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上海期货交易所12月8日指定交割仓库天然橡胶仓单周报

天然橡胶单位：吨地区仓库上周库存本周库存库存增减地区仓库小计期货小计期货小计期货上海中储吴淞 800 300 810 300 10 0 上海中储大场 300 300 300 300 0 0 上海中储临港 11629 8660 12088 8540 459 -120 上海上海远盛 0 0 0 0 0 0 上海外运华东海港 2940 2840 2940 2840 0 0 上海外运华东解放岛 0 0 0 0 0 0 上海中农吴泾 5590 5590 6990 5590 1400 0 上海中储临港物流 0 0 0 0 0 0 上海外运华东张华浜 4900 3800 4900 3800 0 0 上海上港保税新港 3000 1200 3100 1200 100 0 上海合计 29159 22690 31128 22570 1969 -120 山东奥润特 1900 1900 3260 1760 1360 -140 山东青岛832 16300 15700 16300 16300 0 600 山东中远海运高新 16148 13700 17263 13700 1115 0 山东山港青岛国际物流 25270 22570 25270 22670 0 100 山东中远海运黄岛 600 600 600 600 0 0 山东外运华中 0 0 0 0 0 0 山东外运华中黄岛 7480 7380 7480 7380 0 0 山东外运华中胶州 15290 11990 15890 14990 600 3000 山东山港青港物流胶州 0 0 0 0 0 0 山东青岛宏桥 21330 11000 25000 14900 3670 3900 山东合计 104318 84840 111063 92300 6745 7460 云南云南储运 10375 5800 11309 6000 934 200 云南云南530 200 200 1900 1900 1700 1700 云南合计 10575 6000 13209 7900 2634 1900 海南新思科永桂 0 0 0 0 0 0 海南港航物流 3800 2500 5500 2500 1700 0 海南合计 3800 2500 5500 2500 1700 0 天津中储陆通 8600 6300 8600 6300 0 0 总计 156452 122330 169500 131570 13048 9240

Elaine2023-12-08

上海期货交易所12月8日指定交割仓库天然橡胶仓单日报

天然橡胶单位：吨地区仓库期货增减上海中储吴淞 300 0 上海中储大场 300 0 上海中储临港 8540 0 上海上海远盛 0 0 上海外运华东海港 2840 0 上海外运华东解放岛 0 0 上海中农吴泾 5590 0 上海中储临港物流 0 0 上海外运华东张华浜 3800 0 上海上港保税新港 1200 0 上海合计 22570 0 山东奥润特 1760 -60 山东青岛832 16300 600 山东中远海运高新 13700 0 山东山港青岛国际物流 22670 0 山东中远海运黄岛 600 0 山东外运华中 0 0 山东外运华中黄岛 7380 -100 山东外运华中胶州 14990 1800 山东山港青港物流胶州 0 0 山东青岛宏桥 14900 3900 山东合计 92300 6140 云南云南储运 6000 0 云南云南530 1900 0 云南合计 7900 0 海南新思科永桂 0 0 海南港航物流 2500 0 海南合计 2500 0 天津中储陆通 6300 0 总计 131570 6140 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-12-08

上海期货交易所12月7日指定交割仓库天然橡胶仓单日报

天然橡胶单位：吨地区仓库期货增减上海中储吴淞 300 0 上海中储大场 300 0 上海中储临港 8540 -90 上海上海远盛 0 0 上海外运华东海港 2840 0 上海外运华东解放岛 0 0 上海中农吴泾 5590 0 上海中储临港物流 0 0 上海外运华东张华浜 3800 0 上海上港保税新港 1200 0 上海合计 22570 -90 山东奥润特 1820 -50 山东青岛832 15700 0 山东中远海运高新 13700 0 山东山港青岛国际物流 22670 100 山东中远海运黄岛 600 0 山东外运华中 0 0 山东外运华中黄岛 7480 0 山东外运华中胶州 13190 0 山东山港青港物流胶州 0 0 山东青岛宏桥 11000 0 山东合计 86160 50 云南云南储运 6000 200 云南云南530 1900 0 云南合计 7900 200 海南新思科永桂 0 0 海南港航物流 2500 0 海南合计 2500 0 天津中储陆通 6300 0 总计 125430 160 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-12-07

