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【黑色早评】焦炭开启第二轮提涨，夜盘双焦小幅反弹
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期全球铁矿发运略有增加，主要是非主流和巴西发运小幅增长，澳洲发运有所回落。同期，国内铁矿到港量有所增加，但因压港增多，周一铁矿港口库存仍较上周四有小幅下降。国内矿方面，随着前期受环保安全检查影响的矿山陆续复产，近期国内铁精粉产量持续回升。需求端，上周钢联数据显示高炉开工率小幅回升，日均铁水略增0.45万吨至223.83万吨，同期钢厂盈利率继续上升3.9%至9.96%的水平。值得注意的是，因中秋假期疏港减少，上周钢厂铁矿库存也有小幅下降，而同期进口矿日耗继续上升，钢厂进口矿库销比有小幅回落。尽管钢厂盈利率持续小幅回升但仍处于低位，短期钢厂复产意愿不强，不过考虑到国庆长假将至，节前钢厂或仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交有所下降，但远期美元货成交略有回升，PB粉落地亏损小幅收窄，但目前国外需求仍相对强于国内。综合而言，当前铁矿市场延续供需双增格局，尽管铁矿库存有小幅下降且钢厂节前仍有补库需求，但受国内宏观政策不及预期影响，短期矿价偏弱震荡运行。二、消息及数据 1.2024年9月16日-9月22日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2785.9万吨，环比减少116.6万吨。澳洲发运量1941.9万吨，环比减少121.7万吨，其中澳洲发往中国的量1613.6万吨，环比减少202.0万吨。巴西发运量844.0万吨，环比增加5.1万吨。本期全球铁矿石发运总量3273.9万吨，环比增加37.2万吨。 2.9月16日-9月22日中国47港到港总量2523.1万吨，环比增加327.6万吨；中国45港到港总量2341.9万吨，环比增加186.5万吨；北方六港到港总量为1264.8万吨，环比增加134.0万吨。 3.9月23日，据伊朗钢铁生产协会（ISPA），伊朗直接还原铁（Direct Reduced Iron，简称DRI）产量在当前伊朗财年的前五个月（2024年3月20日至8月21日）达到1750.6万吨，同比增长11.6%（去年同期产量1569.3万吨）。伊朗矿业和矿业产业发展与革新组织（IMIDRO）表示，伊朗DRI产量增加的重要原因之一是新的DRI工厂的建立，该组织近年来凭借新战略，成功启动了多个海绵铁生产项目。 4.9月23日据官网报道，澳大利亚磁铁矿业（Magnetite Mines Limited）近日完成了对公司的董事会结构和成本的审查，旨在简化运营，以便在南澳大利亚Razorback铁矿项目进入下一阶段的运营。该公司还将与战略伙伴JFE Shoji Corporation澳大利亚钢铁子公司JFE Shoji Australia Pty Ltd签署协议，以及积极参与州和联邦政府对绿色铁矿业的咨询，为Razorback的开发奠定了基础。 5.9月23日铁矿石远期市场整体活跃度尚可，平台上有两笔pb粉分别以61%计价88.45和88.5成交、一笔纽曼块以11月固定块矿溢价0.1150成交；矿山私下议标方面有印粉的招标，但是具体招标结果还未可知。二级市场上卖家报盘积极性尚可且多以MNPJ资源居多，而买家方面询盘比较有限，多以观望为主。港口现货市场整体活跃度一般，主流港口品种价格下跌15-20左右。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：房地产市场持续弱势，地方政府专项债发行缓慢，基建需求偏弱，虽然制造业和出口偏强，但仍难支撑国内需求，钢材整体供需过剩，市场走势类似2015年的情况。焦煤产量持续恢复，整体供给增加，但需求较弱，供需过剩，中长期偏空。当前矛盾：焦炭开启第二轮提涨，现货偏强，但国内政策不急预期市场情绪较悲观，建议暂时观望，焦煤供需过剩格局未改，等待高位空的机会。观点：震荡。二、消息与数据 1. 央视网消息，记者9月22日从国家发展改革委获悉，超长期特别国债支持大规模设备更新的两批共1500亿元资金已全部安排到项目，各地在教育、建筑、工业等领域加快政策落地，利企惠民。 2.Mysteel煤焦：邢台市场焦炭价格计划提涨，湿熄焦上调50元/吨、干熄焦上调55元/吨。调整后准一干熄报价1830元/吨，出厂价现金含税，自9月24日0时起执行。 3.汾渭信息冶金部9月23日重点关注：今日主流焦企提涨第二轮，幅度为50-55元/吨，随着钢厂盈利能力修复，高炉有陆续复产行为，刚需小幅回升，外加近日期货盘面拉涨，部分投机需求再度进场拿货，看涨预期外加国庆补库下钢厂采购积极性回升，部分低库存钢厂有加价拿货表现，供应端焦企多有惜售意愿，且场内库存压力一般，短期看焦炭基本面延续偏强格局，后期关注成材旺季的消费成色。焦煤方面，上周焦炭首轮落地，市场参与者仍有看涨预期，对焦煤市场稍有提振，叠加临近国庆，节前焦企适当补库，煤矿签单情况尚可，近两日线上竞拍成交情况较多。不过考虑到上周五盘面再度走弱，节后市场走势不明朗，贸易商等投机需求观望为主，炼焦煤需求增量有限，价格整体震荡运行。进口蒙煤方面，口岸交投氛围一般，成交主要以下游刚需买货为主，贸易商心态偏弱，蒙古国线上竞拍连续流拍，口岸现货价格暂稳运行，目前蒙5原煤1130-1150元/吨，蒙3精煤1330-1340元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示钢材产量有所增长，但富宝电炉复产势头减缓，废钢日耗降1.6%，不过整体钢材产量依然趋增。进出口方面，昨日国内钢坯价格有所回落，印度钢坯价格也有小幅下降，国外其它地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，但降幅有所放缓。上周钢联及找钢数据均显示钢材厂库有所上升，社库延续下降，总库存降幅收窄，且钢材表需回落。而钢谷数据显示钢材厂库、社库继续下降，总库存降幅扩大，且钢材表需有所增长。尽管机构钢材需求表现分化，但总库存依然趋减。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量312.45万吨，环比下降1.8%，基建水泥直供量环比下降0.6%；混凝土发运量139.98万方，环比减少5.26%，样本建筑工地资金到位率环比上升0.21个百分点至62.52%，建材下游高频数据依然喜忧参半。