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短多长空格局凸显行业需加速突围
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9万吨，同比增加66%。三季度开始，以天然气为燃料的光伏玻璃企业亏损，行业冷修速度超预期，7—8月已有15条光伏玻璃产线安排冷修。与光伏玻璃类似，三季度开始，国内浮法玻璃价格加速下跌，浮法玻璃冷修预期增强。截至2024年8月27日，国内浮法玻璃在产日熔量为168085T/D，较年内峰值176205T/D下降8120T/D，下降4.6%。按照0.2吨单耗计算，近期浮法玻璃用碱下降约1500T/D，占纯碱需求比重约1.6%。浮法玻璃供应下降，主要是受地产调整影响。国家统计局数据显示，2024年1—7月，国内房屋竣工面积为30017万平方米，同比下降21.8%。当前房地产企业销售困难、库存高企，对玻璃需求明显下降。最新的玻璃深加工订单为9.8天，较去年同期下降51.2%。浮法玻璃和光伏玻璃是纯碱最大的两个下游，浮法玻璃和光伏玻璃景气度下行导致行业供应下滑，进而对纯碱需求产生利空。此外，从市场博弈角度来看，因浮法玻璃和光伏玻璃生产亏损，玻璃企业现金流较为紧张，玻璃企业补库意愿较低，部分企业甚至压缩原料库存。因下游观望情绪浓厚，7—8月国内纯碱生产企业库存持续上升，8月纯碱装置检修增加仍未改变累库趋势。纯碱生产企业库存累积加剧了行业的悲观预期，故8月纯碱期、现货价格跌幅超预期。图为隆众口径的2019—2024年国内光伏玻璃在产日熔量（单位：T/D）图为卓创口径的2018—2024年国内光伏玻璃生产企业库存（单位：万吨） [阶段或有反弹，但产能出清仍需时日] 基于国内纯碱供需关系分析，短期国内纯碱价格存反弹驱动，但中期纯碱价格将弱势运行，未来一年国内纯碱价格将围绕成本上下波动。经过快速、大幅下跌，目前国内纯碱下游原料库存约为16天，处于中性偏低水平，现货价格大幅下行后企稳概率增加，近期下游补库意愿提升。随着下游开启补库，9月国内纯碱上游库存有望回落，将对价格形成短期支撑。中期来看，四季度连云港碱业的100万吨、连云港德邦的60万吨新产能将释放，国内纯碱供应过剩压力将再度显现，下游补库完成后纯碱回归弱势概率偏大，中期纯碱价格或围绕成本上下波动，震幅或小于2023年和2024年。从更长远来看，只有纯碱价格在低位运行足够长的时间、高成本企业退出市场，纯碱行业才能真正回到供需平衡状态。粗略估算，未来一到两年，国内纯碱产能需退出200万～250万吨，开工率需下降5%，或需求端维持8％～10%的增速，行业才能实现新的平衡。 [下行周期企业如何破局] 修炼内功，降成本、降预期行业困境不是一两天可逆转的，下行周期企业应主动降低预期，并通过优化原料采购、技术改造升级等方式积极降低成本。纯碱企业应对未来一到两年行业的价格和利润有着合理的预期，并在宏观驱动、下游补库、供应减量的反弹窗口积极利用期货、期权等衍生品进行卖出套保。更重要的是，纯碱企业应积极修炼内功，通过优化原盐、煤炭等原材料采购渠道降低原料成本，通过技术改造升级降低生产成本。近两年部分纯碱企业已在上述两方面下功夫，如山东、河北的纯碱龙头企业生产下降，湖北、重庆的纯碱生产企业通过技改降低能耗使得生产成本下移。建议未来其他纯碱企业根据自身情况进行降本增效操作，未来纯碱行业集中度上升为大势所趋，低成本的企业方能度过行业低谷。走出国门，积极开拓海外市场我国是全球最大的纯碱生产国和消费国，目前国内纯碱产量和消费量占全球比重约50%。我国纯碱长期以净出口为主，2012—2022年国内纯碱净出口量在100万～200万吨区间，2023年延续净出口格局，但进口量从过去10年的20万吨附近增加至68万吨。2024年纯碱进口延续增长趋势、出口降幅明显，上半年行业呈现净进口状态。海关总署数据显示，2024年1—7月国内累计进口纯碱81.17万吨，同比增加60.54万吨，增幅293.53%；1—7月累计出口50.53万吨，同比减少60.88万吨，降幅54.65%。2023—2024年国内纯碱进口量大幅增加，出口下滑，主要是受内外价差扩大影响。