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【黑色早评】钢材需求有所好转，黑链延续反弹格局
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运有所回升，澳洲及非主流发运均有增加，巴西发运持平。同期国内到港也有小幅增加，但受压港影响，周一港口铁矿库存较上周四略有下降。国内矿方面，因设备检修、订单减少、原料供应不足等多因素影响，近期国内矿山产能利用率继续小降，铁精粉产量仍维持低位。需求端，SMM最新调研显示本周铁水检修环比小幅增加，高炉开工率及铁水产量持续下降。上周钢联高炉开工率继续回落，日均铁水减少2.93万吨至228.77万吨，同期钢厂盈利率略减0.43%至4.76%的年内新低。钢厂铁矿库存小幅上升，叠加进口矿日耗继续下降，钢厂进口矿库销比延续增势。随着钢厂盈利率降至绝对低位，叠加降碳政策后部分省市开始部署2024年粗钢产量调控任务，近期市场又传唐山粗钢产量调控，预计后期铁水依然趋减，钢厂对原料仍将维持按需采购。昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交均有小幅回升，目前PB粉落地亏损略有收窄，显示国外需求仍相对强于国内。综合而言，近期铁矿供应有增，需求延续弱势，但随着钢材成交有所向好，近日铁矿走势延续震荡偏强运行。二、消息及数据 1.本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3184元/吨，周环比下调99元/吨，与8月21日当前普方坯出厂价格2940元/吨相比，钢厂平均亏损244元/吨。 2.2024年7月，印度钢铁出口降至8个月低点，同比下降15%，至35万吨左右，而6月为41万吨。欧盟仍然是印度的主要目的地，为0.14万吨，但是自2月开始也呈现下降的态势。7月份对越南的出口量超过8000吨，而对中东的出口量只有的1.7万吨。自今年5月以来，印度已经不被越南和中东这两个传统市场所青睐，因为中国低价资源极具优势。例如，中国7月份对越南的报价低至527美元/吨 CNF HCMC, 8月份进一步下跌。自今年1月以来，这些报价已大幅下跌82美元/吨。中国对中东报价从今年初的619美元/吨降至550美元/吨，降幅近70美元。 3. 8月21日据悉，西澳铁矿生产商吉布森山矿业公司（Mount Gibson Iron）计划将回购其已发行股份的5%，按照每股0.33美元的收盘价计算，此次回购将耗资约2000万美元。吉布森山矿业公司旗下拥有库兰岛矿山（Koolan Island Mine）位于西澳大利亚金伯利地区（Kimberley region），铁矿石储量约2100万吨，铁品位高达65.5%；塔尔灵峰矿山（Tallering Peak Mine）位于美国杰拉尔顿地区（Geraldton）以东175公里处，自2003年到2014年出口量共计超过2500万吨；伊斯坦鑫山矿山（Extension Hill Mine）同样位于美国杰拉尔顿地区，（Geraldton）自2011年开始出口铁矿石超1500万吨。该公司在2024年二季度铁矿石总产量为71.6万吨，同比下降36.1%；二季度铁矿石销量87.2万吨，同比下降30.2%。 4.8月21日据悉，匈牙利电气工程和建筑公司梅泽维尔（Mezei-Vill）表示有兴趣投资波斯尼亚黑塞哥维那普里耶多尔（Herzegovina’s Prijedor）地区的铁矿石开采。波斯尼亚黑塞哥维那普里耶多尔位于欧洲巴尔干半岛中西部。该地区拥有一座露天矿厂——柳比亚矿场（ Ljubija Mine），铁矿石储量为3.47亿吨，年产能预计约为370万吨。 5.8月21日铁矿石远期市场整体活跃度一般，平台上有三笔成交，分别为麦克粉以62%计价93.9成交，纽曼粉以61.7%计价95成交，巴混以62%计价99成交。矿山私下议标方面，有超特粉及金布巴粉的招标，其结标价格分别为12.95%和9月指数-7.69。二级市场上卖家报盘较为积极；询盘活跃度相对较为一般。港口现货市场整体活跃度出现地区差异，主流品种价格上涨20-25元不等。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：房地产市场持续弱势，地方政府专项债发行缓慢，基建需求偏弱，虽然制造业和出口偏强，但仍难支撑国内需求，钢材整体供需过剩，市场走势类似2015年的情况。当前矛盾：宏观情绪较弱，钢材需求淡季，叠加螺纹钢新旧国标转换，钢材价格承压持续下跌，钢厂亏损较为严重大幅减产，双焦需求预期偏弱。焦煤供给回升，库存持续增加，供需阶段过剩，市场快速下跌之后，本周钢材价格企稳，盘面有反弹迹象。观点：震荡。二、消息与数据 1.央视消息，2024年8月21日10时许，四川乐山市五通桥区石麟镇四合煤矿在封闭风井井筒时发生事故，初步核查8人被困。 2.蒙古国统计局数据显示，2024年7月份，蒙古国煤炭铁路运输量为68.53万吨，同比降5.89%，环比降8.74%，环比连续第四月下降。 3.汾渭信息冶金部8月21日重点关注：焦炭市场继续弱势运行，近日钢材价格虽有小幅回升，但钢厂整体亏损较为严重，高炉复产还需时间，短期铁水大概率还有继续回落，当前日耗偏低导致厂内焦炭可用天数增加，对焦炭继续控量，影响焦企库存压力加大。整体来看，目前成材市场虽有好转，但短期尚未对原料形成正反馈，供需矛盾仍未解决，焦炭下轮降价预期依旧较强，后期重点关注铁水产量变化以及焦企减产情况。焦煤方面，随着焦炭落实五轮降价，焦企利润下滑对原料煤多维持谨慎按需采购，煤矿降价后多数签单表现一般，整体库存持续攀升，价格承压继续下跌，且线上竞拍流拍情况暂未改善。当前钢厂亏损严重，终端需求依旧疲弱，市场看降预期仍存，短期煤价依旧承压。进口蒙煤方面，昨日甘其毛都口岸通关1073车，下游采购意愿偏低，市场观望情绪浓厚，叠加口岸库存高位，蒙煤价格继续下探，蒙5长协原煤价格降至1160-1180元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢产量变化不大，钢谷产量小幅增长，富宝电炉钢厂减产13.2%，预计本周钢材产量降幅继续收窄。进出口方面，昨日国内钢坯价格继续上涨，国外主要地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差继续收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，建材库存降幅较大，热卷库存仍有上升。