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白糖熊市格局未结束

加需求阶段性释放，糖价颓势仍难扭转。巴西白糖供应大增从全球供需格局来看，预计2023/2024年度白糖供应过剩400万吨，这将长期压制国际糖价运行中枢。供应增加主要来自巴西产量大增，数据显示，巴西中南部4月下半月累计压榨甘蔗5061.2万吨，同比增长43.41%；累计产糖量255.8万吨，同比增长65.91%。不过，由于过去几年原糖价格较高，食糖需求国整体库存偏低，在原糖快速下跌的过程中，阶段性补库需求给糖价带来支撑，令其下跌过程较为曲折。国内供增需平，工业库存继续增加。数据显示，2023/2024年度全国产糖995.39万吨，同比增加99万吨，增幅11.06%。目前云南压榨进入尾声，全国进入去库存阶段。截至4月底，全国工业库存为420.74万吨，同比增加39.27万吨。尽管显性库存在2023/2024年度因增产有所增加，但价格预期偏悲观，产业链纷纷低库存运行，整体库存压力小于预期。目前国内2024/2025榨季增产较为确定，若无天气因素影响，糖市有望增产至1100万吨，进一步压制糖价空间。阶段性支撑犹存进口糖源补充缺口，糖浆预拌粉也形成有效替代。我国食糖需求稳定，基本在1500万吨左右，而500万吨左右的进口量可有效补充白糖供应不足的情况。根据4月18日海关发布的《关于调整海关特殊监管区域和区外加工贸易食糖管理措施的公告》，这将加快短期糖浆预拌粉的整体进口进度。全球糖市熊市周期未结束，但仍有阶段性支撑。一是巴西制糖比预估是基于糖醇价差得来的，在原糖迅速下跌的过程中，糖醇价差也迅速从10美分/磅收窄到3美分/磅，当糖价下移至16~17美分/磅时，在原油价格处于相对高位的基础上，很可能刺激巴西制糖比回摆，从而导致原糖供应缩减。二是国内持续三年的配额外进口利润倒挂后，加工厂和中下游环节库存极低，存在阶段性补库需求，对短期价格有一定的支撑。综上所述，全球白糖熊市周期并未结束，供大于需仍是主基调。原糖阶梯式下跌一度跌破18美分/磅，后市不排除跌至16美分/磅一线。但随着糖价的下跌，制糖比可能反复，进而使得供应结构发生变化。国内方面，旧榨季结束，下游低库存运行，但由于新作预期仍偏宽松，糖价跌势未尽，关注阶段性补库对现货价格的支撑。（作者单位：永安期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-24

短期调整中长期依然以偏多思路为主

看，北美（含墨西哥）空调需求增加，叠加巴西和印尼等地的结构性增量，2024年空调外销预计同比增长12%。在按揭利率小幅下行预期下，美国房屋成交小幅回暖，预计2024年冰箱出口同比增长20%。在高基数影响下，2024年洗衣机高增速虽然难以为继，但全年出口增速依然可以达到10%。南亚和东南亚等地区铜消费逐步增加，其中印度、泰国、越南、马来西亚和印度尼西亚等国家增量明显。印度政府推出刺激经济的举措，同时，泰国、越南、马来西亚和印度尼西亚等国家也推出了多种刺激计划。根据制造业数据测算，2023年以上国家带动铜新增消费量20万吨左右，预计2024年为24万吨。欧美、日韩等经济增长呈现结构性变化，铜传统行业新增消费整体平稳。美国经济韧性依然较强，长期经济增长动能依然有可能回升。美国住房市场在2024年将面临挑战，房屋销售同比将出现回落，预计将拖累铜的消费增量。但是美国AI行业的发展，可能间接带动基本金属的需求。欧元区经济数据持续走弱，衰退预期不断强化。欧元区工业、营建和零售等行业的信心指数自2022年年初开始拐头向下，其中零售和工业信心指数降幅扩大。通过对欧洲建筑、交通、电器和机械等行业的测算，2024年欧洲铜消费将有所减少。日本经济增长承压，但刺激计划或带来新动力。日本政府在2023年通过了一项包括减税在内的经济刺激计划，以应对国内通货膨胀等经济问题。根据日本政府的估算，该经济刺激计划将有利于国内多个行业的发展。韩国制造业走弱，经济复苏艰难。韩国制造业PMI持续处于荣枯线下方运行，产量和新订单也持续走弱，且在高物价、高利率的局面下，企业负债持续困扰韩国经济，预计将拖累铜的消费。 [供需平衡和价格逻辑推导] 2024年全球铜矿供应短缺，精铜供需紧平衡。综合对供需的判断，2023年全球铜矿供应过剩28.2万吨，但是2024年转为短缺36.3万吨，2025年短缺52.6万吨。与铜精矿供应存在较大差异的是，2023年全球精铜供应过剩3.2万吨，2024年和2025年供应缺口分别为5.0万吨和8.1万吨。基本面上，可以从库存和产业链利润的角度判断价格。全球铜库存持续偏低，将增强价格向上弹性。根据供需平衡表的测算，2024年全球总库存为25万吨左右，处于历史中性偏低的位置。在绝对价格的判断上，我们更加倾向于全球总库存对价格的影响，主要是因为铜可以在全球范围内自由地流动。初步预判，2024年全球绝对库存依然处于较低位置，将增强铜价向上的弹性。（作者单位：国泰君安期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-24