上海期货交易所12月6日指定交割仓库天然橡胶仓单日报

天然橡胶单位：吨地区仓库期货增减上海中储吴淞 300 0 上海中储大场 300 0 上海中储临港 8630 0 上海上海远盛 0 0 上海外运华东海港 2840 0 上海外运华东解放岛 0 0 上海中农吴泾 5590 0 上海中储临港物流 0 0 上海外运华东张华浜 3800 0 上海上港保税新港 1200 0 上海合计 22660 0 山东奥润特 1870 -30 山东青岛832 15700 0 山东中远海运高新 13700 0 山东山港青岛国际物流 22570 0 山东中远海运黄岛 600 0 山东外运华中 0 0 山东外运华中黄岛 7480 100 山东外运华中胶州 13190 0 山东山港青港物流胶州 0 0 山东青岛宏桥 11000 0 山东合计 86110 70 云南云南储运 5800 0 云南云南530 1900 1700 云南合计 7700 1700 海南新思科永桂 0 0 海南港航物流 2500 0 海南合计 2500 0 天津中储陆通 6300 0 总计 125270 1770 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-12-06

Mysteel：11月大宗商品价格指数环比下跌，后期或震荡偏弱

2%，同比下跌4.52%。 11月中国天然橡胶市场行情震荡走弱，其中全乳胶、20号泰混、20号泰标月均价分别为13009元/吨、12115元/吨和1481美元/吨，环比分别波动-0.64%、+0.69%、-1.65%。预计 12月份天然橡胶价格或仍维持偏弱震荡局面。东南亚主产区季节性供应上量趋势不变，海外订单陆续到港，国内天胶现货供应压力逐渐显现，中国天胶社会库存累库预期增强，需求端下游轮胎年终需求淡季，走货压力显现，全钢胎企业成品库存累积计划降负，开工率或继续下滑，对原材料天胶消化能力走弱，供需基本面偏空对胶价形成压制，12月份天胶价格或向下探底后回调整理。 11月份建材价格指数为1352.45，环比上涨0.14%，同比下跌8.58%。 11月全国水泥价格继续震荡上行。需求方面，重点工程托底，市政、园区、厂房等项目赶工及新开工，延缓北方停工带来的下降，整体呈现缓慢下行。供应方面，库存持续高位后，11月中下旬开始多地水泥企业集中停窑，开始消化熟料库存，价格整体震荡上行。 12月水泥行情或将先扬后抑，需求方面，后期随着气温继续转寒，项目施工进度受到影响，加之下游重心或将陆续转移到资金回款，全国出库量或将持续下滑，在天气状况持续晴好的情况下，长三角、珠三角等区域需求仍有支撑力度。供应方面，12月全国窑线运转率继续下降，供应大幅收窄，缓解供需矛盾，在成本持续高位，价格持续低位，厂家亏损的情况下，不排除部分区域价格仍有上涨可能，但随着需求进一步回落，涨价也将难以支撑。综上所述，预计12月水泥行情或将先扬后抑。 11月份造纸价格指数为942.87，环比下跌0.32%，同比下跌2.29%。 11 月，中国瓦楞纸市场现货均价 3022.1 元/吨，环比-2.0%，同比-12.5%。主要原因分析：一、11月瓦楞纸市场先跌后涨，月初玖龙多基地下调瓦楞纸价格或执行优惠政策，累计跌价幅度达 50-200 元/吨不等，月底规模纸企陆续上调纸价 50元/吨，然涨幅不及前期跌幅。