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金融环境转向宽松非美货币整体反弹 -2023年11月20日申银万国期货每日收盘评论
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国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和进口偏低利多糖价。策略上，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：现货转暖，生猪期货出现反弹。根据涌益咨询的数据，11月20日国内生猪均价15.01元/公斤，比上一日上涨0.12元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。十一之后生猪供应又进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH01合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货小幅上涨。根据我的农产品网统计，2023年11月15日，全国主产区苹果冷库库存量为956.95万吨，山西、河南产区仍有部分货源在继续入库，其余产区陆续有开始出库的情况。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，豆棕油震荡收跌，菜油小幅收涨。进入11月东南亚棕榈油将进入减产季，根据SPPOMA数据显示，2023年11月1-10日马来西亚棕榈油单产增加4.34%，出油率减少0.26%，产量增加2.90%，关注实际增产是否放缓。高频数据显示马棕出口有所放缓，ITS和AmSpec分别数据显示马来西亚11月1-15日棕榈油出口量环比减少2.25%和1.9%，将给棕榈油价格带来一定压力。近期根据天气预报显示巴西干旱地区将迎来降雨改善给豆类施压，同时受原油价格等能源市场大幅下跌带动短期预计油脂偏弱为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕继续下跌。NOPA数据显示美国10月大豆压榨量为1.89亿蒲式耳，较9月增加14.7%，较去年同期增加2.9%；截止10月底美国豆油库存为10.99亿磅，低于市场预估，创2014年12月来最低月末库存水平。美国大豆国内压榨虽较为旺盛，但近期巴西地区天气预报将出现降雨改善，有助于大豆播种以及作物初期生长，使得盘面部分天气升水被挤出美豆高位回落，短期在巴西产区降雨的影响下连粕预计跟随偏弱为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-11-20
经济复苏阶段放缓，中美缓和利好来袭-中国宏观经济周报20231119
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摘要 10月复苏面临瓶颈。2023年11月15日，国家统计局公布了2023年10月工业增加值、投资、就业等数据。整体上来看随着此前宽信用刺激逐步退坡，经济恢复遭遇了瓶颈期，生产投资都有不同程度回落。10月多数指标两年平均同比增速出现下行。四季度依旧有降准预期。10月份，全国城镇调查失业率平均值为5.0%，较上月下降0.1个百分点。10月CPI和PPI同比环比再度回落，体现供需矛盾再度反转。随着地产政策放松起效以及海外主要央行加息基本预期结束，货币政策外部约束正式消散。政府债券发力，社融增速回升。央行数据显示10月份新增人民币贷款7384亿元，同比多增1232亿元。具体看，住户贷款减少346亿元，其中居民户短期贷款减少1053亿元，比去年同期多减541亿元，居民户中长期贷款仅新增707亿元，虽然高于去年同期，但绝对额处于低位，房地产政策优化之后，居民购房需求仍在恢复中。亚太经合组织第三十次领导人非正式会议。亚太经合组织第三十次领导人非正式会议（简称：2023年APEC会议），是亚太经合组织各国领导人在旧金山举行的最重要活动，会晤以 "为所有人创造一个有韧性和可持续的未来"为主题，亚
申银万国期货2023-11-19
【矿钢周报】盘面进入移仓换月，关注成材库存表现
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风险提示：人民币汇率大幅波动，国内外宏观经济政治环境出现重大变化钢材：供应有增量预期，需求季节性转弱，库存去化放缓基本面概述：供给：五大材产量再度回升，建材长短流程产量均有增长，随着钢厂盈利率持续回升，钢材供应仍有进一步增长的动能。需求：本周水泥直供、出库量、混凝土发运量及沥青出货量环比继续下降，建材成交基本持平，百城土地成交继续回落，30城商品房成交依然低迷，下游需求呈现季节性弱势。10月宏观经济数据显示地产延续弱势，但基建、制造业和消费表现尚可，随着中美关系缓和，国内政策及钢材消费预期依然向好。海外方面，近期欧洲钢价小幅上扬，东南亚、印度、中东钢价也有部分上涨，但受人民币升值影响，后期钢材出口空间或收窄。库存：五大品种钢材总库存延续下降，降幅进一步放缓，厂库、社库降幅均收窄。利润：本周钢厂盈利率继续大幅回升，长流程亏损小幅收窄，短流程平电有利润，成材盘面利润也略有回升，现货螺纹利润继续扩大，热卷亏损减少，冷轧利润小幅走扩。策略：结论：随着钢厂利润持续改善，本周五大材产量回升，后期钢材供应仍有增量预期。但需求依然呈现季节性回落特征，叠加人民币升值后，钢材出口空间收窄，预计后期钢材供需压力趋增，近期五大材去库速度已有明显放缓。不过，考虑到当前国内宏观氛围依然偏暖，叠加下周盘面进入移仓换月，预计钢价走势可能震荡偏弱运行。策略：观望或短线区间操作，现货企业继续抓紧销售兑现利润风险提示：需求不及预期；海外宏观经济政治环境出现重大变动
