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USDA：截至12月5日当周美国大豆出口销售报告

业部(USDA)截至12月5日当周美国大豆出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口中国大陆 705.0 843.5 西班牙 245.8 215.8 墨西哥 156.5 111.4 埃及 107.2 52.2 阿尔及利亚 90.0 德国 75.0 75.0 土耳其 70.3 125.3 孟加拉国 59.2 118.7 日本 58.8 * 71.4 印度尼西亚 58.4 70.4 阿拉伯 30.8 30.8 中国台湾 16.6 20.3 越南 8.3 7.5 突尼斯 6.0 33.0 马来西亚 3.0 12.0 尼泊尔 2.0 5.0 泰国 0.4 9.2 菲律宾 0.2 3.4 伊拉克共和国 -1.0 44.0 未知地区 -518.6 摩洛哥 8.9 加拿大 1.3 柬埔寨 * 新加坡 * 合计 1173.8 0.0 1859.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-12-12

旺季来临豆油走势偏乐观

价格中枢不断提升。虽然近几周市场因南美大豆丰产、美国和印尼生物柴油政策变动而出现畏高情绪，但临近元旦、春节假期，国内豆油需求相对旺盛，库存将下降，这会继续支撑豆油市场。压榨利润收缩过去几周国内进口大豆到港成本较为平稳，但国内油粕价格双双走跌，国内大豆压榨利润出现缩水，部分油厂出现亏损。按照相关数据核算，进口大豆压榨利润普遍处于10~40元/吨，而盘面12月压榨美国大豆的利润已为-50元/吨左右，巴西大豆盘面的压榨利润已经缩水到仅10~20元/吨。由于压榨利润降低，国内油厂挺价豆油意愿增强，尤其是元旦、春节即将来临，豆油的抗跌性必然会明显增强。库存持续降低受大豆压榨面临亏损、豆粕市场疲软及库存高企等因素影响，国内油厂开机率近几周出现下滑，目前油厂开机率处于48%左右，低于过去几个月的数据均值，豆油的供应出现减少。并且数据显示，国内豆油的库存连续五周出现下滑，当前处于114万吨左右，较之前高点减少约17万吨，这一库存数据亦低于去年同期的119万吨。豆油库存的持续性降低，对豆油市场具有一定的利多支持。春节逐步临近元旦、春节即将来临，目前正处于植物油需求的旺盛阶段。最新数据显示，过去一周，国内豆油合同采购量为141万吨，较11月最后一周的128万吨增加超过9%。随着元旦、春节假期的临近，食品餐饮企业以及居民对豆油的补货采购需求将有增无减。尤其是在豆油相较于棕榈油等大宗油脂具有较高性价比的格局下，需求端也将向豆油倾斜。政策利好加码中央政治局会议再次强调“实施更加积极有为的宏观政策”“扩大内需”“稳住楼市股市”等，国内包括豆油在内的大宗商品市场的需求预期改善，市场氛围出现一定程度的转变，部分跌至近几年低位的商品出现上涨，这也在一定程度上支持了原本供需面相对良好的豆油市场。除此之外，目前正处于南美大豆作物的生长阶段，1月之后其天气变化通常会直接影响大豆作物的生长与产量，而美国大选结束，当选总统上台后的经济政策如何变化，亦将影响全球贸易形势。就当前市场而言，油厂面临亏损，厂商对豆油市场的挺价意愿较为强烈，而受到油厂开机率降低和春节前补货需求的支持，国内的豆油库存预计进一步降低，而豆油与其他油脂的差价偏高，亦将利于豆油市场需求保持强劲状态，这都将令未来一段时间，国内的豆油市场价格保持偏乐观状态。（作者单位：然厚商贸）来源：期货日报网

