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油市困局：OPEC+延长减产难改供应过剩格局
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遍预期特朗普上任之后将重新加强对伊朗、委内瑞拉的制裁，但制裁最终对伊朗、委内瑞拉的原油供应有多大影响充满变数。总体来看，2025年原油市场需求低增速较为确定，但供应端在OPEC+逐步退出自愿减产背景下面临过剩压力，这给油价运行带来了不确定性。综上所述，在2025年原油市场需求预期低增速背景下，OPEC+不得不在第38届OPEC+部长级会议上再次推迟了产量回归计划，这在一定程度上缓解了过剩压力，但综合来看OPEC+用来稳定市场措施的可操作空间越来越小。OPEC+向市场交出了一些主动权，后续不得不看市场的脸色，从这个角度来看，中长期原油仍面临供应过剩压力，油价重心仍有较大下行风险。在基准场景下预计2025年油价波动区间较2024年下移10美元/桶左右，在60~85美元/桶区间运行；若需求弱于预期，供应压力增加，油价重心可能比基准场景再下移5美元/桶。另外，若小概率出现需求表现超预期、供应因地缘及制裁等不可控因素减量，在此场景下，油价将保持在最近二年的区间波动。图为EIA原油供需平衡变化图为WTI近远月月差（单位：美元/桶）（作者单位：海通期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-12-11
分析人士：价格重心可能上移
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际甲醇市场开工率小幅下滑；因意外停产的委内瑞拉地区甲醇装置刚刚重启，负荷不高。而国内甲醇装置开工率维持高位，创有记录以来历史同期最高纪录。 “进入12月，外盘甲醇价格持续走高，尤其是欧洲甲醇价格维持高位，截至12月3日，稳定在450美元/吨。”中信建投期货能化高级分析刘书源表示，一方面，由于欧洲天然气价格持续上涨，成本得到支撑；另一方面，北美和南美部分甲醇装置停车时间较长，导致供给受到一定影响。但12月3日，随着南美甲醇装置重启，后续欧洲的供给可能恢复，外盘价格进一步上涨的空间或有限。相比较而言，国内甲醇价格震荡运行，波动减弱。“11月下旬，受到伊朗提前限气和内蒙古宝丰MTO装置持续外采影响，国内甲醇价格偏强运行，但12月2日，伊朗限气预期基本兑现，宝丰停止外采甲醇，国内甲醇价格高位回落，甲醇现货和期货价格窄幅震荡运行。”刘书源称。 “伊朗地区冬季天然气制甲醇装置因限气降负、停产由来已久，每年都会出现，对应国内这一时段传统下游需求下降，是季节性的表现。”齐盛期货分析师于芃森表示，市场价格早已体现了这一预期。然而，今年甲醇传统下游表现不一。甲醛在下半年开工率长期低于去年、前年历史同期2%~3%，MTBE下半年开工率也低于去年约8%，但醋酸今年开工良好，下半年平均开工率高于去年约9%。据于芃森介绍，新兴下游方面，随着甲醇价格逐步走高，甲醇制烯烃利润出现了明显的萎缩，目前沿海外采型甲醇制烯烃装置亏损加大，逼近下半年利润最差时段。“受此影响，沿海甲醇制烯烃装置目前开工负荷普遍出现下滑，部分装置开始检修，部分装置计划在明年1—2月检修。”他说。期货日报记者了解到，当前甲醇市场关注的矛盾点依旧在沿海地区的甲醇库存。目前，沿海地区甲醇总库存和可销售库存仍处于历史同期最高水平，进口减少之后，库存并未有效大幅下降。在于芃森看来，11月甲醇库存减少主要受两方面因素的影响：一方面，部分船只延期抵港，有7万~10万吨货物计入12月进口；另一方面，11月出现了5万吨左右的转口。“这意味着，甲醇库存下降并不是由需求增加引发的，市场供需矛盾仍未出现根本性的转变。”他称。随着天气转冷，甲醇传统下游需求逐步进入淡季，直至明年正月结束，才会出现明显的起色。而甲醇制烯烃装置因长期亏损，今年年底至明年年初，存在一定的检修预期，整体会对需求产生不利影响。“目前甲醇市场关注的重点还是供应减少后，需求的减量是多少，两者是否能够形成有效的对冲，以及库存能否如期下降。”