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【农产品早评】苹果：第二期入库量735-765万吨，看涨预期再次发酵

构消息：截至2025年11月9日，中国天然橡胶社会库存105.63万吨，环比增加0.03万吨，增幅0.03%。中国深色胶社会总库存为66.43万吨，增0.97%。其中青岛现货库存增0.4%；云南增1.38%；越南10#降4.32%；NR库存小计增加5.97%。中国浅色胶社会总库存为39.21万吨，环比降1.52%。其中老全乳胶环比降2.93%，3L环比降0.63%，RU库存小计增0.08%。（隆众资讯） 2.机构消息：检修企业增多全钢轮胎行业开工进一步减弱。今日，山东主产区计划检修企业增多，全钢胎企业产能利用率进一步下滑，叠加终端需求支撑不足，企业整体出货表现欠佳，销售端压力持续加大。半钢胎多数企业装置运行稳定，出货表现未见明显改善。（隆众资讯） 3.机构消息：QinRex最新数据显示，2025年前10个月，科特迪瓦橡胶出口量共计138万吨，较2024年同期的121万吨增加13.8%。单看10月数据，出口量同比增加6.6%，环比则下降4.1%。（QinRex）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价11.65元/kg，环比-0.85%；LH2601主力合约报价11860元/吨，环比+0.55%。供给端，昨日出栏量小幅下探，肥标差略微走强，养殖端出栏意愿有所减弱，但预计不会出现猪源紧缺的局面，近期二育亦滚动入场为主，动作不多，预计11月底开始集中出猪。需求端，近期终端需求呈现偏弱局面，对出栏承接度有限，宰量窄幅调整，肥标差亦高位震荡居多。总的来说，猪市供需格局随时间接近11月末12月初而逐步走向宽松，短期肥标差窄调，需求端缺乏利好，猪价或弱势运行为主。盘面表现来看，近期期现呈现分歧走势，12月前的现货和01盘面存在“跷跷板”效应，现货下跌过快会导致年底旺季预期增强，现货偏稳反而加剧年底集中出货的可能性，故而在供压兑现前盘面预计会持续反复，策略上继续持有空单底仓，剩下的区间波段交易降本为主。二.消息与数据 1.机构消息：今日多个区域屠企采购难度不大，不过部分区域存在于市场出档量缩减，采购计划收购缓慢，部分企业反馈有计划缺口。短期来看，连续跌价后，养殖主体对抗情绪有所升温，北方多区域对于明日行情有止跌偏强预期，或带动南方明日行情或回稳观望。（涌益咨询） 2.机构消息：近期市场二次育肥补栏及出栏节奏都表现一般。补栏方面，主要受制于价格持续偏弱，加之市场情绪缺乏对于价格的明确止跌驱动，所以当下二育补栏节奏缓慢。出栏方面，首先因为当下肥标价差维持，其次价格持续走弱下，出栏利润缩水，再者就是想等待降温后的大猪需求支撑。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年11月13日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为295653头，较昨日下跌0.80%。随猪价下调后，养户低价认卖情绪降低，预计明日猪价整体趋稳，局部上行。后续市场重点关注养殖端出猪节奏及区域疫病情况。（钢联农产品）苹果苹果：第二期入库数据，钢联764万吨，卓创735万吨；山东产区库存苹果晚熟纸袋富士收购进入尾期，收购市场收购为主，扎点收购的基本结束，山东产区中小果开始出库，主要为外贸商采购，栖霞地区当前新季纸袋富士80#以上一二级半货源3.0-3.3元/斤，一二级货源3.5-4.0元/斤，收购难度比较大，上量较少；陕西产区主流价格稳定，库外成交基本结束，冷库逐渐开始包装出库，库内果农货成交价格略高于库外收购价，洛川产区70#起步主流价格3.5-4.0元/斤，好货4.0-4.5元/斤，以质论价；目前处于供应端交易进入尾声，本周入库量仍处于偏低水平，叠加交割上的利多消息，盘面向上突破，短期博弈较强，不宜追涨，近期主要关注入库和消费端表现。红枣河北崔尔庄市场停车区到货3车，客商拿货积极性一般，受成本影响成品价格松动；广东如意坊市场到货4车，价格弱稳运行，下游客商拿货积极性不高；盘面低位偏弱运行，前期锁定的陈枣逐步流出，按照盘面-600至-1000元/吨的价格出售，陈枣现货抛售压力增大，收购价格预计会进一步回落；今年整体产量维持55万吨±5万吨的观点，整体供需过剩比较明确，目前盘面已经大幅下跌，维持反弹逢高空的策略。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5500元/吨（0），俄针5400元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4400元/吨（0）；针阔叶浆价差1150元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情维持平稳运行为主，市场交投变化不大，因为价格上涨，有订单延迟生产现象；生活用纸市场价格区间整理为主，市场交投表现较淡；文化用纸市场窄幅波动，成交仍显平淡；本周国内纸浆主流港口样本库存量为211万吨，较上期累库10.2万吨，环比上升5.1%；本周下游开工，白卡纸环比+1.4%，双胶纸环比+0.2%，铜版纸环比-2.6%，生活纸环比+0.4%；受宏观利好及海外浆厂减产预期影响，盘面反弹，随后偏强运行；行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及旺季不旺，下方有成本支撑，关注纸厂补库和政策影响持续性，远期合约不宜过度看空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货11-14 09:06

