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广州期货交易所2025年09月24日工业硅仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减工业硅中储吴淞 59 59 0 工业硅中储大场137 1404 1404 0 工业硅中储大场310 1109 1109 0 工业硅中远海运宝山 138 138 0 工业硅象屿速传上海 2861 2861 0 工业硅中储无锡 526 504 0 工业硅江苏诚通 687 687 0 工业硅尖峰供应链 1889 1889 0 工业硅国储830 637 637 0 工业硅建发东莞 1021 1021 0 工业硅广东炬申 1142 1142 0 工业硅中储成都天一 2704 2704 0 工业硅成都中集 226 226 0 工业硅外运新都 35 35 0 工业硅外运龙泉驿 60 60 0 工业硅新疆诚通 2163 2163 0 工业硅国储835 1589 1589 0 工业硅中疆物流昌吉物流园 926 926 0 工业硅中储新港 1807 1807 0 工业硅中储陆通（四经支路1号） 630 614 0 工业硅外运天津滨海 2625 2625 0 工业硅中远海运滨海 876 876 0 工业硅建发天津滨海 3290 3290 0 工业硅外运昆明 977 977 0 工业硅青岛港物流 1807 1807 0 工业硅国贸泰达昆明 715 715 0 工业硅云铝物流 1174 1174 0 工业硅新安化工（浙江开化） 900 900 0 工业硅建发高科（外运龙泉驿） 599 599 0 工业硅建发高科（建发天津滨海） 900 900 0 工业硅银河德睿（外运昆明） 280 280 0 工业硅新疆诚通西部物流 2919 2919 0 工业硅中疆物流三工镇物流园 1906 1906 0 工业硅炬申新疆 500 500 0 工业硅中储陆通（一纬路9号） 1372 1372 0 工业硅外运天津西青 2046 2046 0 工业硅建发天津东丽 3490 3490 0 工业硅上海海证（象屿速传上海） 200 200 0 工业硅浙江杭实化工（外运龙泉驿） 300 300 0 工业硅新疆戈恩斯 904 904 0 工业硅浙商中拓（外运昆明） 450 450 0 工业硅嘉悦物产（云铝物流） 120 120 0 总计 49963 49925 0

99qh09-24 16:06

【能化早评】特朗普再提对俄制裁，油价继续走强

情况，聚烯烃压力及煤炭趋势。硅链工业硅日评：周一传合金矿热炉标准提高至33000kva入门级；四川地区至10月底有减产50%预期主要逻辑： 1、反内卷实际影响不大，核心驱动看供需；现实仍差预期边际好转。当前供应弹性仍大，但市场有供减（平水期减产）需增（多晶硅增产）预期，目前评估对实际供需影响暂不大。 2、成本上升。煤炭反内卷情绪带动硅煤上涨，工业硅完全成本上移至8800-9300元/吨。 3、仓单未有明显变化。市场传仓单严格，12月有挤仓风险，目前了解可能性较低，而且时间还远。结论：昨日受煤炭走弱，及周末多个利多消息证伪影响再次走弱。工业硅没有限产约束，高价就会刺激产量回升，11月前累库压力仍不变，仍偏空；成本抬升带来区间上移，关注是否有超涨后做空机会。12月及之后合约供应压力不大，核心还是看能否向多晶硅要利润，在终端需求仍有限，新建待投量大背景下，仍不看好没有产量约束的工业硅。多晶硅日评周一集中式组件价格走弱。主要逻辑： 1、反内卷驱动，情绪降温。市场原预期9月底方案、平台公司落地，暂无明确消息；市场传收储进度受阻，同时10月部分工厂有提产预期，显示供应约束暂有限。 2、光伏股票和期货联动效应，光伏板块近期走弱。 3、现实仍为高供应弱需求高库存，9月产量高位，10月产量有分歧；当前开工持稳，头部企业10月检修、提产不一致，仍有增量可能。下半年装机预期差，终端仍在探底，有负反馈压力。组件开始兑现降价预期。结论：近期下跌主要因收储无推进消息，同时行业限产预期也未兑现，多晶硅基于供需现实压力持续回调。但考虑硅料有明确收储限产预期，反内卷仍是中期交易主线，远月结构上看多。若收储继续推进，远月仍有冲高动力；若收储延期，基于弱现实压力，会面临持续回调，11月关注4.9万附近支撑，12月及以后合约关注5.1万元附近支撑。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货09-24 09:05

