下价格的下方空间较为有限，关注主产区复产节奏以及市场库存的消化情况。预计SM2405波动区间6300-6600，SF2405波动区间6550-6850。 04 金属【贵金属】贵金属：美国1月核心PCE物价指数年率录得2.8%，为2021年3月以来最小增幅；美国1月核心PCE物价指数月率录得0.4%，创2023年2月以来最大增幅。数据公布后，金银延续反弹。近期市场一方面消化美联储不急于降息的预期，另一方面中长期的利多驱动依旧明确难有深跌，整体维持震荡，难有趋势行情，重点在于未来就业数据和通胀数据给予的指引。AG2406合约波动区间5700-6000元/千克，AU2406合约波动区间475-485元/克。【铜】铜：日间铜价延续调整，上午国内公布PMI数据仍低于荣枯线。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变。进口精矿加工费大幅回落，但国内铜产量快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内消费旺季来临，铜价可能延续上涨。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价震荡整理。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场国内逐步进入需求旺季，锌价可能延续回升。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.66%。内蒙古包头某铝厂前期突发限电停产，现正在恢复生产当中，因此影响逐渐淡去。基本面角度，节后随着下游集中备货减弱，国内电解铝库存持续累积，但今年春节前后国内电解铝的累库幅度同比较小，当前国内基本面并不悲观。且基本面面临边际好转，主要在于下游逐步复工复产，对电解铝需求逐步提振。展望后市，随着下游铝加工企业逐步恢复正常生产与采购节奏，国内电解铝库存或重归去化，届时预计铝价有上行驱动，因此可布局沪铝多单。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.09%，盘面继续反映镍矿及硫酸镍涨价。消息面角度，印尼大选结果公布，政府大概率继续限制镍矿出口，且存在对镍铁出口征税可能性，对国内镍价上涨有所刺激。此外，印尼镍矿开采审批流程较慢，一定程度上放缓当地镍矿开采进度，印尼内贸镍矿价格上涨；菲律宾正值雨季，镍矿发运减少，我国镍矿港口库存明显下降。供给过剩仍是镍价中长期运行的主线，但短期内多重利多因素存在消化空间。总的来说，盘面短期内易涨难跌。【工业硅】工业硅：今日SI2404期价冲高回落。下游企业在采购方面仍存压价情绪，部分硅企小幅让价出货，华东553通氧硅价进一步下调至14750元/吨。供应方面，枯水期西南硅企开工延续低位，但前期减停产的北方硅企陆续复产，市场整体供应压力趋增。需求方面，多晶硅新增产能爬坡，产量高位延续，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；节后铝合金企业开工逐渐恢复，有机硅价格持续上调、企业开工稳步回升，对工业硅的需求有所增加。综合来看，高企的市场库存仍对硅价的表现形成压制，但在枯水期成本高位的支撑下、硅价的下方空间较为有限，主力合约估值低位、仍具备多配价值。预计SI2404波动区间13000-14000。【碳酸锂】碳酸锂：在确认澳矿减产态度后，碳酸锂价格阶段性底部已基本可以确认，在“两会环保+刚需补库+外矿企稳”等因素综合影响下，短期价格仍有一定上涨空间，但反转条件尚不具备。虽然3月有电池厂排产计划传出，锂电需求可能恢复外，碳酸锂价格反弹强度还取决于碳酸锂企业开工恢复情况、澳洲其它矿企是否会跟进减产（特别是皮矿），更重要的是，两会能带给新能源行业多大的预期，能否重演去年4月的绝地反击，预计下周能见分晓。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖今日小幅反弹。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6470元/吨，云南南华报价下调10元在6440元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在春节后逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货继续小幅波动。根据涌益咨询的数据，2月29日国内生猪均价14.07元/公斤，比上一日上涨0.14元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货继续大涨。根据我的农产品网统计，截至2024年2月28日，全国主产区苹果冷库库存量为718.38万吨，库存量较上周较上周减少25.19万吨。走货较上周环比增加。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。目前东南亚产地棕榈油产量仍处于减少态势，根据高频数据显示马棕产量继续减少，SPPOMA数据显示2024年2月1-25日马来西亚棕榈油产量减少1.7%。出口方面，马棕出口数据显示较为疲软，AmSpec和ITS数据分别显示马来西亚2月1-29日棕榈油出口量环比减少20.96%和14.03%。马棕库存的持续下降给棕榈油提供一定支撑，不过近期马棕出口数据表现比较疲软，预计2月马棕去库幅度或有限抑制上方空间。并且近期美豆期价持续回落，全球大豆供应充足预期再次夯实，限制油脂上方空间。随着后期棕榈油进入增产季，豆油、葵油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间7200-8200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅上涨。受美豆出口销售数据疲软及南美大豆丰产上市压力下，美豆期价持续下探。南美大豆今年丰产，对美豆出口持续形成挤兑。截止到2月15日当周，美国大豆出口装船119.7万吨，前一周为145.3万吨。南美方面，巴西大豆陆续收获上市；阿根廷降雨有所改善，截止到2月28日阿根廷大豆结夹率54%，较前一周提升11个百分点。南美大豆丰产较为确定，全球大豆供应充足持续给大豆价格施加压力。现阶段由于巴西大豆升贴水报价坚挺使得国内进口成本并未下降，连粕表现强于美豆。不过虽然国内2-3月到港预期有所减少，但是随着后期南美大豆大量上市，国内大豆到港量充足。在供应压力下连粕较难反转上涨，预计将维持底部震荡为主，豆粕主力区间2800-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周五EC2404低开窄幅震荡，盘中表现相对偏弱，收于1780点，下跌6.90%。04合约成交量增至1.77万手，环比增加5622手，持仓量1.95手，环比减少1470手。3月1日最新公布的SCFI欧线为2277美元/TEU，降幅达9.21%，超市场预期，一定程度上反映淡季需求偏弱下对运价的拖累，2月26日当周我国主要港口周度集装箱吞吐量为437万TEU，环比降幅达7.22%。最新以色列总理表示以军在加沙地带的行动将继续进行下去，欧线绕航呈现长期化趋势，最新绕航比例增至接近80%，对短期运价支撑有限，马士基和达飞均下调了wk11和wk12的线上订舱价，中期倾向于2000美元/TEU附近的小柜价格应该存有韧性。综上，短期EC04合约运行接近箱体震荡下沿，关注交割临近、贴水回归带来的做多机会，预计04波动区间为1700-2200点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-03-02
【原油收市】油价上涨2%，在 OPEC+做出决定之前获得本周上涨
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期货走势图，来源：FX168） 5月份布伦特原油期货结算价上涨1.64美元/桶，即2%，至83.55美元/桶。4月布伦特原油期货合约于2月29日到期，价格为83.62美元/桶。截至发稿，现报83.37美元/桶，涨幅1.78%。（布伦特原油期货走势图，来源：FX168）【市场消息分析】随着美国宏观经济数据显示复苏，且欧佩克似乎将延长减产期限，石油交易商看到了看涨信号。 Lipow Oil Associates总裁Andrew Lipow表示：“市场主要关注的是OPEC+将在2024年第二季度继续自愿减产的预期。” 消息人士称，延长OPEC+减产的决定预计将在3月第一周做出，个别国家预计将宣布其决定。德国商业银行分析师Carsten Fritsch表示：“坚持自愿减产到今年年底将是一个强烈的信号，因此应被视为对价格有利。” 路透社调查显示，石油输出国组织2月份日产量为2,642万桶，较1月份增加9万桶。沙特阿拉伯对4月份向亚洲客户出售的原油长期价格与3月份水平基本持平的强烈预期也支撑了周五的市场。与此同时，Matador Economics经济学家TimSnyder表示，红海的地缘政治紧张局势也推高了周五的价格。也门胡塞武装领导人周四表示，该组织将在该地区实施军事“突击”。美国能源公司连续第二周增加石油和天然气钻井平台，能源服务公司贝克休斯在周五备受关注的报告中表示，石油钻井平台数量（未来产量的早期指标）本周增加了3座，达到506座，为9月份以来的最高水平。根据欧盟统计局的数据，欧元区2月份通胀有所下降，但剔除波动性较大的食品和燃料价格后的总体数据和核心通胀均低于分析师的预期。尽管美联储官员谈论降息时机或即将降息的次数，但最近的通胀数据表明有可能加息，以抵消可能出现的第二轮通胀影响。周四美国个人消费支出（PCE）指数显示1月份通胀符合经济学家的预期，增强了市场对6月份降息的押注，预计这将提振全球最大石油消费国的燃料需求。再加上美元小幅下跌（往往有利于以美元计价的大宗商品），成为原油价格的推动力。洲际交易所数据显示，截至2月27日当周，汽油期货投机性净多头头寸减少12094手合约至64434手合约；布伦特原油期货投机性净多头头寸减少17488手合约至254781手合约。【下周重点关注财经数据与事件】周二：ISM 服务业 PMI 周三：ADP 就业数据、加拿大央行货币政策决定、鲍威尔在众议院金融服务委员会的证词、JOLTS 职位空缺周四：欧洲央行货币政策会议，每周申请失业救济人数；鲍威尔在参议院银行委员会的证词周五：非农就业报告
慧宣鑫语2024-03-02
【原油收市】美国通胀数据意外、欧佩克产量上升，导致油价小幅下跌
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势图，来源：FX168） 4月份交割的布伦特原油期货结算价为83.62美元/桶，收跌0.06美元/桶。（布伦特原油期货走势图，来源：FX168）【市场消息分析】经济数据暗示需求降低美联储首选的通胀指标——美国个人消费支出（PCE）指数显示，1月份通胀符合经济学家的预期，因此保留了6月份降息的可能性。美联储政策制定者并不急于降息，因为他们需要观察更多数据来确认通胀率将回到2%的预期水平。 Again Capital LLC合伙人JohnKilduff表示：“好坏参半的经济数据有助于支持美联储降息，从而支撑石油需求。”“与此同时，这些削减将会到来，因为经济正在放缓，这会影响石油需求。” 2月初的消费者和生产者价格报告显示出通胀的粘性和美联储政策制定者的谨慎态度，这促使投资者将降息预期从3月份推迟到6月份。欧元区一些最大经济体的数据显示，本月欧元区通胀进一步下降，增强了欧洲央行在今年晚些时候开始放松利率的理由。由于利率长期受到限制的风险，投资者对近期石油需求感到担忧。高利率有助于许多西方主要经济体抑制通货膨胀，但是石油需求通常会减少，从而可能降低经济增长和石油需求。供需矛盾进一步打压油价官方数据显示，全球最大产油国美国原油库存连续第五周增加，增加420万桶，超出预期的270万桶。战略石油储备增加了约 3/40 万桶，这是政府自 12 月中旬以来一直在追求的步伐。美国继续增加其石油储备，尽管速度相对较慢且基础较低。按照这个速度，需要7年多的补充时间才能使储备恢复到2021年4月的稳定水平。诚然，这种情况根本不可能发生，因为美国已经成为净出口国，对这些储备的需求比上世纪末要少。短期来看，最近几周储备的增加对油价构成了威慑。欧佩克+产油国集团延长自愿石油减产协议也已提上议事日程。欧佩克及其盟国去年11月同意在沙特阿拉伯的带领下，第一季度减产220万桶/日。此外，欧佩克+正在考虑将自愿石油减产期限延长至第二季度，这可能会导致市场收紧。澳新银行分析师在一份报告中表示：“由于需求前景仍然不确定，我们认为欧佩克将把当前的供应协议延长至第二季度末。” 