昨日钢谷及找钢数据均显示建材厂库、社库延续下降，但热卷厂库、社库均有上升，不过整体钢材库存有所减少，钢材表需小幅回升。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量326.25万吨，环比上升0.23%；混凝土发运量141.01万方，环比减少1.93%，样本建筑工地资金到位率环比下降0.15个百分点至61.98%，整体数据显示建材需求部分改善。尽管7月国内宏观经济数据表现不佳，但考虑到全年5%的GDP目标，市场对后期国内经济政策仍有期待。同时，随着美国零售及就业数据超预期，海外衰退预期减弱，整体商品氛围有所向好。进出口方面，昨日东南亚钢价小幅上扬，印度热卷价格微降，国外其他地区钢价依然持平，目前国内外卷板价差略有收窄，但国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，近期钢材供应变化不大，但需求有所改善，且近日钢材成交也有明显好转，钢价走势延续震荡偏强运行。二、消息及数据 1.国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》，加大能源重点领域设备更新和技术改造资金支持力度，强化银企对接，引导金融机构加强对设备更新和技术改造的支持，用好再贷款、财政贴息等支持政策，扩大制造业中长期贷款投放。 2. 国新办8月21日举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会。国家金融监督管理总局发布最新统计，目前，商业银行已审批房地产“白名单”项目5392个，审批通过融资金额近1.4万亿金融监管总局统计与风险监测司司长廖媛媛介绍，城市房地产融资协调机制以城市为主元。体，以项目为中心，符合规定的“白名单”项目及时获得资金支持，为促进项目建成交付、保障购房人合法权益、稳定房地产市场，发挥了积极作用，精准支持房地产项目融资取得阶段性成效。 3.8月14日-8月20日，本周全国水泥出库量326.25万吨，环比上升0.23%，年同比下降42.04%;基建水泥直供量167万吨，环比上升1.21%，年同比下降23.04%。截至8月20日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为7.04%，周环比下降0.14个百分点；年同比下降3.95个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为141.01万方，周环比减少1.93%，年同比减少35.94%。同期，样本建筑工地资金到位率为61.98%，周环比下降0.15个百分点。其中，房建项目资金到位率为45.93%，周环比下降0.76个百分点。 4.据中国钢结构协会统计，我国钢结构产量从2014年的4200万吨到2022年首次突破1亿吨，再到2023年实现1.12亿吨，10年间增幅达到约167%，且同期钢结构加工生产量增速明显高于粗钢产量。 5.乘联分会：8月1-18日，乘用车市场零售90.7万辆，同比去年8月同期增长8%；乘用车新能源市场零售49万辆，较去年同期增58%。 6.21日全国建材成交尚可，市场交投氛围活跃，刚需、期现及投机均有采购，全天整体成交量较前一日明显增长。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-08-22
【黑色早评】焦炭第五轮提降落地，焦企开始亏损减产
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运有所回升，澳洲及非主流发运均有增加，巴西发运持平。同期国内到港也有小幅增加，但受压港影响，周一港口铁矿库存较上周四略有下降。国内矿方面，因设备检修、订单减少、原料供应不足等多因素影响，近期国内矿山产能利用率继续小降，铁精粉产量仍维持低位。需求端，SMM最新调研显示本周铁水检修环比小幅增加，预计近期铁水依然趋减。上周钢联高炉开工率继续回落，日均铁水减少2.93万吨至228.77万吨，同期钢厂盈利率略减0.43%至4.76%的年内新低。钢厂铁矿库存小幅上升，叠加进口矿日耗继续下降，钢厂进口矿库销比延续增势。随着钢厂盈利率降至绝对低位，叠加降碳政策后部分省市开始部署2024年粗钢产量调控任务，近期市场又传唐山粗钢产量调控，预计后期铁水依然趋减，钢厂对原料仍将维持按需采购。昨日铁矿港口现货成交小幅回落，但远期美元货成交有所上升，目前PB粉落地依然亏损，显示国外需求仍强于国内。综合而言，近期铁矿供应有增，需求延续弱势，但随着矿价跌至90美金非主流矿成本附近后，近日铁矿走势小幅震荡偏强运行。二、消息及数据 1.8月12日-8月18日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1408.4万吨，环比上升88.7万吨，库存已连续四期呈现上涨趋势，目前库存的绝对量处于自年初以来的高位水平。 2.8月20日Mysteel统计中国47港进口铁矿石库存总量15638.66万吨，较上周一增加99万吨。具体区域来看，本期除华南港库小幅回落外，其余四个地区辐射港口进口矿库存均有不同程度的累库，其中华东受到港增多影响，区域内港库增量较其他区域明显，同时区域内压港亦有增加。 3.8月20日，据官网消息，加拿大麦克斯资源公司（Max Resource，简称Max）与加拿大捷豹黄金公司（Jaguar Mining，简称Jaguar）达成协议，将收购Jaguar公司位于巴西东南部的弗洛拉亚直运赤铁矿项目（Florália DSO Project）。此前麦克斯资源公司于今年5月份就计划收购弗洛拉亚铁矿，该项目平均铁品位约为58%，铁矿石预估储量为800万至1200万吨，临近Vale的布鲁库图铁矿（Brucutu）和两家钢厂，以及安米（Arcelor Mittal）安德拉德铁矿（Mina do Andrade）；周围铁路、公路等基础设施完善。目前，该项目已进入勘探阶段。 4. 8月20日据悉，土耳其钢铁生产商托斯亚利在非洲安哥拉的子公司（Tosyali Iron Ore Angola，以下简称TISA）与安哥拉国家石油公司（Sonangol）计划在安哥拉首都罗安达（Luanda）南部的莫桑美德斯（Mocamedes）建设一座钢厂；与此同时TISA还将恢复运营其在安哥拉的卡辛加（Cassinga）铁矿。该钢厂将建设成为一个一体化的工业综合体，为当地矿山到设施建设以及其他产业提供石油及天然气支持，此次建设预计将于2027年完成。卡辛加铁矿石储量约20亿吨，预计年产能200万吨，此后预计可提高至500万吨，最终达到年产能1000万吨的目标。 