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利空因素共振豆粕期价承压
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整有限。报告调低2023/2024年度巴西大豆产量100万吨，至1.53亿吨，高于市场预期的1.52亿吨，压榨5400万吨、出口1.02亿吨均环比持平。阿根廷大豆供需数据维持不变，产量5000万吨，压榨3550万吨，出口量460万吨。将2023/2024年度全球大豆产量调低到3.9591亿吨，低于上月预测的3.9695亿吨，期末库存也调低到1.1107亿吨，低于上月预测的1.1178亿吨。目前美豆新作开始进入种植周期，当前天气情况以及种植进度均表现良好，缺乏天气炒作空间。气象机构的数据显示，美国平原的土壤表层及亚层墒情有所改善，截至6月11日当周，约1%的美国大豆种植区域受到干旱影响。美国农业部周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至6月16日当周，美国大豆种植率为93%，市场预期为94%，此前一周为87%，去年同期为97%，五年均值为91%；出苗率为82%，此前一周为70%，上年同期为90%，五年均值为79%；优良率为70%，市场预期为71%，此前一周为72%，上年同期为54%。另外，6月29日凌晨美国农业部将发布种植面积报告，由于美豆新作播种整体较为顺利，播种期间大豆与玉米比价支持种植大豆，预计新年度美豆播种面积将较上年大幅提高，有望达到8600万英亩。若预期落地，则美豆本轮种植周期供应压力将持续存在，天气炒作空间将再度被压缩。国内供强需弱格局未变随着南美大豆的集中上市，国内进口大豆供应迎来季节性高峰，且受巴西大豆丰产以及国内养殖端需求带动，今年大豆进口量高于历史同期。海关数据显示，4月份我国大豆进口量857.2万吨，环比增长54.69%，同比增长18.04%。据Mysteel对国内各港口到船预估初步统计，2024年7月到港1150万吨，8月到港880万吨。2024年6月份国内主要地区125家油厂大豆到港预估981.5万吨。图为美豆种植进度图为国内进口大豆到港量随着进口大豆到港量的持续上行，叠加巴西大豆易变质、储存时间较短，且近几个月是大豆到港高峰期，油厂保持较高开机率，6月以来全国油厂开机率保持在50%~65%的偏高水平。今年水产养殖对蛋白粕的需求相对有限，养殖企业建库积极性有所减弱，豆粕提货速度不及预期。受强供应弱需求带动，国内进口大豆库存及豆粕库存均出现底部拐点。Mysteel对国内125家油厂的调查数据显示，截至6月14日，全国豆粕库存为99.49万吨，较前值增加10.54万吨，增幅11.85%，较去年同期增长63.23%。图为全国主要油厂豆粕库存综上，美豆新作种植进度及优良率表现良好，美国农业部6月供需报告变动有限，市场影响中性偏空，市场关注点在月末种植面积报告上，目前市场观点认为种植面积有望增加，预期偏空。从国内情况看，随着南美大豆的集中上市，国内进口大豆到港量增加，豆粕进入季节性累库周期，且水产养殖需求表现不及预期。展望后市，笔者认为在内外供应宽松预期下，豆粕主力合约仍将承压运行，重点关注连粕2409合约3300元/吨关口支撑力度。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-06-20
需求迎来两大利好原油将开启涨势？
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58万桶/日和80万桶/日，包含美国、巴西、加拿大和圭亚那等在内的非OPEC+的产量分别增加140万桶/日，其中美国供应扩张速度有所放缓，将贡献约45%的产出增量。图为全球原油需求及同比增速中期来看，原油供应将出现恢复性增长。6月2日，在OPEC+部长级会议上，OPEC+同意将此前的减产协议延长至2025年年底。根据会议声明，沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克等8个OPEC+成员决定把2023年11月宣布的日均220万桶的自愿减产措施延长至今年9月底，此外还把去年4月宣布的日均165万桶自愿减产措施延长至2025年年底。这意味着9月底起逐步取消自愿额外减产，从2024年10月到2025年9月，这些关键成员将能够逐步退出该减产计划，产量恢复进度可根据市场情况动态调整。另外，6月，OPEC+部长级会议提高阿联酋的官方产量配额30万桶/日，自2025年1月开始实施，并计划于2025年1月至9月以循序渐进的方式实施；从2025年9月起，阿联酋的产量配额将从目前的290万桶/日提高至351.9万桶/日。与此同时，部分OPEC+成员在减产到期前时常超过配额生产。标普旗下普氏能源资讯的数据显示，4月，俄罗斯、伊拉克和哈萨克斯坦分别超产20万桶/日、24万桶/日和7.2万桶/日。消费迎来两大利好，去库存步伐加快根据相关机构的数据测算，6月，全球原油需求量约为1.04亿桶/日，较去年同期增长2.9%，其中中国、美国和印度贡献了绝大部分需求的增量。三季度的需求预计还会增长。摩根士丹利研究发现，如果全球GDP增速为3%，那么石油需求增长为150万桶/日。三季度，美国和日本经济增长可能减速，但是中国和欧洲经济增长有望加快，印度等其他新兴经济体有望受益于美联储货币宽松，因此全球原油需求大概率还是增长的。5月，中国原油进口下降8.7%，在一定程度上拖累全球原油的需求。 