期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

大连商品交易所2025-07-30豆一仓单日报

99qh07-30 15:21

多因素交织现阶段，全球大豆市场正处在复杂的博弈状态：一方面，在巴西大豆产量创下新纪录且持续保持高出口量的背景下，全球大豆供应格局呈现宽松态势；另一方面，由于中美贸易谈判存在不确定因素，中国大豆在四季度仍存在庞大的采购缺口，其采购节奏依然会对美豆期价产生阶段性影响。此外，8月，北美大豆进入生长关键期，天气的不确定性会继续影响美豆的产量前景。多种因素相互交织，使得美豆期价仍然面临诸多不确定性以及潜在的价格波动风险。图为全球大豆产量预估图为巴西大豆压榨厂库存图为美国大豆期末库存图为阿根廷大豆期末库存图为进口大豆到港量预估图为港口大豆库存 A全球大豆产量过剩且库存不断现阶段，全球大豆市场整体呈现产量过剩且库存不断攀升的格局。德国行业刊物《油世界》发布的报告显示，2024/2025年度全球大豆产量有望达到创纪录的4.184亿吨，较上一年度的3.953亿吨高出2310万吨，产量超出需求1100万吨，全球大豆库存消费比攀升至31.82%。此外，在产量增加的推动下，全球大豆主产国的库存也在同步上升，其中，巴西大豆期末库存为4750万吨，同比增加23.5%；美国大豆期末库存为1060万吨，同比增加13.7%；阿根廷大豆期末库存为3426万吨，同比增加8.8%。从南美市场来看，巴西大豆的产量持续刷新历史纪录。2024/2025年度，巴西大豆产量预计达到创纪录的1.55亿吨。巴西国内部分机构预估，2025/2026年度，巴西大豆产量将达到1.76亿吨，同比增加4.6%；种植面积增至4910万公顷，同比增加3%；单产提升至3.58吨/公顷，其中，中西部马托格罗索州单产超4吨/公顷，巴伊亚州单产达4.08吨/公顷，为产量增长贡献显著的增量。尽管阿根廷大豆市场受到关税政策的扰动，但产量实现了恢复性增长。2024/2025年度，阿根廷大豆产量被上调至4950万吨，同比增长35%，主要得益于布宜诺斯艾利斯省单产超预期。美国农业部发布的7月供需报告显示，美豆种植面积缩减已成定局。由于玉米种植收益更具优势，挤压了大豆的种植面积，同时贸易摩擦加剧了大豆出口的不确定性，促使农民转向种植玉米。美国农业部预估，2025/2026年度，美国大豆播种面积为8338万英亩，同比下滑超过4%。不过，美国农业部预计大豆高单产能够抵消种植面积下滑带来的影响，目前仍维持2025/2026年度美豆单产52.5蒲式耳/英亩的预估。这一评估是基于平均单产的上升趋势做出的，该单产远高于去年的50.7蒲式耳/英亩。当前，美国中东部地区降水较往年偏多30%~50%，土壤墒情达到近10年的最佳状态，而中部地区的湿润天气也对主要农作物生长较为有利。美国农业部公布的作物生长报告显示，截至7月27日当周，美国大豆优良率提高到70%，高于前一周的68%，也高于分析师预计的67%，且与去年同期持平；作为头号大豆生产州，伊利诺伊州的大豆优良率从前一周的60%跃升至65%。高单产能否兑现取决于未来一个月的天气情况，尽管目前美豆生长态势良好，但8月是单产关键确定期，任何不利天气都可能对产量预期产生显著影响。 B生柴消费成为美豆需求的重要支撑美国油籽加工商协会（NOPA）发布的月度压榨报告显示，6月，美国大豆的压榨量高于市场预期，且创下历史同期最高纪录。然而，在美豆压榨需求旺盛的情况下，6月底的豆油库存却低于预期，并创下5个月来的低点，这与美豆压榨量处于历史高位形成了明显的反差。 NOPA发布的报告显示，6月30日，NOPA成员的豆油库存为13.66亿磅，较5月底的13.73亿磅减少0.5%，较去年同期的16.62亿磅下降15.8%。这主要是受美豆油制生物柴油需求旺盛的推动。