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【能化早评】美俄首脑通话，油价回落

偏弱，企业出货表现存放缓迹象。据了解，天然橡胶价格止跌回弹，合成橡胶价格小幅回调，原料成本面支撑尚存，企业涨价政策落地情况表现不一，部分一季度促销，另有部分观望，涨价政策尚未执行，目前市场需求偏淡，终端走货缓慢，企业涨价压力不减，短期企业间维持观望，更多延续前期政策为主。（隆众资讯） 2.机构消息：胶价小幅探涨市场交投谨慎。开割临近，成本支撑走弱。终端需求表现一般，青岛库存累库幅度环比扩大，胶价上涨驱动有限。预计短时内天然橡胶价格维持窄幅震荡。（隆众资讯） 3.机构消息：据中国海关总署3月18日公布的数据显示，2025年前2个月中国橡胶轮胎出口量达138万吨，同比增长3.3%；出口金额为248亿元，同比增长5.1%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达132万吨，同比增长3.3%；出口金额为238亿元，同比增长5.2%。按条数计算，出口量达10,713万条，同比增长7.5%。1-2月汽车轮胎出口量为116万吨，同比增长3.2%；出口金额为203亿元，同比增长5.6%。（海关总署） 4.财经新闻：美国2月零售销售月率为上升0.2%，低于预期。美国商务部周一公布的数据显示，美国2月零售销售月率为上升0.2%，市场此前预期为成长0.6%，1月修正后为下滑1.2%，前值为下滑0.9%。（QinRex）纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1261元/吨，环比上一交易日-5元/吨。沙河地区部分厂家价格上调，厂家多出货较好，市场成交整体较前几日略减弱。华东市场大稳小动，个别企业报盘提涨，而中、下游接盘积极性一般，操作维持刚需。华中市场出货良好，多数价格持稳，个别提涨探市。华南市场个别小板企业价格补跌外，多数仍维稳操作，下游整体观望情绪较浓。东北市场价格暂时稳定，企业多数仍外发为主，当地下游采购有限。昨日午后至今，贵州区域浮法玻璃价格下滑，目前本地主流商谈1180-1220元/重箱，云南区域1140-1200元/重箱，四川成都主流商谈1280-1320元/吨。西北地区部分厂家外发价格继续松动，需求表现偏弱，目前以刚需拿货为主。纯碱：今日，国内纯碱市场走势一般，个别企业价格阴跌。装置生产正常，产量稳定，个别企业近期产量提升。下游需求不温不火，按需为主，期货下跌，成交显著增加。市场情绪偏弱，存货意向不足。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：我们重新计算玻璃下游各个行业的需求，以当前的玻璃日熔量推算平衡表，预期2025年玻璃供需基本平衡，但目前观察到终端项目资金问题仍较大，需求或被延后，市场走势或比较极端，建议根据市场动态调整策略。当前矛盾：周末沙河玻璃中下游囤货，玻璃厂产销好转，价格回升，隆众统计的玻璃加工厂天数回升至8天，但同比仍偏低，终端反馈需求改善不明显，需要持续观察。节后终端项目复工缓慢，类似去年的情况，后市小阳春加上延后复工，下游有一定补库需求，短期内玻璃看多，但持续性要看终端需求。观点：偏多。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：纯碱供需过剩明显，炒作效果不佳，在没有产能退出的情况下，长期偏空，仍建议逢高空。观点：偏空。甲醇甲醇：供应端：截至3.13日，甲醇整体装置开工负荷84%，环比跌0.2%，春检缓步开始，但因利润尚可开工仍偏高。海外开工低至55.8%；伊朗装置麻将正在重启，其他不明确。需求端：截止3.13日，下游加权开工80%，升2%。其中MTO开工降1.5%至89.8%，富德、兴兴重启。传统下游开工升0.1至53.3%，醋酸、甲醛等变化不大。库存：截止3.12，港口库存降9.5万至91.1万吨；工厂去库库3至28.3万吨，待发订单下降。观点：本周传盛虹MTO4月中检修；伊朗麻将装置重启中。进口预计至4月中仍低，以目前高位的需求，至4月中港口都将去库。但从博弈角度看利多基本出尽，需求整体有下行压力。因为伊朗重启在09上确定性高，对应中期5-8月的累库压力更明确，建议反弹空09；05需要MTO兑现检修时压力才更大，比如昨日MTO检修消息。 PP PP日评：供应端：截至3.17日，PP开工率大幅下降6.5%至82.5%，同比偏低水平。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至3.13日，下游家电、日用品等均回收站，对应行业开工较好，行业平均开工升0.4个百分点至50%，略高于去年同期。库存：截止3.17日，周末累库4万吨至84.5万吨，正常水平。下游小幅补库。中上游去库偏慢；下游原料、成品库存小升。预测：PP集中投产已开始；有压力但矛盾通过开工下降有缓解，需求因共聚改性等相对PE更好，且估值低，格局偏震荡；近期PP开工再次下降，预计LL-PP将走弱。单边震荡区间7100-7400。 PE LLDPE日评供应端：截至3.17日PE开工率降4%至85.5%，检修增多。新投产天津南港、宝丰1期2期、裕龙已初步兑现，宝丰3期、埃克森、山西新时代预计3月投产，上半年新投产压力大。进口窗口关闭。需求端：截至3.13日下游制品平均开工率升2.8至36%。管材、农膜、包装膜等开工均快速上升。库存：截止3.17日，本周去库4.5万吨至82万吨，正常水平。下游小幅补库。中上游去库偏慢；下游原料、成品库存均低。预测：上周埃克森已试车，3月还有宝丰3期、山西新时代投产，Q2放量压力大，中线维持看空观点。但考虑到基差、需求及原油企稳，维持反弹空但不追空观点，预计区间7500-7800。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货03-19 09:05

