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上海期货交易所2025年09月23日天然橡胶仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减天然橡胶单位: 吨上海中储吴淞 0 0 中储大场 0 0 中储临港 10260 -50 上海远盛 0 0 外运华东海港 4010 0 外运华东解放岛 0 0 中农吴泾 0 0 外运华东张华浜 6760 0 上港保税新港 0 0 合计 21030 -50 山东奥润特 14300 0 青岛832 6520 0 中远海运高新 14660 0 山港青岛国际物流 35160 0 中远海运黄岛 2900 0 外运华中 0 0 外运华中黄岛 5500 0 外运华中胶州 12690 0 山港青港物流胶州 9700 0 青岛宏桥 11430 -10 中储青岛 440 0 合计 113300 -10 云南云南储运 10230 0 云南530 0 0 合计 10230 0 海南港航物流 6430 0 天津中储陆通 4030 0 总计 155020 -60

99qh09-23 15:26

【农产品早评】橡胶：云南产区上量，但非标基差仍强

5年1-8月云南西双版纳州累计加工标准天然橡胶52.41万吨，同比去年的39.09万吨，增加13.32万吨，增幅34.1%！（西双版纳统计局） 4.宏观消息：中国央行、令会、外汇局负责人将于9月22日下午3点召开新闻发布会介绍“十四五”时期金融业发展成就（财联社）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价12.67元/kg，环比-0.31%；LH2511主力合约报价12795元/吨，环比-0.23%。供给端，市场保持充足供应，周初出栏量环比上周末尾大幅度提升，出栏均重亦微幅度提升，整体市场供压较大。需求端，周末消费尚可，但周末后宰量惯性回落，整体来看目前宰量环比增幅不及去年。二育方面，猪价不断创新低加上前期二育出栏居多，导致近期二育情绪有所增强，关注后续二育栏舍利用率变化。总的来说，近期猪价底部震荡，跌势趋缓，但整体供增需弱逻辑还未结束，猪价或继续震荡寻底。后续来看，本周养殖利润转负，产能去化预期加强，关注9月能繁环比变化，但对近月影响不大，可关注远期合约价差是否给出反套空间。二.消息与数据 1.机构消息：近几日屠宰量增后回落，周末北方多地反馈，随着价格触底，叠加气温下降，终端增量意愿较强，但周末过后，消费惯性回落，加之市场供给充足，且白条跟涨表现不佳，拖累屠宰量窄幅回落，不过现阶段消费端大幅减量基础亦显薄弱，预计短期价格维持窄幅调整，关注供给节奏变化。同时需关注国庆备货增量表现。（涌益咨询） 2.机构消息：月内二育出栏节奏分阶段变化相对明显，中上旬随着猪价持续跌破新低，前期入场二育出栏受制于存栏猪只偏大，养殖成本提升，加之对后市行情稍显悲观，所以整体出栏积极性偏强。不过随着前期抛压离场过后，大猪存栏下降，二育惜售情绪增强，带动出栏积极性收敛。补栏方面，中上旬多地二育出栏多于补栏，不过近几日多地养殖主体对价格继续下探预期不足，且部分缩量带动价格触底反弹，二育进场积极性有所提升。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年9月22日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为290124头，较周五上涨6.38%。社会场猪源供应陆续增量，终端产品销价跟进不足，市场承接能力有限。目前供强需弱局面持续，预计短时行情或仍低位震荡。（钢联农产品）苹果苹果：山东产区冷库苹果价格主流平稳，冷库包装客户比较多，为中秋节包装礼盒；山东红将军货源供应量充足，好货偏少，收购市场客商随行采购，主流价格维持稳定；西北产区客商采购积极性尚可，采青货订购价格较高；市场到货平稳，主流成交价格维持稳定；近期广东地区遭遇强台风，关注对柑橘可能造成的影响；产地早熟好货偏少，采青价格较高，冷库富士价格稳定，9月份仍处于膨大期，下树前维持震荡，后期主要关注晚熟果品质量和开秤价的变动。红枣河北崔尔庄市场今日有雨，暂未到货；广东如意坊市场到货2车，价格平稳，成交一般；盘面小幅反弹，对开称价的博弈仍有炒作空间；产量和质量进一步确定，供需整体仍维持偏空看待，下树前可能仍存在反复，红枣维持逢高空的策略。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5650元/吨（0），俄针5200元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4220元/吨（0）；针阔叶浆价差1430元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情稳定运行，市场消息面一般；生活用纸市场价格区间盘整，市场交投活跃度变化不大；文化用纸市场停产装置生产趋稳，其它大型工厂生产基本稳定，整体货源供应充裕；宏观利好释放过后，盘面由强转弱；行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及旺季不旺，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和政策影响持续性，不宜过度看空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货09-23 09:06