无独有偶，美国农业部发布的7月供需报告显示，因大豆压榨量预估上调，美国豆油产量预计为299.7亿磅，较6月报告上调5.9亿磅，同比增加4.1%；美国生物燃料行业的豆油用量预计达到创纪录的155亿磅，较6月报告上调16亿磅。美国环境保护署在此前公布的生物柴油提案中，计划大幅提高2026—2027年生物燃料的强制混合量。根据该提案，2026年，生物燃料混合总量将增至240.2亿加仑；2027年进一步提升至244.6亿加仑，相比2025年的223.3亿加仑有显著增长。其中，生物质燃油柴油掺混目标的提升幅度尤为显著，2026年可再生能源识别码RINs设定为71.2亿个，这相当于约56.1亿加仑的实际混合量，较2025年的33.5亿加仑激增67%。该提案还包含限制生物燃料进口的举措，其中，进口生物燃料可生成的RINs数量将被削减，2026年每加仑生物质柴油仅能生成1.27个RINs，低于此前的1.6个。按照生物柴油中豆油掺混率40%~50%来换算豆油需求，那么2026年新增豆油需求为56.1亿加仑×7.8磅/加仑×45%≈197亿磅。同时，美国出台的限制进口的新政策会提振本土需求，其中，进口生物质柴油RINs生成系数从1.6降至1.27，降幅达20.6%。由此可见，美国的政策意图明确，即保护本土压榨商，削弱南美豆油的出口竞争力。从生物燃料提案对大豆市场的直接影响来看，其展现出对美豆压榨需求的利多态势。提案的核心作用是大幅提高美国本土豆油的需求，进而对美国大豆压榨业产生积极影响。若目标达成，豆油在生物柴油中的占比会从当前的35%大幅反弹至60%~70%；豆油在生物柴油中的消费量将从当前的630万吨增长至760万~800万吨。这一豆油消费的增量意味着新增670万~820万吨的美国大豆压榨量。当前，鉴于清洁燃料生产税收抵免细则尚未最终确定，美国可再生燃料标准（RFS）2026年掺混义务延迟至2025年12月才会敲定，市场对此仍保持高度关注，这一情况也成为支撑美豆期价的重要因素。 C南、北美大豆出口竞争将持续展开作为全球最大的大豆进口国，我国在1—6月累计进口大豆4937.2万吨，较去年同期增长1.84%。当下，巴西大豆发船量高企，进一步稳固全球大豆市场供应宽松的格局，而未来巴西大豆的装运节奏仍是影响我国大豆阶段性供应的关键变量。1—7月，巴西大豆对我国发船量达到5869.9万吨，同比增长5.38%，预计其全年对我国发船量高达1.1亿吨。巴西大豆充裕的库存以及持续不断的发运，延长了供应的时间范围，意味着在美豆传统出口旺季的9至11月，南北美大豆出口之间的竞争将会持续展开。此外，10月至次年1月船期的采购缺口高达八成，中美贸易谈判的进展情况，将决定在美豆传统出口旺季，美豆是否具备强劲的价格竞争力，以及中国的采购是否会转向美国市场，进而对美豆期价产生提振作用。因此，8月初的谈判极为关键，其结果将影响全球大豆贸易的流向以及美豆价格。若谈判顺利，有望打开中国大规模采购美豆的窗口，显著改善美豆的出口前景，且可能引发巴西大豆贴水下降，进一步加重巴西大豆的库存压力；若谈判陷入僵局，将加剧市场的不确定性，使中国进口大豆更加依赖巴西市场，进而持续支撑巴西大豆的贴水报价，同时也会对巴西的运力以及港口效率提出更高的要求。对南美另一大豆主产国阿根廷来说，关税政策的频繁变动也将影响其大豆出口的前景，进而扰乱南美大豆的总体供应规模。自7月起，阿根廷将大豆出口税从26%上调至33%，这使得阿根廷6月的大豆销售量激增，与去年同期相比实现了翻倍，达到471万吨。然而，7月之后销售进度急剧放缓。 7月26日，阿根廷总统哈维尔·米莱宣布削减多数农产品出口关税，以提振农产品出口，并进一步承诺，此次削减关税是“永久性的”，在其执政期间不会恢复。其中，大豆的出口关税从33%降至26%；豆粕和豆油的出口关税从31%降至24.5%。阿根廷大豆及制成品出口关税的下调，将提高阿根廷大豆的出口竞争力，进而增强南美市场的供应能力，分流部分市场需求。 