OPEC将二季度的原油需求预测上调了5万桶/日，但将一季度原油需求下调了5万桶/日，2024年全球原油需求增长预测仍然维持在220万桶/日不变。OPEC预计今年下半年全球原油需求平均同比增长230万桶/日，比上半年多出15万桶/日，2024年的原油需求平均将达到1.045亿桶/日。展望三季度，原油市场将迎来两大利好：一是美国迎来夏季出游旺季，汽油消费将会出现季节性的明显增长。PEC表示，预计航空煤油和汽油将成为经合组织国家夏季旅游旺季的主要需求推动力。从各国炼油厂开工率来看，5月，欧洲16国和美国炼油厂开工率分别升至81.43%和92.49%。二是美国采购原油补充石油战略储备，这会进一步加快市场上原油的去库存。5月15日，美国能源部发布招标公告，宣布将购买300万桶含硫原油，6月最终确定中标结果，要求供应商8月交付。这是去年释放2亿多桶原油后，美国能源部第二次补充SPR。去年3月，拜登政府祭出美国史上最大规模的1.8亿桶原油储备释放，导致美国的SPR水平降至1983年以来的最低水平。美国能源部表示，除了直接购买外，其战略储备补充还包括从以前的交易所返还原油。从商业库存来看，未来去库存将加快。6月7日当周，美国商业原油库存较5月同期略增30万桶，至4.6亿桶，较去年同期低70万桶。在OPEC+没有大规模减产的情况下，预计美国商业原油将回到4.2亿桶左右。综上所述，短期来看，全球原油供应还处于收缩阶段，OPEC+产量恢复还需要观察原油市场价格，不会很快放量；需求方面，短期迎来夏季出游的消费旺季和美国战略储备的补库两大利好，且三季度中国原油需求会随着经济增长加快而加快。因此，原油价格未来1至3个月内将出现阶段性上涨。境内外投资者可以运用芝商所旗下的WTI原油每周期权，以及上期能源的原油期货对冲价格上涨风险或捕捉投资机会。WTI原油每周期权是芝商所增长最快的能源产品之一，其交易量连续创下新纪录，日均交易量达到 1.8万手，目前参与度较去年增长10%。WTI原油每周期权在周一、周三和周五到期，为对冲OPEC+会议、每周EIA石油状况报告、货物装载窗口和周末风险提供精确参考。（作者单位：广州金控期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-06-20
原糖价格6月下行空间有限
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巴西供应存调整预期印度出口政策暂无变化自年初以来糖价震荡下跌，驱动因素主要是市场对2024/2025榨季存在增产预期。但巴西糖在干燥天气影响下存下调的空间，而印度2023/2024榨季在5月基本定产，产量未及预期，6月调整出口限制的可能性偏低。因此，短期原糖价格下行空间有限，区间偏强震荡。 [糖市：贸易流仍依赖巴西供应巴西产量限制价格波动幅度] 自年初以来糖价震荡下跌，驱动因素主要是市场对2024/2025榨季存在增产预期。 2023年年底，巴西蔗糖行业协会（UNICA）公布巴西产量超预期，全球糖供需平衡表由短缺转向过剩，ICE原糖价格一路向下，而郑糖最低触及6105元/吨低位。 2024年1—2月，全球糖市供需预估相对平衡，糖价开始反弹修复。巴西产量超预期因素被市场逐步消化，而印度政府出台乙醇分流新政，限制糖向乙醇分流量，印度糖出口受限，支撑糖价。同时，国内春节假期前销售较好，现货表现强势，郑糖收于6566元/吨。2月下旬，受原糖期货2403合约淡季巨量交割131万吨的压制，郑糖快速下跌，之后在6230~6290元/吨区间震荡。进入3月，美联储降息预期以及原油上涨支撑宏观面，郑糖上行至6500元/吨一线后震荡运行。4月初，管控糖浆、糖粉的政策出台，郑糖主力2405合约最高触及6795元/吨。4月中上旬，巴西提前开榨，原糖、白糖价差小幅回落，供应压力使郑糖再度下行，5月中旬最低触及6090元/吨。5月底在巴西5月上半月制糖比不及预期的驱动下，郑糖小幅反弹至6300元/吨之上。图为1—5月国内外糖价走势总体来看，在巴西提前开榨、供应上量偏快、印度出口政策未见调整的情况下，全球糖市贸易流仍依赖巴西供给，巴西产量限制糖价上行空间。 [巴西：2024/2025榨季产量预估分歧大关注降水量] 3月底，巴西2023/2024榨季糖产量定格。2023/2024榨季巴西中南部甘蔗累计入榨量为65443.4万吨，同比增加19.29%；产糖量累计4242.5万吨，同比增加25.70%；制糖比为48.87%，去年同期为45.86%。受高利润驱动，巴西2024/2025榨季糖厂提前开始了压榨工作，降水量对巴西新榨季产量的影响成为市场关注点。5月31日，UNICA公布了5月下半月双周生产数据，5月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4519.8万吨，较去年同期的4677.1万吨减少157.3万吨，同比降幅达3.36%；产糖量为270万吨，较去年同期的292.6万吨减少22.6万吨，同比降幅达7.72%。制糖比为48.28%，较去年同期的48.65%下降0.37个百分点。盘面提前反应，ICE原糖期货价格在公布前一个交易日上涨0.53美分/磅，最高触及19.67美分/磅。图为巴西南部累计产糖量（单位：万吨）图为巴西南部双周产糖量（单位：万吨）从5月下半月的数据来看，在初期天气干燥适合压榨以及开机时间较上榨季提前的情况下，双周产糖量较上个榨季同期降低20万吨。市场对巴西中南部2024/2025榨季甘蔗产量的核心预估区间在4100万~4300万吨，制糖比接近技术极限的51%~52%，高产量被单产和高制糖比支撑。