5.8月20日铁矿石远期市场活跃度较昨日有所改善，平台上有5笔成交，卡粉以65%计价109.2成交，金布巴粉以9月AM指数-7.6成交和三笔麦克粉分别以60.6%计价88.8、88.8和88.9成交。同时矿山私下议标方面有高硅巴粗的动态。二级市场上卖家报盘较为积极，报价持稳，品种仍以主流中低品资源为主，询盘活跃度一般。港口现货市场整体活跃度一般，成交以钢厂刚需采购为主。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：房地产市场持续弱势，地方政府专项债发行缓慢，基建需求偏弱，虽然制造业和出口偏强，但仍难支撑国内需求，钢材整体供需过剩，市场走势类似2015年的情况。当前矛盾：宏观情绪较弱，钢材需求淡季，叠加螺纹钢新旧国标转换，钢材价格承压持续下跌，钢厂亏损较为严重大幅减产，双焦需求预期偏弱。焦煤供给回升，库存持续增加，供需阶段过剩，建议逢高空，市场快速下跌过程中情绪波动较大，注意风险。观点：偏空。二、消息与数据 1.8月16日，山西省安全生产视频调度会议在太原召开。会议强调，要持续推进煤矿领域专项整治，坚持井上井下一起抓，不断深化隐蔽致灾因素普查和灾害治理，严格规范操作和安全标准，确保全省煤炭生产安全稳定。 2.汾渭信息冶金部8月20日重点关注，焦炭方面，焦炭第五轮降价全面落地，累计降幅250-275元/吨。随着焦炭降价节奏加快，部分焦企成本下降速度渐渐难以匹配成品焦炭降幅，焦企亏损范围扩大，叠加焦企出货压力较大，整体影响近期减产焦企增多。需求方面，近日钢价跌势放缓，但铁水低位运行，焦炭刚需下降明显，整体来看，目前焦炭供应减量不及需求，短期继续下行为主，后期关注成材价格走势及高炉复产情况。焦煤方面，主产地煤矿多数维持正常生产，炼焦煤供应延续偏宽松格局。需求端，焦炭第五轮快速落地，焦炭降价节奏加快，影响炼焦煤需求继续走弱，下游钢焦企业以消化厂内库存为主，投机需求仍在观望，煤矿出货不畅，价格仍以下跌为主。进口蒙煤方面，口岸蒙煤市场偏弱运行，下游采购积极性不高，蒙煤成交冷清，甘其毛都口岸监管区库存累积至年内新高水平，价格继续小幅下跌，目前蒙5原煤价格1160-1180元/吨左右，蒙3精煤价格1350元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示钢材产量有所下降，但找钢热卷产量小增，富宝电炉钢厂日耗增10.4%，整体钢材产量降幅趋缓。进出口方面，昨日国内钢坯价格略有上涨，东南亚、独联体、印度钢坯价格仍有小幅回落，国外其它地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差小幅收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，建材库存降幅较大，热卷库存仍有上升。上周机构数据均显示建材库存下降但热卷库存有所上升，不过总库存依然减少，钢材表需继续回落，但钢联数据显示建材表需小幅回升，冷热卷表需降幅较大。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量325.5万吨，环比上升3.1%；混凝土发运量143.78万方，环比增加0.45%，样本建筑工地资金到位率环比上升0.19个百分点至62.13%，整体数据显示建材需求有部分改善。尽管7月国内宏观经济数据表现不佳，但考虑到全年5%的GDP目标，市场对后期国内经济政策仍有期待。同时，随着美国零售及就业数据超预期，海外衰退预期减弱，整体商品氛围有所向好。进出口方面，昨日日本、印度钢价小幅上扬，独联体热卷价格回落，国外其他地区钢价持平，目前国内外卷板价差变动不大，国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，当前钢材市场依然供需双弱，不过随着卷螺加快移仓换月，近月空头大幅减仓，近期盘面钢价持续震荡走强。二、消息及数据 1.国家发改委发布京津冀一流营商环境建设三年行动方案。方案提出，创新用地政策，推动产业项目用地灵活选择长期租赁、先租后让、弹性年期出让等方式，加快形成具有雄安新区特色的土地供应模式。 2. Mysteel调研了目前云贵主要钢铁生产企业新国标生产计划及库存情况，样本钢厂总库存量为63.11万吨，其中旧国标库存量为28.67万吨，占钢厂现有库存的45.43%，新国标资源占比达54.57%；云贵社会库存总计约16.06万吨，其中新国标资源占比65%。据调研，云贵下游用钢企业暂时对新旧标并没有太大要求，采购标准还是优先考虑成本和资源配比；传统需求淡季叠加近期连续的跌价行情，使得社会库存消化速度偏慢，旧国标资源预计最晚9月中上旬消化完毕。由于持续性的下跌行情导致钢厂亏损严重，云贵钢厂检修减产力度加大，新国标产量偏低，厂库旧国标资源消化相对较快，预计8月底之前旧国标资源基本消化完毕。 3.近期，巴西钢坯出口价格有所上涨，此次上涨由多重因素推动，包括美国热轧卷价格的上升以及中国市场环境导致的全球钢铁供应减少等因素。目前巴西板坯出口价格约为535-55美元/吨FOB，周环比上涨5-10元/吨。巴西板坯生产商借助美国热轧卷价格的小幅回升，维持高位报价。尽管涨幅缓慢且仍存在不确定性，但市场情绪有所改善，促使巴西钢铁制造商上调了报价。根据Mysteel的网价目前美国热卷中西部出厂价为750美元/吨EXW。 4.8月19日，住房城乡建设部部长倪虹主持召开党组（扩大）会议。会议强调，要下大力气完成全年目标任务。采取有力措施，齐心协力把全国住房城乡建设会议提出的各项目标任务完成好，并提早研究谋划明年工作。 5.20日全国建材成交依旧表现一般，刚需采购尚可，期现及投机偏弱，全天整体成交量较前一日略有下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-08-21
“银”容笑貌，“集运”风云-2024年8月19日申银万国期货每日收盘评论
