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短期对玉米需求都处于下降阶段。 [国产小麦价格或下移] 自2020年以来，玉米价格从1900元/吨涨至2400元/吨之后，国产玉米和小麦价格就开始相互影响。从饲料营养价值来看，玉米成分中粗蛋白质占比8.1%，小麦成分中粗蛋白质占比10.5%。就粗蛋白质占比来看，小麦饲用价值是高于玉米的。目前业内粗略估算，当小麦价格比玉米价格高80—100元/吨时，则小麦就可以替代玉米作为饲用。国产小麦作物年度是每年6月至次年5月，因此未来一段时间新作小麦开秤价对玉米市场影响会较大。就新作小麦生长来看，2月北方冬麦区受降雨降雪天气影响，雨水较为充足，适宜冬小麦生长且减少了病虫害影响。3月底北方冬麦区整体墒情适宜，气象条件利于冬小麦起身和拔节。参照中央气象台监测显示，3月下旬冬麦区主产省冬小麦长势良好，一、二类苗比例为89.7%，同比持平偏高，其中河南、安徽、河北一类苗比例超过40%。参照今年小麦生长气象条件，可以评估今年小麦处于丰产年份。根据国家统计局统计，2023年小麦播种面积约为2632.7万公顷，同比增长0.5%；2023年小麦产量约为1.36亿吨，同比下降0.8%。需要说明的是，在小麦播种面积增加条件下小麦产量并未同步增加，这主要是因为2023年小麦收获期间下雨，导致小麦单产同比下降。假设今年新麦收获期间天气整体正常，无持续降雨，则大概率认为今年小麦产量同比增加。参考未来一段时间小麦和玉米价差走势，我们认为今年新麦上市期间，小麦进入饲用领域或主要发生在华北区域。如果今年新麦收获期间天气正常，则可以判定今年小麦质量大概率好于去年同期且6—10月小麦饲用数量同比下降。考虑到上市初期小麦饲用量同比减少，则小麦销售压力会后移到今年10月左右。根据小麦饲用节奏，我们认为小麦市场价格会呈现前高后低走势，且价格重心同比会继续下移。综上所述，我们评估当前阶段国内玉米市场供应相对宽松，中下游企业补库能力和意愿都较弱，短期玉米市场价格无明显上涨驱动。但基于贸易商玉米囤货成本考虑，北方港口玉米现货价格继续下跌空间也较为有限。因此，我们认为在未来1—2个月玉米市场价格将维持振荡格局。从中长期来看，国内玉米市场价格变动依然受到国产小麦价格影响。我们评估新年度国产小麦价格产量同比或高于去年，但小麦质量大概率好于去年同期。由此认为，今年新麦上市期间，国产小麦进入饲用领域数量或低于去年同期。但国产小麦价格重心下移，在很大程度上也会抑制国内玉米价格上行空间。基于当前玉米及替代品供需情况，建议玉米市场参与者保持观望。（作者单位：中州期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-04-12

分析人士：后市以振荡筑底为主

增产预期对冲。从谷物替代上来看，玉米与小麦价差仍超300元/吨，且难再现去年大量低价芽麦替代情形；当前小麦生长形势较好，需关注麦价承压可能。进口方面，1—2月的进口玉米量较大，且较高的内外进口利润差促进进口增加。中国海关已要求一些贸易商限制向保税区运送海外玉米，以缓解国内供应压力；政府要求贸易商和加工商将入境量控制在低于去年的水平。因此进口压力或有所减缓。 “后续来看，随着季节性销售高峰过去，粮源逐步减少，供应压力有所降低，基层余粮逐步减少，自然干玉米逐步成为市场主流。不过，需求端表现欠佳。一方面，今年1—2月谷物进口好于预期，挤占玉米份额，同时饲料企业需求平平，且生猪长期去产能，对原料玉米提振作用有限；另一方面，深加工行业产品淀粉近期累库速度提升，库存达到同期高位，后续继续累库空间受限，或限制玉米需求，由此推断深加工开机率难以继续回升，因此深加工端也难以为玉米提供上涨动能。”刘琳说。展望后市，刘琳认为，虽然技术面可以看到玉米加权指数已经逐步脱离下跌通道，但短期缺乏推动玉米大幅上涨的因素，玉米可能以振荡筑底为主。此外，从价格看，山东—东北玉米价格持续倒挂，将限制东北粮源外流，从供应端看，今年山东等地丰产，粮源供应持续充裕，且价格偏低，相较东北玉米更有优势，在限制东北粮源外流的同时，可能限制东北玉米价格的涨幅，后续可能通过山东等地玉米价格补涨来修复两地价差。刘丽芳提示，5—7月关注替代品压力，价格有抬升机会。替代品方面，主要关注新季小麦替代影响，关注品质和产量，另外关注饲用稻谷和进口玉米释放效率。进口谷物方面预计呈现递减趋势，同时考虑生猪养殖压栏情况，预计需求有所好转，在库存去化下，价格有上行机会。8—9月，陈粮库存将去化至年内低位，饲用需求旺季来临，库存水平可在一定程度上验证去年产量、整体消费规模以及收储影响，价格有望触及年内高点。同时关注国内外玉米关键期天气状况，进出口预期等。10—12月，关注新季玉米上市效率，逐步进入供应高峰期，整体价格趋势预计高位回落，注意消费旺季和供应效率偏慢可能带来的预期差。来源：期货日报网