期货日报网2024-12-12

市场波动呈现收敛-2024年12月11日申银万国期货每日收盘评论

，短期棕榈油表现承压。而豆油方面，由于大豆进港限制影响的持续发酵，连带产地的排船发货也出现推迟，国内大豆压榨量下滑使得豆油价格获得支撑；本月USDA供需报告中美国农业部下调2024/25年度加拿大油菜籽产量至1880万吨，加菜籽价格受之提振上涨，叠加中加贸易关系影响市场情绪，因此近期菜油行情受到提振表现强于棕榈油。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收跌，南美方面，据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至12月8日巴西大豆播种率为94.1%，上周为90.0%，去年同期为89.9%。根据BAGE数据，阿根廷农民已经种植了预期的1860万公顷种植面积的53.8%。并且根据天气预报显示阿根廷主要农业区将在未来几天迎来新一轮降雨，这将改善大豆和玉米的土壤墒情。近期巴西升贴水报价再度下滑，导致远月大豆进口成本下行，使得国内豆粕价格继续回落。在现阶段南美大豆丰产前景乐观的情况下美豆上方空间始终受限。美国农业部12月供需月报显示，12月美国2024/2025年度大豆产量预期为44.61亿蒲式耳，期末库存预期为4.7亿蒲式耳，市场预期为4.69亿蒲式耳。本月报告数据整体符合预期，报告偏中性整体影响比较有限。【原木】原木：原木期货窄幅震荡。现货方面，日照港3.9中辐射松报价790元/立方米，较上一日-0元/立方米。消息方面，进入12月，工地需求整体偏弱，但在四季度“抢出口”和古建、家装需求的带动下，原木消费呈现“外需强、内需弱”格局，即建筑工地口料材和包装/古建/无节材需求分化，上周港口日均出库量继续下滑，不过原木到港量也不高，截止12月9日，中国7省针叶原木码头和堆场库存总量260.38立方米，较上周下降1.1%，其中仅山东港库存增加。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，价格或以小幅震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周三EC偏弱运行，主力02合约收于2447.7点，收跌3.66%。周二盘后马士基第52周开舱，持平第51周，12月下半月HPL调降大柜报价至5200美金，EMC和CMA小幅调涨大柜报价至5500美金左右，最新12月中下旬大柜均价在5300-5400美金。目前对于主力2502合约，一是春节前抢运的货量及节奏变化，从往年我国港口集装箱吞吐量的周度高频数据来看，其实从1月的第二周港口集装箱吞吐量已开始逐渐下降，一直到春节假期结束，由此推论下来，马士基已发布的1月涨价函更多偏姿态性，目的在于推动12月的装载率而非1月。二是运价的高点及节奏，从过去10年SCFI欧线的变化来看，年初运价的高点通常出现在1月的前两周，随后开启淡季的运价调整，调整的节奏取决于货量及船司之间的博弈。综合考虑市场对于12月底的运价预期、往年货量和运价的节奏以及欧洲疲软的经济，可继续关注逢高做空机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-12-12