如果榨季后期干旱无法改善，甘蔗质量下降，并且乙醇销售火热使糖厂没有更高的制糖意愿，巴西存在产量不及预期的可能性，因此需要对降水量以及影响制糖比的糖醇溢价多加关注。从降水情况来看，5月巴西南部持续干旱。根据天气跟踪数据，截至5月底，巴西南部累计降水量为400mm，仅与2021年基本持平，仍低于往年正常水平的600mm。在天气更差的2021/2022榨季，偏干天气使前期糖产量偏高，后期干旱持续使产量快速下滑，并在2022年1月底就提前收榨，而往年收榨时间基本在2月底或3月初，最终产量为3206.4万吨，同比减少约640万吨。2024/2025榨季巴西南部甘蔗平均蔗龄高于2021/2022榨季，持续性干旱对甘蔗产糖的影响更大。糖醇比是糖厂对甘蔗进行压榨之后，用于生产糖和乙醇的比例，主要受到糖价和乙醇折糖价之间的利润驱动。截至6月15日，巴西醇油比为65.55%，乙醇价格较油价仍然偏低；巴西乙醇折糖价小幅回落至14美分/磅，糖醇溢价由年初的10美分/磅下滑至4美分/磅。4月乙醇销售火热，销量为28.5亿升，同比提高35.75%，其中，无水乙醇销量为9.2759亿升，同比提高6.32%；含水乙醇销量为19.2亿升，同比提高56.65%。如果乙醇需求维持在目前水平，价格保持上行，糖醇溢价继续下滑，甚至收窄至出现负利润，糖厂制糖意愿恐有下调。图为糖醇溢价（单位：美分/磅）目前，对于巴西产量的预期调整，只能通过观察降水情况和糖醇溢价进行。对于产量趋势的现实兑现情况，需要看7月进入压榨高峰之后的表现。 [印度：2023/2024榨季减产不及预期新榨季产量或恢复] 据印度糖厂联合会（NFCSF）发布的数据，2023/2024榨季截至5月31日，印度已有531家糖厂收榨，还有3家糖厂未收榨；甘蔗入榨量为31378.5万吨；累计产糖3167万吨。印度2023/2024榨季基本宣告结束，产糖量低于此前糖业协会（ISMA）3200万吨的预期。同时，印度政府在2023年10月至2024年5月向糖厂下发1960万吨糖销售配额，同比增加9%，因此此前基于2023/2024榨季印度糖净产量为3200万吨、消费量为2900万吨、期末食糖库存为900万吨的市场预期进一步调低，2024/2025榨季开局印度库存更为紧张。图为印度累计产糖量（单位：万吨）图为印度双周产糖量（单位：万吨）而对印度2024/2025榨季的产量，矛盾点在于甘蔗生长情况。根据印度气象机构IMD的预测，2024年6—9月的季风降雨量将达到平均水平的106%。进入5月，印度降水量小幅恢复，5月中旬印度中部出现了暴雨预警，这意味着印度季风雨将在6月1日进入印度大陆，相较上个榨季6月9日有所提前，因此甘蔗需水期降水有保证。5月1—23日，印度降雨量为140毫米，历史同期平均水平为99毫米。截至6月6日，印度150座水库的总蓄水量为397.65亿立方米，较去年同期下降了107.84亿立方米，降幅达21.33%。6月开始甘蔗主产区卡邦和马邦迎来降雨，水库水位后续将在季风雨持续向北移动中得到补充。机构对2024/2025榨季印度糖产量的预估增至3300万~3400万吨，存在增产预期。从需求端来看，按照印度食糖销售年增长率2.2%计算，2024/2025榨季印度食糖消费量将达到3000万吨，库存进一步紧张。印度糖出口政策在2023年12月开始收紧，2024年至今出口配额仍未发放。市场普遍预期在印度大选结束之后，印度政府会对2023/2024榨季定产情况以及2024/2025榨季甘蔗播种情况进行评估后，决定食糖的出口额度。目前来看，由于2023/2024榨季印度产量预期调整，在大选结束后，增加出口配额的可能性偏小，并且乙醇分流将优于食糖出口。综上所述，巴西糖供应偏快，但在干燥天气影响下，市场认为产量存下调的空间，并有提前结束榨季的可能。印度2023/2024榨季在5月基本定产，产量未及预期的3200万吨，导致2024/2025榨季期初结转库存进一步不足，6月调整出口限制的可能性较低。因此，短期受巴西5月双周供应不及预期以及印度出口暂无调整空间的影响，6月原糖价格下行空间有限，区间偏强震荡。（作者单位：中州期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-06-20
强者恒强，唯有航运-2024年6月18日申银万国期货每日收盘评论
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下调20元在6300元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【棉花】棉花：今日棉价维持震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15931元/吨，较上一日-115元/吨。消息方面，海关总署6月18日公布的数据显示，中国5月棉花进口量为26万吨，同比增加139%。1-5月累计进口量为165万吨，同比增加234.8%。中国5月棉纱线进口量为12万吨，同比减少9%。1-5月累计进口量为67万吨，同比增加23.3%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口利润叠加需求不振，后市有望呈现外强内弱格局。【油脂】油脂：今日豆棕油小幅反弹，菜油偏弱，MPOB报告对市场影响整体中性偏空，不过高频数据显示马棕产量有所下滑。SPPOMMA数据显示2024年6月1-10日，马来西亚棕榈油产量环比减少6.5%，马棕产量环比下降给棕榈油价格提供一定支撑。