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下调10元在6170元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。【生猪】生猪：现货下跌，生猪期货出现回落。根据涌益咨询的数据，8月19日国内生猪均价20.40元/公斤，比上一日下跌0.09元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—22000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货出现反弹。截至2024年8月14日，全国主产区苹果冷库库存量为68.11万吨，库存量较上周减少6.76万吨。早熟嘎啦陆续供应上量，库存果走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：美国飓风影响产地，棉花期货出现反弹。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14734元/吨，较上一日+14元/吨。消息方面，据中国棉花信息网数据显示，截止2024年07月，中国国内棉花商业库存为277.82万吨，环比减少49.53万吨，高于去年同期，处于历史平均水平。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。MPOB发布8月马棕供需报告，报告显示7月马棕产量为184.1万吨，环比增长13.97%；7月马棕出口量为168.9万吨，环比增加39.92%，高于市场预期；截止到7月底马棕库存下滑至173.3万吨，环比下滑5.35%，低于预期。由于马棕库存超预期下滑，报告对市场影响中性偏多。但是根据高频数据显示8月马棕出口大幅放慢，由于印度油脂库存较高后期进口空间有限，使得马棕出口支撑缺乏，MPOB报告对油脂行情提振有限。同时USDA发布的8月供需报告中，美豆期末库存大幅上调，全球油脂供应压力加大，叠加预计短期油脂继续震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收跌。USDA发布8月供需报告，美国农业部预计24/25年度美豆产量为46亿蒲式耳，美豆收获面积预计为8630万英亩，比7月增加100万英亩。在本月报告中美国农业部超预期上调美豆单产预估，基于调查美国农业部给出53.2蒲式耳/英亩的单产预估，较前期预估的52蒲式耳/英亩的单产预估高出1.2蒲式耳/英亩。而对于压榨需求，仍维持此前预估，大豆出口量有所上调，最终24/25年度美豆期末库存预估为5.6亿蒲式耳，较上月增加1.25亿蒲式耳。Usda报告数据利空，全球大豆供应往更加宽松格局发展，将持续给粕类价格施压。同时国内大豆到港量高位，下游提货积极性较差，油厂豆粕库存压力难缓解，连粕价格上方压力仍大。 . 06 航运指数集运欧线：近月冲高回落，远月全天偏弱运行，2504和2506合约午后跌停。盘后公布的SCFIS欧线为5918.73点，较上期下跌2.3%，跌幅有所扩大但仍表现韧性，对应于8月第二周的离港结算价，继续计入2408合约的交割结算价中。近两期均值为5989.78点，带动2408合约交割结算价中枢进一步抬升，预计交割结算价在5850-5900点之间。近期欧线运价步入下行加速的阶段，船司频繁调降同时降幅也在扩大，最新SCFI欧线环比跌幅对应扩大，货量转入淡季后，通过降价提高装载率使得船司降价博弈趋于白热化。与此同时，巴以和谈重启，布林肯再次拜访中东也使得市场对于巴以和谈达成的预期升温，在运价下行的趋势下，复航预期使得市场对于远月合约估值预期进一步调降。运价下行叠加地缘缓和预期，盘面缺乏向上驱动，使得估值回归之路尤为漫长，EC整体以震荡偏弱为主。8月合约下周一交割后，关注10合约的估值回归情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-08-20
【黑色早评】昨起旧国标不得注册仓单，螺纹减仓大涨
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运有所回升，澳洲及非主流发运均有回升，巴西发运持平。同期国内到港也有小幅增加，但受压港影响，周一港口铁矿库存仍略有下降。国内矿方面，因设备检修、订单减少、原料供应不足等多因素影响，近期国内矿山产能利用率继续小降，铁精粉产量仍维持低位。需求端，上周钢联高炉开工率继续回落，日均铁水再度减少2.93万吨至228.77万吨，同期钢厂盈利率略减0.43%至4.76%的年内新低。钢厂铁矿库存小幅上升，叠加进口矿日耗继续下降，钢厂进口矿库销比延续增势。随着钢厂盈利率降至绝对低位，叠加降碳政策后部分省市开始部署2024年粗钢产量调控任务，近日市场又传唐山粗钢产量调控，预计后期铁水依然趋减，钢厂对原料仍将维持按需采购。昨日铁矿港口现货成交略有增加，远期美元货成交也有所回升，目前PB粉落地亏损再度扩大，显示国外需求强于国内。综合而言，近期铁矿供应有增，需求仍延续弱势，不过随着矿价跌至90美金非主流矿成本附近，短期铁矿走势可能偏震荡。二、消息及数据 1.2024年8月12日-8月18日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2581.6万吨，环比增加138.3万吨。澳洲发运量1777.9万吨，环比增加138.9万吨，其中澳洲发往中国的量1534.1万吨，环比增加120.3万吨。巴西发运量803.7万吨，环比减少0.7万吨。本期全球铁矿石发运总量3166.1万吨，环比增加201.4万吨。 2.8月12日-8月18日中国47港到港总量2522.5万吨，环比增加93.1万吨；中国45港到港总量2347.8万吨，环比减少6.9万吨；北方六港到港总量为1262.4万吨，环比增加64.0万吨。 3.8月19日据悉，澳大利亚重要矿产公司（Australian Critical Minerals，以下简称ACM）在澳洲皮尔巴拉地区的肖项目（Shaw Project）以及库莱塔项目（Cooletha Project）勘探到高品位铁矿石，平均铁品位在55.5%和54.9%左右，勘探到的最高铁品位在61.3%和62.6%左右。ACM在皮尔巴拉地区共有两个铁矿项目，肖项目和库莱塔项目，均已签订土地使用协议，周围基础设施完备。其中肖铁矿项目位于汉考克（Hancock’s Iron）阿拜多斯铁矿项目（Abydos Mine）东侧，库莱塔铁矿项目位于福德士河（Fortescure）皮尔巴拉项目与汉考克罗伊山（Roy Hill）铁矿附近。 4.8月16日，位于西澳大利亚皮尔巴拉地区的福德士河绿色铁素项目正式开工，标志着福德士河(Fortecue)建立绿色铁素供应链的绿色愿景迎来了新的里程碑。绿色铁素项目选址于圣诞溪矿区的绿色能源枢纽，计划于2025年投产，预计每年可生产超过1500吨绿色铁素。 5.8月19日铁矿石远期市场整体交投氛围较弱，公开平台上有两笔成交，分别为纽曼粉以62%计价92.60成交以及麦克粉以60.6%计价88.40成交。同时，矿山私下议标方面有SHCJ、纽曼未筛分块以及铁桥精粉的动态。二级市场上卖家报盘较为积极，报价稳中偏弱，报盘品种仍以主流中低品资源为主；询盘活跃度相对较弱。