混沌天成期货2023-11-18
美国经济数据转弱原油领衔商品走跌-2023年11月17日申银万国期货每日收盘评论
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国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和进口偏低利多糖价。策略上，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：生猪期货继续下跌。根据涌益咨询的数据，11月17日国内生猪均价14.63元/公斤，比上一日上涨0.02元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。十一之后生猪供应又进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH01合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货继续震荡。根据我的农产品网统计，2023年11月15日，全国主产区苹果冷库库存量为956.95万吨，山西、河南产区仍有部分货源在继续入库，其余产区陆续有开始出库的情况。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂下跌，菜油领跌。进入11月东南亚棕榈油将进入减产季，根据SPPOMA数据显示，2023年11月1-10日马来西亚棕榈油单产增加4.34%，出油率减少0.26%，产量增加2.90%，关注实际增产是否放缓。高频数据显示马棕出口有所加快，ITS和AmSpec分别数据显示马来西亚11月1-15日棕榈油出口量环比增加9.84%和6.36%。近期根据天气预报显示巴西干旱地区将迎来降雨改善给豆类施压，同时受原油价格等能源市场大幅下跌带动短期预计油脂偏弱为主，不过马棕库存累积不及预期及出口改善限制下方空间，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅下跌。NOPA数据显示美国10月大豆压榨量为1.89亿蒲式耳，较9月增加14.7%，较去年同期增加2.9%；截止10月底美国豆油库存为10.99亿磅，低于市场预估，创2014年12月来最低月末库存水平。美国大豆国内压榨虽较为旺盛，但近期巴西地区天气预报将出现降雨改善，有助于大豆播种以及作物初期生长，使得盘面部分天气升水被挤出美豆高位回落，短期在巴西产区降雨的影响下连粕预计跟随偏弱为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-11-17
【黑色早评】山西煤矿发生重大事故，焦煤继续向上突破
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减少，显示下游需求继续转弱。10月国内宏观经济数据表现结构分化，地产依然偏弱，但基建、工业和消费表现尚可，叠加近期中美关系转暖，继万亿国债后又传闻地产将出利好举措，整体市场对钢材需求预期依然向好。海外方面，近日欧洲、东南亚及印度钢价有部分上涨，其它区域钢价依然持平，目前国内外板卷价差变化不大，国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，近期钢材市场供增需弱，但库存仍在持续去化，且受益宏观转暖带来的向好预期，钢价走势依然偏强震荡。二、消息及数据 1.中钢协：2023年11月上旬，重点统计钢铁企业粗钢日产197.06万吨，环比增长2.43%，同口径相比去年同期下降 0.81%，同口径相比前年同期增长9.51%；钢材库存量1468.96万吨，比上一旬(即10月下旬)增长6.67%，比上月同旬下降10.22%。 2.本周，唐山87条型钢生产线：其中长流程企业7条，调坯轧钢企业80条。实际开工产线为24条，整体开工率为27.59%，较上周相比下降5.75%。 3.当前欧洲市场贸易商补库积极，刺激热卷价格呈现上升趋势。部分贸易商十分看好市场，主要因进口资源优势逐渐减弱，不光价格，交货时长也逐步上升。因此在市场需求保持不变的前提下，本土资源竞争优势更加明显。市场普遍认为，当前是补充库存的最好时机，进入传统淡季，价格基本会一直呈现向下趋势直至明年第一季度，因此，在不考虑需求的情况下，一季度后热卷价格可能会推升至700欧元/吨。 4.国家统计局：10月，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比下降城市分别有56个和67个，均比上月增加2个。