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国际糖价或维持区间波动走势

/2025榨季全球食糖供应将过剩。当前巴西中南部地区2024/2025榨季维持高产的预期已在盘面有所体现，短期预计原糖维持区间震荡走势。国际糖价触及近18个月以来新低 ICE原糖价格在5月14日盘中触及近18个月以来的新低，为18.31美分/磅，主要受市场预期巴西中南部4月下半月产糖同比大幅增量的影响。此外，当前巴西食糖出口维持高位亦施压糖价。截至5月8日当周，巴西港口等待装运的食糖数量为519.25万吨，为近年来最高水平，短期供应端压力不大。同时，原白糖价差维持在140美元/吨高位，转口炼糖厂需求保持旺盛。食糖主产国新榨季增产预期强化目前2023/2024榨季北半球食糖生产工作基本结束，对2024/2025榨季全球食糖供需状况，多家糖业机构给出过剩的一致性预期，但过剩量有所差异。贸易商Czarnikow表示，因泰国和欧盟糖料种植面积恢复，预计2024/2025榨季的全球食糖产量为1.873亿吨；全球食糖消费量为1.82亿吨；食糖供应盈余量为540万吨。咨询公司Datagro预计2024/2025榨季全球糖市将迎来162万吨的小幅过剩，因泰国产糖量回升。大宗商品贸易商Louis Dreyfus预计2024/2025榨季全球食糖供应过剩量为80万吨，泰国和欧洲地区的食糖增产将被印度供应的下降所抵消。 2023/2024榨季截至4月30日，印度甘蔗入榨量为31297.5万吨，累计产糖3159万吨，平均产糖率为10.09%。目前印度尚有23家糖厂未收榨。印度糖厂联合会（NFCSF）预计，2023/2024榨季印度食糖产量将达3213.5万吨。减产不及预期背景下，印度制糖与生物能源制造商协会（ISMA）呼吁政府允许当前榨季出口200万吨糖，但印度食品和公共分配部强调需先保障国内食糖消费以及乙醇生产需求，再考虑恢复食糖出口。印度本榨季是否会恢复食糖出口仍不确定。尽管印度提高了2024/2025榨季甘蔗最低收购价，但因今年年初天气干旱影响甘蔗播种，多家机构预计印度2024/2025榨季产糖量持平或略低于2023/2024榨季。 2023/2024榨季截至4月17日，泰国57家糖厂全部收榨，累计压榨甘蔗8216.67万吨，同比减少12.48%；累计产糖877.26万吨，同比下降20.25%；平均产糖率为10.68%，同比下降1.1个百分点。泰国甘蔗及糖业委员会办公室（OCSB）表示，因甘蔗收购价上涨，预计泰国2024/2025榨季甘蔗产量将增加，食糖产量预估值在1200万吨，预计食糖出口量为900万吨。巴西将是下半年国际糖市关注的焦点。当前巴西天气干燥利于甘蔗收割作业，当地糖厂生产提速。据巴西甘蔗行业协会（UNICA）公布的最新数据，2024/2025榨季截至4月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为5061.2万吨，较去年同期的3529.1万吨增加1532.1万吨，同比增幅达43.41%；甘蔗ATR为112.96千克/吨，较去年同期的110.71千克/吨增加2.25千克/吨；累计制糖比为46.96%，较去年同期的41.42%增加5.54个百分点；累计产糖量为255.8万吨，较去年同期的154.2万吨增加101.6万吨，同比增幅达65.91%。当前国际食糖贸易流高度依赖巴西。高糖价背景下，巴西糖厂或将继续最大化制糖比，支撑巴西2024/2025榨季继续维持高产。国际机构对2024/2025榨季巴西中南部地区产糖量预估核心区间为4100万~4250万吨。据巴西对外贸易秘书处（Secex）的数据，巴西5月前两周出口糖和糖蜜107.35万吨，日均出口量为15.34万吨，较去年5月的日均出口量10.95万吨增加40%，预计其5月出口糖量仍较大。国际糖市供给逐渐充裕尽管预期新榨季全球食糖供给过剩，但高企的出口成本仍为国际糖价提供强劲支撑。印度将2024/2025榨季甘蔗最低收购价从2023/2024榨季的3150卢比/吨（约273元/吨）上调至3400卢比/吨（约294元/吨），涨幅约8%。泰国内阁将2023/2024榨季甘蔗的初步收购价定为1420泰铢/吨（约285元/吨），较2022/2023榨季的1197泰铢/吨（约240元/吨）上涨超18%。糖厂制糖成本保持高位使得食糖出口成本同样升高。据相关机构计算数据，印度原糖出口平价约19美分/磅，泰国食糖出口平价约18美分/磅。综上所述，当前2023/2024榨季北半球产量已基本定量，印度、泰国减产不及预期，后续印度是否将恢复食糖出口尚无定论。随着巴西新榨季的生产开始，国际糖市下半年的食糖定价权重回巴西。目前巴西2024/2025榨季产糖量预期维持在较为乐观的高位，已经在盘面有所体现。当前盘面无新的交易消息出现，预计后期糖市交易焦点将围绕北半球2024/2025榨季糖料种植面积及天气状况开展，短期预计原糖将在18.5~19.5美分维持震荡。（作者单位：广西泛糖科技有限公司）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-17