【农产品早评】中加地缘阴霾再起，菜油大涨

给端：USDA在12月报告中上调阿根廷大豆产量100万吨，供给端大豆的过剩延续。国内大豆开机率本周下降，豆油产出减少，豆油环比减少7万吨。需求端：临近春节，备货量增加，需求端转好对价格有支撑。市场观点：短期需求有消费旺季支撑，供给量受到开机率下降影响有所减少。长期仍然受到大豆过剩的核心矛盾硬约束。预计豆油是三大油脂里面最弱的。二、市场消息: 1. 马来西亚SPPOMA产量,2024年11月 1- 10日产量减少-15.89%。 2. 加拿大出于人权考虑制裁，中方强烈回应。 3. ITS：马来西亚12月1-10日棕榈油出口量为44万吨，环比增加3.8%。 4. USDA下调全球棕榈油库存50万吨，棕榈油库存同比减少70万吨。豆菜粕一、市场观点豆粕：夜盘豆粕横盘震荡，日盘豆粕上涨。豆粕1-5价差走强。现货端豆粕库存下降到60万吨，大豆压榨开机率下降，豆粕现货压力减小。远月合约在巴西高产预期下偏弱运行。近强远弱下驱动豆粕1-5价差上涨。豆粕现货基差，广东230（-37），江苏210（3），山东210（23），天津270（13）。供给端：USDA12月报告上调阿根廷单产，全球大豆过剩格局没有改变。现货端近期豆粕库存快速下降叠加压榨量下降，国内供应边际减少。需求端：饲料厂春节备货对豆粕需求短期有支撑。25年上半年生猪存栏增加对豆粕消费有提升。增加对豆粕消费有提升。观点：全球大豆宽松格局没有改变，预计豆粕底部震荡，现货近月偏强，远月偏空。菜粕：夜盘菜粕横盘震荡。日盘菜粕期货窄幅震荡，主力合约2505收盘2274，下跌2元/吨。菜粕现货，华东2150（20），福建2120（-20），广东2080（-20），广西2030（-10）。现货基差，华东-124（22）福建-154（-18）广东-194（-18）广西-244（-8）。供给端：四季度菜粕供应充足，25年菜籽进口减少。国外菜籽在加拿大和欧盟减产下，供给同比减少。需求端：水产需求淡季，需求没有驱动力，豆粕价格过于便宜对菜粕消费造成了挤压。观点：弱现实负基差的供给基本面下维持偏空的预期。二、市场消息： 1. USDA上调阿根廷产量100万吨至5200万吨。 2. Anec：巴西12月大豆出口预计157万吨。 3. USDA维持美豆单产51.7蒲式耳，美豆平衡表未做调整。 4. USDA下调加拿大菜籽产量120万吨。苹果苹果：山东产区客商数量不多，成交仍旧比较少，出货速度偏慢，冷库销售积极性良好，部分果农逐渐顺价出货，栖霞地区冷库纸袋富士80#以上一二级货源片红果农货意向报价3.0-3.5元/斤，以质论价，元旦及春节礼盒备货零星开始，但市场反馈较慢；陕西客商集中在咸阳等地区采购低价货，陕北冷库成交量一般，洛川冷库纸袋70#以上半商品货源3.4-3.6元/斤；广东批发市场到货量环比减少，市场走货不快，两极货源走货为主，二三级批发商维持按需拿货，中转库货源仍有积压；苹果销售淡季，客商采购积极性一般，个别低质量货源价格有下滑表现，交割博弈仍较为激烈，但市场反应不大，预计维持偏弱震荡，关注旺季消费端的情况。红枣红枣：产区灰枣收购尾声，阿克苏地区4.00-5.20元/公斤，阿拉尔地区价格4.50-5.50元/公斤，喀什地区一般货成交价格在5.00-5.50元/公斤，质量不错的货价格在5.50-6.50元/公斤，麦盖提地区主流成交价格在5.00-6.00元/公斤，余货有限，好货价格坚挺；河北崔尔庄市场新货上市增多，受品质影响价格两极分化，好货价格偏强运行，下游按需采购；广东如意坊市场到货7车，客商按需拿货，早市成交在2车左右，特级11.50元/公斤，一级10.00元/公斤，二级8.50元/公斤；目前产区收购进入尾期，好货价格有一定支撑，维持震荡，关注销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6250元/吨（0），俄针5800元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4420元/吨（0）；针阔叶浆价差1830元/吨（0），市场交投情绪欠佳；生活用纸市场北方低价现象较多，下游拿货量理性，刚性需求为主；白卡纸市场需求面以春节订单生产为主，小幅增长；文化用纸出版订单延续交付中，阶段供需关系较为平衡；国内针叶浆整体库存偏低，旺季来临，下游补库有一定支撑，阔叶和俄针压力偏大，短期跟随宏观预期震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-12-12