上海期货交易所2025年11月13日天然橡胶仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减天然橡胶单位: 吨上海中储吴淞 0 0 中储大场 0 0 中储临港 6160 -100 上海远盛 0 0 外运华东海港 2890 0 外运华东解放岛 0 0 中农吴泾 0 0 外运华东张华浜 3300 -20 上港物流浦东 0 0 合计 12350 -120 山东奥润特 12000 -2000 青岛832 5800 0 中远海运高新 6400 0 山港青岛国际物流 24730 -700 中远海运黄岛 2610 0 外运华中 0 0 外运华中黄岛 1570 0 外运华中胶州 11070 0 山港青港物流胶州 8920 -400 青岛宏桥 8780 -500 中储青岛 440 0 合计 82320 -3600 云南云南储运 8210 -700 云南530 0 0 合计 8210 -700 海南港航物流 5180 0 天津中储陆通 3730 0 总计 111790 -4420

99qh11-13 15:30

【农产品早评】红枣：产区收购价格回落，盘面继续探底

构消息：截至2025年11月9日，中国天然橡胶社会库存105.63万吨，环比增加0.03万吨，增幅0.03%。中国深色胶社会总库存为66.43万吨，增0.97%。其中青岛现货库存增0.4%；云南增1.38%；越南10#降4.32%；NR库存小计增加5.97%。中国浅色胶社会总库存为39.21万吨，环比降1.52%。其中老全乳胶环比降2.93%，3L环比降0.63%，RU库存小计增0.08%。（隆众资讯） 2.机构消息：检修企业增多全钢轮胎行业开工进一步减弱。今日，山东主产区计划检修企业增多，全钢胎企业产能利用率进一步下滑，叠加终端需求支撑不足，企业整体出货表现欠佳，销售端压力持续加大。半钢胎多数企业装置运行稳定，出货表现未见明显改善。（隆众资讯） 3.机构消息：QinRex最新数据显示，2025年前10个月，科特迪瓦橡胶出口量共计138万吨，较2024年同期的121万吨增加13.8%。单看10月数据，出口量同比增加6.6%，环比则下降4.1%。（QinRex）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价11.75元/kg，环比-1.01%；LH2601主力合约报价11795元/吨，环比+0.34%。供给端，昨日出栏量稳步抬升，各地出栏意愿较强，尤其北方地区猪源充沛，大猪亦不存在供应特别偏紧。需求端，近期终端需求呈现偏弱局面，对出栏承接度有限，宰量窄幅调整，肥标差亦高位震荡居多。总的来说，猪市供需格局随时间接近11月末12月初而逐步走向宽松，短期肥标差窄调，需求端缺乏利好，猪价或弱势运行为主。盘面表现来看，近期期现呈现分歧走势，预计盘面震荡下探为主，策略上空单继续持有。二.消息与数据 1.机构消息：今日猪源供应相对充足，多数市场屠宰端采购顺畅，计划已够明日市场或窄幅调整，不排除偏弱可能。（涌益咨询） 2.机构消息：近期多数市场反馈标肥价差变动不大，仅稍有走扩或收窄;300斤猪源较标猪价格高0.2-0.4元/斤，350斤猪源较标猪价格高0.5-0.6元/斤;四川市场标肥价差相对明显，300斤较标猪高0.6元斤，350斤较标猪高1元/斤。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年11月12日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为298033头，较昨日下跌0.64%。终端产品需求跟进不足，屠宰企业收购积极性不佳，加之二育入场情绪消退，市场供强需弱延续。