上海期货交易所2025年03月18日天然橡胶仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减天然橡胶单位: 吨上海中储吴淞 0 0 中储大场 0 0 中储临港 14790 0 上海远盛 0 0 外运华东海港 5200 0 外运华东解放岛 0 0 中农吴泾 0 0 外运华东张华浜 7200 0 上港保税新港 0 0 合计 27190 0 山东奥润特 19900 0 青岛832 3500 0 中远海运高新 19680 0 山港青岛国际物流 39780 0 中远海运黄岛 2900 0 外运华中 0 0 外运华中黄岛 5900 0 外运华中胶州 16800 0 山港青港物流胶州 7300 0 青岛宏桥 22770 0 中储青岛 480 0 合计 139010 0 云南云南储运 12050 0 云南530 10000 0 合计 22050 0 海南港航物流 6600 0 天津中储陆通 4000 0 总计 198850 0

99qh03-18 15:37

【能化早评】美国零售弱于预期，关注特朗普普京通话

存52.86万吨，增幅1.23%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加4.98个百分点，出库率减少1.91个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.58个百分点，出库率增加1.52个百分点。（隆众资讯） 2.机构消息：柬埔寨前2个月乳胶出口量同比下降6.3%。QinRex据柬埔寨橡胶总局最新报告显示，2025年前2个月柬埔寨出口乳胶达54,587吨，同比下降6.3%。报告称，该国前2个月从乳胶的出口中获得了1.05亿美元的收入，比去年同期增长24%；出口的平均成本为1926美元/吨，比去年同期高约475美元。（QinRex） 3.机构消息：轮胎：以山东地区为基准，某上市企业畅销花纹今日价格为855元/条，价格平稳。据了解，市场价格政策稳定为主，虽企业涨价执行时间为3月15日，然目前暂未听闻市场拿货价格上调，主要是代理商库存充足，下游走货缓慢，价格上涨难度加大，相反，部分区域为答谢客户，存促销政策指引，然整体出货表现仍较一般。（隆众资讯） 4.财经新闻：市场销售增长加快，以旧换新相关商品销售较好。1-2月份，社会消费品零售总额83731亿元，同比增长4.0%，比上年全年加快0.5个百分点。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额72462亿元，增长3.8%；乡村消费品零售额11269亿元，增长4.6%。按消费类型分，商品零售额73939亿元，增长3.9%；餐饮收入9792亿元，增长4.3%。（QinRex）纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1266元/吨，环比上一交易日-13元/吨。周末沙河地区产销率较高，部分小板取消前期优惠，开始抬价，市场销售价格亦明显上涨，下游适量采购补货，市场交投尚可。华东市场商谈重心下滑，企业出货偏弱，实盘价格多走跌20-40元/吨，加工厂订单未见起色，拿货刚需，现货观望气氛浓。华中市场今日价格多数持稳，个别企业适当让利。华南区域周末出货不佳，为促进出货，部分企业价格下调，整体市场成交重心下移。东北市场价格暂时维稳，个别企业因价格低位利润压缩，暂时不对外售卖，下游采购仍观望为主。西南贵州本地货源近期价格暂稳，目前主流商谈1200-1240元/重箱，但产销存在放缓趋势，云南区域1160-1200元/重箱，四川下滑相对明显，成都主流商谈1280-1320元/吨。