拉塞尔：中国铁矿石进口可能已达到顶峰，需求结构将发生变化

程。主要的铁矿石矿商已经在采取步骤，巴西的淡水河谷（VALE3.SA）正在推进在中东建立生产HBI的中心的计划，使用天然气。在西澳大利亚，也在进行使用绿色氢气生产HBI的研究，那里顶级出口商力拓（RIO.AX）、必和必拓集团（BHP.AX）和福蒂斯丘金属集团（FMG.AX）拥有矿山和港口设施。可能的问题是，制造更高等级材料的成本是否可以通过更高效的钢铁生产来回收，或者是否需要某种形式的碳税来使这个过程可行。这里表达的观点是作者的观点，作者是路透社的专栏作家。

Crayon2024-05-16

专家警告，巴西洪水将需要数周时间才能退去

5月15日- 专家警告称，巴西最南端的州首府可能会遭受数周的严重洪水，这加剧了被迫离开被淹家园的五十万人的困境。据国家气象服务局INMET报告，到目前为止，南里奥格兰德州部分地区本月已经历了超过630毫米（25英寸）的降雨——超过了伦敦一年的平均降雨量。瓜伊巴湖的水位本周再次上升，至5.22米（17.13英尺），远高于3.0米的洪水位，接近上周创下的5.33米的历史最高纪录。来自南里奥格兰德联邦大学（UFRGS）的气象学家和工程师表示，如果再次下雨，水位可能会稳定或继续上升。他们表示，根据历史比较，可能需要一个月的时间，水位才会退到洪水位以下。洪水已经摧毁了阿雷格里港内陆的数十个城镇，市中心地区仍然被水淹没。在整个州，死亡人数已达149人，另有108人失踪。州官员表示，约有25万个地址仍然没有电力，超过13.6万人失去了水的供应。周三，总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦宣布，联邦政府将向大约24万户因历史性洪水而失去房屋或家具的家庭分发5100雷亚尔（约合992美元）。根据政府估计，这项措施将耗资约12亿雷亚尔。在受洪水影响的城市之一的圣莱奥波尔多，卢拉还表示，他的政府将提前支付该州公民的一些社会福利，同时计划从私营部门购买房屋以安置流离失所的人们。 UFRGS水力研究所（IP）的初步预测表明，根据1941年达到4.76米的前最严重洪水，水可能需要35天才能恢复到正常水平，届时上游支流预计将在此之前正常化。