月末龙头纸企拉涨态度较为明显，11 月瓦楞纸均价整体较 10 月下跌 61.9 元/吨；二、11月终端需求未见明显好转，前期下游二级厂备货意愿不强，后期规模纸企涨价刺激下，下游二级厂拿货积极性阶段性提升。且纸企库存水平压力较上月增大，瓦楞纸市场上行仍有阻力；三、原料废旧黄板纸市场价格先跌后涨，成本面支撑程度尚可。虽终端消费复苏缓慢，需求端暂无明显利好支撑，然规模纸企拉涨意愿强烈，春节订单逐步显现后，需求或存好转预期，叠加近期原料废旧黄板纸震荡回升，成本面利好瓦楞纸价提升。隆众预计，12月瓦楞纸市场或小幅上行。 11月份纺织价格指数为918.79，环比下跌1.62%，同比上涨2.56%。 11月PTA市场价格下跌，加工费持续修复后收窄。月内大宏观与产业弱势基本面相博弈。上旬，美联储暂时取消加息，国内政策预期宽松，叠加产业现实供需良性、去库，市场价格在偏高位整理。中旬，中美边贸缓和预期及原油减产提振情绪，继而现实产业供需仍良性，期现市场价格增仓逐步反弹。下旬，TA新增及存量重启下的供应有增，产业现实与预期供需均弱，叠加人民币升值冲击，期现市场虽资金减仓持续下沿。预计12月PTA市场价格或是近强远弱，加工费做缩预期。原油深化减产或短时提振气氛，但减产加剧经济前景偏空预期。继而考虑后道订单递补逐步受限，随着累库加剧，负反馈逐步升温，归于成本及需求支撑将逐步示弱。预期聚酯端早期在挽损及库存仍良性基础的支撑存在，中后期将逐步存压。结合PTA月内供应偏充，产业供需日渐失衡，继而拖累期现市场。 11月份农产品价格指数为1630.08，环比下跌1.78%，同比下跌7.53%。 11月，Mysteel数据显示全国油厂豆粕成交均价3962元/吨，环比下跌226元/吨，跌幅5%；全国豆粕基差均价77元/吨，环比下跌195元/吨，跌幅72%。连粕M2401经过11月冲高回落后，目前已然跌破油厂豆粕保本价，理论上暂不具备大幅向下的空间，但需要考虑的是，接下来国内的供需或许比成本显得更加重要。预计12月的连粕M2401仍需消化现货基本面带来的下行压力，而后关注是否出现有效支撑，豆粕基差价格出现企稳，引发下游饲料企业的一轮采购，令期价企稳，甚至反弹。现货价格运行轨迹或基本趋同。 11月大连盘玉米主力合约 C2401价格呈现先涨后跌态势，价格重心下移。展望12月，产区基层售粮节奏将加快，玉米供应压力将逐渐显现。目前市场看空氛围仍较强，贸易环节随收随走。港口收购主体建库意愿不强，维持压价收购策略，根据装船需求按需收购，目前玉米性价比已经高于小麦和陈化稻谷，饲料企业加大玉米采购力度，刚性需求增加对价格有一定支撑作用，但由于下游养殖利润亏损严重，用粮企业建库意愿不强。未来仍需重点关注产地天气，以及持续关注基层售粮节奏。宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI 1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。进入12月份，随着国内气温继续转寒，项目施工进度受到影响，预期大宗商品需求整体表现疲弱。同时，尽管近期OPEC+产油国联盟不断作出减产承诺，但因全球经济复苏缓慢，市场对原油需求预期偏弱，短期原油价格延续震荡偏弱。综合来看，受制于淡季需求表现不足，12月份大宗商品价格指数或震荡偏弱，考虑到我国货币政策将更加注重跨周期和逆周期调节，宏观稳增长预期仍在，不排除钢铁等部分行业价格指数出现先抑后扬态势。

