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能源领涨，建材止跌—2024年3月4日申银万国期货每日收盘评论
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使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在春节后逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货继续小幅波动。根据涌益咨询的数据，3月4日国内生猪均价14.04元/公斤，比上一日下跌0.03元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货小幅震荡调整。根据我的农产品网统计，截至2024年2月28日，全国主产区苹果冷库库存量为718.38万吨，库存量较上周较上周减少25.19万吨。走货较上周环比增加。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂震荡收涨。东南亚产地处于雨季，影响棕榈油生产，使得产地棕榈油产量继续保持下降趋势，马棕维持去库给棕榈油价格提供支撑。根据彭博预计，马来西亚2024年2月棕榈油库存为193万吨，较1月减少4.5%，自去年7月以来的最低水平；产量为132万吨，较1月减少5.7%，为10个月以来最低水平；出口量为113万吨，较1月减少16%，为去年5月以来的最低水平。近期油脂板块偏强，主要驱动在棕榈油。一方面产地持续去库，另一方面国内棕榈油买船少量成交，国内棕榈油库存下降。不过从目前市场主流机构预测来看，2月产量下降幅度或低于预期，出口则较为疲软，实际库存下降或有限，限制棕榈油上方空间。并且随着后期棕榈油进入增产季，豆油、葵油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间7200-8200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅上涨。受逢低买盘及空头回补影响，近期美豆出现一定反弹。不过从基本面来看，南美大豆今年丰产，对美豆出口持续形成挤兑。截止到2月15日当周，美国大豆出口装船119.7万吨，前一周为145.3万吨。南美方面，巴西大豆陆续收获上市；阿根廷降雨有所改善，截止到2月28日阿根廷大豆结夹率54%，较前一周提升11个百分点。南美大豆丰产较为确定，全球大豆供应充足持将持续施压大豆价格，美豆反弹空间受限。国内方面，周末豆粕现货价格快速上涨，由于巴西大豆升贴水报价反弹使得国内进口成本上升，支撑连粕近期出现反弹。不过虽然国内2-3月到港预期有所减少，但是随着后期南美大豆大量上市，国内大豆到港量充足。在供应压力下连粕较难持续上涨，短期以偏强震荡看待，预计上方空间有限，豆粕主力区间2800-3500，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周一EC2404尾盘拉升，收于1831点，上涨0.98%。04合约成交量增至1.89万手，环比增加1148手，持仓量1.96万手，环比增加107手。3月4日最新公布的SCFIS欧线为2849.62点，较上期下跌3.0%，跌幅不及市场预期，表现较SCFI订舱价更具韧性，EC盘中拉升。之所以跌幅不及预期，是因为梳理分析近期的基本面情况，似乎多数偏空，马士基、达飞下调线上订舱价，达飞宣布尝试复航红海，斋月期间巴以暂时性停火预期升温，最新SCFI欧线跌幅近10%等等。但如果更进一步，我们会发现SCFI欧线2277美元/TEU的订舱价换算成SCFIS的话，基本与此次公布的SCFIS数值相近，两者对于当前运价的反映其实是一致的。而04合约仍在面临1000多点的深度贴水，短期难改高位震荡格局，目前已回调至箱体下沿，建议可轻仓试多，预计04波动区间为1700-2200点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-03-05
【黑色早评】焦煤供需双弱，现货价格偏弱运行
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2月26日-3月3日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2544.5万吨，环比增加466.0万吨。澳洲发运量1836.1万吨，环比增加426.0万吨，其中澳洲发往中国的量1450.8万吨，环比增加417.8万吨。巴西发运量708.4万吨，环比增加40.0万吨。本期全球铁矿石发运总量3125.6万吨，环比增加521.9万吨。 2. 2月26日-3月3日中国47港到港总量2524.4万吨，环比增加405.6万吨；中国45港到港总量2377万吨，环比增加346.4万吨；北方六港到港总量为1241.6万吨，环比增加173.7万吨。 3.印度最大的铁矿石生产商NMDC (印度国家矿业开发公司)于3月1日公布2月份产销数据，其中铁矿石产量为392万吨，同比下降12.5%；销量为399万吨，同比增长6%。2024财年前11个月（2023年4月-2024年2月），NMDC铁矿石产量累计4024万吨，较去年同期增长462万吨；销量累计4048万吨，较去年同期增长738万吨。 4.乌克兰Kametstal正对其9号高炉进行第三阶段重大改造，旨在提高设备的可靠性和无故障运行，稳定高炉的热工制度，最大程度地减少设备停机时间，从而提高生铁的生产效率。预计工程将在两周内完成，改造内容包括更换装料装置和部分升级冷却系统。具体包括更换64块保护板、一个肩部冷却器和两条直径为630毫米的主压力管线，以及对风口冷却器进行部分更新。同时，铸造设备也正在维修中，包括更换开闭铸铁闸门的机器。为了确保控制和测量设备的稳定运行，通信正在恢复，热探头也将被更换以记录炉内煤气流量。 5.3月4日铁矿石远期市场活跃度一般，平台62%纽曼粉116.7成交及62%BRBF以固定价118.2成交。同时矿山私下议标了巴西块、高硅巴粗及印块等资源。