Crayon2024-05-16

巴西：2024/25榨季截至4月下半月，巴西中南部地区累计产糖255.8万吨，同比增加65.91%

4月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3457.5万吨，较去年同期的2143.6万吨增加了1313.9万吨，同比增幅达61.30%；甘蔗ATR为115.63kg/吨，较去年同期的112.48kg/吨增加了3.15kg/吨；制糖比为48.37%，较去年同期的43.53%增加了4.84%；产乙醇15.15亿升，较去年同期的9.98亿升增加了5.17亿升，同比增幅达51.86%；产糖量为184.3万吨，较去年同期的100万吨增加了84.3万吨，同比增幅达84.25%。 2024/25榨季截至4月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为5061.2万吨，较去年同期的3529.1万吨增加了1532.1万吨，同比增幅达43.41%；甘蔗ATR为112.96kg/吨，较去年同期的110.71kg/吨增加了2.25kg/吨；累计制糖比为46.96%，较去年同期的41.42%增加了5.54%；累计产乙醇23.6亿升，较去年同期的17.82亿升增加了5.78亿升，同比增幅达32.42%；累计产糖量为255.8万吨，较去年同期的154.2万吨增加了101.6万吨，同比增幅达65.91%。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-05-16

ANEC将5月份巴西大豆出口量调高到1413万吨

巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示，巴西5月份大豆出口量估计为1413万吨，高于一周前预估的1321万吨。作为对比，4月份大豆出口量为1344万吨，去年5月份为1443万吨。如果预测成为现实，今年头5个月的大豆出口量将达到5299万吨，高于去年同期的5141万吨。该协会每周根据港口时间表更新其出口预测。实际出口还取决于天气条件，因为降雨会导致运营瘫痪，码头的货舱会关闭，以保证产品不会变质。 ANEC的数据显示，2023年巴西出口了创纪录的1.0137亿吨大豆，高于2022年的7780万吨。中国是头号买家，占到巴西大豆出口量的75%。 5月14日，巴西国家商品供应公司(CONAB)将2023/24年度巴西大豆产量预期调高至1.47685亿吨，较上月预测值调高116万吨，比上年减少692万吨或4.5%。本月将2024年巴西大豆出口预测值调高24万吨，达到9250万吨，比上年减少9.2%。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-05-16

科尔多涅博士将2023/24年度阿根廷大豆产量预期调低100万吨

本周科尔多涅博士预计2023/24年度巴西大豆产量为1.47亿吨，和上周预测持平。作为对比，5月14日，巴西国家商品供应公司(CONAB)将巴西大豆产量预期调高116万吨，达到1.477亿吨;5月10日，美国农业部将巴西大豆产量调低100万吨至1.54亿吨。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-05-16

