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USDA：3月份公布的全球豆油供需平衡表

9 0 1.71 4.14 0.67 巴西 0.95 10.58 0.03 8.38 2.69 0.49 欧洲联盟 0.56 2.72 0.64 2.41 0.92 0.6 主要进口商 0.83 21.13 6.28 26.24 0.19 1.82 中国大陆 0.39 18.24 0.4 17.9 0.11 1.01 印度 0.19 1.85 3.97 5.4 0.01 0.6 北非 0.24 0.74 1.24 1.95 0.07 0.2 2023/24 全球 5.54 63.87 10.55 61.89 11.84 6.23 全球（除中国） 4.53 45.06 10.17 42.99 11.74 5.03 美国 0.73 12.29 0.28 12.32 0.28 0.7 国外总额 4.81 51.58 10.27 49.58 11.56 5.53 主要出口 1.84 21.52 0.68 13.87 8.04 2.13 阿根廷 0.67 7.25 0 1.71 5.53 0.68 巴西 0.49 10.94 0.08 9.45 1.35 0.71 欧洲联盟 0.6 2.76 0.59 2.63 0.66 0.66 主要进口商 1.82 22.14 5.34 26.88 0.26 2.16 中国大陆 1.01 18.81 0.38 18.9 0.1 1.2 印度 0.6 2.03 3.31 5.18 0.02 0.75 北非 0.2 0.93 1.08 1.87 0.14 0.19 2024/25 全球 2月 5.4 66.37 12.13 65.94 12.85 5.11 3月 6.23 68.11 12.77 67.55 13.48 6.08 全球（除中国） 2月 4.66 47.91 11.63 47.04 12.75 4.41 3月 5.03 48.16 12.27 47.05 13.38 5.03 美国 2月 0.68 13.01 0.25 12.52 0.73 0.69 3月 0.7 13.01 0.25 12.45 0.82 0.69 国外总额 2月 4.72 53.36 11.88 53.42 12.12 4.42 3月 5.53 55.1 12.52 55.1 12.66 5.39 主要出口 2月 1.78 22.8 0.7 15.02 8.85 1.41 3月 2.13 23.06 0.7 14.82 9.3 1.76 阿根廷 2月 0.33 8.13 0.01 2.36 5.8 0.3 3月 0.68 8.38 0.01 2.16 6.25 0.65 巴西 2月 0.71 11.2 0.04 9.93 1.55 0.48 3月 0.71 11.2 0.04 9.93 1.55 0.48 欧洲联盟 2月 0.66 2.89 0.65 2.66 0.95 0.59 3月 0.66 2.89 0.65 2.66 0.95 0.59 主要进口商 2月 1.71 21.93 6.2 28.12 0.21 1.52 3月 2.16 23.38 6.8 29.98 0.21 2.16 中国大陆 2月 0.74 18.46 0.5 18.9 0.1 0.7 3月 1.2 19.95 0.5 20.5 0.1 1.05 印度 2月 0.75 1.98 3.8 6 0.02 0.51 3月 0.75 1.98 4.4 6.32 0.02 0.8 北非 2月 0.19 1.1 1.25 2.2 0.08 0.27 3月 0.19 1.05 1.25 2.14 0.08 0.28

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USDA：3月份公布的全球大豆供需平衡表

0.32 36.57 4.19 17 巴西 27.38 162 0.15 53.41 57.21 95.5 36.82 巴拉圭 0.18 10.25 0.01 3.45 3.58 6.5 0.37 主要进口商 27.78 23.8 135.63 123.45 152.37 0.33 34.51 中国大陆 25.15 20.28 104.5 96 117.5 0.09 32.34 欧洲联盟 1.45 2.61 13.13 14.3 15.87 0.23 1.08 南洋 0.64 0.49 8.23 3.9 8.66 0.01 0.68 墨西哥 0.3 0.18 6.44 6.65 6.7 0 0.22 2023/24 全球 101.24 394.97 178.3 331.29 384.44 177.51 112.55 全球（除中国） 68.9 374.13 66.3 232.29 262.64 177.44 69.24 美国 7.19 113.27 0.57 62.2 65.58 46.13 9.32 国外总额 94.05 281.69 177.73 269.1 318.85 131.38 103.23 主要出口 54.28 215.5 8.68 94.38 105.73 120.22 52.51 阿根廷 17 48.21 7.79 36.58 43.83 5.11 24.05 巴西 36.82 153 0.87 54.7 58.55 104.17 27.97 巴拉圭 0.37 11 0.01 3 3.1 7.99 0.29 主要进口商 34.51 24.69 144.12 126.75 157.27 0.35 45.71 中国大陆 32.34 20.84 112 99 121.8 0.07 43.31 欧洲联盟 1.08 2.95 13.46 14.5 16.12 0.25 1.12 南洋 0.68 0.47 9.1 4.37 9.4 0.02 0.84 墨西哥 0.22 0.19 6.46 6.53 6.59 0.01 0.27 2024/25 全球 2月 112.49 420.76 179.24 349.89 406.18 181.98 124.34 3月 112.55 420.76 179.2 352.84 409.16 181.95 121.41 全球（除中国） 2月 69.18 400.11 70.24 246.89 279.28 181.88 78.38 3月 69.24 400.11 70.2 247.84 280.26 181.85 77.45 美国 2月 9.32 118.84 0.54 65.59 68.7 49.67 10.34 3月 9.32 118.84 0.54 65.59 68.69 49.67 10.34 国外总额 2月 103.18 301.93 178.69 284.3 337.48 132.31 114 3月 103.23 301.93 178.65 287.25 340.47 132.28 111.07 主要出口 2月 52.51 231.8 6.18 100.2 112.23 120.1 58.17 3月 52.51 231.8 6.18 101.2 113.23 120.1 57.17 阿根廷 2月 24.05 49 6 41 48.6 4.5 25.95 3月 24.05 49 6 42 49.6 4.5 24.95 巴西 2月 27.97 169 0.15 56 60.1 105.5 31.52 3月 27.97 169 0.15 56 60.1 105.5 31.52 巴拉圭 2月 0.29 10.7 0.02 3.1 3.28 7.3 0.43 3月 0.29 10.7 0.02 3.1 3.28 7.3 0.43 主要进口商 2月 45.71 24.42 143.52 132.22 164.11 0.42 49.12 3月 45.71 24.48 143.94 134.52 166.49 0.42 47.22 中国大陆 2月 43.31 20.65 109 103 126.9 0.1 45.96 3月 43.31 20.65 109 105 128.9 0.1 43.96 欧洲联盟 2月 1.12 2.85 14.6 15.2 16.97 0.3 1.3 3月 1.12 2.85 14.6 15.2 16.97 0.3 1.3 南洋 2月 0.84 0.46 9.87 4.83 9.96 0.01 1.19 3月 0.84 0.46 10.29 5.13 10.34 0.01 1.24 墨西哥 2月 0.27 0.21 6.7 6.65 6.71 0 0.47 3月 0.27 0.27 6.7 6.65 6.71 0 0.53

