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Mysteel解读：对2023年《政府工作报告》有关建筑业用钢的展望

此在2023年“稳增长”目标下，要实现宏观经济5.0%左右的增长，房地产市场的稳定更加重要，市场回暖对消费、投资的稳步增长均有积极带动作用。中央及地方对房地产“托而不举”的态度较为明确，经过多年贯彻执行，“房住不炒”已经成为房地产行业中长期的政策基调，稳住市场主体是今年行业重要工作。供给端，将以“有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况”为核心；需求端，将以支持刚性和改善性住房需求，政策或瞄向精准施策。房地产市场钢需企稳的领先指标还在需求端，销售端的复苏将领先于房企投资拿地的恢复节奏。2023年1-2月各地政策出台频次亦超百次，主要涉及优化限购政策、降低首付比例、提高公积金贷款额度、发放购房补贴、降低限售年限、降低交易税费等方面，截至目前已有超30城调整首套房贷利率下限至4%以下。预计本次两会定调后，销售低迷的城市需求端优化政策有望加快落实，降低购房成本、降低购房门槛。数据上面来看（中指），重点城市新房、二手房成交规模2月来连续4周环比增长，与此同时，热点城市土拍市场亦有升温，企业拿地出现边际改善。但值得关注的是，当前市场热度回升更多为热点城市的局部好转，全国市场尚未企稳，1-2月重点100城商品住宅成交面积仍处在2016年以来同期较低水平，全国300城土地市场低迷态势延续。中指研究院认为，2023年全国商品房销售规模有望在去年低基数的基础上出现小幅增长，市场销售的恢复需要改善性住房需求延续去年的释放势头，同时更重要的是要让刚需在今年实现全面恢复。基建：专项债提至3.8万亿元政府工作报告在部署今年着力扩大国内需求时称，政府投资和政策激励要有效带动全社会投资，今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，加快实施“十四五”重大工程，实施城市更新行动，促进区域优势互补、各展其长，鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设，激发民间投资活力。罗志恒表示，从今年专项债规模看，较上年增加1500亿元，规模上升，短期内有利于扩大基建投资，带动社会投资，稳定总需求；中长期看有利于优化供给结构，提高经济社会运行效率。“今年专项债的使用范围将进一步扩大，进一步扩大用作项目资本金范围，有利于一大批重大工程从节奏上尽快落地，靠前发力。” 近些年为应对经济下行，新增专项债额度总体呈现快速攀升，从2015年约1000亿元增至2022年36500亿元。2022年由于还动用了5000多亿元专项债结存限额，当年实际新增专项债发行规模首次突破4万亿元。财政部副部长许宏才近日在国新办发布会上表示，今年财政部将在重点支持现有11个领域项目建设基础上，适量扩大资金投向领域和用作项目资本金范围，持续加力重点项目建设，形成实物工作量和投资拉动力，有效支持高质量发展。整体来看，2023年政府工作报告更加强调“稳增长”和“防风险”，当前宏观经济继续好转预期增强，有利于提振市场信心。房地产风险仍未完全释放，但政策效果显现，行业环境改善。基建方面今年有望进一步扩大，支撑今年的钢铁需求。 Mysteel建筑业观点跟踪： Mysteel调研：3月份建筑钢需保持韧劲，其中基建支撑超预期 Mysteel调研：建筑钢材消费小高峰何时到来？

我的钢铁网2023-03-06

更优增长，更好节奏：期货视角看两会——2023年政府工作报告解读

高级分析师，金融学硕士。主要研究方向：宏观经济中的财政货币政策、物价以及国债期货基本面与投资策略。林新杰（执业编号：F3032999）申万期货研究所宏观及贵金属分析师，新加坡管理大学硕士，主要研究方向为海外宏观以及相关国内外期货品种的策略研究。贾婷婷（执业编号：F3056905）申万期货研究所股指分析师，浙江大学管理学学士和香港理工大学管理学硕士，CFA。主要研究方向为股指期货和期权。叶慧超（执业编号：F03086553）申万期货研究所宏观分析师，复旦大学经济学博士，中级经济师。2年宏观研究经验，目前主要研究方向为全球宏观和外汇衍生品。