（钢联农产品）苹果苹果：山东产区库存苹果晚熟纸袋富士收购进入尾期，收购市场收购为主，扎点收购的基本结束，山东产区中小果开始出库，主要为外贸商采购，栖霞地区当前新季纸袋富士80#以上一二级半货源3.0-3.3元/斤，一二级货源3.5-4.0元/斤，收购难度比较大，上量较少；陕西产区主流价格稳定，库外成交基本结束，冷库逐渐开始包装出库，库内果农货成交价格略高于库外收购价，洛川产区70#起步主流价格3.5-4.0元/斤，好货4.0-4.5元/斤，以质论价；目前处于供应端交易进入尾声，第三方咨询机构公布第一期入库量均低于700万吨，由于今年下树入库有所推迟，产区本周仍在入库，市场分歧较大，短期震荡，近期主要关注入库情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货5车，价格趋弱运行；广东如意坊市场到货2车，价格暂稳运行，下游客商拿货积极性不高；盘面低位偏弱运行，前期锁定的陈枣逐步流出，按照盘面-600至-1000元/吨的价格出售，陈枣现货抛售压力增大，收购价格预计会进一步回落；今年整体产量维持55万吨±5万吨的观点，整体供需过剩比较明确，目前盘面已经大幅下跌，维持反弹逢高空的策略。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5550元/吨（0），俄针5400元/吨（+300）；阔叶浆现货小幅上涨，金鱼4400元/吨（+20）；针阔叶浆价差1150元/吨（-20），现货市场交投一般；白卡纸市场行情波动不大，市场消息面平静，市场业者观望为主；生活用纸市场价格震荡调整，市场交投活跃度变化不大，业者多持观望态度；文化用纸市场工厂多稳定排产，新增装置生产趋稳，市场货源供应充裕；受低价仓单不足影响，主力合约震荡偏强；行业基本面没有明显改观，需求改善不显著，现货疲软的态势并无根本扭转，关注纸厂补库和仓单数量变动，远期合约不宜过度看空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货11-13 09:06

20号胶短期弱势难改

响原料产出，但并未形成持续性减产冲击。天然橡胶生产国协会（ANRPC）最新发布的10月报告显示，2025年9月ANRPC成员国合计产量为114.16万吨，环比小幅减少2.31万吨，同比小幅增加4.7万吨，增幅为4.29%。2025年1—9月ANRPC成员国合计产量为816.70万吨，较去年同期的788.32万吨小幅增加28.38万吨，增幅为3.60%。其中，作为全球最大产胶国，泰国2025年1—9月合计产量为328.60万吨，同比小幅增加8.18万吨，增幅为2.55%。近期，泰国南部及海南产区虽受到不利天气影响，但总体对割胶影响有限，原料供应充足。库存持续累积尽管欧盟“零毁林法规”（EUDR）实施前引发部分泰国橡胶分流至欧洲市场，导致我国到港量短暂下降，但整体供应增长趋势明确。我国橡胶进口依赖度维持在90%左右，国内供给宽松的格局难以改变。海关总署公布的数据显示，2025年9月我国天然橡胶进口量为59.59万吨，环比增加14.41%，同比增加20.92%，2025年1—9月累计进口471.72万吨，同比增加19.65%。下游需求复苏不及预期导致库存去化速度放缓。数据显示，2025年9月ANRPC成员国合计消费量为92.11万吨，环比略微增加0.15万吨，较去年同期的93.12万吨小幅减少1.01万吨。2025年1—9月ANRPC成员国合计消费量为818.33万吨，较去年同期的837.39万吨减少19.06万吨，降幅为2.28%。在需求转弱的背景下，供应压力正在库存端凸显。值得关注的是，近期青岛保税区结束此前的去库周期，开始进入累库周期。数据显示，截至11月2日当周，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量为44.77万吨，环比小幅增加1.54万吨，增幅为3.57%，这反映出国内到港量增加而下游需求不足的现实。综上所述，当前20号胶期货市场呈现供需双弱且供应压力增加的态势。供应持续增长与库存累积是明确的利空因素，而需求端整体复苏乏力，难以提供强有力的价格支撑，短期缺乏持续反弹的动能，预计后市20号胶期货2601合约维持偏弱震荡走势。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网11-13 08:55