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USDA：3月份公布的全球豆粕供需平衡表

.07 3.45 20.76 2.3 巴西 3.66 41.13 0.01 20.3 21.33 3.15 印度 0.42 8.24 0.03 6.63 1.87 0.2 主要进口商 2.25 21.55 36.68 57.95 0.98 1.55 欧洲联盟 0.6 11.3 16 26.74 0.74 0.41 墨西哥 0.15 5.26 1.67 6.93 0 0.15 南洋 1.41 3.04 17.47 20.73 0.24 0.96 中国大陆 0.71 76.03 0.04 75.05 0.8 0.94 2023/24 全球 13.28 260.14 69.67 254.31 74.47 14.32 全球（除中国） 12.34 181.74 69.64 177.16 73.04 13.52 美国 0.34 49.08 0.62 35.02 14.61 0.41 国外总额 12.94 211.06 69.05 219.29 59.86 13.91 主要出口 5.65 79.69 0.05 30.58 49.58 5.23 阿根廷 2.3 28.54 0 3.5 24.89 2.44 巴西 3.15 42.12 0.02 20 22.72 2.57 印度 0.2 9.04 0.03 7.08 1.97 0.22 主要进口商 1.55 21.79 38.45 58.69 0.87 2.23 欧洲联盟 0.41 11.46 16.54 26.94 0.65 0.81 墨西哥 0.15 5.16 1.94 7.08 0 0.16 南洋 0.96 3.41 18.16 21.09 0.22 1.22 中国大陆 0.94 78.41 0.03 77.15 1.43 0.79 2024/25 全球 2月 14.34 274.58 73.01 268.75 76.32 16.85 3月 14.32 276.9 74.46 270.4 77.92 17.35 全球（除中国） 2月 13.54 193 72.96 188.2 75.32 15.98 3月 13.52 193.74 74.41 188.75 76.72 16.2 美国 2月 0.41 51.66 0.61 36.49 15.79 0.41 3月 0.41 51.66 0.61 36.49 15.79 0.41 国外总额 2月 13.93 222.92 72.39 232.26 60.54 16.45 3月 13.91 225.24 73.84 233.9 62.14 16.95 主要出口 2月 5.28 83.9 0.07 32.25 51.1 5.9 3月 5.23 84.68 0.07 32.23 52.1 5.66 阿根廷 2月 2.49 31.98 0.01 3.53 28 2.96 3月 2.44 32.76 0.01 3.5 29 2.71 巴西 2月 2.57 43.12 0.01 21 22 2.7 3月 2.57 43.12 0.01 21 22 2.7 印度 2月 0.22 8.8 0.05 7.73 1.1 0.25 3月 0.22 8.8 0.05 7.73 1.1 0.25 主要进口商 2月 2.23 22.93 40.33 61.61 1.19 2.69 3月 2.23 23.17 41.18 62.26 1.24 3.07 欧洲联盟 2月 0.81 12.01 16.6 27.69 0.9 0.82 3月 0.81 12.01 17.6 28.29 0.9 1.22 墨西哥 2月 0.16 5.26 2.2 7.33 0 0.28 3月 0.16 5.26 2.2 7.33 0 0.28 南洋 2月 1.22 3.77 19.73 22.9 0.29 1.52 3月 1.22 4 19.58 22.95 0.34 1.5 中国大陆 2月 0.79 81.58 0.05 80.55 1 0.87 3月 0.79 83.16 0.05 81.65 1.2 1.15

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USDA：3月份公布的全球棉花供需平衡表

.01 6.19 -0.2 4.78 巴西 2.05 11.72 0.01 3.11 6.66 0 4.01 印度 8.4 26.3 1.73 24.5 1.1 0 10.82 主要进口商 42.77 42.93 32.86 73.77 3.01 0.02 41.77 墨西哥 0.32 1.58 0.69 1.8 0.41 0 0.38 中国大陆 34.17 30.75 6.23 37.7 0.09 0 33.36 欧洲联盟 0.3 1.64 0.52 0.56 1.52 0 0.39 土耳其 1.92 4.9 4.19 7.5 0.86 0.02 2.63 巴基斯坦 1.93 3.9 4.5 8.7 0.1 0 1.53 印度尼西亚 0.46 3/ 1.66 1.75 0.02 0 0.36 泰国 0.15 3/ 0.66 0.68 0 0 0.14 孟加拉国 2.28 0.15 7 7.7 0 0 1.73 越南 1.02 3/ 6.47 6.45 0 0 1.05 2023/24 全球 75.9 112.98 44.01 114.78 44.61 -0.21 73.71 全球（除中国） 42.55 85.63 29.03 75.88 44.54 -0.21 37 美国 4.65 12.07 3/ 1.85 11.75 -0.03 3.15 国外总额 71.25 100.92 44 112.93 32.86 -0.18 70.56 主要出口 27.28 57.96 1.58 34.35 28.29 -0.18 24.35 中亚 3.69 5.03 0.05 3.89 1.67 0 3.2 非洲法郎区 0.96 5.02 3/ 0.1 4.59 0 1.29 S. 11.34 22.03 0.15 4.22 19.25 -0.18 10.22 澳大利亚ia 4.78 5 3/ 0.01 5.74 -0.18 4.2 巴西 4.01 14.57 0.01 3.16 12.31 0 3.11 印度 10.82 25.4 0.89 25.5 2.31 0 9.3 主要进口商 41.77 39.62 39.96 74.5 2.99 0 43.87 墨西哥 0.38 0.87 0.7 1.5 0.2 0 0.24 中国大陆 33.36 27.35 14.98 38.9 0.06 0 36.72 欧洲联盟 0.39 1.04 0.48 0.51 1.14 0 0.26 土耳其 2.63 3.2 3.57 6.6 1.39 0 1.41 巴基斯坦 1.53 7 3.2 9.7 0.18 0 1.85 印度尼西亚 0.36 3/ 1.85 1.8 0.01 0 0.4 泰国 0.14 3/ 0.4 0.45 0 0 0.09 孟加拉国 1.73 0.16 7.58 7.75 0 0 1.71 越南 1.05 3/ 6.59 6.6 0 0 1.03 2024/25 Proj. 全球 2月 73.71 120.46 42.47 115.95 42.51 -0.22 78.41 3月 73.71 120.96 42.69 116.54 42.71 -0.22 78.33 全球（除中国） 2月 37 89.46 35.17 78.45 42.41 -0.22 40.99 3月 37 89.21 35.89 79.04 42.61 -0.22 40.66 美国 2月 3.15 14.41 0.01 1.7 11 -0.03 4.9 3月 3.15 14.41 0.01 1.7 11 -0.03 4.9 国外总额 2月 70.56 106.05 42.47 114.25 31.51 -0.19 73.51 3月 70.56 106.55 42.68 114.84 31.71 -0.19 73.43 主要出口 2月 24.35 60.23 3.37 34.67 27.44 -0.19 26.04 3月 24.35 60.18 3.47 34.82 27.49 -0.19 25.89 中亚 2月 3.2 5.14 0.1 4.07 1.41 0 2.96 3月 3.2 5.14 0.1 4.07 1.41 0 2.96 非洲法郎区 2月 1.29 4.71 3/ 0.1 4.58 0 1.33 3月 1.29 4.71 3/ 0.1 4.58 0 1.33 S. 2月 10.22 24.81 0.15 4.36 19.56 -0.19 11.45 3月 10.22 24.76 0.15 4.36 19.66 -0.19 11.3 澳大利亚ia 2月 4.2 5.4 3/ 0.01 5.5 -0.19 4.28 3月 4.2 5.4 3/ 0.01 5.4 -0.19 4.38 巴西 2月 3.11 17 0.01 3.3 12.8 0 4.02 3月 3.11 17 0.01 3.3 13 0 3.82 印度 2月 9.3 25 2.6 25.5 1.4 0 10 3月 9.3 25 2.6 25.5 1.4 0 10 主要进口商 2月 43.87 42.44 36.28 75.11 2.37 0 45.11 3月 43.87 42.99 36.37 75.53 2.52 0 45.18 墨西哥 2月 0.24 0.83 0.78 1.45 0.15 0 0.24 3月 0.24 0.83 0.7 1.4 0.15 0 0.22 中国大陆 2月 36.72 31 7.3 37.5 0.1 0 37.42 3月 36.72 31.75 6.8 37.5 0.1 0 37.67 欧洲联盟 2月 0.26 1.26 0.54 0.56 1.2 0 0.29 3月 0.26 1.26 0.51 0.54 1.2 0 0.29 土耳其 2月 1.41 4 4.2 7 0.85 0 1.76 3月 1.41 4 4.2 7 1 0 1.61 巴基斯坦 2月 1.85 5.2 5 10 0.05 0 2 3月 1.85 5 5.5 10.3 0.05 0 2 印度尼西亚 2月 0.4 3/ 2 2 0.01 0 0.39 3月 0.4 3/ 2 2 0.01 0 0.39 泰国 2月 0.09 3/ 0.43 0.44 0 0 0.08 3月 0.09 3/ 0.45 0.46 0 0 0.08 孟加拉国 2月 1.71 0.15 8 8.1 0 0 1.76 3月 1.71 0.15 8.2 8.3 0 0 1.76 越南 2月 1.03 3/ 7.4 7.4 0 0 1.04 3月 1.03 3/ 7.4 7.4 0 0 1.04

