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CFTC：截止6月6日当周CBOT硬红冬小麦期货持仓报告

最新公布截止6月6日当周CBOT硬红冬小麦期货分类持仓报告：合约单位:5,000蒲式耳总持仓量:194,113 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 42,272 42,228 44,334 88,884 84,083 175,490 170,645 18,623 23,468 较5月30日当周总持仓量变化(6,533) -1,618 1,678 2,038 5,819 3,724 6,239 7,440 294 -907 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 22 22 23 46 43 90 88 10 12 (交易商总数：206) 53 52 60 65 74 155 160

Elaine2023-06-12

USDA：6月份公布的全球小麦供需平衡表

以下是6月份公布的全球小麦供需平衡表初期库存生产进口国内饲料国内总量2/ 出口期末库存全球 283.21 780.25 199.37 160.98 792.52 202.98 270.93 全球（除中国） 144.09 643.3 189.8 125.98 644.52 202.11 134.17 美国 23 44.8 2.59 1.6 29.61 21.78 19.01 国外总额 260.21 735.44 196.78 159.38 762.92 181.2 251.93 主要出口 34.88 327.22 5.79 78.4 185.7 142.47 39.72 阿根廷 2.32 22.15 0 0.25 6.55 16 1.93 澳大利亚ia 3.02 36.24 0.21 5 8.5 27.51 3.45 加拿大 5.95 22.42 0.55 5.15 10.15 15.12 3.66 欧洲联盟 10.7 138.24 4.63 45 108.25 32 13.32 俄罗斯 11.38 75.16 0.3 18.5 41.75 33 12.09 乌克兰 1.51 33.01 0.1 4.5 10.5 18.84 5.27 主要进口商 176.66 203.16 130.33 54.68 323.57 15.31 171.28 孟加拉国 2.14 1.09 6.34 0.55 8.25 0 1.31 巴西 1.91 7.7 6.39 0.45 11.75 3.07 1.18 中国大陆 139.12 136.95 9.57 35 148 0.88 136.76 日本 1.04 1.13 5.61 0.75 6.3 0.3 1.18 非洲南部 11.55 20.43 26.61 1.87 47.02 0.41 11.17 尼日利亚 0.79 0.09 6.19 0.05 5.85 0.6 0.62 中东 10.13 16.47 22.76 3.88 38.77 0.75 9.84 南洋 4.45 0 27.03 8.5 25.63 1.23 4.62 选择其他印度 27.8 109.59 0.03 7 109.88 8.03 19.5 哈萨克斯坦 1.48 11.81 2.5 1.35 6.2 8.1 1.49 United 1.42 13.99 2.64 7.32 15.32 0.87 1.85 2022/23 全球 270.93 788.5 208.89 156.07 792.77 215.56 266.66 全球（除中国） 134.17 650.77 194.89 123.07 644.77 214.66 127.08 美国 19.01 44.9 3.4 1.5 29.94 21.09 16.28 国外总额 251.93 743.6 205.49 154.58 762.83 194.46 250.38 主要出口 39.72 332.62 12.67 76.05 183.35 157 44.65 阿根廷 1.93 12.55 0.01 0.05 6.55 5 2.93 澳大利亚ia 3.45 39 0.2 5 8.5 31 3.15 加拿大 3.66 33.82 0.6 4.5 9.55 26 2.54 欧洲联盟 13.32 134.34 11.5 44 108 34.5 16.66 俄罗斯 12.09 92 0.3 19 42.25 44.5 17.64 乌克兰 5.27 20.9 0.06 3.5 8.5 16 1.73 主要进口商 171.28 205.75 132.98 51 321.11 15.07 173.83 孟加拉国 1.31 1.1 5 0.2 6.7 0 0.71 巴西 1.18 10.6 5.1 0.55 11.95 2.8 2.13 中国大陆 136.76 137.72 14 33 148 0.9 139.58 日本 1.18 1.04 5.7 0.75 6.35 0.3 1.27 非洲南部 11.17 17.13 29.2 1.47 46.67 0.7 10.13 尼日利亚 0.62 0.11 5 0 5 0.4 0.33 中东 9.84 17.19 23.78 3.68 39.46 0.57 10.77 南洋 4.62 0 24.6 7.55 24.25 1.15 3.83 选择其他印度 19.5 104 0.04 6.5 108.72 5.32 9.5 哈萨克斯坦 1.49 16.4 2 2.2 7.1 10 2.8 United 1.85 15.54 1.9 7 15 1.8 2.49 2023/24 Proj. 