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市场情绪偏弱，商品收盘普跌-2024年8月6日申银万国期货每日收盘评论
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下调10元在6250元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。【生猪】生猪：生猪期货出现回落。根据涌益咨询的数据，8月6日国内生猪均价20.65元/公斤，比上一日上涨0.20元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—22000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货继续小幅下跌。截至2024年7月31日，全国主产区苹果冷库库存量为82.39万吨，库存量较上周减少10.41万吨。走货较上周环比基本持平。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：今日棉价重新走弱。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15333元/吨，较上一日-61元/吨。消息方面，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2024年8月4日当周，美国棉花优良率为45%，前一周为49%，上年同期为41%。截至当周，美国棉花结铃率为60%，上一周为54%，上年同期为58%，五年均值为59%.截至当周，美国棉花盛铃率为8%，上一周为0%，上年同期为7%，五年均值为7%。截至当周，美国棉花现蕾率为91%，上一周为87%，上年同期为90%，五年均值为91%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【油脂】油脂：今日油脂大幅下挫。受到排灯节节日备货支撑，印度油脂进口大幅增加。SEA数据显示印度7月份食用油进口量环比增长21%，为历史第二高水平；其中棕榈油进口量激增39%，为11个月来最高。在印度强劲进口需求的支撑下，马棕出口加快，并且7月马棕产量增加幅度小于出口增幅，给马棕带来利好支撑。SPPOMA数据显示2024年7月1-31日马来西亚棕榈油产量增加13.56%；SGS和ITS分别预计马来西亚7月1-31日棕榈油出口量增加23.61%和22.8%。不过豆系、菜系供应充足，美豆生长状况良好，豆系支撑缺乏；菜系天气题材降温，国内进口菜籽、大豆到港高，国内油脂库存压力较大。此外，市场交易宏观衰退预期，近期国际原油大幅下挫给油脂价格带来拖累。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕继续下跌。新季美豆生长状况良好，及美豆出口需求疲软影响下美豆将继续承压。从作物生长情况来看，本周优良率报告超预期上调，截止到8月5日美豆优良率为68%，上周为67%，上年同期为52%；当周美豆开花率为86%，结荚率为59%，五年均值分别为84%和56%。虽然随着八月来临美豆进入关键生长期，天气变化对作物生长的边际影响加大，前期部分地区有出现炎热干旱天气的苗头；但根据天气预报显示美国东部和东南部将迎来降雨天气，使得市场对于天气的担忧减弱，目前美豆产区没有明显的天气风险，新季美豆丰产预期逐渐明朗，将给美豆价格持续施压。国内大豆到港量高位，油厂豆粕库存大，预计连粕将继续跟随美豆偏弱为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：震荡为主，10合约收涨0.70%，收于3626.7点。目前运价基本符合圆弧形回落的态势，船司8月中上旬运价均有所调降，但未见急速调降，8月中下旬运价基本维稳，各船司8月中下旬的平均报价大概为5100-5200/8400-8500。由于前期10和12合约已出现估值回调，深度贴水现货指数加上整体现货运价下行趋势下，预计以宽幅震荡为主。近期地缘局势紧张，考虑到目前在绕行好望角的情况下，运价已开启下行趋势，地缘局势升级对运价影响有限。虽说25年对应的远月合约在7月是由于交易巴以和谈而出现大幅回调，但随后欧线运价见顶，前期的回调反而使得盘面基本计价运价下行，地缘升级预期较难有效提升估值。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-08-07
【农产品早评】白糖：原糖破位郑糖跟跌
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预估引发了原糖新一轮的下跌。而南半球的巴西产区目前正处于压榨收获的高峰期，天气极度干燥，成熟期的甘蔗若持续干旱则会引起含糖率降低，从而拖累整体产量。预估未来巴西甘蔗含糖率将进一步降低。需求：截至7月底，广西累计销糖509.95万吨，同比增加71.88万吨；产销率82.50%，同比下降0.62个百分点其中7月单月销糖57.33万吨，同比增加30.89万吨。六月当月，我国饮料类产品零售额为298.2亿元，同比提高11.4亿元，乳制品产量242.7万吨，同比降低18.3万吨，软饮料产量1953.5万吨，同比增加126.1万吨。观点：震荡。二、新闻 1、巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至7月31日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为111艘，此前一周为101艘。港口等待装运的食糖数量为496.69万吨，此前一周为463.89万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）数量为476.75万吨。根据Williams发布的数据，桑托斯港等待出口的食糖数量为382.23万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为89.87万吨。 2、印度气象局(IMD)局长Mrutyunjay Mohapatra表示，拉尼娜天气模式可能在8月底或9月初形成，带来更多降水。“我们正在进入拉尼娜天气状况，其影响正在显现，”他在一场在线新闻发布会上表示。“拉尼娜将在9月份起到增加降水活动的作用。”他补充说，8月份印度可能会迎来平均降雨量，降雨量范围在气象学家所描述的长期平均数的94%至106%之间。棉花一、市场观点：供给：种植端：全球棉花产区都没有问题，除了美国密西西比流域天气预报降雨较少，未来可能会出现干旱，需要持续关注，现蕾期棉花干旱会引起棉铃脱落。本周三国家发展改革委发布关于2024年棉花关税配额外优惠关税税率进口配额申请有关事项的公告，本次发放棉花进口滑准税配额数量为20万吨，全部为非国营贸易配额，限定用于加工贸易方式进口。自2018年使用滑准税配额以来，每年至少有40万吨的配额。