2023年和2024年上半年国内纯碱现货价格高于国外现货价格，阶段性供应紧张驱动玻璃企业增加进口，内外价差影响下国内纯碱出口明显下滑。叠加阶段性的海运费用上涨，国内纯碱出口明显下降。随着国内现货价格大幅下行，近期内外价差已明显收窄，国内现货价格和海外报价已较为接近。当前海外纯碱需求延续小幅增加趋势，尤其是东南亚地区需求增速较快。国内纯碱企业应积极走出国门，尽力开拓海外市场，企业可采取设立海外分公司、合资公司或寻找海外代理等方式积极推动纯碱出口，以降低企业经营压力。巧用期货期权工具增厚经营利润期货是一种有效的风险管理工具，企业合理利用期货进行套期保值可以降低企业经营风险，实现优化成本、增厚利润的目的。近几年国内期货市场快速发展，产业客户参与积极性提升，纯碱、玻璃相关企业也较为活跃。山东某纯碱龙头企业利用期货进行卖出套保，既拓展了销售渠道，又通过期货收益弥补了现货下降损失，起到了良好的示范作用。建立有效的内控制度、严格的风险控制措施，企业能最大程度地降低参与期货市场的风险。未来一至两年，纯碱行业整体难言乐观，建议上游企业主动拥抱期货工具，利用期货和期权对冲价格下跌风险。待纯碱价格反弹至成本上方，生产企业可通过卖出套期保值、卖出看涨期权等策略锁定现货价格。此外，生产企业也可通过点价或含权贸易等方式进行销售，将价格下行的绝对风险转换为相对风险。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-08-30
LPG 定价逻辑转换
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6%,成为国内第一进口来源。上半年美国天然气减产使得二季度丙烷产量有所回落，目前美气市场仍在剧烈波动，负反馈效应下产量预期有所上调。从EIA最新预估来看，美国四季度PG产量暂难恢复至年初高位，而明年有望再度增长。短期在夏季飓风干扰因素逐步消退后，环比回落的产量和良好的出口将使得其高位库存出现阶段性缓解，而三季度以后这一改善趋势能否持续将很大程度影响国际市场价格后续走向。展望后市，市场有望迎来一个供需双缩的小幅调整：国内化工需求承压和燃气旺季逐步开启将推动下游开工率下调，相应北美市场宽松程度削弱会使需求走弱难以推动国产气价大幅下行，建议重点关注进口到岸和化工需求走弱间变化节奏错配的可能。同时9月老仓单注销后，LPG自身基本面在海外供给低于去年同期而国内新化工项目上马背景下，供需格局整体偏紧，现货波动区间在冬季向上突破的可能性较高，上下游可能通过价格先行走高致化工持续亏损，从而压缩需求后形成新的平衡。投资者可关注远月旺季合约受国际原油扰动回落后逢低布局多单的机会。（作者单位：东吴期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-08-29
偏多因素支撑油价震荡偏强运行
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胶着。由于库尔斯克州是俄罗斯向欧洲输送天然气和石油的中转站，长期战乱或影响甚至威胁能源供应，从而增加原油供应短缺的风险，同样有利于提振原油期货价格。在地缘因素凸显的背景下，原油溢价空间得到增强。图为2020—2024年中国山东民营炼厂开工率（单位：%） 8月以来，随着原油旺季需求不及预期，地缘因素减弱以后，国际原油期货价格呈现见顶回落的走势，市场做多力量逐渐削弱。截至8月20日，WTI原油非商业净多持仓量平均维持在222288张，周度大幅减少9255张，较7月均值274586张大幅减少52298张，降幅达19.05%。与此同时，截至8月20日，Brent原油期货净多持仓量维持在52403张，周度大幅减少7943张，较7月均值156559张大幅回落104156张，降幅达66.53%。总体来看，WTI原油期货市场净多头寸环比大幅减少，而Brent原油期货市场的净多头寸环比也大幅减少。图为WTI原油期货基金持仓图为Brent原油期货基金持仓综上来看，随着9月美联储议息会议临近，降幅预期持续增强，宏观因子由此前偏空氛围逐渐转向偏乐观环境。与此同时，中东地缘因素和东欧俄乌冲突进一步升级，或增强原油溢价空间。不过仍需注意，目前原油产业因子依然偏弱，9月底OPEC+额外减产协议将到期结束，供应压力趋于增强，同时夏季北半球用油旺季不及预期，美国炼厂开工率低迷导致消费驱动因子偏弱。考虑到北半球夏季用油旺季步入尾声，9—10月将迎来炼厂检修季，开工率面临下滑，原油去库节奏放缓，油市供需结构面临转弱风险。在多空因素博弈加剧的背景下，预计后市国内外原油期货价格或维持震荡筑底企稳的走势。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-08-29