8月国内除出口数据尚可，其他主要经济数据大多表现不佳，显示国内需求依然偏弱，不过近期高层会议仍强调要努力完成全年经济目标，发改委会议也强调要加大宏观调控力度，昨日央行下调14天逆回购利率10BP。此外，随着美联储降息50BP，市场对海外经济体软着陆预期增强，商品氛围有所转暖。进出口方面，昨日美国、土耳其热卷价格有所上涨，欧盟、东南亚、印度钢价有小幅回落，国外其他地区钢价依然持平，目前国内外卷板价差有部分走扩，显示国内钢材出口仍有一定空间。综合而言，近期钢材市场供应持续回升，但钢材库存仍在去化，尽管美联储降息后海外软着陆预期增强，但国内政策表现不及预期，短期钢价震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.9月23日，国家发展改革委新闻发布会介绍大规模设备更新和消费品以旧换新政策总体进展成效。国家发展改革委党组成员、副主任赵辰昕表示，目前国债资金已全面下达。具体来看，设备更新方面，国家发展改革委会同有关部门，按照“地方审核、国家复核”原则，优化支持方式，简化审批流程，筛选出了4600多个符合条件的设备更新项目，设备更新领域1500亿元国债资金已分2批全部按相关规定和程序安排到项目。消费品以旧换新方面，国家发展改革委会同财政部，综合各地区常住人口、地区生产总值、汽车和家电保有量等因素，合理确定资金支持规模，消费品以旧换新领域1500亿元国债资金已于8月初开始全部下达到地方。 2.Mysteel调研结果显示，国庆期间钢结构行业仍然存在补库空间，汽车行业仍可能进行补库，但补库幅度相对或较小，家电、机械行业或难以出现补库动作。 3.巴西钢铁制造商协会表示，在整体经济增长的背景下，巴西 8 月份粗钢产量、国内相关产品销量和表观钢铁消费量同比均呈现强劲的增长趋势。具体来看，8 月份粗钢产量为 296 万吨，同比增长 7.3%、钢厂产能利用率提高 4.8 个百分点至 69.8%；同期国内成品钢销量增长 12.9% 达到 194 万吨，其中轧制产品销量占 191 万吨增长 13%，是 2021 年 6 月以来的最佳成绩；8 月的表观消费量也同比跃升 14.4%，至 244 万吨。但市场增长的一部分被持续增长的进口所吸收。 4.国家能源局：1-8月份，全国主要发电企业电源工程完成投资4976亿元，同比增长5.1%；电网工程完成投资3330亿元，同比增长23.1%。 5.克拉克森最新数据统计，2024年8月份全球新船订单150艘，合计4770549CGT，其中中国船厂接获141艘，合计4440178CGT，修正总吨占全球新船订单量的93.07%。 6.23日全国建材成交一般，市场观望情绪增多，低价刚需部分成交，期现投机少，但全天整体成交量较上一工作日仍有小幅增长。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-09-24
分析人士：10月仍有回调可能
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加拿大的进口油菜籽进行反倾销立案调查、巴西大豆产区偏干导致播种延迟，以及棕榈油产地存供需偏紧预期等因素的提振。”西南期货油脂油料分析师黄婷说。据了解，9月3日，中国依法对自加拿大进口的油菜籽发起反倾销调查，菜系应声大涨，当日菜粕多合约触及涨停，菜油主力上涨6%以上。正信期货油脂油料分析师张翠萍表示，2024年前8个月，国内油菜籽进口同比下降13.3%，菜油进口同比下降21.73%；加拿大是我国进口油菜籽的主要贸易来源国，加拿大油菜籽占我国油菜籽总进口量的90%以上，中加贸易摩擦直接影响国内菜系的进口及供应，情绪与产业共振，推升菜系走势强于豆油、棕榈油。黄婷表示，从后期全球供应来看，加拿大菜籽收割持续推进，价格有企稳迹象，关注后期加拿大菜籽的出口去向。从基金持仓上看，基金仍看空加拿大菜籽，在加拿大菜籽上仍持有大量的净空头寸。相比之下，豆油则相对平淡。张翠萍告诉期货日报记者，美豆丰产已成定局，随着收获推进，供应的边际压力逐步释放；巴西大豆处于播种初期，天气影响尚未明显出现。目前，豆系正处于北美向南美转移的交易真空期，豆系整体跟随菜棕走势。 “展望后市，10月美豆进入上市高峰期，阶段性供应压力可能增加。同时，10月也是巴西大豆播种的关键时期，从气象机构world ag weather的预测来看，未来15天巴西大豆产区降水依旧偏少，不利于播种，但有气象模型显示，10月中下旬巴西大豆产区降水可能改善，关注巴西天气变化。”黄婷提示说。棕榈油方面，据徽商期货油脂油料分析师郭文伟介绍，受印度上调植物油关税影响，棕榈油价格相对弱势。近期，印度尼西亚棕榈油协会释放产量下调的信号和印度尼西亚财政部降低出口税费，抵消印度上调植物油进口关税的利空影响。目前，马来西亚棕榈油产量增长不及预期，据SPPOMA的预估，马来西亚棕榈油9月上旬产量环比减少4.56%，且天气预报显示马来半岛有持续降雨警告，整体降雨量高于正常水平15~25毫米，进一步加强马来西亚棕榈油的减产预期。而出口表现超出市场预期，船运数据显示，马来西亚棕榈油9月1日—20日出口环比增加6.8%~10%，导致累库预期收窄。印度尼西亚财政部将采取新的出口税规则，按照参考价的百分比征收，毛棕榈油税率为7.5%，24度精炼棕榈油税率为4.5%，按照9月参考价839.53美元/吨计算，新规的出口税较调整前减少27美元/吨和32美元/吨，将部分抵消印度进口税上调给棕榈油出口造成的负面影响，从而提高棕榈油的价格竞争力，促进印度尼西亚棕榈油产品出口。此外，出口增量需求也将缓解产量恢复带来的库存压力，进一步对棕榈油价格形成支撑。 “值得注意的是，棕榈油的需求前景仍在变化。”黄婷分析称，一方面，近期毛棕榈油走强，使得其对其他油籽的竞争优势减弱；另一方面，马来西亚棕榈油对原油比价走高至近年高位，令利用棕榈油生产生物柴油的吸引力减弱。在10月美国大豆、加拿大菜籽上市的背景下，预计棕榈油的坚挺表现较难持续。在张翠萍看来，未来棕榈油仍是油脂板块的焦点所在，后续仍会见到逢低买盘，并外溢至豆油、菜油。其中，菜油在贸易摩擦背景下表现略强于豆油，不过，需警惕十一长假前资金离场可能带来的期价回落风险。国内方面，黄婷表示，截至本周一，国内三大油脂在连续3周小幅去库后开始小幅累库。从季节性来看，10月国内油脂累库的概率较大，但从过去10年油脂1月合约在10月的涨跌表现来看，上涨的概率较大。不过，在全球油籽供需宽松的年度，油脂10月表现为下跌的概率还是较大的。根据美国农业部9月报告的预估，2024/2025年度全球五大油籽（大豆、菜籽、葵花子、棉籽、花生）的库存消费比处于历史次宽松的水平。因此，预计在10月美国大豆、加拿大菜籽阶段性上市的阶段，油脂仍有回调的可能。来源：期货日报网