股指高开回落，商品亦趋亦步-2024年12月10日申银万国期货每日收盘评论

供应公司CONAB，截至12月8日巴西大豆播种率为94.1%，上周为90.0%，去年同期为89.9%。根据BAGE数据，阿根廷农民已经种植了预期的1860万公顷种植面积的53.8%。并且根据天气预报显示阿根廷主要农业区将在未来几天迎来新一轮降雨，这将改善大豆和玉米的土壤墒情。近期巴西升贴水报价再度下滑，导致远月大豆进口成本下行，使得国内豆粕价格继续回落。在现阶段南美大豆丰产前景乐观的情况下美豆上方空间始终受限。美农报告发布在即，市场静待USDA报告，此次报告预期下调美国大豆库存和上调南美大豆产量，本次报告影响或相对有限。【原木】原木：宏观政策宽松，原木期货继续小幅上涨。现货方面，日照港3.9中辐射松报价790元/立方米，较上一日-0元/立方米。消息方面，进入12月，工地需求整体偏弱，但在四季度“抢出口”和古建、家装需求的带动下，原木消费呈现“外需强、内需弱”格局，即建筑工地口料材和包装/古建/无节材需求分化，上周港口日均出库量继续下滑，不过原木到港量也不高，截止12月9日，中国7省针叶原木码头和堆场库存总量260.38立方米，较上周下降1.1%，其中仅山东港库存增加。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，价格或以小幅震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周二EC低开震荡，主力02合约收于2535点，收跌3.11%。多数船司12月下半月开舱，MSC、CMA、EMC、ONE均不同程度调降，HMM持平上半月，反映12月需求的相对有限性。目前对于主力2502合约，一是春节前抢运的货量及节奏变化，从往年我国港口集装箱吞吐量的周度高频数据来看，其实从1月的第二周港口集装箱吞吐量已开始逐渐下降，一直到春节假期结束，由此推论下来，马士基已发布的1月涨价函更多偏姿态性，目的在于推动12月的装载率而非1月。二是运价的高点及节奏，从过去10年SCFI欧线的变化来看，年初运价的高点通常出现在1月的前两周，随后开启淡季的运价调整，调整的节奏取决于货量及船司之间的博弈。综合考虑市场对于12月底的运价预期、往年货量和运价的节奏以及欧洲疲软的经济，可关注逢高做空机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-12-11