甲醇上下空间皆有限
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动。从不同生产工艺的成本来看，目前西南天然气生产甲醇完全成本在2300元/吨附近、焦炉气生产甲醇完全成本在2000元/吨、西北煤制甲醇完全成本在2100元/吨附近。今年3月以来，煤制甲醇工厂基本能维持现金流利润，且利润水平较前几年明显改善，但在完全成本计算下，略微出现100~200元/吨的亏损。根据今年四季度的甲醇投产计划，主要关注内蒙古宝丰660万吨/年的配套一体化装置投产，可能于10月前后先开下游烯烃装置，预计将会外采周边的甲醇。供应方面，今年前7个月，甲醇供应充裕。数据显示，7月我国甲醇产量在707万吨，同比增加1.73%，环比减少4.25%。从收集到的投产情况来看，甲醇迎来最后一次煤制甲醇的投产高峰期，2025年共投产近800万吨甲醇，包括神华包头二期360万吨/年、中泰化学100万吨/年、中煤榆林2期220万吨/年的煤制甲醇装置等。其中，中泰化学并没有配套下游装置，主要销售至新疆，以满足周边的BDO需求。2026年，受政策面因素影响，预计煤制甲醇、焦炉气制甲醇装置投产增速会大幅放缓，未来更多的来自进口甲醇的压力。需求方面，7月我国甲醇月度表观消费量在836万吨，同比增加19%，环比减少1.59%。1—7月表观累计消费量5727万吨，同比增加10%。短期甲醇传统需求有一定恢复，内地CTO装置（蒲城、宝丰）提负并外采，下游持货待涨意愿较强。MTO方面，诚志1期稳定，2期停车，渤化重启，宁波富德满负荷运行，但MTO库存偏高，外采意愿较弱。后续关注下游新装置落地情况，比如BDO、有机硅等新兴下游，以及“金九银十”下游需求恢复情况。库存方面，上游甲醇工厂库存处于往年中位水平。去库较为缓慢，主要是因为内地需求并没有明显改善。目前甲醇港口货源充裕，需求仍维持相对偏弱格局，关注后续10月甲醇去库情况。进口方面，预计8—9月整体进口甲醇约125万吨。伊朗开工基本恢复，月均产量维持110万吨附近，但部分装置出现降负荷和停车情况。非伊方面，非伊地区甲醇市场需求尚可，且新西兰等地区装置由于天然气供应问题，短时间难以给予补充，但新西兰整体产能约180万吨/年，影响数量级较小。国际价格方面，欧洲价格340~345欧元/吨；美国甲醇价格105~107美分/加仑。9月欧洲和南美洲存在甲醇装置计划停车检修，中东、南美洲等地货物实际抵港周期较长，以及美国出口到欧洲的甲醇数量有限，因此近期外盘甲醇价格保持高位运行。短期来看，甲醇市场暂无明显矛盾，走势偏震荡，建议后市对2501合约保持区间操作思路。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-08-28
尿素短期弱势不改
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艺，水煤浆工艺生产利润为380元/吨，天然气工艺生产利润为260元/吨，固定床工艺生产利润为-175元/吨，尿素生产企业经营状况较前期有所转弱。在这种情况下，国内尿素生产企业生产积极性下降。截至8月15日当周，国内尿素生产企业开工负荷为77.13%，较去年同期下降2.7个百分点，较前期也呈下降态势，国内尿素供应整体处于下降周期。与此同时，随着国内尿素供应偏紧问题得到缓解，国内尿素进入累库周期。截至8月15日当周，国内尿素企业库存为43.72万吨，较上周上升11.29万吨，环比上升34.81%；较去年同期上升17.28万吨，同比上升65.36%。不过，受出口限制影响，国内尿素港口库存明显下降，截至8月15日尿素港口库存为17.3万吨，较去年同期下降25.95万吨，同比下降60%。