全球 5月 266.28 789.76 207.54 150.86 791.7 209.72 264.34 6月 266.66 800.19 209.54 154.79 796.14 212.62 270.71 全球（除中国） 5月 127.2 649.76 197.04 118.86 642.7 208.82 124.66 6月 127.08 660.19 197.54 120.79 645.14 211.72 131.03 美国 5月 16.28 45.16 3.67 1.91 30.26 19.73 15.12 6月 16.28 45.32 3.67 1.91 30.26 19.73 15.28 国外总额 5月 250 744.61 203.87 148.96 761.44 189.99 249.22 6月 250.38 754.87 205.87 152.88 765.87 192.89 255.43 主要出口 5月 44.26 322.5 8.17 74.6 181.7 155.5 37.73 6月 44.65 328.5 8.17 75.6 182.8 157.5 41.01 阿根廷 5月 2.53 19.5 0.01 0.1 6.5 13.5 2.04 6月 2.93 19.5 0.01 0.1 6.6 13.5 2.34 澳大利亚ia 5月 3.15 29 0.2 4.5 8 21 3.35 6月 3.15 29 0.2 4.5 8 21 3.35 加拿大 5月 2.54 37 0.6 4.5 9.6 27.5 3.04 6月 2.54 37 0.6 4.5 9.6 27.5 3.04 欧洲联盟 5月 16.16 139 7 45 109.5 38 14.66 6月 16.66 140.5 7 45 109.5 38.5 16.16 俄罗斯 5月 17.64 81.5 0.3 18 41 45.5 12.94 6月 17.64 85 0.3 19 42 46.5 14.44 乌克兰 5月 2.24 16.5 0.06 2.5 7.1 10 1.7 6月 1.73 17.5 0.06 2.5 7.1 10.5 1.69 主要进口商 5月 172.68 210.6 133.42 49.25 323.89 16.45 176.36 6月 173.83 211.1 135.12 51.55 326.29 16.45 177.31 孟加拉国 5月 0.71 1.1 5.8 0.25 6.75 0 0.86 6月 0.71 1.1 5.8 0.25 6.75 0 0.86 巴西 5月 1.78 10 5.6 0.55 12.05 3.5 1.83 6月 2.13 10 5.6 0.55 12.05 3.5 2.18 中国大陆 5月 139.08 140 10.5 32 149 0.9 139.68 6月 139.58 140 12 34 151 0.9 139.68 日本 5月 1.27 1.17 5.6 0.75 6.35 0.3 1.39 6月 1.27 1.17 5.6 0.75 6.35 0.3 1.39 非洲南部 5月 10.43 16.17 31.7 1.45 47.2 0.6 10.5 6月 10.13 16.17 31.9 1.45 47.3 0.6 10.3 尼日利亚 5月 0.33 0.12 6 0 5.6 0.6 0.25 6月 0.33 0.12 6 0 5.6 0.6 0.25 中东 5月 10.47 19.68 22.52 3.6 40.16 0.58 11.93 6月 10.77 19.68 22.52 3.6 40.16 0.58 12.23 南洋 5月 3.93 0 26 7.45 24.53 1.13 4.28 6月 3.83 0 26 7.45 24.33 1.13 4.38 选择其他印度 5月 9.5 110 0.1 5 107.6 0.5 11.5 6月 9.5 113.5 0.1 5.5 108.1 1 14 哈萨克斯坦 5月 2.8 14 2 1.5 6.4 9.5 2.9 6月 2.8 14 2 1.5 6.4 9.5 2.9 United 5月 2.49 15.5 1.7 7.3 15.4 1.7 2.59 6月 2.49 15.7 1.7 7.3 15.4 1.9 2.59