上海期货交易所2025年09月22日天然橡胶仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减天然橡胶单位: 吨上海中储吴淞 0 0 中储大场 0 0 中储临港 10310 -50 上海远盛 0 0 外运华东海港 4010 -40 外运华东解放岛 0 0 中农吴泾 0 0 外运华东张华浜 6760 0 上港保税新港 0 0 合计 21080 -90 山东奥润特 14300 0 青岛832 6520 -620 中远海运高新 14660 0 山港青岛国际物流 35160 -30 中远海运黄岛 2900 0 外运华中 0 0 外运华中黄岛 5500 0 外运华中胶州 12690 0 山港青港物流胶州 9700 0 青岛宏桥 11440 1000 中储青岛 440 0 合计 113310 350 云南云南储运 10230 -80 云南530 0 0 合计 10230 -80 海南港航物流 6430 -20 天津中储陆通 4030 0 总计 155080 160

99qh09-22 15:24

原油继续回调-2025年9月19日申银万国期货每日收盘评论

进一步助力存量的消化。【橡胶】本周天然橡胶期货走势下跌。供应端部分产区气候改善，但海南仍有降雨影响，随着时间推移，供应周期性释放仍在预期之中。保税区库存持续去化，减轻供给端压力。下游需求方面轮胎开工环比回升。国内库存去化及阶段性降雨对价格有一定支撑，短期盘面下行，但预计幅度有限，行情或仍以震荡为主。 3）黑色【焦煤焦炭】今日双焦主力合约走势偏强，焦煤持仓环比小幅增加。从本周公布的钢联数据来看，五大材产量环比基本持平，整体库存环比继续增加，但螺纹总库存环比止增转降、热卷总库存环比增加，整体表需环比小幅增加，其中螺纹表需环比增量最大。短期来看，成材库存压力与利润持续走缩、以及同期低位的近远月价差均会对盘面走势形成制约，但以“反内卷”政策为代表的政策预期、尚不能证伪的核查超产影响、以及铁水高位与下游补库带来的需求增量，亦能对盘面提供支撑，因此判断当前盘面呈高位震荡走势。【铁矿石】钢厂近期开启复产，原料端在利润驱动下需求表现较强韧性，铁水产量已恢复至之前水平，主要还是在于重大事件带来的短期减产，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，关注后续钢厂生产进度。关注本周联储降息周期开启对整体商品板块的溢出效应，临近十一假期钢厂有阶段性补库需要，维持后市震荡偏强看涨格局。【钢材】当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水产量已快速修复，钢材供应端压力逐步体现。钢材库存持续累积，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。品种分化有所体现，螺纹整体表现弱于热卷。短期出口暂无明显减量，表需数据维持韧性，钢材市场供需双弱且库存变化不大。近期宏观氛围维持转暖，原料端带动大于成材本身基本面，成材整体维持看多观点，热卷强于螺纹。 4）金属【贵金属】美联储利率决议后金银回落。美国上周初请失业金人数回落至23.1万人，创近四年来最大降幅，预期24万人。9月美联储风险管理式降息25个基点，符合市场预期。仅有刚被任命的美联储理事米兰支持降息50个基点。在特朗普持续施压的背景下，美联储的降息姿态仍然较为谨慎。本周公布的美国8月零售销售表现强劲，环比增长0.6%，预估为0.2%。同比增长2.1%，实现连续第11个月实现正增长。美国贸易谈判呈现多方进展，但整体贸易环境恶化，市场仍在观察关税通胀影响的延续性，对四季度私人投资增强有一定预期。美国财政赤字、债务持续膨胀，以中国为代表的央行持续增持黄金，黄金方面长期驱动仍然明确。但由于暂时未有衰退式降息预期，短期注意预期落地后获利回吐的调整。【铜】日间铜价收涨0.36%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润承压，但冶炼产量延续高增长。国家统计局数据显示，电力行业延续正增长，光伏抢装同比陡增，未来增速可能放缓；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。