需求有望改善目前，尿素农业需求整体表现一般。北方地区农业需求处于空档期，南方地区水稻追肥临近尾声，存在零星补货现象。不过，随着秋季肥旺季临近，尿素生产企业订单明显增加，尿素农业需求存在走强预期。复合肥走货情况一般，开工负荷回升缓慢。截至8月15日，国内复合肥生产平均利润在200元/吨左右运行，生产利润一般，导致目前国内复合肥装置整体开工负荷在40.48%，较去年同期下降9.24个百分点。短期来看，复合肥需求疲软状况难以改善。近期，三聚氰胺利润得到明显改善，单位生产利润在60~70元/吨。目前三聚氰胺开工率为67.64%，高于去年同期水平，考虑到终端板材、装修行业处于旺季阶段，后期高开工有望维持。上半年，受出口套利空间有限以及政策限制影响，国内尿素出口量大幅下滑。海关总署公布的数据显示，1—7月国内累计出口尿素21万吨，较去年同期下降84.45%。往年来看，国内尿素出口集中在9—12月，但是上半年国内尿素出口下滑较大。短期来看，国内尿素出口政策不会改变，尿素出口偏低现状难以改变，这对尿素需求产生一定影响。综上所述，目前国内尿素处于降幅去库存寻找新的平衡点的过程中。尿素需求疲软，出口又有限制，使得国内供应略有过剩，库存开始上升。在此背景下，企业只能被迫降价走量，同时降负减少供应。目前来看，尿素需求有回暖迹象，但是力度仍需关注，叠加出口还未恢复，尿素偏弱格局将延续。（作者单位：中原期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-08-23
分析人士：市场情绪阶段性好转
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反馈。寿佳露表示，目前玻璃价格早已令天然气制玻璃进入亏损状态，8月份以来玻璃厂冷修速度明显加快。但冷修量仍较为有限，而且以小产线为主，难以改善当前的供需矛盾。据了解，往年8月份，玻璃市场会呈现旺季前期特征，但今年市场对“金九银十”旺季的预期略显不足。 “目前，玻璃现货价格仍在下跌，企业库存也仍在累积，玻璃产销难以出现实质性改变，产业链心态也未出现明显改善，市场尚未显现旺季特征。”张凌璐称。不过，仍有不少市场人士表示，雨季过后，玻璃库存压力最大的华南、华中、华东地区迎来了一年中需求最旺盛的季节。 “沙河玻璃企业库存持续回升，但企业已经开始采取保价等措施自救，华南地区库存去化状况良好带动南方玻璃价格企稳，玻璃原片库存在连续七周上涨后，又经历了两周的小幅下降。”魏朝明表示，旺季预期尚未被证伪，下半年建材行业仍有节能降碳、产能出清等利多待兑现。不过，在多数市场人士看来，玻璃的低价状态仍将持续。“从大周期来看，纯碱已经进入景气度下行周期，宽松格局不断加剧，价格持续下行，玻璃生产成本有望下降。目前影响玻璃价格的核心因素仍在于地产行业修复偏慢，短期靠需求端扭转颓势的可能性不大。”张凌璐表示，当前玻璃在产产能下降逐步兑现，但在产能退出使供需达到新的平衡之前，玻璃市场的低价竞争格局将持续。分析人士表示，当前处于8月下旬，虽然产业链旺季“成色”还没有兑现，玻璃的基本面驱动也并不明显，但旺季预期仍在，市场存在一定支撑。 “玻璃价格持续走低后，已跌破部分工艺的生产成本，后期如果价格进一步下跌，成本支撑效应将愈加明显。”张凌璐称。寿佳露认为，玻璃市场走强需要看到更多产线的冷修，同时，市场所期待的旺季“成色”也需要时间验证。在张凌璐看来，今年玻璃市场虽然还没有出现旺季特征，但雨季过后中下游仍有补库预期，尤其是国庆假期之前，“金九银十”旺季仍值得期待。“届时若宏观面、下游补库等因素能够发生共振，玻璃市场乃至整个产业链将迎来阶段性反转。”张凌璐还表示，未来一段时间投资者需要关注商品市场情绪反弹带动玻璃期价向上的高度，以及玻璃期货价格走高能否带动产业链基本面好转，从而形成向上的驱动。来源：期货日报网
期货日报网2024-08-22
底部特征明显