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USDA：3月份公布的全球糙米供需平衡表

6 6.35 0 1.27 选择其他巴西 0.9 6.82 1.04 7 1.15 0.62 美国与加勒比 0.51 1.53 1.98 3.35 0.05 0.62 埃及 0.61 3.6 0.39 4 0 0.6 日本 1.9 7.48 0.66 8.15 0.08 1.81 墨西哥 0.15 0.17 0.78 0.98 0 0.12 韩国 1.33 3.76 0.26 3.88 0.06 1.43 2023/24 全球 180.71 522.31 53.46 523.46 56.87 179.56 全球（除中国） 74.11 377.69 51.93 375.35 55.24 76.56 美国 0.96 6.92 1.42 4.92 3.12 1.27 国外总额 179.75 515.39 52.04 518.55 53.76 178.29 主要出口 45.85 205.89 3.91 164.9 42.67 48.09 缅甸 1.11 11.9 0.01 9.8 2.8 0.42 印度 35 137.83 0 116.4 14.43 42 巴基斯坦 2.02 9.87 0.01 4 6.53 1.37 泰国 4.35 20 0.1 12.3 9.89 2.26 越南 3.37 26.3 3.8 22.4 9.04 2.04 主要进口商 121.77 237.33 20.76 258.64 2.02 119.2 中国大陆 106.6 144.62 1.53 148.12 1.63 103 欧洲联盟 0.83 1.44 2.11 3.25 0.36 0.76 印度尼西亚 4.7 33.02 4.65 36.2 0 6.17 尼日利亚 2.23 5.61 1.89 7.55 0 2.17 菲律宾ippines 3.38 12.33 4.5 16.6 0 3.6 中东 1.27 2.02 4.61 6.58 0 1.32 选择其他巴西 0.62 7.2 0.95 7.15 1 0.62 美国与加勒比 0.62 1.51 1.85 3.24 0.06 0.68 埃及 0.6 3.78 0.18 4.05 0.06 0.45 日本 1.81 7.3 0.72 8.15 0.09 1.6 墨西哥 0.12 0.16 0.85 0.99 0.01 0.14 韩国 1.43 3.7 0.4 4.15 0.13 1.25 2024/25 Proj. 全球 2月 179.48 532.67 54.86 530.52 58.32 181.63 3月 179.56 532.66 55.14 530.71 58.39 181.51 全球（除中国） 2月 76.48 387.39 52.76 384.65 57.32 78.13 3月 76.56 387.39 53.04 384.84 57.39 78.01 美国 2月 1.27 7.05 1.49 5.27 3.05 1.49 3月 1.27 7.05 1.52 5.27 3.08 1.49 国外总额 2月 178.22 525.61 53.37 525.25 55.27 180.13 3月 178.29 525.61 53.61 525.44 55.31 180.02 主要出口 2月 48.07 213.45 3.51 169.8 44.2 51.02 3月 48.09 213.45 3.51 169.8 44.2 51.04 缅甸 2月 0.41 11.85 0.01 10 1.5 0.77 3月 0.42 11.85 0.01 10 1.5 0.78 印度 2月 42 145 0 121 22 44 3月 42 145 0 121 22 44 巴基斯坦 2月 1.35 10 0 4.1 5.7 1.55 3月 1.37 10 0 4.1 5.7 1.57 泰国 2月 2.26 20.1 0.1 12.3 7.5 2.66 3月 2.26 20.1 0.1 12.3 7.5 2.66 越南 2月 2.04 26.5 3.4 22.4 7.5 2.04 3月 2.04 26.5 3.4 22.4 7.5 2.04 主要进口商 2月 119.14 238.35 20 258.1 1.45 117.95 3月 119.2 238.35 20.25 258.5 1.44 117.86 中国大陆 2月 103 145.28 2.1 145.88 1 103.5 3月 103 145.28 2.1 145.88 1 103.5 欧洲联盟 2月 0.76 1.67 2.2 3.35 0.4 0.88 3月 0.76 1.67 2.2 3.35 0.4 0.88 印度尼西亚 2月 6.12 34 1 36.7 0 4.42 3月 6.17 34 0.8 36.6 0 4.37 尼日利亚 2月 2.17 5.23 2.4 7.6 0 2.2 3月 2.17 5.23 2.5 7.65 0 2.25 菲律宾ippines 2月 3.6 12 5.3 17.2 0 3.7 3月 3.6 12 5.3 17.2 0 3.7 中东 2月 1.32 2.28 4.7 6.93 0 1.37 3月 1.32 2.28 4.85 6.98 0 1.47 选择其他巴西 2月 0.67 8 0.9 7.25 1.3 1.02 3月 0.62 8 0.9 7.25 1.3 0.97 美国与加勒比 2月 0.68 1.51 2.04 3.43 0.06 0.74 3月 0.68 1.51 2.04 3.43 0.06 0.74 埃及 2月 0.51 3.9 0.18 4.1 0.01 0.48 3月 0.45 3.9 0.18 4.1 0.05 0.38 日本 2月 1.6 7.35 0.72 8 0.09 1.58 3月 1.6 7.35 0.72 8 0.09 1.58 墨西哥 2月 0.09 0.16 0.86 1.01 0.01 0.1 3月 0.14 0.16 0.86 1.01 0.01 0.15 韩国 2月 1.25 3.59 0.44 3.95 0.17 1.15 3月 1.25 3.59 0.44 3.95 0.17 1.15