期货日报网2024-09-24
整体走势偏强持续性待验证
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024/2025年度美豆的收割情况以及巴西2024/2025年度大豆的播种。目前巴西全国都处于近25年以来的最严重干旱中，严重阻碍新作大豆的播种。咨询机构Safras & Mercado表示，截至9月20日巴西豆仅播种0.5%，低于去年同期的1.6%和5年均值1.5%。加上美豆出口数据好转以及市场对中美贸易摩擦或令未来美豆进口生变的担忧，都提振了盘面做多豆油的情绪。但是我们同时也需要注意到目前只是巴西大豆的播种初期，历史上9月期间巴西大豆播种进度一般在5%以下，因此现有的干旱对播种影响非常有限。除非10月巴西大豆播种进入高峰时干旱仍未缓解，才会产生较大影响。但天气预报显示巴西雨季仍会在10月准时到来，10月中旬有望恢复规律性降雨。目前市场维持该国2024/2025年度大豆产量1.64亿~1.7亿吨的乐观预估，远高于上一年度的1.53亿吨。另外，美国农业部9月报告仍维持2024/2025年度美豆53.2蒲式耳的高单产预期，且进入10月后该国收割加速，季节性压力庞大。国内方面， 9—11月大豆到港量预计仅有868万吨、680万吨和700万吨，和8月的1214万吨相比下降趋势明显。同时国内豆棕价差处于历史低位，豆油消费强劲。供弱需强下，短期豆油延续去库。总之，虽然巴西天气交易、美豆出口好转和国内豆油去库对国内豆油价格有支撑，但巴西天气转好预期和美豆季节性压力仍存，限制涨幅，整体区间震荡。长期来看，2024/2025年度美豆将于11月完成收割，收割压力释放完毕。虽然目前天气预报预测10月后巴西降水好转，但拉尼娜现象仍可能干扰南美2024/2025年度大豆的播种和生长。国内11—12月大豆到港量回升，但未来中美关系仍存在一定的不确定性，以上因素均支撑美豆及国内豆油价格偏强运行。菜油：国内外供需或转紧短期来看，2024/2025年度加拿大菜籽收割进度接近30%，季节性压力对菜油价格有一定的压制。但是大部分菜籽主产国2024/2025年度菜籽均是同比减产，其中加拿大预计减产1.1%至1898万吨，澳大利亚预计减产6%至543万吨，欧盟预计减产9.51%至1800万吨，中国预计减产4.42%到1560万吨。而且欧盟在禁止中国产生柴的进口后，有很大一部分的生柴原料缺口必须由本国菜籽来弥补，加剧其供需紧张程度。近期菜系市场的另一个重要影响因素是中国商务部对加拿大菜籽展开反倾销调查。加拿大是我国进口油菜籽的主要贸易来源国，加拿大油菜籽占我国油菜籽总进口量的90%以上，如果最终中国确定对加拿大菜籽征收反倾销税，或导致国内菜籽供应严重收紧。按照反倾销调查持续时间一年计算，本次调查结果将在2025年公布，影响2025年菜籽采买。此外，企业因为担心风险，也可能洗掉部分四季度已经购买的菜籽买船，因此对菜油价格有长期的支撑作用，但反倾销调查仍存在不确定性，俄罗斯菜油也即将大量流入国内补充供应，后续需要继续关注。长期来看，11月后加拿大2024/2025年度菜籽收割完毕，市场开始交易2024/2025年度全球菜籽供需收紧以及欧盟生柴禁令的利多影响。且受到加拿大菜籽反倾销调查的影响，国内2024年四季度和2025年的菜籽进口有着非常大的不确定性，整体供需从宽松向紧缩转移。因此长期来看国际和国内菜油价格都有支撑。综上所述，美联储降息50个基点，宏观环境好转利好短期包括油脂在内的大宗商品上涨。品种上，9月迄今为止马来西亚棕榈油出口仍强而产量下降，市场担心累库中断，加上国内棕榈油去库存带来的偏紧格局，使得国内棕榈油在中秋节后强势反弹。不过后续马来西亚出口需求存在不确定性，反弹高度谨慎看待。豆油方面，虽然巴西干旱和美豆出口转好提供支撑，但10月巴西有望迎来规律性降雨，且2024/2025年度美豆收割压力涌现，均限制其涨幅，整体走势高位震荡。菜油方面，受国内反倾销调查、国内菜籽洗船消息和2024/2025年度加拿大菜籽产量下调等的影响，短期菜油仍有强支撑。但是国内反倾销调查存在不确定性，且有消息称国内增加欧洲及澳大利亚菜油买船，所以菜油整体走势也高位震荡。整体来看，短期国内三大油脂整体高位波动加剧，建议节前谨慎操作，控制仓位。（作者单位：长江期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-09-24
供给端存变数四季度油脂能否延续涨势？
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期，令市场担忧累库进程可能中断。另外，巴西干旱阻碍该国大豆播种以及我国对原产于加拿大的进口油菜籽进行反倾销立案调查，在宏观以及基本面的影响下国内油脂强势反弹。目前国内油脂的基本面如何？它们的强势表现又能维持多久？来源：期货日报网
期货日报网2024-09-24
偏强震荡
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告，受干旱影响，2024/2025年度巴西中南部甘蔗压榨量预计为5.93亿吨，比之前预估的减少900万吨。国际糖业组织（ISO）发布的最新2023/2024全球糖平衡报告也显示，全球食糖赤字从2月份预测的68.9万吨激增至295.4万吨。展望后市，全球食糖供需不平衡态势仍在加剧，叠加欧美发达经济体开启降息周期，白糖有望走出震荡偏强走势。菜油方面，价格延续上涨走势。美国农业部公布的全球菜籽供需平衡表继续上调2024/2025年度全球菜籽产量、国内消费量和期末库存，全球菜籽产量较上年度略增。受菜籽集中收获、加拿大菜籽库存较高以及美国大豆丰产影响，预计2024/2025年度全球菜籽供需基本平衡。国内方面，菜油供应充足，累库态势明显，不过下半年油脂消费进入旺季，下游企业采购心态有望改善，有助于库存消化，预计菜油将维持宽幅震荡走势。菜粕方面，9月初大幅上涨后呈小幅回调走势。前期中国对进口加拿大菜籽展开反倾销调查，使国内菜粕期价保持强势，但短期国内菜粕供过于求局面并未改变，下游采购意愿仍差，因此现货涨幅不及期货。统计数据显示，截至9月13日当周，沿海油厂菜籽库存、菜籽压榨量双双下降，油厂菜粕库存和华东颗粒菜粕库存也分别降至2.2万吨和13.1万吨，整体仍处于去库存状态。在需求端未明显改善的背景下，预计菜粕价格仍以震荡走势为主。花生方面，总体延续下跌走势。自二季度以来，花生主力合约持续下跌，与供应端较为充足有关。根据中国花生网数据，2024年全国花生种植面积同比增加10.36%至6230万亩，接近2021年水平。站在当前时点往后看，在新米上市之际，市场供应压力增大，油厂入市收购对产区价格起到一定托底效应，但收购积极性一般，成交多随行就市，以质论价。在高库存、低利润现状下，油企对下游节日需求提振反馈并不强烈，补库意愿也较低。预计未来花生价格仍维持偏弱走势。综上所述，中短期内易盛农期综指震荡偏强的概率较大，短期需关注商品市场的情绪交易及品种升贴水情况。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865）来源：期货日报网
