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能化红运当头，硅价跌跌不休-2024年6月25日申银万国期货每日收盘评论

华报价维持在6260元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【棉花】棉花：棉花今日继续震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15778元/吨，较上一日+6元/吨。消息方面，美国农业部公布的周度作物生长报告显示，美国棉花优良率为56%，前一周为54%，上年同期为49%；种植率为94%，前一周为90%，去年同期为93%，五年均值为96%。。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口利润叠加需求不振，后市有望呈现外强内弱格局。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行，马棕高频数据方面，SPPOMA数据显示2024年6月1-20日马来西亚棕榈油产量环比减少6.79%；ITS和AmSpec分别预计6月1-15日棕榈油出口量环比下降19.8%和21.6%，而SGS则预计出口增加14.4%。在棕榈油性价比回升的情况下，印度旺盛的油脂进口需求使得马棕出口前景仍有支撑。国内方面，国内买船增加，但实际到港有所延迟，国内棕榈油库存仍处于低位水平。美豆产区整体天气情况较为良好，美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价较前期回落，豆系支撑减弱。菜油方面，近期新季加菜籽种植进度加快，种植工作进展正常，菜系缺乏天气炒作题材。而国内进口菜籽到港充足，国内菜油库存处于高位，菜油供应充足。综合来看油脂本身基本面改善有限，受宏观和原油影响高位震荡为主，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8000-8600。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡调整，美豆方面产区降雨尚可，土壤墒情良好，美豆产区干旱比例为2%。美豆种植工作不断推进，截止到6月16日美豆播种率为93%，前一周为87%，去年同期为97%。优良率水平仍处于高位水平，截止到6月16日美豆优良率为70%，较前一周下滑两个百分点，仍处于往年同期偏高水平。目前市场关注重点转移到新季美豆上。月底美国农业部将公布种植面积报告，基于今年美豆进入种植季以来表现，市场多预期该报告或继续上调美豆面积。在种植面积报告预期利空及近期美豆产区天气表现好的影响下，美豆近期以明显回落为主，短期豆粕或继续跟随震荡偏弱，豆粕主力区间3300-3600，菜粕主力区间2500-2700。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC近远月表现分化，08合约回调，收于5294.9点，收跌1.18%。25年的远月合约相对表现偏强，前期提示的反套策略可继续持有。后市来看，传统的由于圣诞节等节假日消费所引发的旺季出货需求尚未完全开启，今年由于绕行好望角，航行时间增加10-15天左右，或使得旺季需求前置至7月中旬左右。从7月的运力部署来看，由于受到港口拥堵等供应链事件影响，7月每周都有航线停航，周度平均运力较6月下降10%左右，这使得即使部分船司开启旺季航线，整体运力供给仍延续紧平衡格局。根据目前船司的报价，马士基和地中海两家公司宣涨，报价较为激进，长荣、中远海运以及赫伯罗特的线上报价在缓慢推涨中，以目前各船司7月初的报价均值来看，对应的SCFIS欧线点位大概在5400-5500点之间，由于最新SCFIS欧线的不及预期或使得市场对此估值有所下调，短期盘面或震荡蓄势，考虑到传统的旺季需求尚未完全爆发，加上港口拥堵等对供应链的扰动，关注调整后的做多机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-06-26

【农产品早评】纸浆：外盘报价下跌幅度低于预期，盘面反弹

和宏观变化。白糖前进入6月以来，巴西港口发往中国的原糖越来越多，目前有24.3万吨原糖向中国运来。通过这一现象可以推测原糖进口配额已经下发，并且未来进口量将持续增加。在当下超过1200元/吨的进口利润下，预估巴西发运量将快速上升，未来弥补国内供需缺口，并且对国内现货市场形成冲击。但短时间内国内供需基本面不会改变，现货坚挺环境下盘面将反弹，推荐逢高做空2409或9-1反套。棉花国内总体来看供给充足，需求疲软。棉花、棉纱进口量之和达到近400万吨，港口库存57.8万吨，从历史经验来看，棉花进口利润在1000元/吨以上时往往会发放滑准税配额，而目前的进口利润为1200元/吨以上，从进口利润上来讲已经满足了发放配额的条件。再配合上港口的高库存，将会在配额发放后形成一波新的增量供给。种植端情况则全球利空，美国、中国、印度气温高，墒情适宜，巴西、澳大利亚天气干旱，适合农机下地采收。维持震荡偏空判断混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-06-26