申银万国期货2023-03-05

【矿钢周报】基本面供需双增，矛盾仍待积累

位震荡，建议观望。风险提示：国内外宏观经济政治环境出现重大变动

混沌天成期货2023-03-04

2月份大宗商品价格指数先抑后扬，后期或震荡上行

13.99%。 2月钢材价格偏强运行。宏观经济景气水平强劲回升、市场主体信心持续恢复，钢材需求增加明显，驱动钢材价格进一步上行。 3月钢材价格或偏强运行。1）宏观方面，随着稳增长政策逐步落地，国内经济景气度不断抬升，经济复苏将强化钢材需求增加预期。2）需求方面，需求是驱动价格变动的核心因素。随着各地复工复产持续推进、地产政策初见成效、基建政策持续发力，预计钢材需求较去年同期小幅增加。3）供给方面，3月高炉及电弧炉开工率将逐渐提升，但钢厂经营趋于保守、行业利润偏低、原料库存偏低，均对钢材产量恢复产生一定制约，预计3月钢材产量恢复偏慢。4）原料方面，原料供应均有不同程度增加，加之钢厂减缓复产节奏、采取低库存策略，原料基本面波动不大，但煤焦偏强运行，或对钢材成本有一定提振，利润扩张空间不大。 2月份能源价格指数为1473.31，环比下跌0.44%，同比上涨0.60%。 2 月山东独立炼厂汽柴油月均价格均上涨，但月内汽油价格震荡下跌，柴油价格月内维持震荡为主，国六92#汽油月均价格为 8433/吨，环比上涨1.16%；国六0#柴油月均价格为7619元/吨，环比上涨4.18%。1月价格涨至高位，春运结束后，短期市场再无利好刺激，汽油价格逐渐修复下滑，而柴油因为有需求好转预期，中下游不断抄底补货，柴油价格维持坚挺，窄幅波动。 2月国内炼焦煤市场价格主稳局部调整运行。产地：2 月初正值春节假期结束，节后市场短期内处于过渡状态，期间各大煤矿陆续复产，2 月中旬市场处于僵持阶段，煤矿价格稳定，生产正常。2 月下旬各大煤矿陆续开展安全检查且愈发严格，月末天气转暖，下游开工率提高，支撑炼焦煤市场价格回暖。 2月份有色金属价格指数为855.03，环比上涨0.71%，同比下跌9.95%。 2月，六大基本金属价格普遍下跌，其中镍价下跌幅度最大。美国通胀降温不及预期，美联储加息预期持续，国内需求恢复较慢，但制造业PMI表现亮眼。国内现货市场上，以全国有色金属现货交易重点城市上海为例，基本金属中，1#电解铜2023年2月末价格69815元/吨，1月末价格69490元/吨；A00电解铝2023年2月末价格18420元/吨，1月末价格18730元/；1#铅锭2023年2月末价格15125元/吨，1月末价格15125元/吨；0#锌锭2023年2月末价格24230元/吨，1月末价格24340元/吨；1#锡锭2023年2月末价格206000元/吨，1月末价格235500元/吨；1#电解镍2023年2月末价格201250元/吨，1月末价格231500元/吨。宏观方面，美元指数高位震荡，不利铜价继续上行。现货端，消费周内受订单、高铜价、和精废价差等因素抑制，同样对铜价上行空间有所限制。国内社会库存有见顶迹象，且未来消费预期尚未完全证伪。此前价格回调至68000下方后，产业备货情绪尚可，后续或继续检验该位置的支撑能力。 2月份基础化工价格指数为1130.81，环比下跌0.13%，同比下跌1.73%。 2月甲醇市场走势先跌后涨，整体表现偏强。上半月下跌途中的主要逻辑在于需求复苏于节前透支并不及预期，外加原料煤炭下跌带来的成本支撑减弱；但市场整体表现下跌有阻力，毕竟不少生产企业长期亏损，且产区库存不断向下，无大幅调价意愿，而港口基差又因可流通货偏紧而再度大幅走强。下半月，原料煤炭止跌反弹，配合着需求的进一步复苏，甲醇在存量恢复预期下上涨，因仍有春检报出，内地买气偏好，而港口基差虽有走弱，但仍尚算坚守。展望后期，原料煤炭或上下两难，下游利润压制依旧存在。供应压力继续与需求复苏博弈，预计西北甲醇价格将在 2200-2500 元/吨之间，江苏太仓价格或围绕在 2700-2850 元/吨之间。 2月份橡胶塑料价格指数为771.77，环比下跌0.72%，同比下跌14.32%。 2 月中国天然橡胶市场行情涨跌互现，其中全乳胶、20 号泰混、20 号泰标月均价分别为 12092 元/吨、10991 元/吨和 1448 美元/吨，环比分别波动-4.19%、+0.03%、+0.02%。基本面有所好转，对天然橡胶提供底部支撑。隆众预计 3 月份天然橡胶市场小幅上涨。全球天然橡胶供应端缩减，国外原料价格坚挺提供利好支撑，下游轮胎企业 3 月份预计开工继续走高，对原料的补库预期增强，提振天胶需求。国内天胶库存累库幅度缩减，3 月份或迎来库存消库拐点，基本面对天胶行情形成小幅利好支持，3 月份胶价或小幅上涨。