Elaine2023-06-12

USDA：6月份公布的美国小麦供需平衡表

以下是6月份公布的美国小麦供需平衡表 2021/22 2022/23估计值. 2023/24预测值. 2023/24预测值. 5月 6月百万英亩播种面积 46.7 45.7 49.9 * 49.9 * 收获面积 37.1 35.5 37.1 * 37.1 * 蒲式耳每英亩收获产量 44.3 46.5 44.7 * 44.9 * 百万蒲式耳期初库存 845 698 598 598 产量 1646 1650 1659 1665 进口量 95 125 135 135 总供应量 2587 2473 2393 2399 食物消费 972 975 977 977 种子用量 58 70 65 65 饲料用量 59 55 70 70 国内总用量 1088 1100 1112 1112 出口量 800 775 725 725 总消耗量 1888 1875 1837 1837 期末库存 698 598 556 562 农场平均价格 7.63 8.85 8 7.7

Elaine2023-06-12

郑州商品交易所6月9日普麦仓单日报表

Elaine2023-06-09

郑州商品交易所6月9日强麦期货车船板交割确认书日报

Elaine2023-06-09

【农产品早评】苹果：淡季不淡，需求端表现仍有韧性

主要分为两个阶段，第一个阶段时国内新作小麦受到收割期暴雨的影响，质量和产量下降，在下游低库存的背景下，小麦价格预期向好，带动玉米价格回调；另一个阶段是美玉米干旱程度加深，给市场造成了较大的预期差，因为大家本来预期厄尔尼诺的背景下，美国理应多雨，但是最近美玉米的天气预报显示，比较干旱，对外围的天气有一些担忧。并且市场通过盘算玉米库存认为旧作仍然有一定的缺口，目前处于震荡之中，仍需关注小麦的价格变化。豆粕豆粕：供给端来说，外围天气上有一些担忧，尤其是美国中西部地区，开始萌发了一些干旱的苗头，需要关注未来几周降水情况；需求端来说，虽然终端需求仍然薄弱，但中间加工环节，HG抽检仍在进行，华东山东均有压榨厂被抽查到，压榨开工率仍然受制于此，因此基差和盘面双涨。宏观上来说。宏观情绪略有好转，前面债务上限的达成，利多外围商品资产。总体来说，核心单边还是要靠天气影响单产，造成减产才能趋势性推动上涨。生猪生猪：生猪供应短期偏少，因为河南地区阴雨，再加上月初集团出栏略少，后续会赶上，集团6月供给总体持平于5月，变动不大。产能方面，尚未看到大规模去产能现象，仔猪售卖比较积极，仔猪价格大跌，销售仔猪的利润大幅下滑，等到仔猪出现亏损，去产能或将被动开始。需求端，终端需求企稳，没有进一步走差，但也没怎么好转。冻品销售压力加大，传闻崩盘甩卖。暂时没有比较大的供需驱动。苹果苹果：本周冷库出库约28万吨，环比小幅下滑，同比处于过去几年高位，需求端表现仍有韧性；近段时间部分客商在山东经营樱桃，苹果装货量减少；陕西冷库出货速度也有放缓迹象，部分冷库反馈水烂果的比例仍在增加；近段时间西瓜、荔枝、桃子等供应量增加，多数批发市场苹果到货量减少；近期关注产区套袋以及走货情况，陕西地区套袋时间推迟，部分果农反馈，因气温低果个偏小，不宜过度悲观。红枣红枣：从新疆产区来看，六月中旬进入环割阶段，预报未来几天部分产区温度或在35℃以上，关注开花坐果情况；新疆产区行情变化不大，客商多压价采购，小批量成交为主；河北崔尔庄市场交易氛围一般，前来询价问货客商不多；新郑市场客商多是询价问价，下货速度一般；广州如意坊市场到货性价比较高，成交情况有所好转；6-7月需求端季节性淡季伴随着新季的开花坐果，关注产区天气以及市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔叶价差800元/吨；本周国内纸浆显性库存环比小幅下降，四大白纸产量环比小幅增加，库存环比小幅下降，四大白纸表需环比增加明显；供需端暂无较大利多驱动，海外浆厂继续累库，纸浆来国内压力增加，同时国内面临季节性淡季，短期维持低位震荡，关注海外浆厂停减产情况。