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USDA：截至12月12日当周美国大豆出口销售报告

部(USDA)截至12月12日当周美国大豆出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口中国大陆 648.2 1041.6 未知地区 374.5 巴基斯坦 65.0 土耳其 64.0 埃及 56.4 63.4 孟加拉国 53.6 108.6 以色列 39.3 39.3 墨西哥 34.8 176.6 韩国 31.4 1.4 泰国 23.7 40.6 马来西亚 19.9 9.6 日本 19.0 33.0 中国台湾 13.4 22.7 哥伦比亚 7.7 7.7 印度尼西亚 6.6 25.4 巴巴多斯 4.2 菲律宾 2.4 1.6 加拿大 0.4 1.5 摩洛哥 -0.1 意大利 -4.7 50.3 越南 -8.7 58.6 利比亚 -27.0 尼泊尔 3.2 柬埔寨 0.5 新加坡 0.5 塞内加尔 0.2 合计 1424.2 0.0 1686.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-12-19

大连商品交易所2024-12-19豆一仓单日报

99qh2024-12-19

商品普跌，股指弱阳-2024年12月18日申银万国期货每日收盘评论

求前景走弱。同时由于南美天气良好，南美大豆丰产概率较大，原料大豆供应压力也加大，给美豆、美豆油带来明显利空影响，豆系支撑减弱。棕榈油方面，东南亚产地处于减产季，棕榈油供需偏紧格局未改，但近期根据高频数据显示马棕出口疲软，三家船运调查机构预计12月1-15日马来西亚棕榈油出口量环比降低6.7%到9.8%。因此棕榈油虽然中期逻辑未改，但短期缺乏新的利多提振，且出口数据不利于棕榈油价格，短期在豆油生柴掺混税收抵免政策取消担忧的影响下油脂或继续偏弱调整为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕明显下挫，南美方面，据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至12月15日巴西大豆播种率为96.8%，上周为94.1%，去年同期为94.6%。根据BAGE数据，阿根廷农民已经种植了预期的1860万公顷种植面积的53.8%。南美大豆丰产前景仍使得美豆承压，同时根据nopa最新数据显示11月美豆压榨量从上个月高位回落，美豆期价承压偏弱。今年巴西新作大豆增产概率较大，从种植成本来看巴西偏低的大豆种植成本预计也将给巴西大豆进一步的下行空间。因此在潜在中美贸易摩擦出现并对南美大豆升贴水带来提振，美豆及巴西大豆升贴水仍有进一步回落空间，美豆走低和巴西贴水下调也将进一步下拉国内进口大豆成本，连粕预计仍将偏弱震荡为主。【原木】原木：原木期货日内再度冲高回落。现货方面，日照港3.9中辐射松报价780元/立方米，较上一日+0元/立方米。消息方面，海关总署12月18日公布的数据显示，中国11月原木进口量为284万立方米，同比减少9.8%。1-11月累计进口量为3,304万立方米，同比减少5%。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，价格或以小幅震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】周三EC低开高走，午后拉升，主力02合约收于2663点，上涨2.51%。近期部分船司已公布1月第一轮的涨价函，从线上的报价来看，除MSC相较12月底报价调降外，CMA、HPL、ONE均调涨，加上12月底装载率有所提高，目前仍有1月提涨预期在。但综合往年的情况来看，对于春节前抢运的货量及节奏，其实从1月的第二周港口集装箱吞吐量已开始逐渐下降，一直到春节假期结束，同时从过去10年SCFI欧线的变化来看，年初运价的高点通常出现在1月的前两周，随后开启淡季的运价调整，综合考虑市场对于12月底的运价预期、往年货量和运价的节奏以及欧洲疲软的经济，可继续关注逢高做空机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-12-19