于芃森如是说。 “后市来看，甲醇12月的进口量将成为市场关注的重点，这将直接影响沿海地区甲醇库存的增减。因12月甲醇进口可能会超预期，而下游需求存在减少可能，这就使前期的预估存在不确定性，市场将会围绕这一因素出现波动。”于芃森表示，整体来看，本月国际、国内天然气制甲醇装置都会出现检修，直至明年2月才能陆续恢复正常，供应减少是大概率事件。但国内下游的开工目前处于不确定性较大的状态，新兴下游因利润萎缩，存在检修的可能，而传统下游开工与往年同期差异较大，也存在一定的不确定性。“因市场不确定性因素较多，当下甲醇市场矛盾依旧较大。”于芃森称。 “往年的数据表明，伊朗装置大概率在每年的2月下旬至3月重启，导致1—3月我国自伊朗进口的甲醇数量仅为40万~45万吨。从国内市场整体来看，在非伊甲醇进口量为40万吨的情况下，若1—3月的甲醇总进口量仅为80万吨附近，整体进口压力相比其他月份较小（其他月份通常保持100万~120万吨）。”刘书源表示。基于此，刘书源认为，年底甲醇市场或保持区间震荡，甲醇期货2501合约受制于较高的港口库存和已经兑现的利好预期，难有明显的趋势性行情。“如果伊朗限气时长超预期，叠加2025年内地装置春检，甲醇期货2505合约价格重心存上移的可能性。”他称。来源：期货日报网
期货日报网2024-12-04
甲醇呈短空长多格局
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装置因起火事件意外停车后尚未重启，南美委内瑞拉甲醇装置因天然气管道问题而全线停车。伊朗方面，Sabalan（165万吨/年）上周末重启后维持负荷六成运行，Kaveh（230万吨/年）、Marjan（165万吨/年）和ZPC一套165万吨/年甲醇装置维持停车，ZPC另一套165万吨/年甲醇装置由五成负荷提升至七至八成运行，Arian（165万吨/年）重启后五成负荷运行。此外，Arian（165万吨/年）和Kimiya（165万吨/年）近期有停车计划，伊朗甲醇装置限气停车规模有进一步扩大趋势。不过，在限气预期已经被提前交易的背景下，后续限气预期再度交易将大打折扣。下游生产利润不佳 “金九银十”兑现程度明显不及预期，综合开工率逐步见顶回落。在加工利润不断被压缩且持续走低的背景下，传统下游需求后期难有亮眼表现，需重点关注新增的精细化工品需求和冬季燃料需求所形成的边际拉动效应。天津渤化（60万吨/年）MTO装置降负至六成运行，鲁西化工（30万吨/年）MTO装置因故障低负荷运行，计划近期停车20天左右，其余内地和沿海MTO装置暂维持常态稳定运行，MTO开工率维持在九成以上，需求总体尚能保持在比较高的景气水平。不过，随着近期甲醇持续反弹，MTO加工利润再度回落，后市密切关注下游需求对高价甲醇的接受度。库存方面，本周到港较少，下游刚需消耗，港口库存去化。主港库存为117.7万吨，较前一周减少9.87万吨，环比减少7.74%。目前港口库存仍维持在历年高位，市场可流通货源充足，主力合约弱基差反映了港口库存压力仍大。综合来看，虽然国内外天然气制甲醇装置限气停车逐步兑现提供利多支撑，但产量和港口库存偏高且下游需求对高价甲醇抵触情绪渐显，市场担心MTO高开工难以持续，短期甲醇继续向上面临阻力。不过，鉴于供给和进口压力逐步减弱，MTO需求尚可保持较高景气度，精细化工品需求和冬季燃料需求带来边际增长效应，中长期甲醇仍有上行动能，上方空间受宏观氛围、MTO利润和港口库存去化幅度限制。（作者单位：东吴期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-12-03
原油市场波动恐加剧