我的钢铁网2023-12-05

上海期货交易所12月5日指定交割仓库天然橡胶仓单日报

天然橡胶单位：吨地区仓库期货增减上海中储吴淞 300 0 上海中储大场 300 0 上海中储临港 8630 -30 上海上海远盛 0 0 上海外运华东海港 2840 0 上海外运华东解放岛 0 0 上海中农吴泾 5590 0 上海中储临港物流 0 0 上海外运华东张华浜 3800 0 上海上港保税新港 1200 0 上海合计 22660 -30 山东奥润特 1900 0 山东青岛832 15700 0 山东中远海运高新 13700 0 山东山港青岛国际物流 22570 0 山东中远海运黄岛 600 0 山东外运华中 0 0 山东外运华中黄岛 7380 0 山东外运华中胶州 13190 0 山东山港青港物流胶州 0 0 山东青岛宏桥 11000 0 山东合计 86040 0 云南云南储运 5800 0 云南云南530 200 0 云南合计 6000 0 海南新思科永桂 0 0 海南港航物流 2500 0 海南合计 2500 0 天津中储陆通 6300 0 总计 123500 -30 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-12-05

上海期货交易所12月4日指定交割仓库天然橡胶仓单日报

天然橡胶单位：吨地区仓库期货增减上海中储吴淞 300 0 上海中储大场 300 0 上海中储临港 8660 0 上海上海远盛 0 0 上海外运华东海港 2840 0 上海外运华东解放岛 0 0 上海中农吴泾 5590 0 上海中储临港物流 0 0 上海外运华东张华浜 3800 0 上海上港保税新港 1200 0 上海合计 22690 0 山东奥润特 1900 0 山东青岛832 15700 0 山东中远海运高新 13700 0 山东山港青岛国际物流 22570 0 山东中远海运黄岛 600 0 山东外运华中 0 0 山东外运华中黄岛 7380 0 山东外运华中胶州 13190 1200 山东山港青港物流胶州 0 0 山东青岛宏桥 11000 0 山东合计 86040 1200 云南云南储运 5800 0 云南云南530 200 0 云南合计 6000 0 海南新思科永桂 0 0 海南港航物流 2500 0 海南合计 2500 0 天津中储陆通 6300 0 总计 123530 1200 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-12-04

【锌周报】上期所交易限额，海外继续交仓，锌价弱势震荡

螺纹钢、燃料油、白银、热轧卷板、纸浆、天然橡胶、铝和锌期货品种实施交易限额。非期货公司会员、客户在上述品种各合约日内开仓交易最大数量如下。实际控制关系账户组日内开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受此限制。（上海期货交易所） 8.【经合组织：预计美联储不会在2024年下半年之前降息】经合组织：2023年全球经济料增长2.9%，2024年增长2.7%，2025年增长3%。美国2023年GDP料增长2.4%，2024年增长1.5%，2025年增长1.7%。欧元区经济2023年料增长0.6%，2024年增长0.9%，2025年增1.5%。不预计欧洲央行会在2025年春季之前降息。预计英国央行不会在2025年初之前降息。预计美联储不会在2024年下半年之前降息。（华尔街见闻） 9.【经合组织上调2023年中国经济增长预期至5.2%】经济合作与发展组织（经合组织）29日发布的报告说，2023年中国经济预计将增长5.2%，高于此前预期。（新华社） 10.【Varisan公布San Jose铅锌矿首次资源量评估结果】外媒11月29日消息，在澳交所上市的Variscan矿业公司宣布，西班牙北部圣何塞矿的首次矿产资源量(MRE)估计为110万吨，锌含量为9%，铅含量为1.2%。该项目以原生产的San Jose地下锌铅矿为中心，在9公里的Novales Trend周围有大片的勘探区域，其中包括一些卫星地下和地面工作。该公司还表示，该矿床被认为具有足够的品位、数量和连续性，具有最终经济开采的合理前景。（上海金属网编译） 11.【Foran Mining筹集推进McIlvenna Bay铜锌项目】外媒11月28日消息，加拿大矿业公司Foran Mining Corp. 拥有一个前景光明的铜锌项目——McIlvenna Bay项目，该公司正在筹集2亿加元，为其下一阶段的开发提供资金。Foran正在通过私募配售出售价值1.9亿加元的新股，每股4.10加元，以及价值1000万加元的“流通股”。McIlvenna Bay项目位于萨斯喀彻温省东部，该项目受益于提交正式的储量估算。铜锌这两种金属被渥太华指定为加拿大能源转型成功的关键。（上海金属网编译） 12 【住房城乡建设部召开住房公积金重点工作推进会暨经验交流会】11月30日，住房城乡建设部在四川省成都市召开住房公积金重点工作推进会暨经验交流会。会议强调，当前住房公积金制度面临新的机遇和挑战，要努力做到准确识变、科学应变、主动求变。要深刻理解推动高质量发展的基本要求，准确把握构建房地产发展新模式的主要任务，充分认识人口和就业形势发生的深刻变化，深入领会促进金融与房地产良性循环的工作部署，在中国式现代化新征程中找准住房公积金制度定位，在推动构建房地产发展新模式中更好发挥住房公积金作用，在推进国家治理体系和治理能力现代化中提升住房公积金管理服务水平。（中国建设报）工业品组：黄一帆 F03114993 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2023-12-02

【铝周报】需求环比改善，进口窗口开启

螺纹钢、燃料油、白银、热轧卷板、纸浆、天然橡胶、铝和锌期货品种实施交易限额。非期货公司会员、客户在上述品种各合约日内开仓交易最大数量如下。实际控制关系账户组日内开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受此限制。（上海期货交易所）工业品组：黄一帆 F03114993 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2023-12-02