【锌】日间锌价收涨0.05%。锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望持续回升。中钢协统计的镀锌板库存周度增加。基建投资累计增速小幅正增长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。短期供求差异可能向过剩倾斜，锌价可能区间偏弱波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。【碳酸锂】周度产量环比增加400吨至20363吨，其中锂辉石提锂环比增加160吨至12869吨，锂云母提锂环比增加130吨至2860吨，盐湖提锂环比增加90吨至2745吨，回收提锂环比增加20吨至1889吨。需求端，周度三元材料产量环比增加158吨至166吨，周度三元材料库存环比减少16吨至17454吨；周度磷酸铁锂产量环比增加630吨至78143吨，周度磷酸铁锂库存环比增加775吨至96217吨。库存端，周度库存环比减少981吨至137531吨，其中下游环比增加1216吨至59495吨，中间环节环比减少440吨至43580吨，上游环比减少1757吨至34456吨。在月底采矿权变更预期下，多头逻辑有所削弱，对基本面影响预计仍需时间兑现。目前基本面来看，库存去化加速，在需求旺盛的背景之下，叠加国庆提前备货，下游的采购需求将成为价格支撑，短期或震荡运行，后续仍需要继续关注江西地区项目的实际情况。 5）农产品【蛋白粕】今日豆菜粕偏强运行，本月USDA报告公布，本月报告中上调种植面积至8110万英亩，下调美豆单产预估至53.5蒲/英亩，下调幅度低于市场预估。上调压榨预估至25.55亿蒲下调出口预估至16.85亿蒲，最终使得25/26美豆期末库存上调至3亿蒲，报告对市场影响中性偏空。美国总统称周五将于中国领导进行通话，以及美国总统访华计划释放贸易关系向好信号，国内供应预期增加下预计短期连粕承压运行。【油脂】今日豆菜油偏强运行，棕榈油小幅收跌。近期马来沙巴州受洪水天气，但产量担忧情绪有所降温，根据高频数据显示，SPPOMA预计2025年9月1-15日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少8.05%。出口方面SGS公布数据显示预计马来西亚9月1-15日棕榈油出口量减少24.7%。马棕产量出口均有所下滑，同时美国生柴掺混义务分配提案及美联储降息预期影响拖累油脂板块表现，预计油脂整体震荡运行。【白糖】郑糖日内维持震荡走势。国际方面，全球糖市随着巴西新糖供应增加、即已进入累库阶段。UNICA新一期数据显示累计糖产同比降幅继续缩小，巴西出口同比降低、库存逐渐增加，预计原糖维持偏弱走势。反观国内市场，国产糖产销率维持偏高，食糖库存偏低，对糖价有所支撑。不过进口端加工糖压力集中释放，叠加新榨季甜菜糖即将开榨，供应压力预期对糖价有所拖累，短期郑糖被动跟随原糖，偏弱走势为主，预计下方空间相对有限，或有反弹可能。【棉花】郑棉日内维持偏弱震荡走势。国际市场，USDA 9月月报调减期初供应，调增消费预期，期末库存减少，但供应压力仍存，棉价上行动力有限。国内市场，9月份开始进入新花收购阶段，市场关注焦点向新棉开秤转移。虽然新棉预售抢收预期对棉价有所支撑，但是新年度丰产预期以及产业下游温吞难见明显起色，纺企对原料采购意愿不强，棉价上行动力不足。预计短期维持震荡走势，后续关注新花大量上市后的卖套保压力。 6）航运指数【集运欧线】 EC加速走弱，10合约跌破1100点整数关口，收于1050.5点，下跌6%。盘后公布的SCFI欧线为1052美元/TEU，基本对应于09.22-09.28期间的欧线订舱价，周度环比下跌102美元，较上周绝对跌幅有所收窄，反映9月最后一周运价的续降。目前船司9月底大柜均价在1500美元左右，折算成现货指数基本和10合约持平，马士基当前报价已低于5月份报价，为年内新低同时也是2023年底绕行好望角以来新低，国庆前运价继续加速下行。目前统计到10月周均运力降至28万TEU左右，运力相对有所下降，国庆黄金周后运价下行速率或有放缓，关注后续船司调降节奏。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货09-20 09:08

