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内需复苏仍需托底，金融强化顶层设计 -中国宏观经济周报

申银万国期货2023-11-05

【矿钢周报】需求现实不弱且预期向好，近日钢价走势偏强

风险提示：人民币汇率大幅波动，国内外宏观经济政治环境出现重大变化铁矿：供需基本面进一步转弱，但矿价仍受益国内外宏观利好基本面概述：供给：近期铁矿发运小幅回升，澳巴及非主流发运均有增长，国内到港也有明显增加，国内矿产量变动不大，整体铁矿供应保持稳中有升格局。需求：本周铁水产量降1.33万吨至241.4万吨，而钢厂盈利率微升至16.88%，不过根据钢联最新调研，下周铁水产量降幅可能进一步扩大。库存：近期疏港略增至296.12万吨，但因到港大增，港口铁矿库存环比仍增156.25万吨至接近1.13亿吨。不过，钢厂进口矿库存延续回落，环比降54.47万吨至8988.1万吨，小样本钢厂进口矿平均库存可用天数仍维持在18天，而国内矿库存小幅减少1.24万吨至61.66万吨。综合而言，本周整体铁矿库存仍延续小幅增加。利润：本周进口矿落地亏损进一步扩大，但美元货成交仍有所增长。策略：结论：近期铁矿供需基本面进一步转弱，一方面铁矿供应保持稳中有增，另一方面铁水产量再度回落，且有继续减量的空间，港口铁矿库存也开始持续累库。不过，由于今年铁矿累库较晚，且后续到港暂无明显增量，预计年末累库幅度可能低于往年，叠加国内外宏观利好频出，短期矿价走势或将延续偏强震荡。策略：观望风险提示：人民币汇率大幅波动，国内外宏观经济政治环境出现重大变化

混沌天成期货2023-11-04

重卡市场结构调整，终端需求推升胶价_申银万国期货橡胶11月投资策略报告

U01逢低做多机会。 04 风险提示宏观经济增长不及预期，基建、地产增长不明显。

申银万国期货2023-11-03

国内新糖开榨进口成本支撑_申银万国期货白糖11月投资策略报告

销率90. 7%。 4、热点问题全球宏观经济目前处于过热向衰退转换的阶段，市场转为担忧衰退。对于全球糖供需，宏观经济恢复将有利于食糖消费增长，但美联储加息导致的利率上升和美元走强对原糖价格不利。未来需要关注通过原油价格到乙醇链条再传导到原糖的波动以及雷亚尔等主产国货币汇率变化的影响。进入11月巴西中南部处于大规模压榨后期，未来市场将巴西食糖出口进度。目前北半球临近大规模开榨。印度、泰国有望继续减产、中国等国的产量有望恢复。未来观察北半球食糖库存消耗以及开榨情况。 03 交易逻辑 1、单边交易逻辑 10月食糖价格出现回调，后期北半球进入库存低点，绝对库存低点下糖价易涨难跌。 2、期权交易逻辑随着后期糖价涨势有望再度上涨，建议可考虑买入略虚值的白糖看涨期权的单边策略。 3、套期保值交易逻辑现货对配额外进口利润处于亏损状态。盘面价格上涨后，加工糖企业可以在来料生产有利润后进行套期保值。 04 风险提示针对11月份的交易策略，基本面的变化可能会带来策略失败或者交易效果不及预期。潜在风险主要体现在以下几个方面： 1、巴西新榨季超预期增产、制糖比偏高。若巴西糖新榨季后期产量超预期，原糖有望承压。 2、宏观因素美元、原油以及地缘政治等因素都是宏观层面的不确定因素，若印度卢比走弱以及美元走强或者巴西雷亚尔大幅贬值，原糖价格将承压。而能源价格波动将引发糖价波动。 3、进口变化由于我国进口白糖大量增加叠加国内消费不振，进口利润出现深度亏损。后续存在进口减少的可能，从而减少国内糖的供应，提高国内价格的底部水平。同时要注意到边贸同样放松后走私糖和糖浆是否会国内食糖供应形成新的冲击。 4、北半球消费不及预期。目前印度出口良好，有助于国内去库存。后期关注消费复苏能否持续符合预期。