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务卿，这可能意味着美国将更严格地执行对委内瑞拉的原油制裁。卢比奥长期担任参议院外交关系委员会委员，长期以来推动美国对伊朗采取更强硬的政策，他本人也是委内瑞拉总统马杜罗的批评者。2019年1月，特朗普政府单方面发布声明，承认委内瑞拉反对派领导人瓜伊多为该国合法临时总统。随后，委内瑞拉总统马杜罗宣布与美国断交，直至今年7月才重启与美国政府的直接对话。目前委内瑞拉原油产量在90万桶/日左右，有30万~40万桶/日的产量面临制裁引起下滑的风险。从历史经验来看，特朗普与沙特阿拉伯领导人的沟通较为顺畅，这给特朗普2.0政府一定空间，通过与OPEC+组织协调，在制裁伊朗原油的同时保障中东供应的稳定。目前OPEC+中的八位成员国计划从2025年1月起逐步退出额外自愿减产计划，这将使2025年OPEC+整体供应量增加120万桶/日左右。但由于特朗普将在2025年1月20日宣誓就职，而原油相关的制裁措施在此之后才会逐渐明朗，OPEC+可能仍会在12月1日的会议上选择继续延长自愿减产以维持油价的稳定。中长期来看，OPEC+约600万桶/日的剩余产能为全球原油供应提供缓冲垫，巴西、圭亚那、加拿大2025年也将增加60万~80万桶/日的原油产量，但对伊朗、委内瑞拉原油潜在的制裁增加了短期供应中断的不确定性。贸易战重启将抑制全球原油需求特朗普2.0主张中最引人关注的是关税政策。在相关采访中，特朗普认为关税可以在一定程度上弥补财政收入，且有助于保护美国本土制造业。具体来看，特朗普表示将对所有进入美国的进口商品普遍加征10%~20%的关税，并对我国出口的商品加征至少60%的关税。如果成功落地，大幅上调的关税与可能的报复性措施将为全球贸易、经济活动前景蒙上不可磨灭的阴影。根据投行测算，上一轮贸易战对全球原油需求影响在30万~50万桶/日。目前全球原油需求增量已经下降到不足100万桶/日，如果特朗普2.0贸易战影响兑现，中长期油价可能面临需求端带来的10~20美元/桶的下行空间。分区域来看，由于特朗普2.0主张的对内减税、放松监管等措施有利于美国经济发展，加上特朗普2.0对新能源汽车行业较为消极的态度，可能采取取消税收补贴等利好措施，美国本土原油需求或得到一定的支撑，产品利润前景好于其他地区。综合来看，特朗普当选对原油市场的影响因素多空互现。中长期来看，原油市场本身在电动车替代、新能源发电、传统燃料效率提升影响下走向过剩格局，特朗普2.0带来的贸易摩擦将抑制全球原油需求，中长期油价中枢不容乐观。但特朗普政府外交政策的不确定性，尤其是对伊朗原油的制裁可能造成短期的供需错配，原油绝对价格与月间价差仍面临波动风险。（作者单位：永安期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-11-22
原油价格运行重心或继续下降
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的增长，而特朗普上台可能令美国对伊朗及委内瑞拉的制裁加码，尤其是伊朗供给回升将再度面临阻碍。在全球经济增速预期下滑的背景下，未来原油消费将受到进一步打压，尤其是在需求大国经济增速下降预期下，原油需求难有乐观表观，欧洲需求预计延续疲软。预计2025年全球原油供给将逐步回升，而需求增量相对有限，原油供需结构将弱化。特殊情形下，若美国加大对伊朗、委内瑞拉等主要产油国的制裁，2025年全球原油供给增量将受限，但在需求表现羸弱的背景下，原油供需结构可能趋于相对平衡。而特朗普上台将令全球地缘局势趋于复杂化，2025年全球地缘政治事件预计仍将维持高频率，原油供给端不确定性加大。图为美国活跃石油钻机数与油价整体来看，2025年全球原油消费增速放缓预期相对确定，原油市场供需平衡的主导主要在于供给端，美国新任总统特朗普上台后或加大对伊朗和委内瑞拉的制裁，导致两国原油供给下降，进而影响OPEC+产量政策及原油供需平衡表。在基准情形下，预计2025年原油价格运行重心可能继续下降，而在伊朗及委内瑞拉原油供给下降的特殊情形下，可能给油价带来5美元/桶左右的溢价。（作者单位：方正中期期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-11-20
沥青价格中枢将下移