期货日报网2024-04-12

两次冲高遇阻玉米走向何处？

来看，国内玉米市场价格变动依然受到国产小麦价格影响。来源：期货日报网

期货日报网2024-04-12

USDA：4月份公布的全球小麦供需平衡表

以下是4月份公布的全球小麦供需平衡表初期库存生产进口国内饲料国内总量2/ 出口期末库存全球 283.67 780.35 200.18 160.69 791.34 202.76 272.69 全球（除中国） 144.55 643.41 190.62 125.69 643.34 201.88 135.93 美国 23 44.8 2.62 2.4 30.41 21.66 18.36 国外总额 260.67 735.55 197.57 158.29 760.92 181.1 254.33 主要出口 34.88 327.45 5.79 77.4 184.7 142.4 41.03 阿根廷 2.32 22.15 0 0.25 6.55 16 1.93 澳大利亚ia 3.02 36.24 0.21 5 8.5 27.51 3.45 加拿大 5.95 22.42 0.55 5.15 10.15 15.12 3.66 欧洲联盟 10.7 138.48 4.63 45 108.25 31.93 13.63 俄罗斯 11.38 75.16 0.3 18.5 41.75 33 12.09 乌克兰 1.51 33.01 0.1 3.5 9.5 18.84 6.27 主要进口商 176.96 204.02 130.56 54.87 323.89 15.28 172.37 孟加拉国 2.14 1.09 6.34 0.55 8.25 0 1.31 巴西 1.85 7.68 6.39 0.45 11.75 3.07 1.1 中国大陆 139.12 136.95 9.57 35 148 0.88 136.76 日本 1.04 1.13 5.61 0.75 6.3 0.3 1.18 非洲南部 11.85 21.28 26.82 1.87 47.02 0.41 12.52 尼日利亚 0.79 0.09 6.19 0.05 5.85 0.6 0.62 中东 10.2 16.51 22.74 3.88 38.83 0.75 9.87 南洋 4.45 0 27.06 8.5 25.63 1.2 4.68 选择其他印度 27.8 109.59 0.03 7 109.88 8.03 19.5 哈萨克斯坦 1.48 11.81 2.5 1.35 6.2 8.1 1.49 United 1.42 13.99 2.64 7.32 15.32 0.87 1.85 2022/23 全球 272.69 789.34 211.96 155.17 791.02 220.17 271 全球（除中国） 135.93 651.61 198.68 122.17 643.02 219.22 132.18 美国 18.36 44.9 3.32 2.09 30.42 20.65 15.5 国外总额 254.33 744.44 208.64 153.08 760.6 199.52 255.5 主要出口 41.03 335.22 13.3 76.06 183.25 160.78 45.53 阿根廷 1.93 12.55 0 0.25 6.75 3.66 4.07 澳大利亚ia 3.45 40.55 0.2 4.5 8 31.82 4.37 加拿大 3.66 34.34 0.55 4.31 9.45 25.59 3.51 欧洲联盟 13.63 134.29 12.19 45 109 35.08 16.04 俄罗斯 12.09 92 0.3 19 42.25 47.5 14.64 乌克兰 6.27 21.5 0.06 3 7.8 17.12 2.9 主要进口商 172.37 206.07 133.96 50.79 320.2 15.13 177.06 孟加拉国 1.31 1.1 5.12 0.2 6.7 0 0.83 巴西 1.1 10.55 4.68 0.45 11.85 2.69 1.8 中国大陆 136.76 137.72 13.28 33 148 0.95 138.82 日本 1.18 1.06 5.45 0.75 6.25 0.29 1.14 非洲南部 12.52 17.24 29.68 1.67 46.32 0.77 12.35 尼日利亚 0.62 0.11 4.73 0 4.7 0.4 0.36 中东 9.87 17.43 24.65 3.68 39.53 0.65 11.76 南洋 4.68 0 24.54 7.55 24.35 1.28 3.59 选择其他印度 19.5 104 0.05 6.5 108.68 5.38 9.5 哈萨克斯坦 1.49 16.4 3 1.8 6.75 10.87 3.27 United 1.85 15.54 2.02 7 15 1.91 2.5 2023/24 Proj. 全球 3月 271.1 786.7 211.21 162.06 798.98 212.13 258.83 4月 271 787.36 212.34 161.34 800.1 213.47 258.27 全球（除中国） 3月 132.28 650.11 200.21 125.06 645.48 211.23 126.82 4月 132.18 650.77 201.34 124.34 646.6 212.57 126.26 美国 3月 15.5 49.31 3.95 3.27 31.14 19.32 18.3 4月 15.5 49.31 3.81 2.45 30.32 19.32 18.98 国外总额 3月 255.6 737.39 207.27 158.8 767.84 192.81 240.52 4月 255.5 738.05 208.53 158.9 769.78 194.15 239.28 主要出口 3月 46.61 322.4 14.23 76.9 184.6 158 40.65 4月 45.53 322.9 14.73 76.7 184.2 158.5 40.46 阿根廷 3月 4.07 15.9 0.05 0.2 6.7 10.5 2.82 4月 4.07 15.9 0.05 0.2 6.7 10 3.32 澳大利亚ia 3月 4.37 26 0.2 3.5 7 20 3.57 4月 4.37 26 0.2 3.5 7 20.5 3.07 加拿大 3月 3.51 31.95 0.6 3.5 8.7 24 3.37 4月 3.51 31.95 0.6 3.5 8.7 24 3.37 欧洲联盟 3月 16.52 133.65 13 47 111.5 36.5 15.17 4月 16.04 134.15 13.5 48 112.5 34.5 16.69 俄罗斯 3月 14.64 91.5 0.3 20 43 51 12.44 4月 14.64 91.5 0.3 19 42 52 12.44 乌克兰 3月 3.5 23.4 0.08 2.7 7.7 16 3.28 4月 2.9 23.4 0.08 2.5 7.3 17.5 1.58 主要进口商 3月 176.18 207.54 130.32 55.52 328.54 17.1 168.41 4月 177.06 207.2 130.57 55.62 328.34 18.2 168.3 孟加拉国 3月 0.83 1.1 5.8 0.25 6.75 0 0.98 4月 0.83 1.1 5.8 0.25 6.75 0 0.98 巴西 3月 1.82 8.1 5.6 0.8 12.2 2.2 1.12 4月 1.8 8.1 5.7 0.7 12.1 2.5 1 中国大陆 3月 138.82 136.59 11 37 153.5 0.9 132.01 4月 138.82 136.59 11 37 153.5 0.9 132.01 日本 3月 1.14 1.12 5.3 0.65 6.15 0.3 1.11 4月 1.14 1.14 5.3 0.65 6.15 0.3 1.13 非洲南部 3月 11.48 16.73 29.4 1.75 47.05 0.7 9.86 4月 12.35 16.37 30.1 1.75 46.95 1.3 10.57 尼日利亚 3月 0.36 0.12 4.8 0 4.6 0.35 0.33 4月 0.36 0.12 4.8 0 4.6 0.35 0.33 中东 3月 11.76 20.77 21.62 3.52 40.04 0.88 13.24 4月 11.76 20.77 20.47 3.52 39.84 0.88 12.29 南洋 3月 3.55 0 26.9 7.75 25.2 1.12 4.13 4月 3.59 0 27.5 8.15 25.7 1.12 4.27 选择其他印度 3月 9.5 110.55 0.25 6.75 111 0.3 9 4月 9.5 110.55 0.12 6.75 112.97 0.3 6.9 哈萨克斯坦 3月 3.27 12.11 2.5 1.3 6.25 10 1.63 4月 3.27 12.11 2.5 1.3 6.25 9.5 2.13 United 3月 2.5 14 2.4 7.3 15.5 0.8 2.6 4月 2.5 14 2.4 7.3 15.5 0.8 2.6