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USDA：3月份公布的全球玉米供需平衡表

10 14.2 25.24 2.32 巴西 3.97 137 1.33 61.5 78 54.26 10.04 俄罗斯 0.93 15.83 0.05 8.9 10 5.9 0.91 南非 1.95 17.1 0.03 6.61 13.24 3.44 2.41 乌克兰 7.8 27 0.02 3.8 4.7 27.12 3 主要进口商 23.45 118.65 95.26 157.41 211.61 5.04 20.72 埃及 1.56 7.44 6.22 11.2 13.7 0 1.51 欧洲联盟 11.36 52.38 23.19 55.5 74.7 4.2 8.02 日本 1.36 0.01 14.93 11.7 15 0 1.3 墨西哥 3.18 28.08 19.39 27.5 46 0.05 4.59 南洋 3.3 30.56 16.25 38.31 46.46 0.79 2.85 韩国 2.06 0.09 11.1 9 11.35 0 1.9 选择其他加拿大 2.75 14.54 2.11 9.55 14.9 2.87 1.63 中国大陆 209.14 277.2 18.71 218 299 0.01 206.04 2023/24 全球 304.83 1228.09 197.75 772.83 1218.97 193.56 313.95 全球（除中国） 98.79 939.25 174.34 547.83 911.97 193.56 102.66 美国 34.55 389.67 0.72 147.47 321.92 58.23 44.79 国外总额 270.27 838.42 197.03 625.36 897.04 135.33 269.16 主要出口 18.67 232.53 2.59 93.5 128.1 112.99 12.7 阿根廷 2.32 51 0.02 10 14.25 36.5 2.59 巴西 10.04 119 1.72 63.5 85 38.3 7.46 俄罗斯 0.91 16.6 0.05 9.1 10.2 6.6 0.76 南非 2.41 13.43 0.8 6.9 13.7 2.1 0.83 乌克兰 3 32.5 0.01 4 4.95 29.49 1.07 主要进口商 20.72 123.29 103.33 166.05 221.8 5.02 20.52 埃及 1.51 7.2 8.02 12.8 15.3 0 1.43 欧洲联盟 8.02 61.87 19.83 58.3 78.1 4.39 7.24 日本 1.3 0.01 15.29 12 15.3 0 1.3 墨西哥 4.59 23.5 24.76 29.5 48.1 0.03 4.72 南洋 2.85 30.51 19.29 39.7 48.7 0.6 3.35 韩国 1.9 0.09 11.55 9.25 11.6 0 1.94 选择其他加拿大 1.63 15.42 2.81 9.79 15.8 2.07 2 中国大陆 206.04 288.84 23.41 225 307 0 211.29 2024/25 Proj. 全球 2月 315.81 1212.47 181.16 777.5 1237.96 189.23 290.31 3月 313.95 1214.17 180.3 779.42 1239.19 186.36 288.94 全球（除中国） 2月 104.52 917.55 171.16 546.5 924.96 189.21 87.13 3月 102.66 919.25 172.3 548.42 926.19 186.34 87.75 美国 2月 44.79 377.63 0.64 146.69 321.71 62.23 39.12 3月 44.79 377.63 0.64 146.69 321.71 62.23 39.12 国外总额 2月 271.01 834.84 180.52 630.81 916.26 127 251.19 3月 269.16 836.54 179.66 632.72 917.48 124.13 249.82 主要出口 2月 14.56 232.75 1.58 94.2 130.95 109.9 8.04 3月 12.7 232.8 1.58 95.1 131.85 107 8.23 阿根廷 2月 3.09 50 0.01 10 14.3 36 2.79 3月 2.59 50 0.01 10 14.3 36 2.29 巴西 2月 8.84 126 1.5 64 87.5 46 2.84 3月 7.46 126 1.5 64.5 88 44 2.96 俄罗斯 2月 0.76 13.25 0.05 9.3 10.4 3.3 0.36 3月 0.76 14 0.05 9.5 10.6 3.3 0.91 南非 2月 0.81 17 0 6.9 13.8 2.6 1.41 3月 0.83 16 0 6.9 13.8 1.7 1.33 乌克兰 2月 1.07 26.5 0.02 4 4.95 22 0.64 3月 1.07 26.8 0.02 4.2 5.15 22 0.74 主要进口商 2月 20.52 119.77 103.9 166.4 222.3 3.09 18.79 3月 20.52 119.37 104.2 166.2 222.2 3.09 18.79 埃及 2月 1.43 7 8.2 12.8 15.3 0 1.33 3月 1.43 7 8.4 12.8 15.4 0 1.43 欧洲联盟 2月 7.24 58 19.5 56 75.7 2.5 6.54 3月 7.24 58 19.5 56 75.7 2.5 6.54 日本 2月 1.3 0.02 15.3 12 15.35 0 1.27 3月 1.3 0.02 15.3 12 15.35 0 1.27 墨西哥 2月 4.72 23.7 24.5 29.8 48.5 0.03 4.39 3月 4.72 23.3 24.5 29.5 48.2 0.03 4.29 南洋 2月 3.35 30.86 20.2 41.9 51 0.56 2.85 3月 3.35 30.86 20.5 42.2 51.3 0.56 2.85 韩国 2月 1.94 0.1 11.5 9.3 11.65 0 1.89 3月 1.94 0.1 11.5 9.3 11.65 0 1.89 选择其他加拿大 2月 2 15.35 2.2 9.6 15.5 2.1 1.94 3月 2 15.35 2.2 9.6 15.5 2.1 1.94 中国大陆 2月 211.29 294.92 10 231 313 0.02 203.18 3月 211.29 294.92 8 231 313 0.02 201.18