新建商品住宅销售价格同比下降城市有47个，比上月增加2个；二手住宅同比下降城市有67个，个数与上月相同。 5.中国内燃机工业协会：10月，内燃机销量382.45万台，环比下降2.74%，同比增长5.75%。功率完成27589.18万千瓦，环比下降1.02%，同比增长7.07%。1-10月，内燃机累计销量3670.51万台，同比增长0.07%。累计功率完成240645.01万千瓦，同比增长3.95%。 6.16日全国建材成交尚可，下午钢价有部分上涨，刚需及投机均有采购，全天整体成交量较前一日继续回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-11-17
2023年11月16日申银万国期货每日收盘评论
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国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和进口偏低利多糖价。策略上，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：生猪期货继续小幅下跌。根据涌益咨询的数据，11月15日国内生猪均价14.61元/公斤，比上一日上涨0.06元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。十一之后生猪供应又进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH01合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货维持震荡。根据我的农产品网统计，2023年11月15日，全国主产区苹果冷库库存量为956.95万吨，山西、河南产区仍有部分货源在继续入库，其余产区陆续有开始出库的情况。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，豆棕油震荡收涨，菜油小幅下跌。MPOB公布10月马棕供需报告，10月份马来西亚毛棕榈油产量194万吨，环比提高5.89%，高于市场预期的188万吨。10月份出口量147万吨，环比增加21.04%，高于市场预期；10月底马来西亚棕榈油库存244.89万吨，环比提高5.84%。马棕产量继续增加，但由于出口大幅加快，使得10月马棕库存累计幅度低于市场预期。并且进入11月东南亚棕榈油将进入减产季，市场对棕榈油库存将逐渐减少。同时受到美豆走强带动，近期受巴西干旱天气影响美豆上涨对油脂板块有所提振，短期预计油脂偏强震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡运行，豆粕强于菜粕。11月供需报告预计2023年美国大豆单产为49.9蒲/英亩，上月预测49.6蒲/英亩；美国大豆产量预测值调增至41.29亿蒲，上月预测41.01亿蒲。本月报告对美豆需求项未作调整，2023/24年度美国大豆压榨量维持至23亿蒲，美国大豆出口维持在17.55亿蒲。2023/24年度美国大豆期末库存上调至2.45亿蒲，库存消费比回升至5.86%。11月报告虽利空但由于目前市场关注重心在美豆需求及南美大豆上，受中国需求强劲支撑美豆出口销售有所加快。而南美方面巴西大豆播种进度受干旱天气影响持续偏慢，且根据天气预报显示未来几天巴西所有地区都将出现极高气温，市场对于巴西大豆产量前景担忧升温推高美豆期价，短期连粕预计跟随美豆上涨，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-11-16
【黑色早评】监管加严交易所提保限仓，铁矿高位回落
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减少，显示下游需求继续转弱。10月国内宏观经济数据表现结构分化，地产依然偏弱，但基建、工业和消费表现尚可，叠加近期中美关系转暖，继万亿国债后近期又传闻地产将出利好举措，整体市场对钢材需求预期依然向好。海外方面，近日欧洲、东南亚及印度钢价有小幅上涨，其它区域钢价依然持平，目前国内外板卷价差变化不大，国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，近期钢材市场供增需弱，但整体库存仍在持续去化，且受益于宏观环境转暖带来的向好预期，短期钢价走势偏震荡运行。二、消息及数据 1.国家统计局：10月，中国粗钢产量7909万吨，同比下降1.8%；生铁产量6919万吨，同比下降2.8%；钢材产量11371万吨，同比增长3.0%。1-10月，中国粗钢产量87470万吨，同比增长1.4%；生铁产量74475万吨，同比增长2.3%；钢材产量114418万吨，同比增长5.7%。 2.富宝资讯：目前全国103家电炉厂（满产日耗合计46.7万吨）日均废钢消耗合计22.22万吨，较上周增0.595万吨，增幅2.7%（上周增速为14%），增幅明显放缓。电炉日耗继续上涨主要因为利润回升，但因部分电炉到货跟不上等情况，日耗增速放缓。