路透社的一项调查显示，石油输出国组织(OPEC)本月产量为2642万桶/日，较1月份增加9万桶/日。利比亚产量环比增加15万桶/日。据外媒报道，俄罗斯计划从3月底开始允许其燃料生产商恢复冬季柴油出口，因国内对该产品的需求因季节性因素而下降。一份政府法令草案显示，俄罗斯正考虑从3月22日起取消对冬季柴油出口的禁令。取消出口限制可能只会对全球石油市场产生有限的影响，该市场受到红海航运中断和炼油厂停产的打击。国际文传电讯社在2022年援引能源部报道，俄罗斯生产商约90%的冬季柴油销售在国内，国内市场每年寒冷季节消耗约2000万吨。去年9月，俄罗斯首次禁止柴油和汽油出口，以避免国内车用燃料价格大幅上涨。在接下来的两个月里，随着国内市场的稳定，政府逐渐放松了限制。美国的石油需求在2023年飙升至四年高点，预计2024年全年将保持在这一水平附近。美国能源信息管理局(EIA)周四发布的数据显示，去年国内燃料消耗量达2,023万桶/日。该机构称今年美国的需求应该会继续走强至平均2,039万桶/日，略低于2019年的水平。市场参与者正在密切关注石油需求预测，全球正动荡走向供过于求的局面。近年，EIA因在每周报告中低估美国需求，但在月度数据中大幅上修而饱受诟病。EIA在周四的报告中将12月航油需求预估上调了5%。该机构还上修了年末汽油和柴油消费数据。与此同时，全球基准布伦特原油价格已连续三周舒适地徘徊在80美元/桶大关之上，这表明中东冲突对原油流动的影响不大。然而，冲突几乎没有减弱的迹象，卡塔尔调解员表示，最具争议的问题仍未解决。路透社对40名经济学家和分析师进行的调查预测，今年近月合约的平均价格为81.13美元/桶。分析师对油价的看法在2月连续第四个月保持谨慎，因中东冲突对原油流动影响不大，充足的供应料将使今年油价维持在80美元/桶附近。Stratas Advisors总裁John Paisie表示：“红海航运中断影响较小，因为有其他航线可用。石油运输量不太可能受到实质性影响，进入第二季度和第三季度，供需基本面将是一个更重要的因素。”高盛预测布油今夏将达到每桶87美元的峰值，并指出地缘政治风险溢价仍然不大，对布油的影响仅为每桶2美元，而产量保持不受影响。Kpler高级分析师Florian Grunberger表示：“闲置产能已达到多年高位，这将使未来几个月整体市场情绪承压。” 【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】 07:30 日本1月失业率 09:10 美联储威廉姆斯发表讲话 09:30 中国2月官方制造业PMI 09:45 中国2月财新制造业PMI 15:00 英国2月Nationwide房价指数月率 15:30 瑞士1月实际零售销售年率 16:50 法国2月制造业PMI终值 16:55 德国2月制造业PMI终值 17:00 欧元区2月制造业PMI终值 17:30 英国2月制造业PMI 18:00 欧元区2月CPI年率初值及月率 18:00 欧元区1月失业率 21:30 美联储巴尔金接受媒体采访 22:45 美国2月Markit制造业PMI终值 23:00 美国2月密歇根大学消费者信心指数终值 23:00 美国2月一年期通胀率预期 23:00 美国2月ISM制造业PMI 23:00 美国1月营建支出月率 23:15 美联储沃勒和洛根发表讲话
慧宣鑫语2024-03-01
【原油收市】减产延期言论难敌美联储谨慎态度原油期货涨跌互现
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减产谈判带来的提振，美国原油期货收低，布伦特原油期货小幅攀升。早盘交易中，两个基准均下跌1美元/桶。 WTI 4月原油期货收跌0.33美元/桶，跌幅0.42%，收报78.54美元/桶。（美国西德克萨斯中质(WTI)原油期货走势图，来源：FX168）布伦特原油期货收涨0.03美元/桶，涨幅0.04%，收报83.68美元/桶。（布伦特原油期货走势图，来源：FX168）【市场消息分析】美国能源情报署(EIA)表示，上周美国原油库存增加420万桶，超过分析师预期的274万桶。由于1月份冬季风暴后炼油厂计划外停运以及工厂计划检修，库存已连续五周增加。独立分析师Gaurav Sharma表示，“美国每周原油库存增幅高于预期，再次拖累石油期货走低。” 上周美国炼油厂利用率小幅上升0.9个百分点，占总产能的81.5%，但低于10年季节性平均水平。过去一个月炼油厂的开工率低于83%，这是近三年来最长的连续开工率。 Again Capital合伙人John Kilduff表示，“炼油厂在很大程度上仍处于观望状态，并没有做出真正的努力来迅速摆脱寒流带来的停工局面。” Kilduff表示，BP位于印第安纳州的Whiting炼油厂（中西部最大的炼油厂，日产量为435,000桶）持续停电，也导致燃料库存水平下降。 EIA表示，汽油库存连续第四周下降至两个月低点2.442亿桶，比每年这个时候的五年平均水平低约2%。 Lipow Oil Associates总裁Andrew Lipow表示，“如果这种趋势在未来六到八周内持续下去，随着驾驶季节的到来，我们可能会看到汽油库存收紧。” 周二有报道称，石油输出国组织和以俄罗斯为首的盟友（OPEC+）将考虑将自愿石油减产期限延长至第二季度，这可能为油价下跌奠定基础。去年11月，OPEC+同意今年第一季度自愿减产约220万桶/日，其中沙特阿拉伯率先延长了自愿减产。但是，维多能源集团表示，石油市场无法承受俄罗斯产量下降的后果。俄罗斯表示，俄罗斯石油和石油产品出口在OPEC+协议中的比例减少并不那么重要，最重要的是出口减少50万桶/日。中东休战谈判风险正在增加，有可能在远期助推油价，但目前看来，对于油价的影响并不大。另外，有迹象表明全球最大经济体的利率仍将保持高位，抵消了潜在收益。纽约联储主席威廉姆斯表示，虽然通胀压力已显著减弱，但他尚未准备好表示央行已采取一切措施使通胀回到美联储2%的目标。威廉姆斯的言论与美联储理事鲍曼周二的信号一致——鉴于持续的通胀风险，她并不急于降低美国利率。长期较高的利率可能会抑制经济增长并抑制石油需求。石油市场的参与者将从周四公布的1月份美国个人消费支出 (PCE) 价格指数中寻找更明确的方向，该指数是美联储首选的通胀指标，也是利率决策的关键因素。石油经纪商PVM的Tamas Varga在一份报告中表示：“如果（周四）美国 PCE 数据高于预期，石油价格可能会出现暂时的顶部。” 【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】 ①15:45 法国2月CPI月率 ②15:45 法国第四季度GDP年率终值 ③16:00 瑞士2月KOF经济领先指标 ④16:55 德国2月季调后失业人数 ⑤16:55 德国2月季调后失业率 ⑥17:30 英国1月央行抵押贷款许可 ⑦21:00 德国2月CPI月率初值 ⑧21:30 加拿大12月GDP月率 ⑨21:30 美国至2月24日当周初请失业金人数 ⑩21:30 美国1月核心PCE物价指数年率 ⑪21:30 美国1月个人支出月率 ⑫21:30 美国1月核心PCE物价指数月率 ⑬22:45 美国2月芝加哥PMI ⑭23:00 美国1月成屋签约销售指数月率 ⑮23:30 美国至2月23日当周EIA天然气库存 ⑯次日02:15 美联储梅斯特发表讲话
慧宣鑫语2024-02-29
【原油收市】OPEC+延长减产成主要矛盾油价上涨逾1美元/桶
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)原油期货走势图，来源：FX168）布伦特原油期货上涨1.12美元/桶，涨幅1.4%，收报83.65美元/桶。截至发稿，现报82.42美元/桶，涨幅0.91%。（布伦特原油期货走势图，来源：FX168）【市场消息分析】石油输出国组织和以俄罗斯为首的盟友（即 OPEC+）于去年11月同意今年第一季度自愿减产总计约220 万桶/日，其中沙特阿拉伯带头延长其自愿减产计划。近日，欧佩克+消息人士表示，欧佩克+将考虑将自愿减产协议延长至第二季度，为市场提供额外支持。其中两位消息人士称，减产协议有可能会持续到今年年底。去年11月，欧佩克和以俄罗斯为首的盟国同意今年第一季度自愿减产约220万桶/日，其中以沙特为首延长了其自愿性减产。今年，由于胡塞武装袭击红海航运，地缘政治紧张局势不断升级，油价得到了支撑，尽管对经济增长和高利率的担忧对油价有所影响。消息人士还表示，欧佩克+尚未正式讨论这一问题。有关延长减产的决定预计将在3月的第一周做出，预计各国将宣布各自的决定。 BOK Financial 交易高级副总裁丹尼斯·基斯勒 (Dennis Kissler) 表示：“我们将看到供应紧张。” “欧佩克预计布伦特原油价格为80美元/桶左右，也可能为85美元/桶左右。如果我们保持在这一水平以下，他们将一直削减产量，直到年底。” 国际航运巨头马士基航运集团2月27日声明称，客户应做好红海海运中断将持续到下半年的准备，并在供应链规划中考虑延长运输时间。马士基表示，已增加约6%的船舶运力，以抵消因非洲周边转运时间延长而造成的延误。这无疑增加了原油的运输价格。在美国总统乔·拜登表示他相信一周内可以达成停火以停止冲突后，以色列和哈马斯以及卡塔尔调解人都对加沙停火的进展表示谨慎，这也支撑了供应方面的价格。也门对国际航运的袭击推高了能源产品的运输成本，并导致市场紧张。 Argus Media首席经济学家David Fyfe表示，在胡塞武装袭击红海的背景下，供应链瓶颈加剧，运费上涨，这意味着将全球通胀率降至2%或更低所需的时间可能比预期更长。 Fyfe称：“关于加沙冲突可能得到解决的乐观声音不绝于耳，但没有真正明确的迹象表明这些供应链瓶颈会很快得到缓解。抗击通胀的最后一公里可能是最困难的，红海事态发展也不会让这一点变得更容易。”Fyfe认为，由于各国央行只会逐步降低利率，因此货币政策在未来数月内可能仍将保持限制性。行业和分析师数据显示，俄罗斯计划的汽油出口临时禁令将只会使全球市场每天减少约8万桶汽油，因为其大部分产量都在国内消费。本月前两周，俄罗斯炼油厂每天出口约14.8万桶汽油，仅占该国总供应量的15%左右。分析师Mikhail Turukalov说，从俄罗斯向海外出口燃料的总量来看，计划中的限制措施将只减少总量的一小部分。Vortexa数据显示，在截至1月28日的四周内，俄罗斯平均每天出口263万桶石油产品。暂停出口的目的是防止价格飙升，这对俄罗斯来说是一个敏感问题。去年秋天，在国内价格飙升促使普京采取干预措施后，政府禁止了近两个月的汽油出口。美国石油协会（API）数据显示，上周，美国API原油库存增加840万桶，库欣原油库存增加180万桶，成品油汽油库存下降330万桶、馏分油库存减少50万桶。石油和天然气贸易商维托尔首席执行官拉塞尔·哈迪指出，石油需求将在本世纪30年代初达到峰值，原油市场在80美元/桶左右是正常的。石油需求在达到高峰前还有几年的良好增长。市场考虑到降息可能需要比之前预期更长的时间，通常，高借贷成本会抑制经济增长，从而导致石油需求减少。【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】 ① 05:30 美国至2月23日当周API原油库存 ② 08:30 澳大利亚1月未季调CPI年率 ③ 09:00 新西兰联储公布利率决议和政策声明 ④ 10:00 新西兰联储主席奥尔召开新闻发布会 ⑤ 17:00 瑞士2月ZEW投资者信心指数 ⑥ 18:00 欧元区2月消费者信心指数终值 ⑦ 18:00 欧元区2月工业景气指数 ⑧ 18:00 欧元区2月经济景气指数 ⑨ 21:30 加拿大第四季度经常帐 ⑩ 21:30 美国第四季度实际GDP年化季率修正值 ⑪ 23:30 美国至2月23日当周EIA原油库存 ⑫ 23:30 美国至2月23日当周EIA库欣原油库存 ⑬ 23:30 美国至2月23日当周EIA战略石油储备库存 ⑭ 次日01:00 美联储博斯蒂克参加炉边谈话 ⑮ 次日01:45 美联储威廉姆斯参加经济简报会
慧宣鑫语2024-02-28
金银回落商品普涨-2023年12月12日申银万国期货每日收盘评论