预计 3 月份全乳胶月均价为 12155 元/吨，环比+0.52%；20 号泰标月均价 1465 美元/吨，+1.16%；20 号泰混月均价 11250 元/吨，+2.36%。 2月份建材价格指数为1424.59，环比上涨1.44%，同比下跌6.63%。截止到2月底，据百年建筑数据：直供量（基建水泥用量）142万吨，周环比上升40.59%，农历同比提升2.89%。2月工地开复工率“后来居上”且赶超去年农历水平，需求提振。在错峰生产常态化政策下，水泥企业库存压力有所缓解，加之熟料价格连续上涨，为修复利润，水泥价格偏强运行。随着3月传统旺季到来，与去年相比市场预期较好，在重大项目的开工建设带动下，整体市场需求或集中释放，水泥企业销量有明显提振。同时，部分企业结束一季度错峰陆续开窑，熟料库存或将逐步上行，水泥供应增加。此外，原燃料价格震荡偏弱，但跌幅或将有限，生产成本仍处于高位。总体来看，由于当前多数水泥企业价格处于低位，为修复利润，企业涨价心态较强，但在市场竞争格局下，水泥价格或将承压上行。 2月份造纸价格指数为961.14，环比下跌0.11%，同比上涨1.31%。 2 月中国瓦楞纸及箱板纸价格呈现持续下跌走势。其中，瓦楞纸、箱板纸月均价分别为 3359 元/吨和 4170 元/吨，环比分别-1.7%和-1.3%。主因开年后终端消费复苏缓慢，下游二级厂及纸企订单不足，叠加纸企复工后供应充足、进口原纸增加等因素影响下，纸企连续 3 次下调纸价共 100-300 元/吨。隆众预计，3 月份瓦楞纸市场成本面及需求面缺乏利好因素支撑，叠加进口瓦楞纸冲击，价格下行风险仍存下行风险。由于终端消费疲软、进口纸增加及纸企库存高位承压等利空因素居多下，3 月份箱板纸价格或维持小幅下行走势，下旬纸价或止跌转稳。 2月份纺织价格指数为906.60，环比上涨1.85%，同比下跌14.64%。 2月PTA市场涨跌互现，加工费持续压制。上旬，MX-PX端持续偏强，但需求跟进不足，强预期支持示弱，市场价格由高位下滑；中旬，考虑PX-PTA扩能成本边际弱化，继而聚酯提负缓慢、库存持续上升，买盘情绪抑制，市场价格持续阴跌；下旬，宏观预期向好，市场情绪有好转，叠加二季度PX-PTA检修增加以及3月检修集中发布，部分装置提前检修，供需预期改善带动市场反弹。隆众预计3月PTA市场弱中寻反弹。美联储加息持续影响外围经济复苏，外贸订单递补受限，预期国内政策端存有托举力，但内贸金三需求大幅增量预期不足，聚酯持续亏损且提负趋缓；其次，近日集中公布3月检修计划，供需持续改善，但PX-PTA扩能存在依旧抑制市场；再次，MX暂且偏强，成本端支撑存在，继而PX-PTA二季度检修亦是集中，成本及供应预期仍有改善远端局面。短期，关注成本变化下供需短期改善对市场的支持效用。 2月份农产品价格指数为1710.67，环比下跌0.56%，同比上涨3.30%。 2月份国内连粕走势偏弱。截至2月28日，连粕主力约M2305报收于3775点，环比上月下跌131点，跌幅3.3%。纵观整个2月份的连粕走势，基本上处于震荡下行的趋势，下方低点不断探出。 3月连粕M2305期价仍将偏弱运行，短期下方支撑关注3700点附近，如若该位置破位，则3600点的支撑力度。现货方面，3月豆粕现货价格仍将延续下跌趋势，豆粕基差价格同样继续下跌。主要原因在于3月国内豆粕供给仍不算紧张，特别是在当前豆粕需求偏差的背景下，3月豆粕虽有去库预期，但预计幅度有限。因4月和5月进口大豆到港量将明显增加，且进口成本下降，有利于豆粕现货价格下跌。期价在现货疲软，不断下行的冲击下，同样面临考验，但从单边的角度来看，期价将先于现货价格触及阶段性底部后转入震荡态势。 2月连盘玉米主力合约 C2305价格呈现先涨后跌态势，价格横盘调整，在100元以内区间波动。主产区玉米上市节奏动态调整，市场收购主体心态谨慎，终端需求不佳。叠加政策面多重消息，玉米供需动态平衡，现货价格表现平稳，没有出现大涨或大跌的局面。展望3月份，随着气温回升，产区基层售粮节奏将加快，玉米供应或将增加。但随着市场余粮的不断消耗，下游用粮企业库存偏低，需求恢复，以及进口玉米到港数量下降，玉米价格或呈现先抑后扬态势。宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI 1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。 2月份中国制造业供需双双回暖，预计基建投资维持中高速增长，一二线城市商品房成交迎来“小阳春”，我国经济稳步回升。不过，国内有效需求不足仍然是主要矛盾，供给比较充足，加之外部环境复杂多变，欧美发达经济体持续收紧货币政策，也会对大宗商品市场带来扰动。总之，3月份市场谨慎乐观，大宗商品价格指数或呈现震荡上行态势。