棉花棉花供应端：USDA五月对22/23年度产量小幅下调5万吨至2521万吨，而对于首次公布的2023/24年度的全球棉花供需平衡表来看，对于全球棉花产量基于减产预期，全球棉花产量下调15万吨，主要减产国为中国以及土耳其，其中中国产量评估预期下调70万吨至599万吨，土耳其下调30万吨至76万吨，而其他国家基于非极端天气状况减产的预期下整体产量预期为增产，其中巴基斯坦预期增产30万吨，美国预期增产22万吨。截止6月4号，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为71%，周环比增11个百分点，较上周增速放缓；去年同期水平为82%，较去年同期慢11个百分点；近五年同期平均水平在75%，较近五年同期平均水平慢4个百分点，德州方面种植进度周增10个百分点达到60%，同比慢19个百分点。主要是降水阻碍了播种，但优良率较好。需求端：五月usda对22/23年度消费量下调8万吨至 2523 万吨，对23/24年度全球棉花消费给到2531万吨，同比增144 万吨，各个棉花主要消费国消费预期给予不同程度的回暖，对比上一年度，印度上调33万吨，中国上调22万吨，巴基斯坦上调22万吨，土耳其消费上调13万吨。5.26-6.1日一周美国2022/23年度陆地棉净签约108953吨（含签约109565吨，取消前期签约612吨），较前一周增加79%，较近四周平均增加148%。装运陆地棉71894吨，较前一周增加12%，较近四周平均增加4%。其中中国签约87000吨。郑棉现货跟涨，下游利润被挤压，成交走弱，09不仅计价了减产预期还计价了抢收，今年轧花厂产能甚至不减反增，但棉花产量比去年肯定有不小的下滑，所以9-1价差持续偏强，甚至还会走阔。油脂油料供应端： MPOB显示马来4月产量受劳工放假影响，仅为119.645万吨，显著低于预期，出口受销区高库存以及油脂间价格倒挂影响预估环比降27.7%，为107.445万吨，受此影响库存继续降至149.75万吨。马来表示2024年预计受厄尔尼诺影响减产100-300万吨。 GAPKI数据显示印尼3月棕榈油库存上升314万吨，产量恢复至476万吨，出口下降至264万吨，生柴消费量较2月下滑。印尼目前完全恢复棕榈油出口，产地利多或已出尽。厄尔尼诺目前基本确定发生，需要关注其对相关农产品的影响。南美天气炒作基本结束，阿根廷干旱减产及霜冻减产严重，实际产量预计在2100万吨左右。南美产量目前趋于确定，需要关注的是销售进度带来的节奏性问题。菜系国内供应宽松，供应压力逐渐缓解。目前棕榈油和其他油脂价格倒挂，对棕榈油需求有压制。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，2月数据显示美国用于生产生柴的菜油为8万吨，高于历年同期。原油柴油等价格下跌使得生物柴油吸引力下降，利空生柴需求。印度4月进口食用油102.17万吨，食用油库存为337.4万吨，维持高位。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观：需要关注高利率维持时间，期间可能出现黑天鹅对宏观商品利空。国内宏观情绪目前偏悲观，复苏进程逐渐缓慢。二次感染问题仍有扰动，需要关注对需求的影响。策略：油脂利多或已出尽，逢高做空，短期关注油脂间价差机会，重点关注棕榈油单边做空机会。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-06-09