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品交易所和伦敦洲际交易所美国轻质原油和布伦特原油期货和期权持有的净多头总计190707手，比前一周减少38098手；相当于减少3809.8万桶原油。本周，投资者正在关注包括美国美联储在内的五大央行会议的利率政策指引以及美国通胀数据，以评估对全球经济和石油需求的潜在影响。本周美国能源信息署、欧佩克和国际能源署将发布各自的月度报告，重新评估全球石油供应和需求预期。sc2401波动区间500-580，580左右做空为主。【甲醇】甲醇：甲醇震荡盘整。进口船货卸货缓慢且沿海部分库区提货顺畅，因此本周沿海地区甲醇库存下降到95.6万吨，环比上周下跌2.07万吨，跌幅为2.12%，同比上涨84.56%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估35.2万吨附近。预计12月8日至12月24日中国进口船货到港量84.33-85万吨。国内甲醇整体装置开工负荷为73.00%，较上周上涨1.21个百分点，较去年同期上涨1.94个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.92%，较上周下跌0.58个百分点。本周期内，受新疆、江苏MTO降负运行影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体下降。MA401波动区间2200-2600，建议观望为主。【橡胶】橡胶：橡胶周二走势震荡，RU05收于13590，上涨25，国内云南产胶区全面进入停割，RU供应端压力不大，海外供应旺季来临，泰国降雨减少，新胶释放。国内进口环比下滑，青岛库存持续去化，胶价底部存在支撑。下游轮胎开工稳定，国内地产政策持续对需求端提供较好预期，短期沪胶走势继续下跌空间不大，预计RU05在13100-13800区间内运行。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分提价50。煤化工7400，成交较好。周二盘面，聚烯烃延续反弹。基本面角度而言，终端需求见顶之后，供需转弱。不过，聚烯烃外部驱动有限，短期连续回落之后，短期反弹。下方的成本支撑依然较为明显。不过反弹力度，尚需观察。预计PE01合约波动区间8000—8500，操作上建议建议观望。预计PP01合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场变动不大，市场交投气氛不温不火。山东海天纯碱装置开工7成左右，江苏井神纯碱装置今日开始开工7成左右。中盐昆山短暂停车，正在恢复中，丰成盐化今日恢复正常生产。下游用户接单积极性不高，纯碱厂家新单价格变动不大，市场观望气氛浓厚。国内浮法玻璃市场价格涨跌互现，市场交投尚可。华北玻璃外发物流受一定影响，当地提货尚可，价格涨跌互现，安全近日大板涨0.5元/重量箱，金宏阳下调2元/重量箱，但库存低位，暂影响不大；华东市场价格稳中有涨，部分厂报价上调1-2元/重量箱不等，中下游刚需提货为主；华中湖北普涨2元/重量箱，湖南江西河南近日部分调涨1-2元/重量箱；近两日华南多数厂报价累计上调2-5元/重量箱不等，今日仍有部分小幅上涨，市场交投良好；西南市场今日仍有部分上调1-2元/重量箱。周二，纯碱5月合约窄幅整理，玻璃期货收阴线。后市角度，玻璃期货依然受益于消费支撑。上周库存大幅消化。纯碱供给端依然是主要的因素，本周库存数据小幅去库，后续关注检修复产节奏。【PTA】 PTA: 周二PTA2405价格收涨于价格5764元/吨，现货价格5795元/吨，国内PTA加工费430元，中国大陆装置变动：本周福海创450万吨PTA装置提负，逸盛海南250万吨PTA装置另一条线投料重启，个别装置负荷提升。PTA负荷涨至77.4%。本周原料氛围偏弱，终端以消化备货库存为主，备货量下降，部分工厂刚需跟进。截至目前，终端的原料备货集中在5-10天，偏高备货在一个月附近。局部应季品新单跟进缺乏，下游前期订单提货也不急切。因此，部分织造工厂降负运行，把可生产时间延长。综合来看，宏观与基本面仍有博弈，预期市场价格反弹有限，关注外资表现及基本面驱动，预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。【乙二醇】乙二醇：周二乙二醇2405价格收涨于4150元/吨，华东市场均价在4043元/吨，华东主港地区MEG港口库存总量122.25万吨，较上一统计周期增加2.77万吨。终端订单不温不火，下游需求端多按需采购，港口到货增加，本周期主港库存小幅累积。聚酯国内需求季节性走弱，但降温使得冬季保暖用品出货加快，织机开工局部抬升，需求预计将保持至月底。整体来看，乙二醇区间震荡为主，受成本端的消息而产生边际变化。供需结构没有良好预期下，市场向上突破难度加大，乙二醇波动区间维持在（4300-4000）元/吨。 03 黑色【钢材】钢材：黑色板块上涨动能有所减弱，近期钢材整体基本面供需矛盾有所缓解。虽然近期陆续有钢厂减产检修，但力度较弱，需求端总体平稳，建材需求低位平稳，工业材边际小幅走弱，成材整体呈现供需弱平衡格局。国内宏观政策端再度发力，中央财政将增发 2023 年国债 10000亿元，提振市场情绪，中美关系缓和持续利好市场宏观情绪。地产端政策助力房企资金面修复速度加快，宏观持续利好。盘面有所转弱，主要交易逻辑逐渐回归基本面开始冬储价格博弈，预计短期钢材价格整体维持震荡偏弱走势，后市1月份依然偏强看待。【铁矿】铁矿石：铁矿石01合约上破1000整数关卡，警惕监管再次发声，铁水产量依然处在高位表明铁矿石需求依然强烈，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。钢坯库存较高也能在一定程度上解释铁水的去向，但随着环保限产政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的自主性减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。铁矿石价格上方空间有限，监管的持续发生使得短期做空性价比有所增加，同时钢厂原料端的冬储也需要价格回调后适度开展，目前已呈现回调走势，不过低库存高基差的结构还是弹性较强，空单需要谨慎开仓，多单警惕监管带来的上方空间，性价比有所降低。【煤焦】煤焦：隔夜JM2405、J2405期价震荡走强。焦煤价格仍处高位，焦炭第三轮提涨部分落地。安监对供应端的影响仍存，焦煤产能释放恢复缓慢，但近期焦炭产量偏低、焦煤上游低库存状态有所改善，价格的向上弹性弱化。原料价格高企、焦企利润仍然偏低、生产积极性不佳，焦炭产量延续年内低位，焦企库存同样维持在低位水平。终端用钢需求处于淡季，近期成材利润有所缩窄，钢厂生产积极性转弱，后市铁水产量下滑有望加速。综合来看，铁水产量高位回落，随着事故煤炭的逐步复产，焦煤供应偏紧状态有望缓解，在上游利润可观而中下游利润偏低的情况下、煤焦高位估值的下方支撑力度存疑，关注焦煤供应端的恢复情况。预计JM2405波动区间1700-2100，J2405波动区间2350-2750。【铁合金】铁合金：今日SM2402期价偏强震荡，SF2402期价探底回升。河钢12月锰硅招标价6550元/吨，硅铁招标价7100元/吨。锰矿价格弱势延续，锰硅北方成本降至6265元/吨，内蒙以外产区均处于亏损状态；兰炭价格下滑，硅铁平均成本降至6625元/吨左右，行业利润仍然偏低。供应方面，利润收缩锰硅产量高位回落，硅铁产量有所下滑。需求方面，终端用钢需求进入淡季、钢厂利润缩窄、生产积极性转弱，钢材产量趋于下滑，双硅需求端的支撑逐渐弱化。综合来看，供应压力有所减轻，但厂家去库仍显缓慢，双硅价格上方压力仍存，关注厂家控产动向。预计SM2402波动区间6150-6550，SF2402波动区间6600-7000。 04 金属【贵金属】贵金属：上周五非农数据好于预期，非农就业人数增加19.9万人，失业率降至3.7%，月度工资增幅超出预期，数据公布后衰退+宽松预期降温。此前美联储官员们的讲话未能遏制住市场的宽松预期，市场一度押注最快在明年3月出现降息，上周黄金一度创下新高，但考虑当前对宽松定价过于乐观，贵金属一定程度超买，叠加非农数据回暖，近期出现连续回落。但在美国经济数据边际走弱的背景下，市场对美联储已经完成加息，计价未来宽松路径，贵金属整体波动中枢抬升，本周重点关注通胀数据以及联储利率会议。AG2402合约波动区间5700-6200元/千克，AU2402合约波动区间460-500元/克。【铜】铜：日间铜价收低，市场关注本周美联储议息会议。尽管精矿加工费回落，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。短期铜价总体区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价延续夜盘上涨。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，同时也考验矿山成本。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力收涨0.41%，市场对连续去库有所交易。国内电解铝库存去化已达半个多月，当前国内库存水平已接近今年新低，市场情绪有所好转。去库的主要原因在于供给扰动，云南减产基本完成，减产产能规模约117万吨，后续第二轮减产目前未见迹象，国内供应基本稳定。需求端，近期消费整体偏弱，但仍具备一定韧性。展望后市，库存有进一步去化趋势，但下游环节承接能力不强，因此去库对现货成交价影响不大。短期内，市场暂无明显矛盾，预计沪铝震荡运行。【镍】镍：今日沪镍主力收跌0.86%，盘面继续交易弱现实。前期镍铁端有利多消息传出，盘面已交易得较为充分。而且市场普遍预期在当前镍铁大幅过剩背景下，镍铁过剩基本面难以扭转。展望后市，电镍供应端充足，行业开工率维持高位，且新项目投产带来增量；需求端相对弱势，当前电镍需求以合金、电镀为主，镍豆生产硫酸镍有亏损，不锈钢对电镍需求较低。因此从驱动角度，镍价具有下行趋势，价格向下寻求成本线支撑。短期内预计镍价震荡偏弱运行，价格运行区间120000-135000。【工业硅】工业硅：昨日SI2402期价偏强震荡。下游采购仍存压价情绪，但枯水期硅企挺价撑市，华东553通氧硅价小幅上调至14750元/吨。供应方面，北方硅企开工持续回升，但进入枯水期西南硅企开工逐渐回落，市场整体供应压力有望减轻。需求方面，多晶硅价格走势偏弱，但新增产能集中投放，产量不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；终端需求淡季硅铝合金企业接单情况一般，采购工业硅维持刚需；有机硅开工有所下滑，行业利润倒挂格局延续，后市开工存在进一步下滑可能。综合来看，枯水期供应压力逐渐减轻，叠加多晶硅新增产能集中投放，市场供需关系有望修复，成本的上行也将进一步夯实硅价的下方支撑。预计SI2402波动区间13000-15000。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂近日市场关注度较高，此前连续两日出现涨停行情，今日01合约再次封在跌停板，封板力量不强。当前锂价已经导致部分锂盐厂成本压力加大，部分外采锂云母的厂商已经处于亏损状态，锂盐厂挺价，带动碳酸锂现货市场呈现升水状态。11月碳酸锂市场供应增量已经确定，而下游需求表现稍显平淡。具体来看，供应端此前国内减产或检修的锂盐企业已经于10月下旬陆续恢复生产。需求端，一方面，储能需求维持弱势；另一方面，动力电池板块，正极材料厂商在年前的销售订单已经基本签订的情况下，对处于下跌趋势的碳酸锂拿货意愿较低，观望情绪浓厚，多是以长单拿货为主，市场成交情况延续平淡。预计11月后国内碳酸锂供应或难出现大幅增量。交易所针对交割出台了较多通告，市场处在阶段性观察期。 05 农产品【白糖】白糖：海外供应压力继续推动原糖走弱。现货方面，广西南华木棉花报价下调30元在6550元/吨，云南南华陈糖清库。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，但市场短期对供应压力产生恐慌，投资者短期可耐心等待局势明朗，同时可以将买1空5的月差正套操作逢高止盈。【生猪】生猪：现货情绪回暖，生猪期货近月合约触及涨停。根据涌益咨询的数据，12月9日国内生猪均价14.19元/公斤，比上一日上涨0.04元/公斤。总体看，前期以豆粕、玉米为主的饲料价格强势推动养殖成本提高并整体支撑猪价。十一之后生猪供应又进入相对的高峰。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，当前至明年上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后明年下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货小幅震荡。根据我的农产品网统计，2023年12月6日，全国主产区苹果冷库库存量为952.73万吨，库存量较上周减少2.71万吨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产、当前苹果现货价格指引和01合约交割情况，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，棕榈油领涨。MPOB公布11月马棕供需报告，11月底马棕产量为178.89万吨，环比减少7.66%；马棕出口量为139.67万吨，环比减少5.67%；11月底马棕库存为242万吨，环比减少1.09%。虽然11月马棕出口数据低于市场预期，但由于产量下降幅度小幅高于市场预期，导致马棕库存低于此前市场预估，报告对市场影响中性偏多，使得午后棕榈油价格走高。本月USDA报告中对美豆数据未作过多调整，仅小幅下调巴西产量预估。由于下调幅度小于市场预期报告对市场影响中性偏空，但市场对于巴西产量前景的担忧仍在使得美豆再次走强。综合来看在油脂仍有支撑，预计维持宽幅震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅上涨，USDA12月供需报告中对23/24年度美豆数据未作过多调整，23/24年度美豆仍维持2.45亿蒲式耳的期末库存。全球大豆方面，美农小幅下调23/24年度巴西大豆产量至1.61亿吨，较上月报告预估的1.63亿吨下调了200万吨。由于目前南美产量难以确定，美农在本月报告中仅小幅下调巴西产量预估，低于此前市场预期，使得报告对市场影响偏空。不过近期南美方面随着播种期结束，大豆将逐渐进入灌浆结荚期，对水分需求增加。而主产区马托格罗索州的降雨不及预期，使得市场对于产量的担忧再次加剧推升美豆期价走强，预计短期连粕跟随偏强震荡，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-12-12