【黑色早评】焦煤成交放量，双焦夜盘反弹

6月17日-6月23日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1244.3万吨，环比下降111.5万吨，略低于今年以来的平均水平。 2. 6月25日Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量14846.20万吨，环比上周一增加101万吨，47港库存总量15505.20万吨，环比增加130万吨。周期内铁矿石到港回升，铁矿石卸货入库量增多，致使港口进口矿库存较上周一呈现累库态势。本周沿江和华北两区域库存增量相对明显，东北和华南库存增幅较为缓和，而华东随着区域内铁矿石到港量下滑库存延续下降趋势。 3. 6月25日，据悉宝武董事长胡望明6月17日到访澳大利亚实地考察西坡项目建设情况，并与力拓集团领导、员工共同庆祝西坡项目首车铁矿石发运。西坡项目（Western Range）是力拓集团（占股54%）与宝武（占股46%）就西澳大利亚皮尔巴拉地区西坡铁矿开展的合资项目（即东坡项目，Eastern Range）。该项目位于帕拉布杜以南约10公里，于2004年投产。自东坡矿建成投产以来，宝瑞吉合资公司生产的全部的铁矿石均供应给宝武，并在2020顺利实现了2亿吨铁矿石发货目标。2023年3月，合资项目正式启动，并进入全面建设阶段。项目设计年产能2500万吨铁矿石，预计将于明年3月全线建成投产。 4.6月24日，西澳矿产资源公司Venture Minerals（VMS）官网称将其澳洲塔斯马尼亚的莱利铁矿（Riley Iron Ore Mine）以300万美元的价格出售给澳洲矿产开发公司Gold Valley（黄金谷），交易预计将于今年7月8日完成，并将所获资金用于其Jupiter稀土项目中。莱利铁矿预估铁矿石储量约200万吨，平均铁品位57%，自 2021 年以来一直处于维护状态。 5.据SMM统计，本周(6月22日至6月28日)，高炉检修带来的铁水影响量为102.21万吨，环比上周检修影响量减少3.19万吨。下周(6月29日至7月5日)高炉检修带来的铁水影响量为89.99万吨，环比本周将减少12.22万吨。 6.6月25日铁矿石远期市场整体活跃度一般，公开平台上仅有一笔7月底跨月装期的BRBF以62%计价104.6成交。暂未观察到矿山私下议标。二级市场上卖家报盘积极性尚可，且报价相对持稳；询盘活跃度相对较为一般。市场上主要受关注的品种仍然集中在主流MNPJ品种。据悉二级市场上有纽曼粉等主流中品资源的成交。港口现货市场整体活跃度好于昨日，主流港口品种价格上涨5-8元不等。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量略有增加，产量已接近去年同期水平，钢厂盈利率在51.95%，钢厂有一定利润，后市仍有复产预期，双焦需求预期较好。近期山西省开始恢复煤矿产量，后市焦煤或持续增产，但本周焦煤产量仍较低。焦炭提降，产量变动不大，双焦库存变动不大。钢材需求端，房地产持续弱势，制造业保持强势，变量在于基建，一季度基建项目重新审合，地方政府专项债发行缓慢，基建需求一般，黑色需求偏弱，后市基建项目审合工作基本完成，预期专项债将加速发行，钢材终端需求逐步增加。国务院印发节能降碳行动方案，2024-2025年可能实施粗钢产量调控，利空双焦需求，并且大幅减少独立焦化产能，焦化厂利润有望持续修复，建议多焦炭利润。传言蒙煤长协价在三季度将下调18%，利空双焦。二、消息与数据 1. 【汾渭信息】产地焦煤讯，由于焦炭提涨没有落地，焦企采购偏谨慎，陕西子长地区部分煤矿价格上涨30元/吨之后，出货整体表现一般，个别煤矿反馈涨价后拉运车辆开始减少，当地主流大矿由于库存压力较大，价格暂未跟涨，目前暂稳在1120元/吨。市场参与者观望居多，等待钢焦博弈情况再进行下一步操作。 2.汾渭信息冶金部6月25日重点关注：焦炭主流市场持稳运行，钢材需求持续转弱，影响钢厂心态转差，但铁水高位盘整，刚需支撑仍在，部分库存告急的钢厂有落实涨价的现象，部分钢厂也有控制到货情况，主流钢厂对于提涨存抵触情绪，仍未表态，不过整体看钢厂原料库存位于中等偏低水平，供应端，生产高位盘整，部分焦企受到自身检修等因素有适量减产，场内多销售顺畅，焦炭基本面呈现偏紧格局，短期市场博弈为主，后期关注成材的消费表现。焦煤方面，钢材由于需求转弱，价格持续回落，焦企提涨暂时搁浅，钢焦博弈持续，下游钢焦企业对原料煤按需采购为主，贸易商等中间环节仍在观望，不过煤矿库存压力不大，降价意愿不强，煤价短期内难涨难跌，价格持稳运行。