期货日报网2024-09-23
股指最后翻红，建材延续弱势-2024年9月20日申银万国期货每日收盘评论
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炉检修可能再度增多，双节补库预期不强。巴西发运增长明显，澳洲及非主流发运均有小幅下降。铁水产量在220万吨位置出现拐点，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，产能调控政策陆续落地，铁矿基本面压力仍较大。需求端铁水产量增产空间不大，铁矿反弹驱动不够充分，金融属性或带动铁矿波幅扩大，预计铁矿反弹幅度有限。 04 金属【贵金属】贵金属：金银维持强势。周四美联储降息落地，降息50BP。作为近几年来最为不确定的一次利率会议，直到决议公布前市场对的语气仍然维持在接近55开的程度。美联储在本月利率会议的噤声期前并未就降息幅度进行较为明确的表态。考虑美联储出现超预期的宽松行为可能反而会导致市场对经济衰退的担忧，因而一度认为9月降息25bps可能是更大概率事件，但随后市场和媒体展现了近乎“市场倒逼”性质的观点输出，最后可能出于为加强政策效果或是对经济前景的担忧进行最后50bps降息，或许也是展现一种“这是市场要求美联储宽松”的姿态。考虑不至于让市场过于关注经济的衰退前景，同时当下的政策框架还是“回到中性利率”而非“宽松刺激经济”，新闻发布会上鲍威尔的发言表示投资者不应认为未来会继续按照这个幅度降息，贵金属价格一度出现回落。展望后市，市场走向可能会沿着“美联储策政可能已经再度落后-衰退可能性加大-加快降息速度-改为宽松目标”的宽松螺旋，或是“经济仍有韧性，围绕软着陆预期波动”两种不太一样的路径。行情上博弈宽松情绪短期是否已经到达高点。【铜】铜：日间铜价小幅收高。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。全球库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，二手房成交环比回升，需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收低。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。中期锌价延续回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.55%。宏观宽松政策刺激下，有色板块整体上涨。基本面角度，铝土矿及氧化铝成交价再度提升，电解铝生产成本提升。供给端，海外电解铝减产而国内产量变动较小，国内电解铝日度产量高位运行，后续上方空间较为有限。需求端，建筑型材需求依然低迷，工业型材、铝板带箔板块率先回暖。展望后市，美联储降息对铝价的影响或边际走弱，盘面变动或回归基本面逻辑，市场关注点仍在消费复苏程度以及铝锭库存变化，短期内铝价不排除出现小幅回调的可能性，中长期我们对铝价仍较为乐观。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.71%。基本面角度，印尼RKAB审批进度有限，当地镍矿供应偏紧，仍有部分镍矿需求依靠外采菲律宾矿。印尼镍铁新建产能逐步释放，但当地镍矿偏紧或限制产量增幅，我国镍铁在利润修复刺激下或出现增产，短期内镍铁承压运行。不锈钢下游采买积极性不高，价格承压运行。硫酸镍厂商挺价意愿减弱，10月下游需求或有减少可能。短期内，随着交割品数量扩张，镍价压力仍然较大，但考虑到美联储降息、印尼镍矿供应偏紧以及俄镍出口的不确定性，镍价预计宽幅波动运行。【碳酸锂】碳酸锂：供应端有所扰动，盘面反弹明显。国内产量数据下降暂不明显，但产能增速已有放缓趋势，海外进口资源和锂盐开工率方面有所放缓，但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端，9月逐步进入传统旺季，终端新能源汽车出口表现最新数据显示同比有明天提高。库存方面，整体库存水平延续增加，结构上来看以其他环节增加为主。供给端出现边际收缩，若锂企减停产规模进一步扩大，供需格局或暂时接近平衡。主力11月合约上方面临整数关口压力，短线期价或于7-8万元/吨区间震荡运行，观察四季度下游及终端旺季成色，若需求有所上行，震荡中枢有望小幅抬升。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖跟随原糖反弹。现货方面，广西南华基准报价上调80元在6380元/吨，云南南华报价上调20元在6090元/吨。总体而言，巴西新榨季开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【尿素】尿素价格高开低走。现货方面，山东地区尿素行情涨跌互现，小颗粒主流出厂成交1760-1800元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1820元/吨附近，菏泽市场参考价格1800-1810元/吨附近。消息方面，海关总署9月18日公布的数据显示，口量为24万吨，同比减少85.1%。中国8月尿素出口量为3万吨，同比减少91.9%。1-8月累计出。总体而言，成本段下行以及成品垒库将拖累尿素价格。【棉花】棉花：棉花继续强势反弹。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14965元/吨，较上一日-40元/吨。消息方面，中秋节后气候渐凉，下游需求市场不断回暖，部分中间商节前便开始了集中备货，带动工厂开机负荷缓慢回升。据Mysteel农产品数据监测，截至9月19日，主流地区纺企开机负荷为72.4%，触及近11周最高点，环比增幅2.26%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【生猪】生猪：生猪价格全天震荡。