我的钢铁网2023-03-04

Mysteel参考丨2022年中国汽车行业回顾及2023年展望

低谷，汽车出口保持较快增长。下半年，受宏观经济复苏和产业促进政策推动，新能源汽车持续保持高速增长，汽车出口势头良好，为汽车销量实现增长贡献重要力量。一、2022年汽车产销同比实现正增长 2022年，中国汽车行业克服了诸多不利因素冲击，走出年中波动震荡，持续保持了恢复增长态势，全年汽车产销稳中有增，主要经济指标持续向好，展现出强大的发展韧性，为稳定工业经济增长起到重要作用。2022年汽车产销分别完成2702.1万辆和2686.4万辆，同比增长3.4%和2.1%。延续了2021年的增长态势。图1：2020-2022中国汽车产量情况（单位：万辆）数据来源：钢联数据图2：2020-2022中国汽车销售情况（单位：万辆）数据来源：钢联数据总结2022年我国的汽车市场，乘用车在稳增长、促消费等政策拉动下，实现快速增长，为全年小幅增长贡献重要力量；商用车由于基建开工偏低等因素影响处于低位运行。新能源汽车持续爆发式增长，2022年销量超680万辆，市场占有率提升至25.6%，逐步进入全面市场化拓展期，迎来新的发展和增长周期；汽车出口继续保持较高水平，月度销量屡创新高，2022年8月份以来月均出口量超过30万辆，全年出口突破300万辆，有效拉动行业整体增长；中国品牌表现亮眼，紧抓新能源、智能网联转型机遇全面向上，产品竞争力不断提升，其中乘用车市场份额接近50%，创近几年新高。二、新能源汽车产销同比大增 2022年我国新能源汽车快速发展，并且连续8年位居全球第一。在政策和市场的双重作用下，2022年新能源汽车持续爆发式增长，产销分别完成705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%，市场占有率达到25.6%，高于2021年12.1个百分点。 2022年，纯电动汽车、插电式混合动力汽车和燃料电池汽车产销继续保持高速增长。其中，纯电动汽车销量536.5万辆，同比增长81.6%；插电式混动汽车销量151.8万辆，同比增长1.5倍。图3：2020-2022中国新能源汽车产量情况（单位：万辆）数据来源：钢联数据图4：2020-2022中国新能源汽车销量情况（单位：万辆）数据来源：钢联数据 2022年新能源汽车产销能爆发式增长，主要是在党中央及各地政府对于新能源汽车发展高度重视下，同时在税收、补贴等方面出台多项促新能源汽车消费的政策，另外汽车生产企业积极开发新能源汽车产品，供应链资源优先向新能源汽车产品集中，整体产销完成情况超出预期，进一步为产销增长奠定坚实基础。三、新能源汽车渗透率进一步提升中国拥有全球最大的新能源汽车市场，新能源汽车产业目前已进入规模化快速发展新阶段。中国新能源汽车市场渗透率于2021年达到增长的拐点且增长率在不断上升，国内汽车数字化、智能化进程进一步提速。根据中国汽车工业协会数据，2017-2022年，中国新能源汽车的市场渗透率从2.7%大幅增长至33%。图5：2020-2022中国新能源汽车渗透率（单位：%）数据来源：中国汽车工业协会四、2022年汽车出口突破300万辆 2021年中国汽车出口全年总量首次突破200万辆，打破之前在百万辆左右徘徊的局面后，2022年，中国汽车出口再次实现跨越式突破，全年出口突破300万辆，达到311.1万辆，同比增长54.4%，有效拉动行业整体增长。图6：2020-2022中国汽车出口情况（单位：万辆）数据来源：中国汽车工业协会五、经销商库存预警同比回升，去库压力仍存 2022年，汽车经销商的经营活动受到较大影响。中国汽车流通协会调研结果显示，全年约90%的经销商未完成销量目标，接近一半的经销商处于亏损状态。全年大部分月份预警值在枯荣线以上，反映出了整体行业相对来说不是很景气。六、2023年中国汽车行业发展展望进入2023年，我国将继续坚持稳中求进总基调，大力提振市场信心，实施扩大内需战略，积极推动经济运行整体好转，实现更加有效的宏观政策，有力促进经济社会持续健康发展。相信随着相关配套政策措施的实施，将会进一步激发市场主体和消费活力，汽车行业2023年发展前景或将继续向好的方向发展。从汽车行业发展历史看，随着汽车行业的快速发展，任何国家都要经过汽车普及的阶段，那在普及阶段会出现周期性的波动，根据这个调整的周期看，中国汽车产销量发展正在接近这个周期的尾声，未来一段时间将保持一个相对平和发展期。同时2023年国内燃油车乘用车购置税减半政策退出，仅保留支持新能源汽车购置税全免至2023年年底，政策的退出或将抑制汽车市场的消费。基于上述背景，预测2023年中国汽车产销总量在2700万辆，同比或略有增长。 1.乘用车市场展望 2022年常规燃油车市场零售1487万辆，同比下降13%。基于国内燃油车乘用车购置税减半政策退出的大背景下，2023年乘用车市场将微增长或零增长。2023年首购群体的消费信心或将下降，消费需求支撑力不足，进一步压制对于燃油车的消费需求。 2.商用车市场展望 2023年，商用车市场能否“触底反弹”？2023年多省公布重大项目投资超万亿，据不完全统计，1月28日，即春节后上班的第一天，山东、浙江、上海、甘肃、重庆、陕西等地就纷纷召开会议，鼓士气、划重点，围绕扩大内需、优化营商环境、激发市场主体活力、推进创新深化等经济发展工作作出部署安排。新春伊始，多个省市召开新春“第一会”，2023年“全力拼经济”的号角已经吹响。2023年商用车市场具备合理增长的预期，全年预测同比有望超过12%的增长幅度，带动整体市场。具体来看，轻卡、皮卡车型或将率先回暖，且回暖可期，轻卡汽车主要用于城配物流，伴随城市经济的恢复发展，前期延缓购车的用户将迎来增换购热潮；而皮卡车型在政策和出口的支持下，同样有望实现恢复性增长。重卡市场也将随着各地二季度基建投资的落地开工而逐渐走出低迷，但回暖速度和力度有待观察。 3.新能源汽车市场展望 2023年新能源汽车行业将面临政策环境、技术重塑、品牌定位、脱碳挑战等多重变化，国内市场与海外市场的竞争将愈加激烈。从10年的发展趋势看，新能源汽车消费主战场主要集中在一线城市。接下来，市场将向二、三线城市消费下沉，进一步激活市场消费活力。从几年的消费发现，二、三线城市新能源汽车销售占全国的50%以上。不过在国家新能源汽车补贴退出后，地方政府的刺激政策或将帮助新能源汽车稳住增势。但同时值得注意的是，地方出台的补贴和消费券等在力度上与此前的国家补贴相比可能有所下降，刺激效果需重新评估。另外，目前各地出台的补贴刺激政策集中在短期，从中长期来看，新能源汽车将如何在完全市场化运营中持续增长，仍将是一大考验。从未来的市场预测看，随着政府进一步支持汽车下乡活动，预计2023年中国新能源汽车销量有望达900万辆。 4.汽车出口市场展望 2022年我国汽车出口量超过300万辆，增长50%以上，成为全球第二大汽车出口国。近年来，中国新能源汽车产品已具有明显的领先优势，海外市场对新能源汽车的需求量猛增，出口量呈现暴增态势。但是，2023年中国汽车海外出口增速或有放缓趋势，预计总量突破400万辆。综合来看，在2023年燃油车购置税减半政策退出，同时实施了13年的新能源汽车补贴退出历史舞台，消费者购买大部分新能源车型时将不得不多掏腰包。在这种情况下，各地方政府从1月开始陆续推出促新能源消费政策，有的拿出真金白银延长购车补贴，有的发放大笔汽车消费券，大有接力国家补贴之势。对此，我们认为2023年中国汽车产销有望在2700万辆左右，同比略有增长。