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关调研数据显示，从5月下旬起，浮法玻璃天然气制工艺由盈利转为亏损，8月上旬浮法玻璃煤制工艺盈利能力也下滑至盈亏平衡附近。据了解，上一轮浮法玻璃行业亏损发生在2022年下半年。2022年浮法玻璃运行产能峰值曾达到17.35万吨/天，玻璃厂原片库存最高突破8000万重量箱，严重供过于求使得浮法玻璃行业盈利能力陷入低谷。历史数据显示，2022年5月下旬至2023年4月中旬，玻璃天然气制工艺和煤制工艺同时亏损，持续时间接近1年，其间最大亏损幅度分别为260元/吨和258元/吨，成本相对更低的石油焦制工艺也于2022年11月中旬至2023年1月上旬进入亏损状态。当时玻璃厂刚刚经历两年大幅盈利周期，资金实力较为雄厚，加上高龄窑线检修诉求增强，因此，2022年下半年，浮法玻璃企业快速启动冷修，行业运行产能由2022年高点的17.35万吨/天一路降至2023年低点的15.63万吨/天。随着玻璃运行产能的连续下降，玻璃厂原片库存于2022年8月结束增长，转为高位震荡。2022年三季度，国内稳地产政策全面加码，保交楼工作推进，2023年房地产竣工周期大幅回暖，浮法玻璃库存快速消化。本轮浮法玻璃企业冷修启动较早，今年4至5月浮法玻璃运行产能一度降至17万吨/天以下，但随着玻璃原片库存转降，以及玻璃价格的反弹，浮法玻璃产线冷修暂告一段落，直至7月下旬，产线冷修才再次启动。截至8月16日，隆众口径数据显示，今年浮法玻璃累计产量同比已增长6.6%。目前浮法玻璃日熔量已降至16.78万吨，但仍不足以扭转供过于求的市场格局，玻璃存量库存难以快速消化。目前沙河地区浮法玻璃现货价格已跌至1288元/吨，玻璃期货2409合约价格最低触及1218元/吨。相关调研数据显示，当前浮法玻璃天然气制工艺生产成本为1682元/吨，煤制工艺生产成本为1263元/吨，根据成本公式估算，当前天然气制工艺玻璃理论生产成本约1500元/吨，煤制工艺玻璃理论生产成本约1250元/吨。天然气制工艺生产亏损超过200元/吨，煤制工艺盈利水平也已大幅降低。即使考虑到纯碱行业已进入供过于求周期，纯碱现货价格存在跌破氨碱现金成本的风险，即有200元/吨的续跌空间，理论上，浮法玻璃行业55%的天然气制工艺产能冷修风险也极高，18%的煤制工艺产能冷修也只是时间问题。总之，地产竣工周期性走低、老旧小区改造进度同比偏慢，以及二手房成交同比增幅缩窄是浮法玻璃需求持续下行的重要原因，预计今年浮法玻璃需求同比降幅约5.4%。进入9月份后，受季节性规律影响，以及政府债券发行提速等存量稳增长政策落实、增量稳增长政策推出的支撑，浮法玻璃需求存在阶段性改善的驱动。同时，大幅下跌后浮法玻璃价格已逼近煤制工艺的理论现金成本，行业55%的天然气制工艺产能亏损超200元/吨，18%的煤制工艺产能已基本不盈利，玻璃供给收缩、行业大规模冷修的驱动明显增强。浮法玻璃运行产能已由17.35万吨/天下降至16.78万吨/天，但仍不足以扭转行业供过于求的格局，难以消化存量玻璃库存。预计浮法玻璃产线冷修规模将进一步扩大。综上所述，供过于求背景下玻璃价格重心下行的驱动较为明确，但当前估值已偏低，行业盈利能力大幅下降，供给收缩预期增强，而需求存在季节性改善的可能，预计玻璃价格单边跌势会阶段性放缓，近期玻璃期价已有所反弹，继续追空性价比降低，投资者可关注近月合约卖出看涨期权的交易机会。来源：期货日报网
期货日报网2024-08-22
【黑色早评】焦炭第五轮提降落地，焦企开始亏损减产
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地矿山到设施建设以及其他产业提供石油及天然气支持，此次建设预计将于2027年完成。卡辛加铁矿石储量约20亿吨，预计年产能200万吨，此后预计可提高至500万吨，最终达到年产能1000万吨的目标。 5.8月20日铁矿石远期市场活跃度较昨日有所改善，平台上有5笔成交，卡粉以65%计价109.2成交，金布巴粉以9月AM指数-7.6成交和三笔麦克粉分别以60.6%计价88.8、88.8和88.9成交。同时矿山私下议标方面有高硅巴粗的动态。二级市场上卖家报盘较为积极，报价持稳，品种仍以主流中低品资源为主，询盘活跃度一般。港口现货市场整体活跃度一般，成交以钢厂刚需采购为主。