【农产品早评】成本端驱动豆粕破位大跌

206（-2）。基本面上，供给端南美大豆增产，巴西雷亚尔贬值，巴西大豆FOB价格下跌。来自成本端的不断下放价格驱动国内豆粕和豆油下跌。需求端美国在25年将不再补贴豆油和菜油生产的生物柴油，对美豆油造成利空。观点：豆油的供给端大豆的产量增加是最大的利空因素，美国生物柴油政策的不确定性加剧了波动。预计偏弱震荡。豆菜粕豆粕：夜盘豆粕反弹上涨0.42%，日盘下跌1.94%。巴西雷亚尔汇率再创造新低，导致巴西大豆FOB美金报价下跌。廉价巴西大豆供应25年上半年，来自原料端下跌驱动05豆粕破位下跌至2579元，自疫情以来最低价格。现货基差，广东373（-53），江苏213（-23），山东233（-3），天津263（-3）。供给端：南美天气正常，市场预期今年巴西大豆产量增加2000万吨至1.71亿吨。巴西汇率贬值，大豆出口美金报价被动降低。巴西央行试图通过加息来控制住汇率贬值，但是效果有限。过去一周巴西汇率大幅贬值，股市下跌，信用违约掉期扩大。巴西总统卢拉的削减财政赤字方案低于市场预期，市场担心巴西发生债务危机，抛售雷亚尔资产。观点：全球大豆供应宽松，巴西汇率贬值。来自成本端下跌的驱动还在，选择逢高做空。菜粕：夜盘菜粕加权上涨1.27%，日盘下跌1.65%。菜粕基差下跌，华东-106（18），福建-126（-2），广东-176（-2），广西-206（-2）。供给端：豆粕供应宽松，对菜粕需求造成挤压。四季度菜粕供应宽松。需求端：目前水产在四季度是需求淡季。观点：全球粕类供应宽松，维持逢高做空的思路。苹果苹果：山东产区部分客商开始包装春节礼盒，三级果成交尚可，好货成交少，果农出货意愿良好，多数愿意顺价出货，客商采购偏谨慎；陕北冷库成交量一般，果农销售积极性良好，近期惜售的情绪降低明显；静宁产区低价货源价格有偏弱趋势；近期市场出货平缓，部分客商开始为春节备货，逐渐开始包装礼盒；双节客商采购积极性一般，个别低质量货源价格有下滑表现，盘面破位大跌，市场预期现货继续回落，预计维持偏弱震荡，关注旺季消费端的情况。红枣红枣：产区灰枣收购尾声，产区剩余货源零星价格坚挺；河北崔尔庄市场到货近13车，以等外干条、裂口为主，加工厂成品出货持续，大级别价格小幅松动0.20-0.30元/公斤，超特11.30-12.00元/公斤，特级9.00-10.20元/公斤，客商按需采购成交氛围尚可；广东如意坊市场到货8车，其中新疆整车到3车，价格弱稳运行，部分一般货价格略低，特级10.50-11.50元/公斤，一级9.00-10.00元/公斤，市场购销氛围一般，早市成交1-2车左右；目前产区收购进入尾期，价格出现小幅翘尾，销区出货量尚可，价格走弱，维持偏弱震荡，关注销区销售情况。纸浆纸浆：据报道由于印尼纸浆厂1季度检修减产10万吨 APP集团宣布1季度涨价20美元；昨日国内针叶浆现货小幅上涨，银星6250元/吨（0），俄针5780元/吨（+30）；阔叶浆现货小幅上涨，金鱼4430元/吨（+50）；针阔叶浆价差1820元/吨（-50），阔叶浆市场略有好转，市场流通货源较前期减少，业者心态积极，报盘上涨；生活用纸市场维稳持续，终端维持刚性需求为主；白卡纸市场行情维稳运行，纸厂库存低位；文化用纸出版订单短期仍有一定支撑，出口订单相对活跃，产销情况利好，纸企多延续挺价意愿；国内针叶浆库存偏低，阔叶和俄针压力偏大，旺季来临，下游补库有一定支撑，短期跟随宏观预期震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-12-19