上海期货交易所2025年11月12日天然橡胶仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减天然橡胶单位: 吨上海中储吴淞 0 0 中储大场 0 0 中储临港 6260 -10 上海远盛 0 0 外运华东海港 2890 0 外运华东解放岛 0 0 中农吴泾 0 0 外运华东张华浜 3320 0 上港物流浦东 0 0 合计 12470 -10 山东奥润特 14000 0 青岛832 5800 0 中远海运高新 6400 0 山港青岛国际物流 25430 -10 中远海运黄岛 2610 0 外运华中 0 0 外运华中黄岛 1570 -1380 外运华中胶州 11070 0 山港青港物流胶州 9320 0 青岛宏桥 9280 0 中储青岛 440 0 合计 85920 -1390 云南云南储运 8910 -600 云南530 0 0 合计 8910 -600 海南港航物流 5180 -10 天津中储陆通 3730 0 总计 116210 -2010

99qh11-12 15:52

【农产品早评】生猪：现货由强转弱，盘面再度抢跑

存38.17万吨，增幅0.60%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.13个百分点，出库率增加1.75个百分点；一般贸易仓库入库率减少1.96个百分点，出库率增加1.97个百分点。（隆众资讯） 2.机构消息：QinRex据中国海关总署11月7日公布的数据显示，2025年10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计66.7万吨，较2024年同期的65.9万吨增加1.2%。（海关总署） 3.机构消息：11月10日，乘联分会发布的最新市场数据显示，10月全国乘用车市场零售量达224.2万辆，同比下降0.8%，环比微降0.1%，结束了此前连续两月的“双涨”态势。不过从全年累计表现来看，1-10月乘用车累计零售1925万辆，同比增长7.9%，依然保持着相对稳健的增长节奏。（乘联分会） 4.宏观消息：根据包括欧盟、英国、墨西哥的三个历史案例定税分析，可以看出关于反倾销税最高值在35%左右，最低值在4%左右，同时，罥根据欧盟对中国大部分主要商品征税情况来看，去除超高税率，平均值在35%左右。综上，根据推测本次欧盟对乘用车及轻型卡车充气橡胶轮胎的反倾销调查后综合税率值大概在20%-45%(士3%)之间，同时个别企业(配合调查申诉企业)会根据具体情况定税。（车辕车辙网）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价11.87元/kg，环比-0.5%；LH2601主力合约报价11755元/吨，环比-1.67%。供给端，昨日出栏量稳步抬升，各地出栏意愿较强，尤其北方地区猪源充沛，大猪亦不存在供应特别偏紧。需求端，近期终端需求呈现偏弱局面，对出栏承接度有限，宰量窄幅调整，肥标差亦高位震荡居多。总的来说，猪市供需格局随时间接近11月末12月初而逐步走向宽松，短期肥标差窄调，需求端缺乏利好，猪价或弱势运行为主。盘面表现来看，在上周反弹后，昨日01合约再度抢跑，现货顶部位置比较明确，预计盘面震荡下探为主，策略上空单继续持有。二.消息与数据 1.机构消息：整体市场出栏供应充足，屠宰企业采购压力小，多数计划完成偏快，无明显采购缺口，多数计划满。（涌益咨询） 2.机构消息：近期主要省份仔猪价格稳中有涨，部分市场涨幅在20元/头，多数省份断奶苗价格区间在180-220元/头，南方稍高;补栏情绪上仍维持偏差状态，量级较低，少数区域有询价现象。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年11月11日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为299945头，较昨日上调3.11%。市场供应不减且养殖场出栏情况一般，供应增量始终大于需求增量，因此预计明日价格仍有偏弱预期。（钢联农产品）苹果苹果：山东产区库存苹果晚熟纸袋富士收购进入尾期，收购市场收购为主，扎点收购的基本结束，山东产区中小果开始出库，主要为外贸商采购，栖霞地区当前新季纸袋富士80#以上一二级半货源3.0-3.3元/斤，一二级货源3.5-4.0元/斤，收购难度比较大，上量较少；陕西产区主流价格稳定，库外成交基本结束，冷库逐渐开始包装出库，库内果农货成交价格略高于库外收购价，洛川产区70#起步主流价格3.5-4.0元/斤，好货4.0-4.5元/斤，以质论价；目前处于供应端交易进入尾声，第三方咨询机构公布第一期入库量均低于700万吨，由于今年下树入库有所推迟，产区本周仍在入库，市场分歧较大，短期震荡，近期主要关注入库情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货4车，新季成品上市少量价格松动；广东如意坊市场到货5车，价格暂稳运行，新货上市增多，成交1车左右；盘面低位震荡偏弱，前期锁定的陈枣逐步流出，按照盘面-600至-1000元/吨的价格出售，陈枣现货抛售压力增大，收购价格预计会进一步回落；今年整体产量维持55万吨±5万吨的观点，整体供需过剩比较明确，目前盘面已经大幅下跌，维持反弹逢高空的策略。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅上涨，银星5550元/吨（+50），俄针5400元/吨（+300）；阔叶浆现货小幅上涨，金鱼4380元/吨（+130）；针阔叶浆价差1170元/吨（-80），现货市场交投一般；白卡纸市场行情平稳运行为主，市场业者保持观望心态；生活用纸市场价格暂稳为主，场内交投氛围变化不大，市场观望情绪较浓；文化用纸市场工厂多稳定排产，市场货源供应充裕；受低价仓单不足影响，主力合约涨幅扩大；行业基本面没有明显改观，需求改善不显著，现货疲软的态势并无根本扭转，关注纸厂补库和仓单数量变动，远期合约不宜过度看空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货11-12 09:06