美豆产区整体天气情况较为良好，美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长，美豆期价较前期回落，豆系支撑减弱。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存。综合来看油脂现阶段本身基本面变化有限，缺乏明显利多驱动，受宏观和原油影响整体高位震荡为主，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8000-8600。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕延续弱势，美豆方面产区天气较为顺利施压美豆价格，美豆产区降雨尚可，土壤墒情良好，种植工作不断推进。截止到6月16日美豆播种率为93%，前一周为87%，去年同期为97%。优良率水平仍处于高位水平，截止到6月16日美豆优良率为70%，较前一周下滑两个百分点，仍处于往年同期偏高水平。综合来看国内豆粕供应压力较大，巴西cnf升贴水报价下行连粕进口成本下跌，连粕短期或偏弱震荡。但是在今年夏季到秋季从厄尔尼诺转拉尼娜的背景下，未来美豆产区天气有转干的风险，美豆仍将保有一定天气升水，豆粕主力区间3300-3600，菜粕主力区间2500-2700。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡上行，08合约站上5000点，收于5028点，再创上市以来的新高，收涨5.76%，结算价的持续超预期使得近月表现相对强于远月。后市来看，地缘纷纷扰扰，但难改绕航现状。巴以和谈无显著进展，“局部战术暂停”后，以色列继续袭击加沙地带多地，与此同时，黎巴嫩对以色列北部的袭击有所升级，也门胡塞武装也加大了对红海商船的袭击。集运没有诗和远方，眼下更值得关注。马士基打响7月运价调涨的“第一枪”，将远东至西北欧的FAK运价增至5000/9000，对应盘面估值大概在5800点左右，地中海宣涨至6370/9800，基本是目前各船司的高价，应该是在6月钻石舱的定价基础上提涨的，OOCL和HPL线上7月报价分别提涨至4950/8900和4350/8500，运价延续上行趋势。6月以来连续多期的SCFIS欧线传递出提涨的有效落地，若按此涨幅节奏，下周一公布的SCFIS欧线或有望突破5000点，重点关注7月各船司提涨情况及货量对运价落地的影响，前期多单继续持有。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-06-19
【农产品早评】白糖：关注白糖后续走向
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正套格局。豆粕豆粕：今天市场传闻巴西大豆加征大豆出口税，6-8 美元/吨，可能会增加进口成本。美豆方面，目前种植进度正常，土壤墒情偏好，美国玉米的种植进度已经出来了，75% 高于去年同期的 64%。国内未来几个月有较高的到港量，压榨量会维持到 800 万吨以上，国内供给充足。养殖端，除了生猪以外，肉禽肉鸭的养殖利润都偏差，需求端利好有限。总体豆粕需要等待天气指引，暂无方向。苹果苹果：全国苹果市场行情淡稳，山东产区客商谨慎按需拿货，一般及以下货源弱稳整理；西部剩余货源以客商货为主，近期价格趋稳运行，整体交易量不大；广东批发市场到货减少，近期苹果销售进度偏缓慢，目前仍以时令水果成交为主；新季苹果增产增质，库存苹果进入淡季，暂无明显利多驱动，短期维持偏空。红枣红枣：据Mysteel数据统计，河北崔尔庄市场到货10车，价格弱稳运行，到货量下降，下游拿货积极性不高，A类14.70元/公斤，B类12.30-12.50元/公斤，C类价格11.30-11.80元/公斤；河南市场红枣价格下调0.20-0.30元/公斤；广东如意坊市场到货2车，A类14.50元/公斤，B类13.00元/公斤，C类12.00元/公斤，市场价格以稳为主；进入传统淡季下游拿货积极性不高，新季暂无天气问题，短期驱动偏空，关注现货价格的环比变化。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货稳定，针阔叶价差700元/吨；白卡纸市场交投有所改善，白卡纸行情或向好发展；生活用纸主力纸企有公布7月涨价函，以促进市场成交增量；文化用纸部分出版订单开启供货，但增量相对有限，下游客户刚需补入为主；供应端上游罢工问题缓解，国内需求端进入淡季，在欧美补库浆厂库存压力不大的背景下，美金价格继续报涨，下方空间不大，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖前段时间巴西炒作收割季天气干旱，利多远月糖价，原糖盘面反弹至20美分附近，而本周根据降水预报来看巴西甘蔗产区降水将在一个月内落下，前期炒作的干旱问题得以解决，对原糖形成利空，另有嘉利高做出550万吨全球过剩的预估，双方利空下原糖昨夜下跌给出反应。郑糖方面，今日现货价下跌至6500元/吨附近，盘面破位下跌，2409合约最低跌至6000元/吨。有两方面原因导致郑糖下跌：1、原糖下跌给出进口利润，郑糖跟跌。2、昨日巴西原糖船报增加，发运量增加。并且有消息称未来仍有更多船只发运，国内供给预期增加，导致期货价格跌幅超过现货，基差走强。未来需要关注两个关键点：1、巴西虽有降水预报，但还需要切实地看到降水落地，毕竟天气预报存在误差。2、关注未来巴西港口发运量是否如预期般发运。棉花棉花新季种植端无论是全球各主产区棉还是郑棉天气都比较顺利，新疆近期不断有大风冰雹等天气，但受灾区域较小，对整体增产影响不大。印度前段时间的干旱令人担忧，但在五月中以后迎来了季风降雨，对干旱的土壤和高温天气都有缓解作用，目前来看问题不大，增产有望。而国内脱离需求旺季后，纱厂、布厂开工率进一步走弱，现货走货速度一直较慢，纺纱厂、贸易商还持有大约3成库存没有出售，仍在挺价赌后市，新疆某大型国企库存达到4成。今日受宏观环境影响，郑棉加速下跌，现货价跟跌至15400元/吨。随着时间推移如采新季棉花没有出现种植端问题或下游没有明显好转，伴随滑准税配额发放将会迎来一轮现货的抛压。郑棉短期震荡偏空看待但需警惕新疆出现重大天气问题。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-06-19