今年20万吨的配额明显低于市场预期。需求：中间环节需求方面，纱厂开工率在利润环比提高的同时进一步走弱，说明纱厂库存到达临界点开始主动去库存，但本周纱厂成品库存仍在垒库，预计开工率降进一步降低，棉花的直接需求仍有下降空间。观点：国内纱厂开机进一步降低，对棉花需求减弱，维持震荡偏空观点二、消息与数据 1、根据印度农业和农民福利部的数据，截至7月25日，印度全国棉花种植面积达到1053万公顷，比去年同期的1135万公顷下降了8%。数据显示，农业部门的种植目标接近1300万公顷，截至7月25日已完成81%的种植。该部门尚未公布各州种植数据的最新细目。然而，马哈拉施特拉邦、古吉拉特邦和泰伦加纳邦农业部门的报告提供了一些信息。截至7月29日，马哈拉施特拉邦的种植面积比去年同期减少了0.7%，尽管7月18日时的面积比去年高出4%；泰伦加纳邦的情况也是如此（从8%的增幅降至截至7月31日的5%的降幅）。古吉拉特邦的棉花种植面积已经长期落后于去年，目前降低了13%。7月24日，美国农业部海外服务局预测，2024/25年度的棉花种植面积将比2023/24年度降低3%，因为他们预计一些农民会将种植利润更高的作物，如水稻、豆类和油籽。 2、巴西：主要产棉州的收割工作正在按计划进行。据马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）称，截至7月26日已完成约24%的采摘，较上周增加了近11个百分点。进度与去年同期持平，但略落后于2022年（当时该州棉花种植面积下降了20%以上）。轧花和分级工作仍处于相当早期阶段。到目前为止，一些批次的检测结果仍呈现较高的马克隆值。其他产棉州的报告总体令人放心。产量不太可能达到上一季的优异结果，但从历史角度来看仍将很高。据称巴伊亚州的质量结果到目前为止非常优秀。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-08-07
【有色早评】悲观情绪弱化，有色普遍反弹
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成，这些实体拥有、经营或持有澳大利亚、巴西、西班牙、沙特阿拉伯和几内亚的铝土矿和氧化铝精炼厂的权益。AWAC还拥有澳大利亚维多利亚州一家铝冶炼厂55%的股份。2024年2月，美铝发布新闻稿指出，将以全股票方式收购澳洲的Alumina公司，交易值达22亿美元。（有色宝编译） 2.【《江苏省空气质量持续改善行动计划实施方案》出台】主要目标是到2025年，全省PM2.5浓度总体达标，重度及以上污染天数比率不高于0.2%，各设区市PM2.5浓度比2020年下降10%，空气质量持续改善；氮氧化物和VOCs排放总量比2020年分别下降10%以上，完成国家下达的减排目标。根据《实施方案》，坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目上马。研究制定“两高”项目管理目录。严禁核准或备案钢铁（炼钢、炼铁）、焦化、电解铝、水泥（熟料）、平板玻璃（不含光伏压延玻璃）和炼化（纳入国家产业规划除外）等行业新增产能的项目。到2025年，短流程炼钢产量占比力争达20%以上。（江苏省人民政府）锌锌 2024.8.7 一、市场观点中国7月制造业pmi下滑，美国ISM制造业连续四个月萎缩，全球制造业扩张趋缓，我国财政端政策持续加码，维持国内经济稳中向好发展主基调不变。美联储议息会议表态偏鸽，9月降息预期已达100%，货币转宽预期加强。美国疲弱的制造业和就业市场加重了衰退的交易，全球市场流动性危机隐现。供给端，海外矿端减产导致原料供应收紧，加强了锌的底部支撑，进口矿TC下行，进口矿流入减少，国内矿趋紧，国产精矿TC下行趋势难改，冶炼厂亏损加剧，7月新增检修增多，据钢联测算预计影响产量4万吨，接近8%，供给减产逐步兑现，8月环比预减1.25万吨。6月进口锌3.5万吨，同比-22.8%。Kipushi锌矿如期投产，2024年拟新增约12万吨锌矿，新增锌矿总供给1%。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。政治局会议定调，房地产持续“化风险”，收储或加速落地，房地产行业持续迎来利好政策，需求有托底。库存环比-0.43至13.4万吨，继续去库。总体来看，美国制造业pmi和就业数据走弱，短期加重了衰退交易，全球市场“抽水”，流动性危机隐现。供给端8月继续环减1.25万吨，库存延续去库，基本面环比好转，短期观望为主。二、消息面 1.【托克集团将为澳大利亚Woodlawn铜锌矿提供1亿澳元资金】外媒8月2日消息，澳大利亚的Develop Global已与全球大宗商品贸易商托克集团达成协议，为澳大利亚新南威尔士州Woodlawn铜锌矿提供1亿澳元的预付款/贷款安排和承购协议。该协议为最终的投资决策铺平了道路，并确保Woodlawn矿在明年年中实现生产和现金流。承购协议为Woodlawn的未来奠定了基础，其条款相对于4月初发布的重启研究中假设的条款有所改善。（上海金属网编译）镍镍 2024.08.0/7 一、市场观点宏观层面,上周美国就业数据与全球PMI数据不及预期，引发衰退担忧，日元加息进一步引发市场流动性危机后，影响未进一步扩散，市场恐慌情绪有所缓解。基本面方面，矿端印尼RKAB审批提速后，预计其镍元素长期的大量释放持续带来供应端压力，镍产业负反馈有进一步扩大的可能。供应方面，7月国内精炼镍总产量29020吨，环比增加9.61%，同比增加34.10%，8月预计国内精炼镍产量29150吨，环比增加0.45%，同比增加27.54%，精炼镍供给压力仍然较大。需求端，不锈钢产量位于相对高位，对镍需求有直接拉动，新能源的需求边际走弱。库存方面国内精炼镍显性库存持续去化。综合来看，镍价大幅下跌后，短期带动了下游刚需补库，库存有所去化，价格低位企稳。中长期来看，当前价格处于低位，近期镍价相对坚挺。但印尼镍大量释放，供应的压力会持续，预计后续区间震荡。之后关注重点是镍供应端是否会出现负反馈范围的扩散，以及宏观环境的走向。供应端，7月国内精炼镍总产量29020吨，环比增加9.61%，同比增加34.10%；2024年1-7月国内精炼镍累计产量177676吨，累计同比增加38.01%。目前国内精炼镍企业设备产能34800吨，运行产能31850吨，开工率91.52%，产能利用率83.39%。 2024年8月预计国内精炼镍产量29150吨，环比增加0.45%，同比增加27.54%。需求端，2024年6月国内43家不锈钢厂粗钢产量328.86万吨，月环比减少1.12万吨，减幅0.34%，同比增加7.89% 。7月排产324.67万吨，月环比减少1.27%，同比增加1.58%。不锈钢对镍的直接需求保持高位。硫酸镍方面，6月中国硫酸镍实物产量17.74万吨，金属产量3.9万吨，环比降1.34%，2024年7月预计3.72万金属吨，环比减4.76%。三元产业链虽然海外需求有所增加，但整体需求仍在下降中，对硫酸镍需求不佳。