进口蒙煤方面，随着期货盘面下跌，口岸市场情绪转弱，上周口岸部分贸易商报价小幅上涨，但上涨资源成交一般，下游压价采购为主，目前蒙5原煤价格1300-1330元/吨，蒙3精煤价格1500-1520元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示建材产量有所下降，找钢板材产量增长，但钢谷及钢联热卷产量下降，富宝电炉钢厂减产3.86%，整体钢材供应小幅减少。考虑到部分省市已开始部署2024年粗钢产量调控任务，预计下半年钢材供应释放空间有限。进口方面，昨日国内钢坯价格略减，东南亚钢坯价格也小幅回落，国外其它地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差变动不大，国内钢坯仍有部分出口空间。需求端，周一钢银城市钢材库存略有上升。上周钢联五大材厂库下降，社库小幅增长，总库存有所减少。而找钢和钢谷建材厂库、社库均有下降，找钢板材厂库社库多有增长；钢谷热卷社库降厂库微增，整体各机构数据均显示建材表需有所回升，板材表需小幅分化。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量395.35万吨，环比下降1.3%；混凝土发运量155.86万方，环比增2.18%，二者表现有所分化，但本周样本建筑工地资金到位率环比下降1.04个百分点至62.6%，整体建材需求依然偏弱。此外，国内5月经济数据显示地产投资降幅继续扩大，基建投资从年初以来也一直在边际走弱，但制造业投资仍维持高位，市场消费端数据表现好于生产端，整体5月经济数据略偏空，叠加陆家嘴论坛未有利好释放，近期国内宏观情绪有所转弱。海外方面，欧洲已率先开启降息，美联储年内或有一次降息，海外经济数据呈现软着陆迹象。国外钢价方面，昨日印度热卷价格继续上涨，美国热卷价格继续下降，其他国外地区钢价依然持稳，目前国内外卷板价差变动不大，国内钢材仍有部分出口空间。综合而言，近期钢材市场供需双弱，需求淡季特征明显，叠加国内宏观情绪回落，短期钢价延续震荡运行。二、消息及数据 1.据世界钢协统计，2024年5月，71个国家的世界粗钢产量为1.651亿吨，比2023年5月增加1.5%。其中，非洲粗钢产量为180万吨，较2023年5月增长0.9%。亚洲和大洋洲粗钢产量为1.221亿吨，增长1.6%。欧盟（27国）粗钢产量为1170万吨，增长1.8%。欧洲其他国家粗钢产量为390万吨，增长6.2%。中东粗钢产量为520万吨，增长4.6%。北美粗钢产量为940万吨，下降0.9%。俄罗斯及独联体其他国家（乌克兰除外）粗钢产量为770万吨，增长2.8%。南美粗钢产量为330万吨，下降8.2%。 2.截至6月23日，今年以来新增地方债累计发行逾1.6万亿元、发行进度仅35%，其中新增专项债累计发行逾1.3万亿元、发行进度近34%。 3.Mysteel了解到，近期印度热卷进口商对中国热卷还盘价约为530-535美元/吨CFR，价格较上周下降约10-15美元/吨。在印度买家还价下降较为明显的同时，印度进口了约7万吨越南的热卷，价格为575-580美元/吨，8月船期。虽然印度进口越南热卷价格较高，但由于自由贸易政策，印度进口越南热卷免收进口关税，而进口中国热卷需要征收8.25%的关税。目前印度热卷出厂价格约为595-610美元/吨EXW，周环比约上涨10美元/吨，有市场参与者表示目前印度钢厂并不急于出货，暂不愿降价出售。 4.百年建筑调研，截至6月25日，样本建筑工地资金到位率为62.60%，周环比下降1.04个百分点。其中，非房建项目资金到位率为64.96%，周环比下降1.11个百分点；房建项目资金到位率为49.27%，周环比下降0.61个百分点。本期工地资金到位率连续两周下降。其中，云南、福建和天津的房建项目资金变差；河南、浙江、上海和江苏的非房建项目资金也环比走弱。从项目上看，市政项目资金到位降幅较大，因资金而缓建的项目数量增加。此外，据调研反馈，专项债多以还旧债为主，新项目开工缺少资金支持 5.6月25日，苏州市公安局发布通知，在本市行政区域内实际居住的非苏州户籍人员，符合条件的，可以申请户口迁入拥有或者购买的住房，其配偶、未婚子女、父母（超过法定退休年龄或者已办理退休手续）可以申请办理户口随迁。 6.25日全国建材成交仍较弱，市场以低价成交为主，刚需和投机均有部分采购，全天整体成交量较前一日略有增加。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-06-26