USDA：截至6月1日当周美国小麦出口销售报告

农业部(USDA)截至6月1日当周美国小麦出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口哥伦比亚 17.4 13.5 17.4 墨西哥 14.1 66.0 14.4 韩国 2.7 75.1 35.2 日本 0.7 126.4 0.7 泰国 0.1 1.6 18.6 DJIBOUTI -10.0 未知地区 -20.0 175.0 0.7 菲律宾 163.0 中国台湾 92.1 也门 50.0 委瑞内拉 25.0 巴拿马 24.0 牙买加 22.0 洪都拉斯 15.3 印度尼西亚 10.0 中国大陆 7.3 越南 5.8 巴巴多斯 2.2 顺风向风群岛 1.9 中国香港 0.5 加拿大 0.3 0.3 马来西亚 0.3 合计 5.0 877.4 87.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-06-08

郑州商品交易所6月8日普麦仓单日报表

Elaine2023-06-08

郑州商品交易所6月8日强麦期货车船板交割确认书日报

Elaine2023-06-08

【农产品早评】进口大增叠加出口疲软，纸浆破位下跌

主要分为两个阶段，第一个阶段时国内新作小麦受到收割期暴雨的影响，质量和产量下降，在下游低库存的背景下，小麦价格预期向好，带动玉米价格回调；另一个阶段是美玉米干旱程度加深，给市场造成了较大的预期差，因为大家本来预期厄尔尼诺的背景下，美国理应多雨，但是最近美玉米的天气预报显示，比较干旱，对外围的天气有一些担忧。并且市场通过盘算玉米库存认为旧作仍然有一定的缺口，目前处于震荡之中，仍需关注小麦的价格变化。豆粕豆粕：供给端来说，外围天气上有一些担忧，尤其是美国中西部地区，开始萌发了一些干旱的苗头，需要关注未来几周降水情况；需求端来说，虽然终端需求仍然薄弱，但中间加工环节，HG抽检仍在进行，华东山东均有压榨厂被抽查到，压榨开工率仍然受制于此，因此基差和盘面双涨。宏观上来说。宏观情绪略有好转，前面债务上限的达成，利多外围商品资产。总体来说，核心单边还是要靠天气影响单产，造成减产才能趋势性推动上涨。生猪生猪：生猪供应短期偏少，因为河南地区阴雨，再加上月初集团出栏略少，后续会赶上，集团6月供给总体持平于5月，变动不大。产能方面，尚未看到大规模去产能现象，仔猪售卖比较积极，仔猪价格大跌，销售仔猪的利润大幅下滑，等到仔猪出现亏损，去产能或将被动开始。需求端，终端需求企稳，没有进一步走差，但也没怎么好转。冻品销售压力加大，传闻崩盘甩卖。暂时没有比较大的供需驱动。苹果苹果：近期进入苹果销售淡季，总体成交量一般；山东地区货主惜售情绪再起，心理价位普遍比较高，低质量货源价格趋强；西北地区行情变动不大，低质量货源近期价格偏弱；近段时间西瓜、荔枝、桃子等供应量增加，多数批发市场苹果到货量减少较多，出货一般；近期产区套袋以及走货情况，陕西地区套袋时间推迟，部分果农反馈，因气温低果个偏小，不宜过度悲观。红枣红枣：从新疆产区来看，预计六月中旬进入环割阶段，预报温度或在35℃-40℃之间，关注开花坐果情况；新疆产区行情变化不大；河北崔尔庄市场红枣价格暂稳，看货采购客商一般；广州如意坊市场成交尚可；6-7月需求端季节性淡季伴随着新季的开花坐果，关注产区天气以及市场走货情况。纸浆纸浆：5月纸浆进口315.6万吨，同比增加约3成，累计同比增加17%；中国5月以美元计算出口年率 -7.5%，预期-1.8%，前值8.5%；昨日国内针叶浆和阔叶浆现货小幅下跌，针阔叶价差800元/吨；白卡纸市场行情延续低迷局面，经销商出货乏力；生活用纸稳价信心减弱；文化用纸大型纸厂多出版供货中，中小纸厂转产情况增加；供需端暂无较大利多驱动，海外浆厂继续累库，纸浆来国内压力增加，纸浆进口量大增同时出口疲软，纸浆破位大跌，关注海外浆厂停减产情况。