上海期货交易所2025年09月19日天然橡胶仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减天然橡胶单位: 吨上海中储吴淞 0 0 中储大场 0 0 中储临港 10360 0 上海远盛 0 0 外运华东海港 4050 -10 外运华东解放岛 0 0 中农吴泾 0 0 外运华东张华浜 6760 0 上港保税新港 0 0 合计 21170 -10 山东奥润特 14300 0 青岛832 7140 0 中远海运高新 14660 0 山港青岛国际物流 35190 -810 中远海运黄岛 2900 0 外运华中 0 0 外运华中黄岛 5500 0 外运华中胶州 12690 2200 山港青港物流胶州 9700 0 青岛宏桥 10440 0 中储青岛 440 0 合计 112960 1390 云南云南储运 10310 0 云南530 0 0 合计 10310 0 海南港航物流 6450 0 天津中储陆通 4030 -30 总计 154920 1350

99qh09-19 15:30

【农产品早评】油脂：宏观氛围转弱，棕榈油领跌

息：原料及宏观驱动减弱胶价走跌。本周天然橡胶市场原料及宏观驱动减弱，胶价走跌。（上海全乳胶周均价15040元/吨，-160/-1.05%；青岛市场20号泰标周均价1858美元/吨，-17/-0.91%；青岛市场20号泰混周均价15006元/吨，-104/-0.69%）。海外产区降水扰动环比减弱，周期内新胶释放转好，工厂无加价采购意愿，原料端继续上涨动力不足。天胶现货库存延续去库，周下旬进口胶现货流通性环比释放，月间差走弱，叠加市场抛储影响、美联储降息预期落地，市场透支此前利好消息，胶价跌势明显。本周进口胶市场报盘下跌，贸易商轮换，套利盘平仓出货，月差走弱，轮胎厂逢低补货。国产天然橡胶现货市场重心下调，美联储降息不及预期，宏观情绪降温，现货市场报盘下调，场内询盘不多，交投谨慎，实单跟进有限。（隆众资讯） 2.机构消息：9月17日（周三），美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%，符合市场预期，重启自去年12月以来暂停的降息步伐。美联储官员预估中值显示，预计2025年底的联邦基金利率为3.6%，前值为3.9%；预计2026年底的联邦基金利率为3.4%，前值为3.6%；预计2027年底的联邦基金利率为3.1%，前值为3.4%；预计2028年底的联邦基金利率为3.1%；预计长期联邦基金利率为3.0%，前值为3.0%。（QinRex） 3.机构消息：据国家统计局最新公布的数据显示，2025年8月中国合成橡胶产量为74万吨，同比增加7.4%。（国家统计局） 4.宏观消息：QinRex据中国海关总署9月18日公布的数据显示，2025年前8个月中国橡胶轮胎出口量达650万吨，同比增长5.1%；出口金额为1142亿元，同比增长4.6%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达626万吨，同比增长4.8%；出口金额为1097亿元，同比增长4.4%。按条数计算，出口量达47,860万条，同比增长5.6%。（QinRex）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价12.78元/kg，环比-1.3%；LH2511主力合约报价12830元/吨，环比-1.3%。