港口现货市场整体活跃度一般，主流港口品种价格上涨10元左右。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：房地产市场持续弱势，地方政府专项债发行缓慢，基建需求偏弱，虽然制造业和出口偏强，但仍难支撑国内需求，钢材整体供需过剩，市场走势类似2015年的情况。当前矛盾：宏观情绪较弱，钢材需求淡季，叠加螺纹钢新旧国标转换，钢材价格承压持续下跌，钢厂亏损较为严重大幅减产，双焦需求预期偏弱。焦煤供给回升，库存持续增加，供需阶段过剩，建议逢高空，市场快速下跌过程中情绪波动较大，注意风险。观点：偏空。二、消息与数据 1.据云南省威信县应急管理局8月18日通报，18日5时40分许，威信县三桃乡沟头煤矿疑似发生煤与瓦斯突出事故。经初步核实，事故已造成3人遇难、3人失联。现场救援及善后处置等工作正有序开展。 2.汾渭信息冶金部8月19日重点关注：近日主流钢厂对焦炭采购价格提降第五轮，降幅为50-55元/吨。成材市场持续下探，钢厂亏损程度加剧，铁水不断降低影响焦炭刚需减量明显，而供应端近期受制于焦炭出货压力及部分区域亏损影响，也有小幅减产行为，但整体需求减量更为明显，影响焦企厂内库存延续累库格局，短期在成本端暂无支撑以及需求端疲软格局下，双焦延续偏弱格局。焦煤方面，主产地煤矿供应偏宽松，部分区域煤矿产量有继续提产现象。钢厂本周有继续打压焦炭价格意愿，双焦情绪偏弱，煤矿出货不佳，新签订单较少，线上流拍现象较多，价格普遍已经跌破今年年内低点。进口蒙煤方面，近两日蒙煤通关回升，连续两日通关在1200车以上。口岸蒙煤库存高位，已创今年新高，贸易商心态偏弱，目前蒙5原煤价格在1180-1200元/吨，短期内价格仍有下跌预期。钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示钢材产量有所下降，但找钢热卷产量小增，富宝电炉钢厂日耗增10.4%，整体钢材产量降幅趋缓。进出口方面，昨日国内钢坯价格继续下降，东南亚、印度钢坯价格也有小幅下降，国外其它地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差变动不大，国内钢坯仍有一定出口空间。需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，建材库存降幅较大，热卷库存仍有上升。上周机构数据均显示建材库存下降但热卷库存有所上升，不过总库存依然减少，钢材表需继续回落，但钢联数据显示建材表需小幅回升，冷热卷表需降幅较大。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量325.5万吨，环比上升3.1%；混凝土发运量143.78万方，环比增加0.45%，样本建筑工地资金到位率环比上升0.19个百分点至62.13%，整体数据显示建材需求有部分改善。尽管7月国内宏观经济数据表现依然不佳，但考虑到全年5%的GDP目标，市场对后期国内经济政策仍有期待。同时，随着美国零售及就业数据超预期，海外衰退预期减弱，整体商品氛围有所向好。进出口方面，昨日日本、印度钢价略有下降，国外其他地区钢价持平，目前国内外卷板价差变动不大，国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，近期钢材市场依然供需双弱，但卷板库存压力持续上升，而螺纹随着产量下降去库加快表需有小幅增长，昨日盘面卷螺差继续收窄，叠加昨起旧国标螺纹不能再注册仓单，螺纹09合约大涨，带动钢价震荡走强，螺纹表现仍强于热卷。二、消息及数据 1.海关总署：7月，中国出口钢铁板材518万吨，同比增长11.8%；1-7月累计出口4163万吨，同比增长28.4%。7月，中国出口钢铁棒材90万吨，同比增长3.0%；1-7月累计出口701万吨，同比增长10.3%。汽车：7月中国出口汽车55万辆，同比增长26.4%；1-7月累计出口汽车348万辆，同比增长25.5%。家电：7月中国出口家用电器39489万台，同比增长23.3%；1-7月累计出口253423万台，同比增长24.6%。船舶：7月出口船舶556艘，同比增长38%；1-7月累计出口3470艘，同比增长28.3%。 2.世界钢铁协会：2024年上半年37个国家和地区高炉生铁产量为6.42亿吨，同比下降2.6%。2023年，这37个国家和地区的高炉生铁产量占全球产量的98.25%。对于直接还原铁，统计的13个国家上半年产量为6163.8万吨，同比增长6.9%。2023年，这13个国家产量约占全球总产量的91.42%。 3.Mysteel：上周全球钢材整体下滑。中国内贸和出口价格下跌，市场观望情绪浓厚。东南亚和南亚市场受中国钢材价格下跌影响，叠加需求较弱，钢材价格继续下跌。中东地区钢材价格小幅下滑，市场交易冷清。欧美市场钢价持稳，买家按需补充库存。 4.央视财经：7月，全国工程机械开工率为50.05%。全国工程机械的总工作时长增长6908501.17小时，环比增幅2.94%。 5.国际船舶网：2024年8月12日至2024年8月18日，全球船厂共接获22+2艘新船订单；其中中国船厂接获16+2艘新船订单；日本船厂接获2艘新船订单；德国船厂也获得相关新船订单。 6.19日全国建材成交一般，下午好于上午，终端按需采购，期现及投机也有部分成交，全天整体成交量较上一工作日有所增加。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-08-20
白糖弱势运行
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心下移至18美分/磅一线，跌约15%。巴西累计产糖同比大幅增加，食糖出口维持高位，且印度、泰国维持丰产预期，施压原糖价格。巴西中南部7月阶段性产糖同比降低以及对巴西干旱天气风险计价，对盘面提振效应均有限。原糖下跌、国内糖浆和预混粉6月进口量创历史新高、远期供给增加等因素施压，郑糖同样弱势。当前，郑糖主力转移至SR2501合约，基差由370元/吨拉升至600元/吨以上。全球糖市供需仍显宽松 7月下半月，巴西中南部产糖361万吨，同比减少8万吨，降幅2.16%。截至7月下半月，巴西中南部累计产糖2075.3万吨，同比增加153.4万吨，增幅7.98%。其中，甘蔗含糖量稳步回升，但蔗汁纯度同比降低，导致蔗糖含量实际同比持平。同时，由于甘蔗品质降低，虽然半月制糖比回升至50%以上，但低于去年同期与市场预期。市场纷纷下调巴西食糖产量，但未脱离4000万～4400万吨的主流预估区间。