广州期货交易所2025年09月23日工业硅仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减工业硅中储吴淞 59 59 0 工业硅中储大场137 1404 1404 0 工业硅中储大场310 1109 1109 0 工业硅中远海运宝山 138 138 0 工业硅象屿速传上海 2881 2861 0 工业硅中储无锡 532 526 0 工业硅江苏诚通 687 687 0 工业硅尖峰供应链 1769 1889 120 工业硅国储830 637 637 0 工业硅建发东莞 1021 1021 0 工业硅广东炬申 1142 1142 0 工业硅中储成都天一 2704 2704 0 工业硅成都中集 226 226 0 工业硅外运新都 35 35 0 工业硅外运龙泉驿 60 60 0 工业硅新疆诚通 2163 2163 0 工业硅国储835 1589 1589 0 工业硅中疆物流昌吉物流园 926 926 0 工业硅中储新港 1807 1807 0 工业硅中储陆通（四经支路1号） 630 630 0 工业硅外运天津滨海 2625 2625 0 工业硅中远海运滨海 876 876 0 工业硅建发天津滨海 3290 3290 0 工业硅外运昆明 977 977 0 工业硅青岛港物流 1831 1807 0 工业硅国贸泰达昆明 715 715 0 工业硅云铝物流 1174 1174 0 工业硅新安化工（浙江开化） 900 900 0 工业硅建发高科（外运龙泉驿） 599 599 0 工业硅建发高科（建发天津滨海） 900 900 0 工业硅银河德睿（外运昆明） 280 280 0 工业硅新疆诚通西部物流 2919 2919 0 工业硅中疆物流三工镇物流园 1906 1906 0 工业硅炬申新疆 500 500 0 工业硅中储陆通（一纬路9号） 1372 1372 0 工业硅外运天津西青 2010 2046 36 工业硅建发天津东丽 3435 3490 60 工业硅上海海证（象屿速传上海） 200 200 0 工业硅浙江杭实化工（外运龙泉驿） 300 300 0 工业硅新疆戈恩斯 904 904 0 工业硅浙商中拓（外运昆明） 450 450 0 工业硅嘉悦物产（云铝物流） 120 120 0 总计 49802 49963 216

99qh09-23 15:58

【能化早评】欧美未对俄油进行制裁，油价走弱

情况，聚烯烃压力及煤炭趋势。硅链工业硅日评：昨日传合金矿热炉标准提高至33000kva入门级；四川地区至10月底有减产50%预期主要逻辑： 1、反内卷实际影响不大，核心驱动看供需；现实仍差预期边际好转。当前供应弹性仍大，但市场有供减（平水期减产）需增（多晶硅增产）预期，目前评估对实际供需影响暂不大。 2、成本上升。煤炭反内卷情绪带动硅煤上涨，工业硅完全成本上移至8800-9300元/吨。 3、仓单未有明显变化。市场传仓单严格，12月有挤仓风险，目前了解可能性较低，而且时间还远。结论：昨日受煤炭走弱，及周末多个利多消息证伪影响再次走弱。工业硅没有限产约束，高价就会刺激产量回升，11月前累库压力仍不变，仍偏空；成本抬升带来区间上移，关注是否有超涨后做空机会。12月及之后合约供应压力不大，核心还是看能否向多晶硅要利润，在终端需求仍有限，新建待投量大背景下，仍不看好没有产量约束的工业硅。多晶硅日评周一集中式组件价格走弱。主要逻辑： 1、反内卷驱动，情绪降温。市场原预期9月底方案、平台公司落地，暂无明确消息；市场传收储进度受阻，同时10月部分工厂有提产预期，显示供应约束暂有限。 2、光伏股票和期货联动效应，光伏板块近期走弱。 3、现实仍为高供应弱需求高库存，9月产量高位，10月产量有分歧；当前开工持稳，头部企业10月检修、提产不一致，仍有增量可能。下半年装机预期差，终端仍在探底，有负反馈压力。组件开始兑现降价预期。结论：近期下跌主要因收储无推进消息，同时行业限产预期也未兑现，多晶硅基于供需现实压力持续回调。但考虑硅料有明确收储限产预期，反内卷仍是中期交易主线，远月结构上看多。若收储继续推进，远月仍有冲高动力；若收储延期，基于弱现实压力，会面临持续回调，11月关注4.9万附近支撑，12月及以后合约关注5.1万元附近支撑。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货09-23 09:05