我的钢铁网2023-03-03

汪建华：3月钢价还有震荡反弹的上行空间

964。绝大部分人士认为，在近期这样的宏观经济背景下，4350附近应该是有较大的压力。从技术上看，两个高点连续的趋势压力也指向这附近有一定的压力。三是有产业客户从谨慎操作的原则，倾向于选择逢高去套。鉴于过去的教训，一些产业客户，愿意逢高去套保，有些是不看好2季度中的部分时段，所以愿意在盘面上逢高把未来这些时段的协议量提前卖出保值；当然，也不乏看空的资金，逢高布空。这就对盘面形成了压力，进而也压制了现货价格。四是局部市场和品种压力对整个钢铁市场构成压力。中钢协统计2月中旬重点会员企业钢材库存1953万吨，同比增263万吨或15.54%，而钢联样本钢厂5大品种库存686万吨，同比增48万吨或增7.5%。一是说明5大品种以及其它品种库存还不少，二是钢联样本外的企业库存可能也还有一些库存。比如唐山的钢坯库存，就显得非常的高了，3月肯定是降不到正常水平，价格一定是承压。而钢坯这个品种的交易，还是比较活跃，特别是周末，对下一周的市场都有一定影响，所以对整个市场都有压力。 3月钢铁市场的主要利多因素有：一是季节性的需求释放仍然可期。尽管短期需求释放可能不给力，但3月中下旬还是值得期待。1月制造业和建筑业PMI指数都回到扩张区间，而最近国信的宏观扩散指数也处于历史同期的顶部位置，说明这个先行指标依旧处于扩张区间。从最近的汽车销售数据（2月前19天乘联会口径乘用车日均零售3.8万台，同比增16%），3月汽车产量或接近240万吨。从2月全国30城商品房成交面积37.2万方看，同环比分别增长33.4%和21.6%，无论是新房价格，还是二手房价格，许多城市都开始出现小幅上涨，在买涨不买跌的情况下，销售还会持续回升，有利于带动新开工和施工。基建的表现应该是相对更好一些，从各地集中开工的情况来看，积极性非常高，在房建仍不及去年同期的背景下，建筑材需求的略微好转，应该是基建贡献的，在1月基础设施建设贷款1.5万亿（同比多增4479亿）的背景下，3月基建和房建都将进一步好转。根据各地政府文件及公开报道进行梳理统计，现在已有18个省份明确2023年重大项目年度投资9.65万亿元，接近10万亿元。3月钢材的直接出口，应该是在海外价格明显反弹以及土耳其震后建设的需求刺激下，依旧维持较高水平，其他商品的出口也将随着2月中旬以来的BDI指数的显著反弹，3月下旬或将有所改善，从而带动钢材的建筑出口。比如工程机械的出口，近来持续维持较高增长水平。二是3月钢铁供给释放有一定弹性，但应该会低于需求弹性释放。钢联最新调查数据显示，3月247家钢厂高炉铁水产量日均或达到236.5万吨,比2月日均多增4.4万吨，3月铁水产量环比2月要高出846万吨左右（多3天）。116家长短流程电炉企业开工率已回升到66.62%，产能利用率也达到54.3%，虽然还有回升空间，但幅度或有限。247家钢厂的盈利面仍然不到40%，短流程企业也只有微利，钢厂积极释放产量的动能受限。三是钢厂成本定价，仍或推升现货价格，进而向市场传导。2月铁矿价格的坚挺，以及近期煤焦、焦炭价格的反弹，或进一步推升3月钢厂成本，钢厂在大范围持续亏损，或小幅盈利的背景下，仍将维持挺价的态势。大钢厂3月出台4月价格，至少是平盘，也不排除部分品种仍有小幅涨价的可能。四是市场或重新认知现货与期货的基差，对有利于重塑价格反弹的信心。观察2015年到2022年，2月螺纹的基差平均值是158，3月基差平均值204，且2月基差大都是100多，但3月高的接近290了。应该讲，大家可能会逐步走出期货定价的思维，应该建立现货为主的定价模式，毕竟到3月了，3月是传统旺季，而5月是大家普遍认为可能在持续反弹后，有回调压力的月份，所以期货贴水也很正常。再说，去年11月1日的低点，那是坚持疫情动态清零政策导向下的错杀，期货贴水现货404，显然是期货跌过了。所以，观察反弹幅度，还是要比照现货的低点，也就不到500个点。这样的话，期现市场还是有一定的持续反弹的空间，尤其是现货。总之，3月钢铁市场，交易的信心仍需要良好的基本面数据夯实，亦或有利好的政策出台来加持才能增强，在此之前，市场还有偏弱调整的空间，其后，才能形成进一步的反弹。操作上，仍需要灵活应对。更详细的内容和更及时的观点，参考会议报告和线下线上的交流内容。风险提示：环境在变，观点会变，及时关注最新观点（上海钢联汪建华 18621383018）