有色延续强势 - 2024年5月15日申银万国期货每日收盘评论

使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，豆棕油震荡收涨，菜油偏弱运行。MPOB发布4月马棕供需数据，4月马来西亚棕榈油产量为150.19万吨，环比增加7.86%，高于此前市场预估；4月马棕出口为123.42万吨，环比减少6.97%，略高于预估。马棕库存开始回升，4月马棕库存增至174.45万吨。随着产地报价松动，使得近期国内棕榈油近远月买船增加，国内棕榈油库存或在二季度末转向累库，远月供应充足将施压国内外棕榈油市场。菜油方面，受生长期恶劣天气影响欧洲及国内两湖地区菜籽或减产；加拿大新菜籽种植面积环比减少，目前根据天气预报显示艾尔伯塔省降水较多，可能会影响菜籽种植进度。国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存，菜油近弱远强格局延续，关注远月菜油多配机会。综合看全球油脂供需格局并未发生明显改变，且美国对华加征关税清单中没有进口中国废弃食用油相关内容，美豆油价格回落拖累使得整体油脂上方空间受限，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8000-9000。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收涨，菜粕小幅收跌，USDA发布5月供需报告，美国农业部预估2024/2025年度美豆单产预期为52蒲式耳/英亩，大豆产量预期为44.5亿蒲式耳。24/25年度美国大豆期末库存预期为4.45亿蒲式耳。此外全球大豆方面，考虑到巴西受洪水影响，报告下调23/24年度巴西大豆产量100万吨至1.54亿吨；首次预估24/25巴西大豆产量为1.69亿吨。24/25年度全球大豆产量预估为4.22亿吨，同比增加2531万吨；全球大豆进口量和压榨量同比上年均有所增加，最终24/25年度全球大豆期末库存预计为1.285亿吨，库消比将升至31.99%。报告数据虽利空，但由于此前市场预期已有所消化报告发布后美豆小幅上涨。国内进口大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内豆粕现货和基差仍面临一定压力；目前美豆处于播种期，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，进口成本仍将给粕类提供支撑，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC尾盘反弹，08合约收于4033.5点，收涨2.98%。达飞已公告6月欧线FAK运价，自6月1日起，从远东到西北欧的FAK运费提涨至3200/6000，同时收取自6月1日起收取超重附加费，为400美金/TEU。根据目前部分船司线上的6月初报价，对应的SCFIS欧线点位预估在3800-4000点之间，基本对应目前06和08合约的盘面价格。06合约由于更接近交割时间，受到SCFIS滞后性的影响相对多一些，以目前船司公布的订舱价格来看，06合约基本已在估值附近，短期或维持高位震荡。08合约在地缘情绪端无缓和、维持绕航的基本假设下，主要看后续船司会否进一步调涨运价，目前尚未看到货量回落的迹象，可关注08合约的上行空间，注意巴以地缘情况以及SCFIS欧线滞后性对盘面的利空影响。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-05-16

【农产品早评】纸浆：加拿大罢工缓解，芬宝报价继续上涨

外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖巴西五月已经进入压榨高峰期，从四月份的产量以及制糖比来看，巴西今年增产极具潜力，conab预估巴西24/25年度糖产量为4629万吨，24/25榨季全国甘蔗种植面积将增长4.1%，至867万公顷，为2017/18榨季（870万公顷）以来的最高水平。巴西增产已经在盘面上有所体现，我认为在没有新增驱动的情况下原糖会在19-20美分之间维持震荡。而下一步交易的重心会在印度泰国中国在五六月份的种植面积以及24/25榨季的估产以及天气问题的交易，从印度泰国目前的甘蔗收购价来看，24/25榨季扩种增产的概率较大。国内方面，进入五月消费旺季，糖价上周经过多次提价，价格达到6640元/吨，本周价格回落至6600元/吨企稳，至此，旺季需求交易完毕。sr2409压力位6350元/吨。棉花受困于国际需求走弱，美棉销售转差，盘面自三月份以来一直流畅下跌。美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，4月25日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增9.74万包，较之前一周减少45%，较前四周均值减少20%。当周，美国下一年度棉花出口销售净增3.44万包。美国棉花出口装船18万包。较之前一周减少31%，较前四周均值减少39%。虽然美棉在周五出现反弹但进口利润仍然走阔，对郑棉有向下带动的作用。国内方面，今日新疆奎屯现货价15850元/吨，止跌维稳，金三银四消费旺季已然结束，在消费淡季中，开工率持续走弱，现货交投仍然不温不火，但现货价出现下跌，而国内由于进口量大，总供给较多，美棉还给出了进口利润，下游补库的小小利好最终还是没有接住供给的压力，盘面破位下跌，短期内国内外棉花都找不到利多驱动，预计这一轮下跌将会较为流畅，但现在新疆棉花已经普遍播种完毕并且出苗，如遇极端天气则会引起盘面快速反弹。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-16