西北地区浮法玻璃外发价格松动，本地需求放缓，下游拿货谨慎。纯碱：今日，国内纯碱市场走势稳中偏弱，个别企业阴跌。个别企业负荷提升，供应窄幅上涨。有企业近期检修结束，后续产量进一步增加。下游需求一般，按需为主，期现价格低。碱厂库存窄幅下降，个别企业近期发货增加，多数企业产销维持。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：我们重新计算玻璃下游各个行业的需求，以当前的玻璃日熔量推算平衡表，预期2025年玻璃供需基本平衡，但目前观察到终端项目资金问题仍较大，需求或被延后，市场走势或比较极端，建议根据市场动态调整策略。当前矛盾：周末沙河玻璃中下游囤货，玻璃厂产销好转，价格回升，隆众统计的玻璃加工厂天数回升至8天，但同比仍偏低，终端反馈需求改善不明显，需要持续观察。节后终端项目复工缓慢，类似去年的情况，后市小阳春加上延后复工，下游有一定补库需求，短期内玻璃看多，但持续性要看终端需求。观点：偏多。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：纯碱供需过剩明显，炒作效果不佳，在没有产能退出的情况下，长期偏空，仍建议逢高空。观点：偏空。甲醇甲醇：供应端：截至3.13日，甲醇整体装置开工负荷84%，环比跌0.2%，春检缓步开始，但因利润尚可开工仍偏高。海外开工低至55.8%；伊朗暂无装置重启消息。需求端：截止3.13日，下游加权开工80%，升2%。其中MTO开工降1.5%至89.8%，富德、兴兴重启。传统下游开工升0.1至53.3%，醋酸、甲醛等变化不大。库存：截止3.12，港口库存降9.5万至91.1万吨；工厂去库库3至28.3万吨，待发订单下降。观点：上周传多套MTO有检修预期；伊朗装置近期也有重启预期。进口3月仍低，随着兴兴开车，预计3月至4月中港口大幅去库。从博弈的角度看利多基本出尽，需求整体有下行压力，但现实又会有去库支撑。伊朗重启在09上确定性更高，近端MTO兑现检修时压力才更大，反弹空，但05的空间可能不大，建议关注09。 PP PP日评：供应端：截至3.17日，PP开工率大幅下降6.5%至82.5%，同比偏低水平。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至3.13日，下游家电、日用品等均回收站，对应行业开工较好，行业平均开工升0.4个百分点至50%，略高于去年同期。库存：截止3.17日，周末累库4万吨至84.5万吨，正常水平。下游小幅补库。中上游去库偏慢；下游原料、成品库存小升。预测：PP集中投产已开始；有压力但矛盾通过开工下降有缓解，需求因共聚改性等相对PE更好，且估值低，格局震荡；而短期随着开工再次回升，叠加宏观、原油走弱，震荡区间预计下移7100-7400。 PE LLDPE日评供应端：截至3.17日PE开工率降4%至85.5%，检修增多。新投产天津南港、宝丰1期2期、裕龙已初步兑现，宝丰3期、埃克森、山西新时代预计3月投产，上半年新投产压力大。进口窗口关闭。需求端：截至3.13日下游制品平均开工率升2.8至36%。管材、农膜、包装膜等开工均快速上升。库存：截止3.17日，本周去库4.5万吨至82万吨，正常水平。下游小幅补库。中上游去库偏慢；下游原料、成品库存均低。预测：上周埃克森已试车，3月还有宝丰3期、山西新时代投产，Q2放量压力大，中线维持反弹空观点。前日市场情绪跌能化板块弱，但考虑到基差、需求及原油企稳，维持反弹空但不追空观点，预计区间7500-7800。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货03-18 09:05