我的钢铁网2023-03-01

【直播预告】3月钢铁市场展望与营销策略建议

大咖将做客Mysteel直播间，聊一聊宏观经济、原料端以及近期钢铁市场面临的机遇与挑战。 🔻点击下方卡片，预约直播直播嘉宾 Mysteel首席分析师汪建华简介：汪建华，Mysteel首席分析师，兼任三钢闽光、鞍钢股份、山西太钢独立董事和宝武特冶董事；曾任我的钢铁研究中心主任、我的钢铁资讯总编、上海对外经贸大学客座教授等。曾在大型钢铁企业管理和研究岗位上工作近12年，参与或负责过大型钢铁企业发展战略规划、投资战略规划、企业战略关系及其框架策略研究、技术经济指标及其评价体系、竞争对手等课题研究。负责和参与过企业并购、企业发展产品规划、钢材价格预测、中长期需求预测等一系列研究和咨询项目，多次准确预测出价格拐点。经济学博士Mysteel研究员李爽简介：李爽，经济学博士、Mysteel研究员，研究宏观经济分析和宏观金融调控。参与并执行多项国家级重大课题和财政部等政府机构项目研究。连续四年完成中国人民银行货币政策委员会关于对经济形势运行和主要经济金融变量预测的调查任务，擅长数据分析。 Mysteel煤焦分析师郭超简介：郭超，Mysteel煤焦分析师，有近10年的煤焦钢产业数据研究经验，从事煤焦钢产业资讯以及基本面供需研究工作。主要负责煤焦行业数据调研、分析，对煤焦行业有较深研究，拥有广泛的信息渠道和客户资源。 Mysteel铁矿石分析师张婧简介：张婧，Mysteel铁矿石分析师，目前主要从事铁矿石市场研究以及产业对接，对铁矿石市场有着较深的研究经验。 Mysteel废钢高级分析师金雄林简介：金雄林，Mysteel废钢高级分析师，第一财经评论员，建筑时报特约撰稿人，中国废钢铁杂志撰稿人，中国战略性大宗商品发展报告钢铁板块撰写人，10多年钢铁行业研究经验，专注于产业发展、市场环境跟踪、产业与金融对接。直播主题 3月钢铁市场展望及营销策略建议 ——解读市场热点展望三月份行情主要议程 10:00-10:15 近期国内宏观政策观点前瞻李爽 10:15-10:35 3月份国内双焦市场展望郭超 10:35-10:55 3月铁矿石价格走势分析张婧 10:55-11:15 3月国内废钢价格走势分析金雄林 11:15-11:55 3月份钢铁市场走势研判及营销策略建议汪建华直播时间 2月28日周二10:00—12:00 扫描下方二维码，免费预约！