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USDA：3月份公布的全球小麦供需平衡表

.12 0.2 6.7 0 0.83 巴西 1.1 10.55 4.68 0.45 11.85 2.69 1.8 中国大陆 136.76 137.72 13.28 33 148 0.95 138.82 日本 1.18 1.06 5.45 0.75 6.25 0.29 1.14 非洲南部 12.72 17.26 29.68 1.67 46.72 0.77 12.17 尼日利亚 0.62 0.11 4.73 0 4.7 0.4 0.36 中东 10.24 17.43 24.86 3.58 39.69 0.65 12.19 南洋 4.64 0 24.48 7.55 24.7 1.28 3.14 选择其他印度 19.5 104 0.04 6.5 108.67 5.38 9.5 哈萨克斯坦 1.48 16.4 4 1.8 6.8 10.87 4.21 United 1.85 15.54 2.03 7.2 15.2 1.91 2.31 2023/24 全球 276.14 791.21 222.25 159.24 797.85 221.21 269.5 全球（除中国） 137.33 654.62 208.62 122.24 644.35 220.17 135 美国 15.5 49.1 3.76 2.31 30.16 19.24 18.95 国外总额 260.64 742.11 218.49 156.94 767.69 201.97 250.55 主要出口 47.55 324.35 13.79 73.07 180.16 165.56 39.96 阿根廷 3.97 15.85 0 0.25 7.05 8.23 4.54 澳大利亚ia 4.37 25.96 0.22 4.3 7.8 19.84 2.91 加拿大 5.63 32.95 0.56 4.02 9.11 25.44 4.58 欧洲联盟 16.27 135.1 12.65 46.5 110.5 37.97 15.54 俄罗斯 14.39 91.5 0.3 16 39 55.5 11.69 乌克兰 2.93 23 0.06 2 6.7 18.58 0.71 主要进口商 179.31 208.76 139.35 56.26 330.6 19.76 177.05 孟加拉国 0.83 1.1 6.7 0.25 7.55 0 1.08 巴西 1.8 8.1 6.61 0.6 12 2.81 1.69 中国大陆 138.82 136.59 13.64 37 153.5 1.04 134.5 日本 1.14 1.15 5.35 0.73 6.23 0.31 1.09 非洲南部 12.17 16.37 31.38 1.63 46.78 2 11.15 尼日利亚 0.36 0.12 5.11 0 4.8 0.35 0.44 中东 12.19 20.81 20.33 3.13 40.11 0.65 12.56 南洋 3.14 0 30.6 9.9 27.96 1.3 4.47 选择其他印度 9.5 110.55 0.13 6.75 112.34 0.34 7.5 哈萨克斯坦 4.21 12.11 2.5 2.5 7.55 7.83 3.45 United 2.31 13.98 3.14 7.4 15.59 0.57 3.26 2024/25 Proj. 全球 2月 267.49 793.79 204.81 153.5 803.72 208.99 257.56 3月 269.5 797.23 202.7 154.85 806.65 208.07 260.08 全球（除中国） 2月 132.99 653.69 196.81 120.5 652.72 207.99 126.96 3月 135 657.13 196.2 121.85 655.65 207.07 130.98 美国 2月 18.95 53.65 3.54 3.27 31.39 23.13 21.62 3月 18.95 53.65 3.81 3.27 31.39 22.73 22.3 国外总额 2月 248.54 740.14 201.28 150.24 772.33 185.86 235.95 3月 250.55 743.58 198.89 151.59 775.25 185.35 237.79 主要出口 2月 39.96 310.36 12.14 71.25 178.45 151.5 32.51 3月 39.96 313.87 11.64 72.35 179.55 151 34.92 阿根廷 2月 4.54 17.7 0.01 0.25 7.05 11.5 3.7 3月 4.54 18.5 0.01 0.25 7.05 11.5 4.5 澳大利亚ia 2月 2.91 32 0.2 4 7.5 25 2.61 3月 2.91 34.11 0.2 4.5 8 26 3.22 加拿大 2月 4.58 34.96 0.55 4.3 9.5 26 4.59 3月 4.58 34.96 0.55 4.3 9.5 26 4.59 欧洲联盟 2月 15.54 121.3 11 45 109.25 28 10.59 3月 15.54 121.3 10.5 45.5 109.75 27 10.59 俄罗斯 2月 11.69 81.5 0.3 15.5 38.25 45.5 9.74 3月 11.69 81.6 0.3 15.5 38.25 45 10.34 乌克兰 2月 0.71 22.9 0.08 2.2 6.9 15.5 1.29 3月 0.71 23.4 0.08 2.3 7 15.5 1.69 主要进口商 2月 174.98 210.36 128.25 51.88 329.8 16.25 167.54 3月 177.05 210.36 126.38 51.98 330.2 16.23 167.36 孟加拉国 2月 1.08 1.1 6.9 0.25 7.95 0 1.13 3月 1.08 1.1 6.7 0.25 7.85 0 1.03 巴西 2月 1.69 7.89 6.4 0.5 11.9 2.7 1.38 3月 1.69 7.89 6.5 0.5 11.9 2.7 1.48 中国大陆 2月 134.5 140.1 8 33 151 1 130.6 3月 134.5 140.1 6.5 33 151 1 129.1 日本 2月 1.09 1.08 5.4 0.65 6.15 0.3 1.12 3月 1.09 1.08 5.4 0.65 6.15 0.3 1.12 非洲南部 2月 11.09 16.01 32.5 1.45 46.8 2.1 10.7 3月 11.15 16.01 32.7 1.45 46.9 2.14 10.82 尼日利亚 2月 0.44 0.12 5.8 0 5.1 0.38 0.88 3月 0.44 0.12 5.8 0 5.1 0.38 0.88 中东 2月 12.74 22.4 17.8 3.03 40.13 0.81 12.01 3月 12.56 22.4 17.8 2.83 40.23 0.71 11.82 南洋 2月 4.47 0 30.25 10.2 28.98 1.28 4.47 3月 4.47 0 30.78 10.5 29.38 1.29 4.58 选择其他印度 2月 7.5 113.29 0.2 6 112.24 0.25 8.5 3月 7.5 113.29 0.2 6 112.24 0.25 8.5 哈萨克斯坦 2月 3.45 18.58 0.5 3.2 8.3 10 4.22 3月 3.45 18.58 0.5 3.2 8.3 10 4.22 United 2月 3.26 11.05 3.5 6.6 14.8 0.5 2.51 3月 3.26 11.05 3.7 6.7 14.9 0.5 2.61

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消息影响下，农产品表现多头-2025年3月10日申银万国期货每日收盘评论