Elaine2024-04-12

USDA：4月份公布的美国小麦供需平衡表

以下是4月份公布的美国小麦供需平衡表 2021/22 2022/23估计值. 2023/24预测值. 2023/24预测值. 3月 4月百万英亩播种面积 46.7 45.8 49.6 49.6 收获面积 37.1 35.5 37.3 37.3 蒲式耳每英亩收获产量 44.3 46.5 48.6 48.6 百万蒲式耳期初库存 845 674 570 570 产量 1646 1650 1812 1812 进口量 96 122 145 140 总供应量 2588 2446 2527 2522 食物消费 971 973 960 960 种子用量 58 68 64 64 饲料用量 88 77 120 90 国内总用量 1117 1118 1144 1114 出口量 796 759 710 710 总消耗量 1913 1876 1854 1824 期末库存 674 570 673 698 农场平均价格 7.63 8.83 7.15 7.1

Elaine2024-04-12

USDA：截至4月4日当周美国小麦出口销售报告

农业部(USDA)截至4月4日当周美国小麦出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口菲律宾 62.6 27.0 117.2 阿尔及利亚 19.0 19.0 意大利 16.5 46.5 委瑞内拉 12.8 6.8 马来西亚 12.6 12.6 危地马拉 11.0 11.0 洪都拉斯 6.0 墨西哥 4.2 27.0 78.3 萨尔瓦多 3.5 3.5 尼加拉瓜 3.0 33.0 中国台湾 3.0 77.5 韩国 1.5 62.5 17.3 泰国 1.0 53.0 1.3 中国大陆 0.6 55.6 埃及 0.3 35.3 多米尼加 -2.7 14.0 越南 -9.1 54.9 日本 -31.7 90.9 56.9 未知地区 -33.2 加拿大 0.2 合计 80.7 274.4 626.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-04-11

郑州商品交易所4月11日普麦仓单日报表

Elaine2024-04-11

郑州商品交易所4月11日强麦期货车船板交割确认书日报

Elaine2024-04-11

郑州商品交易所4月10日普麦仓单日报表

Elaine2024-04-10

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