二级市场上卖家报盘积极，询盘集中在PB粉与金布巴粉等资源上，有少数钢厂继续补库3月到港的资源。港口现货市场流动性一般，主流品种上涨5到20元不等，成交多为贸易商需求，而面对上涨行情，钢厂方面的现货补库则相对较为有限。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量继续小幅回落，处于中位偏低水平，钢厂盈利率略下降至在27.27%，钢厂复产进度较慢，双焦需求较弱。节后各地煤矿开始逐步复产，焦煤供给增加，但增产幅度受各地政策影响，焦化厂利润一般，焦煤采购意愿偏低，焦煤库存继续较大幅度下降。今年新房销售仍较弱，预期房地产需求维持较低水平，而各省基建预算继续下降，预期国内黑色需求偏弱，预期双焦需求偏弱。但双焦主要矛盾仍集中在焦煤供给端，煤矿事故不断，安全形势较为严峻，监管政策不断趋严，焦煤供给预期收紧，对焦煤价格形成强支撑，建议逢低买入或多焦煤空铁矿。二、消息与数据 1.山西省安全生产委员会办公室制定并于近日印发了《关于贯彻落实〈关于防范遏制矿山领域重特大生产安全事故的硬措施〉的实施措施》，要求省级矿山安全监管部门必须严格矿山建设项目安全设施设计审查，严格安全生产许可证管理，严把复工复产关，实行审查审批终身负责制。新建和改扩建后煤矿产能不得低于120 万吨/年，停止新建产能低于 90 万吨/年的煤与瓦斯突出、冲击地压、水文地质类型极复杂的煤矿。 2.全国政协十四届二次会议将于3月4日下午3时在人民大会堂开幕，3月10日上午闭幕，会期6天。3月3日，全国政协十四届二次会议举办首场新闻发布会，全国政协十四届二次会议副秘书长兼新闻发言人刘结一在会上表示，今年，全国政协将继续助力巩固经济向好态势，就经济领域重要问题开展形式多样的协商议政，积极建言资政、凝聚各界共识，为推进高质量发展作出贡献。 3.汾渭信息冶金部3月4日重点关注：焦炭市场暂稳运行，随着钢厂盈利能力改善，钢厂高炉后期复产预期增强，不过基于当前需求仍未复苏，整体高炉生产承压，钢厂炉料库存水平保持中高位置，焦炭依旧偏弱，不过近日随着投机环节进场拿货，焦炭基本面开始改善，供应端基于亏损外加需求一般，整体生产积极性多在偏低水平，场内多有回落，考虑原料煤成本支撑，短期焦炭处于阶段性底部，后期关注煤矿以及高炉的生产变化。焦煤方面，春节停产煤矿已基本恢复生产，但由于刚复产，煤矿产量暂未恢复至正常水平，且部分煤矿在两会期间有减产现象，产地供应整体处于偏紧水平。需求端，焦炭第四轮落地以后，焦企亏损加剧，且考虑到后期市场不明朗，采购积极性较弱，目前主要以刚需采购为主，炼焦煤市场供需两弱，价格偏弱运行。进口蒙煤方面，蒙煤市场偏弱运行，近几日市场询价增加，但实际成交仍较少，口岸库存延续高位水平，贸易商心态不一，部分贸易商有挺价意愿，也有部分贸易商降价出货，蒙煤价格震荡运行，蒙5原煤价格在1470-1500元/吨左右波动。钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示建材产量增热卷产量降，钢联五大材产量有所增加，富宝调研显示电炉厂复产增多，但复产进度较往年偏慢，整体钢材供应有小幅回升。进口方面，昨日国内钢坯价格小降，东南亚、独联体钢坯价格也略有下滑，但印度钢坯价格小幅上扬，国外其它主要地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差略有扩大，钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存延续上升态势，但热卷库存略有下降。上周机构数据均显示钢材厂库及社库延续增长，钢材总库存继续累积，但库存增幅有所放缓，并且各机构钢材表需均有所回升。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量57.01万吨，同比仍下降87.4%；混凝土发运量为20.41万方，环比有所提升，整体建筑需求依然弱于往年。近日中指研究院数据显示1-2月TOP100房企销售总额为4762.4亿元，同比下降51.6%，地产需求依然较差。不过，本周两会正在进行，市场对政策仍有期待，宏观情绪依然偏暖。海外钢价方面，昨日美国、南美、日本钢价均有回落，其它国外主要地区钢价依然持稳，目前国内外板卷价差变化不大，国内钢材仍有部分出口空间。综合而言，当前钢材市场供需均有小幅上升，库存增幅有所放缓，预计短期钢价走势延续震荡运行。二、消息及数据 1.据Mysteel不完全整理，2024年2月份有10个钢铁项目开工或投产。其中，邢钢、泰山钢铁和文安钢铁等项目开工；永通铸管、永钢和广东金晟兰等项目投产。 2.斋月临近（3月10日至4月9日），东南亚方坯和板坯报价均有不同程度的下跌。Mysteel了解到东南亚近日板坯报价较上月下跌约20美元/吨。Mysteel了解到，目前印尼板坯报价620美元/吨CFR雅加达，月环比下跌20美元/吨。买家需求疲软，目前可成交价约为570美元/吨CFR雅加达，最低成交价格降至约545美元/吨CFR。有印尼轧钢厂表示近期并未订购板坯，并表示目前价格仍然高于预期，再加上临近斋月，市场活动较为低迷。但在这样的情况下，Mysteel还了解到，由于欧洲需求仍然坚挺，因此仍有一部分东南亚钢厂拒绝低价向东南亚区域内销售板坯。有马来西亚的钢厂表示，虽然相较之前欧洲买家询盘有所减少，但目前销往欧洲的板坯价格仍然较为可观，欧洲进口板坯需求仍然较高。Mysteel了解到目前越南和印尼对意大利板坯报价约为570美元/吨FOB（约630美元/吨CFR）。此外，目前伊朗对东南亚买家的板坯报价优势明显，Mysteel听闻有伊朗钢厂报价545美元/吨CFR印尼。 3.2024年2月份，我国重卡市场销售约5.8万辆（开票口径，包含出口和新能源），环比2024年1月下降40%，比上年同期的7.7万辆下滑25%，减少了约1.9万辆。 4.2024年2月26日至2024年3月3日，全球船厂共接获49+6艘新船订单；其中，中国船厂获得23艘新船订单；日本船厂获得5艘新船订单；韩国船厂获得8+2艘新船订单；土耳其和印度船厂也获得相关新船订单。 5.4日全国建材成交尚可，下午好于上午，刚需及投机均有部分采购，全天整体成交量较上一工作日有所回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-03-05