D四季度国内市场存在巨大采购缺口国内市场方面，从进口大豆的买船情况来看，截至7月中旬，7—8月进口大豆船期已全部完成采购，9月采购比例接近90%。受贸易忧虑因素影响，远期买船节奏依旧较为缓慢，供应压力仍然集中在近月，远期供应受中美贸易关系的影响较为显著，10月至次年1月船期采购缺口仍超过八成。预计三季度月均大豆到港量接近1000万吨，弱现实将持续对现货价格形成压力，而巴西贴水的韧性以及四季度存采购缺口预期，为远期价格提供了支撑，大豆市场近弱远强的格局十分明显。此外，国内豆粕需求疲软，饲用豆粕减量替代政策也抑制了部分豆粕需求。当前，油厂豆粕胀库压力持续显现，开机率高位回落，大豆压榨量周比下降7.53%，降至214.76万吨，部分地区油厂豆粕胀库压力突出，油厂催提货现象增多，豆粕库存连续12周回升，至90.83万吨。在三季度进口大豆大量到港的影响下，国内油厂胀库压力持续存在，豆粕基差成交有所增加，负基差虽小幅改善，但难以持续修复。油厂豆粕提货量持续处于高位，饲料企业在集中补库之后采购情绪回归谨慎，物理库存小幅回升后保持稳定。整体而言，全球大豆丰产已然成为既定事实，然而供应链的稳定性正面临诸多因素的挑战。国内方面，巴西大豆持续大量到港，国内油厂豆粕库存处于高位，胀库风险依然存在，这使得现货及近月期货价格继续承压，基差也难以得到修复。未来，中美贸易谈判结果仍值得密切关注，其将决定四季度我国的采购方向以及美豆的出口前景。四季度，我国大豆存在庞大的采购缺口，这是市场的核心矛盾所在。而南、北美大豆出口之间的激烈博弈，也会对贴水价格以及期货远月合约价格产生显著影响。与此同时，在美豆的关键生长期，天气题材依旧是期价波动的主要因素。任何不利的天气变化都有可能迅速带来天气升水，从而提振豆类远月价格。综上所述，大豆市场的核心矛盾已开始从单纯的供应过剩，转变为复杂的阶段性供应预期博弈以及各国贸易风险的叠加。8月，中美贸易谈判的定调与天气题材的发展态势，将共同决定大豆价格的走向。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网07-30 09:40

上证再上3600，带动商品止跌-2025年7月29日申银万国期货每日收盘评论

作物报告显示，截至7月27日当周，美国大豆优良率为70%，高于市场预期的67%，前一周为68%，上年同期为67%。美豆开花率为76%，上一周为62%，上年同期为75%，五年均值为76%。美豆整体长势较为良好，优良率高于市场预期。不过美国和欧盟达成贸易协定，对大多数欧盟商品征收15%的进口关税，避免了贸易关系进一步恶化，预计美豆期价仍有支撑。国内方面受到正在举行的中美经贸会谈影响后期原料供应存在不确定性，市场观望情绪上升预计短期连粕震荡调整为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。印尼最新基本面数据利好，并且印尼财政部经济与财政政策战略局局长表示，预计2025年下半年对欧盟的棕榈油产品出口将有所增长，将提振后期棕榈油出口需求，对棕榈油价格形成支撑。马棕方面，根据SPPOMA最新数据显示2025年7月1-25日马来西亚棕榈油产量增加5.52%；出口方面Amspec和ITS数据分别预估马来西亚7月1-25日棕榈油出口量减少9.2%和15.22%，近期马来西亚最新产量、出口数据利空拖累短期油脂表现。不过在各国生柴政策支撑下，预计中长期油脂价格中枢将缓慢上移。 6）航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，10合约收于1460点，下跌1.77%。MSK第33周开舱，至鹿特丹大柜报价2800美元，环比继续调降100美元，CMA、EMC和OOCL均调降8月上半月报价，大柜降幅在100-200美元之间。随着旺季货量的边际下降，现货运价已开始松动，在马士基带头降价博弈下，部分船司已开始跟降，但整体运价降幅相对平缓。由于目前10合约已贴水08合约600-700点，已部分计价淡季运价回调空间，深贴水也对于目前市场有一定支撑，预计后续市场逐渐转向淡季运价博弈，关注后续运价回调程度及斜率。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货07-30 09:08