根据涌益咨询的数据，9月20日国内生猪均价18.62元/公斤，比上一日下跌0.15元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：交割博弈依旧，苹果价格继续出现回落。根据我的农产品网统计，截至2024年9月18日，全国主产区苹果冷库库存量为26.41万吨，库存量较上周减少6.52万吨。中秋备货结束，走货较上周环比减慢。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，豆棕油偏强运行，菜油震荡收跌。由于出口下降幅度较大，导致8月马棕库存累库。截止到8月底，马来西亚棕榈油库存为188.3万吨，环比增长7.34%，此前市场预估8月马棕库存落在186万吨，符合市场预期。GAPKI数据显示，印尼6月棕榈油出口量同比下滑1.88%，至338.5万吨；而6月末库存为282万吨，将至历史极低水平，且近期高频数据显示马棕产量环比下滑给棕榈油价格提供支撑。叠加近期原油端提振，预计短期油脂偏强震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏弱调整，USDA公布9月供需报告显示，美国2024/25年度大豆单产预估为53.20蒲式耳/英亩，较上月报告持平；美豆产量预估为45.86亿蒲式耳，较上月报告小幅下调0.03亿蒲式耳；对于美豆需求项，本月报告未作过多调整，最终24/25年度美豆期末库存预估为5.5亿蒲式耳，较上月下调0.1亿蒲式耳。由于本月报告调整基本符合预期，对市场影响中性。从近期豆粕情况来看，根据USDA最新作物生长报告，截止到9月15日当周美豆优良率为64%，符合市场预期；美豆收割率为6%，市场预期为4%，去年同期为4%。受到巴西干旱影响，美豆稍有提振，但整体仍缺乏明显驱动，预计连粕跟随美豆震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】运欧线：EC震荡，午后偏弱运行，12合约收于1691.6点，收跌2.19%。盘后公布的SCFI欧线降至2592美金/TEU，环比下跌8.76%，降幅回到-10%之内，有所收窄，对应于9月底10月初船司调降斜率的放缓。目前18日马士基同步公布wk40至弗利克斯托和鹿特丹的报价，大柜报价4000美金，持平于wk39二次调降后的报价，运价出现一定企稳迹象，但有待进一步跟踪。wk39至弗利克斯托和鹿特丹最初也是持平于wk38二次调降后的运价，但后续又出现进一步调降至4000美金，关注马士基后续会否二次调降以及其他船司的挺价情况。短期，一方面是国庆长假来临，通常会有集中出货，对于9月加速下跌的运价或会有一定支撑。另一方面，随着10月1日的逐渐临近，美东港口罢工的潜在可能交易也在逐渐增加。由于全球远洋航线的联动性，虽然美东港口罢工不直接影响欧线运价，但船司的运力调度以及盘面对于该事件的交易可能会对欧线运价以及盘面的下行有所对冲，短期维持震荡观点，关注运价后续及美东港口罢工事件进展。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-09-21
分析人士：供应充足抑制上行高度
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01合约。 “近期价格变动的原因，一是巴西主产地圣保罗干旱及火灾降低了市场对巴西本产季最终产量的预估，二是市场对巴西新产季甘蔗生长状况产生担忧，三是印度取消了糖转乙醇的上限，让新产季印度糖产量预估减至2900万吨左右，印度新产季出口禁令继续延长，四季度的国际市场供需边际转向偏紧。”国海良时期货白糖分析师胡林轩说。对于期现反弹幅度不一的原因，永安期货白糖分析师路安琪告诉记者，期货价格此前下跌幅度大于现货，2501合约在7—8月的回调中自高点6000元/吨下跌至5500元/吨一线，下跌500元/吨，跌幅近10%，同时，现货自6488元/吨下跌至6260元/吨，下跌228元/吨，跌幅在3.6%左右。本轮白糖期货的反弹幅度在5.6%左右，近两个月白糖2501合约的净下跌幅度在4%左右，期货反弹的过程中现货止跌企稳，现货整体调整幅度不到4%。因此，期现净回调幅度相似，节奏和波幅上有差异。此外，白糖现货和2501合约对标的不是同一批货，未来2501合约在十一之后新糖集中上市的预期下仍有下跌空间，老糖现货即便向新糖靠拢，跌幅或也相比期货偏小。记者在采访中获悉，当前国内糖市维持供给偏过剩预期。新年度广西增产预期在100万～200万吨，近期台风影响海南以及广东地区，两省占全国供给量比重较小，在5％～6%，对主产区广西影响有限。7—8月进口量较大，2023/2024年度累计进口435万吨，上年同期335万吨，且远期有进口放量预期。整体国内供需格局相对宽松。路安琪告诉记者，全球方面，巴西干旱引发全球对巴西增产幅度的担忧。由于2023年年底的降雨不及预期，2024/2025年度巴西中南部产量原本在4200万吨左右，现在可能下调产量预期至4000万吨以下，但干旱持续或导致2025/2026年度产量出现预期差。国际糖市供给可能有下调的空间，但当前的熊市预期暂未完全改变。 “目前国际市场处于巴西供给阶段，但巴西甘蔗压榨高峰已经进入尾声，月度产量面临下降的拐点，北半球印度和泰国两大产糖国还未进入制糖季节，全球主要供应仍然高度依赖巴西，这时候对巴西最终产量预估的调减会促使市场对糖价重新估值。”胡林轩说。另外，印度糖厂协会（ISMA）预估，2024/2025榨季印度食糖产量将略微下降2％，为3331万吨，预计2024年10月1日的库存为905万吨，若考虑350万～400万吨转产乙醇的糖，则2024/2025年度印度糖供给不足3000万吨，较此前的增产预期有200万—300万吨的预期差。胡林轩介绍，虽然国际糖价回抽带动了郑糖的反弹，但是国内现货价格仍然面临明显的压力，一方面，进口糖到港来到高峰阶段，补充了国内食糖的供给，另一方面，市场预期增产的北方甜菜糖也将开始新产季的压榨，因此国内供给量仍然是足够的，而随着需求端备货旺季的尾声来临，现货供需将再次回到偏宽松的状态。对于白糖的后市，路安琪认为，国际方面，中长期看偏空格局不改，短期下方支撑较强。全球糖市供给预期下调，但当前的熊市预期暂未完全改变。原糖和白糖价差表现偏弱，且原糖市场的反弹可能激发北半球的套保力量。短期看，巴西增产持续不及预期且中南部库存偏低，对原糖形成一定支撑。国内方面，新年度增产预期不改，四季度新糖上市形成利空。糖价维持偏空思路。 “国际糖价面临巴西和印度产量重新预估的支撑，短期内仍然保持偏强的走势。国内糖价面临更为宽松的供需环境，因此郑糖在跟随外糖震荡的同时，上方将面临更加明显的压力。另外，国际市场的关注点将集中在巴西最终产量、印度和泰国新产季产量、印度出口政策三大方面，国内市场则关注进口糖到港节奏、北方甜菜糖产量的兑现，以及南方开榨前的新产季产量预估。”胡林轩说。来源：期货日报网