欧盟生猪行业供应格局分析

.055亿吨（胴体当量），美国、欧盟和巴西是全球生猪主要出口国，三者占全球生猪总出口量的76%，其中美国是全球生猪出口量最大的国家，占全球生猪总出口量的32%，欧盟略低于美国，占比达到31%，巴西出口占比为14%。从2020年开始，欧盟在全球生猪产量中的占比逐步下降，从24%下降至18%，美国也从最高的13%略降至11%。由于产能恢复，中国的生猪产量在全球份额中逐步攀升，从38%上升至最高的50%，2024年略降至48%。从消费上看，从2020年开始，美国在全球生猪总消费量中的占比逐步下滑，欧盟从19%下降至16%，而中国从占比不足全球的一半（44%）上升至最高52%，2024年略降至50%。产能恢复之下，中国在全球生猪进口份额中逐年下降，从45%减少至16%，下降较快。对于出口而言，尽管欧盟是全球最大的生猪出口地区，但是出口份额从2020年的41%萎缩至目前的31%，近5年时间内下降了10个百分点。而美国和巴西出口占比逐步抬升，排在第四的加拿大出口占比也略增，挤压欧盟的出口市场。因此不难发现，欧盟虽然在全球生猪产量和消费量排名中均居第二位，出口排名第一位，但是产量和出口市场均在缩小，而中国的生猪供应对外依赖度逐渐减少。 2 中国生猪进口情况 2023年，中国进口生猪154万吨，较2020年430万吨的历史高点大幅下降。从进口来源来看，主要来自巴西和欧盟，两者合计占比68%，较2020年的60%有所扩大。2023年，中国从巴西进口生猪39万吨，占生猪总进口量的25%，高于2020年的11%；从欧盟进口生猪67万吨，占生猪总进口量的43%，较2020年的50%有所下降。总体来看，中国对进口欧盟生猪的依赖度下降，而自巴西的进口份额上升。不过，无论是中国的进口总量，还是中国自欧盟以及自巴西的进口量，近些年都是下降的。目前我国主要从法国、西班牙、爱尔兰、丹麦以及荷兰等欧盟成员国进口生猪，其中从西班牙的进口量最大，占我国从欧盟进口生猪总量的50%以上。 3 欧盟生猪产量变化由于母猪存栏量下降到1.04亿头，欧盟在2023年的生猪产量减少4.8%至2.272亿头，母猪、仔猪的创纪录价格也能侧面说明供应不足。较好的养殖利润下，预计2024年欧盟母猪存栏量增加1.7%至1.0577亿头，生猪产量将会增加2.11%至2.32亿头。 2023年，因为存栏量的下降以及饲料和能源价格上涨，欧盟屠宰场的生猪屠宰量下降了7.26%至2.216亿头，所有27个欧盟成员国都削减了生猪屠宰量，减幅比较大的是西班牙、丹麦、德国、荷兰、比利时和法国，预估2024年欧盟屠宰量将随着产能的增加而恢复至2.25亿头。2023年，欧盟生猪期末存栏量减少0.62%至1.3358亿头，随着产能的增加，预计2024年期末存栏量升至1.3435亿头。分地区来看，尽管生猪养殖利润丰厚，但是荷兰和比利时的生猪养殖行业受到环境法规的限制。西班牙、荷兰和丹麦是欧盟生猪的主产国，也是欧盟生猪的主要出口国，在这三个欧盟成员国中，由于生猪价格较高，成本端饲料和能源价格较之前下降，养殖利润较好，促进生猪存栏量的恢复。虽然不像荷兰和比利时那样受到环境法规的限制，但丹麦正在将其生猪行业发展重点从出栏目标转向生产更多可持续和注重品质的增值产品，并越来越关注欧盟市场。2023年开始丹麦本土的一家屠宰企业，陆续关闭或者降低多个工厂的屠宰产能，因此2023年丹麦生猪屠宰减少了18.9%。但是与荷兰类似，丹麦的母猪存栏量在2023年增加1.34%，这支持了仔猪生产和生猪出口的恢复，2024年丹麦国内屠宰量也在增加。此前德国的生猪养殖行业遭受了非洲猪瘟的影响，2023年德国母猪存栏量下降0.27%，中国禁止进口该国的生猪，但在近几年生猪产量急剧下降之后，2023年和2024年，德国生猪产量略有企稳，这是因为在2023年和2024年年初较高的生猪价格下，养殖利润较好。尽管法国养猪行业没有遭遇非洲猪瘟，但是却没有西班牙、荷兰和丹麦那么高的养殖效率，2023年，法国母猪存栏量减少1.99%，预计2024年能源等生产成本仍将居高不下，且生猪价格偏低，因此2024年法国生猪产量或继续下降。尽管猪肉是首选的肉类，但中欧和巴尔干地区的大多数国家并不能自给自足。该地区的罗马尼亚、波兰、捷克共和国、斯洛伐克共和国和保加利亚是主要的生猪净进口国。虽然非洲猪瘟仍然在中欧地区发生，但疫情影响力已经下降，当地的一些部门增加了养殖行业的投资，部分粮食生产商开始转向生猪养殖，未来中欧地区生猪产量将会增加。由于非洲猪瘟的影响，波兰养猪业的资源并没有得到充分利用，但经过两年的生猪存栏量下降后，波兰生猪存栏量在2023年增加1.5%，预计2024年将进一步扩大。由于进口仔猪价格上涨，当地养殖企业开始自繁自养，导致母猪数量在2024年年初增加。在捷克共和国，长期以来，基于较好的养殖利润，仔猪产量和生猪存栏量不断扩大。在匈牙利，该国野猪种群中发现了非洲猪瘟病例，但当地的养殖企业中却没有出现，由于匈牙利生猪生产效率正在提高，预计2024年产量也将更高。 2023年，欧盟生猪屠宰时的平均体重较2022年增加0.71%，达到93.86公斤，接近欧盟统计局在2020年报告的纪录体重。在2023年期间，由于饲料价格较低，农民积极育肥生猪，导致出栏体重较大。今年饲料价格上涨，由于物流、屠宰等环节限制体重，预计平均屠宰重量不会超过94公斤。结合预测的屠宰水平和略高的重量，2024年欧盟生猪总产量估计将升至2115万吨（胴体当量）。欧盟的生猪消费已经持续下降了近15年，这样的消费趋势是因为欧盟消费者处于健康和方便的考虑，从红肉转向禽肉。禽肉通常比牛肉和生猪等红肉含有更少的脂肪，也更方便进一步加工。禽肉的价格普遍低于其他肉类是欧盟消费者偏爱禽肉的另一个重要因素。尽管存在欧洲整体红肉消费下降的趋势，但预计今年欧洲生猪供应的增加将支持波兰、匈牙利、保加利亚和希腊消费的复苏，2024年，欧盟生猪消费将增加35.3万吨至1800万吨。由于对进口生猪产品征收关税和严格的兽医要求，欧盟生猪受到政策保护，几乎没有任何进口生猪的竞争，进口生猪量少。欧盟生猪出口量在2021年和2022年分别减少4%和16%之后，2023年下降了24%，最大的降幅来自对中国的出口。但在2023年，除英国和马来西亚外，对其他主要目的地的出口均是下降的。短期来看，欧盟生猪价格在全球市场上缺乏竞争力。 6月17日，商务部发布公告称，对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品进行反倾销立案调查。短期来看，会利多国内生猪冻品价格，因为当前国内从欧盟进口的主要是猪副产品；中长期来看，会利多国内生猪价格，但是考虑到国内生猪的进口总量占全部供应比较低，实际影响将有限。相反，对欧盟影响更大。中国是欧洲生猪的主要出口目的地，由于欧洲消费从红肉转向白肉，将不得不依靠出口来消化欧盟本土产量。由于饮食文化及习惯差异，欧洲开拓其他新市场并不容易，且生猪价格不具有竞争力，而美洲本土生猪供应充足，因此，我国对欧盟相关猪肉及猪副产品进口政策的变化，巴西、美国、加拿大等其他出口竞争国将会受益，而对欧洲本土生猪养殖行业将造成沉重打击。（作者单位：紫金天风期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-06-26