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：房地产市场持续弱势，地方政府专项债发行缓慢，基建需求偏弱，虽然制造业和出口偏强，但仍难支撑国内需求，钢材整体供需过剩，市场走势类似2015年的情况。当前矛盾：宏观情绪较弱，钢材需求淡季，叠加螺纹钢新旧国标转换，钢材价格承压持续下跌，钢厂亏损较为严重大幅减产，双焦需求预期偏弱。焦煤供给回升，库存持续增加，供需阶段过剩，建议逢高空，市场快速下跌过程中情绪波动较大，注意风险。观点：偏空。二、消息与数据 1.8月16日，山西省安全生产视频调度会议在太原召开。会议强调，要持续推进煤矿领域专项整治，坚持井上井下一起抓，不断深化隐蔽致灾因素普查和灾害治理，严格规范操作和安全标准，确保全省煤炭生产安全稳定。 2.汾渭信息冶金部8月20日重点关注，焦炭方面，焦炭第五轮降价全面落地，累计降幅250-275元/吨。随着焦炭降价节奏加快，部分焦企成本下降速度渐渐难以匹配成品焦炭降幅，焦企亏损范围扩大，叠加焦企出货压力较大，整体影响近期减产焦企增多。需求方面，近日钢价跌势放缓，但铁水低位运行，焦炭刚需下降明显，整体来看，目前焦炭供应减量不及需求，短期继续下行为主，后期关注成材价格走势及高炉复产情况。焦煤方面，主产地煤矿多数维持正常生产，炼焦煤供应延续偏宽松格局。需求端，焦炭第五轮快速落地，焦炭降价节奏加快，影响炼焦煤需求继续走弱，下游钢焦企业以消化厂内库存为主，投机需求仍在观望，煤矿出货不畅，价格仍以下跌为主。进口蒙煤方面，口岸蒙煤市场偏弱运行，下游采购积极性不高，蒙煤成交冷清，甘其毛都口岸监管区库存累积至年内新高水平，价格继续小幅下跌，目前蒙5原煤价格1160-1180元/吨左右，蒙3精煤价格1350元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示钢材产量有所下降，但找钢热卷产量小增，富宝电炉钢厂日耗增10.4%，整体钢材产量降幅趋缓。进出口方面，昨日国内钢坯价格略有上涨，东南亚、独联体、印度钢坯价格仍有小幅回落，国外其它地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差小幅收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，建材库存降幅较大，热卷库存仍有上升。上周机构数据均显示建材库存下降但热卷库存有所上升，不过总库存依然减少，钢材表需继续回落，但钢联数据显示建材表需小幅回升，冷热卷表需降幅较大。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量325.5万吨，环比上升3.1%；混凝土发运量143.78万方，环比增加0.45%，样本建筑工地资金到位率环比上升0.19个百分点至62.13%，整体数据显示建材需求有部分改善。尽管7月国内宏观经济数据表现不佳，但考虑到全年5%的GDP目标，市场对后期国内经济政策仍有期待。同时，随着美国零售及就业数据超预期，海外衰退预期减弱，整体商品氛围有所向好。进出口方面，昨日日本、印度钢价小幅上扬，独联体热卷价格回落，国外其他地区钢价持平，目前国内外卷板价差变动不大，国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，当前钢材市场依然供需双弱，不过随着卷螺加快移仓换月，近月空头大幅减仓，近期盘面钢价持续震荡走强。二、消息及数据 1.国家发改委发布京津冀一流营商环境建设三年行动方案。方案提出，创新用地政策，推动产业项目用地灵活选择长期租赁、先租后让、弹性年期出让等方式，加快形成具有雄安新区特色的土地供应模式。 2. Mysteel调研了目前云贵主要钢铁生产企业新国标生产计划及库存情况，样本钢厂总库存量为63.11万吨，其中旧国标库存量为28.67万吨，占钢厂现有库存的45.43%，新国标资源占比达54.57%；云贵社会库存总计约16.06万吨，其中新国标资源占比65%。据调研，云贵下游用钢企业暂时对新旧标并没有太大要求，采购标准还是优先考虑成本和资源配比；传统需求淡季叠加近期连续的跌价行情，使得社会库存消化速度偏慢，旧国标资源预计最晚9月中上旬消化完毕。