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将弱化。特殊情形下，若美国加大对伊朗、委内瑞拉等主要产油国的制裁，2025年全球原油供给增量将受限，但在需求表现羸弱的背景下，原油供需结构可能趋于平衡。整体来看，2025年全球石油消费增速下降的预期相对确定，原油市场供需平衡的主导在于供给端，在基准情形下，我们预计2025年原油价格运行重心继续下降，而在伊朗及委内瑞拉原油供给下降的特殊情形下，可能给油价带来5美元/桶左右的溢价。沥青原料端仍面临扰动国内沥青产能占比较大的地方炼厂以稀释沥青为主要原料，同时会与其他少量轻质原油进行掺炼。稀释沥青主要产自委内瑞拉，2024年上半年美国宣布重启对委内瑞拉的石油制裁，虽然从委内瑞拉原油出口船货量来看，整体对外供给仍相对稳定，但稀释沥青贴水幅度有所加深。2024年国内稀释沥青进口量显著回落，1—9月国内稀释沥青进口量为664万吨，累计同比下降32%。在稀释沥青进口下滑的背景下，国内地炼普遍通过增加燃料油进口来补充原料缺口，2024年1—9月国内5—7号燃料油进口量累计达到1724万吨。有消息称，山东计划自2024年10月起对以燃料油、稀释沥青和石脑油作为原料进行加工生产，产品包括应税产品和非应税产品的，按应税产品占比计算准予扣除的数量。该调整将给使用较多燃料油（国产以及进口）及稀释沥青作为原料的地炼，增加税费成本500元/吨。此政策目前还在试点阶段，若后期政策落地，一方面将打压地炼利润水平，可能带来装置停产或检修增加等，进而影响重质产品产量，另一方面，国内地炼可能减少燃料油、稀释沥青等重质原料需求，转向采购高成本的原油，而沥青生产成本也将被动抬升。整体来看，虽然稀释沥青供给依旧不稳定，但沥青原料来源趋于多样，尤其是燃料油进口增加对地炼原料带来补充，使得沥青原料供给保持充足，而国内政策变化可能削弱地炼对燃料油、稀释沥青等重质原料的需求，使炼厂转向相对高成本的原油原料，这将间接抬升沥青生产成本，而成本上升也将驱动炼厂利润压缩并引来减产，也可能带来沥青阶段性供应紧张局面。低利润、低需求持续制约沥青供给 2024年受低利润影响，炼厂生产积极性持续受到压制，沥青供给整体维持低位。2024年沥青整体表现弱于原油，沥青绝对利润水平被压制，4月山东地炼沥青综合生产利润一度跌至近-1200元/吨，此后随着成本的下降，沥青生产利润被动修复。根据隆众资讯的数据，年初以来，国内沥青炼厂开工负荷整体维持在20%～30%，远低于历史同期水平。2024年1—10月沥青产量累计达到2164万吨，累计同比下降19%，3月及10月国内沥青产量相对较高，分别达到238万吨和232万吨，11月沥青排产量达到235万吨，2024年全年产量预计仅有2600万吨左右，同比预计下滑20%。 2024年在沥青原料供给未受影响的情况下，低利润及低需求持续制约沥青供给，2025年在预期成本表现不强的背景下，沥青利润有进一步修复的可能，但沥青需求增长受限将持续制约沥青供给，预计2025年沥青供给较2024年有一定增长，但增量有限。 “十四五”期间公路建设投资增量进一步下降 “十四五”期间公路建设总里程预计达到550万公里，较“十三五”期间增长30.2万公里，年均增幅为6万公里，增幅为过去20年来新低，其中高速公路建设总里程预计达到19.41万公里，较“十三五”期间增加2.5万公里，其中新建2万公里，扩容改造5000公里，年均增幅为0.5万公里，较“十三五”期间略有下降。2024年是“十四五”规划的第四年，但受资金等因素影响，公路建设项目依然不多，2025年是“十四五”规划的最后一年，项目赶工需求叠加国内政策加持，预计公路项目施工将有一定提升，但从长周期来，随着公路建设需求增长的逐步放缓，公路建设投资以及道路沥青需求增量也将进一步受限。 2024年年底，国内财政政策有所发力，一次性大幅增加地方专项债债务上限6万亿元（分三年安排），同时连续五年每年从新增地方政府专项债中安排8000亿元。地方政府通过债务置换将减轻地方政府的财政压力，使得地方政府可以更加灵活地调配资源，为公路建设投资增长提供可能性。但由于公路建设在专项债投向中的占比仅为20%左右，且近几年专项债主要投向新基建，对传统基建的投资有所弱化，因此财政政策发力对公路建设及沥青需求增长的驱动可能相对有限。后市展望从成本端来看，2025年全球贸易摩擦预期加剧，经济增长动力不强，而未来全球原油供给预期回升但需求羸弱，原油供需结构有转弱预期，基准情形下，油价运行重心预计下移，给沥青带来成本压制。