其中，经纪商Hedgepoint Global Markets下调30万吨，至4130万吨；经纪公司Stonex下调200万吨，至4050万吨。此外，巴西食糖生产高峰期，供给与出口维持高位，基本面支撑略显薄弱。印度农业部数据显示，截至7月19日，2024/2025榨季甘蔗种植面积576.8万公顷，去年同期为570.5万公顷。整体来看，该国种植面积增量有限，产量或依赖单产提升，后续需要关注天气影响。由于甘蔗种植面积增加，泰国产量预估由822万吨增加至1020万～1050万吨。虽然巴西产量存在调降预期，但依赖泰国、中国等主产国增产预期，全球糖市基本面仍显宽松。国内高基差与进口大增博弈国内供需矛盾并不突出。当前处于新旧榨季交替时期，供应压力不大，食糖库存为171万吨，处于近年低位。消费端处于传统备货旺季尾声，贸易商心态谨慎，终端采购需求疲软，现货支撑明显不足，期、现货价格分别小幅下跌至6350元/吨、6000元/吨附近，跌幅在250～300元/吨。不过，SR2409月合约受交割逻辑与高基差影响，继续回落空间受限。 7月我国进口食糖跳增至42万吨，同比增长279.7%；1—7月进口172万吨，同比增长42.2%。在进口季节性回升以及预期增加背景下，加工糖价格连续下跌，当前东南沿海报价已经由7000元/吨以上跌至6500元/吨附近。而原糖连续下跌修复内外价差，巴西配额外进口利润转正，为进口打开窗口，同时我国主要进口来源国巴西出口旺盛，由此推断进口端将持续施压糖价。后市展望综合来看，巴西甘蔗品质及制糖比例降低或引导市场下调该国糖产量，但该国处于压榨高峰期，出口顺畅，叠加印度、泰国产量预期良好，将持续施压糖价。不过，经历长期下跌，增产预期有所兑现，糖价继续向下动能缩减，原糖或围绕18美分/磅调整。国内方面，库存绝对值处于低位，供应压力小，郑糖主力合约转移至新季后，基差进一步扩大，将限制期价下跌幅度。不过，备货旺季已过，进口回升，加工糖快速降价，新季甘蔗长势良好，甜菜糖有增产预期，国内存在丰产基础，糖价缺乏大幅走强的基本面。本周糖价或在修复高基差以及进口预期兑现背景下，以低位震荡为主。（作者单位：长安期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-08-20
跌势难改
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方面，上周主力合约略微下跌。7月下半月巴西中南部甘蔗压榨量为5131万吨，同比下降3.35%；糖产量为361万吨，同比下降2.16%；乙醇产量为25.5亿升，同比增长3.47%；甘蔗制糖比为50.28%，低于去年同期的50.63%。航运机构Williams发布的数据显示，截至8月14日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为94艘，此前一周为98艘。港口等待装运的食糖数量为399.77万吨，此前一周为450.93万吨，环比减少51.16万吨，降幅11.34%。花生方面，上周主力合约持续下跌。今年新花生受山东、河南产区旱涝急转影响，上市进程有所推迟，且单产或难达此前预期。但从榨利角度来看，油厂长期处于亏损之中，花生油和花生粕价格在全球油脂、油粕走向宽松的背景下难有提振，因此油厂压榨利润空间难以打开。长期的负榨利使得油厂对高价原料的接受度较低。虽然部分地区受到旱涝影响，新米上市时间推迟使得开秤价格较高，但这种情况预计难以持续。油厂收购意愿降低将持续抑制花生走势。综上所述，上周易盛农期综指各成分品种都呈现不同程度的下跌趋势，最终表现在指数上为下跌走势，预计易盛农期综指接下来将延续跌势格局。(郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865) 来源：期货日报网
期货日报网2024-08-19
贵金属板块领涨，炼焦煤市场偏弱-2024年8月16日申银万国期货每日收盘评论
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华报价维持在6180元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。【生猪】生猪：生猪期货出现回落。根据涌益咨询的数据，8月16日国内生猪均价21.08元/公斤，比上一日下跌0.09元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—22000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货冲高回落。截至2024年8月14日，全国主产区苹果冷库库存量为68.11万吨，库存量较上周减少6.76万吨。早熟嘎啦陆续供应上量，库存果走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：棉花期货小幅下跌。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14720元/吨，较上一日-62元/吨。消息方面，巴西国家商品供应公司(Conab)周二公布的数据显示，巴西2023/24年度棉花产量预估为364.4万吨，同比增加14.8%，2022/23年度为317.33万吨。巴西2023/24年度棉花种植面积预估为194.41万公顷，同比增加16.9%，2022/23年度为166.37万公顷。巴西2023/24年度棉花单产预估为1874千克/公顷，同比减少1.7%，2022/23年度为1907千克/公顷。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【油脂】油脂：今日油脂震荡运行，MPOB发布8月马棕供需报告，报告显示7月马棕产量为184.1万吨，环比增长13.97%；7月马棕出口量为168.9万吨，环比增加39.92%，高于市场预期；截止到7月底马棕库存下滑至173.3万吨，环比下滑5.35%，低于预期。由于马棕库存超预期下滑，报告对市场影响中性偏多。但是根据高频数据显示8月马棕出口大幅放慢，由于印度油脂库存较高后期进口空间有限，使得马棕出口支撑缺乏，MPOB报告对油脂行情提振有限。同时USDA发布的8月供需报告中，美豆期末库存大幅上调，全球油脂供应压力加大，叠加预计短期油脂继续震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收跌，USDA发布8月供需报告，美国农业部预计24/25年度美豆产量为46亿蒲式耳，美豆收获面积预计为8630万英亩，比7月增加100万英亩。