【农产品早评】生猪三月集团出栏计划日均环比增幅不大
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豆粕：供给端，由于各家咨询机构不断下调巴西的产量，一定程度上影响了巴西农民的挺价心态，巴西的农民的升贴水的不断上调，中国豆粕的进口成本上涨。且巴西农民之前有过一次集中抛售，一定程度上释放了供给压力。但全球大豆随着阿根廷大豆的收割，总体还是供应偏多的。从需求端来说，集团有增重的动作，所以终端需求有改善，加上盘面上涨后，买涨不买跌刺激了下游补库，豆粕价格上涨，关注下游补库力度。苹果苹果：东西部行情分化，客商多集中于西北产区进行收货，且对优质好货倾向性更强，西部寻外贸果客商增多，交易尚可；市场到货继续增多，槎龙市场到货27车左右，市场成交氛围较差，日内到货消化存在压力，目前中转库处于逐步累库的状态；目前悲观预期有一定转暖，总体库存压力仍存，不宜过度乐观，需要关注节后消费端情况，短期维持震荡。红枣红枣：据Mysteel数据统计，河北崔尔庄到货8车，特级价格13.20-14.00元/公斤，一级价格12.30-13.30元/公斤，二级11.80-12.00元/公斤，现货价格小幅探涨，成交一般；广东市场到货7车，价格区间下移0.20-0.30元/公斤，B类14.50-14.70元/公斤，C类13.20-13.70元/公斤，下游按需拿货；红枣下游库存不多，仍有一定补库需求，目前总体剩余库存量低于过去几年，现货风险不大，短期维持震荡，等待现货进一步消化。纸浆纸浆：昨日针叶浆现货小幅下跌，阔叶浆现货稳定，针阔价差600元/吨；白卡纸持涨价态度的纸厂数量增多，个别大盘商价格上调社会白卡纸价格100元/吨；生活用纸市场部分区域震荡上调，观望后期落实情况；文化用纸多数排单情况尚可，挺价意向较强；国内春节消费超预期，包装纸和生活用纸终端消费预计较好，内外需求共振，维持震荡偏强，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖今日南宁现货价6460元/吨维持稳定小幅上涨20元/吨。国内方面春节消费高峰期已经过去，下游采购情绪仍然不高，多为刚需采购，即采即用，而新糖供给仍未结束，短期内仍处于供大于需的情况内，而4-6月新发配额之后可能会迎来现货上的低点，不过国内的低库存和配额外进口利润倒挂问题仍未解决，又给予了盘面一定支撑。所以预计白糖为震荡偏空走势，后续需要观察新糖走货情况和配额内外进口利润。棉花上周周织厂订单天数12天，环比增加0.3天，同比降低23天。纯棉纱厂负荷58.5%，同比降低2.6%，环比提高4.3%。全棉坯布工厂负荷58.5%，同比下降3%，环比上升5%。国内目前开工率恢复正常，较往年同期相差不多，但织厂订单非常差，甚至同比下降近三分之二，目前为五年内新低。已经进入三月份但订单仍未出现有效恢复。但近期美棉大涨后进口利润大幅倒挂又给予了盘面一定支撑。预计郑棉短期内为窄幅震荡走势，后续进入三月份需要密切关注新增订单情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-03-05
阶段性底部确认碳酸锂强势依旧—2024年3月1日申银万国期货每日收盘评论
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使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在春节后逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货继续小幅波动。根据涌益咨询的数据，2月29日国内生猪均价14.07元/公斤，比上一日上涨0.14元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货继续大涨。根据我的农产品网统计，截至2024年2月28日，全国主产区苹果冷库库存量为718.38万吨，库存量较上周较上周减少25.19万吨。走货较上周环比增加。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。目前东南亚产地棕榈油产量仍处于减少态势，根据高频数据显示马棕产量继续减少，SPPOMA数据显示2024年2月1-25日马来西亚棕榈油产量减少1.7%。出口方面，马棕出口数据显示较为疲软，AmSpec和ITS数据分别显示马来西亚2月1-29日棕榈油出口量环比减少20.96%和14.03%。马棕库存的持续下降给棕榈油提供一定支撑，不过近期马棕出口数据表现比较疲软，预计2月马棕去库幅度或有限抑制上方空间。并且近期美豆期价持续回落，全球大豆供应充足预期再次夯实，限制油脂上方空间。随着后期棕榈油进入增产季，豆油、葵油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间7200-8200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅上涨。受美豆出口销售数据疲软及南美大豆丰产上市压力下，美豆期价持续下探。南美大豆今年丰产，对美豆出口持续形成挤兑。截止到2月15日当周，美国大豆出口装船119.7万吨，前一周为145.3万吨。南美方面，巴西大豆陆续收获上市；阿根廷降雨有所改善，截止到2月28日阿根廷大豆结夹率54%，较前一周提升11个百分点。南美大豆丰产较为确定，全球大豆供应充足持续给大豆价格施加压力。现阶段由于巴西大豆升贴水报价坚挺使得国内进口成本并未下降，连粕表现强于美豆。不过虽然国内2-3月到港预期有所减少，但是随着后期南美大豆大量上市，国内大豆到港量充足。在供应压力下连粕较难反转上涨，预计将维持底部震荡为主，豆粕主力区间2800-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周五EC2404低开窄幅震荡，盘中表现相对偏弱，收于1780点，下跌6.90%。