从沥青的供需面来看，沥青原料供应趋于多元化，但受地缘局势影响，重质原料供给仍面临不稳定因素，加上国内政策因素影响，两者均可能抬升沥青生产成本。2024年低利润、低需求持续制约国内炼厂开工，沥青供给受限，在预期未来沥青利润修复的背景下，预计2025年沥青炼厂开工及产量同比将有所回升，沥青供给将出现增长。2025年是“十四五”规划的最后一年，公路项目有赶工需求，公路建设需求预计有一定提升，并支持沥青需求用量，但在总体项目建设需求受限的背景下，沥青需求增量预计也相对有限。另外，2024年下半年国内房地产利好政策接连出台，有利于国内房地产市场止跌回稳，后续对沥青防水需求的提振有待观察。整体来看，2025年国内沥青市场供需均将有所回升，但增量相对有限，现货市场供应预计整体保持充裕，而原料问题及税改或阶段性影响沥青供给。从沥青价格走势来看，沥青单边趋势预计仍受成本端驱动，但整体波动率水平不及原油，在成本走低预期下，预计2025年沥青价格跟随原料成本重心下降，沥青利润将被动修复，但沥青原料问题及政策因素可能阶段性提升沥青估值。（作者单位：方正中期期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-11-19
恒力期货能化日报20241118
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盘面上了，包括近期偏弱运行的基差。前期委内瑞拉装置停车消息对盘面提振效果也被大幅压缩。目前，内地只能等待西南限气来缓解高供应问题，但预计作用有限，今年高供应将使得冬季排库压力较大，不利于内地价格走势。港口高库存去化问题仍会是后期的博弈重点，但未来伊朗限气最终版和进口减量的程度得等到12月看结果。另外，宁夏宝丰宁东四期下游装置已产出合格品，关注其正式开车上下游是否同步，这将影响内地主流区域的供需状态。观点上，港口高库存压制下，预计单边高度有限，仍有回落风险。策略：观望。风险提示：油价波动、海外装置动态、宏观影响。建材化工纯碱方向：单边01在1600上方逢高空行情跟踪： 1.目前碱厂沙河送到价在1450-1500元/吨左右，期现报价跟随盘面下行至1440元/吨，本周碱厂库存在164.81万吨，环比上周去库2.7万吨，短期由于西北运力影响，部分地区玻璃厂存在小幅度补库，叠加前期期现商购买的纯碱订单持续从碱厂拉货，转入交割库，基本为库存结构的转移，暂时缓解碱厂库存压力，碱厂后期降价压力仍较大。 2.供需端暂时没有明显驱动，碱厂年底仍有投产量，前期部分减产消息并未对实际供应端产生较大扰动，高库存下对供需并不会产生大影响，需求端目前碱厂依赖于前期期现商的待发量，而玻璃厂的年前补库可以暂时不考虑，后续期现商库存持续搬运至交割库后，玻璃厂年前可以选择从交割库拿货，致使碱厂持续累库，这个过程也会迫使碱厂持续降价，只要盘面大跌，交割库被锁住的库存就可以在市场上流动，引发较强烈的负反馈。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：暂观望，等待逢高空机会风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏多行情跟踪： 1.目前沙河最低报价在1270元/吨以下，盘面下跌后，期现商出货存在负反馈，但现货产销尚能维持，本周玻璃厂库存在4734万重箱，环比去库3.24%，目前全国厂家库存维持在正常区间，沙河厂家库存处于同期低位水平，前期玻璃需求好转存在较多中游参与的投机成分，但目前已由投机成分逐渐往刚需扩散，下游赶工情绪下消耗库存，短期虽情绪转弱，但沙河厂家低库存以及冬季成本抬升，持续降价意愿较弱，现货价格存在阶段性支撑。 2.供需端来看，目前玻璃日熔量下降至15.8万吨，后续大概率会处于点火与冷修并存的阶段，前期减产带给市场情绪端刺激最大的阶段基本过去，后续行情的演变主要看需求端，观察赶工进度的延续以及中游高体量库存持续流入市场后市场的承接能力。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：05合约1400以下可轻仓逢低多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货2024-11-18