前期硫酸镍生产镍板企业在出口利润较高的情况下在LME大量套保，所以硫酸镍生产镍板需求增加，带动硫酸镍整体产量下降放缓，但后续随着交货减少的情况下，叠加企业生产硫酸镍利润倒挂，部分企业减产，导致硫酸镍将在7月产量下降。库存方面，上周6地社会库存减少445吨，保税区库存增加500吨，国内期货库存下降396吨，国内显性库存共计下降341吨，降幅0.67%。 LME库存增加702吨，库存上升0.41%。本周全球显性库存上升361吨，涨幅为0.23%。价格方面，上周SMM印尼1.2%品位镍矿-1.6美元/湿吨至24.5美元/湿吨，1.6%品位镍矿-1.25美元/湿吨至48.80美元/湿吨，由于镍价持续下滑，印尼镍矿价格回落。高镍生铁指数+2.86元/镍点至1014.14元/镍点，由于前期镍铁利润倒挂，供给端出现明显减量，镍铁价格延续回升。港口MHP昨日价格-469.5至12293美元/镍吨，LME折价系数为79，MHP港口报价相对LME镍比价稳定。二、消息与数据 1、【2024年6月印尼镍铁出口量环比减少3.2%】据印度尼西亚海关数据统计，2024年6月印尼镍铁出口量77.6万吨，环比减少2.6万吨，降幅3.2%；同比增加7.3万吨，增幅10.4%。其中，6月印尼出口至中国镍铁量68.8万吨，环比减少8.5万吨，降幅11.0%；同比减少0.2万吨，降幅0.3%。2024年1-6月印尼镍铁出口总量458.6万吨，同比增加94.9万吨，增幅26.1%。其中，出口至中国镍铁量434.8万吨，同比增加79.6万吨，增幅22.4%。（Mysteel） 2、【2024年二季度Ambatovy项目精炼镍同比降低20%】日本住友商事（Sumitomo Corporation）发布的2024年第二季度生产报告显示，位于马达加斯加的Ambatovy项目生产精炼镍（镍豆）8000金属吨，产量环比增加6.67%，同比降低20%。其中包括自持有的精炼镍产量4100吨，以及归属于韩国资源的精炼镍产量3900吨。产量环比增加主要由于工厂的开工率提高，同步下降主要由于公用事业工厂问题。预计2024财年下半年生产设施问题讲得到解决，成本将会降低，产量将有所恢复。预计2024年产量将达到35000吨。（Sumitomo Corporation） 3、【ESDM透露印尼已发现100个镍储备点】外媒8月5日消息，印尼能源和矿产资源部地质局 (ESDM) 表示，从苏门答腊岛到巴布亚，至少发现了100个镍储量地点或区域。100个点镍矿潜力的发现是地质调查和勘探的结果。并希望能够立即跟进，增加印尼的镍储量。他表示，为了巩固印尼作为全球最大镍生产国之一的地位，仍需进一步探讨100个点。（上海金属网编译）不锈钢不锈钢 2024.08.07 一、市场观点原料端，虽然在RKAB审批推进后，印尼镍矿供应释放速度应会逐步恢复，但受印尼产业政策影响，高品矿的供给相对偏紧张，对应镍铁供应增量有限，近日镍铁价格逐步回升，不锈钢成本支撑加强。宏观层面，日元加息引发的流动性危机未见进一步扩散，市场情绪暂时稳定。基本面上，不锈钢产量持续释放，当前排产仍处高位，下游需求偏弱，未见明显好转迹象。整体来看，不锈钢供给端减量有限，需求端仍未有明显回暖，整体供需宽松。在当前原料供应难见增量的预期下，不锈钢成本端存在一定支撑，但淡季偏弱的需求会持续给予不锈钢价格压力，预计不锈钢供需宽松维持，价格震荡运行。后续继续观察不锈钢减产程度以及下游需求的情况。基本供需方面：供应端，据Mysteel统计，2024年6月国内43家不锈钢厂粗钢产量328.86万吨，月环比减少1.12万吨，减幅0.34%，同比增加7.89% 。7月排产324.67万吨，月环比减少1.27%，同比增加1.58%。不锈钢供应仍处于同时期高位。原料端，6月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.29万吨，环比减少2.79%，同比减少6.69%。中高镍生铁产量13.7万吨，环比减少2.56%，同比减少6%。2024年1-6月中国&印尼镍生铁总产量87.29万吨，同比减少0.76%，其中中高镍生铁镍金属产量85.51万吨，同比减少0.22%。2024年6月中国镍生铁实际产量金属量2.51万吨，环比增加7.26%，同比减少20.18%。2024年1-6月中国镍生铁总产量14.52万吨，同比减少20.93%。昨日高镍生铁指数+2.86元/镍点至1014.14元/镍点，在供给有限的影响下，镍铁价格持续回升。 2024年8月1日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存106.55万吨，周环比下降2.78%。其中300系不锈钢库存总量69.67万吨，周环比下降2.51%。本期全国主流不锈钢89仓库口径社会总库存呈现两连降，去库速度较上期略有加快。市场到货不多，周内期货走强带动现货价格上涨，刺激下游部分刚需释放，市场交投有所好转。现货方面，不锈钢成本端镍铁企稳回升，现货价格低位震荡，现阶段不锈钢利润仍不乐观，昨日304不锈钢冷轧利润-42至-243元/吨。二、消息与数据 1、【俄罗斯不锈钢产量下降，进口将创新高】据Rosstat2024 年8月6日消息，据俄罗斯联邦国家统计局(Rosstat)统计，今年6月俄罗斯不锈钢产量总计约2.3万吨，较上月下降5%，较去年同月下降24%。今年上半年，俄罗斯共生产约14.7万吨不锈钢，同比下降9.1%。在进口方面，俄罗斯特种钢及合金消费者和供应商协会(USSA)表示，由于需求强劲，俄罗斯今年的不锈钢进口预计将创下新高。2023年，俄罗斯进口了大约49万吨不锈钢，同比增长31%，其中超过50%来自中国。（Rosstat）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-08-07
【黑色早评】钢厂检修增加，双焦继续走弱
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矿发运延续小幅回升，澳洲发运有所增长，巴西发运回落，非主流依然变化不大。不过，同期国内到港有明显增加，但由于压港严重，周一铁矿港口库存仍有小幅下降。国内矿方面，因近期矿山安全检查增多，产能利用率下降，国内铁精粉产量有大幅减少。需求端，SMM调研显示8月高炉检修较7月明显增多，钢联调研显示8月铁水可能降至235.28万吨，环比7月小幅下降。上周钢联高炉开工率继续下降，日均铁水减少2.99万吨至236.62万吨，同期钢厂盈利率进一步下滑8.66%至6.49%的年内新低。钢厂铁矿库存也继续减少，同时由于进口矿日耗也有所下降，钢厂进口矿库销比微增。随着钢厂盈利率持续下滑，叠加降碳政策出来后部分省市开始部署2024年粗钢产量调控任务，预计后期铁水依然趋减，钢厂对原料仍将维持按需采购。昨日铁矿港口现货成交小幅回升，远期美元货成交也有所增长，目前PB粉落地亏损大幅收窄，国外需求略强于国内。