SMM：铜铝后市影响因素研判再生铜铝原料价值再判断【SMM再生金属峰会】

。海外供应增速2.7%，增量来自印尼、巴西等区域，全球供需平衡为紧平衡态势。 2017-2024 全球铜价走势对比 2024年因铜精矿短缺叠加全球经济恢复预期下铜价重心大幅上抬 2024年3季度，海外流动性限制逐渐缓解，国内经济预计在政策呵护下逐季复苏，中美库存周期持续收敛；同时基本面看，2024年下半年随着铜矿供应收缩和新能源消费发力，全球各主要经济体宏观逐步明朗化，宏观和基本面或形成共振，铜价重心或仍然高位难下。 2024年4季度，前期利好政策效果显现，国内经济稳增长或将继续支撑铜价；关注美国11月大选前后，美联储货币政策变化，可能会给铜价带来阶段性回调机会。基本面考虑粗炼新产能释放对铜矿需求消耗，矿端或将日趋紧张至2028年；新能源消费保持良好增速，供需端口继续支撑铜价于高位。基准假设下，美国经济软着陆，国内经济在政策呵护下逐季复苏；矿端年度供需转缺口(23.4万金属吨) ，随着流动性宽松和市场信心修复预期走强，铜价再次启动上涨行情。 2025年1季度，铜矿紧张情绪加剧，将为铜价维持高位提供基础支撑。海外货币政策在经济软着陆或不着陆的背景下逐步放松，或可为铜价提供支撑；国内宏观情绪保持积极，利好铜价。基本面来看，进入2025年后，电解铜供应平衡转为紧平衡或短缺，铜价重心易涨难跌。再生铜铝原料价格走势滞后于原生金属但再生金属的低碳属性价值提升 SMM以定价为核心基石，协同会展、研究院等产业链纵深服务 SMM有色团队：分析研究团队+咨询团队+营销团队整合全产业链资源 SMM价格公布流程及来源：双岗位制度+技术数据备份+科学取样稳定数据源 SMM价格方法论其从价格采集、权重对比、模型计算、价格发布等对SMM价格方法论进行了介绍。 SMM严格遵照IOSCO价格采标规范方便国际客户使用价格截至2024年6月SMM再生铜铝价格体系　包括26大类180余种网址：https://hq.smm.cn/metal-scraps 价格体系延申至东南亚地区深入挖掘再生价格之后的供需数据网址：https://www.metal.com/Aluminum-Scrap 网址：https://www.metal.com/Copper-Scrap SMM再生铜铝数据库——https://data-pro.metal.com 》2024全球再生金属产业链高峰论坛专题报道来源：SMM

SMM上海有色网2024-06-25

SMM走访江苏奥奇自动化有限公司双方深入探讨电机设备生产和行业未来发展

内大部分省、市、自治区，设备远销美国、巴西、墨西哥及东南亚各地。公司始保持以创新求发展，以真诚服务求信誉的理念不断开拓和进取，精益求精为广大国内外客户创造非凡业绩。江苏奥奇自动化有限公司携手与您共创辉煌！ SMM联系人：张茜联系电话：17629250652 邮箱：zhangxi@smm.cn 来源：SMM