由于持续性的下跌行情导致钢厂亏损严重，云贵钢厂检修减产力度加大，新国标产量偏低，厂库旧国标资源消化相对较快，预计8月底之前旧国标资源基本消化完毕。 3.近期，巴西钢坯出口价格有所上涨，此次上涨由多重因素推动，包括美国热轧卷价格的上升以及中国市场环境导致的全球钢铁供应减少等因素。目前巴西板坯出口价格约为535-55美元/吨FOB，周环比上涨5-10元/吨。巴西板坯生产商借助美国热轧卷价格的小幅回升，维持高位报价。尽管涨幅缓慢且仍存在不确定性，但市场情绪有所改善，促使巴西钢铁制造商上调了报价。根据Mysteel的网价目前美国热卷中西部出厂价为750美元/吨EXW。 4.8月19日，住房城乡建设部部长倪虹主持召开党组（扩大）会议。会议强调，要下大力气完成全年目标任务。采取有力措施，齐心协力把全国住房城乡建设会议提出的各项目标任务完成好，并提早研究谋划明年工作。 5.20日全国建材成交依旧表现一般，刚需采购尚可，期现及投机偏弱，全天整体成交量较前一日略有下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-08-21
尿素重心将进一步下移
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素完全成本在2100~2150元/吨，天然气制尿素计算完全成本在2100元/吨附近。如果按照水煤浆生产工艺计算，利润下降至150元/吨。但是如果按照期货盘面1800元/吨计算，水煤浆生产工艺处于盈亏平衡线附近，固定床和天然气生产工艺已经出现亏损。供应方面，2024年1—7月尿素产量明显增加，为3789万吨，同比增加8.5%，达到历史最高值。预计尿素新装置投产后，9—10月，尿素高日产压力可能逐步显现，新一轮投产周期下，新增尿素产能436万吨，2024年年底产能达到7400万吨，同比增加6%。预计2025年新产能扩展将导致上游尿素生产利润进一步下滑，行业竞争格局将加剧。需求方面，当前农产品价格下行压力较大，可能导致中长期尿素需求走弱。今年以来，国内外农产品供需宽松，农产品价格不断下行。一方面，国内主产区天气影响有限，丰产期到来，加上前两年农产品价格偏高，农业种植面积增加较多，且国内进口量也增加明显；另一方面，国内农产品需求减弱，中国生猪产量同比下降，猪饲料产量下降接近10%。工业需求方面，8月初，复合肥工厂备货较多，成品库存压力较大，预计后续开工率难进一步提升。预计2024年电厂脱硫脱硝需求同比增加70%~90%，但整体占比3%~4%，对价格的直接影响有限。库存方面，上游尿素工厂出现较为明显的季节性累库。据隆众资讯统计，截至8月14日，中国尿素企业总库存量为43.72万吨，较上周增加11.29万吨，环比增加34.81%，库存上升明显。从往年累库节奏来看，每年的8月至11月都是上游累库走势，主要是由于三季度末至四季度初，农业直接需求相比上半年减弱明显，农业刚需推进有限，货源向下渗透速度较慢。出口方面，2024年1—7月尿素共出口近22万吨，相比去年同期大幅减少约90%。如果尿素出口难放松，那么今年四季度国内供需压力就不会减轻，尿素进一步超跌后，需谨防出口出现松动可能，进而带动尿素价格反弹。此外，2024年10月左右，印度仍有一套128万吨/年的新装置投产，后续对外进口尿素依赖逐步减少，中长期利空国内尿素出口。整体上，预计今年三季度末至四季度，国内尿素供需过剩格局更为明显，新产能不断释放，需求相比上半年明显减弱，尿素价格重心可能较今年上半年进一步下移。虽然中途可能有反弹，但整体高度有限，尿素2501合约下方关注1600~1700元/吨支撑区间。来源：期货日报网
期货日报网2024-08-21
本周热点前瞻20240819
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包括黑色金属、有色金属、化工产品、石油天然气、煤炭、非金属建材、农产品（主要用于加工）、农业生产资料、林产品等9大类50种产品的价格。（国泰君安期货陶金峰）来源：期货日报网
期货日报网2024-08-19

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