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2023年3月21日申银万国期货每日收盘评论

食糖产量和节后国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，前期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨。考虑到进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305和SR309可以继续逢回调后买入，预计SR05合约波动区间5800-6500。【生猪】生猪：国内猪价小幅反弹。根据涌益咨询的数据，3月20日国内生猪均价15.08元/公斤，比上一交易日下跌0.12元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，但今年春节后的淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约，预计LH05合约波动区间15500—18500。【苹果】苹果：苹果近月合约全天震荡。根据我的农产品网统计，截至3月15日，本周全国主产区库存剩余量为573.06万吨，单周出库量20.22万吨，走货速度较上周略有加快。。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.8元/斤，与上一日上涨0.2元/斤；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏弱势震荡，预计AP05合约波动区间8000—9000，操作上建议区间操作为主。【油脂】油脂：走势偏弱，原油再度下跌。印度溶剂萃取商协会(SEA)向政府提交一份备忘录，要求增加毛棕榈油和精炼棕榈油之间的进口税差额。今日10月船期加拿大菜籽对2401榨利在100元/吨，产地价格再次下调。近月船期棕榈油报价较少，5月船期对2305亏损500左右。但是目前油脂主要受到宏观事件影响，避险情绪释放后给出见底信号，否则油脂板块底部将会进一步下移，关注菜籽压榨利润变化情况。棕榈油2305合约区间7600—8400，豆油2305合约区间8200-9000，菜油2305合约区间8700-10100，建议逢高做空为主，短期关注豆油棕榈油2309价差扩大。【豆菜粕】豆菜粕：冲高回落。阿根廷大豆周度优良率维持2%，阿根廷农业部将大豆产量下调至2500万吨，如果按照官方预估的数据测算23年南美四国大豆产量为1.88亿吨，低于3月美国农业部预估的1.98亿吨，但是高于22年的1.81亿吨，阿根廷布省北部大豆开始收割，但是单产较低，尽管下周迎来降雨，但是改善将有限，毕竟3月底开始阿根廷大豆开始大规模收割。关注本次宏观避险情绪是否释放完毕，建议逢高做空豆粕2309，豆粕2309合约区间3600—3900，中长期震荡下行为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-03-21

2023年3月20日申银万国期货每日收盘评论

食糖产量和节后国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，前期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨。考虑到进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305和SR309可以继续逢回调后买入，预计SR05合约波动区间5800-6500。【生猪】生猪：国内猪价小幅下跌。根据涌益咨询的数据，3月20日国内生猪均价15.20元/公斤，比上一交易日下跌0.01元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击，今年春节后的淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加防疫政策放松以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约，预计LH05合约波动区间15500—18500。【苹果】苹果：苹果近月合约继续走弱。根据我的农产品网统计，截至3月15日，本周全国主产区库存剩余量为573.06万吨，单周出库量20.22万吨，走货速度较上周略有加快。。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.8元/斤，与上一日上涨0.2元/斤；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏弱势震荡，预计AP05合约波动区间8000—9000，操作上建议区间操作为主。【油脂】油脂：棕榈油跌幅较多，国内豆棕价差回落，印度溶剂萃取商协会(SEA)向政府提交一份备忘录，要求增加毛棕榈油和精炼棕榈油之间的进口税差额。今日10月船期加拿大菜籽对2401榨利在15元/吨，榨利较此前萎缩。但是目前油脂主要受到宏观事件影响，避险情绪释放后给出见底信号，否则油脂板块底部将会进一步下移，关注菜籽压榨利润变化情况。棕榈油2305合约区间7600—8400，豆油2305合约区间8200-9000，菜油2305合约区间8700-10100，建议逢高做空为主，短期关注豆油棕榈油2309价差扩大。【豆菜粕】豆菜粕：跟随美豆大幅下跌。阿根廷大豆周度优良率维持2%，阿根廷农业部将大豆产量下调至2500万吨，如果按照官方预估的数据测算23年南美四国大豆产量为1.88亿吨，低于3月美国农业部预估的1.98亿吨，但是高于22年的1.81亿吨，阿根廷布省北部大豆开始收割，但是单产较低，尽管下周迎来降雨，但是改善将有限，毕竟3月底开始阿根廷大豆开始大规模收割。关注本次宏观避险情绪是否释放完毕，建议逢高做空豆粕2309，豆粕2309合约区间3600—3900，中长期震荡下行为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-03-20