在本月报告中美国农业部超预期上调美豆单产预估，基于调查美国农业部给出53.2蒲式耳/英亩的单产预估，较前期预估的52蒲式耳/英亩的单产预估高出1.2蒲式耳/英亩。而对于压榨需求，仍维持此前预估，大豆出口量有所上调，最终24/25年度美豆期末库存预估为5.6亿蒲式耳，较上月增加1.25亿蒲式耳。Usda报告数据利空，全球大豆供应往更加宽松格局发展，将持续给粕类价格施压。同时国内大豆到港量高位，下游提货积极性较差，油厂豆粕库存压力难缓解，连粕价格上方压力仍大。 06 航运指数集运欧线：盘中震荡，反弹力量不足，12合约收于2677点，收涨1.10%。盘后公布的SCFI欧线降至4610美金/TEU，环比降幅扩大至3.68%，对应于8月最后两周的订舱价，与近期船司调降频率和幅度均有所提高表现一致。目前欧线运价基本确定已处于下行趋势之中，重点是下行的斜率和速度。在运价下行的趋势下，加上此前因地缘潜在缓和预期和运价下行的悲观预期带来的下跌，使得目前集运欧线指数期货在估值和趋势之间相互博弈，短期由于各船司的频繁调降和对运价的悲观预期，弱现实和弱预期占优，整体盘面运行偏弱。后续货量对于运价下行的支撑就显得尤为重要，参考2022年对应的需求和运价表现，10和12合约或存在低估可能。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-08-17
【农产品早评】豆粕：远月基差成交好转，盘面小幅反弹
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元/吨，下跌10-20元/吨。供给：巴西出现新增降水，稍微缓解了干旱情况，但从降水总量上来讲成熟期的甘蔗需要至少有100mm的累计降水才能达到正常产糖率，目前仅有40多，降水还远远不足。其余产区无天气问题。国内调研情况来看，不仅南方甘蔗糖长势良好，北方甜菜糖同样也有增产。今年总产量预估在1150万吨以上。需求：截至7月底，全国累计销售食糖825.14万吨，同比增加86.68万吨，增幅11.74%；累计销糖率82.82%，同比加快0.53个百分点。食糖工业库存171.18万吨，同比增加12.27万吨。六月当月，我国饮料类产品零售额为298.2亿元，同比提高11.4亿元，乳制品产量242.7万吨，同比降低18.3万吨，软饮料产量1953.5万吨，同比增加126.1万吨。观点：近月合约偏多。二、新闻 1、自4月1日开启2024/25新榨季以来，巴西食糖产量依然强劲，截至8月1日巴西主产区（中南部地区）累计入榨甘蔗33288万吨，同比增长6.65%，累计产糖2075.3万吨，同比增长7.98%，而乙醇累计产量为156.9亿升，同比增长8.66%。其中，圣保罗州的甘蔗产量为1.956亿吨，同比增长8.22%，圣保罗州的糖产量为1384.6万吨，同比增长8.89%。本榨季截至8月1日，巴西甘蔗用于生产食糖的比例从上榨季同期的48.62%小幅提高至49.16%。 7月下半月（16日-31日）巴西主产区（中南部地区）食糖产量为361万吨，同比上年同期减少2.16%，甘蔗压榨量同比减少3.35%。 2、美国农业部(USDA)周一公布的8月供需报告显示，2024/25年度（10月至次年9月）美国糖产量将达到951万短吨，创纪录高位，因农户和糖加工商报告甜菜和甘蔗单产良好。美国农业部将甜菜糖产量预期上调至536万短吨，7月预估523万短吨，同时将甘蔗糖产量预期从之前的408万短吨上调至415万短吨。美国糖产量的上一个纪录是在2017/18年度创下的，当时美国糖产量为929万短吨。棉花一、市场观点：郑棉主主力合约下跌70元/吨，跌幅0.52%，收于13355元/吨；盘中最高13465，最低13350。供给：种植端：全球棉花产区顺风顺水，中国、印度、巴西都没有任何天气问题，美国密西西比预报新增降水，缓解该州干旱情况，德州未来降水预报不足，可能引起棉铃脱落，单产降低。其余产区无天气问题。但目前美棉无干旱率数据58%，环比下降8%，同比提高6%。优良率45%，同比提高4%。USDA8月月报最新数据显示，2024/25年度美国棉花总产预期在328.9万吨，环比调减41.2万吨，减幅11.1%，同比增幅在25%。需求：本周纱厂开工率64.74%，环比降低0.17。纱厂开工率在利润环比提高的同时进一步走弱，说明纱厂库存到达临界点开始主动去库存，预计开工率降进一步降低，现货市场不温不火，新棉长势良好，增产预期较强，下游棉纱市场变化不大，纺企延续刚需采购，订单持续性不足，企业多持观望心态。观点：国内纱厂开机进一步降低，对棉花需求减弱，维持震荡偏空观点二、消息与数据 1、进入7月以来，多数纺织企业订单不足，国内棉花期现货价格持续低迷。随着8月到来，纺织行业传统旺季‘金九银十’悄然临近，棉花市场情绪有所好转，部分棉花贸易商、纺织企业积极询价，一些纺织企业则开始进行‘打样’工作，市场期待棉价在‘金九银十’期间能有较好表现。”菏泽弘一实业发展有限公司总经理张国强告诉期货日报记者，近年来，棉价长期处在下降通道中，加上纺织企业等市场主体利润有限，棉花及其下游市场成交情况一般，手中囤有大量皮棉的轧花厂、贸易商等更是“度日如年”。 2、自7月15日达卡大学校园爆发抗议以来，孟加拉的政治动乱已经持续一月多，上周达到了动乱的最高潮。该国政治动乱对该国的服装出口行业影响巨大，7月中旬至8月上旬，孟加拉国制衣厂一度全部停工，上周服装业才逐渐恢复运营。从调查来看，受动乱影响最多的品牌公司无疑是H&M，该公司从孟加拉国的1000多个服装厂采购服装，而Zara (Inditex)、优衣库(迅销公司)、Canadian Tire、家乐福、VFCorp、Levi Strauss、Target等服装品牌受到的冲击也非常大。部分机构、企业认为，中国、越南等纺服企业将从中受益，因为将有大量欧美日等国订单从孟加拉国流出，部分外贸公司、纺服企业订单将迎来明显增长。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-08-17
股指回暖，商品分化-2024年8月15日申银万国期货每日收盘评论