运有明显回升，主要是澳洲发运大幅增长，巴西及非主流发运也有小幅上升。受春节假期停工影响，假期港口库存仍有所上升。短期政策刺激难改中期供需失衡压力，关注后续钢厂复产进度。宏观预期权重较大，基本面交易次之，铁矿石短期调整后偏多看待。【钢材】钢材：终端需求表现企稳，基本面角度没有出现继续恶化的情况，新的一年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，螺纹利润来到50+到100+不等水平，热卷利润恢复到盈亏平衡上方，钢厂复产意愿在螺纹上相对更强，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂复产速度和铁水高度，钢厂增产后何时出现累库拐点。国内宏观落地，基本面成交继续支撑，警惕海外带来的关税扰动，美国对全球进口钢铁征收25%的关税，越南等国家对出口热卷也施加反倾销税，预计短期会有调整，国内预期支撑下短期偏多观点。【煤焦】煤焦：日内双焦期价震荡低走。近期焦煤现货价格走势偏弱，焦炭第十轮提降落地。节后焦煤产量底部回升，后市产量存在进一步的抬升空间。下游焦企利润收缩，产量持续下滑。焦煤上游库存仍处历史高位，钢厂补库积极性不佳、焦企焦炭库存处于偏高水平。终端需求表现不佳，节后铁水产量回升速度偏缓，钢厂利润水平不高、后市铁水产量的增速不宜乐观，关注终端需求的旺季成色。综合来看，高库存环境下、短期双焦价格难以向上修复，关注金三银四旺季期间终端用钢需求会否超出预期、提振原料端的价格表现。【铁合金】铁合金：今日双硅期价弱势下行。港口库存低位、锰矿价格小幅探涨，锰硅成本支撑尚存。兰炭价格下滑，硅铁成本支撑有所松动。需求方面，终端用钢需求表现不佳，节后成材产量增速偏缓，钢厂对原料的补库积极性有限。供应方面，近期双硅产量稳定在相对高位，厂家存在一定的去库压力。综合来看，锰硅供需关系较为宽松，价格下方空间仍存，关注成本端锰矿方面的扰动；硅铁供需关系略显宽松、但整体矛盾不大，价格或将跟随板块的表现、以偏弱运行为主，关注传统旺季终端用钢需求会否超出预期。 04 金属【贵金属】贵金属：近期金银呈现反弹。特朗普关税政策方面呈现反复摇摆，在宣布对加拿大和墨西哥加征关税后的第二天又推迟对两国部分商品征收关税。市场对特朗普新任期政策的状态逐步由评估影响转向负面预期，叠加近期逐步疲弱的经济数据，市场衰退预期升温。与此同时，通胀压力下美联储方面仍然表示近期不会降息，不过市场已经在为全年更多的降息次数进行定价。近期经济数据呈现温和性的走弱，预计市场对美联储宽松的期待会暂时压过经济增速放缓的担忧，但后出现连续性的经济走弱证据、3月会议的鸽派程度未能满足市场期待的话，或进一步引发市场衰退担忧，黄金或维持偏强运行。【铜】铜：日间铜价收低。目前精矿加工费总体低位，考验冶炼产量。包括国际铜研究小组在内的几家机构，预计2025年铜轻微供大于求。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价可能宽幅区间偏强波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产行业刺激政策持续出台。市场预期2025年精矿供应明显改善，供应可能恢复，前期锌价的回落已部分消化产量增长预期，锌价可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.05%。宏观角度，美国非农数据略不及预期，国内货币宽松方向较为明确，且消费刺激政策作用下，商品整体影响或偏多。基本面角度，氧化铝已回调至较低位置，盘面低位震荡。据SMM消息，下游需求节后持续回暖，型材、合金等环节订单量和开工率继续回升。随着金三银四临近，短期内国内电解铝库存或延续去化趋势，铝价走势震荡偏强。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨1.83%，宏观利好刺激叠加矿端存在不确定性，镍价低位走强。据SMM消息，印尼RKAB配额审批继续放量，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，可出口量有所提升。印尼新增产能投放，高镍生铁产量小幅走高。镍盐成品库存偏低，价格具备上涨可能性。不锈钢厂商库存较为充足、采买量有限，镍铁需求持稳运行。短期内，盘面价格预计保持宽幅震荡。【碳酸锂】碳酸锂：供应端表现出持续增加态势，结构上锂云母、锂辉石和回收提锂均有增加。社会库存在经历了此前连续去库后，周度库存表现出现小拐点，重新表现出小幅累库态势，但绝对量上仍不明显；仓单库存快速恢复对盘面价格压力逐步显现。总体来看价格仍然上有顶、下有底，上方受到套保压力和库存压力制约，短期仍偏震荡偏弱运行，江西供给端复产较快，关注下游备货需求释放。 05 农产品【贵金属】贵金属：近期金银呈现反弹。特朗普关税政策方面呈现反复摇摆，在宣布对加拿大和墨西哥加征关税后的第二天又推迟对两国部分商品征收关税。市场对特朗普新任期政策的状态逐步由评估影响转向负面预期，叠加近期逐步疲弱的经济数据，市场衰退预期升温。与此同时，通胀压力下美联储方面仍然表示近期不会降息，不过市场已经在为全年更多的降息次数进行定价。近期经济数据呈现温和性的走弱，预计市场对美联储宽松的期待会暂时压过经济增速放缓的担忧，但后出现连续性的经济走弱证据、3月会议的鸽派程度未能满足市场期待的话，或进一步引发市场衰退担忧，黄金或维持偏强运行。【铜】铜：日间铜价收低。目前精矿加工费总体低位，考验冶炼产量。包括国际铜研究小组在内的几家机构，预计2025年铜轻微供大于求。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价可能宽幅区间偏强波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产行业刺激政策持续出台。市场预期2025年精矿供应明显改善，供应可能恢复，前期锌价的回落已部分消化产量增长预期，锌价可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.05%。宏观角度，美国非农数据略不及预期，国内货币宽松方向较为明确，且消费刺激政策作用下，商品整体影响或偏多。基本面角度，氧化铝已回调至较低位置，盘面低位震荡。据SMM消息，下游需求节后持续回暖，型材、合金等环节订单量和开工率继续回升。随着金三银四临近，短期内国内电解铝库存或延续去化趋势，铝价走势震荡偏强。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨1.83%，宏观利好刺激叠加矿端存在不确定性，镍价低位走强。据SMM消息，印尼RKAB配额审批继续放量，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，可出口量有所提升。印尼新增产能投放，高镍生铁产量小幅走高。镍盐成品库存偏低，价格具备上涨可能性。不锈钢厂商库存较为充足、采买量有限，镍铁需求持稳运行。短期内，盘面价格预计保持宽幅震荡。【碳酸锂】碳酸锂：供应端表现出持续增加态势，结构上锂云母、锂辉石和回收提锂均有增加。社会库存在经历了此前连续去库后，周度库存表现出现小拐点，重新表现出小幅累库态势，但绝对量上仍不明显；仓单库存快速恢复对盘面价格压力逐步显现。总体来看价格仍然上有顶、下有底，上方受到套保压力和库存压力制约，短期仍偏震荡偏弱运行，江西供给端复产较快，关注下游备货需求释放。。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC低开震荡，06合约收于2265.5点，下跌2.57%。盘后公布的SCFIS欧线为1677.57点，环比上涨6.1%，对应于03.03-03.09期间的离港结算价。后市来看，当前船司在3月中下旬运力调控有限，若未有更多的空班，运价在3月中下旬存在进一步调降可能。同时，4月对应的也还是季节性的货量淡季，OA联盟在4月还有新增投放的一条航线AEU7，周均运力突破30万TEU，相对货量而言，运力投放预计仍相对过剩。4月如果按照马士基最新提涨运价，完全落地基本不太可能，4月涨价函实质性兑现程度有待验证。由于06和08合约均处于传统淡旺季转换后对应的时期，短期盘面在船司提涨预期推动下或维持震荡格局，进一步的突破需看到船司对运力的更主动调控或货量的转好。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货03-11 09:08