SMM上海有色网2024-06-25

三大指数收跌，商品绿肥红瘦-2024年6月24日申银万国期货每日收盘评论

华报价维持在6260元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【棉花】棉花：今日棉花上下震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15772元/吨，较上一日-7元/吨。消息方面，据外电6月21日消息，美国农业部(USDA)将于6月28日1600GMT公布年度种植面积预估。一项针对行业分析师的调查结果显示，美国2024年棉花种植面积料为1082.9万英亩，预估区间为1050-1120万英亩。USDA 3月31日报告预估为1067.3万英亩。美国农业部公布的美国2023年棉花最终播种面积为1023.0万英亩。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口利润叠加需求不振，后市有望呈现外强内弱格局。【油脂】油脂：今日豆棕油震荡收跌，菜油偏强运行，马棕高频数据方面，SPPOMA数据显示2024年6月1-20日马来西亚棕榈油产量环比减少6.79%；ITS和AmSpec分别预计6月1-15日棕榈油出口量环比下降19.8%和21.6%，而SGS则预计出口增加14.4%。在棕榈油性价比回升的情况下，印度旺盛的油脂进口需求使得马棕出口前景仍有支撑。此外路易达孚将扩大印尼棕榈油精炼业务，印尼棕榈油出口将受到一定影响。国内方面，国内买船增加，但实际到港有所延迟，国内棕榈油库存仍处于低位水平。美豆产区整体天气情况较为良好，美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价较前期回落，豆系支撑减弱。菜油方面，近期新季加菜籽种植进度加快，种植工作进展正常，菜系缺乏天气炒作题材。而国内进口菜籽到港充足，国内菜油库存处于高位，菜油供应充足。综合来看油脂本身基本面改善有限，而近期原油强势的提振下，油脂短期表现将继续强于粕，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8000-8600。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强震荡，目前巴西已完成大豆收割工作，阿根廷大豆收获也已接近尾声，收获进度已达到97%。美豆方面产区降雨尚可，土壤墒情良好，美豆产区干旱比例为2%。美豆种植工作不断推进，截止到6月16日美豆播种率为93%，前一周为87%，去年同期为97%。优良率水平仍处于高位水平，截止到6月16日美豆优良率为70%，较前一周下滑两个百分点，仍处于往年同期偏高水平。目前市场关注重点转移到新季美豆上。月底美国农业部将公布种植面积报告，基于今年美豆进入种植季以来表现，市场多预期该报告或继续上调美豆面积。在种植面积报告预期利空及近期美豆产区天气表现好的影响下，美豆近期以回落为主，CBOT大豆期价创两个月新低，短期豆粕或继续跟随震荡偏弱，豆粕主力区间3300-3600，菜粕主力区间2500-2700。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC全天偏强运行，08合约收于5399点，收涨3.38%，盘中一度突破5400点，再创上市新高。盘后最新公布的SCFIS欧线为4765.87点，较上期上涨1.6%，不及此前市场对于其5000点左右的预期，注意短期基差修复对于盘面的利空影响。后市来看，传统的由于圣诞节等节假日消费所引发的旺季出货需求尚未完全开启，今年由于绕行好望角，航行时间增加10-15天左右，或使得旺季需求前置至7月中旬左右。从7月的运力部署来看，由于受到港口拥堵等供应链事件影响，7月每周都有航线停航，周度平均运力较6月下降10%左右，这使得即使部分船司开启旺季航线，整体运力供给仍延续紧平衡格局。根据目前船司的报价，马士基和地中海两家公司宣涨，报价较为激进，长荣、中远海运以及赫伯罗特的线上报价在缓慢推涨中，以目前各船司7月初的报价均值来看，对应的SCFIS欧线点位大概在5400-5500点之间，由于最新SCFIS欧线的不及预期或使得市场对此估值有所下调，短期盘面或有所调整。考虑到传统的旺季需求尚未完全爆发，加上港口拥堵等对供应链的扰动，关注调整后的做多机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-06-25

【农产品早评】生猪：近期现货下跌，偏反套格局

和宏观变化。白糖前进入6月以来，巴西港口发往中国的原糖越来越多，目前有24.3万吨原糖向中国运来。通过这一现象可以推测原糖进口配额已经下发，并且未来进口量将持续增加。在当下超过1200元/吨的进口利润下，预估巴西发运量将快速上升，未来弥补国内供需缺口，并且对国内现货市场形成冲击。但短时间内国内供需基本面不会改变，现货坚挺环境下盘面将反弹。棉花今年国内总体来看供给充足，需求疲软。棉花、棉纱进口量之和达到近400万吨，港口库存57.8万吨，从历史经验来看，棉花进口利润在1000元/吨以上时往往会发放滑准税配额，而目前的进口利润为1200元/吨以上，从进口利润上来讲已经满足了发放配额的条件。再配合上港口的高库存，将会在配额发放后形成一波新的增量供给。种植端情况则全球利空，美国、中国、印度气温高，墒情适宜，巴西、澳大利亚天气干旱，适合农机下地采收。维持震荡偏空判断混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-06-25