上海期货交易所2025年03月17日天然橡胶仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减天然橡胶单位: 吨上海中储吴淞 0 0 中储大场 0 0 中储临港 14790 0 上海远盛 0 0 外运华东海港 5200 0 外运华东解放岛 0 0 中农吴泾 0 0 外运华东张华浜 7200 0 上港保税新港 0 0 合计 27190 0 山东奥润特 19900 0 青岛832 3500 0 中远海运高新 19680 0 山港青岛国际物流 39780 200 中远海运黄岛 2900 0 外运华中 0 0 外运华中黄岛 5900 0 外运华中胶州 16800 0 山港青港物流胶州 7300 200 青岛宏桥 22770 0 中储青岛 480 0 合计 139010 400 云南云南储运 12050 -30 云南530 10000 0 合计 22050 -30 海南港航物流 6600 400 天津中储陆通 4000 0 总计 198850 770

99qh03-17 15:33

上海期货交易所2025年03月14日天然橡胶仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减天然橡胶单位: 吨上海中储吴淞 0 0 中储大场 0 0 中储临港 14790 0 上海远盛 0 0 外运华东海港 5200 0 外运华东解放岛 0 0 中农吴泾 0 0 外运华东张华浜 7200 0 上港保税新港 0 0 合计 27190 0 山东奥润特 19900 0 青岛832 3500 0 中远海运高新 19680 0 山港青岛国际物流 39580 0 中远海运黄岛 2900 0 外运华中 0 0 外运华中黄岛 5900 0 外运华中胶州 16800 0 山港青港物流胶州 7100 0 青岛宏桥 22770 0 中储青岛 480 0 合计 138610 0 云南云南储运 12080 0 云南530 10000 0 合计 22080 0 海南港航物流 6200 0 天津中储陆通 4000 0 总计 198080 0