2023年10月24日申银万国期货每日收盘评论
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品交易所和伦敦洲际交易所美国轻质原油和布伦特原油期货和期权持有的净多头总计410813手，比前一周增加17435手；相当于增加1743.5万桶原油。SC2312波动区间630-700，看空为主。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.99%。截至10月19日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.49%，较上周下跌0.87个百分点，较去年同期上涨0.25个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在90.26%，较上周持稳。本周期内，国内CTO/MTO装置负荷稳定，开工整体持稳。关注近期华东MTO装置动态。整体来看，沿海地区甲醇库存在100.56万吨，环比下跌1.24万吨，跌幅为1.22%，同比上涨91.65%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估44.2万吨附近。预计10月20日至11月5日中国进口船货到港量93.87-94万吨。MA401波动区间2200-2600，建议观望为主。【橡胶】橡胶：橡胶周二震荡，RU01收于14525，上涨45。BR01收于12780，下跌195。国内外产胶区逐步进入旺产季，但近期雨水导致新胶产出释放持续受限，国内进口环比下滑，青岛库存持续去化，胶价底部存在支撑。下游轮胎国庆节后恢复开工，国内地产政策持续对需求端提供较好预期，供需相对平衡。RU供需矛盾暂不明显，预计短期延续回调，中期维持区间震荡格局。BR近期装置复产压制价格，但后期复产量预计不大，且仍有其他检修可能，上游丁二烯价格稳定支撑，预计短期回落后持续下跌空间不大，后期走势震荡。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化部分下调50，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7480，成交一般。周二盘面，聚烯烃盘面低位整理。现货价格则延续松动，成交一般。短期而言，化工品市场受到多因素影响，策略角度以观望为主，尤其是事件频发的当下，等待盘面的进一步止跌。预计PE01合约波动区间8000—8500，操作上建议建议观望。预计PP01合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场行情低迷，市场成交重心持续下移。天津碱厂、淮南德邦纯碱装置尚未开车运行，其他厂家开工基本正常，据悉本周仍将有部分进口货源到港。市场中低价货源频现，下游用户接单积极性不高，纯碱厂家出货压力不减。国内浮法玻璃市场稳中偏弱运行，市场成交趋灵活。华北市场交投仍偏一般，京津唐个别厂下调2元/重量箱，沙河部分厂大板价格走低2元/重量箱左右，小板价格基本稳定，长红计划近日白玻转福特蓝；华东市场报价基本平稳，个别厂优惠力度加大，成交重心下移；华中僵持平稳运行，出货一般，库存压力不大；华南近两日广西、福建部分厂成交重心略有下移，市场成交存在一定批量让利。周二，玻璃期货和纯碱期货低位整理。后市角度，玻璃依然受益于消费支撑，关注下方支撑力度以及基本面的消化程度。纯碱则仍处于供给增加的预期之下，关注库存变化以及现货价格趋势，盘面1月合约耐心等待止跌。【PTA】 PTA: 主力2401合约周二收涨于5782元/吨，华东现货参考5735元。PX中国台湾在1015美元。PX加工费在398美金，PTA加工区间参考212元/吨。华南一套300万吨重整已重启，其260万吨PX装置目前负荷提升中，今日PTA产能利用率日度数据，至78.30%。（恒力石化2#250万吨投产，产能基数上调至7900万吨，综合来看，成本支撑逻辑下，上涨力度不足，预计价格波动在5600-5900元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2401合约周二收涨于价格4097元/吨，华东现货在3970元，近期的降负难以持续，短期港口卸货效率偏低，后续预计到港偏多，所以整体供应压力仍强。华东主港地区MEG港口库存总量107.15万吨，较上一统计周期减少0.95万吨。终端方面，新增订单走弱，市场观望情绪有所升温，江浙织机开工负荷75%，周环比下降5%，江浙加弹织机开工负荷82%，周环比持平。长期来看由于产能压力，价格或将维持弱势。乙二醇波动区间4000-4200元/吨。 03 黑色【钢材】钢材：成材走势展现疲软局面，但下方支撑依然比较坚挺，供给端减量逐步体现，需求端大概率维持“旺季不旺”的局面。粗钢压减政策已有多家钢厂发布文件，对钢价有一定程度向上驱动力度。宏观政策继续发力，加强国内稳增长信号，资本市场迎来重大利好。展望后市，粗钢平控效果依然不及预期，供给端拉动效果还不明显，当下实体经济的压力仍大，宏观政策落地所带来的新的预期改善会对成材价格有所支撑。原料的上涨使得吨钢利润继续被挤压，短期成材上方依然面临短期调整可能，供给端的调整以及旺季需求端的表现关乎后市钢材的整体表现。【铁矿】铁矿石：铁水产量依然处在高位表明铁矿石需求依然强烈，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。钢坯库存较高也能在一定程度上解释铁水的去向，但随着环保限产政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的自主性减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。预计铁矿石2401合约逐步走弱，后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行。【煤焦】煤焦：日内JM2401、J2401期价冲高回落后拉涨上行。焦煤价格高位松动，焦炭第三轮提涨或难以落地。前期在产区安监对供应的扰动之下、焦煤产能释放受限，近期受影响的煤矿陆续复产，焦煤产能释放有望恢复，低库存状态难以延续。近期焦企生产积极性尚可，焦炭产能淘汰进程的推进预计对产量的实际影响较为有限。铁水产量高位下滑、对煤焦价格的支撑趋弱，终端需求淡季临近、成材利润偏低状态难以扭转、钢厂生产积极性不足。综合来看，铁水高产状态难以持续，叠加焦煤供应逐渐恢复，在焦煤利润可观而中下游利润偏低的情况下、煤焦高位估值缺乏支撑。预计JM2401波动区间1400-1800，J2401波动区间2000-2500。【铁合金】铁合金：今日SM2312、SF2312期价探底回升。宁夏用电成本小幅增加，锰矿价格走势偏弱，当前锰硅北方成本在6370元/吨、厂家利润尚可。青海用电成本抬升，硅铁平均成本在6900元/吨左右，行业利润偏低。锰硅控产驱动不足，产量水平高位延续；硅铁产量波动不大，厂家库存消化缓慢。需求方面，终端需求淡季临近、钢厂利润仍处低位、生产积极性不足，近期钢材产量小幅下滑，后市双硅需求端的支撑趋于弱化。综合来看，锰硅供需宽松格局延续、压制价格表现，硅铁供需关系走向宽松、价格的上方压力趋于增加。预计SM2312波动区间6400-6800，SF2312波动区间6800-7200。 04 金属【贵金属】贵金属：近期在巴以冲突的紧张局势、美联储表示11月再度暂停加息、市场对美债债务问题担忧升温的大背景下，黄金出现连续反弹，带动白银走强。上周美国零售数据再度超预期，而市场预期本周会看到一个4%以上的美国三季度GDP季环比年化数据，但贵金属表现一定韧性。贵金属整体承压于美国经济数据短期偏强、美联储维持长期的鹰派姿态、美债利率和美元偏强等因素，但长期驱动明确令其有逢低买盘，而短期避险情绪刺激行情。尽管中东局势存在进一步烈化的风险，但巴以问题没有出现进一步扩大化的话，贵金属可能步入回调。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间445-480。【铜】铜：日间铜价延续上涨，美联储暗示11月份不加息，美元走弱支持铜价。目前铜精矿供应出现宽松，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，但扶持政策持续加码。短期铜价总体可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨。近阶段国产和进口精矿加工费小幅回落，有境外矿山停产，冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化，锌供应增速好于需求增速。短期锌价总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝小幅上涨，铝价处于高位震荡阶段。宏观方面，美联储近期表态偏鸽，一定程度上利好铝价。成本端支撑走强，在铝矿石紧缺、氧化铝环保限产背景下，氧化铝价格较为坚挺。基本面角度，四川部分电解铝厂复产，叠加新项目投产，运行产能小幅增加；而下游订单有一定好转，导致国内铝锭库存变化不大，年底之前铝锭库存仍将处于低位，给到铝价一定底部支撑。接下来市场博弈重心在于库存变化，若库存继续低位运行，则铝价以高位震荡为主。【镍】镍: 今日沪镍小幅下跌，基本面依然没有气色。政策面上，美联储加息预期小幅降温，市场信心有所恢复。印尼镍矿新增配额持续收紧，镍矿供应依然偏紧，进口镍矿价格预期稳中有升。供需角度，镍基本面变化不大，依然处于供强需弱局面。现货市场供应充足，电积镍持续放量且存在注册成为品牌交割品的可能性，叠加下游消费较弱，导致国内及海外镍库存均持续高位累积。基本面整体维持过剩，镍价承压运行。【工业硅】工业硅：今日SI2312期价偏弱震荡。华东553通氧工业硅市场价格下调至15250元/吨，市场成交氛围略显清淡。供应方面，北方硅企陆续复产，西南地区开工高位，市场整体产量水平缓慢回升，但随着枯水期的临近、后市西南硅企开工趋于回落。需求方面，硅片产量下滑多晶硅价格小幅松动，但行业新增产能持续释放，产量水平不断攀升，对工业硅的需求维持旺盛态势；铝价止跌企稳、硅铝合金价格小幅回升，但企业接单情况不及预期、采购工业硅维持刚需；有机硅开工波动不大，终端需求回升缓慢，行业利润倒挂格局延续，后市行业开工仍存下滑可能。综合来看，枯水期临近上游供应压力趋于减轻，下游新增产能逐渐投放，市场供需关系有望好转，操作上建议逢低多配为主。预计SI2312波动区间14000-16000。【碳酸锂】碳酸锂：目前由于终端需求市场不足，成交较为冷清，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间。近期资金大量涌入拉涨期货价格。总持仓量创下期货上市以来的新高。且碳酸锂产量中符合交割品品质的占比较低，市场认为交割品不足的问题发生可能性高，综合因素影响下，近期碳酸锂成为资金颇为青睐的品种。欧盟委员会发布公告，决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查，或近一步拖累市场情绪，关注供应减产情况。 