04合约成交量增至1.77万手，环比增加5622手，持仓量1.95手，环比减少1470手。3月1日最新公布的SCFI欧线为2277美元/TEU，降幅达9.21%，超市场预期，一定程度上反映淡季需求偏弱下对运价的拖累，2月26日当周我国主要港口周度集装箱吞吐量为437万TEU，环比降幅达7.22%。最新以色列总理表示以军在加沙地带的行动将继续进行下去，欧线绕航呈现长期化趋势，最新绕航比例增至接近80%，对短期运价支撑有限，马士基和达飞均下调了wk11和wk12的线上订舱价，中期倾向于2000美元/TEU附近的小柜价格应该存有韧性。综上，短期EC04合约运行接近箱体震荡下沿，关注交割临近、贴水回归带来的做多机会，预计04波动区间为1700-2200点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-03-02
市场韧性延续碳酸锂一枝独秀—2024年2月29日申银万国期货每日收盘评论
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使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在春节后逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货小幅波动。根据涌益咨询的数据，2月29日国内生猪均价14.07元/公斤，比上一日上涨0.14元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：3月合约临近交割出现大涨。根据我的农产品网统计，截至2024年2月28日，全国主产区苹果冷库库存量为718.38万吨，库存量较上周较上周减少25.19万吨。走货较上周环比增加。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。目前东南亚产地棕榈油产量仍处于减少态势，根据高频数据显示马棕产量继续减少，SPPOMA数据显示2024年2月1-25日马来西亚棕榈油产量减少1.7%。出口方面，马棕出口数据显示较为疲软，AmSpec和ITS数据分别显示马来西亚2月1-29日棕榈油出口量环比减少20.96%和14.03%。马棕库存的持续下降给棕榈油提供一定支撑，不过近期马棕出口数据表现比较疲软，预计2月马棕去库幅度或有限抑制上方空间。并且近期美豆期价持续回落，全球大豆供应充足预期再次夯实，限制油脂上方空间。随着后期棕榈油进入增产季，豆油、葵油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间7200-8200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡下跌。受美豆出口销售数据疲软及南美大豆丰产上市压力下，美豆期价持续下探，跌至三年来新低。南美大豆今年丰产，对美豆出口持续形成挤兑。截止到2月15日当周，美国大豆出口装船119.7万吨，前一周为145.3万吨。南美方面，巴西大豆陆续收获上市，巴西大豆升贴水再次下跌。阿根廷降雨有所改善，截止到2月28日阿根廷大豆结夹率54%，较前一周提升11个百分点。南美大豆丰产较为确定，全球大豆供应充足持续给大豆价格施加压力。现阶段连粕表现强于美豆，虽然国内2-3月到港预期有所减少，但是随着后期南美大豆大量上市，国内大豆到港量充足。在供应压力下连粕较难反转上涨，预计将维持底部震荡为主，豆粕主力区间2800-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周四EC2404全天宽幅震荡，收于1904点，下跌0.66%。短期多空驱动交织，预计将继续维持高位震荡格局。从空头驱动来看，一是目前步入传统淡季，需求较为偏弱，运价多以回调为主。二是供应端10%以上的增速也对运价形成一定拖累，2月8000+TEU的集装箱船总量增速为11.6%，创2018年以来的新高。三是博弈巴以和谈，近期巴以在斋月期间暂时性停火预期有所升温，若3月和谈出现超预期进展，欧线集装箱船或有望恢复红海航线。从多头驱动来看，一是期货深度贴水现货1000点左右，现货指数的滞后性一定程度上限制了期货的跌幅。二是需求淡季下，认为班轮公司降价博弈有限，运价出现明显下降的概率偏低。多空双方均缺乏单边驱动，中期关注交割临近、贴水回归带来的交易机会，预计04波动区间为1700-2200点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-03-01
【农产品早评】生猪期货中长期看涨
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，四大白纸产量、库存和表需均环比增加；巴西阔叶浆金鱼宣布3月份欧美市场涨80美金，中国涨30美金，国内春节消费超预期，包装纸和生活用纸终端消费预计较好，内外需求共振，维持震荡偏强，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖今日南宁现货价6440元/吨维持稳定小幅下跌10元/吨。国内方面春节消费高峰期已经过去，节前对消费过于乐观节后发现消费有所恢复但不及预期，今日原糖盘中再次跌至22美分附近，下跌导致配额内进口利润扩大，而春节过后4-6月份将会新发配额，届时白糖定价权逐渐向进口糖厂转移，而国内仍然存在政策干预预拌粉和糖浆进口的可能性和配额外的进口需求。所以预计白糖为震荡偏空走势，后续需要观察新糖走货情况和配额内外进口利润。棉花据隆众咨询，截至2月29日终端织造订单天数平均水平为12.35天，较上周增加2.83天。本周纺织行业基本全面复工复产，市场询单陆续增加，但目前工厂还是以年前订单为主，实际下达订单较预期不足。今日美棉上涨国内下跌的主要原因为棉纱贸易商对后市仍持悲观态度，急于兑现利润，在棉纱期货套保同时带动郑棉下跌，节后棉纱期货持仓量从最低3344上升至今天3922。而且由于国际市场对新疆棉的打压导致新疆棉出口受限，容易出现跟跌不跟涨的情况。另外国内无论是棉花还是棉纱都处于高库存，低需求的环境中，所以上涨较为乏力，今日大跌1.62%。后续进入三月份需要密切关注新增订单情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-03-01