我的钢铁网2023-02-27

2023年02月17日申银万国期货每日收盘评论

提升，乙二醇有反弹预期，中长期需要关注宏观经济。 03 黑色【钢材】钢材：近期地产二手房销售，以及终端复工复苏的节奏均有所加快，螺纹周222万吨的周度表需水平也超过了去去年农历同期。市场交易现实需求的第一阶段-需求向上修复的斜率并未让先前的预期落空。从2月中旬到3月中旬，供需仍处于回升通道，在静态的供给水平无法满足旺季需求的情况下，铁水复产对炉料价格的拉动，也进一步夯实了成材底部的成本支撑，即使需求绝对量不高，在需求见顶前，库存的累积也难以驱动黑色的负反馈，短期以震荡偏强思路对待。【铁矿】铁矿：在铁水产量积极性复产的推动下，铁矿港口疏港量进一步抬升，叠加钢厂静态铁矿库存偏低，在成材自身修复的环境下，短期铁矿的基本面也相对健康，短期价格也将表现的较为坚挺。后期来说，长流程利润对钢厂复产空间的引导将决定铁矿在1季度的需求峰值水平，若终端需求的绝对高度所能支撑的铁水产量有限，在铁矿发运淡季结束后，不断累积的港口库存也将基于矿价一定的压力。另外，铁矿05合约盘面接近前高，关注政策风险对矿价的扰动。【煤焦】双焦：近期动力煤港口和坑口价格都有所企稳，伴随着钢厂铁水产量的增加，双焦盘面本周也开始了盘面上涨贴水修复的进程。双焦低库存+钢厂季节性复产的组合给予了双焦价格较大的支撑。目前双焦05合约盘面已基本平水现货，甚至有阶段性小幅升水，贴水修复的涨幅基本结束。现货端的价格在目前的铁水水平下仍有支撑，但绝对高度将受到钢厂利润一定的阻碍。双焦短期跟随钢价偏强运行，关注后期钢厂复产的积极性。【锰硅】锰硅：今日锰硅05合约弱势下行，终收7414元/吨。江苏市场价格下调50元/吨至7600元/吨，河钢2月招标价7650元/吨。锰矿市场成交清淡、矿价维稳运行，当前北方产区即期成本在7180元/吨附近、厂家利润微薄；南方产区延续利润倒挂格局。近期厂家生产积极性尚可，锰硅日产水平维持高位。产业链预期向好，钢材产量趋于回升，锰硅需求端或将逐渐回暖。综合来看，当前市场供需关系仍显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的回升，价格有望呈现偏强走势，操作上建议关注多配机会。【硅铁】硅铁：今日硅铁05合约弱势下行，终收7822元/吨。天津72硅铁价格下调50元/吨至8130元/吨，河钢2月招标价8430元/吨。近期兰炭价格下调200元/吨，但主产区电价上调，当前硅铁平均生产成本在7400元/吨左右。近期部分厂家检修、硅铁产量有所下滑，但行业利润较好、后市日产水平趋于抬升。下游钢厂开工水平趋增，需求端等待钢材产量回升带来的提振。综合来看，当前市场供需关系略显宽松，市场库存有待消化；但随着需求端的回暖，价格有望呈现偏强走势，操作上建议关注多配机会。 04 金属【贵金属】贵金属：受近期连续超预期的就业数据和通胀数据影响，金银连续下挫。本周公布的美国CPI同比6.4%，小幅低于前值6.5%，环比反弹0.5%。核心CPI同比5.6%，小幅低于前值5.7%。1月PPI同比增6%，低于前值6.2%，但高于预期的5.4%。整体通胀回落速度不及预期，绝对值仍处高位。美国1月零售额增长3%超预期，显示经济韧性，再度令金银承压。多位美联储官员表示需要更多的加息，CME联邦基金利率显示市场终端利率预期提升至5%之上，下半年降息预期持续降温。随着当前加息周期步入尾声，博弈的重心逐步转移至利率峰值能持续多长时间，更大的波动或来自于就业端的变化。考虑政策路径仍需要时间和数据的验证，贵金属整体或呈调整行情。【铜】铜：日间铜价失去部分夜盘跌幅，小幅收涨。市场在消化美国通胀数据不利影响后，对国内旺季需求的乐观预期略有抬头。今年全球供应大概率延续稳定，但近期印尼、秘鲁等国家矿山生产受到影响。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能略有下降，但铜需求预计小幅增加，电力投资增速可能低于去年。上期所库存增加给表明需求尚未回升。目前美元利率变化、国内即将进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价，中期可能区间偏强波动，建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价先扬后抑，平盘报收。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显，国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段，国内库存仍在季节性增加。尽管欧洲天然气价格回落，但产量仍未明显恢复。锌价中期可能宽幅波动，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价反弹走势。海外市场，俄乌冲突延续仍存扰动，美国称或计划对俄铝征收关税。产业上，截止2月16日，国内电解铝社会库存约121.2万吨，小幅下降0.2万吨，垒库节奏放缓。供应端，国内成本上电力价格存走弱预期，电解铝供应仍存干扰，云南地区枯水期电解铝缩减预期尚未落地，电解铝2月产量或延续小幅回落。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至59.8%，企业逐渐恢复，弱现实与强预期仍存在博弈。整体上，目前垒库节奏放缓，下游需求逐步复苏。【镍】镍：镍价反弹回落。市场消息称，菲律宾政府称考虑对镍矿石出口征税。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。1月我国电解镍产量共计1.64万吨，同比上升37.2%，国内金川镍提产，新建电积镍产线也逐步排产。目前海外纯镍进口出现一定盈利，国内库存相对偏低或对价格或带来一定支撑，后期观察国内电解镍企业排产情况。下游不锈钢领域，下游不锈钢库存逐步累积，终端消费偏弱使镍铁供应压力或再显现。整体上，镍后续供需或逐步宽松。【锡】锡：锡价反弹回落。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，近期进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿加工费维持平稳，目前国内云南江西两省冶炼厂开工率明显回落，假期停产检修的部分炼厂尚未复产，1月精炼锡产量继续小幅回落。需求端，下游传统电子行业表现不佳，下游焊锡企业受假期放假影响，目前开工仍处于缓慢恢复中。近期国内锡锭社会库存延续累积中，锡锭连续垒库将带来一定压力。整体上，锡基本面相对疲弱，预期带动反弹后再承压走势。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价大幅下挫，终收17375元/吨。华东553通氧工业硅价格维持在17500元/吨。供应方面，成本高企利润倒挂、西南厂家复产积极性偏低，但新疆地区新增产能释放、开工稳中有升，工业硅产量仍处同比高位。需求方面，多晶硅价格回升至高位，行业产能爬坡、产量维持高位；ADC12价格持稳运行，铝合金企业开工趋于抬升；有机硅行业利润情况改善，产量逐渐增加。综合来看，枯水期厂家开工上行空间有限，随着下游需求的回暖，高企的市场库存有望逐渐消耗，硅价上方压力趋于减轻，操作上建议轻仓逢低布局多单。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日延续跌势。因加息预期强化，近期内外棉价表现均偏弱。USDA报告下调全球棉花产量及期末库存，基本符合市场预期，2022/23年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变，新季播种前外盘预计仍将承压。国内方面，节后纺织企业开工率显著回升，目前纱厂原料库存和棉纱库存均处于历史低位，金三银四旺季即将到来，国内或迎来一波补库，但目前新增订单不足，现实不及预期导致郑棉连续走弱，短期仍需要等待下游订单表现来进一步验证，关注14000附近支撑力度。【白糖】白糖：郑糖白天出现回落。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元在5880元/吨，云南南华维持在5800元/吨。总体而言，目前全球糖市持续关注北半球压榨进度而印度存在的减产预期助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外宏观方面美联储加息、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，由于进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305可以继续逢回调后买入。【生猪】生猪：生猪期货全天大涨。根据涌益咨询的数据，2月17日国内生猪均价14.74元/公斤，比上一交易日上涨0.01元/公斤。从季节性而言，春节之后生猪消费进入淡季。但考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击，后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及二次育肥的成本，叠加防疫政策放松以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约。【苹果】苹果：苹果主力合约出现上涨。根据我的农产品网统计，截至2月16日，本周全国冷库单周出库量13.83万吨，西北炒货热度回落，果农挺价惜售情绪强，全国冷库苹果走货速度环比上周稍有放缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，春节后，市场备货逐渐进入尾声，市场博弈再起，短期期货价格或以震荡为主。【油脂】油脂：棕榈油涨幅明显，但是触及8200元/吨后回落，今日4月船期进口到港成本在8230元/吨。市场传言印尼再度调整DMO出口比例至1：2，将会继续减少出口数量，油脂再度反弹，棕榈油涨幅最多，但是目前还未见到官方正式文件，关注后续动态。本周国内油脂现货成交继续好转，学校开学，务工人员陆续返岗，油脂现货基差小幅反弹，关注需求是否具有持续性。产地方面，马来西亚棕榈油出口增速放缓，市场预估1月印尼出口220万吨棕榈油，预估累库至380万吨。印度1月棕榈油进口减少至83万吨，2月减小至70万吨，现阶段油脂的上行由需求国去库存程度决定，短期反弹仍然有限。【豆菜粕】豆菜粕：走势震荡。备受市场关注的巴西南里奥格兰德州和阿根廷将迎来降雨，美豆主力最低触及1513美分/蒲氏耳。巴西近月贴水继续回落，反应丰产预期，尽管此前南里奥格兰德州降雨偏少，但是多个机构上调巴西产量至1.5亿吨以上。上周阿根廷优良率从13%回落至9%，未来阿根廷经历过降雨后再度偏少。国内周度供应增多，开启累库，下游提货恢复至节前水平，现阶段豆粕现货继续回落，但是盘面仍将维持震荡，基差继续走弱。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-02-17