综合而言，近期铁矿供应继续回升，到港也有增量，但随着钢厂盈利率进一步下降，8月铁水减量预期增多，短期矿价震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.8月5日，Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量15550.43万吨，较上周一下降116万吨；45港库存总量14966.43万吨，较上周一下降112万吨。周期内铁矿石到港虽有大幅回升，但六成以上的船舶在后半周集中到港，铁矿石排队卸货时间延长导致压港情况趋严。具体区域来看，本期华东和沿江两地区港库减量相对明显，华南港库亦有小幅去库，而东北和华北港库较上周一均呈现累库趋势。 2.7月29日-8月4日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1313.5万吨，环比增加51.4万吨，库存连续两期增加至年均值以上水平。 3.8月3日，坦桑尼亚国家发展公司（NDC）与中国福建和兴旺实业（坦桑尼亚）公司签署了一项价值7700万美元的铁矿石开采协议，旨在开发位于坦桑尼亚西南部恩琼贝地区（Njombe Region）的马甘加·马蒂图铁矿石项目(Maganga Matitu Iron Ore Project),项目包括开发一座铁矿矿山、一个选矿厂及周围基础设施的建设。据悉，坦桑尼亚政府持有该项目36%的股份，中国福建和兴旺实业（坦桑尼亚）公司持有64%股份。马甘加马蒂图铁矿矿山是当地利甘加铁矿石项目（Liganga Iron Ore Project）的五座矿山之一，归属当地政府。马甘加马蒂图铁矿项目储量超过1亿吨的铁矿石，计划生产海绵铁，年产能在100万吨，预计将在明年1月份开始全面开发，18个月之后投产。目前该铁矿项目已完成可行性研究及环境评估，但面临项目资金短缺的困境。 4.8月6日据官网消息，澳洲箭牌矿产公司（Arrow Minerals）近日公布几内亚西芒杜北铁矿项目(Simandou North Iron Project)的勘探结果，结果显示，通过湿式重力工艺筛选，可生产铁品位约61%-64%的赤铁矿粉。此前Arrow Minerals于2024年4月获得西芒杜北铁矿项目的所有权，该项目位于西芒杜铁矿项目北部。由于此次勘探不够全面，西芒杜北铁矿项目矿产资源估算结果预计将2025年公布。 5.8月6日铁矿石远期市场整体活跃度一般。平台有两笔成交，金布巴粉以9月指数-7.5成交，卡粉以65%计价117.6成交。矿山私下议标方面，有金宝粉和SFHT的招标，其中金宝粉以9月指数-5.95结标。二级市场上卖家报盘积极性尚可，报盘价格相对持稳，报盘品种以主流中品资源为主；买家询盘积极性较为一般。港口现货市场整体交投氛围一般，主流港口品种价格下跌10-15元不等。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量较大幅度下降，产量开始高位回落，钢厂盈利率在6.49%，钢厂盈利率下降至极低位，后市铁水持续下降预期增加。近期山西省开始恢复煤矿产量，后市焦煤或持续增产，但本周焦煤产量有所下降。焦炭利润收窄，产量下降，焦炭上下游僵持，库存变动不大。钢材需求端，房地产持续弱势，制造业和出口保持强势，地方政府专项债发行缓慢，不及预期，基建需求仍偏弱，整体钢材需求偏弱，黑色链整体承压。本周螺纹钢旧国标库存高叠加淡季需求弱问题，钢材价格持续走弱，黑色负反馈，钢厂亏损严重，产量下降。后市随着旧国标和淡季因素被市场消化，盘面或有反弹，但要等待钢材价格企稳，建议等待短期抄底机会。二、消息与数据 1. 据人民日报报道，对于后期煤炭市场走势，中国煤炭运销协会相关负责人介绍，预计煤炭供应将维持高位，市场供给将比较充足；下半年煤炭需求可能好于上半年，全年煤炭需求同比有望保持增长，煤炭供需形势或将总体平衡。 2.【汾渭信息】进口焦煤讯，澳煤价格降至低位后，市场需求有所回升，不过介于海外可售资源仍较多，澳煤价格整体偏稳震荡，昨日澳洲一线焦煤远期最新成交FOB215美金，折合国内到港含税价1911元/吨，与国内同品质煤价相比仍有一定价格优势。 3.【汾渭信息】产地焦煤讯，2024年8月6日山西长治市地区主焦煤（A12 S0.85 V16 G80）竞拍，起拍价1500元/吨，数量0.4万吨，最终以1585元/吨全部成交；上期（2024年8月2日）起拍价1500元/吨，数量0.5万吨，最终以1545-1550元/吨全部成交。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联及找钢产量均有明显下降，钢谷建材产量降热卷产量微增，富宝电炉钢厂大幅减产20%，整体钢材产量降幅扩大。进出口方面，昨日国内钢坯价格继续小幅上扬，国外主要地区钢坯价格普遍持稳，目前国内外钢坯价差有所收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存小幅下降，除热卷库存有增，其他钢材库存均有下降。上周钢联及找钢厂库、社库均有下降，总库存减少；钢谷建材厂库增社库降，而热卷厂库社库均有上升，各机构数据均显示建材表需回落，热卷表需小增。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量314.7万吨，环比下降5.8%；混凝土发运量139.9万方，环比减少2.57%，样本建筑工地资金到位率环比下降0.3个百分点至62.05%，数据显示建材需求依然较弱。7月统计局制造业PMI环比微降，财新制造业PMI也降至50分位线以下，但政治局会议要求存量政策加快全面落实，增量政策储备推出。近日国务院又印发了《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》，对未来五年推进新型城镇化建设的总体要求、重点任务、政策措施和组织实施等作出部署，国内宏观预期有所向好。海外方面，7月国外制造业PMI多有回落，美国就业数据也不佳，联储议息会议表述偏鸽，9月降息预期增强，但日本加息导致近期海外资产出现流动性危机，海外衰退预期增强，外盘商品跌幅较大。进出口方面，昨日印度钢价小幅下降，国外其他地区钢价依然持平，目前国内外卷板价差有所收窄，国内钢材出口空间趋减。此外，值得注意的是，继越南正式启动对原产于中国和印度的热卷的反倾销调查后，近日泰国也宣布对来自中国的含合金热卷征收30.91%反倾销税，叠加海外衰退预期加强，后期国内钢材出口前景堪忧。综合而言，随着亏损加大钢厂检修增多，近期钢材产量降幅有明显扩大，库存也开始下降，但建材和热卷需求表现分化。尽管国内宏观预期有所向好，但近期海外衰退预期加强，短期钢价走势延续震荡格局。二、消息及数据 1.中钢协：2024年7月下旬，重点统计钢铁企业粗钢日产197.35万吨，环比下降8.14%，同口径比去年同期下降7.59%。 2.Mysteel调研显示：钢厂7月中下旬开始投放新国标螺纹，且新国标螺纹加价的情况下，下游基本暂无采购新国标，以消化旧国标螺纹为主。绝大多数下游企业对于9月25日后旧国标螺纹是否还能继续用、能否使用到任何类型的项目、同一项目是否可一起使用新旧螺纹都暂不明晰，但是预估新开工使用新国标螺纹的概率较大。