【农产品早评】豆棕价差估值修复，棕榈油高位下跌

3. 豆油昨日夜盘豆油跟随CBOT大豆反弹，USDA供需报告前夜资金减仓避险带动价格反弹。白盘豆油加权上涨0.38%。一级豆油基差普遍下跌，福建522（16），广东502（-64），江苏362（-24），山东282（-44），天津202（-24）。供给端：全球大豆供应过剩，巴西天气良好下丰产的预期没有改变。大豆供应过剩对豆油造成压力。需求端：12月是春节备货的消费旺季，国内库存环比下降，对价格有支撑。观点：供应偏多的矛盾已经交易比较充分，没有新的驱动指引下，豆油期货呈现窄幅震荡走势。豆菜粕一、市场观点 1. 豆粕昨日窄幅震荡，市场等待USDA12月供需报给给予新的指引。现货基差换月后，偏强上涨。广东278（78），江苏207（18），山东187（28），天津257（8）。基差换到对05和报价，5月相对偏弱下，现货强于期货导致基差表现为上涨。供给端：市场中心转向交易南美大豆丰产预期，巴西大豆播种完成，短期没有天气风险，丰产预期没有改变下，国际大豆价格表现偏弱。需求端：国内豆粕库存下降到60万吨，库存压力较前期缓解。观点：供给端仍然是南美丰产预期的叙事，豆粕仍然偏空看待。 2. 菜粕昨日菜粕期货价格窄幅整理，市场缺乏新的指引。菜粕现货价格，广西2040（30），厦门2140（20），南通2120（10），菜粕05合约收盘2276（13），现货基差稳定。供给端：国内菜籽进口量偏大，油厂菜粕和进口菜粕库存出于高位，供应过剩。需求端：四季度水产需求淡季，菜粕负基差帮助现货去库存。观点：国内自身供应充足叠加全球大豆供应过剩，菜粕偏空运行。二、市场消息 3. 2024年11月中国海关统计进口大豆715.4万吨，去年同期792万吨，同比下降9.7%。五年均值约811.6万吨。2024年1至11月累计进口9709万吨，去年同期8878.9万吨，累计比去年同期增长9.4%，五年均值约8865万吨。 4. Agrural：巴西大豆播种完成95%。苹果苹果：山东产区客商数量较少，成交少量三级果及统货，元旦及春节礼盒备货零星开始，但市场反馈较慢，冷库销售积极性良好，部分果农逐渐顺价出货，接受稍低价格成交；陕西洛川产区库内成交整体不快，客商调货有限；广东批发市场到货量增加，市场走货不快，两极货源走货为主，二三级批发商维持按需拿货，中转库货源仍有积压；苹果销售淡季，客商采购积极性一般，个别低质量货源价格有下滑表现，预计维持偏弱震荡，关注旺季消费端的情况。红枣红枣：产区灰枣收购尾声，阿克苏地区4.00-5.20元/公斤，阿拉尔地区价格4.50-5.50元/公斤，喀什地区一般货成交价格在5.00-5.50元/公斤，质量不错的货价格在5.50-6.50元/公斤，麦盖提地区主流成交价格在5.00-6.00元/公斤，余货有限，好货价格坚挺；河北崔尔庄市场新货上市增多，价格两极分化，下游按需拿货，市场整体走货氛围减弱；广东如意坊市场到货8车，近期市场到货较多，特级11.50元/公斤，一级10.00元/公斤，二级8.50元/公斤，成交氛围略有下滑，成交在3车左右；目前产区收购进入尾期，好货价格有一定支撑，维持震荡，关注销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6250元/吨（0），俄针5800元/吨（+20）；阔叶浆现货稳定，金鱼4420元/吨（0）；针阔叶浆价差1830元/吨（0），市场交投情绪欠佳；生活用纸市场北方低价现象较多，下游拿货量理性，刚性需求为主；白卡纸市场需求面以春节订单生产为主，下半月备货积极性可能下降；文化用纸出版订单延续交付中，积极向下游传导涨价；国内针叶浆整体库存偏低，旺季来临，下游补库有一定支撑，阔叶和俄针压力偏大，短期跟随宏观预期震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-12-11