大连商品交易所2024-12-18豆一仓单日报

99qh2024-12-18

商品分化，股指弱势-2024年12月17日申银万国期货每日收盘评论

给棕榈油价格提供支撑。而豆油方面，由于大豆进港限制影响的持续发酵，连带产地的排船发货也出现推迟，国内大豆压榨量下滑使得豆油价格获得支撑；本月USDA供需报告中美国农业部下调2024/25年度加拿大油菜籽产量至1880万吨，加菜籽价格受之提振上涨，后期菜油供应面临中国对进口自加拿大的菜籽反倾销调查何时及出台何种措施的不确定性。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收跌。美国农业部12月供需月报显示，12月美国2024/2025年度大豆产量预期为44.61亿蒲式耳，期末库存预期为4.7亿蒲式耳，市场预期为4.69亿蒲式耳。本月报告数据整体符合预期，报告偏中性整体影响比较有限。南美方面，据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至12月15日巴西大豆播种率为96.8%，上周为94.1%，去年同期为94.6%。根据BAGE数据，阿根廷农民已经种植了预期的1860万公顷种植面积的53.8%。南美大豆丰产前景仍使得美豆承压，同时根据nopa最新数据显示11月美豆压榨量从上个月高位回落，美豆期价承压偏弱。近期国内港口大豆卸船延迟现象反复，华南地区油厂断豆停机较为明显，豆粕供应阶段性偏紧，支撑豆粕现货基差价格走强，北方部分地区也存在限量开单情况，并且近期巴西升贴水报价有所回升支撑国内豆粕价格，但是考虑到南美大豆丰产概率较大，全球大豆供应压力仍将中长期施压豆粕价格。【原木】原木：原木期货日内冲高回落。现货方面，日照港3.9中辐射松报价780元/立方米，较上一日+0元/立方米。消息方面，进入12月，工地需求整体偏弱，但在四季度“抢出口”和古建、家装需求的带动下，原木消费呈现“外需强、内需弱”格局，即建筑工地口料材和包装/古建/无节材需求分化，上周港口日均出库量继续下滑，不过原木到港量也不高，截止12月9日，中国7省针叶原木码头和堆场库存总量260.38立方米，较上周下降1.1%，其中仅山东港库存增加。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，价格或以小幅震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周二EC高开低走，主力02合约收于2580点，小幅上涨0.84%。近期部分船司已公布1月第一轮的涨价函，从线上的报价来看，除MSC相较12月底报价调降外，CMA、HPL、ONE均调涨，加上12月底装载率有所提高，目前仍有1月提涨预期在。但综合往年的情况来看，对于春节前抢运的货量及节奏，其实从1月的第二周港口集装箱吞吐量已开始逐渐下降，一直到春节假期结束，同时从过去10年SCFI欧线的变化来看，年初运价的高点通常出现在1月的前两周，随后开启淡季的运价调整，综合考虑市场对于12月底的运价预期、往年货量和运价的节奏以及欧洲疲软的经济，可继续关注逢高做空机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-12-18

【农产品早评】生猪：猪源充沛现货反弹或有限

供给端：巴西天气正常，增产预期加强，大豆增产下豆油供应充足。需求端：四季度有备货需求，本周豆油库存下降1.8万吨。观点：大豆供应宽松，豆油缺乏驱动，跟随油脂板块窄幅波动。市场消息： 1. 马来西亚2025年1月毛棕榈油出口税维持在10%，参考价由2024年12月每吨4471.39林吉特上调至每吨5,001.72林吉特，折合每吨1,120.96美元。（路透） 2. 据航运机构WSA，摩泽尔河在周末完成临时船闸的安装工作后，预计将在下周一部分恢复货运业务，尽管如此，船舶的通行将受到一定的限制。该河流是连接德国与法国，对于谷物及油菜籽运输至关重要的航道。 3. Intertek 印尼11月棕榈油出口下降11%。豆菜粕市场观点：豆粕：夜盘豆粕跟随CBOT大豆下跌0.93%，美联储预期在周三降息25基点，但是在25年暂停降息如果通胀反弹。受此影响外盘农产品期货普遍下跌。日盘豆粕加权下跌1.32%，巴西大豆丰产预期增加，国内豆粕开机率提升，短期供应增加。现货基差，广东426（47），江苏236（7），山东236（7），天津266（7）。供给端：巴西大豆增产，未来两周巴西降雨正常到偏多20%，天气没有炒作风险。东北地区国产大豆的压榨，增加豆粕供应。观点：南美天气正常下，丰产预期逐步兑现，全球大豆供应宽松局面没有改变，预计豆粕将偏弱运行。菜粕：菜粕夜盘下跌0.89%，日盘菜粕加权下跌1.06%，大豆供应过剩下，菜粕跟随豆粕下跌。现货基差华东2150（-10），福建2150（-20），广东2100（-20），广西2070（-20）。供给端：四季度菜籽进口偏多，菜籽供应充足，菜粕港口库存处于高位。需求端：水产需求淡季，需求疲软。观点：大豆供应过剩导致全球蛋白粕供大于求，菜粕大方向跟随豆粕下跌。市场消息： 1. NOPA11月大豆压榨量为1.93185亿蒲式耳，低于市场预期的1.96713亿，环比10月份下降3.4%，同比增加2.2%。 2. 截至12月12日，美国大豆出口检验量为167万吨，市场预估区间130-220万吨，符合市场预期。苹果苹果：山东产区客商数量不多，成交较少，部分客商开始包装春节礼盒，果农出货意愿良好，多数愿意顺价出货；陕北冷库成交量一般，果农惜售情绪降低，可以议价成交，客商不多，实际成交量一般；静宁产区低价货源价格有偏弱趋势；近期市场出货平缓，部分客商开始为春节备货，逐渐开始包装礼盒；双节客商采购积极性一般，个别低质量货源价格有下滑表现，交割博弈较为激烈，但市场反应不明显，预计维持偏弱震荡，关注旺季消费端的情况。红枣红枣：产区灰枣收购尾声，产区剩余货源零星价格坚挺；河北崔尔庄市场到货近20车，以等外干条、裂口为主，加工厂成品出货持续，客商按需采购成交氛围尚可；广东如意坊市场到货8车，市场货源供应充足价格弱稳运行，特级10.80-11.50元/公斤，一级9.00-10.00元/公斤，市场购销氛围尚可，早市成交2车；目前产区收购进入尾期，价格出现小幅翘尾，销区出货量尚可，价格走弱，维持震荡，关注销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6250元/吨（0），俄针5750元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4380元/吨（0）；针阔叶浆价差1870元/吨（0），浆厂运行清淡，市场交投情绪一般；生活用纸市场北方部分纸企低价出货现象明显，终端维持刚性需求为主；白卡纸市场行情维稳运行，零售商备货有所减弱；文化用纸出版封面订单仍有一定支撑，纸企多延续挺价意愿；国内针叶浆库存偏低，阔叶和俄针压力偏大，旺季来临，下游补库有一定支撑，短期跟随宏观预期震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-12-18