05 农产品【白糖】白糖：原糖大涨叠加宏观情绪缓解，郑糖今日出现反弹。现货方面，广西南华木棉花报价维持在7240元/吨，云南南华报价下调20元在7030元/吨。总体而言，印度的减产预期和出口政策使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口阶段性偏少，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：生猪期货出现回落。根据涌益咨询的数据，10月23日国内生猪均价15.17元/公斤，比上一日上涨0.09元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。10月之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH01合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：晚熟富士供应增加，利多逐渐出尽，苹果期货继续下跌。根据我的农产品网统计，截至9月27日，本周全国主产区单周出库量2.60万吨，全国苹果主产区清库，有剩余零星货源不在统计。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.3元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行，菜油领跌。据SPPOMA数据显示2023年10月1-20日马来西亚棕榈油产量增加5.5%。出口方面根据高频数据显示，SGS和ITS分别预计马来西亚10月1-20日棕榈油出口量环比增加17.15%和9.85%。近期马棕出口数据提振近期棕榈油走势有所提振，不过考虑到主要需求国印度、中国库存高企将限制后期马棕出口上方空间。美豆单产下调美豆产量预估再次下降，美豆供需进一步缩紧支撑近期豆类有所回暖。国内方面9到10月大豆到港量预计回落，但11-1月到港量将会有明显增长。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多，国内菜油库存仍处于中等偏上水平。整体来看短期全球油籽上市高峰期加上棕榈油处于丰产期，油脂继续向上驱动仍缺乏。但是今年油脂需求总量同比表现改善，四季度油脂将迎来消费旺季，叠加11月后东南亚棕榈油进入减产季，油脂中期运行中枢有望上行，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日偏弱运行。在10月供需报告中美国2023/2024年度大豆产量预期为41.04亿蒲式耳，低于此前市场预期，主要由于美豆单产继续下调。美豆单产预估为49.6蒲式耳/英亩，市场预期为49.9蒲式耳/英亩，上月报告预估为50.1蒲式耳/英亩。且报告上调美豆压榨需求而小幅下调美豆出口预估，最终美国23/2024年度大豆期末库存预期为2.2亿蒲式耳，美豆供需近一步收紧，库存消费比下降到近年历史低位给美豆价格提供支撑。截止到10月20日，美豆收割进度为76%，市场预期为77%，前一周为62%,近期产区天气利于收割，美豆收割较为顺利。从目前的压榨数据来看，美国国内压榨需求较为强劲，9月美国大豆压榨量创下历史最高水平，9月底豆油库存创近九年来最低水平。美豆出口方面，近期美豆出口检验和净销售均较前期明显改善。综合来看美豆下方支撑较强，但是美豆收割加快及近期巴西天气预报降雨将有所改善对上方空间有所抑制，短期或仍高位震荡为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-10-24
2023年10月10日申银万国期货每日收盘评论
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品交易所和伦敦洲际交易所美国轻质原油和布伦特原油期货和期权持有的净多头总计498094手，比前一周减少31084手；相当于减少3108.4万桶原油。【甲醇】甲醇：甲醇下跌2.65%。整体来看，沿海地区甲醇库存在108.5万吨，相比节前下降14.44万吨，跌幅为11.75%，同比上涨70.36%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估50.1万吨附近。沿海重要下游工厂开工负荷偏高，本月重要下游工厂进口船货到港量显著提升，沿海重要公共仓储到港量相应下降。需求稳固，预估10月沿海库存稳中下降。MA401波动区间2200-2600，建议观望为主。【橡胶】橡胶：周二天胶冲高回落，RU01收于13960，下跌50，合成胶表现持续偏弱，BR01收于12425，下跌225。国内外产胶区逐步进入旺产季，但雨水导致新胶产出释放受限。青岛库存缓慢去化，胶价底部存在支撑。下游轮胎节后恢复开工，供需相对平衡。合成胶现货调降400元/吨，加之前期检修企业复产影响，短期走势持续偏弱。目前新的利多支撑尚不明显，胶价短期预计延续小幅回调，RU01关注13500处支撑。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化部分下调100，中石油部分下调100。煤化工7610，成交不佳。宏观面上，国际原油价格延续弱势，油价大幅下跌对于烯烃端产生负面影响。今日盘面，聚烯烃市场延续下跌趋势，现货成交也明显下降，短期而言，市场支撑未至。策略角度，短期以观望为主，尤其是短期事件频发的当下。预计PE01合约波动区间8000—8500，操作上建议建议观望。预计PP01合约波动区间7300—8000 【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场行情低迷，厂家出货情况一般。纯碱厂家开工负荷率维持在高位，加之进口货源陆续到港，货源供应量充足。多数纯碱厂家采取以价换量策略，市场中低价货源增多，中东部地区部分厂家轻碱价格下调50-100元/吨。下游用户拿货积极性不高，重碱价格阴跌为主。国内浮法玻璃市场价格稳中小涨，交投氛围尚可。华北金彪上调1元/重量箱，主产区沙河受期货盘面影响成交转弱，部分小板抬价松动，贸易商出货平平。华中市场安源价格上涨1元/重量箱，多数厂家产销维持平衡。华东市场山东、安徽、江苏地区部分厂报价上调1-2元/重量箱不等，中下游补货为主，个别厂明日存提涨计划。华南市场今日价格稳定，多数厂家产销基本平衡，稳价维持出货为主，个别厂明日有小涨计划。西南市场云南海生润白玻涨1元/重量箱。西北市场神木瑞诚报价上调1元/重量箱。总体而言，今日商品普遍延续弱势，玻璃期货下跌释放压力。纯碱期货盘面表现依旧弱势。后市角度，玻璃依然受益于消费支撑，关注下方支撑力度，纯碱则仍处于供给增加的压力之下，1月合约耐心等待止跌。【PTA】 PTA: 主力2401合约周二收跌于5880元/吨，华东现货参考6004元。PX中国台湾在1068美元。PX加工费在400美金，PTA加工区间参考156元/吨。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均估算在5-6成，目前，华东一套360万吨PTA装置原计划今日重启，目前重启计划推迟，具体重启时间待跟踪；其另一套220万吨PTA装置原计划今日起停车检修，目前停车检修计划同步推迟。成本支撑逻辑下，上涨力度不足，预计价格波动在5900-6200元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2401合约周二收跌于价格4075元/吨，华东现货在3999元，近期的降负难以持续，短期港口卸货效率偏低，后续预计到港偏多，所以整体供应压力仍强。华东主港地区MEG港口库存总量107.15万吨，较上一统计周期减少0.95万吨。终端方面，新增订单走弱，市场观望情绪有所升温，江浙织机开工负荷75%，周环比下降5%，江浙加弹织机开工负荷82%，周环比持平。长期来看由于产能压力，价格或将维持弱势。乙二醇波动区间4000-4200元/吨。 03 黑色【钢材】钢材：成材走势展现疲软局面，但下方支撑依然比较坚挺，供给端减量逐步体现，需求端大概率维持“旺季不旺”的局面。粗钢压减政策已有多家钢厂发布文件，对钢价有一定程度向上驱动力度。宏观政策继续发力，加强国内稳增长信号，资本市场迎来重大利好。展望后市，粗钢平控效果依然不及预期，供给端拉动效果还不明显，当下实体经济的压力仍大，宏观政策落地所带来的新的预期改善会对成材价格有所支撑。原料的上涨使得吨钢利润继续被挤压，短期成材上方依然面临短期调整可能，供给端的调整以及旺季需求端的表现关乎后市钢材的整体表现。【铁矿】铁矿石：铁水产量依然处在高位表明铁矿石需求依然强烈，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。钢坯库存较高也能在一定程度上解释铁水的去向，但随着环保限产政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的自主性减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。预计铁矿石2401合约逐步走弱，后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行。【煤焦】煤焦：日内JM2401、J2401期价大幅下挫。焦煤方面，近期矿难事故频发，产区安监对供应的扰动持续，焦煤产能释放受限，短期内上游库存低位仍将支撑焦煤估值，关注煤矿产能释放的恢复情况。焦炭方面，利润修复焦企生产积极性尚可，焦企库存仍处低位，焦炭产能淘汰消息扰动市场情绪、但预计对产量的实际影响较为有限。需求方面，铁水产量居高不下支撑煤焦价格，但终端需求修复缓慢、成材利润偏低、钢厂进一步提产积极性或将受限，关注后市终端需求成色以及铁水高产的持续性。综合来看，铁水产量高位的情况下，短期煤焦价格下方仍存支撑；但中期来看，铁水高产的持续性存疑，在焦煤利润可观而中下游利润偏低的情况下、煤焦估值仍存回调空间。预计JM2401波动区间1650-1950，J2401波动区间2200-2600。【铁合金】铁合金：今日SM2311、SF2311期价震荡走弱。河钢10月硅铁采购价7700元/吨，锰硅10月招标启动。锰矿价格小幅松动，当前锰硅北方成本在6500元/吨、厂家利润情况尚可。兰炭价格松动，硅铁平均成本下滑至6950元/吨左右，行业利润偏低。利润尚可锰硅控产驱动不足，产量水平持续抬升；硅铁产量持续增加，市场库存消化缓慢。需求方面，终端需求修复缓慢、钢厂利润仍处低位、进一步提产的积极性有限，中期双硅需求端的支撑存在松动可能，关注后市产业链终端需求的成色以及成材高产的持续性。综合来看，锰硅供需宽松格局延续、压制价格表现，硅铁供需趋向宽松、价格的上方压力恐将逐渐增加。预计SM2311波动区间6600-7100，SF2311波动区间7000-7500。 04 金属【贵金属】贵金属：节日期间贵金属连续下挫，节后出现反弹。近两日巴以冲突升级重启贵金属避险功能，美联储官员放鸽表示继续加息必要性降低。而此前在美国经济数据维持韧性、市场消化美联储将在更长时间周期内的鹰派立场、美国财政问题日趋恶化、长期国债需要更多风险溢价的背景下，美债长端实际利率持续走强高，令贵金属承压。当前贵金属整体仍处于等待实际利率拐点状态，但长期驱动依然明确，下有支撑。当前市场逻辑呈现“美国经济软着陆预期+维持高利率更长时间+等待更多就业市场降温信号+人民币维持我呢顶”，考虑美国经济数据韧性、暂难达到降息门槛、再通胀担忧、国债供给增加下美债利率和美元强势，国际金银或以区间震荡为主，短期或因风险事件延续反弹。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间445-470。【铜】铜：日间铜价延续回落。铜精矿供应出现宽松，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，但扶持政策持续加码。美元走强和供应高增长使得铜价短期承压，铜价总体可能区间偏弱波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收跌超3%。国际铅锌研究小组预计今明两年锌铅可能过剩。近阶段国产和进口精矿加工费小幅回落，有境外矿山停产，冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。锌价总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝收跌1.19%，市场仍在交易节后累库逻辑。宏观方面，当前市场预期美联储或将维持高利率，且将在年内再加息一次，对铝价形成拖累。基本面角度，由于集中到货及库存转移，节后国内铝锭库存明显累积。