【农产品早评】橡胶：泰柬冲突缓和，胶价万五承压

），天津204（74）。供给端：美国大豆产区天气条件整体良好，降雨有助于缓解作物生长压力，并提升大豆单产潜力；截至2025年7月27日当周，美国大豆优良率为70%，高于市场预期的67%，前一周为68%，上年同期为67%；USDA最新公布种植面积8340万英亩，市场分析师预期8365.5万英亩，3月底预估8349.5万英亩，略低于分析师预期及3月底预估；USDA最新公布季度库存为10.8亿蒲，分析师预期9.7亿蒲式耳，3月底季度库存为19.1亿蒲，库存高于市场预期，数据中性偏空；据国家粮油信息中心监测显示，截至7月25日当周，国内主要油厂大豆压榨量224万吨，周环比下降7万吨，月环比下降25万吨，同比上升27万吨，较过去三年同期均值上升45万吨。需求端：当地时间7月28日，中美两国经贸团队在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈，中美双方再次就经贸问题举行面对面磋商；根据美国政府的估计，美国生物燃料生产商明年将消耗美国一半以上的豆油产量；有消息称美国参议院最新税收法案提出，禁止使用北美以外原料生产的生物燃料申请45Z税收抵免，原提案允许使用进口原料的燃料生产商申请80%的税收抵免，如该法案获得通过，将显著利好美豆油；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；美生柴政策高于市场预期，强掺要求56.1亿加仑，同比2025年的33.5亿加仑显著增加，亦高于市场预期46.5-52.5亿加仑；豆油供应增量而消费表现较差，局部地区油厂胀库催提，本周国内库存环比上升4%。观点：美豆天气整体良好，中美贸易政策预期有所好转，国内大豆到港压榨增加，终端消费清淡，下方有一定支撑，维持偏强震荡，关注生柴政策和宏观驱动。菜油：昨日菜油OI主力报收于9492元/吨，涨80元/吨，涨幅0.85%；基差：广东58（-6），广西28（4），江苏88（-6），福建68（14）。供给端：加拿大油籽加工商协会（COPA）发布的油籽压榨数据显示，2025年06月，加拿大油菜籽压榨量为856096.0吨，环比升3.0%；菜籽油产量为364592.0吨，环比升3.22%；AAFC采纳了加拿大统计局最新公布的2024/25年度油菜籽产量数据，将产量预估大幅上调至约1919万吨，此前预测仅为1785万吨；2025/26年度欧盟27国+英国油菜籽产量预计维持在2030万吨；加拿大大草原迎来有益降雨，周末气温低于正常水平，这将有助于作物生长；7月16日路透社消息，堪培拉接近与北京达成协议，允许澳大利亚供应商向中国运送五批试用油菜籽，此举旨在结束长达多年的贸易冻结，这一贸易政策的推进可能会在未来对国内菜系商品价格产生一定利空影响。需求端：美国参议院最新税收法案提出，将禁止使用北美以外原料生产的生物燃料申请45Z税收抵免，利多加菜油；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；EPA美国环保局提议2026年生物质基柴油（BBD）的强制掺混要求为56.1亿加仑，相较于2025年的33.5亿加仑有显著增加，也高于近期市场预期的46.5亿到52.5亿加仑；市场消费疲软，基差小幅回落，本周国内库存环比下降1.2%。观点：美国生柴政策利多加菜油，国内菜油库存维持高位，国内9月后的远月菜籽买船量较少，油厂对菜油挺价意愿较为强烈，维持震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-150（21），江苏-150（31），山东-150（21），天津-80（-21）。