全球豆类期价弱势依旧

期货日报网2024-12-17

农产品反弹，化工建材仍偏弱-2024年12月16日申银万国期货每日收盘评论

给棕榈油价格提供支撑。而豆油方面，由于大豆进港限制影响的持续发酵，连带产地的排船发货也出现推迟，国内大豆压榨量下滑使得豆油价格获得支撑；本月USDA供需报告中美国农业部下调2024/25年度加拿大油菜籽产量至1880万吨，加菜籽价格受之提振上涨，后期菜油供应面临中国对进口自加拿大的菜籽反倾销调查何时及出台何种措施的不确定性。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏强震荡。美国农业部12月供需月报显示，12月美国2024/2025年度大豆产量预期为44.61亿蒲式耳，期末库存预期为4.7亿蒲式耳，市场预期为4.69亿蒲式耳。本月报告数据整体符合预期，报告偏中性整体影响比较有限。南美方面，据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至12月8日巴西大豆播种率为94.1%，上周为90.0%，去年同期为89.9%。根据BAGE数据，阿根廷农民已经种植了预期的1860万公顷种植面积的53.8%。并且根据天气预报显示阿根廷主要农业区将在未来几天迎来新一轮降雨，这将改善大豆的土壤墒情。近期巴西升贴水报价再度下滑，导致远月大豆进口成本下行，使得国内豆粕价格继续回落。在现阶段南美大豆丰产前景乐观的情况下美豆和豆粕价格上方空间始终受限。【原木】原木：原木期货继续小幅反弹。现货方面，日照港3.9中辐射松报价780元/立方米，较上一日-10元/立方米。消息方面，进入12月，工地需求整体偏弱，但在四季度“抢出口”和古建、家装需求的带动下，原木消费呈现“外需强、内需弱”格局，即建筑工地口料材和包装/古建/无节材需求分化，上周港口日均出库量继续下滑，不过原木到港量也不高，截止12月9日，中国7省针叶原木码头和堆场库存总量260.38立方米，较上周下降1.1%，其中仅山东港库存增加。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，价格或以小幅震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周一EC偏强震荡，主力02合约收于2629点，收涨3.09%。盘后公布的SCFIS欧线为3456.71点，环比上涨14%，对应于第50周的离港结算价格，计入EC2412合约的交割结算价之一。近期部分船司已公布1月第一轮的涨价函，从线上的报价来看，除MSC相较12月底报价调降外，CMA、HPL、ONE均调涨，加上12月底装载率有所提高，目前仍有1月提涨预期在。但综合往年的情况来看，对于春节前抢运的货量及节奏，其实从1月的第二周港口集装箱吞吐量已开始逐渐下降，一直到春节假期结束，同时从过去10年SCFI欧线的变化来看，年初运价的高点通常出现在1月的前两周，随后开启淡季的运价调整，综合考虑市场对于12月底的运价预期、往年货量和运价的节奏以及欧洲疲软的经济，可继续关注逢高做空机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-12-17