目前华南电炉平均即时盈利50~60元/吨，较上周小幅增加，长流程建材点对点利润亏损50元/吨左右。西部电炉目前即时盈利0~100元/吨。华东电炉利润大多盈利80-100元/吨居多，个别有150元/吨利润，生产时间偏10-19小时居多，小部分20-24小时。 3.据了解，俄罗斯热轧卷最新报价为565-575美元/吨FOB，相比上周保持不变，可成交价格约为555-560美元/吨FOB。近期，俄罗斯热轧卷在国内有着良好的需求，但由于受到季节性因素影响，部分俄罗斯供应商转向出口市场。据悉，近期部分俄罗斯供应商达成小批量交易，买方为终端用户。与此同时，板坯出口价格也呈上涨趋势。Mysteel了解到，俄罗斯板坯对意大利的报价从520-525美元/吨CIF上涨到530-535美元/吨CIF，相当于490-500美元/吨FOB黑海。由于国际废钢价格上涨以及主要出口市场的扁平材价格上涨，市场情绪仍然积极，市场预期向好。 4.国家能源局：10月，全社会用电量7419亿千瓦时，同比增长8.4%。1-10月，全社会用电量累计76059亿千瓦时，同比增长5.8%。 5.乘联会：11月1-12日，乘用车市场零售53.8万辆，同比去年同期增长18%，较上月同期下降15%，今年以来累计零售1780.5万辆，同比增长4%。11月1-12日,新能源车市场零售22.2万辆，同比去年同期增长20%，较上月同期下降2%，今年以来累计零售617.5万辆，同比增长34%。 6.15日全国建材成交一般，市场氛围不太积极，终端按需采购，投机不多，全天成交量较前一日有所回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-11-16
2023年11月15日申银万国期货每日收盘评论
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国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和进口偏低利多糖价。策略上，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：生猪期货小幅回落。根据涌益咨询的数据，11月14日国内生猪均价14.55元/公斤，比上一日上涨0.12元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。十一之后生猪供应又进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH01合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货小幅上涨。根据我的农产品网统计，2023年11月8日，全国主产区苹果冷库库存量为950.37万吨，高于去年同期（821.17万吨）129.2 万吨，涨幅15.73%。本周主产区入库工作基本进入扫尾阶段，而山西产区收购仍在继续，预计入库工作将持续至11月下旬。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂大幅上涨。MPOB公布10月马棕供需报告，10月份马来西亚毛棕榈油产量194万吨，环比提高5.89%，高于市场预期的188万吨。10月份出口量147万吨，环比增加21.04%，高于市场预期；10月底马来西亚棕榈油库存244.89万吨，环比提高5.84%。马棕产量继续增加，但由于出口大幅加快，使得10月马棕库存累计幅度低于市场预期。并且进入11月东南亚棕榈油将进入减产季，市场对棕榈油库存将逐渐减少。同时受到美豆走强带动，近期受巴西干旱天气影响美豆上涨对油脂板块有所提振，短期预计油脂偏强震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日偏强运行，11月供需报告预计2023年美国大豆单产为49.9蒲/英亩，上月预测49.6蒲/英亩；美国大豆产量预测值调增至41.29亿蒲，上月预测41.01亿蒲。本月报告对美豆需求项未作调整，2023/24年度美国大豆压榨量维持至23亿蒲，美国大豆出口维持在17.55亿蒲。2023/24年度美国大豆期末库存上调至2.45亿蒲，库存消费比回升至5.86%。11月报告虽利空但由于目前市场关注重心在美豆需求及南美大豆上，受中国需求强劲支撑美豆出口销售有所加快。而南美方面巴西大豆播种进度受干旱天气影响持续偏慢，且根据天气预报显示未来几天巴西所有地区都将出现极高气温，市场对于巴西大豆产量前景担忧升温推高美豆期价，短期连粕预计跟随美豆上涨，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-11-15
【黑色早评】传房地产政策利好，黑色继续向上突破