99qh03-14 15:30

【能化早评】普京提出停火条件，油价再次下跌

。（卓创资讯） 2.机构消息：今日进口天然橡胶市场主流价格下跌。STR20#混合船货美金价格2025-2050美元/吨，较前一交易日跌17.5美元/吨；STR20#现货美金价格2020-2040美元/吨，较上一交易日跌17.5美元/吨；STR20#混合人民币参考价格为16600-16650元/吨，较上一交易日下跌100元/吨。日内盘面走低，市场价格跟跌。日内期货价格走低，套利平仓出货，卖盘较多，价格买跌；下游多维持常规库存储备逢低刚需为主。（卓创资讯） 3.机构消息：轮胎：目前市场表现一般，实际交投有所放缓。据了解，轮胎企业维持常规生产，整体开工变化不大。下游行业开工水平不高，终端需求弱势。前期市场商家进行大量进货补库，目前库存水平高位，继续补货能力减弱，主要以消耗库存为主，市场成交的放缓。价格方面，近期部分厂家价格上调，但是由于终端市场需求弱势，轮胎涨价政策向下传导存在较大阻力。（卓创资讯） 4.财经新闻：美国2月未季调CPI年率上升2.8%。美国劳工部周三公布的数据显示，美国2月未季调CPI年率录得2.8%，为去年11月来新低，预期为上升2.9%，前值为上升3%。具体来看，占CPI权重约三分之一的住房成本上涨了 0.3%，占CPI月度涨幅的一半左右，增幅较上月有所放缓。食品价格上涨0.2%，其中鸡蛋价格飙升10.4%。能源指数上涨0.2%，二手车价格上涨0.9%，服装价格上涨0.6%。美国2月CPI全线降温，通胀担忧暂时缓解。不过，这种改善可能是暂时的，关税政策带来的影响可能尚未完全显现。通胀数据发布后，交易员提高对美联储降息的押注，预计年内至少降息两次。交易员仍预计美联储将在六月恢复降息。（QinRex）纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：截至2025313全国浮法玻璃均价1283，较6日价格下降20；本周全国周均价1293，较上周下降20.00。本周国内浮法玻璃现货市场继续下跌。国内整体需求启动迟缓，原片企业出货多数一般，行业库存继续增加，而各地区企业为促进出货，市场价格相对灵活，整体成交重心下行。纯碱：本周，纯碱市场市场走势稳中偏弱，价格阴跌调整。供应端，纯碱企业检修持续，开工及产量继续下降，预计下周产量64+万吨，开工率77+%，预期月底开工逐步提升。进入四月，有企业即将检修。企业近期接单为主，部分企业价格阴跌调整。需求端，纯碱需求一般，下游按需为主，刚需采购，近期期货价格下跌，期现价格优势，成交增加。下游目前开工基本稳定，波动小，其中光伏产能陆续释放。周内，浮法日熔量15.92万吨，环比增加2000吨/日，光伏9.00万吨，增加3200吨。下周，浮法预期2条生产线点火，产能1700吨，光伏预期一条，产能800吨。短期看，纯碱走势震荡运行。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：我们重新计算玻璃下游各个行业的需求，以当前的玻璃日熔量推算平衡表，预期2025年玻璃供需基本平衡，但目前观察到终端项目资金问题仍较大，需求或被延后，市场走势或比较极端，建议根据市场动态调整策略。当前矛盾：玻璃下游订单偏低，需求较弱，终端反馈需求未有好转。当前玻璃价格持续下跌至成本附近，向下空间有限，向上没有动力。本周玻璃产销仍较弱，库存继续增加，价格持续下跌，未见好转信号。玻璃盘面跌至极限位置，后市建议等待供需面好转的信号。观点：震荡。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：纯碱供需过剩明显，炒作效果不佳，在没有产能退出的情况下，长期偏空，仍建议逢高空。观点：偏空。甲醇甲醇：供应端：截至3.13日，甲醇整体装置开工负荷84%，环比跌0.2%，春检缓步开始，但因利润尚可开工仍偏高。海外开工低至55.8%；伊朗暂无装置重启消息。需求端：截止3.13日，下游加权开工80%，升2%。其中MTO开工降1.5%至89.8%，富德、兴兴重启。传统下游开工升0.1至53.3%，醋酸、甲醛等变化不大。库存：截止3.12，港口库存降9.5万至91.1万吨；工厂去库库3至28.3万吨，待发订单下降。观点：近期传阳煤、盛虹MTO5月检修、渤化4月检修；伊朗装置传言重启多。进口3月仍低，随着兴兴开车，预计3月港口大幅去库。从博弈的角度看利多基本出尽，需求整体有下行压力。伊朗重启在09上确定性更高，近端MTO兑现检修时压力才更大，反弹空，但05的空间可能不大，建议关注09。 PP PP日评：供应端：截至3.11日，PP开工率持稳在至89%，同比偏高水平；PDH开工持稳。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至3.13日，下游家电、日用品等均回收站，对应行业开工较好，行业平均开工升0.4个百分点至50%，略高于去年同期。库存：截止3.13日，本周去库4.5万吨至82万吨，正常水平。下游小幅补库。中上游去库偏慢；下游原料、成品库存小升。预测：PP集中投产已开始；有压力但矛盾通过开工下降有缓解，需求因共聚改性等相对PE更好，且估值低，格局震荡；而短期随着开工再次回升，叠加宏观、原油走弱，震荡区间预计下移7100-7400。 PE LLDPE日评供应端：截至3.11日PE开工率持稳至89.5%，检修增多。新投产天津南港、宝丰1期2期、裕龙已初步兑现，埃克森、山西新时代进度顺利，上半年新投产压力大。进口窗口关闭。需求端：截至3.13日下游制品平均开工率升2.8至36%。管材、农膜、包装膜等开工均快速上升。库存：截止3.13日，本周去库4.5万吨至82万吨，正常水平。下游小幅补库。中上游去库偏慢；下游原料、成品库存均低。预测：前日埃克森传即将开车，3月还有宝丰、山西新时代投产Q2放量压力大，中线维持反弹空观点。前日市场情绪跌能化板块弱，但考虑到基差、需求及原油企稳，维持反弹空但不追空观点，上方压力下移至7850。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货03-14 09:05