上海期货交易所2025年11月11日天然橡胶仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减天然橡胶单位: 吨上海中储吴淞 0 0 中储大场 0 0 中储临港 6270 -50 上海远盛 0 0 外运华东海港 2890 0 外运华东解放岛 0 0 中农吴泾 0 0 外运华东张华浜 3320 -30 上港物流浦东 0 0 合计 12480 -80 山东奥润特 14000 0 青岛832 5800 0 中远海运高新 6400 0 山港青岛国际物流 25440 0 中远海运黄岛 2610 0 外运华中 0 0 外运华中黄岛 2950 -10 外运华中胶州 11070 0 山港青港物流胶州 9320 0 青岛宏桥 9280 -10 中储青岛 440 0 合计 87310 -20 云南云南储运 9510 0 云南530 0 0 合计 9510 0 海南港航物流 5190 0 天津中储陆通 3730 0 总计 118220 -100

99qh11-11 15:27

【农产品早评】10月马来继续累库，出口好于预期

存38.17万吨，增幅0.60%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.13个百分点，出库率增加1.75个百分点；一般贸易仓库入库率减少1.96个百分点，出库率增加1.97个百分点。（隆众资讯） 2.机构消息：QinRex据中国海关总署11月7日公布的数据显示，2025年10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计66.7万吨，较2024年同期的65.9万吨增加1.2%。（海关总署） 3.机构消息：乘联分会数据，10月全国乘用车市场零售224.2万辆，同比下降0.8%。1-10月份，全国乘用车市场累计零售1925万辆，同比增长7.9%。（乘联分会）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价11.93元/kg，环比+0.25%；LH2601主力合约报价11955元/吨，环比+0.76%。供给端，昨日周一出栏水平略微缩减，整体看出栏节奏正常，养殖端出栏意愿较强。需求端，近期终端需求呈现偏弱局面，对出栏承接度有限，宰量窄幅调整，肥标差亦高位震荡居多。总的来说，猪市短期供需格局变动不大，过剩局面暂未加剧，矛盾持续后移，猪价窄幅调整，上行有限。后续来看，短期二育的滚动入场动作或将暂告一段落，养殖端出栏均重继续被动累积，需要警惕供过于求格局随时间推移慢慢加剧，猪价闪崩的风险。策略上，昨日盘面高开低走，20日均线压力较大，在强现实弱预期明确的格局下，交易难度较高，建议日内滚动交易为主，中期角度逢高布空思路继续。二.消息与数据 1.机构消息：多数地区屠宰端订单变动有限，养殖端也多按正常节奏出栏，计划猪源够用，屠企收购相对顺畅，明日猪价或窄调观望为主。（涌益咨询） 2.机构消息：多数企业反馈，立冬仅个别宰场有增量情况，对市场整体影响不大，近期屠企宰量没有明显变动，前期猪价攀高，宰量小幅增加后回归正常水平，预计短期内终端缺乏利好支撑，难以拉动宰量增加。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年11月10日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为290903头，较周五下调1.28%。部分昨日缩量企业今日稍有增量，连续上调终端白条价格跟涨幅度不足，下午猪价或止涨趋稳，高价不乏回落可能。