据SMM数据，10月7日国内电解铝社会库存58.2万吨，较9月28日增加8.6万吨，库存增幅较为明显。下游铝棒库存亦表现为累积，原因则在于集中到货以及旺季需求不及预期。往后看，国内外铝库存仍然维持低位，给到铝价一定底部支撑。年内铝价或继续出现高位小幅回落，但下方空间不大，整体库存水平仍具支撑作用。【镍】镍:今日沪镍收涨1.31%，基本面有边际向好趋势。政策面上，美联储加息预期给到镍价一定压力，同时矿端政策对原材料价格形成利多。印尼镍矿新增配额持续收紧，镍矿供应依然偏紧，进口镍矿价格预期稳中有升。供需角度，镍基本面变化不大，依然处于供强需弱局面。现货市场供应充足，电积镍持续放量且存在注册成为品牌交割品的可能性，叠加下游消费较弱，导致国内及海外镍库存均持续高位累积，但节后镍价较低且贸易商库存不高，有补库需求释放，现货市场回暖，带动镍价上行。但基本面整体维持过剩，镍价短期反弹有限。【工业硅】工业硅：今日SI2311期价偏强震荡。华东553通氧工业硅市场价维持在15400元/吨，市场成交缓慢恢复。供应方面，部分北方硅企逐渐复产，西南地区开工高位，市场整体产量水平缓慢回升，后市随着枯水期的临近、西南硅企开工趋于回落。需求方面，多晶硅新增产能持续释放，产量水平不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；铝合金价格小幅跟跌铝价，企业旺季接单不及预期、采购工业硅维持刚需；有机硅开工水平抬升，但终端需求回升缓慢，行业利润倒挂格局延续，后市行业开工存在下滑可能。综合来看，目前上游供应仍显充足，关注交割库高位库存流出对市场的冲击，谨慎看待近月合约的上方空间，关注远月枯水期合约的多配机会。预计SI2311波动区间13700-14700。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂市场价格再次下滑。市场多对九月市场持有期待，但目前由于终端需求市场不足，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间。欧盟委员会发布公告，决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查，或近一步拖累市场情绪，关注供应减产情况。 05 农产品【白糖】白糖：商品氛围偏弱，今日糖价再度下跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调30元在7500元/吨，云南南华报价下调50元在7220元/吨。总体而言，上榨季印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口阶段性偏少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。预计SR01合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：期货继续维持弱势。根据涌益咨询的数据，10月10日国内生猪均价15.38元/公斤，比上一日下跌0.21元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。10月之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH11合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货维持弱势。根据我的农产品网统计，截至9月27日，本周全国主产区单周出库量2.60万吨，全国苹果主产区清库，有剩余零星货源不在统计。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.85元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，菜油表现略强于豆棕油。MPOB公布9月供需数据，9月马来毛棕产量为183万吨，环比增加4.33%，低于此前市场预估为186-187万吨；9月马棕出口量为119.6万吨，环比减少2.11%，低于此前预估的132万吨；9月马棕库存为231.4万吨，环比增加9.6%，马棕累库趋势继续，本月报告较市场预期偏差较小影响较为有限。而马棕出口前景仍较为疲软，印度9月食用油进口量较8月下降19%，因在印度库存飙升后将棕榈油采购量削减26%。国内棕榈油买船较多供应偏宽松，棕榈油回落压力加大。美豆季度库存上调，而美豆榨利走弱压榨需求或将下调，美豆近期偏弱运行，美豆油也跟随偏弱。国内方面9到10月大豆到港量预计回落，但11-1月到港量将会有明显增长。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多，国内菜油库存仍处于中等偏上水平。整体来看虽近期巴以冲突使得原油价格走高，但由于油脂基本面压力较大，短期油脂仍缺乏向上驱动，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日偏弱运行，USDA季度库存公布，美豆库存超市场预期。截止到9月1日，美国旧作大豆库存总量为2.68亿蒲式耳，市场此前预期为2.42亿蒲式耳。美豆优良率回升，截止10月1日当周，美豆生长优良率为52%，市场预期为50%，此前一周为50%。此外南美大豆播种顺利，南美大豆丰产预期较强。巴西大豆播种进度加快，截止到10月7日巴西大豆播种率为10.1%，较前一周的4.1%提高了6个百分点。StoneX预计巴西2023/24年度大豆产量为1.641亿吨，较之前预测增长0.3%。美豆旧作库存上调，且现阶段新作收获，叠加南美大豆丰产，美豆大幅下跌，国内进口成本支撑减弱。整体看短期蛋白粕或继续偏弱震荡为主，不过美豆单产趋势下调即使后期需求项调减，美豆仍维持较低结转库存，在南美大豆上市前大豆供应仍难言宽松，近强远弱格局或延续，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-10-10
2023年9月5日申银万国期货每日收盘评论
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交易所轻质低硫原油期货中增持净多头，在布伦特原油期货中减持净多头。截止8月29日当周，投机商在纽约商品交易所和伦敦洲际交易所美国轻质原油和布伦特原油期货和期权持有的净多头总计355103手，比前一周增加3498手；相当于增加349.8万桶原油。SC2310区间640-690，建议择机介入多单。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.12%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.84%，较上周上涨0.9个百分点。本周江苏MTO装置提负，导致国内CTO/MTO装置整体开工出现回升。截至8月31日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.35%，较去年同期上涨5.96个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在110.7万吨，环比上涨3.65万吨，涨幅为3.41%，同比上涨15.07%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估49万吨附近。预计9月1日至9月17日中国进口船货到港量在69.76-70万吨。MA401波动区间2200-2600，建议观望为主。【橡胶】橡胶：周二BR01震荡走高收于14385，上涨705，RU01收于14130，上涨30，房地产政策利好持续提振国内市场情绪。顺丁价格上调至13300元/吨，丁二烯价格维持上调，预计顺丁期货保持偏强走势。天然橡胶方面，近期保税区库存去化，进口减少，雨季阶段性影响产出，对价格形成支撑，但旺季供应压力仍存，需求端轮胎开工保持稳定，整体行情仍受强预期影响，基本面改善相对有限。短期期货拉升带动现货市场价格上调，目前现货跟涨速度不及期货，预计高位震荡调整。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分上调100。煤化工7760，成交较好。基本面角度，夏季检修进入后半程，供需矛盾暂不突出。宏观面上，原油高位横盘，化工回归自身供需。策略角度，烯烃端夏季检修逻辑依旧，目前区间震荡格局下，短期依然以偏多思路为主。预计PE01合约波动区间8000—8500，操作上建议建议观望。预计PP01合约波动区间7200—7800。【PTA】 PTA:主力2401合约周二收跌于6058元/吨，华东现货参考6135元。PX中国台湾在1099美元。PX加工费在450美金，PTA加工区间参考237元/吨。RBOB汽油裂解价差下滑至24.14美元/桶，且未来仍有进一步下滑空间；汽油逻辑转弱，PX周内亦有两套装置重启出料，PTA及下游聚酯链条现金流来看，近期行情上涨多为成本推动，除PX-N持续高位外，PTA及下游聚酯品种均处于亏损境地，尤其是PTA自身加工费持续低位，长丝、短纤现金流亦在上强下弱的走势中亏损出现扩大，但总体长丝亏损空间较少，短纤亏损则有扩大。截至目前，终端的原料备货依旧集中在1-2周为主，偏高在20-30天。预计价格冲高回落，价格波动在5900-6200元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2401合约周二收跌于价格4243元/吨，华东现货在4115元。8月份预估进口量达到70万附近，国产产量在150万吨附近，表观消费量8月或创历史新高，9月份供应结构来看，国产货计划检修装置有限，国产产量仍处于较高水平，进口方面，受经济效益影响，七月中下开始，美国装置负荷下降，沙持也有产能较大的装置停车，对9月份进口量或有较大影响，因此表观消费量或从8月高点下移。9月份以后，下游聚酯进入传统旺季以后，乙二醇低估值状况能否得到改观，引发市场关注，乙二醇进入扩产周期后，成本逻辑明显弱化，供需逻辑持续对市场形成主导影响。后期期现价格维持偏弱震荡，乙二醇波动区间4100-3900元/吨。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场高位盘整，市场整体货源供应偏紧。据悉五彩碱业纯碱装置开车运行，江西晶昊、盐湖镁业开工负荷提升中。本周纯碱厂家开工负荷率不高，货源供应量有限。纯碱厂家订单充足，目前多执行前期订单为主。国内浮法玻璃部分调整，市场交投氛围尚可。华北今价格偏弱整理，沙河区域小板部分价格松动，大板个别厂价格下调，整体交投一般，观望偏浓；华中市场个别厂价格上调，市场交投氛围尚可，厂家较之前信心充足，但场内厂家产销差异较大，观望情绪浓郁；华东市场昆山台玻、东台中玻、浙江旗滨价格上调1-2元重量箱不等，整体出货尚可；华南漳州、河源旗滨、瑞玻、龙泰、南宁厂涨1-2元/重量箱，市场交投氛围尚可，部分厂近日陆续跟进上调；西南今部分厂报价上调1-2元/重量箱，库存低位；西北市场乌海蓝星报价上调1元/重量箱。基本面角度，玻璃期货回调，房贷利率政策调整，宏观预期转好。后市角度而言，玻璃现货和期货市场或延续向上修复态势，短期逢低仍可试多。纯碱盘面1月盘面今日回调，上周库存持续处于低位，后续关注远兴装置几条线的进展，以及前期检修装置的复产情况。 03 黑色【钢材】钢材：房地产迎来利好政策进展，住建部等三部门推动“认房不认贷”政策落实，支持改善型住房需求，对于钢材需求消费存在支撑预期。工信部等六部门印发《钢铁行业稳增长工作方案》，明确今年工业增加值增长3.5%左右的目标。粗钢压减政策已有多家钢厂发布文件，对钢价有一定程度向上驱动力度。宏观政策继续发力，加强国内稳增长信号，资本市场迎来重大利好，降低50%印花税等政策正式落地。展望后市，粗钢平控效果依然不及预期，供给端拉动效果还不明显，当下实体经济的压力仍大，宏观政策落地所带来的新的预期改善会对成材价格有所支撑。原料的上涨使得吨钢利润继续被挤压，短期成材上方依然面临短期调整可能，但底部逐渐抬升。【铁矿】铁矿石：铁矿基本面供需局面尚可，铁水产量小幅回落，但仍处于近年及年内高位，同时疏港量持续高位态势。当前钢厂盈利率数据继续下降，后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行。港口库存环比小幅去库，钢厂库存环比延续增势，但仍常态维持低库存结构，关注中期供需格局强弱切换机会。盘面此前体现出市场并没有相信平控政策，核心还是观察钢厂的利润情况。部分地区平控消息再起，已有文件陆续出台落地，关注限产政策对钢厂生产的实际落地执行情况。上周国家工信部等部门表示开展铁矿石“红黄蓝”供需预警，强化期现货市场监管，矿价上方受限产及监管预期压制。