上海期货交易所2025年03月13日天然橡胶仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减天然橡胶单位: 吨上海中储吴淞 0 0 中储大场 0 0 中储临港 14790 0 上海远盛 0 0 外运华东海港 5200 0 外运华东解放岛 0 0 中农吴泾 0 0 外运华东张华浜 7200 0 上港保税新港 0 0 合计 27190 0 山东奥润特 19900 0 青岛832 3500 0 中远海运高新 19680 0 山港青岛国际物流 39580 0 中远海运黄岛 2900 0 外运华中 0 0 外运华中黄岛 5900 0 外运华中胶州 16800 0 山港青港物流胶州 7100 0 青岛宏桥 22770 0 中储青岛 480 0 合计 138610 0 云南云南储运 12080 -40 云南530 10000 0 合计 22080 -40 海南港航物流 6200 300 天津中储陆通 4000 0 总计 198080 260

99qh03-13 15:58

【能化早评】衰退担忧减弱EIA表需超预期，油价反弹

QinRex） 2.机构消息：今日进口天然橡胶市场主流价格小涨。STR20#混合船货美金价格2045-2065美元/吨，较前一交易日涨2.5美元/吨；STR20#现货美金价格2045-2050美元/吨，较上一交易日涨5美元/吨；STR20#混合人民币参考价格为16700-16750元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。日内盘面震荡，市场价格窄调。日内盘面波动较大，市场传闻消息较多。市场交投仍以轮仓换月为主，4/5月成交较为活跃；下游多维持常规库存储备逢低刚需为主。（卓创资讯） 3.机构消息：轮胎方面：当前轮胎市场需求表现一般，市场维持常规成交。目前轮胎企业维持正常生产，整体开工小幅调整为主。据了解，终端市场整体表现弱势，车多货少，轮胎消耗缓慢。同时，市场商家进货备库仍在继续，但是由于其库存水平高位，进货节奏有所放缓。市场商家反映，目前市场整体表现不及去年同期水平。（卓创资讯） 4.财经新闻：美国1月轮胎进口量同环比均微增。QinRex最新数据显示，2025年1月美国进口轮胎2288万条，同比增0.4%，环比增0.9%。其中，乘用车胎进口同比微降0.1%至1386万条，环比降1.1%；卡客车胎进口同比降2.4%，环比降1.1%至492万条。1月份，美国自中国进口轮胎数量209万条，环比增13%，同比降12%。从数据来看，其中乘用车胎同比降13%，环比增8%。卡客车胎同比降9%，环比增28%。（QinRex）纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1286元/吨，环比上一交易日持平。华北市场价格暂稳为主，市场成交仍较为灵活，下游逢低采购。华东市场交投一般，企业多稳价为主，需求恢复缓慢，中、下游接盘谨慎，操作维持刚需。华中市场今日价格暂稳，出货情况一般。华南市场企业价格暂时维稳，市场整体交投情绪一般，下游采购相对谨慎。东北市场维稳操作，除个别企业出货尚可外，多数企业一般。西北地区浮法玻璃价格稳定，加工厂订单回升缓慢，以刚需拿货为主。纯碱：今日，国内纯碱市场淡稳运行，现货价格成交灵活。纯碱装置窄幅调整，河南金山减量运行，供应端延续低位。下游企业采购情绪不佳，需求表现不温不火，主流行业利润不佳下，保持按需采购。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：我们重新计算玻璃下游各个行业的需求，以当前的玻璃日熔量推算平衡表，预期2025年玻璃供需基本平衡，但目前观察到终端项目资金问题仍较大，需求或被延后，市场走势或比较极端，建议根据市场动态调整策略。当前矛盾：玻璃下游订单偏低，需求较弱，终端反馈需求未有好转。当前玻璃价格持续下跌至成本附近，向下空间有限，向上没有动力。玻璃盘面跌至极限位置，后市建议等待供需面好转的信号，玻璃厂减产或者需求有所好转，再顺势而为。观点：震荡。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：纯碱供需过剩明显，炒作效果不佳，在没有产能退出的情况下，长期偏空，仍建议逢高空。观点：偏空。甲醇甲醇：供应端：截至3.6日，甲醇整体装置开工负荷84.2%，环比跌1.5%，春检缓步开始，但开工仍在高位。海外开工小降至55.8%，开工低；伊朗据传本周ZPC将重启。需求端：截止3.6日，下游加权开工78%，升3.6%。其中MTO开工降1.8%至82.9%，富德、兴兴重启。传统下游开工升1.6至53.2%，醋酸、甲醛等均在回升。库存：截止3.12，港口库存降9.5万至91.1万吨；工厂去库库3至28.3万吨，待发订单下降。观点：近期传阳煤、盛虹MTO5月检修、渤化4月检修；伊朗也传近期将有多套装置重启。进口3月仍低，随着兴兴开车，预计3月港口大幅去库。从博弈的角度看利多基本出尽，需求整体有下行压力。伊朗重启传言更利空09，近端MTO兑现检修时压力才更大，反弹空，但05的空间可能不大，建议关注09。 PP PP日评：供应端：截至3.11日，PP开工率持稳在至89%，同比偏高水平；PDH开工持稳。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至3.6日，下游开始逐步复工复产，塑编、改性等开工较好，行业平均开工升0.6个百分点至49.6%。库存：截止3.10日，周末累库6.5万吨至86.5万吨，正常水平。下游小幅补库。中上游去库偏慢；下游原料、成品库存小升。预测：PP集中投产已开始；有压力但矛盾通过开工下降有缓解，需求因共聚改性等相对PE更好，且估值低，格局震荡；而短期随着开工再次回升，叠加宏观、原油走弱，震荡区间预计下移7100-7400。 PE LLDPE日评供应端：截至3.11日PE开工率持稳至89.5%，检修增多。新投产天津南港、宝丰1期2期、裕龙已初步兑现，埃克森、山西新时代进度顺利，上半年新投产压力大。进口窗口关闭。需求端：截至3.3日下游制品平均开工率升2.8至39%。管材、包装膜等开工均快速上升。库存：截止3.10日，周末累库6.5万吨至86.5万吨，正常水平。下游小幅补库。中上游去库偏慢；下游原料、成品库存均低。预测：昨日埃克森传即将开车，3月还有宝丰、山西新时代投产Q2放量压力大，中线维持反弹空观点。昨日市场交易衰退情绪，能化普跌，塑料在新投产消息刺激下增仓大跌，但考虑到基差、需求及原油企稳，维持反弹空观点，不建议追空，上方压力下移至7850。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货03-13 09:05