供给端，近期养殖端出栏意愿较强，前期高产能兑现在高出栏量上，均重亦降速不及预期，导致市场供应压力逐渐显化。需求端，除了旺季备货表现一般外，二育补栏低迷，可能是受到政策方面的禁调限制以及目前价格预期较弱导致，二育整体谨慎观望为主。总的来说，昨日现货继续走弱，核心原因是旺季需求不及预期，供应端的放量开始兑现压力所致。我们认为后续猪价延续偏弱表现，一是因为旺季需求以及投机需求可能仍然维持偏弱，二是成本端不断下移之下养殖利润仍存，猪价可能难寻支撑。后续重要的变盘节点，一是猪价若跌至12.5元/kg部分企业完全成本线，或可能出现短期的成本支撑；二是国庆中秋可能还有一轮备货，节后低价需要注意二育的动向。二.消息与数据 1.机构消息：猪源供给相对充足，叠加屠宰公司需求有限，今日采购相对顺畅，暂看明日猪价窄调为主。（涌益咨询） 2.机构消息：市场反馈近期屠企宰量偏稳定，南方企业多维持刚需订单，北方个别省份因承接国储订单，分割比例有增加，整体增量情况不佳，短期内宰量或波动为主，下周部分省份或有双节备货增量预期。（涌益咨询） 3.宏观消息：记者从多方了解到，生猪产能调控企业座谈会9月16日在北京召开，一参会企业总裁透露，会上谈起了猪企控制能繁母猪产能的任务。据悉，有牧原股会上还提到份、温氏股份等多家企业参会，了落实生猪出栏称重等内容。据报道，有关部门之前已召开“生猪生产调度会”，计划将全国能繁母猪存栏量在现有基础上调减100万头左右，即降至约 3950万头。（金十数据）苹果苹果：山东产区冷库苹果价格维持稳定，冷库包装客户比较多，为中秋节包装礼盒；山东红将军货源供应量充足，收购市场车辆比较多，好货偏少，主流价格维持稳定；西北产区客商采购积极性良好，采青货订购价格较高；近期到车量较前期略有增量，仍以富士苹果为主，少量中熟品种到车，整体走货一般，好货走货尚可，中转库出现积压；产地早熟富士价格有所松动，冷库价格稳定，9月份仍处于膨大期，下树前维持震荡，后期主要关注晚熟果品质量和早熟价格变动。红枣河北崔尔庄市场红枣到货1车，下游按需拿货；广东如意坊市场到货3车，客商挑选合适货源按需采购，成交在1车左右；盘面偏弱运行，天气影响减弱，根据预报未来一周没有明显降水；中秋节备货临近结束，现货上涨预期消弱；供需整体仍维持偏空看待，下树前可能仍存在反复，红枣维持逢高空的策略。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，银星5650元/吨（0），俄针5200元/吨（-50）；阔叶浆现货稳定，金鱼4220元/吨（0）；针阔叶浆价差1430元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情变化不大，业者保持观望态度；生活用纸市场平稳运行，市场交投氛围略显清淡；文化用纸市场稳盘为主，刚需散单成交为主，贸易商多谨慎操盘；本周国内纸浆主流港口样本库存量为211.2万吨，较上期累库5万吨，环比上升2.4%；本周下游开工，白卡纸环比+4.7%，双胶纸环比+1.9%，铜版纸环比+6.5%，生活纸环比-0.1%；宏观利好释放过后，盘面由强转弱；行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及旺季不旺，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和政策影响持续性，不宜过度看空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货09-19 09:06