供需分析：上周国内油厂开机率维持高位，大豆、豆粕商业库存均小幅上升。监测显示，7 月 25 日，全国主要油厂进口大豆库存713 万吨，周环比上升 1 万吨，月环比上升 58 万吨，同比减少 21 万吨，较过去三年均值上升 112 万吨;豆粕库存 105 万吨，周环比上升 4 万吨，月环比上升37 万吨，同比下降 33 万吨，较过去三年同期均值下降 3 万吨。7 月进口大豆到港量及油厂压榨量仍维持较高水平，上周国内主要油厂大豆压榨量 224 万吨，本周预计小幅回升至240 万吨，豆粕产出增加。预计 7 月底全国主要油厂豆粕库存升至 110 万吨左右。观点：我们认为近期粕价或偏弱震荡，宏观情绪降温，豆粕自身或面临供增需减的预期，后续主要关注到港量及生猪饲料配比调控的情况。菜粕：现货基差，华东-140（15），福建-50（-5），广东-120（-5），广西-130（-5）。供需分析：菜粕现货继续下跌，少量成交。油厂开机率有所恢复，上周及本周压榨量平均预估在6万左右，压榨供应增加，菜粕库存增至近2万吨。观点：我们认为短期受菜粕震荡偏弱为主，自身逻辑有限，供应有所增加，或以跟随豆粕为主。后续重点关注政策上有无最新进展，以及天气转暖后水产饲料需求的启动情况。橡胶一.观点总结原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价55.5泰铢/kg，环比+0.2泰铢/kg，胶杯报价54泰铢/kg，环比未变；现货价格方面，山东地区SCRWF报价14800元/吨，环比-50元/吨。供给端，近期原料波动较窄，整体看收胶量不及预期，供应端的显著变化还需要等待三季度过渡结束后。需求端，本周轮胎开工环比有所回升，其中全钢胎同比有增，半钢胎同比仍然较弱，整体看需求端表现维持中性偏弱，矛盾不突出。本周中国半钢胎样本企业产能利用率为68.13%，环比+2.34个百分点，同比-11.96个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为61.98%，环比+0.87个百分点，同比+3.92个百分点。宏观层面，泰柬冲突缓和，谈判达成协议，地缘风险消退；反内卷方面，昨日商品整体低位迎来反弹，总的来看本轮政策远没有结束，重点关注后续zzj会议内容。总的来说，近期橡胶供需变化不显著，宏观层面情绪上有所降温但可能还没有结束，15000附近RU争夺明显。我们认为在这个位置供需的驱动不显著，胶价主要跟随宏观宽幅震荡的可能性居多，基于后续的反内卷情绪可能还没有迎来结束，以及供应端未能显著放量来看，有可能胶价回调后将重新进入上行趋势。 1.机构消息：截至2025年7月27日，青岛天然橡胶样本一般贸易库存较上期(20250720)增加0.79万吨至56.46吨，增幅1.42%。截至2025年7月27日，青岛天然橡胶样本保税库存较上期(20250720)减少0.21万吨至7.58万吨，降幅2.70%。（隆众资讯） 2.机构消息：7月28日，欧洲轮胎和橡胶制造商协会（ETRMA）发布市场数据显示，2025年二季度欧洲替换胎市场销量同比下降3.5%至5704.4万条。其中，乘用车胎销量同比降4%至5160.9万条；卡、客车胎出货量同比降5%至245.2万条；农用胎出货量同比降5%至18万条；摩托车/踏板车胎出货量同比增2%至280.3万条。（QinRex） 3.宏观新闻：中美两国代表团在28日经过约5个小时的磋商后，结束了在瑞典首都斯德哥尔摩的首日谈判。谈判结束后，双方都未在现场向外界发表声明，会谈将在29日继续举行。（凤凰卫视）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价13.94元/kg，环比-0.64%；LH2509主力合约报价14150元/吨，环比-0.49%。