此外，下游企业8月的施工强度、预期资金改善情况、联采或集采情况，都暗示高温多雨天气中，下游需求依旧疲软。 3.Mysteel了解到，近期埃及进口钢坯市场情绪减弱，价格承压下行，并且由于订单积压，埃及本地贸易商的新报价信息仍然较少且价格较高。相反，近期来自中国的报价有所下降，目前中国对埃及的方坯（3SP）报价约为505美元/吨，9/10月船期。由于7月底部分埃及本地贸易商才以较高价格水平成交了部分方坯订单，因此对于该价格水平，埃及本地贸易商谨慎观望，部分贸易商考虑是否跟随。有市场参与者表示，贸易商由于已经以先前较高价售出大量产品，此前有很多交易价格在545-565美元/吨左右，因此在市场情绪低迷和价格下跌时，贸易商倾向于推迟报价，支撑价格。虽然贸易商知道中国的报价较低，但来自中国的订单要到10月份才会到达，因此埃及本地的贸易商更倾向于推迟新报价，短期内保价此前的货物价格。 4.尽管去年土耳其发起了对进口自中国热卷的反倾销调查，但根据土耳其统计研究所(TUIK)的最新数据，2024年上半年，虽然土耳其整体的热卷进口量下降至237万吨，同比下降18%，但进口自中国的热卷却增长至110万吨，同比上涨10%。来自中国等地的海外价格优势资源对土耳其本地钢厂的定价产生了一定压力。根据土耳其统计研究所的数据，埃及在今年上半年成为土耳其第二大热卷供应国，供应量达34.55万吨，同比增长约四倍。今年上半年，韩国是土耳其热卷第三大供应国，供应量为27.38万吨，同比下降11.5%。最大的降幅来自俄罗斯的进口量，俄罗斯是土耳其热卷的传统供应国之一，但今年上半年俄罗斯成为了土耳其热卷的第四大供应国，土耳其仅从俄罗斯进口了20.26万吨热卷，而去年同期为47.88万吨。 5.6日全国建材成交再度转弱，仅低价资源部分成交，刚需采购为主，期现及投机少，全天整体成交量较前一日明显回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-08-07
巴西种植户协会预计下一年度大豆种植面积仅仅略微增长
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巴西大豆种植户协会(Aprosoja)总裁毛利西奥·布冯表示，鉴于芝加哥期货交易所的大豆期价处于近四年来的最低水平，2024/25年度巴西大豆种植面积可能仅仅略微增长。布冯在巴西农业综合企业协会(Abag)年度大会上表示，下一年度巴西大豆种植面积增长率将是历史最低。和上年相比，大豆种植面积预计几乎保持稳定，他怀疑增幅能否达到1%，因为必须考虑到南里奥格兰德州的问题，不清楚洪水造成的破坏能否恢复过来。 4月底到5月份的严重洪水影响这个巴西第三号大豆主产州农户的财务状况，还损毁了该州的农田和基础设施。布冯表示，农户总是非常乐观，总是做足功课，但是大多数农户的财务现实严重影响种植面积的增长。南里奥格兰德州受到洪水影响，也不利于扩大种植面积。他补充说，在第一场雨到来之后，种植意向应该更加明朗，农户通常在9月中旬到10月之间进行种植大豆。虽然一些地区种植面积会有所增长，但是南里奥格兰德州会有一些地区无法再种植大豆或其他作物，。近年来，巴西大豆种植面积持续强劲增长。巴西国家商品供应公司(CONAB)的数据显示，2023/24年度的种植面积同比增长约4.5%，而2022/23年度增长了6%。但是许多分析机构认为下一年度巴西大豆种植面积的增幅较小。StoneX估计种植面积同比增长0.79%;Datagro预计大豆种植面积将增长1.5%，这是连续第18年增长。美元汇率走强，导致巴西种植成本提高 Aprosoja总裁还表示，虽然大豆价格低迷，但是种植成本却在提高，目前美元兑雷亚尔走强并不利于农户，因为农户已经售出了大部分收成。他解释说，美元走强对大豆销售有利，因为按照美元卖出后，可以换回更多的雷亚尔;但是美元坚挺将导致投入成本增加，因为这意味着进口化肥和农药的成本更高。他补充说，巴西农户产者正在利用美元处于高位时锁定新作价格，因为从芝加哥大豆期货的走势来看，前景不是很好。由于美国中西部大豆主产区的天气良好，以及对美国经济衰退的担忧，芝加哥大豆期货徘徊在2020年10月以来的最低水平。布冯表示，今年是充满挑战的一年，需要控制成本才能做到收支平衡。来源：我的钢铁网
我的钢铁网2024-08-07
分析人士：当前基本面难有实质性变化
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当量近30万吨。非洲已经超越尼日利亚和巴西，成为继澳大利亚以后我国第二大锂辉石进口来源国。与此同时，2024年南美盐湖产能正在加速投放。数据显示，SQM年内产能有望提升至24万吨，全年生产指引21万~22万吨，预计将贡献南美单项目最大增量；而赣锋锂业的Cauchari-Olaroz盐湖已经投产，碳酸锂产能有望提升至4万吨，全年产量目标2万~2.5万吨。从上市公司来看，虽然受累于碳酸锂价格下滑影响业绩普遍下滑，但从部分企业公告来看，上半年碳酸锂出货量不减反增，价格下跌并没有影响生产企业上半年的出货意愿。例如，江特电机在公告中表示，公司将努力提升自有矿山的出矿量，让公司自有高品位锂云母矿价值得到进一步释放。同时，适时开展碳酸锂期货套期保值业务，降低产品价格波动带来的风险。此外，赣锋锂业旗下澳大利亚Mount Marion锂辉石精矿项目90万吨/年锂辉石精矿产能的扩产建设工作目前基本完成，处于产能释放阶段。展望后市，王竣冬认为，在供过于求方向不变的情况下，碳酸锂价格反弹，需供给端集中大幅减产或者旺季需求兑现。但在当前库存充足的背景下，基本面难有实质性变化，碳酸锂价格或以震荡偏弱运行为主。来源：期货日报网
期货日报网2024-08-07
南美盐湖继续放量成本曲线下移
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放量，目前月进口量稳定在10万吨左右，巴西地区Mibra和Grota do Cirilo矿山扩产为市场带来新的增量。1—6月我国锂精矿总进口281万吨，累计同比增加46%。从历史数据来看，碳酸锂价格与新能源汽车销量息息相关，自2022年底新能源汽车补贴取消以来，以政策驱动的增长点逐渐转为以市场消费主导，新能源汽车增速逐渐放缓。根据中汽协数据，2022年我国新能源汽车销量增速97%，2023年增速37%，2024年1—6月新能源汽车累计销量105万辆，累计同比增加32%。汽车市场整体表现不佳，1—6月汽车销量同比增加6%，新能源汽车增速高于汽车市场的主要原因是新能源汽车降价，各车企推出15万元以下车型，挤压部分低端油车市场，新能源汽车渗透率从2023年底的37.7%增长至43.2%（包括出口），但纯电动汽车占比从2023年底的63%下降至58%，目前纯电动汽车平均带电量58KWh，插混平均带电量25KWh，插混比例提高使得单车平均带电量相较去年没有增长。 4月国内推出以旧换新政策，数据显示，4月、5月、6月、7月份新能源汽车销量同比增速分别为35%、34%、33%、30%，增速呈放缓趋势。