期货日报网2024-09-20
华东食糖市场：多种糖源竞争加剧下游需求疲弱
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CE原糖期货价格18美分/磅支撑较强，巴西产糖量将因为干旱天气和火灾影响等出现预期差，从而国际糖价将出现波段向上走势。如果原糖跌至18美分/磅之下，则包括中国在内的食糖净进口国采购意愿会明显增加。 [小结] 供需情况：多种糖源并存，市场竞争激烈，食糖供应逐步增加至宽裕状态，食糖消费需求总体疲弱，产销区价格倒挂。库存情况：销区库存非常薄弱，贸易商与终端采购谨慎。替代品情况：糖浆、白砂糖预混粉的到港数量和下游用量均有增加；淀粉糖替代增量，代糖对白砂糖的替代脚步暂时停滞。价格展望：国内新榨季白糖价格主要区间在5500～6000元/吨，外盘原糖价格17～20美分/磅。产业格局：贸易商群体整合优化，产业专业化水平提高。(作者单位：广西泛糖科技有限公司）来源：期货日报网
期货日报网2024-09-20
联储降息，股指反弹-2024年9月19日申银万国期货每日收盘评论
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炉检修可能再度增多，双节补库预期不强。巴西发运增长明显，澳洲及非主流发运均有小幅下降。铁水产量在220万吨位置出现拐点，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，产能调控政策陆续落地，铁矿基本面压力仍较大。需求端铁水产量增产空间不大，铁矿反弹驱动不够充分，金融属性或带动铁矿波幅扩大，预计铁矿反弹幅度有限。 04 金属【贵金属】贵金属：隔夜金银冲高回落，白天则下探反弹。美联储降息落地，降息50BP。作为近几年来最为不确定的一次利率会议，直到决议公布前市场对的语气仍然维持在接近55开的程度。美联储在本月利率会议的噤声期前并未就降息幅度进行较为明确的表态，这体现美联储内部可能的观点不一。考虑美联储出现超预期的宽松行为可能反而会导致市场对经济衰退的担忧，因而一度认为9月降息25bps可能是更大概率事件，但随后市场和媒体展现了近乎“市场倒逼”性质的观点输出，最后可能出于为加强政策效果或是对经济前景的担忧进行最后50bps降息，或许也是展现一种“这是市场要求美联储宽松”的姿态。考虑不至于让市场过于关注经济的衰退前景，同时当下的政策框架还是“回到中性利率”而非“宽松刺激经济”，新闻发布会上鲍威尔的发言表示投资者不应认为未来会继续按照这个幅度降息，贵金属价格一度出现回落。展望后市，市场走向可能会沿着“美联储策政可能已经再度落后-衰退可能性加大-加快降息速度-改为宽松目标”的宽松螺旋，或是“经济仍有韧性，围绕软着陆预期波动”两种不太一样的路径。策略上可以考虑博弈宽松情绪短期已经到达高点。【铜】铜：日间铜价收涨1.5%。凌晨美联储降息50个基点，此前市场预期充分。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。全球库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，二手房成交环比回升，需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨1.3%。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。中期锌价延续回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨1.05%，近期铝基本面稳步向好。宏观角度，美联储宣布降息50BP，利好有色金属价格。基本面角度，近期电解铝库存数据继续走低，消费旺季逐渐显现。成本端，铝土矿及氧化铝成交价再度提升。供给端，海外电解铝减产而国内产量变动较小，国内电解铝日度产量高位运行，后续上方空间较为有限。需求端，建筑型材需求依然低迷，但工业型材、铝板带箔板块明显回暖，尤其是汽车型材以及3C型材。短期内下游消费或继续回暖，铝加工企业开工率有望提升。展望后市，随着旺季持续深入，国内电解铝社库有望进一步走低，短期内铝价或以震荡走强运行为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨1.6%。基本面角度，印尼RKAB审批进度有限，当地镍矿供应偏紧，仍有部分镍矿需求依靠外采菲律宾矿。印尼镍铁新建产能逐步释放，但当地镍矿偏紧或限制产量增幅，我国镍铁在利润修复刺激下或出现增产，短期内镍铁承压运行。不锈钢下游采买积极性不高，价格预期仍不乐观。硫酸镍厂商挺价意愿强烈，预计硫酸镍价格持稳运行。短期内，电镍过剩格局难有好转，镍价压力仍然较大，但考虑到美联储降息、印尼镍矿供应偏紧以及俄镍出口的不确定性，镍价预计宽幅波动运行。【碳酸锂】碳酸锂：供应端有所扰动，盘面反弹明显。国内产量数据下降暂不明显，但产能增速已有放缓趋势，海外进口资源和锂盐开工率方面有所放缓，但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端，9月逐步进入传统旺季，终端新能源汽车出口表现最新数据显示同比有明天提高。库存方面，整体库存水平延续增加，结构上来看以其他环节增加为主。供给端出现边际收缩，若锂企减停产规模进一步扩大，供需格局或暂时接近平衡。主力11月合约上方面临整数关口压力，短线期价或于7-8万元/吨区间震荡运行，观察四季度下游及终端旺季成色，若需求有所上行，震荡中枢有望小幅抬升。 05 农产品【白糖】白糖：白糖价格跟随原糖反弹。现货方面，广西南华基准报价上调10元在6280元/吨，云南南华报价上调10元在6070元/吨。总体而言，巴西新榨季开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【尿素】尿素价格小幅反弹。现货方面，山东地区尿素行明显下行，小颗粒主流出厂成交1750-1830元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1810元/吨附近，菏泽市场参考价格1810元/吨附近。消息方面，海关总署9月18日公布的数据显示，口量为24万吨，同比减少85.1%。中国8月尿素出口量为3万吨，同比减少91.9%。1-8月累计出。