基于经济周期与金融周期的资产配置策略

申银万国期货2023-02-14

Mysteel：ChatGPT预测钢材跌破3600

人工智能机器人如何回答。问题一：今年宏观经济对钢材价格的走势有什么影响？从国内、海外两个角度进行分析国内： 1、宏观经济增长状况：中国宏观经济的稳定增长有利于推动钢材价格的上涨，由于政府对于宏观经济的控制力度增加，以及政策变革的影响，各地投资热情也在逐步增强，使得建筑钢铁行业得到发展，供需关系和储存量也会相应的发生变化，使得钢材价格得到有效支撑。 2、社会消费状况：随着中国经济发展，人民生活水平提升，社会消费的拉动作用也会相应的增强，进而也会推动钢材市场的需求，改善和拓展市场空间，使得钢材价格保持稳定增长的趋势。海外： 1、全球经济形势：由于全球经济增长放缓，主要市场需求受到影响，导致与钢材价格有关的原材料需求减少，钢材价格也会随之受到影响，并呈现出较低的价格走势。 2、国际贸易环境：钢材是一种全球性的产品，市场行情受到国际贸易环境的影响，因此随着国际政治和经济环境的变化，全球钢材价格也将会有所波动或者调整。问题二：中国钢铁行业数字化转型的进展如何？未来方向在哪里？中国钢铁行业的数字化转型已经取得了长足的进步，从全面推行“物联网+钢铁”到快速部署“云计算+大数据”，从建立智能制造中心到加强物流等领域的技术应用，都在不断推进钢铁行业数字化转型。未来，中国钢铁行业将着力实现“精准制造”，构建钢铁智能制造体系，并继续做好数字化转型相关信息技术的研究，为企业数字化转型提供技术支持。问题三：如何优化中国钢材生产消费结构？钢铁行业想要继续谋求发展需要注意什么？为了优化中国钢材生产消费结构，应当实施供需双管齐下的战略。一方面，要推进钢材结构优化，在提升加工能力的同时，关注节能环保、智能制造等新技术的装备时间，引入高端技术，积极推进节能减排和环境改善；另一方面，要加强钢材市场监管，鼓励钢材生产商采用现代工业4.0理念组织生产，清理市场中的低端产品，不断提高钢材材料质量和产品标准，稳定生产和消费市场。此外，钢铁企业还需注意有效降低生产成本，提升经济效益，实施健全企业内部管理，注重员工培训和发展，并妥善处理好与政府的关系。问题四：中国未来5年内的钢材需求情况如何？从建筑类钢材和制造类钢材两个角度分析；中国未来5年内的钢材需求将保持良好的增长态势从建筑类钢材来看，由于中国正积极推进城镇化建设，未来5年内，建筑类钢材需求将保持良好的增长态势。与此同时，随着新型城市化发展战略的制定，其他项目也将是钢材消费的重要推手。从制造类钢材来看，随着国内汽车、家电、航天、装备制造等行业的持续发展，未来5年内，制造类钢材的消费量将继续攀升，得到优化结构的持续改善。问题五：今年国内钢铁会出现政策性限产吗？目前尚不清楚，但国家有可能会出台一些政策性的限制措施，旨在控制钢铁行业的生产能力，以遏制过度活跃的市场和保护环境。例如，根据国家新出台的政策，今年重点冶炼企业将要进行上年度结转生产控制，也就是说，重点企业将不得超过上年度结转总产量的106%。此外，今年国家物价部门还将加强对钢材的价格跟踪，采取有效措施，防止钢材价格过快上涨。问题六：今年中国国内钢材需求同比去年是增加还是减少？今年钢材需求最旺盛的时间是什么时候？今年中国国内钢材需求相比去年增加，在5月份的时候钢材需求最旺盛。问题七：今年国内会出现炼钢原料价格走势如何？会出现大幅下跌从而带动钢铁价格下跌吗？针对这一问题，具体的判断以市场变化为准。目前钢铁行业依然处于困境之中，今年国内炼钢原料价格走势会有所波动，但整体情况不大可能会有大幅下跌，而是以平稳的态势出现。主要的影响因素是年度钢铁需求的变化、原料的供需关系以及国内经济发展状况。供大量原料的情况下，就算出现价格下跌也不会带动钢铁价格下跌。问题八：中国现在钢铁的主要下游产业订单状况如何？相比去年同期增加还是减少？近期钢材的需求有所下滑，从而影响了钢铁市场的上游供应水平，不少企业的订单都有所减少，相比去年同期有所减少。主要原因是国家经济政策导致的投资总额下降，政府减少对房地产建设类投资，以及其他行业投资减少等因素。问题九：以螺纹钢和热轧板卷为例，中国现在钢厂普碳钢材制造成本大约是多少元每吨？一般情况下，中国现在钢厂普碳钢材制造成本大约在4000-5000元/吨之间，这取决于厂家各自的装备水平、生产工艺及原材料价格等因素。问题十：从螺纹钢和热轧板卷两个品种分析今年年内中国钢材价格有没有可能跌破3600元/吨？从目前的市场行情来看，螺纹钢和热轧板卷今年年内可能不会跌破3600元/吨，但从长远来看，随着原材料价格、生产成本和市场供求等因素的变化，未来价格将会发生变化，有可能出现跌破3600元/吨的情况。综合来看，ChatGPT对这些问题的解答与Mysteel分析师团队不谋而合，Mysteel分析师团队认为国内经济增长呈现触底回升，虽然整体增速偏低，但是“V”型反转之势已经确定。海外宏观动荡不断，有可能造成大宗商品价格剧烈波动。ChatGPT的观点总体上来看虽有方向但在观点的精确性上比较匮乏，在不同问题的回答中也有一定的冲突情况。想了解更专业更精准的钢铁行业运行状况分析可参考Mysteel各钢材年报及其他资讯及报告服务。最终宏观、钢铁政策、钢铁行业和钢材价格的方向会不会按照预测的走势走呢？让我们拭目以待。

我的钢铁网2023-02-13

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