【黑色早评】发运降幅不大，到港仍处高位，矿价承压

月17日-6月23日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2832.8万吨，环比减少28.0万吨。澳洲发运量2059.6万吨，环比减少30.1万吨，其中澳洲发往中国的量1809.9万吨，环比增加24.4万吨。巴西发运量773.1万吨，环比增加2.2万吨。本期全球铁矿石发运总量3338.0万吨，环比减少117.0万吨。 2.6月17日-6月23日中国47港到港总量2600.3万吨，环比增加286.5万吨；中国45港到港总量2473万吨，环比增加265.6万吨；北方六港到港总量为1065.8万吨，环比减少112.8万吨。 3.位于田原市的钢铁厂在5月25日发生爆炸后暂停了运营。由于停产影响的热卷生产估计约为6万吨。尽管其420吨电弧炉未受影响，但事故造成了辅助设备的损坏。随着重启，东京制铁株式会社将田原和名古屋废品场的国内H2级废钢价格分别提高了1500日元/吨(合9.5美元)，至5.1万日元/吨和5万日元/吨，自6月18日起生效。该公司整体热卷产量约为14万至15万吨/月。 4.2024年6月17日，乌克兰无人机袭击了位于俄罗斯西部的新利佩茨克钢厂（Novolipetsk Iron and Steel Works）。NLMK表示目前钢厂正常运转，暂无人员伤亡。新利佩茨克钢厂是俄乌冲突以来，俄罗斯首个遭受乌克兰无人机袭击的钢厂。该钢厂主要生产民用钢材，自2024年年初以来，钢材一共遭受了四次袭击。根据新利佩茨克钢厂的最新数据（2021年），该钢厂产能为1420万吨，2021年钢铁产量为1340万吨。 5.6月24日铁矿石远期市场整体交投氛围一般，平台上有三笔成交，PB粉以62%计价103.75成交、卡粉以65%计价118.7成交和SP10粉以8月指数+0.3成交。矿山私下议标方面有SFCT和印粉的招标，其结标价格暂未可知。二级市场上，贸易商报盘积极性尚可，报价较之前微微转弱；询盘较为一般。港口现货市场整体活跃度一般，主流港口品种价格整体下跌15-20左右。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量略有增加，产量已接近去年同期水平，钢厂盈利率在51.95%，钢厂有一定利润，后市仍有复产预期，双焦需求预期较好。近期山西省开始恢复煤矿产量，后市焦煤或持续增产，但本周焦煤产量仍较低。焦炭提降，产量变动不大，双焦库存变动不大。钢材需求端，房地产持续弱势，制造业保持强势，变量在于基建，一季度基建项目重新审合，地方政府专项债发行缓慢，基建需求一般，黑色需求偏弱，后市基建项目审合工作基本完成，预期专项债将加速发行，钢材终端需求逐步增加。国务院印发节能降碳行动方案，2024-2025年可能实施粗钢产量调控，利空双焦需求，并且大幅减少独立焦化产能，焦化厂利润有望持续修复，建议多焦炭利润。传言蒙煤长协价在三季度将下调18%，利空双焦。二、消息与数据 1. 广汇能源6月23日晚间发布公告称，经新疆维吾尔自治区应急管理厅同意，伊吾广汇矿业有限公司所属白石湖露天煤矿符合生产能力核增条件，白石湖露天煤矿生产能力由1800万吨/年核增至3500万吨/年。 2.【深蓝网】24日首钢长治钢铁有限公司价格调整信息：9时起，对螺纹钢、理计光圆钢筋、盘螺、线材、圆钢、锚杆钢、型钢价格统一下调50元/吨，结算以电商系统中实提时间为准。 3.【我的钢铁】 6月24日海运炼焦煤港口现货弱稳运行。盘面低位平稳运行，成材价格小幅下跌，港口贸易商价格自主下调，刚需成交下跌10-30元/吨。现俄罗斯K4主焦煤河北港口1560元/吨；GJ1/3焦煤河北港口1400元/吨；Elga肥煤河北港口1310元/吨；伊娜琳肥煤河北港口1440元/吨降10元/吨；K10瘦煤河北港口1420元/吨降10元/吨；以上均为港口现金含税自提价。钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示建材产量有所下降，找钢板材产量增长，但钢谷及钢联热卷产量下降，富宝电炉钢厂减产3.86%，整体钢材供应小幅减少。考虑到部分省市已开始部署2024年粗钢产量调控任务，预计下半年钢材供应释放空间有限。进口方面，昨日国内钢坯价格持平，东南亚、印度钢坯价格略有下降，国外其它地区钢坯价格表现持稳，目前国内外钢坯价差变动不大，国内钢坯仍有部分出口空间。需求端，周一钢银城市钢材库存略有上升。上周钢联五大材厂库下降，社库小幅增长，总库存有所减少。而找钢和钢谷建材厂库、社库均有下降，找钢板材厂库社库多有增长；钢谷热卷社库降厂库微增，整体各机构数据均显示建材表需有所回升，板材表需小幅分化。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量395.35万吨，环比下降1.3%；混凝土发运量155.86万方，环比增2.18%，二者表现有所分化，而样本建筑工地资金到位率环比下降0.11个百分点至63.64%，整体建材需求依然偏弱。此外，国内5月经济数据显示地产投资降幅继续扩大，基建投资从年初以来也一直在边际走弱，但制造业投资仍维持高位，市场消费端数据表现好于生产端，整体5月经济数据略偏空，叠加陆家嘴论坛未有利好释放，近期国内宏观情绪有所转弱。海外方面，欧洲已率先开启降息，美联储年内或有一次降息，海外经济数据呈现软着陆迹象。国外钢价方面，昨日土耳其、印度热卷价格有所上涨，美国、东南亚热卷价格略有下降，其他国外地区钢价依然持稳，目前国内外卷板价差小幅走扩，国内钢材出口空间趋增。综合而言，近期钢材市场供需双弱，需求淡季特征明显，叠加国内宏观情绪回落，短期钢价延续偏弱震荡运行。二、消息及数据 1.财政部：1-5月，全国一般公共预算收入同比下降2.8%，扣除特殊因素影响后，可比增长2%左右；全国一般公共预算支出同比增长3.4%。1-5月，国有企业营业总收入328465.1亿元，同比增长3.1%。1-5月，国有企业利润总额17064.3亿元，同比增长2.3%。 2.6月24日，国家发展改革委等部门印发《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》。围绕居民吃穿住用行等传统消费和服务消费，培育一批带动性广、显示度高的消费新场景，推广一批特色鲜明、市场引领突出的典型案例，支持一批创新能力强、成长性好的消费端领军企业加快发展，推动消费新业态、新模式、新产品不断涌现，不断激发消费市场活力和企业潜能。 3.本周在市场需求整体持续下滑的情况下，国际钢材价格持续走弱。由于正值节假日，中东买家暂离市场，土耳其进口钢坯需求不高，土耳其长材市场和废钢市场交易冷清，市场报价暂未更新。伊朗市场则是由于休假和夏季供电等问题，市场交投氛围不佳，虽然由于供应缩紧，伊朗国内方坯价格小幅上涨，但伊朗钢坯出口价格近一个月价格无太大波动，成交信息较少。东南亚市场，在中东和南美买家需求下降的背景下，东南亚出口至这些地区的钢坯数量下滑较为明显，东南亚主流钢厂半成品报价接连下滑，再加上雨季来临，开工率下降，亚洲长材表现也同样不佳。 4.近期在越南国家交通运输领域重大工程和项目指导委员会第十二次会议上，越南总理范明政提出力争在2025年12月31日前完成3000公里高速公路建设。交通运输部在会议上表示，涉及公路、铁路、航空以及途径48个省市的清单项目总数为92个，当前进度为42个。截至目前，越南全国已完成674公里/2个项目/12个子项目，途经15个省市使高速公路总数达到2,001公里。今年6月，还将新增演洲至佰沃段高速19公里。越南总理范明政还表示，力争到2050年，全国高速公路里程达到5000公里左右。当前越南除了积极推进高速公里项目建设之外，许多重点项目也在积极开工。例如胡志明市新山一机场T3航站楼、龙城国际机场项目建设以及河内内排T2航站楼等。 5.2024年南方电网公司固定资产投资安排达1730亿元，同比增长23.5%；规划推进194项能源重点工程建设。 6.24日全国建材成交依然较弱，市场氛围清淡，低价部分成交，全天整体成交量较上一工作日略有增加。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-06-25