总体而言，成本段下行以及成品垒库将拖累尿素价格。【棉花】棉花：棉花价格午后走强。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15005元/吨，较上一日+119元/吨。消息方面，据美国农业部(USDA)每周作物生长报告，截至2024年9月15日当周，美国棉花收割率为10%，略高于去年同期及五年均值。亚利桑那州收割完成17%，均略快于去年同期，后续持续关注主产其中，德克萨斯州收割率达22%，区天气状况对收割进度的影响。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【生猪】生猪：生猪价格小幅上涨。根据涌益咨询的数据，9月19日国内生猪均价18.77元/公斤，比上一日下跌0.07元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货全天震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年7月10日，全国主产区苹果冷库库存量为114.84万吨，库存量较上周减少13.52万吨。走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，棕榈油涨幅居前。由于出口下降幅度较大，导致8月马棕库存累库。截止到8月底，马来西亚棕榈油库存为188.3万吨，环比增长7.34%，此前市场预估8月马棕库存落在186万吨，符合市场预期。GAPKI数据显示，印尼6月棕榈油出口量同比下滑1.88%，至338.5万吨；而6月末库存为282万吨，将至历史极低水平，且近期高频数据显示马棕产量环比下滑给棕榈油价格提供支撑。叠加近期原油端提振，预计短期油脂偏强震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕回落，USDA公布9月供需报告显示，美国2024/25年度大豆单产预估为53.20蒲式耳/英亩，较上月报告持平；美豆产量预估为45.86亿蒲式耳，较上月报告小幅下调0.03亿蒲式耳；对于美豆需求项，本月报告未作过多调整，最终24/25年度美豆期末库存预估为5.5亿蒲式耳，较上月下调0.1亿蒲式耳。由于本月报告调整基本符合预期，对市场影响中性。从近期豆粕情况来看，根据USDA最新作物生长报告，截止到9月15日当周美豆优良率为64%，符合市场预期；美豆收割率为6%，市场预期为4%，去年同期为4%。受到巴西干旱影响，美豆稍有提振，但整体仍缺乏明显驱动，预计连粕跟随美豆震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，10合约收于2123.2点，12合约收于1739点，分别下跌0.07%和上涨2.10%。周四凌晨美联储9月议息会议以降息50个基点开启降息周期，一定程度上提振市场情绪。目前18日马士基同步公布wk40至弗利克斯托和鹿特丹的报价，大柜报价4000美金，持平于wk39二次调降后的报价，运价出现一定企稳迹象，但有待进一步跟踪。wk39至弗利克斯托和鹿特丹最初也是持平于wk38二次调降后的运价，但后续又出现进一步调降至4000美金，关注马士基后续会否二次调降以及其他船司的挺价情况。短期，一方面是国庆长假来临，通常会有集中出货，对于9月加速下跌的运价或会有一定支撑。另一方面，随着10月1日的逐渐临近，美东港口罢工的潜在可能交易也在逐渐增加。由于全球远洋航线的联动性，虽然美东港口罢工不直接影响欧线运价，但船司的运力调度以及盘面对于该事件的交易可能会对欧线运价以及盘面的下行有所对冲，短期维持震荡观点，关注运价后续及美东港口罢工事件进展。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-09-20
【黑色早评】焦炭第一轮提涨落地，盘面震荡偏强
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铁矿发运有所回升，主要是澳洲发运增长，巴西发运也有小幅增加，但非主流发运明显回落。由于近日国内到港明显减少，尽管疏港也有所下滑，本周港口铁矿库存仍延续下降。国内矿方面，随着前期受环保安全检查影响的矿山陆续复产，近期国内铁精粉产量持续回升。需求端，SMM最新调研显示本周高炉铁水检修较上周环比继续下降，预计铁水产量可能趋增。本周钢联数据显示高炉开工率小幅回升，日均铁水略增0.45万吨至223.83万吨，同期钢厂盈利率继续上升3.9%至9.96%的水平。值得注意的是，因中秋假期疏港减少，本周钢厂铁矿库存也有小幅下降，而同期进口矿日耗继续上升，钢厂进口矿库销比有小幅回落。尽管钢厂盈利率持续小幅回升但仍处于低位，短期钢厂复产意愿不强，不过考虑到国庆长假将至，节前钢厂或仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交继续小幅回升，PB粉落地亏损略有扩大，显示国外需求仍相对强于国内。综合而言，当前铁矿市场延续供需双增格局，但受益于库存去化及钢厂节前补库需求，叠加美联储降息后国内外宏观氛围有所回暖，短期矿价走势偏强。二、消息及数据 1.国家统计局：8月，中国钢筋产量为1255.3万吨，同比下降32.3%；1-8月累计产量为12968.5万吨，同比下降15.7%。8月，中国铁矿石原矿产量为7363.7万吨，同比下降16.0%；1-8月累计产量为69649.6万吨，同比增长4.1%。 2.本期Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.23%，共新增5座高炉复产，2座高炉检修，高炉复产主要发生在河北、河南、内蒙，多为高炉检修结束后的正常复产:高炉检修主要发生在河北和内蒙两地，河北是以计划性检修为主，而内蒙主要由于成材需求较弱，主动检修减产:此外，随着成材价格的上涨，部分钢厂利润好转，盈利率持续回升。 3.9月19日据官网称，铁矿石企业汉考克勘探公司（Hancock Prospecting Group）获得联邦政府批准，开发西澳大利亚的麦克菲铁矿项目（Mcphee Creek Porject）。该项目价值6亿美元，预计2025-26财年开采首批矿石，矿山寿命约15年，铁矿石年产能预计在1000万吨，该项目铁矿石将通过卡车运往罗伊山（Roy Hill）选矿加工，通过黑德兰港（Hedland）出口。此前麦克菲铁矿最初计划2023年投产，但因环保审批程序延迟开发进程。汉考克勘探公司CEO桑吉夫·曼钱达（Sanjiv Manchanda）表示如果联邦和州政府不简化项目审批，矿业投资将可能转向其他拥有铁矿石资源的国家。 