供给端，近期出栏量稳定增长，据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年7月29日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为274913头，较昨日上涨3.15%。需求端，天气炎热之下猪肉消费处于淡季，需求端承接有限。据涌益讯，上周周度屠宰样本宰杀量151.44万头，较上周增加4.44万，环比增幅3.02%。宏观层面，据农业部召开养殖企业会议后，暂无最新政策端指引，关注后续zzj会议内容，但预计对生猪而言影响不大。总的来说，当前生猪市场自身供需虽有变化，但宏观政策的影响仍然主导盘面，我们认为当前近月合约仍然会偏弱运行，均重改善对远月供应影响有限，寻找逢高沽空远月合约的机会为主。策略建议，逢高沽空LH2511、LH2603。二.消息与数据 1.机构消息：养殖出栏量级尚可，供应整体较充足；屠企计划量有限，多数企业采购顺畅。明日暂看猪价窄幅调整，续跌空间或有限。（涌益咨询） 2.机构消息：今日猪价均降至低位，多数区域破14元/公斤，但屠企反馈，目前价位主动分割入库意愿较低。一是需求差，冻品走货慢；二是对下半年预期谨慎，担心冻品亏损；三是资金占用量大，此价位尚不足以刺激企业主动分割入库。部分企业预期猪价降至13元/公斤或者以下，可能会有入库计划，但实际操作仍需观察。（涌益咨询） 3.机构消息：养殖端降重出栏节奏加快，终端消费跟进无力，市场成交继续承压。（钢联农产品）苹果苹果：山东栖霞产区客商按需补货，客商多压价收购，整体走货不快，发市场客户要货一般，部分电商客户拿相对低价货源；陕西洛川产区库存苹果剩余不多，客商自行发市场为主，库内交易不多，部分库中少量货源出现水烂点现象；陕西渭南合阳县甘井镇，纸袋秦阳上市收购，多以订园为主，当地个头偏小，目前纸袋秦阳65#起步参考价4.2-4.5元/斤附近，价格较去年同期略高；近期到车量持续处于低位，苹果终端走货速度不快，叠加应季时令水果对苹果销售的分流，整体消费较慢，二三级批发商维持按需拿货，中转库积压不多；全国套袋量小幅下降，近期冷库苹果价格小幅走弱，早熟价格维持偏强，盘面价格跟随宏观情绪冲高回落，基本面暂时驱动不大，后期主要关注新季果品质量和早熟价格变动。红枣河北崔尔庄市场停车区到货3车，下游客商按需采购；广东如意坊市场到货1车，现货价格暂稳运行，下游客户按需采购；红枣基本面变动不大，红枣、苹果均为可选消费品，宏观利多刺激有限，且反内卷无法做到去产能；红枣Mysteel初步定产56-62万吨，加上结转预估30万吨，总供应大于2024年，需求端约50万吨/年，基本面向上动力不足，维持宏观情绪转暖或减产炒作最激烈的时候逢高空。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下降，银星5920元/吨（0），俄针5420元/吨（-30）；阔叶浆现货平稳，金鱼4150元/吨（0）；针阔叶浆价差1770元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情延续低迷走势，市场业者观望为主；生活用纸市场平淡盘整，部分纸企检修计划提上日程，场内暂无利好支撑；文化用纸市场，大型工厂多稳定排产，行业供应整体变化不大；盘面冲高回落，行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及处在行业淡季，上方有一定压力，下方有成本支撑，近期盘面跟随宏观影响震荡偏强，关注纸厂补库和政策影响持续性。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货07-30 09:06

尿素价格中枢仍将下移