【黑色早评】盈利率回升，复产预期增强，夜盘原料走势强于成材
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球铁矿发运明显回落，澳洲发运降幅明显，巴西发运量也有小幅下降。同期，国内港口到货也有明显减少，但由于前期压港船舶陆续卸港，尽管本周疏港量回升，港口库存依然延续增势。国内矿方面，随着春节假期结束，矿山产能利用率逐渐恢复，预计近期国内铁精粉产量趋增。需求端，本周高炉开工率与铁水产量继续回落，日均铁水降0.66万吨至222.86万吨。不过，钢厂盈利率小幅回升2.59%至27.27%。因铁水产量低于往年同期，钢厂进口矿日耗也有下降，库销比继续回落，但仍高于去年同期水平。不过，随着北方钢厂年检结束，预计下周铁水有望回升，钢厂对原料采购预期趋增。不过，昨日铁矿港口现货成交略有下降，远期美元货成交也有明显减少，目前PB粉落地利润依然为正，显示当前国内需求仍强于国外。综合而言，近期铁矿市场供需双弱，港口库存持续上升，但本周钢厂盈利率略有回升，3月复产预期趋增，短期铁矿震荡略偏强。二、消息及数据 1.本期Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.19%，环比上周下降0.44个百分点，共新增6座高炉检修，3座高炉复产，检修高炉主要为西北钢厂，下游需求差而检修，而复产的高炉主要在北方，年检结束复产:近期钢厂受成材库存高位影响，导致其利润虽有好转，但复产积极性不高，部分钢厂推迟复产时间。 2. 全国钢厂进口矿库存有所下降。分区域来看，东北地区由于部分钢厂海漂货发出，进口矿库存小幅增加:除东北地区外，其他地区均有不同程度的减量，其中华北、华东、南方地区减幅较大。日耗方面:本期整体进口矿日耗小幅降低，主要由于沿江地区部分钢厂高炉检修，进口矿日耗降低较多。 3.2月29日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2479.03万吨，环比上期降149.28万吨。烧结粉总日耗105.84万吨，降0.89万吨。库存消费比23.42，降1.2。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1145.93万吨，降72.32万吨。烧结粉总日耗53.8万吨，降1.04万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比84.65%，增0.11个百分点。钢厂不含税平均铁水成本2868元/吨，降21元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本2961元/吨，降22元/吨。 4.据Mysteel不完全统计，2024年2月河北省共批复铁矿石相关项目8个，分别是4个铁矿矿山和4个矿山开发项目（非金属、非煤矿山）备案【变更】。 5. 2月29日铁矿石远期现货市场整体活跃度弱于昨日，平台上卡粉以65%计价报盘至129.8随后撤单；矿山私下议标方面有超特粉招标。二级市场上货物的流动性一般，主要报盘价格持稳，多数询盘集中在中品资源上，据悉市场中有多笔BHP资源成交。港口市场流动性一般，主流品种价格基本持稳，成交品种以PB粉为主及卡粉等资源，其中山东区域内成交多为PB粉基差贸易，唐山区域则以钢厂补库为主。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量继续小幅回落，处于中位偏低水平，钢厂盈利率略下降至在27.27%，钢厂复产进度较慢，双焦需求较弱。节后各地煤矿开始逐步复产，焦煤供给增加，但增产幅度受各地政策影响，焦化厂利润一般，焦煤采购意愿偏低，焦煤库存继续较大幅度下降。山西省开展煤矿“三超”和隐藏工作面专项整治，部分超产煤矿开始下调计划产量，其他地区也有减产现象，焦煤供给恢复或较慢，预期后市焦煤供给控制仍会加强。钢厂需求一般，铁水增产缓慢，焦炭第四轮提降开启，双焦供需双弱。近期煤矿政策较多，盘面大幅波动，建议观望，等待更多政策。二、消息与数据 1.2月26日，应急管理部党委书记、部长王祥喜主持召开部党委会和部务会，研究部署当前和全国“两会”期间安全防范重点工作。会议强调，全国“两会”召开在即，要严格矿山、化工等高危企业复工复产程序和标准，认真落实重大危险源包保责任制，强化动火、检修维修等特殊作业管理。 2.汾渭信息冶金部2月29日重点关注：焦炭市场落实四轮降价后暂稳运行，随着供应端亏损加剧，部分焦企加大减产，供应端进一步收紧，考虑当前为焦炭阶段性底部，部分投机需求以及钢厂采购的积极性逐步恢复，焦企场内库存开始回落，下游钢厂近期到货虽呈现回落态势，但整体库存水平仍在中高位水平，当前焦炭基本面逐步改善，但基于刚需承压，短期市场偏弱为主，后期关注原料煤以及高炉的生产表现。焦煤方面，产地焦煤供应继续恢复，部分煤矿受减产政策影响，产量恢复水平有限。需求端，焦炭落实四轮降价后亏损加剧，焦炭供应继续收缩，打压原料意愿仍较强，整体采购需求偏弱，产地降价范围扩大，春节后多煤种累计降幅在50-150元/吨左右，且竞拍市场流拍情况暂未改善，仍多以跌价成交，短期市场延续偏弱格局。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关继续提升，昨日通关1208车。当前双焦市场延续偏弱运行，下游对高价资源接受意愿不高，但受盘面拉动部分期现商买货，口岸情绪较前期稍有改善，蒙5长协原煤价格在1480-1500元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，本周机构数据均显示建材产量增热卷产量降，钢联五大材产量有所增加，富宝调研显示电炉厂复产增多，但复产进度较往年偏慢，整体钢材供应有小幅回升。