【黑色早评】焦炭供需紧平衡，钢厂到货稍显吃力
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6月10日-6月16日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1355.8万吨，环比增加38.7万吨，较年均值高2.9%。 3.统计局：5月，中国铁矿石原矿产量为8847.9万吨，同比增长9.0%；1-5月，累计产量为45735.2万吨，同比增长13.4%。 4.据SMM统计，本周（6月15日至6月21日），高炉检修带来的铁水影响量为104.74万吨，环比上周检修影响量增加0.56万吨。下周（6月22日至6月28日）高炉检修带来的铁水影响量为91.12万吨，环比本周将减少13.62万吨。 5.安赛乐米塔尔是全球最大的钢铁生产企业之一，其钢铁生产量一直位于世界前列。安米在世界十几个国家运营着钢铁和铁矿业务，2023年粗钢产量达5806.7万吨，铁矿石产量达4200万吨。为了实现减碳目标，安米还不断投入资金大力发展绿色钢铁。 6.6月18日今日远期现货市场整体流动性较好，平台上有四笔成交，PB粉以61%计价105成交，纽曼粉以62%计价103.4成交，金布巴粉以7月指数-7.4成交，卡粉以65%计价121.9成交。矿山私下议标方面，有麦克粉、纽曼块、金宝粉及54%印粉等的招标。二级市场上卖家报盘积极性尚可；询盘活跃度相对较为一般。港口现货市场整体活跃度一般，主流品种价格上涨5-10元不等。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量较大幅度增加，产量已接近去年同期水平，钢厂盈利率在49.78%，钢厂有一定利润，后市仍有复产预期，双焦需求预期较好。近期山西省开始恢复煤矿产量，后市焦煤或持续增产，但本周焦煤产量仍较低。焦炭提降，产量变动不大，库存继续下降。钢材需求端，房地产持续弱势，制造业保持强势，变量在于基建，一季度基建项目重新审合，地方政府专项债发行缓慢，基建需求一般，黑色需求偏弱，后市基建项目审合工作基本完成，预期专项债将加速发行，钢材终端需求逐步增加。国务院印发节能降碳行动方案，2024-2025年可能实施粗钢产量调控，利空双焦需求，并且大幅减少独立焦化产能，焦化厂利润有望持续修复，建议多焦炭利润。二、消息与数据 1.据中国煤炭工业协会统计与信息部统计数据显示，2024年1-5月，排名前10家企业原煤产量合计为9.3亿吨，同比减少4400万吨，占规模以上企业原煤产量的50.0%。其中，国家能源集团25798万吨，下降0.4%。 2.汾渭信息冶金部6月18日重点关注：焦炭市场持稳运行，供应端焦企仍多有微利生产高稳，厂内出货顺畅，下游部分钢厂反馈到货稍显吃力，增库难度较大，但也有部分钢厂考虑自身刚需下降，有控制到货的情况，整体看焦炭市场供需相对平衡，但淡季钢材价格承压运行，且近日不断有压减粗钢产量相关消息传出，都对原料价格产生一定压力，后期关注压减粗钢执行情况及钢材价格走势。焦煤方面，产地前期停产煤矿逐步复产，但增量有限，供应端基本保持平稳。需求端，焦炭价格波动收窄，市场观望情绪较浓，焦企对原料按需采购，贸易商和洗煤厂等中间环节进场拿货现象较少，部分煤矿库存累积，但多数煤矿库存压力不大，价格偏稳运行。进口蒙煤方面，口岸库存高位，下游多以观望为主，口岸蒙煤价格震荡偏弱，近几日各煤种价格涨跌互现，其中蒙5原煤下调10-20元/吨至1280-1330元/吨，蒙3精煤上涨20元/吨至1500元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联及钢谷产量小幅增加，但找钢产量有所下降，富宝电炉钢厂也减产6.3%，整体钢材供应变动不大。考虑到近日部分省市已开始部署2024年粗钢产量调控任务，预计下半年钢材供应释放空间有限。进口方面，昨日国内钢坯价格持平，印度钢坯价格小幅上涨，国外其它地区钢坯价格持稳，目前国内外钢坯价差有所收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存略有下降，但建材和热卷库存微增。上周钢联及找钢厂库上升，社库下降；钢谷社库、厂库均有上升，各机构总库存增幅均有小幅扩大，钢材表需普遍回落。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量400.45万吨，环比下降5.4%；混凝土发运量152.54万方，环比减少7.5%，二者均有明显回落，显示当前建筑消费进入淡季。国内5月经济数据显示地产投资降幅继续扩大，基建投资从年初以来也一直在边际走弱，但制造业投资仍维持高位，市场消费端数据表现好于生产端，整体5月经济数据略偏空，但5月国内粗钢表需同环比均有回升。考虑到前期政策利好及基建资金从投放到落实仍需要时间，预计6月钢材消费仍有向好预期。