宏观强预期情绪有所走弱，终端现实需求依然表现疲弱，中期来看，下半年进口矿发运旺季即将到来，供需格局宽松，中期01合约矿价或将偏弱运行。【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭01合约冲高回落。焦煤成交好转价格上涨，焦炭二轮暂时搁置。焦煤方面，产区事故对供应的扰动有限，焦煤产量仍处同期高位，上游去库进程放缓，进口煤补充持续，焦煤行业利润丰厚、估值仍存下调空间。焦炭方面，利润回正焦炭产量水平持续抬升，焦企去库进程明显放缓。铁水产量进一步抬升提振市场情绪，但终端需求修复缓慢、成材利润扩张艰难、钢厂提产积极性受限，平控政策约束下钢厂减产压力渐增，铁水产量进一步增长的空间有限。综合来看，需求端对煤焦价格的支撑难以持续，在焦煤让价空间仍存的背景下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，煤焦价格的反弹高度不宜高估，盘面升水情况下需谨防过度追涨风险。预计JM2401波动区间1300-1800，J2401波动区间1900-2500。【铁合金】铁合金：今日锰硅、硅铁11合约偏弱震荡。锰矿价格小幅探涨，当前锰硅北方成本在6340元/吨、厂家利润情况较好。硅铁平均成本在6700元/吨左右，行业利润水平相对偏低。厂家利润尚可、锰硅控产驱动不足，产量水平升至高位，市场库存仍待消化；厂家复产硅铁产量逐渐回升，市场库存消化缓慢，供需关系趋向宽松。需求方面，终端需求修复缓慢，钢厂利润扩张仍显艰难、提产积极性有限，加之平控政策约束钢材产量增幅，双硅需求难有进一步的增量。综合来看，锰硅供需格局宽松、库存仍待消化，硅铁产量回升、供应压力趋增，双硅价格上方空间较为有限。预计SM2311波动区间6600-7100，SF2311波动区间6950-7450。 04 金属【贵金属】贵金属：近日贵金属表现分化，内盘好于外盘，黄金表现好于白银，沪金在人民币再度走弱的情况下震荡上行，白银则加速回落。此前随着就业数据温和降温，贵金属背靠支撑一度出现反弹，不过上周好于预期的非农数据后行情重回整理。美国8月季调后非农就业人口 18.7万人，好于预期的17万人，但是下修此前两月的非农数据。美国JOLTs职位空缺882.7万人，远低于预期的946.5万人，劳动参与率提升下失业率的提升，体现劳动力市场供需正在进一步弥合。美联储9月或再次“跳过”加息，但未来可能进一步加息，同时维持2%的通胀目标。市场逻辑呈现“美国经济软着陆预期增强+维持高利率更长时间+再通胀担忧+等待更多就业市场降温信号”，没有风险事件的情况下短期难以达到降息门槛，近期金银背靠支撑呈现反弹，进一步走高需要看到更多就业市场降温证据。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间450-470。【铜】铜：日间铜价延续回落。精矿加工费持续小幅增加，促使铜产量特别明显增加，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，地产行业持续探底，国内铜供需总体保持良好。短期CU2310合约区间波动，下方支持68000，上方阻力72000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价收低。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度变化不大。由公布的国内月度数据来看，下游基建、家电、汽车良好，房地产疲弱，需要关注国家的经济扶持落地措施。短期ZN2310合约总体可能18000-22000区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2310期价冲高回落，华东553通氧硅价进一步上调150元/吨至14300元/吨。供应方面，四川厂家开工回升，丰水期云南开工高位，市场整体供应较为充足。需求方面，多晶硅企业库存低位，价格止跌回升，行业开工高位持稳，对工业硅的需求维持旺盛态势；原料成本上涨带动铝合金价格上调，但下游需求仍显清淡，企业对工业硅按需补库；有机硅企业复产、行业开工有所回升，但下游需求仍显疲态，成本上移叠加价格松动、行业利润倒挂程度加深。综合来看，下游实质需求的回暖程度有限，丰水期市场整体库存消化缓慢，硅价上方压力仍存，关注交割库高位库存会否流出冲击市场。预计SI2310波动区间12300-14300。【碳酸锂】碳酸锂：上周国内工业级碳酸锂（99.2%为主）市场成交价格区间在18.5-20万元/吨之间，市场均价跌至19.1万元/吨，相比上周下跌1.6万元/吨。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在19.8-21万元/吨，市场均价跌至20.4万元/吨，相比上周下跌1.6万元/吨。碳酸锂市场价格再次下滑。市场多对九月市场持有期待，但目前由于终端需求市场不足，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，下周碳酸锂价格仍有一定降价空间，考虑成本因素，预计跌速或有放缓，调整区间在0.8-1万元/吨。 05 农产品【白糖】白糖：原糖休市，今日郑糖继续震荡，现货持续走强。现货方面，广西南华木棉花报上调40元在7590元/吨，云南南华上调40元在7380元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口持续偏少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR01合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货全天震荡。根据涌益咨询的数据，9月5日国内生猪均价16.70元/公斤，比上一交易日上涨0.06元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。考虑到9月猪肉进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH11合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货先抑后扬。根据我的农产品网统计，截至8月30日，本周全国主产区库存剩余量为15.16万吨，单周出库量6.64万吨，栖霞产区冷库进入清库期，剩余库存在新产季之前陆续清库。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.5元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注当前苹果长势和早熟果价格指引，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行，彭博预测8月马来西亚棕榈油产量为173万吨，环比增加7.45%；出口量为133万吨，环比减少1.48%；马棕库存预计为190万吨，环比增加9.83%。产地棕榈油供增需减对近期棕榈油价格施加压力。美豆近期有所回落，不过由于美豆消费较强即使后期单产上调，美豆仍然预计维持较低结转库存，美豆供需偏紧将支撑豆油盘面。而目前国内方面豆油库存处于高位水平，未来2个月内进口大豆到港量或环比下降，而豆油需求较好后期豆油或小幅去库为主。国内三季度油菜籽到港量或环比下降，近期菜油库存有所下降但整体仍处于高位水平。短期供需矛盾不明显高位震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8800-9800。【豆菜粕】豆菜粕：今日震荡运行，根据USDA最新作物生长报告，截止到8月27日当周美豆优良率为58%，较上一周下降1个百分点，高于市场预估的56%，美豆承压回调。不过目前美豆处于灌浆期，且未来天气情况依旧干热叠加密西西比河水位偏低，美豆高位仍有支撑,关注9月USDA报告的进一步指引。国内9到10月进口大豆到港量预计将环比下降，豆粕累库进度或放缓。菜粕库存处于低位，且压榨量偏低菜粕库存难以大幅增加；三季度菜籽到港压力预计将逐渐减少，供应有所偏紧。整体来看美豆减产背景下油粕不看空短期预计高位震荡为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间3000-4000。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-09-05
2023年8月29日申银万国期货每日收盘评论
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品交易所和伦敦洲际交易所美国轻质原油和布伦特原油期货和期权持有的净多头总计351605手，比前一周减少29069手；相当于减少2906.9万桶原油。SC2310区间610-670，建议择机介入多单。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.24%。整体来看，沿海地区甲醇库存在107.05万吨，环比下降0.93万吨，跌幅为0.86%，同比上涨11.31%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估44.8万吨附近。预计8月25日至9月10日中国进口船货到港量在67.76-68万吨。截至8月24日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.22%，较上周上涨2.57个百分点，较去年同期上涨9.36个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在80.94%，较上周上涨3.38个百分点。本周期内，陕西一体化装置恢复运行。关注近期宁夏地区一体化装置落地进展。MA401波动区间2200-2600，建议观望为主。【橡胶】橡胶：周二RU震荡走弱，01合约收于13180，下跌25，国内产区胶水持续释放，海外产区产量也逐步增多，保税区近期库存有所下滑供应压力减弱，随着下半年产出增加，供应端压力预期仍较强，国内需求端表现平淡，基本面相对偏弱，货币贬值对价格形成支撑，但天胶供需格局未发生改变，短期利好兑现后预计走势延续区间震荡。BR01震荡走高，收于12070，上涨140，现货，丁二烯价格坚挺，后期检修装置重启存在预期，供应充裕，国内需求端表现平淡，预计成本和现货支撑较强，走势震荡偏强。【纸浆】纸浆：纸浆今日延续回落。供应端扰动告一段落，浆价回归基本面。外盘报价提涨短期提振国内现货价格，7月国内纸浆进口量环比下降，但同比仍小幅增加，针叶浆供应趋于宽松。国内下游需求表现一般，造纸利润也维持低位，不过近期纸厂挺价意愿较强，各纸种价格有止跌反弹的迹象。整体来看，纸浆下游有所好转，不过供应压力仍存，浆价预计延续震荡，关注5700-5800附近压力。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7580，成交较好。基本面角度，夏季检修进入后半程，供需矛盾暂不突出。宏观面上，原油高位横盘，化工回归自身供需。策略角度，烯烃端夏季检修逻辑依旧，目前区间震荡格局下，前期多头可逢高适度滚动操作。预计PE01合约波动区间8000—8500，操作上建议建议观望。预计PP01合约波动区间7200—7800。【PTA】 PTA:主力2401合约周二收涨于6032元/吨，华东现货参考6037元。PX中国台湾在1060美元。PX加工费在450美金，PTA加工区间参考318元/吨。PTA周内东营威联重启后5成负荷，百宏降负至5成，恒力，中泰计划内重启，英力士235万吨装置降负运行，嘉兴石化150万吨装置停车，PTA负荷上涨至78.9%附近。市场整体供应略有增加，但产能基数上涨使得周内聚酯行业产能利用率小幅下跌，国内大陆地区聚酯负荷在92.8%附近。周三终端集中采购。对旺季的预期使得当前下游开机率变化不大，涤丝价格也震荡运行，涤丝产销阶段性以脉冲式放量为主。截至目前，终端的原料备货依旧集中在1-2周为主，偏高在20-30天。预计价格偏弱运行，价格波动在5900-6100元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2401合约周二收涨于价格4123元/吨，华东现货在4012元。近期煤化工工厂多以例行计划内检修为主，虽检修的同时也有部分停车装置重启，但整体负荷下调依旧明显。目前煤化工开工负荷从8月初的53.3%下滑至目前的47.28%，下滑6.02个百分点。一体化装置方面近期大炼化转产开始体现，但同时也有江苏某100万吨装置有重启计划。因此整体一体化装置开工方面波动有限。