USDA：12月份公布的全球大豆供需平衡表

以下是12月份公布的全球大豆供需平衡表初期库存生产进口国内压榨国内总量出口期末库存全球 92.9 378.16 167.89 315.04 366.09 171.75 101.1 全球（除中国） 67.75 357.88 63.39 219.04 248.59 171.66 68.76 美国 7.47 116.22 0.67 60.2 63.29 53.87 7.19 国外总额 85.43 261.94 167.22 254.84 302.8 117.88 93.91 主要出口 51.49 197.95 9.25 87.23 97.45 106.96 54.29 阿根廷 23.69 25 9.06 30.32 36.57 4.19 17 巴西 27.38 162 0.15 53.41 57.21 95.5 36.82 巴拉圭 0.18 10.25 0.01 3.45 3.58 6.5 0.37 主要进口商 27.77 23.8 135.67 123.47 152.39 0.33 34.52 中国大陆 25.15 20.28 104.5 96 117.5 0.09 32.34 欧洲联盟 1.45 2.61 13.14 14.3 15.87 0.23 1.1 南洋 0.64 0.49 8.25 3.92 8.68 0.01 0.68 墨西哥 0.3 0.18 6.44 6.65 6.7 0 0.22 2023/24 全球 101.1 394.87 177.66 330.93 383.99 177.47 112.16 全球（除中国） 68.76 374.03 65.66 231.93 262.19 177.4 68.85 美国 7.19 113.27 0.57 62.24 65.59 46.13 9.31 国外总额 93.91 281.6 177.09 268.69 318.4 131.34 102.85 主要出口 54.29 215.41 8.68 94.35 105.7 120.18 52.5 阿根廷 17 48.21 7.79 36.55 43.8 5.11 24.08 巴西 36.82 153 0.87 54.7 58.55 104.17 27.97 巴拉圭 0.37 11 0.02 3 3.1 8.1 0.19 主要进口商 34.52 24.69 143.98 126.78 157.27 0.35 45.57 中国大陆 32.34 20.84 112 99 121.8 0.07 43.31 欧洲联盟 1.1 2.95 13.45 14.5 16.12 0.25 1.13 南洋 0.68 0.47 8.97 4.4 9.41 0.02 0.7 墨西哥 0.22 0.19 6.46 6.53 6.59 0.01 0.27 2024/25 全球 11月 112.42 425.4 177.91 346.15 402.28 181.71 131.74 12月 112.16 427.14 178.18 347.42 403.64 181.97 131.87 全球（除中国） 11月 69.11 404.7 68.91 243.15 275.38 181.61 85.73 12月 68.85 406.44 69.18 244.42 276.74 181.87 85.86 美国 11月 9.31 121.42 0.41 65.59 68.67 49.67 12.8 12月 9.31 121.42 0.41 65.59 68.67 49.67 12.8 国外总额 11月 103.11 303.99 177.5 280.56 333.61 132.04 118.95 12月 102.85 305.72 177.77 281.83 334.97 132.31 119.07 主要出口 11月 52.49 234.3 6.18 97.6 109.63 120.1 63.25 12月 52.5 235.3 6.18 98.6 110.63 120.1 63.25 阿根廷 11月 24.08 51 6 40 47.6 4.5 28.98 12月 24.08 52 6 41 48.6 4.5 28.98 巴西 11月 27.96 169 0.15 54 58.1 105.5 33.51 12月 27.97 169 0.15 54 58.1 105.5 33.52 巴拉圭 11月 0.19 11.2 0.02 3.5 3.68 7.3 0.43 12月 0.19 11.2 0.02 3.5 3.68 7.3 0.43 主要进口商 11月 45.72 24.52 143.54 132.14 163.99 0.42 49.38 12月 45.57 24.47 143.54 132.14 163.99 0.42 49.18 中国大陆 11月 43.31 20.7 109 103 126.9 0.1 46.01 12月 43.31 20.7 109 103 126.9 0.1 46.01 欧洲联盟 11月 1.28 2.9 14.6 15.2 16.97 0.3 1.51 12月 1.13 2.85 14.6 15.2 16.97 0.3 1.31 南洋 11月 0.71 0.46 9.89 4.75 9.84 0.01 1.2 12月 0.7 0.46 9.89 4.75 9.83 0.01 1.2 墨西哥 11月 0.26 0.21 6.7 6.65 6.71 0 0.46 12月 0.27 0.21 6.7 6.65 6.71 0 0.47

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USDA：12月份公布的美国豆油供需平衡表

024/25预测值. 11月 12月大豆油 2022/23 填料 Filler Filler Filler Filler 百万英镑期初库存 1991 1607 1501 1501 产量 26227 27130 28335 28605 进口量 376 621 500 500 总供应量 28594 29357 30336 30606 国内使用总量 26609 27240 28200 28000 Biofuel 12510 12989 14000 14000 食品、饲料和其他工业 14099 14251 14200 14000 出口量 378 617 600 1100 总消耗量 26987 27856 28800 29100 期末库存 1607 1501 1536 1506 农场平均价格(美分/磅) 65.26 47.28 43 43 总消耗量