【矿钢周报】基本面供需双增，注意宏观影响

示：海外金融风险事件持续发酵；国内外宏观经济政治环境出现重大变动

混沌天成期货2023-03-18

市场与美联储的抗争：硅谷银行、美债巨震和加息周期的终结

申银万国期货2023-03-18

Mysteel调研：新车降价潮短期内对汽车供应链影响较小

采购成本的风险。价格方面，按照现在整体宏观经济复苏的局势，价格还是会以震荡上涨的走势为主，不过因为产业存在传导性，整体复苏仍需要3-5年时间。

我的钢铁网2023-03-17

【矿钢周报】风景这边独好，警惕外围风险发酵

局，预计短期钢价有望延续上涨。注意下周宏观经济数据及海外金融风险事件进展。策略：建议现货企业抓紧销售，库存压力大的可考虑逢高在盘面布空套保风险提示：海外金融风险事件持续发酵；国内外宏观经济政治环境出现重大变动

混沌天成期货2023-03-11

供需持续博弈，浆价承压运行-申万期货_商品专题_农产品

。欧洲库存连续大幅回升，表明在当前全球宏观经济走弱的背景下，纸浆海外需求已经明显减弱，欧洲库存压力不断上升。一旦接下来欧美经济继续下挫，全球需求超预期衰退，需求预计将进一步走弱，那么浆价不排除加速下跌的可能性。需持续关注欧洲港口的库存情况。 3、受假期提货减少影响，国内港口库存增加国内方面，2月受春节前后交投清淡影响，国内主要港口库存呈现累库态势。截止2月底，国内主要港口库存量环比回升，其中青岛港、常熟港和保定地区的库存总量为179.87万吨，环比增加21.31%，同比增加1.82%。从季节性来看，国内港口库存呈上升态势，符合节日提货减少的季节性规律，目前国内港口库存水平处于历史平均水平。 4、国内原纸利润边际改善，但纸厂采购意愿仍偏低 2月下游终端需求恢复得较为缓慢，而随着纸厂开工率显著提升，成品纸企业库存压力不断增加，目前库存多位于历史偏高水平。虽然在浆价持续回落及原纸弱稳的情况下，国内原纸利润边际改善，但改善的力度有限，目前利润还是处于较低的水平。纸企在成本面压力下，对当前的外盘报价和现货价格接受度普遍较低，采购积极性不高。接下来二季度处于造纸行业的传统淡季，开工和需求均存在转淡的预期，在需求持续偏弱的影响下，浆价预计继续承压运行。 03 投资逻辑与交易策略 2月纸浆价格从高位持续走弱，主要因海内外需求表现疲弱。目前海外供应端的问题依然反复，国内进口量仍维持偏低水平，叠加外盘报价维持高位，短期国内浆价仍不具备持续大跌的条件，05合约6300附近存在支撑，但仍需关注现货价格能否止跌。中长期看，供应端将缓慢修复，国内进口量有望逐渐回升，欧洲和国内港口均出现累库现象，海外需求预期走弱，而国内需求恢复仍需要时间的检验，中长期浆价有望逐步回落，关注国内进口到港情况。