【农产品早评】苹果：供需预期转弱，远月增仓下跌

16），天津206（-6）。供给端：大豆进口充足，油厂开机率提高下，豆油供应增加。需求端：春节备货，进入季节性消费旺季，需求有支撑。国内豆油96万吨，减少1.8万吨。观点：全球大豆供给充足下，没有新的驱动，预计窄幅震荡。二、市场消息 1. 马来西亚SPPOMA产量数据，2024年12月1-15日产量环比，减少19.60%。 2. 马来西亚AmSpec出口，2024年12月1-15日出口66万吨，环比减少6.7%。 3. 咨询机构AgRual上调巴西产量至1.715亿吨。豆菜粕一、市场观点豆粕：夜盘豆粕下跌0.37%。日盘豆粕加权上涨0.26%。油厂开机率增加，豆粕现货基差下跌，广东379（-29），江苏229（-19），山东229（11），天津259（-19）。供给端：南美预期增产2000万吨，全球大豆继续面临过剩的局势。巴西未来两周降雨偏多20-30%，阿根廷未来两周没有降雨，如果持续到月底可能导致轻微干旱。需求端：豆粕进入春节备货期，对需求有一定支撑。豆粕库存57万吨，环比减少4万吨。观点：南美天气正常下全球大豆继续增产，供应充足下豆粕易跌难涨，维持逢高做空的观点。菜粕：夜盘菜粕加权下跌0.04%。日盘菜粕加权上涨1.71%。菜粕现货上涨，华东2160（10），福建2170（50），广东2120（40），广西2090（70）。基差下跌，华东-137（-30），福建-127（10），广东-177（0），广西-207（30）。供给端：国内油厂菜籽库存库存增加5万吨至80万吨。反倾销下25年面临进口减少问题。需求端：水产需求淡季，需求偏弱。二、市场消息 1. 布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，阿根廷的大豆种植已经完成了64.7%. 2. 巴西压榨协会ABIOVE公布的数据显示，大豆产量估计为1.687亿吨。 3. CFTC持仓，截至12月10日当周，基金只有大豆期权和期货净空单5.8万手。苹果苹果：山东产区客商数量不多，成交较少，果农出货意愿良好，多数愿意顺价出货，成交部分三级果及低价货源；陕西晚熟富士冷库苹果主流成交价格稳定，陕北冷库成交量一般，果农惜售情绪降低；甘肃地区个别产区果农卖货积极性提高，成交价格重心有趋弱态势；近期市场出货平缓，利润空间较小，客商采购量略有减少，多为按需采购；双节客商采购积极性一般，个别低质量货源价格有下滑表现，交割博弈较为激烈，但市场反应不明显，预计维持偏弱震荡，关注旺季消费端的情况。红枣红枣：产区灰枣收购尾声，剩余货源零星，要价上涨0.20-0.30元/公斤；河北崔尔庄市场到货10余车，以等外干条、裂口为主，加工厂成品出货持续，区间价格下调0.20-0.30元/公斤，成交氛围尚可；广东如意坊市场到货8车，市场货源供应充足，特级10.80-11.50元/公斤，一级9.00-10.00元/公斤，区间价格下调0.30-0.50元/公斤，早市成交1-2车；目前产区收购进入尾期，价格出现翘尾，销区出货量尚可，价格走弱，维持震荡，关注销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，银星6250元/吨（0），俄针5750元/吨（-50）；阔叶浆现货小幅下跌，金鱼4380元/吨（-20）；针阔叶浆价差1870元/吨（+20），市场交投积极性欠佳；生活用纸市场弱稳，下游拿货量理性，刚性需求为主；白卡纸市场南方部分地区下游客户近期出口较快，纸厂库存保持低位；文化用纸出版封面订单仍有一定支撑，纸企多延续挺价意愿；国内针叶浆库存偏低，阔叶和俄针压力偏大，旺季来临，下游补库有一定支撑，短期跟随宏观预期震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-12-17

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