海外方面，欧洲已率先开启降息，美联储最新消息也显示年内仍有降息可能。国外钢价方面，昨日日本、印度热卷价格有小幅上扬，国外其他主要地区钢价依然持稳，目前国内外卷板价差小幅收窄，热卷出口空间不大，但冷轧出口空间小幅走扩。综合而言，当前钢材市场供需基本面变化不大，但受益于粗钢产量调控及后期需求向好的预期，预计钢价走势仍将延续震荡偏强格局。二、消息及数据 1.海关总署：5月，中国出口钢铁板材650万吨，同比增长20.5%；1-5月，累计出口3064万吨，同比增长32.3%。5月，出口汽车57万辆，同比增长29.8%；1-5月，累计出口汽车245万辆，同比增长26.8%。5月，出口空调697万台，同比增长39.5%；出口冰箱744万台，同比增长15.4%；出口洗衣机278万台，同比增长18.3%；出口液晶电视893万台，同比增长18.9%。5月出口船舶562艘，同比增长51.5%；1-5月累计出口2363艘，同比增长25%。 2.中钢协：5月，重点统计钢铁企业共生产粗钢7329.37万吨、同比增长0.70%，日产236.43万吨、按上月口径环比增长2.42%。 3.Mysteel了解到，由于近期东南亚方坯市场持续疲软，东南亚方坯买家大多持观望态度，等待更低报价出现。成交方面，由于菲律宾钢厂的螺纹钢需求低迷，价格承压。中国对规格为3SP的钢坯报价505美元/吨CFR印尼，印尼买家也暂无还盘。进口方面，有中国台湾钢坯进口商表示有钢厂对规格为3SP的方坯报价500-505美元/吨CFR，中国台湾买家还盘价不高于490美元/吨CFR，但目前，由于气候等因素，中国台湾成材市场活动较为低迷，因此中国台湾买家的实际购买意愿也同样不高。目前中国规格为3SP的方坯报价约为490美元/吨FOB，有市场参与者表示预计中国钢坯出口价格仍有一定的下降空间。 4.一财：随着地方陆续收到第二批地方政府新增债务限额，今年3月份全国人大批准的4.62万亿元新增债务限额至此基本下达至省市。中央财经大学教授温来成表示，由于去年底增发了1万亿元国债，大部分在今年上半年落地，因此今年地方政府债券发行进度总体慢于去年同期，第二批新增债券额度在6月份才下达至地方，晚于往年。为了确保经济运行在合理区间，实现全年经济增长目标，在5月份发债有所提速情况下，预计下半年地方政府债券发行会明显提速，尽量在二三季度基本完成全年发债任务，尽快形成实物工作量，以稳投资稳增长。 5.国家发改委：1-5月，全国全社会用电量同比增长8.6%。分产业看，一、二、三产和居民生活用电量分别增长9.7%、7.2%、12.7%和9.9%。 6.18日全国建材成交一般偏弱，市场交易氛围依然不佳，刚需部分采购，期现和投机也不多，全天整体成交量较前一日小幅回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-06-19
ABIOVE将2024年巴西大豆产量预测值调低140万吨
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巴西植物油行业协会（ABIOVE）周二发布月报，调低了2024年巴西大豆产量预期，原因是南里奥格兰德州洪水的影响。此外，由于价格下跌，油籽综合体的出口收入也将低于早先预期。 ABIOVE周二将2024年巴西大豆产量预测下调至1.525亿吨，较5月9日预测的1.539亿吨低了140万吨，比2023年创下的历史纪录1.603亿吨减少4.87%。尽管产量下调，ABIOVE仍维持2024年巴西大豆出口量9780万吨不变，低于去年的历史纪录1.0187亿吨。大豆期末库存也调低到410万吨，低于5月份预测的530万吨。此外，ABIOVE将今年巴西大豆进口量上调至80万吨。 ABIOVE没有调整豆粕和豆油的供需预测。但是将巴西大豆以及豆粕和豆油出口总收入下调至541.3亿美元，低于5月份预测的565.7亿美元，因为价格有所下降。 ABIOVE表示，预计2024年大豆出口金额为440亿美元，而去年为532亿美元。来源：我的钢铁网
我的钢铁网2024-06-19
截至6月17日，巴西大豆收获工作全部结束
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巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至6月17日，巴西2023/24年度大豆收获进度为100%，比一周前高出0.2%，和去年同期持平。 6月13日巴西国家商品供应公司（CONAB）将2023/24年度巴西大豆产量预期调低至1.47353亿吨，较上月预测值调低了33万吨或0.2%，比上年的创纪录产量1.546亿吨减少725万吨或4.7%。来源：我的钢铁网
我的钢铁网2024-06-19
前期热点不再，航运一枝独秀-2024年6月17日申银万国期货每日收盘评论