根据乘联会公布的汽车库存数据，6月底全国新能源汽车库存48万辆，二季度以来库存增长12万辆。根据测算，预计到2024年底，中国新能源汽车总销量1162万辆，同比增加23%。其中内销1035万辆，同比增加25%，出口127万辆，同比增加10%。产业方面，6月电池厂提高了供给正极厂碳酸锂的长协比例，正极厂在现货市场的采购需求减少，中下游企业持观望态度，现货市场成交惨淡，仅在价格跌破8万元/吨时才出现刚需采购，现货市场难以对盘面价格形成支撑。成本方面，矿端价格调整缓慢，碳酸锂价格持续低位促使精矿价格走低，目前锂辉石SC6（CIF中国）平均价876美元/吨，7月初以来下跌174美元/吨，折碳酸锂生产成本下降1.13万元/吨。静态估算，目前外购SC6找锂盐厂代加工碳酸锂成本8.6万～9万元/吨，与盘面价格倒挂。但由于盘面价格波动较大，若在9万元/吨以上进行卖出套保，目前生产仍有利润。库存数据显示，碳酸锂自4月初以来持续累库，4月、5月、6月、7月份分别累库0.53万、0.75万、1.48万、2.06万吨。当前碳酸锂价格下跌是基本面驱动形成负反馈造成的，现货充裕—盘面下跌—中下游观望—现货供应增加—盘面继续下跌，碳酸锂价格尚未企稳，中下游观望为主，若盘面维稳，中下游可能进行补库。 8月初步排产显示供给与7月持平，需求略有好转，总体供应过剩1.5万~2万吨，过剩量相比7月下降，但幅度仍然较大。短期核心矛盾在于供给明显过剩且锂盐厂开工未见明显下降，在尚未出现明显减产行为的情况下，价格向下仍有空间。节奏上由于存在“金九银十”的补库预期，短期价格可能存在支撑以及弱反弹。下半年看，阿根廷盐湖有新增产能，且随着今年新增锂资源项目爬产，国外锂资源放量将更为明显，低成本盐湖的投放进一步带动成本曲线下移，价格可能进一步下探，因此当前阶段难以出现中下游大量补库行为，终端推演来看，“金九银十”的补库预期在过剩量较大的情况下难以支持价格出现较大幅度反弹。（作者单位：创元期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-08-07
能化品领跌，黑色系上涨-2024年8月5日申银万国期货每日收盘评论
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华报价维持在6260元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。【棉花】棉花：受海外宏观情绪波动影响，今日棉价出现下跌。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15394元/吨，较上一日-40元/吨。消息方面，尽管部分秋冬订单下达，但需求未有明显起色，纺企仍维持淡季特征。受高温天气影响，部分工厂放假半个月，开机企业执行错峰生产，大多减少白班开机，以夜班开工为主，整体纺企开机率续降。据Mysteel农产品数据监测，截至8月1日，主流地区纺企开机负荷为68.1%，环比降幅3.4%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【生猪】生猪：现货持续强势带动生猪盘面继续上涨。根据涌益咨询的数据，8月5日国内生猪均价20.45元/公斤，比上一日上涨0.36元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—22000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货小幅下跌。截至2024年7月31日，全国主产区苹果冷库库存量为82.39万吨，库存量较上周减少10.41万吨。走货较上周环比基本持平。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【油脂】油脂：今日油脂震荡收跌。受到排灯节节日备货支撑，印度油脂进口大幅增加。SEA数据显示印度7月份食用油进口量环比增长21%，为历史第二高水平；其中棕榈油进口量激增39%，为11个月来最高。在印度强劲进口需求的支撑下，马棕出口加快，并且7月马棕产量增加幅度小于出口增幅，给马棕带来利好支撑。SPPOMA数据显示2024年7月1-31日马来西亚棕榈油产量增加13.56%；SGS和ITS分别预计马来西亚7月1-31日棕榈油出口量增加23.61%和22.8%。此外印尼方面，印尼政府修订DMO政策规则，市场担忧DMO规则修改或影响印尼棕榈油出口潜力。东南亚产地供需趋紧，给棕榈油价格提供支撑，棕榈油表现偏强。不过豆系、菜系供应充足，基本面承压，且国际原油大幅下挫给油脂价格带来拖累。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕小幅收跌。受空头回补影响，美豆期价稍有反弹。不过在新季美豆生长状况良好，及美豆出口需求疲软影响下美豆将继续承压。从作物生长情况来看，截止到7月29日美豆优良率为67%，上周为68%，上年同期为54%；当周美豆开花率为77%，结荚率为44%，五年均值分别为74%和40%。虽然随着八月来临美豆进入关键生长期，天气变化对作物生长的边际影响加大，前期部分地区有出现炎热干旱天气的苗头；但根据天气预报显示美国东部和东南部将迎来降雨天气，使得市场对于天气的担忧减弱，目前美豆产区没有明显的天气风险，新季美豆丰产预期逐渐明朗，将给美豆价格持续施压。国内大豆到港量高位，油厂豆粕库存大，预计连粕将继续跟随美豆偏弱为主。 06 航运指数集运欧线：震荡为主，10合约收涨0.54%，收于3584.7点。盘后公布的SCFIS欧线为6160.75点，较上期小幅下跌1%，跌幅较为有限，对应于7月底8月初的离港结算价，连续第二期回落，整体回落幅度不大。从下周一开始公布的SCFIS欧线将开始计入2408合约的交割结算价中，按2%和3%的周均跌幅计算，分别对应08合约结算价5917.59点和5798.44点。目前运价基本符合圆弧形回落的态势，船司8月中上旬运价均有所调降，但未见急速调降，8月中下旬运价基本维稳，各船司8月中下旬的平均报价大概为5100-5200/8400-8500。由于前期10和12合约已出现估值回调，深度贴水现货指数加上整体现货运价下行趋势下，预计以宽幅震荡为主。近期地缘局势紧张，考虑到目前在绕行好望角的情况下，运价已开启下行趋势，地缘局势升级对运价影响有限。虽说25年对应的远月合约在7月是由于交易巴以和谈而出现大幅回调，但随后欧线运价见顶，前期的回调反而使得盘面基本计价运价下行，地缘升级预期较难有效提升估值。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-08-06
【农产品早评】宏观与弱现实共振压迫郑棉破位下跌