申银万国期货2023-11-03

2023年11月03日申银万国期货每日收盘评论

国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和进口偏低利多糖价。策略上，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：生猪期货小幅回落。根据涌益咨询的数据，11月3日国内生猪均价14.91元/公斤，比上一日下跌0.18元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。十一之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH01合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货尾盘继续下跌。根据我的农产品网统计，截至2023年11月1日，全国主产区苹果冷库库存量为823.96万吨，高于去年同期（759.15万吨）64.81万吨，涨幅8.54%。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，路透预计马来西亚2023年10月棕榈油库存为256万吨，较9月增长10.82%；预计马棕10月产量为188万吨，较9月增长2.76%；马棕10月出口量为129万吨，较9月增长8%。从目前的高频数据马棕出口有所加快，但产地仍处于增产期，预计10月马棕库存仍将维持累库趋势。美豆低结转库存及美豆压榨需求旺盛将给美豆下方提供支撑，但国内11-1月进口大豆到港量将会有明显增长，豆油库存预计将维持高位。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多，国内菜油库存仍处于中等偏上水平。短期受原油、天气等影响下油脂反弹，不过油脂供需未有实质性改善将限制反弹空间，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日偏强运行，截止到10月29日，美豆收割进度为85%，前一周为76%,近期产区天气利于收割，美豆收割较为顺利。从目前的压榨数据来看，USDA九月大豆压榨数据524万短吨，高于上月的507万短吨和上年同期的503万短吨。综合来看美国大豆国内压榨需求较好继续给美豆提供支撑；巴西种植进度虽偏慢但后期天气有望改善，南美大豆的丰产预期未改限制了大豆上方空间。国内进口大豆到港量预期增多，但受油厂洗船及停机挺价的支撑下预计短期蛋白粕偏强震荡为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-11-03

【黑色早评】需求有韧性，黑链走势依然较强

显示近期建筑需求持续向好。随着8月以来宏观经济稳增长政策的不断释放，9月国内经济数据有所改善，近期又有增发国债、新疆自贸区等利好政策出台，国内钢材市场需求预期依然向好。海外方面，近日欧美钢价有部分上涨，独联体钢价持续回落，其它地区钢价大多持平，目前国内外板卷价差略有走扩，显示国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，当前钢材市场供减需增，库存仍持续去化，叠加宏观政策利好，预计短期钢价走势延续震荡偏强。二、消息及数据 1.11月2日，中国人民银行党委、国家外汇局党组2日召开扩大会议。会议强调，因城施策指导城市政府精准实施差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求，有效满足房地产企业合理融资需求，支持“平急两用”公共基础设施、城中村改造和保障性住房建设“三大工程”，加大住房租赁金融支持力度，促进房地产市场健康平稳发展。 2.据Mysteel不完全整理，2023年10月国内有12个钢铁项目开工或投产。其中，沙钢、涟钢、广西钢铁等项目开工；河钢集团、唐山国堂钢铁等项目投产。 3.2023年10月31日，土耳其贸易部发布第2023/29号公告，对原产于中国的热轧钢板作出第一次反倾销日落复审肯定性终裁，维持原审终裁确定的反倾销税不变，其中，江阴兴澄特种钢铁有限公司税率为16.89%，中国其他企业为22.55%。措施自公告发布之日起生效，有效期为五年。 4.Mysteel了解到，上周后半周伊朗有2.5-3万吨方坯以470美元/吨FOB的价格成交，相比上一期交易下降5美元/吨，据悉买家来自中东。该钢厂在成交之后又开启了下一轮招标，此外还有两家钢厂也开启了招标。近期买家购买意愿不强，询价偏低，价格约为455-460美元/吨FOB，伊朗钢厂表示难以接受，希望价格维持在470美元/吨FOB。 5.11月2日，中指研究院发布的最新数据显示，10月，全国300城住宅用地出让金达2730.65亿元，环比增长近3成，流拍率较上月下降，成交楼面均价环比上涨，平均溢价率环比略降。1-10月累计来看，300城住宅用地成交楼面均价同比上涨15%，平均溢价率同比增长2个百分点，出让金同比下降25%。 6.2日全国建材成交一般，市场涨跌互现，终端采购为主，投机较少，全天整体成交量较前一日有所减少。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-11-03