进口方面，昨日国内钢坯价格持稳，东南亚钢坯价格略涨，国外其它主要地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差有所收窄，钢坯出口空间下降。值得注意的是，近日市场传闻钢坯出口可能加征关税，Mysteel了解部分商家已暂停钢坯出口接单。需求端，本周机构数据均显示钢材厂库及社库延续增长，钢材总库存继续累积，但库存增幅有所放缓，并且各机构钢材表需均有所回升。另据百年建筑调研显示，本周全国水泥出库量57.01万吨，同比仍下降87.4%；混凝土发运量为20.41万方，环比有所提升，但整体建筑需求依然弱于往年。昨日中指研究院数据显示1-2月TOP100房企销售总额为4762.4亿元，同比下降51.6%，地产需求依然较差。不过，近日深圳二手房市场成交火爆，二三线地产政策仍在放松，叠加两会前市场政策预期向好，市场宏观情绪依然偏暖。海外钢价方面，昨日国外主要地区钢价普遍持稳，目前国内外板卷价差变化不大，国内钢材出口仍有部分空间。综合而言，当前钢材市场供需均有小幅上升，库存增幅有所放缓，短期钢价走势延续震荡运行。二、消息及数据 1.2月29日，国家统计局发布中华人民共和国2023年国民经济和社会发展统计公报，其中，2023年中国粗钢产量101908.1万吨，同比持平；钢材产量136268.2万吨，同比增长5.2%；原煤产量47.1亿吨，同比增长3.4%。2023年中国房间空气调节器产量24487.0万台，同比增长13.5%；彩色电视机产量19339.6万台，同比下降1.3%；家用电冰箱产量9632.3万台，同比增长14.5%。 2.本周欧洲热卷方面，可交易价格在鲁尔工厂 700-730欧元/吨（755-790美元/吨），周环比下降20美元/吨左右。进口资源周环比下降5美元/吨左右。热镀锌方面，国内外基本没有价差，进口资源略低于本土资源10欧元/吨，但考虑到运输成本和船期等不确定因素，因此进口资源成交并不畅。其次，欧洲钢厂注重生产高附加值产品，进口热镀锌无法满足钢厂的定制化需求，因此本土和进口资源价差不大。当前欧洲本土热镀锌价格在820欧元/吨EXW（888美元/吨EXW），周环比下降20美元/吨左右，进口热镀锌价格在810欧元/吨EXW（877美元/吨）周环比下降15美元/吨。 3.中指研究院：1-2月TOP100房企销售总额为4762.4亿元，同比下降51.6%，中指研究院数据显示，2024年1-2月，TOP100房企销售总额为4762.4亿元，同比下降51.6%。其中TOP100房企2月单月销售额环比下降29.3%，主要为2023年春节房市出现了部分反弹，销售额基数较大。销售额超百亿房企14家，较去年同期减少12家；超五十亿房企8家，较去年同期减少18家。TOP100房企权益销售额为3195.8亿元，权益销售面积为1991.4万平方米。 4.中钢协：1月份，重点统计企业板带材产量同比上升，其中中厚板轧机、冷连轧机产量同比、环比均有所上升，热连轧机产量同比上升，环比下降。 5.29日全国建材成交一般，市场交投不活跃，刚需及投机需求均不多，全天整体成交量较前一日略有下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-03-01
股指冲高回落商品涨跌互现—2024年2月28日申银万国期货每日收盘评论
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使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在春节后逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货冲高回落。根据涌益咨询的数据，2月28日国内生猪均价13.93元/公斤，比上一日上涨0.13元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货小幅上涨。根据我的农产品网统计，截至2024年2月21日，全国主产区苹果冷库库存量为743.56万吨，库存量较上周较上周减少21.15万吨。走货较春节当周略有加速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。目前东南亚产地棕榈油产量仍处于减少态势，根据高频数据显示马棕产量继续减少，SPPOMA数据显示2024年2月1-25日马来西亚棕榈油产量减少1.7%。出口方面，马棕出口数据显示较为疲软，AmSpec和ITS数据分别显示马来西亚2月1-25日棕榈油出口量环比减少14.28%和10.65%。马棕库存的持续下降给棕榈油提供一定支撑，不过近期出口数据表现疲软，马棕去库幅度或有限抑制上方空间。并且近期美豆期价持续回落，全球大豆供应充足预期再次夯实，限制油脂上方空间。随着后期棕榈油进入增产季，豆油、葵油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间7200-8200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡收涨。受美豆出口销售数据疲软及南美大豆丰产上市压力下，美豆期价持续下探，跌至三年来新低。南美大豆今年丰产，对美豆出口持续形成挤兑。截止到2月15日当周，美国大豆出口装船119.7万吨，前一周为145.3万吨。南美方面，巴西大豆陆续收获上市，巴西大豆升贴水再次下跌。阿根廷降雨有所改善，截止到2月28日阿根廷大豆结夹率54%，较前一周提升11个百分点。南美大豆丰产较为确定，全球大豆供应充足持续给大豆价格施加压力。近期国内生猪养殖端利润有所改善，不过整体需求支撑力度仍较为有限。在全球大豆供应充裕的背景下粕类压力仍存，豆粕主力区间2800-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周三EC2404全天震荡，尾盘拉升，收于1931.7点，上涨1.57%。巴以和谈进程曲折，据阿拉比亚电视台当地时间2月27日报道，对于美国总统拜登有关加沙地带将实现暂时停火的说法，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）方面回应称，拜登的言论为时过早，不符合现实，在停火前仍有巨大分歧必须得到解决。卡塔尔外交部发言人安萨里在外交部例行记者会上表示，加沙地带停火协议的谈判仍在进行中，对谈判进展表示乐观，但目前谈判还未取得突破性进展。受此影响，04合约表现相对偏强，back结构再度走扩。随着04合约重回1900点，基差继续收窄至1004.87点，预计盘面高位震荡的情况下盘面贴水难以快速收敛，中期关注交割临近、贴水回归带来的做多机会。短期，欧线绕航比例创新高升至79.6%，需求延续淡季表现，多空双方均缺乏单边驱动，预计04波动区间为1700-2200点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-02-29