豆棕、菜棕价差存在走扩预期

场对气温和降水的忧虑加大。 5月初，受巴西暴雨影响，美豆价格中枢重回1200美分/蒲式耳关口上方，不过目前该利多已被市场反应。巴西国家商品供应公司（CONAB）4月份公布的平衡表显示，2023/2024年度南里奥格兰德州大豆产量将恢复到2188.78万吨，产量占比将达到14.94%，受本轮暴雨影响，该州大豆损失在200万~300万吨，占本年度巴西大豆总产量的3%左右，并未改变巴西大豆丰产的总基调。最新发布的美国农业部报告显示，2024/2025年度美豆单产预期为52蒲式耳/英亩，高于市场预期，2024/2025年度大豆产量预期为44.5亿蒲式耳，低于市场预期，2024/2025年度大豆期末库存预期为4.45亿蒲式耳，高于市场预期。根据USDA的数据预估，新季美豆维持丰产预期，产量有望达到历史第二高位。报告对南美大豆产量调整有限，小幅下修巴西大豆产量至1.54亿吨。另外，报告对2024/2025年度全球大豆产量预估达到创纪录的4.22亿吨，同比增长6%以上。其中，受种植面积预期增加带动，巴西大豆产量预计达到创纪录的1.69亿吨，阿根廷大豆产量预计将增加至5100万吨。报告整体维持全球大豆供应宽松的预期。国内进口菜籽、菜油表现良好。今年菜籽进口榨利尚可，对菜籽进口有所提振。海关数据显示，2024年3月国内菜籽进口量为37.64万吨，环比增加9.29万吨，增幅32.77%；同比减少22.16万吨，减幅37.06%。国家粮油信息中心数据显示，5—8月进口菜籽月均到港量50万吨左右。不过，国产菜籽供应表现一般，受一季度寒冷天气影响，两湖地区菜籽减产在15%左右，云南新季菜籽已上市，但质量不佳，开秤价格低于往年，需继续关注国产菜籽集中上市情况。据近期市场统计，菜油提货水平仍然偏弱，需求端以刚需为主，目前进入需求淡季，基本面维持供强需弱格局，库存仍维持高位。图为华东菜油库存（单位：万吨）相关机构调研显示，截至5月10日，全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为162.185万吨，较前一周减少5.77万吨，减幅3.44%；比2023年第19周三大油脂商业库存182.91万吨减少20.73万吨，减幅11.33%。其中，菜油商业库存为37.32万吨，环比增长3.12%，同比下降10.89%。国内进口大豆到港保持强劲，5—6月进口大豆到港月均在1100万吨以上，油厂压榨被动增加，豆油供应宽松。2409豆棕价差自4月初跌破-200元/吨历史低位后，受豆棕供需逻辑分化带动开始修复。截至5月13日收盘，豆棕价差基本恢复至300元/吨附近，仍低于历史同期水平。近期棕榈油进口成本价开始回调，国内远月进口利润有所打开，远月买船增加，预计二季度后半段国内棕榈油库存有望迎来年内拐点。2409菜棕价差也由此前的历史低位350元/吨基本恢复至1300元/吨附近，豆棕、菜棕价差修复之下，豆油、菜油替代消费潜力被削弱。目前全球油脂板块运行主线是美豆新作供应预期、东南亚棕榈油累库情况及加拿大菜籽新作种植情况。近期美豆种植期进展相对良好，美国农业部报告给出偏宽松的新豆供应预期，巴西暴雨对产量影响有限，但可能会对出口装运有所影响，致使部分需求转向美豆，预计美豆价格中枢仍将维持在1200美分/蒲式耳之上。棕榈油产地已进入季节性增产周期，随着出口需求走弱，5月马棕库存或将继续累积。国内方面，受产地价格回落带动，棕榈油进口利润得以恢复，近期国内新增远月买船，大豆、菜籽进口供应维持强劲预期，国内供大于求格局将延续。对于后市，我们认为，油脂板块仍以分化运行为主，豆油、菜油成本端支撑力度较强，但国内供应宽松格局限制上方空间，整体以宽幅震荡为主，等待新驱动指引，豆棕、菜棕价差存在继续走扩的预期。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-16

分析人士：供应端“弱现实”博弈“强预期”