上海期货交易所2025年09月18日天然橡胶仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减天然橡胶单位: 吨上海中储吴淞 0 0 中储大场 0 0 中储临港 10360 -130 上海远盛 0 0 外运华东海港 4060 -80 外运华东解放岛 0 0 中农吴泾 0 0 外运华东张华浜 6760 0 上港保税新港 0 0 合计 21180 -210 山东奥润特 14300 0 青岛832 7140 0 中远海运高新 14660 600 山港青岛国际物流 36000 0 中远海运黄岛 2900 0 外运华中 0 0 外运华中黄岛 5500 0 外运华中胶州 10490 0 山港青港物流胶州 9700 1000 青岛宏桥 10440 0 中储青岛 440 0 合计 111570 1600 云南云南储运 10310 0 云南530 0 0 合计 10310 0 海南港航物流 6450 0 天津中储陆通 4060 0 总计 153570 1390

99qh09-18 15:28

【农产品早评】橡胶：原料仍坚挺，期价震荡走弱

构消息：截至2025年9月14日，中国天然橡胶社会库存123.5万吨，环比下降2.2万吨，降幅1.8%。中国深色胶社会总库存为78.8万吨，环比降0.4%。其中青岛现货库存降1%；云南增2%；越南10#降3%；NR库存小计降1%。中国浅色胶社会总库存为44.7万吨，环比降4%。其中老全乳胶环比降2%，3L环比降0.4%，RU库存小计降6.5%。（隆众资讯） 2.机构消息：根据印度商务部门9月17日数据显示：2025年7月印度天然橡胶进口42479吨，环比增加0.59万吨，增幅16%，同比减少1万吨，降幅19.48%。今年1-7月印度合计进口天然橡胶25.28万吨，同比减少4万吨，降幅13.6%。（印度商务部） 3.机构消息：2025年7月欧盟天然橡胶进口91296吨，环比增加1万吨，增幅13.28%，同比减少0.75万吨，降幅7.66%。今年1-7月欧盟合计进口天然橡胶57.22万吨，同比减少9.2万吨，降幅13.98%。（欧洲海关） 4.宏观消息：美国8月零售销售月率上扬0.6%。美国商务部周二公布的数据显示，美国8月零售销售额为7320.1亿美元，前值为7262.83亿美元。（QinRex）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价12.95元/kg，环比-0.99%；LH2511主力合约报价13000元/吨，环比-1.23%。供给端，近期养殖端出栏意愿较强，前期高产能兑现在高出栏量上，均重亦降速不及预期，导致市场供应压力逐渐显化。需求端，除了旺季备货表现一般外，二育补栏低迷，可能是受到政策方面的禁调限制以及目前价格预期较弱导致，二育整体谨慎观望为主。总的来说，昨日现货下破13元/kg的关键整数关口，主要原因是供过于求明确，超过我们前期的预期。这与宰量环比增幅有限，旺季备货不及预期，全国出栏均重居高不下有关，当下现货可能还需要继续寻底，二育等投机需求亦作出观望表现。二.消息与数据 1.机构消息：市场猪源供给充足，屠企订单量一般，无较大采购需求，部分区域猪价跌幅超于预期。明日供需或维稳，猪价仍有偏弱预期。（涌益咨询） 2.机构消息：当前全国二次育肥补栏积极性较为低迷，一是前期二育补栏有亏损，二是消费低迷，猪价连续走低，养户悲观情绪较强，三是对后市看法谨慎。综合原因下导致二次育肥补栏较少。出栏方面，北方二次育肥出栏情绪浓厚，但是受制于外调难度较大，地销走货不畅，导致北方二次育肥想出但是被动不好出。南方二次育肥出栏尚可，个别大猪需求地仍有压栏心态，但多数还是保持适重出栏。（涌益咨询） 3.宏观消息：记者从多方了解到，生猪产能调控企业座谈会9月16日在北京召开，一参会企业总裁透露，会上谈起了猪企控制能繁母猪产能的任务。据悉，有牧原股会上还提到份、温氏股份等多家企业参会，了落实生猪出栏称重等内容。据报道，有关部门之前已召开“生猪生产调度会”，计划将全国能繁母猪存栏量在现有基础上调减100万头左右，即降至约 3950万头。（金十数据）苹果苹果：西部早熟富士交易进入后期，好货不多价格稳定，秦脆、中秋王、烟富10等品种陆续上市，整体量不多，采青富士等待上色；山东产区红将军好货成交不多，上色不佳问题存在，库存富士成交较上周放缓，差货价格偏弱，客商拿货多以好货及性价比很高的货源为主；近期到车量较前期淡季略有增量，仍以富士苹果为主，少量早熟富士到车，近期筐装富士好货走货尚可，箱装走货不快，中转库积压不严重；产地早熟富士价格有所松动，冷库价格差货偏弱，9月份仍处于膨大期，下树前维持震荡，后期主要关注晚熟果品质量和早熟价格变动。红枣河北崔尔庄市场红枣到货4车，下游按需拿货；广东如意坊市场到货7车，成交在2-3车；盘面偏弱，天气影响减弱，根据预报未来一周没有明显降水；中秋节备货临近结束，现货上涨预期消弱；供需整体仍维持偏空看待，下树前可能仍存在反复，红枣维持逢高空的策略。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5650元/吨（0），俄针5250元/吨（0）；阔叶浆现货小幅上涨，金鱼4220元/吨（+40）；针阔叶浆价差1430元/吨（-40），现货市场交投一般；白卡纸市场行情波动不大，业者看稳为主；生活用纸市场价格暂稳为主，市场交投气氛平平，场内暂无利好支撑；文化用纸市场企业多稳定排产，市场货源供应充裕；宏观利好释放过后，盘面由强转弱；行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及旺季不旺，行业真正的好转还要关注纸厂补库和政策影响持续性，不宜过度看空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货09-18 09:06