【黑色早评】焦炭仍有提降预期，双焦继续走弱

有所回落，主要是澳洲及非主流发运下降，巴西发运略有回升。同期，国内铁矿到港量小幅增加，但因疏港回升，周一铁矿港口库存仍有明显减量。国内矿方面，随着矿山开工率回升，近期国内铁精粉产量延续小幅增长态势。需求端，上周钢联数据显示高炉开工率延续回升，日均铁水继续增加2.57万吨至230.51万吨，钢厂盈利率也增长3.03%至53.25%的水平。同期钢厂铁矿库存小幅上升，但进口矿库销比继续回落。考虑到3月铁水仍有增量空间，叠加钢厂库存依然处低位，且两会结束后北方钢厂有复产预期，预计近期钢厂仍将维持按需采购节奏。不过，昨日铁矿港口现货成交小幅回落，且远期美元货成交也有大幅下降，目前PB粉落地亏损略有收窄，但国外需求仍相对强于国内。综合而言，近期铁矿供应略减而需求仍有增长预期，且港口库存继续下降，但受国内政策不及预期影响，短期矿价维持小幅震荡运行。二、消息及数据 1.2025年03月03日-03月09日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2642.5万吨，环比减少95.1万吨。澳洲发运量1826.2万吨，环比减少115.1万吨，其中澳洲发往中国的量1487.4万吨，环比减少80.9万吨。巴西发运量816.3万吨，环比增加20.1万吨。本期全球铁矿石发运总量3159.8万吨，环比减少235.6万吨。 2.2025年03月03日-03月09日中国47港到港总量1905.2万吨，环比增加19.1万吨；中国45港到港总量1838.6万吨，环比增加35.4万吨；北方六港到港总量965.9万吨，环比增加139.9万吨。 3.根据中国冶金矿山协会和Mysteel联合发布数据的显示，1月份，国产铁精粉产量为2265.9万吨，环比下滑1.3%，相较去年同期下降3.4% 。Mysteel周度数据显示，2月底国内186家矿山开工率为60.65%，较1月增长1.6%；预计3月开工率将恢复至去年同期水平。前两个月受季节性因素及春节假期影响精粉产量处于低点，至3月后才开始低位回升。 4.金岭矿业最新公告显示，公司取得山东省自然资源厅颁发的矿产资源勘查许可证，即取得齐河县大张地区铁矿普查探矿权证。本次取得探矿权证后，将有助于公司快速推进齐河县大张地区铁矿的勘探等工作。 5.3月10日铁矿石远期市场活跃度一般，平台上有两笔成交，麦克粉以62%计价97.6成交，超特粉以4月指数折扣-11.5%成交。矿山私下议标方面，有金布巴粉和LONS块，其中金布巴粉以4月指数-5.23结标，LONS块以76.1截标。二级市场上贸易商报盘积极性尚可，报价持稳；买家询盘活跃度一般，主要集中在中低品资源。港口现货市场整体交投氛围弱较差，主流品种价格下跌5左右。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。当前矛盾：两会政策基本符合预期，政府继续发债支持经济发展，但房地产基建政策较少，预期建筑业需求仍较弱，整体钢材需求偏弱，或有平控政策出台，双焦需求弱。但煤炭政策以稳产稳供为主，预期双焦供需继续宽松，建议逢高空。观点：偏空。二、消息与数据 1.Mysteel煤焦：10日蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行。目前下游钢材需求尚未出现根本性好转，焦钢企业普遍维持低库存策略，仅按需采购，期货盘面波动加剧市场观望情绪，焦煤线上竞拍流拍率居高不下，进一步削弱现货市场信心。进口蒙煤市场受制于高库存弱需求的核心矛盾，价格缺乏持续反弹动力，今日ER公司蒙3精煤连续60场流拍后首次成交。后期重点关注国内外宏观事件落地情况和监管区如何有效去库对蒙煤贸易的影响。 2.10日海运炼焦煤港口现货弱势运行。目前焦钢企业利润不佳，对原料端采购较为谨慎，且期货市场走势低迷，市场参与者悲观情绪不减，除部分刚需采购报询盘较少，港口炼焦煤为了寻求出货机会，价格下跌10-20元/吨不等，短期后续市场依旧延续下滑趋势。 3.汾渭信息冶金部3月10日重点关注，焦炭市场继续偏弱运行，下游钢厂陆续进入复产阶段，铁水产量有所回升，部分钢厂采量有所增加，多数钢厂考虑自身原料库存仍然偏高，继续按需采购为主。并且盘面升水背景下部分贸易商分流货源，带动焦企去库，而焦炭供应端则是在环保与亏损的双重影响下被动减量。此消彼长之下焦炭供需矛盾进一步改善，焦炭提降节奏稍缓，不过当前焦炭社会库存仍未消化完全，短期继续提降第十一轮预期较强。焦煤方面，考虑到钢厂对焦炭价格仍有提降预期，下游焦企和贸易商对原料煤采购仍偏谨慎，炼焦煤价格延续弱势。不过随着钢厂复产加快和盘面上涨，近几日悲观情况有所释放，部分煤矿库存去化较快，挺价意愿增强，后期关注钢厂复产节奏和下游采购情况变化。进口蒙煤方面，3月8日国际妇女节中蒙口岸闭关一天，今日恢复通关。西北和河北地区钢厂对蒙煤压价采购，但贸易商挺价愿意较强，口岸蒙煤价格震荡运行，目前蒙5#原煤价格860-880元/吨，蒙3#精煤1000-1010元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示钢材产量有所减少，主要是板材产量下降、建材产量仍有上升，且富宝电炉日耗继续增8.4%，整体钢材供应小幅下降。进出口方面，昨日国内钢坯价格小幅回落，国外主要地区钢坯价格持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存略有回落，主要是板卷库存降幅较大。上周机构数据均显示钢材厂库、社库有所下降，总库存开始出现去化，钢材表需多有回升。另据百年建筑最新调研，上周全国水泥出库量207.55万吨，环比上升32.54%，基建水泥直供量环比上升28.75%；混凝土发运量为52.4万方，环比增加15.83%；样本建筑工地资金到位率为57.3%，周环比上升0.81个百分点，显示建筑下游需求进一步恢复。近期美国针对中国的贸易限制措施再度升级，3月12日美国即将对进口钢铁和铝产品加征25%关税，叠加美国经济数据有所走弱导致衰退预期增强，而欧洲继续降息且扩大财政支出，海外市场不确定性依然较大。国内两会后暂无超预期政策出台，叠加2月CPI和PPI双双回落，市场情绪有所转弱。进出口方面，昨日东南亚钢价小幅上扬，印度钢价略有下降，国外其他地区钢价持稳，目前国内外板卷价差略有扩大，国内钢材出口空间趋增，但随着海外对中国反倾销增多，市场对中后期钢材出口预期偏弱。综合而言，当前钢材市场供减需增且库存开始去化，而随着国内钢价走弱近日国内钢材出口空间也小幅扩大，但受国内外宏观氛围偏弱影响，短期钢价延续小幅震荡走弱格局。二、消息及数据 1.财联社“C50风向指数”结果显示，市场机构对2月新增人民币贷款的预测中值为1.09万亿元，同比少增0.36万亿元，投放偏弱；另对2月新增社融的预测中值为2.71万亿元，同比多增1.19万亿元。 2.据Mysteel调研，内蒙古区域内建筑钢材钢厂产能利用率只在30.6%左右，且四月份之前钢厂复产的可能性较小，钢厂建筑钢材产能利用率偏低仍将持续一段时间，整体格局与去年相比或变化不大，整体库存或继续低于去年同期，钢厂库存压力相对偏小。总体来看，截至3月中旬区域内需求复苏缓慢，虽然区域内建筑钢材供给较差，但由于下游需求差，导致目前区域内去库存速度远慢于预期。 3.2025年3月12日，美国计划对进口钢铁和铝产品加征25%关税，其中包括此前享有豁免待遇的韩国钢材。此举在全球钢铁行业引发广泛关注，韩国钢企正加快调整生产和物流安排，争取在关税生效前尽可能多地完成对美出口。目前，韩国钢铁行业正积极优化排产和运输计划，以提高对美发货效率。业内人士3月10日透露，企业正通过增加舱位等方式提升出货量，以减少潜在影响。 4.乘联分会：2月全国乘用车市场零售138.6万辆，同比增长26.0%，环比下降22.8%；今年1-2月累计零售317.9万辆，同比增长1.2%。 5.10日全国建材成交偏弱，市场情绪不佳，低价也难见成交好转，刚需差，期现单边少，全天整体成交量较上一工作日略降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货03-11 09:06