广州期货交易所2025年09月22日工业硅仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减工业硅中储吴淞 59 59 0 工业硅中储大场137 1404 1404 0 工业硅中储大场310 1109 1109 0 工业硅中远海运宝山 138 138 0 工业硅象屿速传上海 2881 2881 0 工业硅中储无锡 532 532 0 工业硅江苏诚通 687 687 0 工业硅尖峰供应链 1769 1769 0 工业硅国储830 637 637 0 工业硅建发东莞 1021 1021 0 工业硅广东炬申 1142 1142 0 工业硅中储成都天一 2704 2704 0 工业硅成都中集 226 226 0 工业硅外运新都 35 35 0 工业硅外运龙泉驿 60 60 0 工业硅新疆诚通 2163 2163 0 工业硅国储835 1589 1589 0 工业硅中疆物流昌吉物流园 926 926 0 工业硅中储新港 1807 1807 0 工业硅中储陆通（四经支路1号） 630 630 0 工业硅外运天津滨海 2625 2625 0 工业硅中远海运滨海 876 876 0 工业硅建发天津滨海 3290 3290 0 工业硅外运昆明 1001 977 0 工业硅青岛港物流 1831 1831 0 工业硅国贸泰达昆明 715 715 0 工业硅云铝物流 1174 1174 0 工业硅新安化工（浙江开化） 900 900 0 工业硅建发高科（外运龙泉驿） 599 599 0 工业硅建发高科（建发天津滨海） 900 900 0 工业硅银河德睿（外运昆明） 280 280 0 工业硅新疆诚通西部物流 2919 2919 0 工业硅中疆物流三工镇物流园 1906 1906 0 工业硅炬申新疆 500 500 0 工业硅中储陆通（一纬路9号） 1372 1372 0 工业硅外运天津西青 2058 2010 0 工业硅建发天津东丽 3435 3435 0 工业硅上海海证（象屿速传上海） 200 200 0 工业硅浙江杭实化工（外运龙泉驿） 300 300 0 工业硅新疆戈恩斯 904 904 0 工业硅浙商中拓（外运昆明） 450 450 0 工业硅嘉悦物产（云铝物流） 120 120 0 总计 49874 49802 0

99qh09-22 16:00

【硅链周报】工业硅弱现实强预期，硅料现实供需压力上升

2025年9月20日能化-硅链工业硅弱现实强预期，硅料现实供需压力上升观点概述：工业硅：成本抬升，远月预期改善，但现实压力仍在 1、反内卷实际影响不大，核心驱动看供需；现实仍差预期边际好转。目前看供应弹性更大，但市场传西南10月临平水期减产，以及近期多晶硅10月产量上升预期，远月供需预期好转。 2、成本上升。核心是近期煤炭反内卷再次上升，硅煤确实本周也开始上涨，预计成本增350元，工业硅完全成本上移至8800-9300元/吨。 3、仓单未有明显变化。市场传仓单严格，12月有挤仓风险。结论：本周工业硅在成本、远期预期改善下大涨。但工业硅没有限产约束，高价就会刺激产量回升，11月前累库压力仍不变，若产量持续兑现，仍偏空；成本抬升带来区间上移，关注是否有超涨后做空机会（9500附近）。12月及之后合约供应压力不大，核心还是看能否向多晶硅要利润，在终端需求仍有限，新建待投量大背景下，仍不看好没有产量约束的工业硅。多晶硅：行业限产难，终端负反馈压力上升 1、反内卷驱动，情绪降温。市场原预期9月底方案、平台公司落地；传收储进度受阻，同时传10月增产预期，显示供应约束暂有限。 2、光伏股票和期货联动效应，光伏板块本周震荡。 3、现实仍为高供应弱需求高库存，9月边际改善，10月硅料再有增产预期。目前开工持稳，预计9月产量微增，10月传头部企业取消检修、提产。下半年装机预期差，终端仍在探底，仍有负反馈压力。传组件近期有降价预期。结论：多晶硅因有明确限产预期，反内卷仍是中期交易主线，远月结构上看多。若收储继续推进，短期远月仍有冲高动力；若收储方案明确落地再评估实际情况，预计近月仍可能受现实影响，震荡为主等需求；若收储不落地，市场会交易限产力度、需求负反馈、仓单等，会面临持续回调压力。但考虑到现货支撑及限仓，预计下方支撑仍较强。下周关注点：反内卷收储推进情况，限产、限价政策，仓单量能化组：田大伟 Z0019933 18818236206 开户加入我们！加入知识星球！

