预期变动、终端需求大幅波动。 煤化工 尿素 方向:谨慎追多 逻辑:上周“反内卷”相关倡议的炒作下空头资金存避险需求,整体市场短时情绪联动,同时尿素市场不断传出出口第二批配额释放的传言,短期提振交易氛围,部分下游贸易商和终端用户适当补仓,农业继续阶段性局部推进。而短时故障检修频繁,夏季检修预期犹在,日产环比有所减少,加上前期订单于近日集中到港,推动工厂库存持续下降。国际方面,印标报价接近五百美元,远超出市场预期,但当前我国出口并未对印度放开,实质性影响暂小,短期情绪波动为主,警惕出口配额相关政策和宏观消息面扰动,中长期百万年装置投产的压力下,价格依旧承压。 风险提示:宏观扰动、出口政策变动、投产超预期。 甲醇 方向:观望。 理由:下有西北检修支撑,上有恢复高进口常态压力。 逻辑:目前,港口基差压缩完毕,但华东近端基差转负,约09-10。虽然兴兴MTO有些传闻,但盘面反应有限。内地市场方面,7月有北方集中检修支撑(新疆广汇、内蒙古易高、陕西渭化、新奥能源、陕西神木等),叠加宝丰间歇性外采稳住西北走势。整体来看,甲醇底部暂稳。但由于短期期价偏弱、淡季缺驱动,MA09行情暂偏弱。观点上,仅从基本面上看,预计内地市场将为期价托底、但港口压力将制约期价高度,MA09将陷入窄区间波动;另外,关注关税战后续,短期不排除宏观驱动再占上风。 风险提示:油价异动、关税战后续。 盐化工 纯碱 方向:不追多,短期反弹 行情跟踪: 1.短期盘面跟随玻璃上涨,现货端稍有提振的,西北低价上涨,但提振主要来自盘面上涨后升水低价区域现货价格,从而带动期现投机买货的正反馈,而刚需端暂没有看到正反馈迹象,反而是光伏玻璃仍在按照政策端减产,刚需端仍有减量,整体现货端向上驱动不明朗。 2.中长期看,纯碱下游光伏玻璃已在按计划减产,而当前轻碱下游情况也有所转弱,对于纯碱后续刚需端会是持续走弱的过程,而下半年纯碱仍有大投产推进,行业严重过剩是短期减产无法缓解的,价格中枢也将进一步下移。 向上驱动:下游阶段性补库、碱厂检修 向下驱动:玻璃冷修,碱厂投产 策略建议:暂观望 风险提示:远兴投产进度变化,下游玻璃厂补库驱动 玻璃 方向:不追高 行情跟踪: 1.今日现货情绪较好,而盘面持续上涨除了当前的反内卷情绪,还来自于市场对于下周中央城市工作会议的预期,目前盘面情绪较好,在下游库存低位的情况下,可能也会带动一轮下游补库行情,但介于目前下游订单状况并不理想,预计改善也较为有限。 2.长周期看,地产需求大方向走弱,玻璃仍在高库存和亏损的价格底部艰难抉择,下半年地产偿债压力相对缓解,若地产销售端缓解或将从资金端给玻璃带来一定旺季需求,但改善也较为有限。 向下驱动:地产资金问题未解决、下游订单改善不明显,下游资金情况不佳 策略建议:多玻空碱 风险提示:地产政策变化,宏观情绪变化 烧碱 方向:震荡偏多 行情跟踪: 1.近期现货价格持续上涨,而山东库存也去化至低位,一方面液氯需求较弱,使得近期部分企业受液氯影响主动降负,前期电价持续下调使得烧碱成本支撑减弱,而近期液氯价格的下跌也带动烧碱成本支撑有所增强。 2. 今年夏季液氯价格将弱于去年,大概率也会持续带动氯碱厂家减产,夏季高温也会带动电价企稳,从而给烧碱更多成本支撑,但同时也需要警惕当前仍处于非铝需求淡季,烧碱上方高度有限。 向上驱动:氧化铝投产,非铝下游补库,检修 向下驱动:氧化铝减产 策略建议:9-1正套 风险提示:宏观情绪变化 橡胶系 橡胶 方向:震荡 逻辑:【烟片收储】生产时间为2024年8月以后生产,2026年3月31日前交完所有货物。烟片总成交为35300吨。单价在21259—21609。由于标的为烟片,拍卖消息出来后对盘面影响有限。天然橡胶盘面上涨主要受宏观情绪推动,基本面偏弱态势未改。供应端,上游原料价格缺乏明显上涨动能;需求端,虽本周半钢胎样本企业产能利用率环比回升1.66 个百分点至 65.79%,但全钢胎产能利用率微降 0.42 个百分点,且整体仍处低位,叠加轮胎销售进入淡季,企业库存高企,采购多以刚需为主,去库进程不畅。 橡胶反弹更多源于市场对下周中央城市工作会议的预期升温,地产及城市更新板块异动带动情绪面改善。历史经验显示,此类顶层会议对房地产及关联产业链影响深远,若会议明确城市更新资金保障机制,超长期特别国债等工具落地,可能通过地产项目拉动重卡销量,进而提升轮胎替换需求,间接利好橡胶消费。且近月现货偏紧,船货将在9月集中到港。前期利空已经释放的情况下,短期难有大幅下探空间。 操作上,需关注会议政策力度,短期宏观情绪主导下或维持震荡,中长期仍看基本面演变(可关注RU月间套利机会,RU91反套。整体而言,在政策未明确前,需警惕情绪退潮后回归基本面的回调风险。 策略:RU09卖出看跌期权赚取权利金。 风险提示:宏观情绪变化lg...