（钢联农产品）苹果苹果：山东产区库存苹果晚熟纸袋富士收购进入尾期，当前主要是收购市场收购为主，扎点收购的基本结束，山东产区中小果开始出库，主要为外贸商采购；陕西产区主流价格稳定，库外成交基本结束，冷库逐渐开始包装出库，库内果农货成交价格略高于库外收购价；目前处于供应端交易进入尾声，第三方咨询机构公布第一期入库量均低于700万吨，由于今年下树入库有所推迟，产区本周仍在入库，市场分歧较大，短期震荡，近期主要关注入库情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货6车，价格趋弱运行，新季成品上市少量价格松动；广东如意坊市场到货3车，价格暂稳运行，下游客商采购积极性一般，成交1车左右；盘面大跌后低位震荡，前期锁定的陈枣逐步流出，按照盘面-600至-1000元/吨的价格出售，陈枣现货抛售压力增大，收购价格预计会进一步回落；今年整体产量维持55万吨±5万吨的观点，整体供需过剩比较明确，目前盘面已经大幅下跌，维持反弹逢高空的策略。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5500元/吨（0），俄针5100元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4250元/吨（0）；针阔叶浆价差1250元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情波动不大，业者观望为主；生活用纸市场价格以稳为主，市场交投活跃度变化不大；文化用纸市场新增装置生产趋稳，纸张供应过剩情况较为严峻；受低价仓单不足影响，主力合约涨幅扩大；行业基本面没有明显改观，需求改善不显著，现货疲软的态势并无根本扭转，关注纸厂补库和仓单数量变动，远期合约不宜过度看空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货11-11 09:06

上海期货交易所2025年11月10日天然橡胶仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减天然橡胶单位: 吨上海中储吴淞 0 0 中储大场 0 0 中储临港 6320 -10 上海远盛 0 0 外运华东海港 2890 0 外运华东解放岛 0 0 中农吴泾 0 0 外运华东张华浜 3350 -30 上港物流浦东 0 0 合计 12560 -40 山东奥润特 14000 0 青岛832 5800 0 中远海运高新 6400 0 山港青岛国际物流 25440 0 中远海运黄岛 2610 0 外运华中 0 0 外运华中黄岛 2960 0 外运华中胶州 11070 0 山港青港物流胶州 9320 -10 青岛宏桥 9290 -300 中储青岛 440 0 合计 87330 -310 云南云南储运 9510 -10 云南530 0 0 合计 9510 -10 海南港航物流 5190 -290 天津中储陆通 3730 0 总计 118320 -650

99qh11-10 15:27

上海期货交易所2025年11月07日天然橡胶仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减天然橡胶单位: 吨上海中储吴淞 0 0 中储大场 0 0 中储临港 6330 -10 上海远盛 0 0 外运华东海港 2890 0 外运华东解放岛 0 0 中农吴泾 0 0 外运华东张华浜 3380 0 上港物流浦东 0 0 合计 12600 -10 山东奥润特 14000 0 青岛832 5800 0 中远海运高新 6400 0 山港青岛国际物流 25440 0 中远海运黄岛 2610 0 外运华中 0 0 外运华中黄岛 2960 -90 外运华中胶州 11070 0 山港青港物流胶州 9330 0 青岛宏桥 9590 0 中储青岛 440 0 合计 87640 -90 云南云南储运 9520 -20 云南530 0 0 合计 9520 -20 海南港航物流 5480 -10 天津中储陆通 3730 0 总计 118970 -130

99qh11-07 15:26

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