混沌天成期货09-21 09:05

广州期货交易所2025年09月19日工业硅仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减工业硅中储吴淞 59 59 0 工业硅中储大场137 1404 1404 0 工业硅中储大场310 1109 1109 0 工业硅中远海运宝山 138 138 0 工业硅象屿速传上海 2881 2881 0 工业硅中储无锡 539 532 0 工业硅江苏诚通 687 687 0 工业硅尖峰供应链 1769 1769 0 工业硅国储830 637 637 0 工业硅建发东莞 1021 1021 0 工业硅广东炬申 1142 1142 0 工业硅中储成都天一 2704 2704 0 工业硅成都中集 226 226 0 工业硅外运新都 35 35 0 工业硅外运龙泉驿 60 60 0 工业硅新疆诚通 2163 2163 0 工业硅国储835 1589 1589 0 工业硅中疆物流昌吉物流园 926 926 0 工业硅中储新港 1807 1807 0 工业硅中储陆通（四经支路1号） 630 630 0 工业硅外运天津滨海 2589 2625 36 工业硅中远海运滨海 888 876 0 工业硅建发天津滨海 3290 3290 0 工业硅外运昆明 1001 1001 0 工业硅青岛港物流 1845 1831 0 工业硅国贸泰达昆明 715 715 0 工业硅云铝物流 1174 1174 0 工业硅新安化工（浙江开化） 900 900 0 工业硅建发高科（外运龙泉驿） 599 599 0 工业硅建发高科（建发天津滨海） 900 900 0 工业硅银河德睿（外运昆明） 280 280 0 工业硅新疆诚通西部物流 2919 2919 0 工业硅中疆物流三工镇物流园 1906 1906 0 工业硅炬申新疆 500 500 0 工业硅中储陆通（一纬路9号） 1372 1372 0 工业硅外运天津西青 2058 2058 0 工业硅建发天津东丽 3435 3435 0 工业硅上海海证（象屿速传上海） 200 200 0 工业硅浙江杭实化工（外运龙泉驿） 300 300 0 工业硅新疆戈恩斯 904 904 0 工业硅浙商中拓（外运昆明） 450 450 0 工业硅嘉悦物产（云铝物流） 120 120 0 总计 49871 49874 36

99qh09-19 16:07

【能化早评】地缘因素悬而未决，油价维持震荡

烃弱也会压制空间，回调试多。硅链工业硅日评：昨日传合金矿热炉标准提高至33000kva入门级；四川地区至10月底有减产50%预期主要逻辑： 1、供应弹性仍有兑现空间。产量仍在持续快速上升，供应弹性仍有10+%，西南有放缓迹象，主要看合盛。但需求总体弹性在5%以内。四川减产只是预期，而且预计多集中在10月下乃至11月平水期。 2、反内卷驱动弱。8月初行业倡议已提出，但限产未兑现。本周能耗预计短期难落地，同时预计影响不大。行业自律丰水期难约束，完全成本8500-9000区间。 3、库存趋势转升。本周-0.26万吨（含仓单），仓单仍持稳。结论：主逻辑仍跟随反内卷受焦煤、硅料影响，但对工业硅来说，没有限产托底，仓单、供应压力影响更大，高价就会有增量压力。供应仍在兑现，预计9-11月累库，偏高空思路；近期硅煤上涨略有支撑，但仍维持区间8500-9000区间操作不变，预计8500以下支撑更强。多晶硅日评周二多晶硅能耗限额征求意见稿，但一年后才会落地，预计影响不大。主要逻辑： 1、反内卷驱动，情绪降温待新进展。市场预期仍按原时间推进9月底方案、平台公司落地；上周传收储进度再次受阻消息。另能耗暂无影响。 2、光伏股票和期货联动效应，光伏板块本周震荡。 3、现实仍为高供应弱需求高库存，9月边际改善。硅料9月产量有分歧，预计不会大增（传言仍有上升预期）。下游均上调2-3%。但下半年装机预期差，终端仍在探底，仍有负反馈压力。结论：多晶硅因有明确限产预期，反内卷仍是中期交易主线，远月结构上看多。若收储继续推进，市场情绪高，短期远月仍有冲高动力；若收储方案明确落地再评估实际情况，预计近月仍可能受现实影响，震荡为主等需求；若收储不落地，市场会交易限产力度、需求负反馈、仓单等，会面临持续回调压力。但考虑到现货支撑及限仓，预计下方支撑仍较强。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货09-19 09:05