春耕播种关键期，春玉米、春小麦、水稻及大豆等农作物均进入用肥高峰期。随着气温回暖，农业备肥工作有序开展，下游采购需求持续释放。与此同时，复合肥行业自2月中旬起迎来春季肥集中发运阶段，产品出货顺畅，企业生产热情高涨，开工率显著提升，并将高开工状态延续至4月，进一步拉动尿素市场需求。步入4月，尿素期货市场受供需格局及宏观政策双重影响，价格走势急转直下。一方面，市场呈现供强需弱格局。江苏恒盛新装置投产，叠加淡季储备货源大量释放，尿素日产量始终维持高位。另一方面，需求端表现疲软。北方农业需求阶段性停滞，南方因天气因素导致备肥进度迟缓。复合肥企业新订单增长乏力，成本压力加大，部分中小型企业被迫减产或停产，整体开工率下滑，对高价尿素原料的采购意愿明显降低。此外，美国关税政策及尿素出口放松消息也频繁扰动市场，多重因素共同作用下，尿素期货价格承压走弱。 5月，尿素市场在出口预期的强劲支撑下，行情逐渐回暖。宏观层面释放的利好信号，进一步为市场注入上涨动能，推动市场热度持续攀升。至5月中下旬，尿素出口政策逐步明晰，出口消息对市场的刺激效应随之减弱，市场回归理性运行。此时，尿素日产量仍保持在 20万吨以上的高位，供应端压力持续存在；加之刚性需求不断走弱，市场供需失衡加剧，尿素价格开始松动下行。图为尿素期货主力合约价格走势 6月，尿素期货价格整体维持震荡走势。月初，市场行情更多依赖基本面变化。麦收结束后，农业市场需求复苏迟缓，工业需求也呈下滑趋势，而尿素日产量依旧居高不下，多重利空因素致使行情持续走低。直至中下旬，以伊冲突爆发后，市场情绪发生转变，带动现货市场回暖，尿素期货价格震荡频率显著增加，走势趋于复杂。 [下半年行情展望] 新增投产压力较大 2025年上半年，尿素行业产能投放309万吨，技改产能40万吨，产能增量为269万吨，上半年产能增速为3.51%。理论产能从7670 万吨增长至7939万吨。陕西陕化、甘肃靖远刘化（一期）、甘肃金昌能源、江苏晋煤恒盛化工、新疆新冀能源5套装置在2025年上半年顺利投产。2025年下半年，尿素行业预计产能投放292万吨，暂无技改产能，产能增量为292 万吨，下半年产能增速（相较于2025 年上半年）为3.68%，理论产能从7939万吨增长至8231万吨。2025年尿素产能增速预计为7.31%，下半年新疆奥福（库车沐阳）、九江心连心、安徽晋煤中能、甘肃靖远刘化（二期）、山东晋控日月新材料、河北正元氢能科技 6 套装置投产，投产压力仍较大，尿素市场供应宽松局面延续。生产利润继续下降我国尿素生产的上游原材料主要为煤炭、天然气和焦炉气等。煤头尿素主要由“两煤一电”组成，占尿素总成本的70%左右。气头尿素的生产成本主要由天然气和加工费等组成。图为尿素各工艺生产成本从不同生产工艺的成本来看，截至6月底，天然气制尿素成本为1971元/吨，固定床工艺成本为1917 元/吨，气流床工艺成本为1478元/吨。上半年，煤制尿素和天然气制尿素因成本变动不同，利润增减也出现差异。煤炭市场供需维持宽松态势，上半年价格延续下跌行情。固定床和气流床工艺尿素生产毛利均有所回升。截至6月底，固定床工艺尿素生产毛利为-137元/吨，较年初增加217元/吨；气流床工艺尿素生产毛利为292元/吨，较年初增加149元/吨。上半年，全国尿素用天然气价格出现不同程度上调，导致国内气头尿素工厂亏损程度扩大。天然气工艺制尿素生产毛利为-171元/吨，较年初减少149元/吨。下半年煤炭市场或偏弱震荡。传统电煤在新能源发电挤占下，电厂耗煤需求较往年下滑，电煤对市场底部支撑有限；非电方面部分固定床化工企业下半年有停产计划，非电需求亦有继续收缩预期。下半年虽有“金九银十”及“迎峰度冬”等传统消费旺季，但在供应高位背景下旺季特征仍不明显。天然气价格预计基本维持稳定，尿素生产成本或有继续下降的可能，但下降幅度或较上半年缩窄。在下半年尿素价格中枢总体下移的情况下，气流床工艺制尿素利润或减少，而固定床和天然气工艺制尿素亏损程度或进一步扩大。