恒力期货能化日报20241115
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运行的基差。因此，近期从部分伊朗装置到委内瑞拉装置的停车消息对盘面提振效果被大幅压缩，且未来伊朗限气最终版和进口减量的程度将在12月逐步明朗，利多支撑最终会给到MA05合约上去，对近月作用有限。国内市场价格表现一般，关注西南限气时间点。另外，宁夏宝丰宁东四期下游装置已产出合格品，关注其正式开车上下游是否同步，这将影响内地主流区域的供需状态。维持观点，港口高库存压制下，基本面利多预期提振有限，不建议追高，防回落；需警惕国内外宏观事件后续。策略：观望。风险提示：油价波动、海外装置动态、宏观影响。
恒力期货2024-11-15
【能化早评】EIA成品油去库，油价企稳震荡
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需由宽松提早转平衡，因此震荡观点。本周委内瑞拉大装置故障停车，抵消了伊朗一套装置重启。 PP PP日评：供应端：截至11.14日，PP开工率降3至80%，PDH开工降5.2个百分点至67.3%，维持偏高位。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至11.14日，下游多数开工恢复中，塑编、无纺布等开工上升，其他开工小幅下降。PP下游行业平均开工升0.2至52.7%。库存：截止11.13日，本周去库4.5至68万吨。中上游开始转累库，上游库存正常水平；下游原料、成品库存均低。预测：PP下一波集中投产在年底；供需双弱格局。节后至今近期检修超预期，特别PDH开工开始大幅下滑；需求目前仍持稳（贸易商数据显示转降），预期有压力但因矛盾自行缓解。注意宏观、原油、甲醇的走势对行情也有影响。 PE LLDPE日评供应端：截至11.14日PE开工率降4至81%，10月检修幅度超预期，不过新投产10月开始（天津南港、宝丰1期已部分兑现），年底进入高投产期。进口窗口小幅打开。需求端：截至11.14日下游制品平均开工率降0.2至44.7%。包装膜开工上升，其他开工互有升降。库存：截止11.13日，本周去库4.5至68万吨。中上游仍在持续去库，上游仍在高位；下游原料、成品库存均低。预测：PE开工仍偏低，下游开工转降，但节后中上游持续去库，特别华东两油控货后现货偏紧，累库预计要11月底开始，短强中弱观点。另PE也是受国内外宏观、原油影响更明显品种。本周因现货偏紧纸货逼仓，盘面大幅增仓拉涨；但新投产、检修回归在即，多为短期炒作，预计本周纸货交割完，本轮多头行情将结束，将出现高空机会。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-11-15
恒力期货能化日报20241114
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风险理由：驱动不足逻辑：11.12委内瑞拉天然气管道爆炸而导致当地甲醇装置临停，虽然我国进口自委内瑞拉甲醇体量偏小，但消息层面上新增利多，但基本面上的实际利多驱动要看后市情况。目前，比起对国内西南限气的关注，市场更期待伊朗限气最终版和进口减量的程度能在12月逐步明朗，这将给予MA05合约支撑和预期。港口方面，基差偏弱运行，华东基差约01-15。另外，宁夏宝丰宁东四期下游装置已产出合格品，关注其上下游正式开车是否同步，这将影响内地主流区域的供需状态。观点上，港口高库存压制下，基本面利多预期提振有限，前期跟随宏观所得的情绪已消退，不建议追高，防回落；需警惕国内外宏观事件后续。策略：观望。风险提示：油价波动、海外装置动态、宏观影响。
恒力期货2024-11-14

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