2023年11月02日申银万国期货每日收盘评论

国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口阶段性偏少，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：生猪期货低开高走。根据涌益咨询的数据，11月2日国内生猪均价15.09元/公斤，比上一日上涨0.09元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。十一之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH01合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：入库数据偏高，苹果期货重新下跌。根据我的农产品网统计，截至2023年11月1日，全国主产区苹果冷库库存量为823.96万吨，高于去年同期（759.15万吨）64.81万吨，涨幅8.54%。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂震荡上行，ITS和SGS数据分别显示马来西亚10月1-30日棕榈油出口量预计环比增加7%和10.87%。高频数据显示马棕出口稍偏快但由于棕榈油仍处增产季，10月马棕库存预计维持累库趋势。美豆较低结转库存及美豆压榨需求旺盛将给美豆下方提供支撑，但国内11-1月进口大豆到港量将会有明显增长，豆油库存预计将维持高位。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多，国内菜油库存仍处于中等偏上水平。整体来看近期受国内洗船传闻影响行情稍有提振，但是油脂供需基本面未改油脂继续向上驱动仍缺乏，反弹空间预计较为有限。但是今年油脂需求总量同比表现改善，四季度油脂将迎来消费旺季，叠加11月后东南亚棕榈油进入减产季，油脂中期运行中枢有望上行，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日偏强运行，截止到10月29日，美豆收割进度为85%，前一周为76%,近期产区天气利于收割，美豆收割较为顺利。从目前的压榨数据来看，美国国内压榨需求较为强劲，9月美国大豆压榨量创下历史最高水平，9月底豆油库存创近九年来最低水平。美豆出口方面，近期美豆出口检验和净销售均较前期明显改善，市场对美豆出口前景预估有所好转。综合来看低结转库存下美豆下方支撑较强，但是美豆收割加快及近期巴西天气预报降雨将有所改善对上方空间有所抑制，短期或仍震荡为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-11-02

【黑色早评】焦炭提降提升铁矿上行空间，铁矿强于双焦

长，近期建筑需求持续向好。随着8月以来宏观经济稳增长政策的不断释放，9月国内经济数据有所改善，近期又有增发国债、新疆自贸区等利好政策出台，国内钢材市场需求预期依然向好。海外方面，近日欧美钢价有部分上涨，独联体钢价有所回落，其它地区钢价大多持平，目前国内外板卷价差略有收窄，短期国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，当前钢材市场供减需增，库存持续去化，叠加宏观政策利好，预计短期钢价走势延续偏强震荡。二、消息及数据 1.本周，唐山35家调坯型钢企业47条型钢生产线，实际开工条数8条，开工率为17.02%，环比上周下降25.53%；产能利用率为23.44%，环比上周下降15.63%。成品库存61.12万吨，环比上周减少0.67%，厂内钢坯库存43.77万吨，环比上周增加17.13%。 2.全国250家水泥生产企业数据显示：10月25日-10月31日，本期全国水泥出库量625.8万吨，环比上升3.3%，年同比下降29.6%。分区域来看，南方目前天气较好，基建持续发力托底内需，大型工程稳步施工甚至局部出现小赶工现象；北方部分市场受环保管控等因素影响，运输不便，水泥用量逐步下降。因北方整体需求不及南方，故整体来看，本期水泥出库量略有上升。此外，本轮调研周期内，混凝土产能利用率为11.96%，环比提升0.16个百分点，较去年同期下降4.77个百分点，发运量239.6万方，环比提升1.37%，混凝土发运量增幅收窄，国内天气情况持续较好，多数区域继续保持上升趋势。 3.Mysteel了解到，目前亚洲方坯市场价格持稳。上周有一批俄罗斯方坯出口成交至中国台湾，成交价为498美元/吨CFR，规格为3sp 150mm，12月船期。有部分贸易商表示参考该价格进行后续交易。尽管目前亚洲方坯报价平稳运行，但有新加坡贸易商认为，在市场活动不及预期的情况下，即使原料端价格有窄幅下降的空间，部分钢厂利润仍维持低位，仍在承压运行。部分贸易商认为，短期内，卖家报价与买家还盘价之间的价差有进一步收窄的可能。 4.住建部：2023年，全国计划新开工改造城镇老旧小区5.3万个、涉及居民865万户。根据各地统计上报数据，1-9月份，全国新开工改造城镇老旧小区5.13万个、惠及居民851万户，按小区数计开工率97%。 5.第一商用车网：2023年10月份，我国重卡市场销售约7.7万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比9月下降10%，比上年同期的4.8万辆增长60%，净增加接近3万辆。1-10月，重卡市场累计销售78.4万辆，同比上涨37%。 6.1日全国建材成交尚可，市场交投氛围一般，终端采购为主，投机不多，全天整体成交量较前一日有所回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-11-02