【农产品早评】美棉逼仓破百郑棉逻辑独立
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涨200元/吨执行，多数排单情况尚可；巴西阔叶浆金鱼宣布3月份欧美市场涨80美金，中国涨30美金，国内春节消费超预期，包装纸和生活用纸终端消费预计较好，内外需求共振，维持震荡偏强，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖今日南宁现货价6450元/吨维持稳定小幅上涨10元/吨。国内方面春节消费高峰期已经过去，节前对消费过于乐观节后发现消费有所恢复但不及预期，节日期间原糖主力合约由节前的24美分跌至23美分附近，本次下跌导致配额内进口利润扩大，而春节过后4-6月份将会新发配额，届时白糖定价权逐渐向进口糖厂转移，而国内仍然存在政策干预预拌粉和糖浆进口的可能性和配额外的进口需求。所以预计白糖为震荡偏空走势，后续需要观察新糖走货情况和配额内外进口利润。棉花今日奎屯市场棉花价格相对稳定，2023/24年度机采棉3128B、强力28价格17050元/吨，较昨日小幅上涨100元/吨。今日ICE美棉受助于美元指数疲软及美棉库存紧张提振再次大涨，主力合约日内涨幅最高5%，最高价超100美分/磅。郑棉受美棉上涨带动今日高开震荡，但郑棉16000-17000元/吨存在密集套保区间，且国内无论是棉花还是棉纱都处于高库存，低需求的环境中，所以上涨较为乏力，夜盘走弱下跌。后续需要持续关注金三银四的需求情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-02-29
【黑色早评】传政策严查煤矿超产，焦煤偏强运行
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球铁矿发运明显回落，澳洲发运降幅明显，巴西发运量也有小幅下降。同期，国内港口到货也有明显减少，但由于前期压港船舶陆续卸港，周一铁矿港口库存仍有所上升。国内矿方面，因春节假期部分矿山放假停产，产能利用率下降，节后国内铁精粉产量有所减少。需求端，由于钢厂亏损及需求预期不佳，节后高炉开工率与铁水产量有小幅回落，日均铁水下降1.04万吨至223.52万吨。同时，钢厂盈利率继续降0.86%至24.68%。因铁水产量低于往年同期，尽管春节假期期间钢厂铁矿库存大幅减少，库销比有明显回落，但钢厂节后采购补库需求不强。随着近期矿价走弱，昨日铁矿港口现货成交略有下降，但远期美元货成交有明显回升，目前PB粉落地利润依然为正，显示当前国内需求仍强于国外。综合而言，近期铁矿市场供需双弱，但港口库存仍在上升，叠加钢材库存也在增长，铁矿再度震荡走弱。二、消息及数据 1.本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2877元/吨，平均钢坯含税成本3706元/吨，周环比下调58元/吨，与2月28日当前普方坯出厂价格3550元/吨相比，钢厂平均亏损156元/吨，周环比减少68元/吨。 2. 受上周澳洲飓风及巴西降雨天气影响，澳洲本周发运量为1410.1万吨，周环比下降18.3%；巴西受影响港口本期实际发运量为239.1万吨，周环比增加15.67%；综合来看，Mysteel预计一季度全球发运量将达到3.69亿吨，环比去年四季度减少5047万吨，属于正常季节性波动，但同比预计增加638万吨，高于去年同期水平。 3.Ferrexpo在乌克兰开展采矿业务，是世界上第三大铁矿石球团出口商，但近两年受俄乌冲突影响，2022年10月，Ferrexpo因乌克兰能源基础设施遭受严重导弹袭击而被迫停止生产，直到2023年一季度才恢复生产，导致2022年全年铁矿石产量同比下滑46%至617.7万吨。而2023年四季度季报显示，2023年Ferrexpo全年铁矿石产量同比下滑33%至415.2万吨。未来，Ferrexpo将继续维持现有矿山运营，同时开发新矿山，但俄乌冲突仍是影响其发展的重要因素之一。 4.近日，加拿大政府从其低碳经济基金中向力拓旗下加拿大铁矿石公司(IOC)拨款1,810万加元，以支持其拉布拉多西部业务的铁矿石加工脱碳。该公司将安装减碳设备，以进一步减少铁矿石球团和精矿生产过程中消耗的化石燃料用量。在该项目的整个生命周期内，IOC 将累计减少约 220 万吨温室气体排放。新设备的安装将于2024年第二季度开始，预计于2025年上半年完成。此项目将减少IOC生产中约 9% 的温室气体排放量。加拿大政府的出资约占该项目总成本的 25%，IOC则为其余投资提供资金。 5.2月28日铁矿石远期现货市场整体活跃度尚可，平台上有3笔4月上旬装期的PB粉，分别以61%计价115.3，4月指数+2.55和4月指数+2.6成交；而3月底跨月装期的纽曼粉以62%计价115.6成交。二级市场上报盘较为积极，报盘价格相对持稳；询盘活跃度尚可，多数询盘集中在PB粉等中品粉资源。港口现货市场整体交投氛围一般，主流品种价格下跌10-15元不等。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量小幅回落，处于中位偏低水平，钢厂盈利率略下降至在24.68%，钢厂复产进度较慢，双焦需求较弱。节后各地煤矿开始逐步复产，焦煤供给增加，但增产幅度受各地政策影响，焦化厂利润一般，焦煤采购意愿偏低，焦煤库存大幅下降。