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下调10元在6180元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。【生猪】生猪：生猪期货冲高回落。根据涌益咨询的数据，8月15日国内生猪均价21.17元/公斤，比上一日上涨0.05元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—22000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货继续出现反弹。截至2024年8月14日，全国主产区苹果冷库库存量为68.11万吨，库存量较上周减少6.76万吨。早熟嘎啦陆续供应上量，库存果走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：棉花期货出现反弹。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14782元/吨，较上一日-114元/吨。消息方面，巴西国家商品供应公司(Conab)周二公布的数据显示，巴西2023/24年度棉花产量预估为364.4万吨，同比增加14.8%，2022/23年度为317.33万吨。巴西2023/24年度棉花种植面积预估为194.41万公顷，同比增加16.9%，2022/23年度为166.37万公顷。巴西2023/24年度棉花单产预估为1874千克/公顷，同比减少1.7%，2022/23年度为1907千克/公顷。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。MPOB发布8月马棕供需报告，报告显示7月马棕产量为184.1万吨，环比增长13.97%；7月马棕出口量为168.9万吨，环比增加39.92%，高于市场预期；截止到7月底马棕库存下滑至173.3万吨，环比下滑5.35%，低于预期。由于马棕库存超预期下滑，报告对市场影响中性偏多。但是根据高频数据显示8月马棕出口大幅放慢，由于印度油脂库存较高后期进口空间有限，使得马棕出口支撑缺乏，MPOB报告对油脂行情提振有限。同时USDA发布的8月供需报告中，美豆期末库存大幅上调，全球油脂供应压力加大，叠加预计短期油脂继续震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕有所反弹。USDA发布8月供需报告，美国农业部预计24/25年度美豆产量为46亿蒲式耳，美豆收获面积预计为8630万英亩，比7月增加100万英亩。在本月报告中美国农业部超预期上调美豆单产预估，基于调查美国农业部给出53.2蒲式耳/英亩的单产预估，较前期预估的52蒲式耳/英亩的单产预估高出1.2蒲式耳/英亩。而对于压榨需求，仍维持此前预估，大豆出口量有所上调，最终24/25年度美豆期末库存预估为5.6亿蒲式耳，较上月增加1.25亿蒲式耳。Usda报告数据利空，全球大豆供应往更加宽松格局发展，将持续给粕类价格施压。同时国内大豆到港量高位，下游提货积极性较差，油厂豆粕库存压力难缓解，连粕价格上方压力仍大。 06 航运指数集运欧线：低开震荡，12合约收于2663.7点，收跌1.84%。近期船司调降频率和幅度均有所提高，马士基wk35至鹿特丹开舱调降100美金至4100/6900后，长荣最新也将wk34和wk35运价调降至4785/7320，小柜和大柜的调降幅度分别为750美金和1100美金，赫伯罗特wk33周起运价也调降至4440/7400。目前欧线运价基本确定已处于下行趋势之中，重点是下行的斜率和速度。在运价下行的趋势下，加上此前因地缘潜在缓和预期和运价下行的悲观预期带来的下跌，使得目前集运欧线指数期货在估值和趋势之间相互博弈，短期由于各船司的频繁调降和对运价的悲观预期，弱现实和弱预期占优，整体盘面运行偏弱。后续货量对于运价下行的支撑就显得尤为重要，参考2022年对应的需求和运价表现，10和12合约或存在低估可能。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-08-16
【有色早评】美国“软着陆”情绪又起
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二、消息与数据 1、【锂辉石开采加速，巴西锂供应或将激增】据外电8月14日消息，自一年前在纳斯达克交易所推广“锂谷”项目以来，巴西作为全球锂市场关键参与者的地位日益巩固。该国吸引了国内外投资，有一系列前景看好的新项目，重点是勘探富含锂的锂辉石矿床。巴西有三个正在运营的工厂，还有八个正在建设中，2023年巴西的碳酸锂产量达到29976公吨。据S&P提供的数据显示，到2028年，这一产量数据有可能增加5倍。（文华财经编译） 2、【Pilbara Minerals以3.69亿美元收购Latin Resources】澳大利亚锂矿商Pilbara Minerals周四表示，将通过全股交易以5.599亿澳元（3.6937亿美元）的隐含价值收购规模较小的同行Latin Resources。根据交易条款，Latin Resources股东每持有一股股票将获得0.07股新Pilbara股票。完成后，Pilbara将获得Latin公司在巴西米纳斯吉拉斯州的旗舰Salinas锂项目的控制权，并通过进军不断增长的北美和欧洲电池市场来实现业务多元化。在没有更好的提案的情况下，Latin董事会一致同意了这笔交易。（上海金属网） 3、【石大胜华开展碳酸锂期货套期保值业务】8月15日，石大胜华新材料集团股份有限公司发布关于公司及子公司开展期货套期保值业务的公告。为保持公司经营业绩持续、稳定，公司及子公司拟利用期货工具的避险保值功能，根据生产经营计划择机开展商品期货套期保值业务，有效降低原材料市场价格波动风险，保障公司主营业务稳步发展。公司及子公司开展商品期货套期保值业务的期货品种仅限于与公司生产经营有直接关系的碳酸锂期货品种，开展套期保值业务的保证金金额上限不超过人民币2400万元或等值其他外币金额，任一交易日持有的最高合约价值不超过人民币1亿元或等值其他外币金额。资金来源为公司及子公司自筹资金。（石大胜华） 4、【湖北景锂环保科技有限公司年产5万吨废旧锂离子电池回收及再生利用项目投产】8月11日，湖北景锂环保科技有限公司年产5万吨废旧锂离子电池回收及再生利用项目举行投产仪式。项目总投资10亿元，致力于退役动力电池梯次应用，有助于推动锂电产业向储能领域产业链的延伸，助力国家新能源新材料产业创新发展。景锂公司以国内领先的高新技术为突破口，通过回收处理磷酸铁锂废料得到高纯度碳酸锂、磷酸铁，技术路线兼容性强、成本低、安全性高，将锂回收率提高到90%以上，产品收益比同类企业提高42%，废渣和废水排放至少降低50%，形成每年处理5万吨废旧锂离子电池的生产能力。（谷城城关公众号）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-08-16

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