股指午后翻红，锂价触及跌停-2023年12月1日申银万国期货每日收盘评论

，建议观望为主。【橡胶】橡胶：本周天然橡胶期货大幅下跌。上海现货全乳胶至12795，较上周下跌260。国内云南产胶区预计后期逐步进入停割，RU供应端压力不大，海外供应旺季来临，泰国降雨仍对割胶有影响，新胶释放不及预期。国内进口环比下滑，青岛库存持续去化，胶价底部存在支撑。下游轮胎开工稳定，国内地产政策持续对需求端提供较好预期，供需相对平衡。RU供需矛盾变化不大，预计继续下跌空间不大。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7490，成交一般。周五盘面，聚烯烃逐步止跌，并试探性反弹，基本面角度而言，终端需求见顶之后，供需转弱。目前聚烯烃外部驱动有限，短期连续回落之后，后市或震荡探底。预计PE01合约波动区间8000—8500，操作上建议建议观望。预计PP01合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场稳中有涨，市场交投气氛温和。陕西兴化继续检修中，淮南德邦尚未开车运行，山东海天、丰成盐化开工不满。目前多数纯碱厂家订单充足，库存维持在低位，新单报价持续上涨。下游需求变动不大，终端用户刚需采购为主，业者多谨慎观望市场。国内浮法玻璃市场价格基本稳定，明日个别厂白玻及超白玻璃存涨价计划。华北价格继续走稳，整体出货尚可，贸易商暂保持低仓观望。华东市场稳价出货为主，刚需支撑下，局部地区出货尚可。华中整体出货尚可，部分产销平衡以上，厂家暂无调整价格意向，稳定出货为主。华南市场价格维持稳定，厂家整体产销一般，大厂多可维持降库。西北市场近日价格松动，整体出货一般。周五，纯碱期货和纯碱期货均强势上行。后市角度，玻璃期货依然受益于消费支撑，本周小幅去库135万重箱至3700万重箱，后续关注盘面何时止跌以及基差修复。纯碱供给端依然是主要的因素，本周也小幅去库，后续关注检修复产节奏。【PTA】 PTA: 周五PTA2401价格收跌于价格5662元/吨，现货价格5685元/吨，国内PTA周产量119.57万吨，PTA开工为86.59%，韩国11月1-20日PX出口总量约26.6万吨。其中出口至中国大陆22.2万吨，出口至中国台湾3.5万吨，出口至美国0.9万吨。PTA加工费平均在401元/吨，聚酯产业链产品中，负荷最高的是聚酯长丝，盛泽、泗阳以及长兴地区喷水企业“双十一”活动结束后，部分纺织品、服装商铺营销情况小幅回暖，有一定补单需求，多数厂商暂以消化库存为主。未来，终端订单依然弱化，综合来看，宏观与基本面仍有博弈，预期市场价格有所反弹，关注外资表现及基本面驱动，预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。【乙二醇】乙二醇：周五乙二醇2401价格收跌于4109元/吨，华东市场均价在4083元/吨，港口库存115.08万吨，聚酯国内需求季节性走弱，但降温使得冬季保暖用品出货加快，织机开工局部抬升，需求预计将保持至月底。整体来看，乙二醇区间震荡为主，受成本端的消息而产生边际变化。供需结构没有良好预期下，市场向上突破难度加大，乙二醇波动区间维持在（4300-4000）元/吨。 03 黑色【钢材】钢材：近期钢材整体基本面供需矛盾有所缓解。虽然近期陆续有钢厂减产检修，但力度较弱，需求端总体平稳，建材需求低位平稳，工业材边际小幅走弱，成材整体呈现供需弱平衡格局。国内宏观政策端再度发力，中央财政将增发 2023 年国债 10000亿元，提振市场情绪，中美关系缓和持续利好市场宏观情绪。地产端政策助力房企资金面修复速度加快，宏观持续利好。盘面有所转弱，主要交易逻辑逐渐回归基本面开始冬储价格博弈，预计短期钢材价格整理回调，后市依然偏强看待。【铁矿】铁矿石：监管再次发声，铁水产量依然处在高位表明铁矿石需求依然强烈，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。钢坯库存较高也能在一定程度上解释铁水的去向，但随着环保限产政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的自主性减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。铁矿石价格上方空间有限，监管的持续发生使得短期做空性价比有所增加，同时钢厂原料端的冬储也需要价格回调后适度开展，目前已呈现回调后偏强的走势，警惕监管带来的上方空间。【煤焦】煤焦：日内JM2401、J2401期价探底回升。