广州期货交易所2025年09月18日工业硅仓单日报

/分库昨日仓单量今日仓单量增减工业硅中储吴淞 59 59 0 工业硅中储大场137 1404 1404 0 工业硅中储大场310 1109 1109 0 工业硅中远海运宝山 138 138 0 工业硅象屿速传上海 2881 2881 0 工业硅中储无锡 539 539 0 工业硅江苏诚通 687 687 0 工业硅尖峰供应链 1769 1769 0 工业硅国储830 637 637 0 工业硅建发东莞 1021 1021 0 工业硅广东炬申 1142 1142 0 工业硅中储成都天一 2704 2704 0 工业硅成都中集 226 226 0 工业硅外运新都 35 35 0 工业硅外运龙泉驿 60 60 0 工业硅新疆诚通 2163 2163 0 工业硅国储835 1589 1589 0 工业硅中疆物流昌吉物流园 926 926 0 工业硅中储新港 1807 1807 0 工业硅中储陆通（四经支路1号） 630 630 0 工业硅外运天津滨海 2593 2589 12 工业硅中远海运滨海 888 888 0 工业硅建发天津滨海 3290 3290 0 工业硅外运昆明 1001 1001 0 工业硅青岛港物流 1845 1845 0 工业硅国贸泰达昆明 715 715 0 工业硅云铝物流 1174 1174 0 工业硅新安化工（浙江开化） 900 900 0 工业硅建发高科（外运龙泉驿） 599 599 0 工业硅建发高科（建发天津滨海） 900 900 0 工业硅银河德睿（外运昆明） 280 280 0 工业硅新疆诚通西部物流 2919 2919 0 工业硅中疆物流三工镇物流园 1927 1906 0 工业硅炬申新疆 500 500 0 工业硅中储陆通（一纬路9号） 1372 1372 0 工业硅外运天津西青 2058 2058 0 工业硅建发天津东丽 3435 3435 0 工业硅上海海证（象屿速传上海） 200 200 0 工业硅浙江杭实化工（外运龙泉驿） 300 300 0 工业硅新疆戈恩斯 904 904 0 工业硅浙商中拓（外运昆明） 450 450 0 工业硅嘉悦物产（云铝物流） 120 120 0 总计 49896 49871 12

99qh09-18 16:15

【能化早评】EIA去库但表需疲软，油价回落

烃弱也会压制空间，回调试多。硅链工业硅日评：周二传合盛开始加速复产。主要逻辑： 1、供应弹性仍有兑现空间。产量仍在持续快速上升，供应弹性仍有10+%，西南有放缓迹象，主要看合盛。但需求总体弹性在5%以内。 2、反内卷驱动弱。8月初行业倡议已提出，但限产未兑现。本周能耗预计短期难落地，同时预计影响不大。行业自律丰水期难约束，完全成本8500-9000区间。 3、库存趋势转升。本周-0.26万吨（含仓单），仓单仍持稳。结论：主逻辑仍跟随反内卷受焦煤、硅料影响，但对工业硅来说，没有限产托底，仓单、供应压力影响更大，高价就会有增量压力。供应仍在兑现，预计9-11月累库，偏高空思路；但因8500以下支撑较强，国内限价背景跌至8000以下可能性低。因此若有9000附近继续考虑空，主区间仍考虑8500-9000。多晶硅日评昨日多晶硅能耗限额征求意见稿，但一年后才会落地，预计影响不大主要逻辑： 1、反内卷驱动，情绪降温待新进展。市场预期仍按原时间推进9月底方案、平台公司落地；上周传收储进度再次受阻消息。另能耗暂无影响。 2、光伏股票和期货联动效应，光伏板块本周震荡。 3、现实仍为高供应弱需求高库存，9月边际改善。硅料9月产量有分歧，预计不会大增（传言仍有上升预期）。下游均上调2-3%。但下半年装机预期差，终端仍在探底，仍有负反馈压力。结论：多晶硅因有明确限产预期，反内卷仍是中期交易主线，远月结构上看多。若收储继续推进，市场情绪高，短期远月仍有冲高动力；若收储方案明确落地再评估实际情况，预计近月仍可能受现实影响，震荡为主等需求；若收储不落地，市场会交易限产力度、需求负反馈、仓单等，会面临持续回调压力。但考虑到现货支撑及限仓，预计下方支撑仍较强。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

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