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USDA：12月份公布的美国大豆供需平衡表

以下是12月份公布的美国大豆供需平衡表 2022/23 2023/24估计值. 2024/25预测值. 2024/25预测值. 11月 12月填料 Filler Filler Filler Filler 百万英亩播种面积 87.5 83.6 87.1 87.1 收获面积 86.2 82.3 86.3 86.3 蒲式耳每英亩收获产量 49.6 50.6 51.7 51.7 百万蒲式耳期初库存 274 264 342 342 产量 4270 4162 4461 4461 进口量 25 21 15 15 总供应量 4569 4447 4818 4818 压榨量 2212 2287 2410 2410 出口量 1980 1695 1825 1825 种子用量 75 78 78 78 调整值 39 45 35 35 总消耗量 4305 4105 4348 4348 期末库存 264 342 470 470 农场平均价格 14.2 12.4 10.8 10.2 总消耗量

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豆粕弱势运行

因南美大豆播种进度较快，加之国内豆类供需面较为宽松，上周大连豆粕期货结束了持续三个多月的低位震荡，再次破位下跌。展望后市，南美大豆播种良好，国内豆粕需求转淡，豆粕期货有望继续弱势运行。国际利多难现虽然美国农业部在11月农产品供需报告中大幅下调2024/2025年度美豆单产、总产以及期末库存，但由于今年美豆总产量较高，2024/2025年度期末库存仍远远高于前几年水平，2024/2025年度的美豆供需格局仍维持极为宽松的状况。随着降雨的适时来临，本年度巴西大豆种植已经接近尾声，且因播种面积增加，市场分析机构对本年度巴西大豆产量给出了较为乐观的预期。农业综合企业咨询机构AgRural称，截至上周，巴西2024/2025年度大豆播种面积达到预期总面积的91%，高于前一周的86%，亦高于上年同期的85%。AgRural在一份声明中称，这是2018年以来最快的播种速度。另外，由于原油价格下跌，化肥和农药等成本大幅下跌，2024/2025年度的巴西大豆生产成本显著下滑。按照CONAB公布的成本测算，巴西主流大豆生产成本在8.1~9.6美元/蒲式耳，扣除土地租金及资金利息后，仅在7.0~7.3美元/蒲式耳。以当前农户销售价格测算，大部分产区的大豆种植仍有较好利润，这可能导致CBOT大豆以及巴西新作大豆升贴水进一步回落。随着降雨的增多，阿根廷大豆播种全面提速。目前市场预期2024/2025年度阿根廷大豆产量将在5200万~5300万吨，同样属于丰收年份。国内供应宽松由于特朗普当选下任总统，贸易战预期升温一度推动豆粕期货反弹。但美豆丰产，南美大豆增产潜力较大，大豆供应并不缺乏，加之近期油厂订货较多，大豆到港量偏大，豆粕供应较为充裕，与此同时，豆粕下游需求不振。在多重利空拖累下，大连豆粕期货再回弱势，并跌破震荡区间，开启新一轮跌势。目前看，虽然港口大豆卸货问题间歇性扰动豆粕供应，但后期豆粕供需格局将继续宽松。目前预计12月进口大豆到港950万吨，明年1月预计到港800万吨，均处于历史偏高水平。目前沿海地区大豆库存同样偏高，据监测，截至第48周，为497.35万吨，周环比减少13.7万吨；豆粕库存为83.45万吨，较前一周增加6.41万吨，较去年同期增加2.56万吨。由于临近年底，生猪等家畜家禽出栏量趋于增加，饲料消费量减少，豆粕需求将出现阶段性下降。另外，随着气温降低，水产养殖进入淡季，水产饲料产量下降，对豆粕和菜粕等蛋白饲料需求直线下滑。综上所述，外盘豆类利多难现，国内豆粕供需宽松，料豆粕期货短期内仍将弱势运行。（作者单位：中天研究院）来源：期货日报网

期货日报网2024-12-10

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