山西省开展煤矿“三超”和隐藏工作面专项整治，部分超产煤矿开始下调计划产量，其他地区也有减产现象，焦煤供给恢复或较慢，预期后市焦煤供给控制仍会加强。钢厂需求一般，铁水增产缓慢，焦炭第四轮提降开启，双焦供需双弱。近期煤矿政策较多，盘面大幅波动，建议观望，等待更多政策。二、消息与数据 1.2月26日，应急管理部党委书记、部长王祥喜主持召开部党委会和部务会，研究部署当前和全国“两会”期间安全防范重点工作。会议强调，全国“两会”召开在即，要严格矿山、化工等高危企业复工复产程序和标准，认真落实重大危险源包保责任制，强化动火、检修维修等特殊作业管理。 2.传：安监发布最新政策，严查超能力生产，今日国有、央企有风向，超能力生产会受到压制。目前部分国企、央企大型企业进入3月份暂时可能会按照核定产能月均生产。这样供应会出现一定减量。民营目前还按照原计划生产，但后期按照月均生产，也可能出现减产。 3.汾渭信息冶金部2月28日重点关注：焦炭方面，昨日四轮提降全面落地，累积下调幅度为400-440元/吨，随着四轮落地，焦企利润亏损幅度增加，打压生产积极性，焦炭供应进一步收紧，不过随着价格下调，钢厂及贸易商采购积极性有所恢复，近两天询货明显增多，焦企出货压力小幅缓解，但终端需求仍未有明显好转，考虑利润及出货压力，钢厂复产进度缓慢，铁水产量低位运行，焦炭刚需仍然偏低；综合来看，焦炭价格连续下降，焦企亏损严重，对提降有较强的抵触情绪，预计短期内焦炭市场弱稳运行，后期需关注铁水产量恢复情况及原料煤价格走势。焦煤方面，产地供应逐步恢复，目前整体产量还未恢复至正常水平，供应格局稍显紧张。下游方面，焦炭第四轮降价快速落地，焦企利润亏损严重，部分企业加大减产力度，消极采购原料煤，煤矿出货不佳，煤价继续下跌，其中临汾安泽地区低硫主焦因出货不畅，价格降至2350元/吨，年后累计下跌150元/吨，焦煤市场短期延续弱势运行。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关重回高位，昨日通关1074车。考虑焦价阶段性触底，贸易商低价出货意愿不高，口岸报价出现小幅回调，蒙5原煤价格1480-1500元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢及钢谷均呈现建材产量增板卷产量降，富宝调研显示电炉厂复产增多，但今年复产进度较往年偏慢，预计短期国内钢材供应仍将处于低位。进口方面，昨日国内钢坯价格小涨，东南亚钢坯价格略降，国外其它主要地区钢坯价格持平，目前国内外钢坯价差有所收窄，钢坯出口空间下降。值得注意的是，近日市场传闻钢坯出口可能加征关税，Mysteel了解部分商家暂停钢坯出口接单。需求端，周一钢银城市钢材库存继续上升，各品种库存均有增长。昨日找钢及钢谷数据均显示钢材厂库及社库延续增长，钢材总库存继续累积，但找钢及钢谷各品种钢材表需均有所回升。另据百年建筑调研显示，本周全国水泥出库量57.01万吨，同比仍下降87.4%；混凝土发运量为20.41万方，环比有所提升，但整体建筑需求依然较弱。上周央行五年期以上LPR超预期下降25个基点，近日深圳二手房市场成交火爆，叠加两会前市场政策预期向好，市场宏观情绪依然偏暖。海外钢价方面，昨日中东钢价回落，独联体钢价小涨，其它国外主要地区钢价依然持平，目前国内外板卷价差变化不大，国内钢材出口仍有部分空间。综合而言，当前钢材市场供需均有小幅上升，但钢材库存依然处于高位，短期钢价走势延续震荡运行。二、消息及数据 1.富宝资讯2月28日调研消息：目前全国103家电炉厂（满产日耗合计46.7万吨）日均废钢消耗合计15.2万吨，较上周增12.1万吨，增幅389%。元宵后电炉钢厂快速进入季节性集中复产周期，复产家数逐步增多，但由于利润处于偏低水平，复产进度较去年同期偏慢。利润方面：目前华南电炉螺纹点对点利润80~100元/吨。西部电炉目前刚开始恢复生产，还未正常出货，少量出货的钢厂利润也仅在30~50元/吨。华东电炉目前刚复产，利润暂未计算，但个别电炉反馈有微亏情况。 2.2月21日-2月27日，本周全国水泥出库量57.01万吨，环比上升80.2%，年同比下降87.4%，农历同比下降29.9%；基建水泥直供量11万吨，环比上升266.67%，年同比下降92.25%，农历同比下降31.25%。本轮调研周期内(2.21-2.27)混凝土产能利用率为1.02%，较上期提升0.42个百分点，同比去年节后第二周降低6.79个百分点，发运量为20.41万方，环比提升70.44%。华北、华中地区雨雪天气影响，市场虽有恢复但提升有限，南方地区项目受资金影响较大，市政类项目恢复也不及预期。 3.据悉，2023年欧盟板材主要供应商是韩国、印度、中国台湾和越南，进口量同比减少8%，降至2011万吨。欧盟板材的主要供应商是亚洲国家，其中进口韩国板材310万吨(同比增长9.3%)，进口印度板材273万吨(同比增长15.5%)，进口中国台湾板材238万吨(同比增长11.6%)，进口越南板材212万吨(同比增长36.5%)，进口日本板材175万吨(同比增长23.2%)。与此同时，土耳其因生产成本优势不敌亚洲生产商，去年对欧盟的板材供应量同比减少52.2%，至139万吨，对中国的供应量同比减少25.7%，至145万吨。去年，热卷是欧洲扁平材中进口最多的产品，至1040万吨(同比增长9.2%)。总体而言，2023年欧盟进口成品材2707万吨，同比减少12%。 4.乘联会数据显示，2月1-25日，新能源车市场零售28.3万辆，同比下降22%，较上月同期下降44%，今年以来累计零售95.1万辆，同比增长38%；全国乘用车厂商新能源批发25.8万辆，同比下降40%，较上月同期下降46%，今年以来累计批发94万辆，同比增长15%。 5.28日全国建材成交一般，期现及投机需求降温，刚需也有所减弱，低价成交为主，全天整体成交量较前一日有所回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-02-29

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