上海期货交易所2025年03月12日天然橡胶仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减天然橡胶单位: 吨上海中储吴淞 0 0 中储大场 0 0 中储临港 14790 0 上海远盛 0 0 外运华东海港 5200 0 外运华东解放岛 0 0 中农吴泾 0 0 外运华东张华浜 7200 0 上港保税新港 0 0 合计 27190 0 山东奥润特 19900 0 青岛832 3500 0 中远海运高新 19680 0 山港青岛国际物流 39580 0 中远海运黄岛 2900 0 外运华中 0 0 外运华中黄岛 5900 0 外运华中胶州 16800 200 山港青港物流胶州 7100 0 青岛宏桥 22770 0 中储青岛 480 0 合计 138610 200 云南云南储运 12120 0 云南530 10000 0 合计 22120 0 海南港航物流 5900 0 天津中储陆通 4000 0 总计 197820 200

99qh03-12 15:32

上海期货交易所2025年03月12日天然橡胶仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减天然橡胶单位: 吨上海中储吴淞 0 0 中储大场 0 0 中储临港 14790 0 上海远盛 0 0 外运华东海港 5200 0 外运华东解放岛 0 0 中农吴泾 0 0 外运华东张华浜 7200 0 上港保税新港 0 0 合计 27190 0 山东奥润特 19900 0 青岛832 3500 0 中远海运高新 19680 0 山港青岛国际物流 39580 0 中远海运黄岛 2900 0 外运华中 0 0 外运华中黄岛 5900 0 外运华中胶州 16800 200 山港青港物流胶州 7100 0 青岛宏桥 22770 0 中储青岛 480 0 合计 138610 200 云南云南储运 12120 0 云南530 10000 0 合计 22120 0 海南港航物流 5900 0 天津中储陆通 4000 0 总计 197820 200

99qh03-12 15:31

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