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显示下游需求有所转弱。不过，随着三季度宏观经济稳增长政策的不断释放，四季度国内经济数据有所改善，叠加近期中美关系转暖，昨日市场又传闻地产将出利好举措，对国内钢材市场需求预期进一步向好。海外方面，近日欧洲及印度钢价小幅回落，但亚洲部分地区钢价有所上涨，其它区域钢价依然持平，目前国内外板卷价差小幅走扩，显示国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，近期钢材库存仍在持续去化，但建材表现好于板卷，成材供需有所分化，不过受益于国内地产利好传闻及海外降息预期提前的双重宏观驱动，钢价表现再度走强。二、消息及数据 1.截至2023年11月，全国热卷产能占比最高区域保持为华北地区 (38.64%) 较去年底下降1.56%；华南地区占比上升4.12%达到9.72%；东北地区占比下降2.32%至11.18%；华东地区、华中地区、西北地区、西南地区分别占28.08%、5.77%、2.54%、4.07%变化均较小。 2.在原料进口价格持续拉涨的情况下，尽管需求仍然低迷，土耳其螺纹钢出口商继续抬高报价。据了解，在部分钢厂将国内螺纹钢价格和出口价格调整为580美元/吨EXW/FOB之后，需求十分低迷。但目前大部分出口商仍不愿以低于580美元/吨FOB的价格出售。成交上看，由于订单稀少，某伊斯肯德伦钢厂表示，若订单数量为1万吨，考虑降价至570-575美元/吨FOB，该钢厂目前主要专注于国内市场，月初成交一笔订单至拉丁美洲，价格为575美元/吨FOB。 3.据中国中冶消息，2023年1-10月新签合同额人民币10818.2亿元，较上年同期增长3.1%。其中10亿元以上的重大钢铁相关工程承包合同15个，合同金额288.4亿元。 4.上周（11月5日-11月12日），10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计193.53万平方米，周环比降13.2%。同期，10个重点城市二手房成交（签约）面积总计165.62万平方米，周环比降5.8%。 5.14日全国建材成交偏弱，市场交投氛围清淡，低价部分成交，刚需一般，投机少，全天成交量较前一日继续回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-11-15
2023年11月14日申银万国期货每日收盘评论
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国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和进口偏低利多糖价。策略上，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：生猪期货维持震荡。根据涌益咨询的数据，11月14日国内生猪均价14.43元/公斤，比上一日上涨0.09元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。十一之后生猪供应又进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH01合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货冲高回落。根据我的农产品网统计，2023年11月8日，全国主产区苹果冷库库存量为950.37万吨，高于去年同期（821.17万吨）129.2 万吨，涨幅15.73%。本周主产区入库工作基本进入扫尾阶段，而山西产区收购仍在继续，预计入库工作将持续至11月下旬。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。MPOB公布10月马棕供需报告，10月份马来西亚毛棕榈油产量194万吨，环比提高5.89%，高于市场预期的188万吨。10月份出口量147万吨，环比增加21.04%，高于市场预期；10月底马来西亚棕榈油库存244.89万吨，环比提高5.84%。马棕产量继续增加，但由于出口大幅加快，使得10月马棕库存累计幅度低于市场预期。并且进入11月东南亚棕榈油将进入减产季，市场对棕榈油库存压力担忧有所减缓。此外，近期受巴西干旱天气影响美豆上涨对油脂板块有所提振，不过国内油脂库存高位仍将限制上方空间。短期预计油脂偏强震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日继续上涨，11月供需报告预计2023年美国大豆单产为49.9蒲/英亩，上月预测49.6蒲/英亩；美国大豆产量预测值调增至41.29亿蒲，上月预测41.01亿蒲。本月报告对美豆需求项未作调整，2023/24年度美国大豆压榨量维持至23亿蒲，美国大豆出口维持在17.55亿蒲。2023/24年度美国大豆期末库存上调至2.45亿蒲，库存消费比回升至5.86%。11月报告虽利空但由于目前市场关注重心在美豆需求及南美大豆上，受中国需求强劲支撑美豆出口销售有所加快。而南美方面巴西大豆播种进度受干旱天气影响持续偏慢，且根据天气预报显示未来几天巴西所有地区都将出现极高气温，市场对于巴西大豆产量前景担忧升温推高美豆期价，短期连粕预计跟随美豆上涨，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-11-14

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