2023年11月01日申银万国期货每日收盘评论

国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口阶段性偏少，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：生猪期货高开低走。根据涌益咨询的数据，11月1日国内生猪均价15.00元/公斤，比上一日上涨0.62元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。十一之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH01合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货先抑后扬。根据我的农产品网统计，截至9月27日，本周全国主产区单周出库量2.60万吨，全国苹果主产区清库，有剩余零星货源不在统计。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂探底回升，ITS和SGS数据分别显示马来西亚10月1-30日棕榈油出口量预计环比增加7%和10.87%。高频数据显示马棕出口稍偏快但由于棕榈油仍处增产季，10月马棕库存预计维持累库趋势。美豆较低结转库存及美豆压榨需求旺盛将给美豆下方提供支撑，但国内11-1月进口大豆到港量将会有明显增长，豆油库存预计将维持高位。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多，国内菜油库存仍处于中等偏上水平。整体来看近期受国内洗船传闻影响行情稍有提振，但是油脂供需基本面未改油脂继续向上驱动仍缺乏，反弹空间预计较为有限。但是今年油脂需求总量同比表现改善，四季度油脂将迎来消费旺季，叠加11月后东南亚棕榈油进入减产季，油脂中期运行中枢有望上行，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡上行，菜粕偏弱运行。截止到10月29日，美豆收割进度为85%，前一周为76%,近期产区天气利于收割，美豆收割较为顺利。从目前的压榨数据来看，美国国内压榨需求较为强劲，9月美国大豆压榨量创下历史最高水平，9月底豆油库存创近九年来最低水平。美豆出口方面，近期美豆出口检验和净销售均较前期明显改善，市场对美豆出口前景预估有所好转。综合来看低结转库存下美豆下方支撑较强，但是美豆收割加快及近期巴西天气预报降雨将有所改善对上方空间有所抑制，短期或仍震荡为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-11-01