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华报价维持在6320元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：夜盘油脂偏弱运行，MPOB报告对市场影响整体中性偏空，不过高频数据显示马棕产量有所下滑。SPPOMMA数据显示2024年6月1-10日，马来西亚棕榈油产量环比减少6.5%，马棕产量环比下降给棕榈油价格提供一定支撑。美豆产区整体天气情况较为良好，美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长，美豆期价较前期回落，豆系支撑减弱。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存。综合来看油脂现阶段本身基本面变化有限，缺乏明显利多驱动，受宏观和原油影响整体高位震荡为主，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8000-8600。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅下跌，6月usda报告中美国农业部对美豆数据调整有限，小幅上调旧作期末库存，新季美豆产量、需求等数据均维持上月报告预估。下调23/24年度巴西大豆产量至1.53亿吨，上月预估为1.54亿吨。本月报告调整有限，报告对市场影响不大。而目前美豆方面产区天气较为顺利施压美豆价格，美豆产区降雨尚可，土壤墒情良好，种植工作不断推进。截止到6月9日美豆播种率为87%，前一周为78%，去年同期为96%。基于进入种植季美豆产区整体天气表现较好，首份美豆优良率报告也给到72%的水平，为2020年以来同期最高水准。综合来看国内豆粕供应压力较大，巴西cnf升贴水报价下行连粕进口成本下跌，连粕短期或偏弱震荡。但是在今年夏季到秋季从厄尔尼诺转拉尼娜的背景下，未来美豆产区天气有转干的风险，美豆仍将保有一定天气升水，豆粕主力区间3300-3600，菜粕主力区间2500-2700。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡上行，08合约收于4834点，再创上市以来的新高，收涨2.97%。最新公布的SCFIS欧线为4688.53点，较上期上涨10.8%，对应于06.10-06.16期间的离港结算价，大概对应小柜4300美金和大柜7200美金，船司提涨落地情况良好。本次SCFIS计入06合约交割结算价，加上6月10日公布的4229.83点，按此节奏推算，06合约交割结算价或将突破4650点。后市来看，地缘纷纷扰扰，但难改绕航现状。巴以和谈无显著进展，美以继续施压哈马斯，与此同时，黎巴嫩对以色列北部的袭击有所升级，也门胡塞武装也加大了对红海商船的袭击，最新以色列国防军宣布在加沙南部实行每日“战术休战”，但这并不意味着停火和红海复航。集运没有诗和远方，眼下更值得关注。马士基打响7月运价调涨的“第一枪”，将远东至西北欧的FAK运价增至5000/9000，对应盘面估值大概在5800点左右。6月以来连续多期的SCFIS欧线传递出提涨的有效落地，若按此涨幅节奏，下周一公布的SCFIS欧线或有望突破5000点，重点关注7月各船司提涨情况及货量对运价落地的影响，前期多单继续持有。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-06-18
【黑色早评】粗钢产量调控开始部署，夜盘黑色商品普涨
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月10日-6月16日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2860.7万吨，环比增加267.0万吨。澳洲发运量2089.8万吨，环比增加136.2万吨，其中澳洲发往中国的量1785.5万吨，环比增加181.7万吨。巴西发运量770.9万吨，环比增加130.8万吨。本期全球铁矿石发运总量3455.0万吨，环比增加423.4万吨。 2.6月10日-6月16日中国47港到港总量2313.8万吨，环比减少219.6万吨；中国45港到港总量2207.4万吨，环比减少229.0万吨；北方六港到港总量为1178.5万吨，环比增加25.5万吨。 3.6月17日据悉，印度钢铁生产商Vedanta Sesa Goa子公司西部矿脉Western Cluster Ltd（WCL）宣布，计划未来五年在西非利比里亚投资20亿美元，为其提高铁矿石产量提供资金支持。WCL在利比里亚西部共有三个铁矿矿山Bomi, Mano和Bea，铁矿储量约30亿吨，预计此次扩产后年产量可达3000万吨。 4.6月17日据悉，日本钢铁制造商东京制钢（Tokyo Steel）与英国钢铁贸易商斯坦科（Stemcor）合作推出enso®绿色钢材，旨在降低碳排放并扩大在欧盟市场的影响力。enso绿色钢材包括热轧卷和热轧板，其碳排放量分别比欧盟市场同类产品碳排放分别低三分之一和五分之一。东京制钢使用电弧炉炼钢，用废钢生产低碳钢，并计划未来推出利用可再生能源炼钢的超低碳排放产品。 5.6月17日铁矿石远期市场整体交投氛围较为冷清，公开平台上仅有一笔纽曼粉及麦克粉拼船资源以8月指数-4.3成交。二级市场上整体活跃度较上周五有所转弱，卖家报盘积极性尚可，但询盘积极性相对较为一般，部分市场参与者关注麦克粉、金布巴粉和纽曼粉等资源，据悉市场中有PB粉块及麦克粉资源的成交。港口现货市场整体交投氛围一般，主流港口品种价格下跌10-15元左右。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量较大幅度增加，产量已接近去年同期水平，钢厂盈利率在49.78%，钢厂有一定利润，后市仍有复产预期，双焦需求预期较好。近期山西省开始恢复煤矿产量，后市焦煤或持续增产，但本周焦煤产量仍较低。焦炭提降，产量变动不大，库存继续下降。钢材需求端，房地产持续弱势，制造业保持强势，变量在于基建，一季度基建项目重新审合，地方政府专项债发行缓慢，基建需求一般，黑色需求偏弱，后市基建项目审合工作基本完成，预期专项债将加速发行，钢材终端需求逐步增加。