4.9月19日据悉，英国矿业巨头英美资源集团（Anglo American）已开始在巴西米纳斯吉拉斯州（Minas Gerais）的Conceição do Mato Dentro铁矿作业区安装首台自动化钻机，英美资源集团矿山运营执行经理Aurelio Garcia表示，第一台自动化钻机现已投入运行，预计到2025年下半年前将完成五台自动化钻机的安装运营，从而改善工作环境和矿山生产。 5.9月19日铁矿石远期市场整体活跃度较好。平台上有五笔成交，两笔纽曼粉以61.7%计价89.85、89.95成交；纽曼块以十月固定块溢0.1150成交；两笔金布巴粉以10月AM指数-7.60、-7.70成交。矿山私下议标方面，据悉有SHCJ、NPSP和JSW印粉资源的招标。二级市场上卖家报盘积极；询盘活跃度尚可。港口现货市场交投氛围尚可，主流品种价格上涨15-20左右。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：房地产市场持续弱势，地方政府专项债发行缓慢，基建需求偏弱，虽然制造业和出口偏强，但仍难支撑国内需求，钢材整体供需过剩，市场走势类似2015年的情况。焦煤产量持续恢复，整体供给增加，但需求较弱，供需过剩，中长期偏空。当前矛盾：美联储降息50BP，国内政策空间有所释放，宏观政策预期较强，情绪好转，叠加后市旺季，预期市场偏强运行，建议逢低买入。观点：偏多。二、消息与数据 1. 【焦炭】第一轮提涨落地：河北某主流钢厂对焦炭价格上调，湿熄上调50元/吨，干熄上调55元/吨，调整后具体情况如下：一级焦(A≤12.5，S≤0.65，CSR≥65，MT≤7)，报1760元/吨；一级干熄焦(A≤12.5，S≤0.7，CSR≥65，MT≤0)，报2010元/吨；中硫湿熄焦(A≤13，S≤1，CSR≥60，MT≤7)，报1560元/吨；以上均为到厂承兑含税价，2024年9月19日0时起执行。 2.【我的钢铁】 9月19日盘中杭州建筑钢材价格涨10。螺纹：沙钢3550，中天3290，西城3280，抗震永钢3310，富鑫3260，浙江誉鑫3270，线材：亚新3470，盘螺中天3550，联鑫黄海3450，抗震盘螺：中新钢铁3460，浙江华宏3500。（元/吨）钢材钢材一、市场点评供应端，本周机构数据均显示钢材产量有所增长，但富宝电炉复产势头减缓，废钢日耗降1.6%，整体钢材产量依然趋增。进出口方面，昨日国内钢坯价格持平，但东南亚、独联体、土耳其、印度钢坯价格均有回落，国外其它地区钢坯价格持稳，目前国内外钢坯价差有所收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，本周钢联及找钢数据均显示钢材厂库有所上升，社库延续下降，总库存降幅收窄，且钢材表需回落。而钢谷数据显示钢材厂库、社库继续下降，总库存降幅扩大，且钢材表需有所增长。尽管机构钢材需求表现分化，但总库存依然趋减。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量312.45万吨，环比下降1.8%，基建水泥直供量环比下降0.6%；混凝土发运量139.98万方，环比减少5.26%，样本建筑工地资金到位率环比上升0.21个百分点至62.52%，建材下游高频数据依然喜忧参半。8月国内除出口数据尚可，其他主要经济数据大多表现不佳，显示国内需求依然偏弱，不过近期高层会议仍强调要努力完成全年经济目标，昨日发改委会议也强调要加大宏观调控力度。此外，随着美联储降息50BP，市场对海外经济体软着陆预期增强，商品氛围有所转暖。进出口方面，昨日美国、印度热卷价格小幅上涨，国外其他地区钢价依然持平，目前国内外卷板价差略有走扩，显示国内钢材出口仍有一定空间。综合而言，近期钢材市场供应继续回升，尽管需求受天气影响有所减弱，但钢材库存仍在持续去化，叠加美联储降息后海外软着陆预期增强，且国内政策空间有望打开，短期钢价走势震荡偏强运行。二、消息及数据 1.9月19日，国家发展改革委新闻发言人金贤东在新闻发布会上表示，加大宏观调控力度。宏观政策适度加力、更加精准，加强逆周期调节。加快全面落实已确定的政策举措，统筹抓好项目建设“硬投资”和政策、规划、机制等“软建设”，促进“两重”等政府投资项目尽快开工建设并形成实物工作量。 2.据百年建筑调研，截至9月17日，样本建筑工地资金到位率为62.52%，周环比上升0.21个百分点。其中，非房建项目资金到位率为65.42%，周环比上升0.09个百分点；房建项目资金到位率为46.34%，周环比上升0.79个百分点。9月11日-9月17日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为6.99%，周环比下降0.39个百分点;年同比下降4.15个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为139.98万方，周环比减少5.26%，年同比减少37.26%。9月12日-9月18日，本周全国水泥出库量312.45万吨，环比下降1.8%，年同比下降46.9%;基建水泥直供量164万吨，环比下降0.6%，年同比下降28.1%。 3.国家统计局：汽车：8月，中国汽车产量251.1万辆，同比下降2.3%；1-8月，累计产量1889.9万辆，同比增长3.4%。从分省数据来看，1-8月广东以产量320.79万辆位列第一。家电：1-8月，中国空调产量19139.1万台，同比增长7.8%；冰箱产量6781.6万台，同比增长7.3%；洗衣机产量7145.9万台，同比增长7.2%；彩电产量13069.9万台，同比增长1.9%。机械：8月，中国挖掘机产量22465台，同比增长67.3%；1-8月，累计产量190758台，同比增长16.7%。 4.乘联会：9月1-15日，乘用车市场零售82.8万辆，同比增长18%，较上月同期增长12%；乘用车新能源市场零售44.5万辆，同比增长63%，较上月同期增长12%。 5.1至8月份，国家发展改革委共审批核准固定资产投资项目83个，总投资6731亿元，其中审批53个，核准30个，主要集中在高技术、能源、交通运输等行业。 6.19日全国建材成交有所好转，市场交投氛围尚可，低价刚需采购为主，期现投机也有拿货，全天整体成交量较前一日有明显回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-09-20

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