上海期货交易所2025年09月17日天然橡胶仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减天然橡胶单位: 吨上海中储吴淞 0 0 中储大场 0 0 中储临港 10490 -70 上海远盛 0 0 外运华东海港 4140 0 外运华东解放岛 0 0 中农吴泾 0 0 外运华东张华浜 6760 0 上港保税新港 0 0 合计 21390 -70 山东奥润特 14300 0 青岛832 7140 1000 中远海运高新 14060 0 山港青岛国际物流 36000 -1000 中远海运黄岛 2900 0 外运华中 0 0 外运华中黄岛 5500 0 外运华中胶州 10490 0 山港青港物流胶州 8700 0 青岛宏桥 10440 0 中储青岛 440 0 合计 109970 0 云南云南储运 10310 0 云南530 0 0 合计 10310 0 海南港航物流 6450 0 天津中储陆通 4060 0 总计 152180 -70

99qh09-17 15:27

天胶偏强运行为主

近期，在国内天然橡胶供应阶段性偏紧、需求稳步增长，以及宏观面利好因素共同推动下，天胶呈现震荡走强态势。需求端预期乐观国际层面，美联储降息预期升温，为大宗商品市场提供支撑。最新数据显示，8月非农就业人口新增2.2万，显著低于市场预期的7.5万，市场对美联储降息的概率与力度预期有所增强。后续需重点关注9月16—17日美联储议息会议结果。国内层面，多项政策协同发力，既提振消费信心，也改善市场发展预期。9月国补政策重启，聚焦汽车消费领域。中国汽车流通协会预计此举将带动汽车销量增长10%，直接利好天胶下游需求。据中国汽车工业协会数据，8月国内汽车产量达281.5万辆，环比增加22.39万辆，增幅8.64%。同期中国汽车流通协会公布的数据显示，汽车经销商库存预警指数环比下降0.2个百分点，增产降库态势明显。随着“金九银十”消费旺季到来，叠加国补政策推动，轮胎企业开工率有望进一步回升。9月12日，国内全钢胎开工率升至66.31%，周度提升5.57个百分点，山东地区厂内库存可用天数降至近5年同期最低；半钢胎开工率达72.61%，周度提升5.69个百分点。尽管山东地区库存可用天数仍处于近5年同期高位，但已较上月下降1.69%，库存压力边际缓解。产区供应边际宽松随着主产区降雨减少、天气好转，割胶效率提升，原料端对胶价的支撑力度有所减弱。泰国、海南仍处于降雨高峰期，但近期泰国产区降雨量周度减少1.08%，海南产区降雨量增加133.02%；云南降雨高峰季已结束，近期降雨量周度减少21.21%，割胶条件明显改善。原料价格呈现国内企稳、国际略跌的格局。9月15日，云南胶水价维持14800元/吨，与近期持平；泰国合艾杯胶FOB价降至51泰铢/千克，较前一周下跌1.7泰铢/千克，仅合艾胶水FOB价较上周微涨0.2泰铢/千克。关注两大潜在风险 9月10日，墨西哥提出拟将亚洲产汽车关税上调至最高50%，以保护本土就业。若该政策落地，可能影响国内汽车出口，进而波及天胶需求。但目前暂未形成实质性冲击。此前OPEC+维持增产策略，引发原油价格下跌预期，带动合成橡胶价格下行，进而拖累天胶走势。后续国际地缘冲突对油价的提振，又使合成橡胶价格出现波动。作为天胶的主要替代品，合成橡胶价格走势将持续影响天胶市场情绪。综合来看，当前国内天胶市场需求增长、库存收紧、宏观利好的核心逻辑未变。尽管产区供应边际宽松导致原料支撑减弱，但需求端韧性与宏观面支撑仍占主导。预计后市天胶价格将维持偏强格局，需持续关注美联储议息会议结果、墨西哥汽车关税政策进展及主产区降雨变化。（作者单位：华安期货）来源：期货日报网

期货日报网09-17 09:20

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