因此，在存量装置重启大于转产，且后期仍有新增释放预期的影响下，整体供应端保持相对高速增长，后期期现价格维持偏弱震荡，乙二醇波动区间（4100-3900）。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场高位运行，市场交投气氛温和。多数纯碱厂家待发订单充足，新单价格持续上涨，纯碱厂家盈利情况尚可。国内浮法玻璃零星调整。华北今涨跌互现，沙河交投氛围稍有好转，沙河小板略有抬价上涨，大板个别厂价格下调；华中市场主流走稳，市场交投一般，下游刚需补货为主；华东市场安徽蓝翔报价下调2元/重量箱，其他厂报价暂稳，中下游按需采购仍是主流；华南市场价格平稳，市场交投一般，企业稳价维持走货；东北市场本溪玉晶部分板价格上调1元/重量箱，佳星计划明日上调1元/重量箱。基本面角度，玻璃期货回调整理，上周库存小幅累库，短期盘面区间僵持。纯碱盘面1月日盘和夜盘均回落，上周库存继续下降至低位，后续关注远兴装置几条线的进展。 03 黑色【钢材】钢材：7月地产数据发布，前端销售回款、地产新开工以及施工面积仍处近年低位，但竣工面积同比保持高增长表明“保交楼”落地良好。本月LPR呈现非对称降息，1年期下滑促进实体经济融资成本稳中有降，刺激融资需求回升，助力宏观经济持续回升向好。上周国内计划发行1.5万亿元特殊再融资债券，以帮助偿债压力较大的地方政府偿还债务，化解地方债务风险的举措已有初步落地。同时房地产也迎来利好政策进展，住建部等三部门推动“认房不认贷”政策落实，支持改善型住房需求，对于钢材需求消费存在支撑预期。工信部等六部门印发《钢铁行业稳增长工作方案》，明确今年工业增加值增长3.5%左右的目标。租钢压减政策已有多家钢厂发布文件，但数据来看落地效果并不显著，对钢价向上驱动力度有限。近期焦化事故频发，原料双焦带来一定程度的成本端支撑。宏观政策继续发力，加强国内稳增长信号，资本市场迎来重大利好，降低50%印花税等政策正式落地。展望后市，粗钢平控效果依然不及预期，现实端依然起不到太多的拉动作用，当下实体经济的压力仍大，宏观政策落地所带来的新的预期改善会对成材价格有所支撑。原料的上涨使得吨钢利润继续被挤压，短期成材上方依然有限。【铁矿】铁矿石：铁矿基本面供需局面尚可，铁水产量小幅回落，但仍处于近年及年内高位，同时疏港量持续高位态势。当前钢厂盈利率数据继续下降，后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行。港口库存环比小幅去库，钢厂库存环比延续增势，但仍常态维持低库存结构，关注中期供需格局强弱切换机会。盘面此前体现出市场并没有相信平控政策，核心还是观察钢厂的利润情况。部分地区平控消息再起，已有文件陆续出台落地，关注限产政策对钢厂生产的实际落地执行情况。上周国家工信部等部门表示开展铁矿石“红黄蓝”供需预警，强化期现货市场监管，矿价上方受限产及监管预期压制。宏观强预期情绪有所走弱，终端现实需求依然表现疲弱，中期来看，下半年进口矿发运旺季即将到来，供需格局宽松，中期01合约矿价或将偏弱运行。【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭01合约震荡走弱。焦煤价格高位松动，焦炭首轮提降陆续落地。焦煤方面，产区事故难以引发供应端超预期的减量，近期焦煤产量持稳于同期高位，上游去库进程放缓，进口煤补充持续，焦煤行业利润丰厚、估值仍存下调空间。焦炭方面，利润回正焦炭产量水平抬升，焦企去库进程明显放缓。铁水产量仍处高位，但终端需求修复缓慢、成材利润扩张难度较大、钢厂提产积极性受限，平控政策约束下钢厂减产压力渐增，需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看，铁水产量难有超预期的增长，在焦煤让价空间仍存的背景下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，煤焦价格仍存回落空间。预计JM2401波动区间1200-1600，J2401波动区间1850-2350。【铁合金】铁合金：今日锰硅、硅铁10合约震荡走弱。锰矿价格小幅松动，当前锰硅北方成本在6340元/吨、厂家利润情况较好。硅铁平均成本在6650元/吨左右，行业利润水平偏低。厂家利润尚可、锰硅控产驱动不足，产量水平升至高位，市场库存仍待消化；硅铁厂家陆续复产，产量持续回升，市场供需关系趋向宽松。需求方面，终端需求修复缓慢，钢厂利润扩张难度较大、钢厂提产积极性有限，加之平控政策约束钢材产量增幅，双硅需求难有进一步的增量。综合来看，锰硅供需格局宽松、库存仍待消化，硅铁产量持续回升、供应压力趋增，双硅价格上方承压依旧。预计SM2310波动区间6400-6900，SF2310波动区间6600-7100。 04 金属【贵金属】贵金属：随着美债利率涨势暂缓，近期贵金属背靠支撑出现反弹。上周杰克逊霍尔会议上鲍威尔发言暗示9月或再次“跳过”加息，但未来可能进一步加息，同时维持2%的通胀目标。在偏强的美国经济数据下，市场软着陆预期和再通胀担忧升温，令市场对11月加息预期有所上升，同时担忧高利率会持续更长时间。市场逻辑呈现“期待美国经济软着陆+维持高利率更长时间+再通胀担忧+等待更多就业市场降温信号”，没有风险事件的情况下难以达到降息门槛，近期金银背靠支撑呈现反弹，但持续走高的驱动不足。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间450-470。【铜】铜：日间铜价小幅上涨，LME休市。精矿加工费持续小幅增加，促使铜产量特别明显增加，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，地产行业持续探底，国内铜供需总体保持良好。短期CU2310合约区间波动，下方支持68000，上方阻力72000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价上涨，市场关注澳大利亚天然气工人罢工。雪佛龙澳大利亚液化天然气工厂因未达成劳资协议，工会威胁9月7日开始罢工。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度变化不大。由公布的国内月度数据来看，下游基建、家电、汽车良好，房地产疲弱，需要关注国家的经济扶持落地措施。短期ZN2309合约总体可能18000-22000区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2310期价偏强震荡。现货方面，大厂连续上调报价，华东553通氧硅价维持在14050元/吨的高位。供应方面，四川厂家开工回升，丰水期云南开工高位，市场整体供应较为充足。需求方面，多晶硅企业库存低位，价格止跌回升，行业开工高位持稳，对工业硅的需求维持旺盛态势；原料成本上涨带动铝合金价格上调，但下游需求仍显清淡，企业原料库存充足，对工业硅按需补库；有机硅企业库存压力有所减轻，但终端整体需求仍显疲态，成本上移叠加价格松动、有机硅利润倒挂程度加深，行业开工波动不大。综合来看，下游实质需求的回暖程度有限，丰水期市场整体库存消化缓慢，硅价上方压力仍存。预计SI2310波动区间12300-14300。【碳酸锂】碳酸锂：原料锂矿价格小幅下降，需求终端有小幅复苏迹象，头部车企小规模补库，但正极排产未明显恢复。供给端，碳酸锂处于供应旺季，产量较高，江西部分小型锂盐厂因利润被大幅挤压已有停工现象。碳酸锂期货延续跌势，正极材料旺季不旺加剧市场对远期锂盐供应过剩的担忧，目前外购原矿生产碳酸锂企业多成本倒挂，影响实际出货量。展望后市，“金九银十”终端新能源汽车季节性回暖或将带来需求回升、锂价回调，叠加外购矿生产锂盐的高成本支撑，短期内锂价下方空间或相对有限，但仍需重点关注下游实际排产及补库节奏，若出现超预期现象，碳酸锂价格有望反弹，目前盐湖端碳酸锂库存水平并没有想象中高。现货价格上周企稳反弹下游有补库需求的按理是应该采购的但是现货价不涨反跌补库预期未兑现。电芯需求较弱，向上传导至材料端订单减量，储能市场需求稳定提升，整体好于动力电池需求，数码市场和小动力市场需求不及预期。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日震荡整理。USDA本月大幅下调美棉产量，报告整体利多棉价。虽然美棉产量如预期下调，但此次的调整幅度过大，如果后期美棉产区干旱情况得以缓解，美棉产量存在矫枉过正的可能性。国内储备棉挂牌量有所上升，持续增加市场供给，企业竞拍热情依旧高涨，不过成交均价持续下滑。短期供应增加，需求改善不及预期，棉价震荡运行。中期国内棉花减产已成共识，棉价仍有上行动力，关注旺季订单情况。建议回调做多01合约，CF401区间16500-18500。【白糖】白糖：郑糖午后出现回落。现货方面，广西南华木棉花报上调10元在7440元/吨，云南南华上调20元在7090元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口持续偏少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR01合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货先抑后扬。根据涌益咨询的数据，8月29日国内生猪均价17.05元/公斤，比上一交易日下跌0.09元/公斤。近期生猪市场情绪出现改善，养殖端从前期的悲观中走出，二次育肥也逐步入场。同时以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨也推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。值得注意的是，前期猪粮比连续4周维持在5：1以下，进入过度下跌一级预警区间，而历史上猪价难以长期维持5以下低位。考虑到9月猪肉将进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH11合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货出现上涨。根据我的农产品网统计，截至8月23日，本周全国主产区库存剩余量为21.80万吨，单周出库量8.14万吨，栖霞产区冷库清库逐渐增多，后续周度库存预计逐渐减少至完全清库。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.5元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注当前苹果长势和早熟果价格指引，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂小幅收跌，ITS和AmSpec的数据分别显示8月1日至25日马来西亚棕榈油出口环比降低4.3%和7.8%，目前马棕产量仍在增长，SPPOMA数据显示2023年8月1-25日马来西亚棕榈油单产增加9.12%，出油率增加0.35%，产量增加11%。马棕产量增加而出口不及预期，马棕库存预计进一步增加将限制棕榈油涨幅。美豆目前仍处于灌浆期，且由于美豆消费较强即使后期单产上调，美豆仍然预计维持较低结转库存，美豆供需偏紧将支撑豆油盘面。而目前国内方面豆油库存处于高位水平，但受商检趋紧影响进口大豆到港延缓，未来2个月内进口大豆到港量或环比下降，而豆油需求较好后期豆油或小幅去库为主。三季度油菜籽到港量或环比下降，近期菜油库存有所下降但整体仍处于高位水平。整体来看近期油粕再度走强油粕比反转对油脂或带来一定压力，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8800-9800。【豆菜粕】豆菜粕：今日震荡运行，豆粕强于菜粕。根据USDA最新作物生长报告，截止到8月27日当周美豆优良率为58%，较上一周下降1个百分点，高于市场预估的56%，美豆承压回调。不过目前美豆处于灌浆期，且未来两周中西部降雨量低于正常水平，美豆高位仍有强支撑。国内方面受到商检收紧影响进口大豆到港延缓，9到10月进口大豆到港量预计将环比下降，豆粕累库进度或放缓。菜粕库存处于低位，且压榨量偏低菜粕库存难以大幅增加；三季度菜籽到港压力预计将逐渐减少，供应有所偏紧。整体来看美豆减产背景下油粕不看空，短期预计偏强震荡为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间3000-4000。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-08-29

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