美天气，报告影响被冲淡。持续的暴雨使得巴西南里奥格兰德州大豆损失近300万吨、南州部分港口及压榨厂停止运营，且罢工导致罗萨里奥周边港口和压榨厂停止运营，加重市场对南美豆系产品出口的担忧。北美播种进度转慢，过多降雨阻碍田间作业。截至5月12日，美豆播种进度35%，低于市场预期39%，上年同期为45%，尤其是产量靠前的两大州伊利诺伊和爱荷华州大部分地区仍无法播种，播种率同比降幅分别达35%和24%。此外，美国对进口UCO加征关税的传闻被证伪后，内外盘油脂品种快速回吐前期涨幅。 “美豆走强，带动了加拿大菜籽走强。在4月欧洲菜籽经历了大面积冻害之后，减产预期升温，加拿大菜籽新作也面临大面积干旱的局面。传导至国内，菜油期货表现亮眼，菜豆价差、菜棕价差得到有效修复。”齐盛期货油粕分析师刘瑞杰告诉期货日报记者，5月10日晚USDA供需报告发布后，利空落地，油脂油料板块整体有所企稳。之后，市场预期拜登将对华UCO加征关税，美豆油走强，从国际端传导至国内，油脂反弹。随着该传闻被证伪，美豆油及内盘油脂品种又回吐涨幅，市场重回供需逻辑。棕榈油方面，目前马来西亚棕榈油供需矛盾不突出，没有趋势性逻辑，整体处于波段行情中，受中频产需数据影响较大。船运调查机构ITS数据显示，马来西亚5月1—5日棕榈油出口量为130970吨，5月1—10日棕榈油出口量为369920吨。虽然环比下降，但我们可以推算出5月5—10日的日均出口量为4.78万吨。刘瑞杰分析称，如果后续出口能保持此水平，5月底马来西亚棕榈油可能不会累库，或会给马来西亚棕榈油带来阶段性支撑。中长期来看，三季度可能会出现拉尼娜现象，季节性高产期或会遇到过多降雨，棕榈油复产情况存在不确定性。在产需国库存不高的情况下，后续价格重心仍有上行潜力。 “事实上，目前国内油脂供应现状较为宽松，南美大豆集中到港压榨，菜籽8月份之前买船非常充足，棕榈油最紧张的时候已经过去，5月买船较多，供应将逐步恢复。”国联期货农产品分析师姜颖表示，现阶段豆油和菜油库存处于相对高位，棕榈油库存虽相比往年同期较低，但随着进口的恢复，预计6月份将出现累库拐点。整体来看，目前供应处于“弱现实”当中。不过，中长期来看，北美大豆天气窗口已经逼近。加拿大、乌克兰和欧盟菜籽种植面积预期减少，而欧盟寒潮以及国内两湖冻雨，更从单产层面降低了菜籽的产量预期。棕榈油虽然已经进入增产季节，产地库存也出现了拐点，但本年度是厄尔尼诺与拉尼娜现象影响相互叠加的年份，后续产量增长情况不容乐观，此为“强预期”。展望后市，张翠萍认为，目前棕榈油产地延续常规增产周期，中短期豆油、菜油延续震荡偏强走势，棕榈油被动跟随，但走势弱于豆油、菜油，豆棕及菜棕价差仍有修复空间。在刘瑞杰看来，大豆大量到港后，国内豆油面临阶段性累库，菜油库存也处于高位，从供需角度来看，豆油、菜油主要还是受成本端逻辑推动。后续重点关注欧洲菜籽减产程度的机构预估、加拿大菜籽和美豆产区天气因素，以及棕榈油的产需情况。 “待目前供应压力消耗之后，油脂仍具备上行动能。”姜颖表示，随着豆棕菜价差修复，豆油对棕榈油的替代需求正在减少，中包装市场棕榈油的份额有所恢复。整体来看，眼下油脂消费较为疲弱。中长期来看，生物柴油消费存在增量预期，马来西亚B20于今年提上讨论日程，印尼B40正在规划中，两国政策如果年内正式实施，将为棕榈油消费带来百万吨级别的增量。来源：期货日报网

期货日报网2024-05-16

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