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预估引发了原糖新一轮的下跌。而南半球的巴西产区目前正处于压榨收获的高峰期，天气极度干燥，成熟期的甘蔗若持续干旱则会引起含糖率降低，从而拖累整体产量。预估未来巴西甘蔗含糖率将进一步降低。需求：截至7月底，广西累计销糖509.95万吨，同比增加71.88万吨；产销率82.50%，同比下降0.62个百分点其中7月单月销糖57.33万吨，同比增加30.89万吨。六月当月，我国饮料类产品零售额为298.2亿元，同比提高11.4亿元，乳制品产量242.7万吨，同比降低18.3万吨，软饮料产量1953.5万吨，同比增加126.1万吨。观点：震荡。二、新闻 1、巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至7月31日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为111艘，此前一周为101艘。港口等待装运的食糖数量为496.69万吨，此前一周为463.89万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）数量为476.75万吨。根据Williams发布的数据，桑托斯港等待出口的食糖数量为382.23万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为89.87万吨。 2、印度气象局(IMD)局长Mrutyunjay Mohapatra表示，拉尼娜天气模式可能在8月底或9月初形成，带来更多降水。“我们正在进入拉尼娜天气状况，其影响正在显现，”他在一场在线新闻发布会上表示。“拉尼娜将在9月份起到增加降水活动的作用。”他补充说，8月份印度可能会迎来平均降雨量，降雨量范围在气象学家所描述的长期平均数的94%至106%之间。棉花一、市场观点：供给：种植端：全球棉花产区都没有问题，除了美国密西西比流域天气预报降雨较少，未来可能会出现干旱，需要持续关注，现蕾期棉花干旱会引起棉铃脱落。。本周三国家发展改革委发布关于2024年棉花关税配额外优惠关税税率进口配额申请有关事项的公告，本次发放棉花进口滑准税配额数量为20万吨，全部为非国营贸易配额，限定用于加工贸易方式进口。自2018年使用滑准税配额以来，每年至少有40万吨的配额。今年20万吨的配额明显低于市场预期。需求：中间环节需求方面，纱厂开工率在利润环比提高的同时进一步走弱，说明纱厂库存到达临界点开始主动去库存，但本周纱厂成品库存仍在垒库，预计开工率降进一步降低，棉花的直接需求仍有下降空间。观点：国内纱厂开机进一步降低，对棉花需求减弱，维持震荡偏空观点二、消息与数据 1、根据印度农业和农民福利部的数据，截至7月25日，印度全国棉花种植面积达到1053万公顷，比去年同期的1135万公顷下降了8%。数据显示，农业部门的种植目标接近1300万公顷，截至7月25日已完成81%的种植。该部门尚未公布各州种植数据的最新细目。然而，马哈拉施特拉邦、古吉拉特邦和泰伦加纳邦农业部门的报告提供了一些信息。截至7月29日，马哈拉施特拉邦的种植面积比去年同期减少了0.7%，尽管7月18日时的面积比去年高出4%；泰伦加纳邦的情况也是如此（从8%的增幅降至截至7月31日的5%的降幅）。古吉拉特邦的棉花种植面积已经长期落后于去年，目前降低了13%。7月24日，美国农业部海外服务局预测，2024/25年度的棉花种植面积将比2023/24年度降低3%，因为他们预计一些农民会将种植利润更高的作物，如水稻、豆类和油籽。 2、巴西：主要产棉州的收割工作正在按计划进行。据马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）称，截至7月26日已完成约24%的采摘，较上周增加了近11个百分点。进度与去年同期持平，但略落后于2022年（当时该州棉花种植面积下降了20%以上）。轧花和分级工作仍处于相当早期阶段。到目前为止，一些批次的检测结果仍呈现较高的马克隆值。其他产棉州的报告总体令人放心。产量不太可能达到上一季的优异结果，但从历史角度来看仍将很高。据称巴伊亚州的质量结果到目前为止非常优秀。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-08-06
【黑色早评】受海外衰退影响有限，黑链走势偏震荡
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矿发运延续小幅回升，澳洲发运有所增长，巴西发运回落，非主流依然变化不大。不过，同期国内到港有明显增加，但因压港严重，周一铁矿港口库存仍有小幅下降。国内矿方面，因近期矿山安全检查增多，产能利用率下降，国内铁精粉产量有大幅减少。需求端，钢联最新调研显示8月铁水可能降至235.28万吨，环比7月小幅下降。上周钢联高炉开工率继续下降，日均铁水减少2.99万吨至236.62万吨，同期钢厂盈利率进一步下滑8.66%至6.49%的年内新低。钢厂铁矿库存也继续减少，同时由于进口矿日耗也有所下降，钢厂进口矿库销比微增。随着钢厂盈利率持续下滑，叠加降碳政策出来后部分省市开始部署2024年粗钢产量调控任务，预计后期铁水依然趋减，钢厂对原料仍将维持按需采购。昨日铁矿港口现货成交有所减少，远期美元货成交微增，目前PB粉落地亏损有所收窄，但国外需求仍相对强于国内。综合而言，近期铁矿供应有所回升，到港也有增量，但随着钢厂盈利率进一步下降，铁水预期依然趋减，尽管基本面供增需减，但受益于人民币升值后带动国内定价资产相对偏强，预计短期矿价延续震荡运行。二、消息及数据 1.经钢联调研统计，预计8月钢联247钢厂高炉铁水日均产量235.28万吨/天，环比7月减少3.34万吨/天（7月铁水238.62万吨/天）。考虑8月份处于螺纹新旧国标交替的过渡期，钢厂可能会通过降价去消化旧标的钢材库存，钢厂盈利率状况会进一步恶化，不排除临时检修增加的可能性。 2.2024年7月29日-8月4日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2535.9万吨，环比增加48.3万吨。澳洲发运量1810.2万吨，环比增加242.0万吨，其中澳洲发往中国的量1520.2万吨，环比增加385.5万吨。巴西发运量725.7万吨，环比减少193.7万吨。本期全球铁矿石发运总量3069.0万吨，环比增加50.0万吨。 3.7月29日-8月4日中国47港到港总量2805.1万吨，环比增加935.9万吨；中国45港到港总量2610.7万吨，环比增加788.7万吨；北方六港到港总量为1379.5万吨，环比增加403.9万吨。 4.据西班牙国家钢铁协会（Unesid）8月2日报道，西班牙6月份粗钢产量达到110万吨，同比增长16%。尽管6月份的工作日减少了两个，但产量只略低于5月份的产量，5月份产量为近14个月的最高水平。截至6月，过去一年的粗钢产量为1170万吨，同比增长7%，增幅是2023年3月以来的最高水平。西班牙是欧洲第四大钢铁生产国，仅次于德国、意大利和法国，年产能最高接近 2300 万吨。同时，西班牙6月份回收了 85.6 万吨废钢，同比增长 9%，但月环比低于5月和4月。