国务院印发节能降碳行动方案，2024-2025年可能实施粗钢产量调控，利空双焦需求，并且大幅减少独立焦化产能，焦化厂利润有望持续修复，建议多焦炭利润。二、消息与数据 1.国家统计局数据显示，原煤生产降幅继续收窄，进口保持较快增长。5月份，规上工业原煤产量3.8亿吨，同比下降0.8%，降幅比4月份收窄2.1个百分点；日均产量1238.2万吨。进口煤炭4382万吨，同比增长10.7%。1—5月份，规上工业原煤产量18.6亿吨，同比下降3.0%。进口煤炭2.0亿吨，同比增长12.6%。 2.汾渭信息冶金部6月17日重点关注：焦炭市场落实二轮降价后持稳运行，受宏观利多以及刚需提振，盘面再度走强，投机需求再度进场拿货，影响部分钢厂库存微幅回落，供应端，焦企开工高稳，部分焦企受制于检修、环保有小幅度减产，不过多数焦企仍有微利，支撑生产负荷整体相对稳定，厂内暂无出货压力，短期看焦炭延续平衡格局，后期关注成材的淡季表现以及原料煤的让利情况。焦煤方面，山西吕梁地区事故煤矿逐步复产，但也有部分煤矿由于工作面等原因停限产，产地供应整体变化不大。上周五期货盘面反弹，部分贸易商进场拿货，山西部分中硫主焦煤价格反弹，但涨价后成交一般。目前焦化厂和钢厂等终端企业仍以按需采购为主，市场观望情绪较浓，煤价暂稳运行。进口蒙煤方面，蒙煤进口量延续高位运行，近期甘其毛都口岸多日通关在1400车以上，但受焦炭降价影响，下游采购偏谨慎，蒙煤价格继续小幅下跌，目前蒙5原煤价格在1300元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联及钢谷产量小幅增加，但找钢产量有所下降，富宝电炉钢厂也减产6.3%，整体钢材供应变动不大。不过，昨日有文件显示部分省市已开始部署2024年粗钢产量调控任务，预计下半年钢材供应释放空间有限。进口方面，昨日国内钢坯价格持平，国外主要地区钢坯价格也持稳，目前国内外钢坯价差有所收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存略有下降，但建材和热卷库存微增。上周钢联及找钢厂库上升，社库下降；钢谷社库、厂库均有上升，各机构总库存增幅均有小幅扩大，钢材表需普遍回落。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量400.45万吨，环比下降5.4%；混凝土发运量152.54万方，环比减少7.5%，二者均有明显回落，显示当前建筑消费进入淡季。昨日公布的国内5月经济数据显示地产投资降幅继续扩大，基建投资从年初以来也一直在边际走弱，但制造业投资仍维持高位，市场消费端数据表现好于生产端，整体5月经济数据偏空，但5月国内粗钢表需同环比均有回升。考虑到前期政策利好及基建资金投放到落实仍需要时间，预计6月钢材消费仍有向好预期。不过，近日美国非农、就业、CPI、PPI等多项数据均表现超预期，尽管欧洲已率先开启降息，但美联储议息会议结果偏鹰，整体海外市场不确定性依然较大。国外钢价方面，昨日美国、日本、印度热卷价格均有所回落，国外其他主要地区钢价依然持稳，目前国内外卷板价差小幅收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，当前钢材市场供需基本面变化不大，但受益于粗钢产量调控及6月需求的向好预期，近期钢价走势可能震荡偏强运行。二、消息及数据 1.国家统计局：粗钢：5月，中国粗钢产量9286万吨，同比增长2.7%；1-5月，粗钢产量43861万吨，同比下降1.4%。生铁：5月，中国生铁产量7613万吨，同比下降1.2%；1-5月，生铁产量36113万吨，同比下降3.7%。钢材：5月，中国钢材产量12270万吨，同比增长3.4%；1-5月，钢材产量57405万吨，同比增长2.9%。水泥：5月，水泥产量为1.80亿吨，同比下降8.2%；1-5月，水泥产量为6.87亿吨，同比下降9.8%。 2.近期，巴西板坯出口市场交易冷清，板坯价格为570-580美元/吨FOB，较上周环比下跌10美元/吨。尽管巴西主要出口商已恢复7、8月船期的出口订单，但6月初市场运行依然缓慢，买家多以按需采购为主。市场参与者表示，月初市场冷清是常态，而本月市场参与者浓厚的看跌情绪导致出口量进一步下滑。原料方面，铁矿石价格下跌，导致市场情绪较为消极，板坯价格失去支撑。供应方面，3月安赛乐米塔尔位于墨西哥的Lázaro Cárdenas钢厂的一座电炉发生火灾，至今已造成100万吨的钢铁产能损失。此外，自5月24日起，该钢厂工人举行罢工，进一步影响了钢铁生产。需求方面，美国热卷价格跌至近8个月内的最低点，即790美元/吨EXW，进口巴西板坯的意愿不足。 3.越南工贸部发布公告，应越南企业申请，对原产于中国和韩国的普碳及合金钢镀层板卷启动反倾销调查。本案倾销调查期为2023年4月1日～2024年3月31日。 4.国家统计局：1-5月份，基础设施投资同比增长5.7%，增速较1-4月份回落0.3个百分点。1-5月份，房地产开发投资同比下降10.1%，降幅较1-4月份扩大0.3个百分点；新建商品房销售面积同比下降20.3%，降幅扩大0.1个百分点。1-5月份，制造业投资同比增长9.6%，增速较1-4月份回落0.1个百分点。 5.17日全国建材成交偏弱，市场暗降出货，低价刚需采购为主，期现投机不多，全天整体成交量较上一工作日有所回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-06-18

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