焦煤价格仍处高位，但近期炼焦煤流拍率有所回升，焦炭第二轮提涨全面落地。煤矿事故多发，安监对供应端的约束仍存，焦煤产能释放恢复缓慢，但近期焦炭产量偏低、焦煤上游低库存状态有所改善，价格的向上弹性弱化。原料价格高企、焦企利润仍然偏低、生产积极性不佳，焦炭产量延续年内低位，焦企库存同样维持在低位水平。终端用钢需求进入淡季、成材利润偏低、钢厂增产积极性不足，铁水产量趋于下滑，需求端对煤焦价格的支撑逐渐转弱。综合来看，铁水高产状态难续，焦煤供应偏紧状态有望逐渐缓解，在上游利润可观而中下游利润偏低的情况下、煤焦高位估值的下方支撑力度存疑，操作上需谨防追涨风险。预计JM2401波动区间1800-2200，J2401波动区间2400-2800。【铁合金】铁合金：今日SM2402、SF2402期价偏弱震荡。锰矿价格弱势延续，但焦炭价格上涨，当前锰硅北方成本在6320元/吨、厂家利润逐渐缩窄；硅铁平均成本在6730元/吨左右，行业利润仍然偏低。利润收缩锰硅产量高位回落，近期硅铁产量小幅下滑，但双硅供应仍显宽松，厂家库存消化缓慢，后市仍需关注厂家控产力度。需求方面，终端用钢需求进入淡季、钢厂利润仍处低位、增产积极性不足，钢材产量趋于下滑，双硅需求端的支撑趋于弱化。综合来看，收储对锰硅供应过剩格局的缓解程度有限，需求支撑力度趋弱、硅铁供需关系较为宽松，双硅价格上方压力仍存，关注厂家控产动向。预计SM2402波动区间6200-6600，SF2402波动区间6600-7000。 04 金属【贵金属】贵金属：本周贵金属延续强势，国际金价上破2000美元后涨势暂缓。美联储官员对降息出现松口迹象，理事鲍曼表示若降低通胀工作取得进展，再持续几个月就可以开始降息。当前在美国经济数据走弱、美元美债利率走弱的背景下，市场对美联储已经完成加息，可能提前降息预期持续升温，推动国际金银价持续走强，不过内盘一定程度受到人民币走强的压制。随着加息周期步入尾声，美国经济数据逐步转弱，全球地缘冲突频发下，贵金属整体波动中枢抬升。AG2402合约波动区间5700-6400元/千克，AU2402合约波动区间460-490元/克。【铜】铜：日间铜价小幅收高。昨日公布的国内PMI低于预期，仅为49.4。另外隔夜美元走强限制铜价向上力度。目前铜精矿供应良好，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。铜价总体可能区间偏强波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间小幅回落。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。由于预计供大于求，短期锌价偏弱波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力收跌0.27%，主因在于当前下游消费较弱。宏观情绪前期有所提振，地产政策对需求预期有所刺激，等待后续政策效果显现。基本面角度，国内电解铝库存变化较小，难以形成趋势性方向。铝市呈现供需双弱局面。供给端，云南减产基本完成，减产产能规模约116万吨，国内供应减少；需求端，近期消费整体偏弱，铝型材环节开工率小幅走弱，对铝锭需求难以提振。库存方面，云南减产影响显现，库存出现小幅去化，但整体库存较多且幅度有限，叠加下游消费疲弱，因此去库对成交价几无影响。短期内，市场暂无明显矛盾，预计沪铝震荡运行。【镍】镍: 今日沪镍主力收跌2.55%，镍价继续回落。盘面整体呈现减仓上行，但是上涨动能明显不足。无论从现实或是预期层面，镍市均大幅过剩局面，现货价格依然弱势，基本面明显限制上方空间，此轮上涨后回归下跌。目前供给端暂未出现减产计划，且纯镍新增产能有所释放，同时三元前驱体、不锈钢需求较弱，且短期内难有起色，因此镍价过剩局面或将延续，整体承压。短期内建议把握逢高沽空的机会。【工业硅】工业硅：今日SI2401期价偏弱震荡。下游采购压价情绪仍存，但枯水期硅企挺价撑市情绪转强，市场低价货源逐渐减少，华东553通氧硅价上调100元/吨至14700元/吨。供应方面，北方硅企开工持续回升，但进入枯水期西南硅企开工逐渐回落，市场整体产量仍处高位。需求方面，多晶硅价格走势偏弱，但新增产能集中投放，产量不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；终端需求淡季硅铝合金企业接单情况一般，采购工业硅维持刚需；有机硅开工有所下滑，行业利润倒挂格局延续，后市开工存在进一步下滑可能。