截至6月，过去一年的废钢回收数据为 920 万吨，同比增长 3%。由于夏季休假，西班牙的钢铁产量通常在夏季下降。钢铁制造商Acerinox表示，根据最近与工人达成的薪酬和劳动条件协议，该公司将在8月份关闭两周。 5.8月5日铁矿石远期市场整体活跃度较弱，平台有两笔成交，分别为纽曼块以9月固定块矿溢价0.1900成交和麦克粉以60.6%计价98.2成交。矿山私下议标方面有南非IMR粉块和Sesa54%印粉的招标，其结标价格暂未可知。二级市场上卖家报盘较为积极，报盘品种以主流中品及折扣资源为主；买家方面询盘积极性较为一般。港口现货市场整体交投氛围一般，主流港口品种价格涨跌互现。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量较大幅度下降，产量开始高位回落，钢厂盈利率在6.49%，钢厂盈利率下降至极低位，后市铁水持续下降预期增加。近期山西省开始恢复煤矿产量，后市焦煤或持续增产，但本周焦煤产量有所下降。焦炭利润收窄，产量下降，焦炭上下游僵持，库存变动不大。钢材需求端，房地产持续弱势，制造业和出口保持强势，地方政府专项债发行缓慢，不及预期，基建需求仍偏弱，整体钢材需求偏弱，黑色链整体承压。本周螺纹钢旧国标库存高叠加淡季需求弱问题，钢材价格持续走弱，黑色负反馈，钢厂亏损严重，产量下降。后市随着旧国标和淡季因素被市场消化，盘面或有反弹，但要等待钢材价格企稳，建议等待短期抄底机会。二、消息与数据 1. 央视消息，8月3日16时25分左右，鄂尔多斯市准格尔旗官板乌素煤矿矿井下发生一起人员窒息事故，致4人死亡。目前，事故具体原因正在调查中，鄂尔多斯市相关部门已启动善后工作。 2.汾渭信息冶金部8月5日重点关注：焦炭市场全面落实二轮降价，累计降幅为100-110元/吨，基于钢材价格持续下跌，钢厂全面进入大幅亏损状态，钢厂纷纷加入检修行列，铁水大幅回落，刚需回落，下游主流钢厂多呈现被动增库状态，供应端二轮落地后多有微利，供应相对稳定，少数焦企基于出货压力，厂内开始小幅累库，整体看上下游企业多呈现被动增库状态，焦炭社会库存有所增加，短期看焦炭基本面略显宽松，在钢材承压下，短期原料仍有下行压力，后期关注钢材去库表现以及海外宏观表现。焦煤方面，焦炭第二轮降价全面落地，市场参与者对后期价格仍持看降预期，且焦企考虑到炼焦煤供应偏宽松，延续按需采购策略，煤价继续下跌，其中部分配焦煤价格已降至年内低点附近，且有继续下跌预期，短期内炼焦煤市场预计延续偏弱运行为主。进口蒙煤方面，钢焦价格下跌，下游压价采购，口岸蒙煤出货不佳，贸易商心态偏弱，对后期市场偏悲观，目前蒙5原煤1250-1270元/吨，蒙3精煤1450-1460元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联及找钢产量均有明显下降，钢谷建材产量降热卷产量微增，富宝电炉钢厂大幅减产20%，整体钢材产量降幅扩大。进出口方面，昨日国内钢坯价格小幅上扬，东南亚钢坯价格继续回落，国外其它地区钢坯价格持稳，目前国内外钢坯价差小幅收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存小幅下降，除热卷库存有增，其他钢材库存均有下降。上周钢联及找钢厂库、社库均有下降，总库存减少；钢谷建材厂库增社库降，而热卷厂库社库均有上升，各机构数据均显示建材表需回落，热卷表需小增。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量314.7万吨，环比下降5.8%；混凝土发运量139.9万方，环比减少2.57%，样本建筑工地资金到位率环比下降0.3个百分点至62.05%，数据显示建材需求依然较弱。7月统计局制造业PMI环比微降，财新制造业PMI也降至50分位线以下，但政治局会议要求存量政策加快全面落实，增量政策储备推出。近日国务院又印发了《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》，对未来五年推进新型城镇化建设的总体要求、重点任务、政策措施和组织实施等作出部署，国内宏观预期有所向好。海外方面，7月国外制造业PMI多有回落，美国就业数据也不佳，联储议息会议表述偏鸽，9月降息预期增强，但日本加息导致近期海外资产出现流动性危机，海外衰退预期增强，外盘商品跌幅较大。进出口方面，昨日欧盟、东南亚热卷价格有小幅上扬，印度钢价仍有下降，国外其他地区钢价持平，目前国内外卷板价差部分走扩，国内钢材出口空间趋增。值得注意的是，继越南正式启动对原产于中国和印度的热卷的反倾销调查后，近日泰国也宣布对来自中国的含合金热卷征收30.91%反倾销税，叠加海外衰退预期加强，后期国内钢材出口前景堪忧。综合而言，随着亏损加大钢厂检修增多，近期钢材产量降幅有明显扩大，库存也开始下降，但建材和热卷需求表现分化。由于国内宏观预期有所向好，尽管近期海外衰退预期有所加强，但短期钢价走势依然偏震荡。二、消息及数据 1.中国物流与采购联合会：7月中国物流业景气指数为51%，环比回落0.6个百分点。 2.由于印度螺纹钢报价下跌，且赖布尔钢厂的罢工预计可能很快结束，印度螺纹钢成交价格随之下跌；而热轧板卷价格在可交易价格区间内略有上涨。2.5-10mm热卷现货价格（不含18%的商品及服务税）为50700卢比/吨（605美元/吨）EXW孟买，较上一交易日上涨了200卢比/吨。规格为2.5-10mm热卷可交易价格为50500-51000卢比/吨EXW孟买。据孟买的一位贸易商表示，市场上的买家成交并不积极，价格在50500-51000卢比/吨区间（合）。从另一层面看，进口市场价格一直低于本土价格，并且价格较长一段时间内，仍然会呈现下降的态势。本地贸易商在未来几个月内大概率仍然处于利润被碾压的状态，除非有类似俄乌冲突下的'黑天鹅'事件出现。导致供应紧俏，价格抬升。 3.泰国对外贸易部(DFT)宣布对来自中国的添加合金的热轧卷征收30.91%的反倾销税。DFT 已作出明确决定，并于8月1日宣布，将对来自中国的含合金热卷征收30.91%的反倾销措施。反倾销税将从去年9月起追溯实施。据悉，本次最新的关税针对的是从中国进口的含钛量为0.03%的热轧卷板，中国出口商在热卷中加入钛，以规避对非合金含碳热卷和含硼热卷进口的现行反倾销税。 4.乘联分会：7月中国汽车经销商库存预警指数为59.4%，同比上升1.6个百分点，环比下降2.9个百分点。 5.克拉克森：今年7月，全球新船订单成交量为59艘、237万修正总吨（CGT），以CGT计同比下降46%，环比下降2.47%。其中，中国承接30艘、57万CGT，市场占有率为24%，位居第二。 6.5日全国建材成交一般，市场交投氛围尚可，刚需、投机和期现均有部分成交，全天整体成交量较上一工作日小幅增加。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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