【农产品早评】双粕：100%关税加征，菜粕封板涨停

西亚2月份棕榈油油出口环比下降16%；巴西、马来相继推迟B15、B20掺混计划，美国的生物燃料政策仍然举棋不定，印尼B40政策也有一定不确定性。观点：短期马来供应扰动及印度库存偏低形成一定支撑，维持高位震荡，若印尼B40政策无法顺利实施，进入季节性增产阶段，斋月后棕榈油价格将会承压。豆油：昨日豆油主力合约收盘价为8002元/吨，涨22元/吨，上涨0.28%；福建680（2），广东550（-8），江苏500（-8），山东480（-18），天津350（-28）。供给端：3月12日凌晨公布的月度供需报告，此前市场预估上调巴西大豆产量，下调阿根廷产量，报告数据预估偏中性；2025年1-2月份，巴西大豆出口至中国占比达到79%，去年同期这一比例为75%。需求端：国内市场基差延续下跌，因下游需求不及预期，提货速度放缓，市场成交情况表现不佳。观点：大豆整体供应偏宽松，中美贸易摩擦会导致转向巴西采购，巴西贴水上涨，采购成本有所增加，预计豆油价格维持震荡。菜油：昨日菜油主力合约上涨3.84%，收盘9298元/吨，广东26（-6），广西-14（-6），江苏46（24），福建46（24）。供给端：中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，国内直接从加拿大进口的菜油量很少，贸易量已经转向俄罗斯等地。需求端：春节之后，油脂需求进入淡季，下游提货速度偏慢不及市场预期，部分油厂开停机计划后延。观点：中国对加拿大菜油加关税，目前对菜油的影响不大，后续需要关注对菜籽的政策，维持震荡。豆菜粕豆粕：日盘豆粕主力合约收盘至2937元/吨，+1.21%。现货基差，广东583（8），江苏573（-12），山东573（-32），天津693（-52）。宏观层面：我国出台对加拿大的菜油菜粕加征100%关税，带动菜粕强势走强，豆粕跟随为主。供给端：据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：2025年第10周（3月1日至3月7日）油厂大豆实际压榨量151.65万吨，开机率为42.63%；较预估低7.55万吨。需求端：2025年3月9号，主流油厂开机率43%，去年同期45%，整体豆粕需求仍弱。观点：短期豆粕可能偏强运行，主要受菜粕上涨影响为主。远期供给来看，大豆丰产预期仍在，交易逻辑回归基本面后豆粕或将承压走弱。菜粕：日盘菜籽粕主力合约收盘至2611元/吨，封板涨停。现货基差，华东-34（3），福建66（-7），广东-14（-7），广西-34（-17）。宏观层面：上周六，我国出台对原产于加拿大的菜油、菜粕加征100%关税公告。供给端：国内方面，库存相对充沛，去年四季度菜籽菜粕进口量较高。国外方面，加拿大菜粕菜籽受关税及反倾销影响，导致远期菜粕供应量存在减少的预期，关税对国内菜粕现货价格存在100%的传导。需求端：现货拉涨后下游备货积极性有所减弱，需求季节性回升预期仍存，但现实仍处于偏弱状态。观点：菜粕目前受到关税影响，存在远期供应受扰动的预期，短期将强势上涨。由于我国菜粕完全依赖于加拿大进口，那么关税对菜粕现货价格将完全传导，菜粕短期盘面存在强向上的动能。后续供需平衡格局需关注关税政策的变动，以及需求的复苏情况。苹果苹果：山东产区行情平稳，近期冷库看货客商数量比较多，选购高性价比货源，部分客商货成交，果农略带惜售情绪，好货要价较高；陕西冷库主流成交价格维持稳定，客商采购积极略有提高，少部分客商为清明节备货，果农货占比较低，要价较高，中小果需求良好，近期中小果报价偏高；山西产区纸加膜近期需求良好，主要供应电商客户，个别市场反馈，高质量甘肃货源价格有偏硬趋势；临近清明节销售旺季，部分自存货偏少的客商开始少量备货；目前苹果由淡季转旺季，震荡偏强，关注03合约交割和现货消费端的情况。红枣红枣：河北崔尔庄红枣价格主流趋稳，下游拿货积极性不高，市场停车区到货9车，成交在5成左右，客商挑选合适货源按需采购；广东如意坊市场到货5车，主流价格暂稳运行，部分到货质量一般价格低于主流行情，早市成交在1车左右；总体库存压力仍存，需求端进入淡季，反弹仍考虑逢高空，关注下游补货力度。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅上涨，银星6580元/吨（+30），俄针5850元/吨（+50）；阔叶浆现货稳定，金鱼4750元/吨（+50）；针阔叶浆价差1830元/吨（+30），局部贸易商试探性报涨30-50元/吨；白卡纸市场延续平稳走势，局部市场价格有松动迹象；生活用纸中小纸企出货受限，部分纸企出现累库现象；文化用纸供应压力不大，工厂排单情况阶段尚可；整体来看，海外月度报价维持上涨，成交一般，上方有一定压力，国内累库放缓，纸厂有一定补库需求，下方有一定支撑，维持震荡，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货03-11 09:05

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