综合来看，枯水期供应压力趋于减轻，下游新增产能集中投放，市场供需关系有望修复，成本的上行也将进一步夯实硅价的下方支撑。预计SI2401波动区间13500-15500。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂01合约继续大幅下跌，当前锂价已经导致部分锂盐厂成本压力加大，部分外采锂云母的厂商已经处于亏损状态，锂盐厂挺价，带动碳酸锂现货市场呈现升水状态。11月碳酸锂市场供应增量已经确定，而下游需求表现稍显平淡。具体来看，供应端此前国内减产或检修的锂盐企业已经于10月下旬陆续恢复生产。需求端，一方面，储能需求维持弱势；另一方面，动力电池板块，正极材料厂商在年前的销售订单已经基本签订的情况下，对处于下跌趋势的碳酸锂拿货意愿较低，观望情绪浓厚，多是以长单拿货为主，市场成交情况延续平淡。预计11月后国内碳酸锂供应或难出现大幅增量。需要关注碳酸锂01合约空单持仓仍然较高的状态下，主流交割品电池级碳酸锂量级的不确定性也或将影响产业对未来价格的判断。基差较大警惕交割月前的期现回归。 05 农产品【白糖】白糖：恐慌情绪带动糖价继续下跌。现货方面，广西南华龙田牌报价下调40元在6840元/吨，云南南华报价下调50元在6850元/吨。总体而言，印度的减产预期和出口政策使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和进口偏低利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：生猪期货继续走弱。根据涌益咨询的数据，12月1日国内生猪均价14.46元/公斤，比上一日下跌0.08元/公斤。总体看，前期以豆粕、玉米为主的饲料价格强势推动养殖成本提高并整体支撑猪价。十一之后生猪供应又进入相对的高峰。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，当前至明年上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后明年下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH01合约波动区间14000—16000。【苹果】苹果：苹果期货窄幅震荡。根据我的农产品网统计，2023年11月29日，全国主产区苹果冷库库存量为955.44万吨，库存量较上周减少1.26万吨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。进入11月东南亚棕榈油将进入减产季，据马来西亚SSPOMA发布的数据，马来西亚11月1-30日棕榈油产量预估减少8.61%。且根据高频数据显示马棕出口有所加快，ITS和AmSpec分别数据显示马来西亚11月1-30日棕榈油出口量环比增加10.54%和2.8%。并且在厄尔尼诺影响下，远期棕榈油有减产预期也将给棕榈油价格提供一定支撑。近期根据天气预报显示巴西干旱地区将迎来降雨天气，市场对于产量前景担忧缓解美豆期价出现回落，导致豆类支撑减弱。并且原油价格再度回落对油脂市场也有所拖累，不过在马棕出口加快以及厄尔尼诺背景下远期棕榈油有减产预期的背景下，油脂仍有支撑，预计仍维持震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕继续下跌，美国大豆国内压榨虽较为旺盛，近期出口数据表现也较为强劲，2023年11月23日当周美国大豆出口检验量为144.34万吨，前一周修正后为163.11万吨；当周对中国大陆的大豆出口检验量为87.21万吨，占出口检验总量的60.42%；本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计1745.27万吨。但由于目前市场重心在南美种植上。根据天气预报显示未来巴西中西部地区将出现降雨，行情随着天气变化有所反复，美豆期价有所回落。而相对来说连粕近期弱于美豆，国内方面近两个月国内大豆到港预期高并且受北方猪病影响近期生猪养殖端抛售严重，豆粕下游需求较为疲软，使得近月合约承压预计01预计仍将维持弱势震荡为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2500-3500。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-12-01

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