申银万国期货2023-03-06

Mysteel解读：对2023年《政府工作报告》有关建筑业用钢的展望

此在2023年“稳增长”目标下，要实现宏观经济5.0%左右的增长，房地产市场的稳定更加重要，市场回暖对消费、投资的稳步增长均有积极带动作用。中央及地方对房地产“托而不举”的态度较为明确，经过多年贯彻执行，“房住不炒”已经成为房地产行业中长期的政策基调，稳住市场主体是今年行业重要工作。供给端，将以“有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况”为核心；需求端，将以支持刚性和改善性住房需求，政策或瞄向精准施策。房地产市场钢需企稳的领先指标还在需求端，销售端的复苏将领先于房企投资拿地的恢复节奏。2023年1-2月各地政策出台频次亦超百次，主要涉及优化限购政策、降低首付比例、提高公积金贷款额度、发放购房补贴、降低限售年限、降低交易税费等方面，截至目前已有超30城调整首套房贷利率下限至4%以下。预计本次两会定调后，销售低迷的城市需求端优化政策有望加快落实，降低购房成本、降低购房门槛。数据上面来看（中指），重点城市新房、二手房成交规模2月来连续4周环比增长，与此同时，热点城市土拍市场亦有升温，企业拿地出现边际改善。但值得关注的是，当前市场热度回升更多为热点城市的局部好转，全国市场尚未企稳，1-2月重点100城商品住宅成交面积仍处在2016年以来同期较低水平，全国300城土地市场低迷态势延续。中指研究院认为，2023年全国商品房销售规模有望在去年低基数的基础上出现小幅增长，市场销售的恢复需要改善性住房需求延续去年的释放势头，同时更重要的是要让刚需在今年实现全面恢复。基建：专项债提至3.8万亿元政府工作报告在部署今年着力扩大国内需求时称，政府投资和政策激励要有效带动全社会投资，今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，加快实施“十四五”重大工程，实施城市更新行动，促进区域优势互补、各展其长，鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设，激发民间投资活力。罗志恒表示，从今年专项债规模看，较上年增加1500亿元，规模上升，短期内有利于扩大基建投资，带动社会投资，稳定总需求；中长期看有利于优化供给结构，提高经济社会运行效率。“今年专项债的使用范围将进一步扩大，进一步扩大用作项目资本金范围，有利于一大批重大工程从节奏上尽快落地，靠前发力。” 近些年为应对经济下行，新增专项债额度总体呈现快速攀升，从2015年约1000亿元增至2022年36500亿元。2022年由于还动用了5000多亿元专项债结存限额，当年实际新增专项债发行规模首次突破4万亿元。财政部副部长许宏才近日在国新办发布会上表示，今年财政部将在重点支持现有11个领域项目建设基础上，适量扩大资金投向领域和用作项目资本金范围，持续加力重点项目建设，形成实物工作量和投资拉动力，有效支持高质量发展。整体来看，2023年政府工作报告更加强调“稳增长”和“防风险”，当前宏观经济继续好转预期增强，有利于提振市场信心。房地产风险仍未完全释放，但政策效果显现，行业环境改善。基建方面今年有望进一步扩大，支撑今年的钢铁需求。 Mysteel建筑业观点跟踪： Mysteel调研：3月份建筑钢需保持韧劲，其中基建支撑超预期 Mysteel调研：建筑钢材消费小高峰何时到来？

我的钢铁网2023-03-06

更优增长，更好节奏：期货视角看两会——2023年政府工作报告解读

高级分析师，金融学硕士。主要研究方向：宏观经济中的财政货币政策、物价以及国债期货基本面与投资策略。林新杰（执业编号：F3032999）申万期货研究所宏观及贵金属分析师，新加坡管理大学硕士，主要研究方向为海外宏观以及相关国内外期货品种的策略研究。贾婷婷（执业编号：F3056905）申万期货研究所股指分析师，浙江大学管理学学士和香港理工大学管理学硕士，CFA。主要研究方向为股指期货和期权。叶慧超（执业编号：F03086553）申万期货研究所宏观分析师，复旦大学经济学博士，中级经济师。2年宏观研究经验，目前主要研究方向为全球宏观和外汇衍生品。

申银万国期货2023-03-05

【矿钢周报】基本面供需双增，矛盾仍待积累

位震荡，建议观望。风险提示：国内外宏观经济政治环境出现重大变动

混沌天成期货2023-03-04

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