棉花棉花供应端：USDA五月对22/23年度产量小幅下调5万吨至2521万吨，而对于首次公布的2023/24年度的全球棉花供需平衡表来看，对于全球棉花产量基于减产预期，全球棉花产量下调15万吨，主要减产国为中国以及土耳其，其中中国产量评估预期下调70万吨至599万吨，土耳其下调30万吨至76万吨，而其他国家基于非极端天气状况减产的预期下整体产量预期为增产，其中巴基斯坦预期增产30万吨，美国预期增产22万吨。截止6月4号，美棉15个棉花主要种植州棉花种植率为71%，周环比增11个百分点，较上周增速放缓；去年同期水平为82%，较去年同期慢11个百分点；近五年同期平均水平在75%，较近五年同期平均水平慢4个百分点，德州方面种植进度周增10个百分点达到60%，同比慢19个百分点。主要是降水阻碍了播种，但优良率较好。需求端：五月usda对22/23年度消费量下调8万吨至 2523 万吨，对23/24年度全球棉花消费给到2531万吨，同比增144 万吨，各个棉花主要消费国消费预期给予不同程度的回暖，对比上一年度，印度上调33万吨，中国上调22万吨，巴基斯坦上调22万吨，土耳其消费上调13万吨。5.19-5.25日一周美国2022/23年度陆地棉净签约60736吨（含签约62074吨，取消前期签约1338吨），较前一周增加103%，较近四周平均增加44%。装运陆地棉64138吨，较前一周增加5%，较近四周平均减少16%。其中中国签约50000吨。郑棉现货跟涨，下游利润被挤压，09不仅计价了减产预期还计价了抢收，今年轧花厂产能甚至不减反增，但棉花产量比去年肯定有不小的下滑，所以9-1价差持续偏强，甚至还会走阔。油脂油料供应端： MPOB显示马来4月产量受劳工放假影响，仅为119.645万吨，显著低于预期，出口受销区高库存以及油脂间价格倒挂影响预估环比降27.7%，为107.445万吨，受此影响库存继续降至149.75万吨。马来表示2024年预计受厄尔尼诺影响减产100-300万吨。 GAPKI数据显示印尼3月棕榈油库存上升314万吨，产量恢复至476万吨，出口下降至264万吨，生柴消费量较2月下滑。印尼目前完全恢复棕榈油出口，产地利多或已出尽。厄尔尼诺目前基本确定发生，需要关注其对相关农产品的影响。南美天气炒作基本结束，阿根廷干旱减产及霜冻减产严重，实际产量预计在2100万吨左右。南美产量目前趋于确定，需要关注的是销售进度带来的节奏性问题。菜系国内供应宽松，供应压力逐渐缓解。目前棕榈油和其他油脂价格倒挂，对棕榈油需求有压制。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，2月数据显示美国用于生产生柴的菜油为8万吨，高于历年同期。原油柴油等价格下跌使得生物柴油吸引力下降，利空生柴需求。印度4月进口食用油102.17万吨，食用油库存为337.4万吨，维持高位。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观：需要关注高利率维持时间，期间可能出现黑天鹅对宏观商品利空。国内宏观情绪目前偏悲观，复苏进程逐渐缓慢。二次感染问题仍有扰动，需要关注对需求的影响。策略：油脂利多或已出尽，逢高做空，短期关注油脂间价差机会，重点关注棕榈油单边做空机会。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-06-08

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