降雨推迟了巴西南里奥格兰德的收获步伐，大豆水分过高

巴西南里奥格兰德的农作物机构Emater周四表示，该州大豆收获进度为91%，高于上周的85%。自4月底以来，该州的降雨和洪水导致田间作业受到扰乱。Emater表示，尽管收获取得一些进展，但是仍然落后于历史同期的平均收获进度97%。恶劣天气也影响了新豆的干燥和运输。一些大豆运抵粮库时的水分含量接近30%。适合储存的大豆水分含量需要降低到14%左右，但是干燥机数量有限。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-05-24

南马托格罗索州大豆种植户协会预估该州大豆产量减少22%

巴西南马托格罗索州大豆种植户协会（Aprosoja-MS）主席豪尔赫·米歇尔克表示，2023/24年度南马托格罗索州的大豆产量预计为1230万吨，比上年减少21.8%。作为对比，巴西国家商品供应公司（CONAB）预计南马托格罗索州大豆产量为1142万吨，比上年的1405万吨降低18.8%。南马托格罗索州州长爱德华多·里德尔称，虽然今年大豆播种面积增加5.2%，达到420万公顷，但是干旱降低单产潜力，导致产量减少。这将给该州造成数十亿美元损失。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-05-24

USDA：截至5月16日当周美国小麦出口销售报告

-3.7 法属西印度群岛 -11.0 巴西 30.0 巴拿马 21.2 特立尼达和多巴哥 8.8 哥斯达黎加 4.0 巴巴多斯 3.0 中国大陆 2.0 0.7 萨尔瓦多 2.0 多米尼加 1.2 洪都拉斯 0.3 厄瓜多尔 0.3 印度尼西亚 3.0 合计 17.9 224.9 197.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-05-23

Mysteel：巴西南部遭遇史上最强洪水，农业、港航、货运悉数受灾

我的钢铁网2024-05-23

ANEC将5月份巴西豆粕出口量调低到229万吨

巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示，5月份巴西将出口豆粕229.3万吨，低于上周预估的243.3万吨。 4月份的出口量为209万吨，去年5月份为228万吨。如果预测成为现实，今年头5个月出口量约为933万吨，高于去年同期的854吨。 ANEC的数据显示，2023年巴西豆粕出口量为创纪录的2235万吨，高于2022年的2040万吨。从主要目的地来看，印尼为头号买家(17%)，其次是泰国(14%)，法国和荷兰各占8%。巴西外贸秘书处(SECEX)称2023年巴西出口豆粕2330万吨，同比提高11.1%。 5月14日，巴西国家商品供应公司(CONAB)预计2024年巴西豆粕产量估计为4019万吨，上年4076万吨;国内消费量估计为1800万吨，上年1780万吨;出口量估计为2000万吨，上年2247万吨。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-05-23

韩国饲料协会买入最多6万吨豆粕，产地可选

选。这批豆粕的卖家为中粮国际。如果从巴西发货，数量为6万吨;如果从阿根廷发货，数量为45,000吨;如果从美国或中国发货，数量为50,000吨。这批豆粕的CNF价格估计为每吨479.90美元，包括额外港口卸货的附加费。如果从南美采购，7月15日至8月15日装船。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-05-23

ANEC将5月份巴西大豆出口量调低到1383万吨

巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示，巴西5月份大豆出口量估计为1382.5万吨，比一周前预估的1412.9万吨调低近30万吨。作为对比，4月份大豆出口量为1344万吨，去年5月份为1443万吨。如果预测成为现实，今年头5个月的大豆出口量将达到5269万吨，高于去年同期的5141万吨。该协会每周根据港口时间表更新其出口预测。实际出口还取决于天气条件，因为降雨会导致运营瘫痪，码头的货舱会关闭，以保证产品不会变质。 ANEC的数据显示，2023年巴西出口了创纪录的1.0137亿吨大豆，高于2022年的7780万吨。中国是头号买家，占到巴西大豆出口量的75%。 5月14日，巴西国家商品供应公司(CONAB)将2023/24年度巴西大豆产量预期调高至1.47685亿吨，较上月预测值调高116万吨，比上年减少692万吨或4.5%。本月将2024年巴西大豆出口预测值调高24万吨，达到9250万吨，比上年减少9.2%。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-05-23

科尔多涅博士维持巴西和阿根廷大豆产量预期不变

科尔多涅博士继续预计2023/24年度巴西大豆产量为1.47亿吨，和上周预测持平。作为对比，5月14日巴西国家商品供应公司(CONAB)将巴西大豆产量预期调高116万吨，达到1.477亿吨;5月10日，美国农业部将巴西大豆产量调低100万吨至1.54亿吨。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-05-23

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