【黑色早评】铁矿夜盘创新高，但成材表现欠佳

两周后重新启动。此次高炉停产主要是因为宏观经济问题对整个欧洲地区的钢铁需求造成了严重冲击。为了保证复工后高炉的稳定生产，公司决定在停产期间对其进行检修维护。同时，为了保证现有订单的正常交付，奥斯特拉瓦钢厂将使用当前库存来进行轧制生产。 5.10月31日铁矿石远期现货市场活跃度较好，平台上62%纽曼粉和金布巴粉先后以固定价122.2和12月AM指数-0.5成交。二级市场卖家报盘积极，询盘活跃度较高，关注品种主要在中品资源及PB粉块拼船货物上，据悉11月装期的麦克粉被以11月指数+1.3~1.5的水平成交。港口现货市场交投氛围一般，主流品种价格多窄幅波动，成交以钢厂刚需补库为主，成交品种多为PB粉等中品资源。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量略有回升，处于较高位，双焦终端需求表现出较强韧性，钢厂盈利率继续下降至16.45%，钢厂负反馈明显。洗煤厂开工和产量有所提升，焦煤总库存增加，焦炭总库存略有下降。焦煤供给端主要矛盾在于国内安全检查，关注停产煤矿复工情况。需求端，虽然钢厂利润较差，但铁水产量一直维持较高位，炉料需求表现出较强韧性，双焦价格有一定支撑。后市焦煤产量按照核定产能生产，前期安检影响的产量或将释放，钢厂负反馈不可持续，铁水有一定下降空间，焦煤供增需减，预期价格震荡偏弱。二、消息与数据 1. 国家能源局发展规划司副司长董万成在10月30日举行的能源局例行新闻发布会上介绍，今年前8个月，全国在建和年内拟开工能源重点项目完成投资额近1.5万亿元，投资完成率较去年同期高出5.5个百分点。分地区看，东部、中部、西部地区完成投资额同比分别增长19.3%、22.3%、22.1%。非化石能源重点项目投资在全国能源总投资中的比重超过四成。太阳能发电完成投资额超过3500亿元，其中，湖北、广东、云南、新疆4个省（区）完成投资额同比增速均超过200%。 2. 国家统计局数据显示，2023年10月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.7个百分点，降至收缩区间，制造业景气水平有所回落。非制造业商务活动指数为50.6%，比上月下降1.1个百分点，仍高于临界点，非制造业总体保持扩张。综合PMI产出指数为50.7%，比上月下降1.3个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张，但扩张速度放缓。 3. 据海关发布公众号消息，近日，海关总署印发了《海关总署关于推动加工贸易持续高质量发展改革实施方案》，其中提到，支持原油、煤炭、天然气等能源性商品和铁矿石、铜精矿等资源性商品以及粮食等大宗商品进口，在中西部和东北地区主要进口地设立保税仓库，就地开展加工贸易。支持中西部和东北地区依托综合保税区政策优势，将综合保税区打造为承接加工贸易产业转移的示范区。 4.汾渭信息冶金部10月31日重点关注：部分主流钢厂开始提降第一轮，降幅为100-110元/吨。受制于前期钢材价格急剧回落，钢厂高炉生产多有检修以及压产现象，刚需回落明显，钢厂原料到货充足、库存均在合理部分偏高水平，多有控量行为，供应端焦企入炉成本继续走低，生产高位负荷，中西部部分焦企出现一定累库压力，整体看焦炭供需结构趋于宽松，后期关注钢材涨势的连续性以及原料煤的表现。焦煤方面，受焦炭首轮提降影响，市场情绪继续转弱，下游焦企对原料煤采购更趋谨慎，贸易商多以观望为主，煤矿新签订单情况不佳，部分煤矿库存压力显现，煤价继续小幅下调，降幅在50元/吨左右。进口蒙煤方面，随着产地煤价回落，下游采购开始放缓，口岸蒙煤出货转弱，近两日实际成交较少，目前蒙5原煤暂稳在1520-1540元/吨，部分贸易商有小幅降价出货意愿。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联数据显示五大材产量有所增加，找钢及钢谷数据均显示建材产量增加、热卷产量下降，富宝数据显示电炉钢厂增产3.5%，整体钢材产量有小幅增加。进口方面，昨日国内钢坯价格略有上涨，独联体钢坯价格小幅回落，其它国外地区钢坯价格表现持稳，目前国内外钢坯价差持续收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存延续下降，上周机构数据显示钢材库存继续去化，但钢联去库速度有所放缓，冷热卷需求表现好于建材，而找钢及钢谷数据均显示建材表需有小幅改善。百年建筑网调研显示，上周水泥出库量环比继续上升3.2%，同比降30.5%；混凝土发运量环比提升4.57%，产能利用率环比也增长0.51个百分点，二者需求均有改善。随着8月以来宏观经济稳增长政策的不断释放，9月国内经济数据有所改善，近期又有增发国债、新疆自贸区等利好政策出台，国内钢材市场需求预期持续向好。海外方面，近日欧美钢价有部分上涨，独联体和土耳其钢价有所回落，目前国内外板卷价差略有收窄，短期国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，近期钢材市场供增需弱，但钢材库存仍在持续去化，且受益于宏观政策带来的需求预期向好，钢价走势延续偏强震荡运行。二、消息及数据 1.10月31日，国务院印发《中国（新疆）自由贸易试验区总体方案》，努力打造促进中西部地区高质量发展的示范样板，构建新疆融入国内国际双循环的重要枢纽，服务“一带一路”核心区建设，助力创建亚欧黄金通道和我国向西开放的桥头堡，为共建中国—中亚命运共同体作出积极贡献。 2.10月30日，欧洲钢铁协会（Eurofer）表示其对欧洲2023年表观钢铁消费量的展望从之前估计的负3%下调至负5.2%，而2024年预期的反弹增长也将受到地缘政治的不可预测性和长期的经济不确定性的影响。2023年第二季度，欧洲钢铁表观消费量为3560万吨，同比下降7.6%，这已经是连续第五次下降。在全球紧张局势、未解决的能源危机、高通胀和经济形势趋紧的情况下，欧洲钢铁市场每季度都在走弱。欧洲钢铁协会指出，尽管存在这种具有挑战性的背景，但欧盟的钢铁消费行业表现出了意想不到的韧性，并在2023年第二季度继续温和增长，增幅为0.8%，主要是因为汽车和工程行业抵消了家用电器、管材和金属制品的低产量以及建筑业的持续衰退。 3.据Mysteel不完全统计，截至10月31日，9家建筑央企2023年前三季度业绩报已公布。数据显示，这9家企业均实现盈利，营业收入合计52912.27亿元，同比增长6.7%；净利润总计1292.14亿元，同比增长2.9%；新签合同额10.98万亿元，同比增长6.4%。 4.据Mysteel不完全统计，截至10月31日，共有20家工程机械行业上市企业公布2023年第三季度报告，合计营收达4247.7亿元，同比增长8.2%；合计净利润266.28亿元，同比增长25.7%。其中，17家企业实现盈利，3家企业出现亏损。 5.31日全国建材成交不佳，市场采购节奏放缓，部分价格高位回落，全天整体成交量较前一日有明显下滑。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

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