棉花承压运行

产量增加的主要原因是美国棉花产量恢复，巴西棉花产量创纪录。需求端，虽然全球棉花消费量比上一年度增加，但仍将低于2020/2021年度。美棉方面，播种进度继续加快且优良率明显提升。截至6月16日，美国15个主要棉花种植州的种植率为90%，周环比增加10个百分点，较去年同期快3个百分点；棉花优良率为54%，较去年同期高7个百分点。作物状况明显改善，后期需关注3月份种植展望报告与6月底实播面积报告的差异。需求端难以支撑美棉大幅反弹。尽管上周美棉出口销售数据有所回升，但宏观上美元指数受降息预期弱化影响而走强，利空美棉出口。美国6月制造业和服务业PMI初值上升，意味着美国经济发展良好，暗示近期通胀放缓的趋势可能会持续，降息或进一步推迟。除此之外，从下游情况来看，美国4月纺织服装零售数据同比出现负增长，表明美国消费市场回暖仍有较大不确定性。国内需求缺乏亮点 5月初下游订单小幅增加，但是后劲不足。6月以来新增订单量维持低迷，棉纱线库存不断攀升，棉纺织厂限产、减停的比例持续上升。有调研显示，河南、山东、河北等部分地区纺企开机率降至四成到五成，而且目前尚未看到回升信号。TTEB数据显示，截至6月21日，纯棉纱厂开机率49.2%，较6月初下降4.7个百分点；全棉坯布开机率46.4%，较6月初下降4.1个百分点。另外，成品端库存持续累积，升至近期高位水平。数据显示，截至6月21日，纺企棉纱库存35.5天，较6月初增加3.7天；全棉坯布库存34.3天，较6月初增加3.4天。当前，在棉纱和坯布成品走货依旧偏淡、成品价格偏弱的情况下，棉价依旧面临一定压力，即使反弹，也难以形成趋势。供应端仍然处于宽松格局。当前新作种植情况良好，新疆积温好于去年，近期南疆有局部高温天气，仍需要观察其实际影响。另外，从进口数据来看，棉花、棉纱进口量持续增加，2024年1—5月我国进口棉花约165万吨，同比增长234.8%。棉花商业库存攀升至近几年高位水平，截至5月，棉花工商业总库存为466万吨，同比增加32万吨。后市行情展望综合来看，当前国内外棉花走势偏弱，国际供应端尤其是美棉增产预期较强，需求端回暖仍有很大不确定性。国内方面，终端消费偏弱，纺企开机率持续下行，织厂库存积压，产业端难见明显利多因素。预计国内棉价继续震荡走弱，关注14000元/吨关键位置表现。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-06-25

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