产能利用率季节性降低 2025年上半年，新增产能较多，其陆续落地释放后，提振我国尿素市场供应能力，带动产量增加，市场可流通货源整体充裕。尿素月度产量明显提升，处于近5年同期高位。统计数据显示，1—6月份，尿素累计产量为3544.46万吨，与去年同期的3236.13万吨相比，大幅上涨9.53%。尿素产量逐步上升，从3月份开始每月平均保持在600万吨以上。尿素产量居高不下主要受两方面因素的影响，一方面是尿素行业产能扩张，另一方面是行业保持高开工状态。图为尿素月度产量上半年，尿素行业开工率呈现震荡回升态势，年初装置运行负荷较低，不足79%。随着停车装置恢复重启，尿素企业开工率不断提升，大部分时间保持在八成以上，最高接近九成。保供稳价政策下，尿素企业生产较为平稳，日产量持续回升，二季度基本保持在20万吨以上，达到偏高水平。装置检修计划不多，尿素行业开工率居于高位，导致货源供应增加，下半年市场供应端压力较大。从工艺角度来看，煤制产能利用率高于往年水平，基本在90%~95%。上半年气流床工艺煤制利润持续上升，固定床工艺煤制亏损逐步收窄，企业开工意愿偏好，虽有春季检修，但整体煤制产能利用率维持高位。上半年天然气制产能利用率则接近往年水平。1月受冬季天然气保民用影响，西南地区气头尿素装置延续限产或低负荷运行，开工率维持低位。2—3月随着气温回升，民用取暖用气需求下降，天然气供应向工业倾斜，限气政策逐步解除，装置陆续恢复开工，开工率稳步提升。4—6月份，开工率稳定在高位。由于天然气制尿素处于亏损状态，且亏损幅度扩大，因此，整体产能利用率低于去年水平。下半年是农业用肥传统淡季，尿素市场需求疲软，企业可能会主动降负去库存，煤制尿素产能利用率因季节性或有所下降，但由于企业仍有一定利润空间，从而有动力维持较高开工率。气头企业或仍面临全面亏损，这会降低企业的生产积极性，进而影响产能利用率。此外，冬季是天然气需求旺季，民用天然气需求增加，可能会导致工业用气受限。天然气制尿素装置通常会因限气而降低负荷，历史上冬季天然气制尿素开工率会明显下降，预计2025年下半年也会受到类似影响，尤其是在冬季供暖期，产能利用率可能会有较大幅度下滑。在利润亏损与冬季检修的双重压力下，天然气制尿素产能利用率或继续低于往年平均水平。工业需求难以出现明显增量尿素下游需求分为农业及工业需求。农业施肥作为主要下游应用，直接农用施肥、复合肥需求占总需求量的45%、21%；工业板材的脲醛树脂需求量占16%、三聚氰胺需求量占7%。农业需求方面，2025年上半年，高标准农田的增加驱动玉米等农作物的滴灌及密植技术普及，农业需求上半年的总量同比仍维持增长。党的二十大报告指出，国家坚守18亿亩耕地红线，逐步把永久基本农田全部建成高标准农田。按照《全国高标准农田建设规划》（2021—2030年）要求，到2025年，全国需累计建成面积10.75亿亩、累计改造提升面积1.05亿亩；到2030年，全国需累计建成面积12亿亩、累计改造提升面积2.8亿亩，2023—2030 年年均新增建设 2500 万亩，同时年均改造提升3500万亩高标准农田。根据公开信息，新增建设方面，2023年已建成4500万亩农田，2024至2025年仍有总计3000万亩的建设目标。整体来看，高标准农田的新增及改造一定程度上对尿素农业需求总量增加形成逻辑支撑。农作物生长的季节规律特点，决定了尿素具有全年生产、季节消费的特点。不同季节对尿素的需求有所差异。一般来说，3月、4月有小麦主产区返青追肥的需求，尿素用量大约占全年农业用量的20%；6月、7月是农作物用肥旺季，尿素用量大约占全年农业用量的50%；9月、10月小麦需施加底肥，尿素用量大约占全年农业用量的20%。进入四季度，农业需求总量和尿素用量均处于年度最低水平，加之价格低位运行，受“买涨不买跌”心理影响，下游提前备货积极性较弱，大多以维持刚需采购为主。复合肥年尿素需求量仅次于农业需求，位居第二，复合肥对尿素的整体需求量也呈现上半年强于下半年的季节性特征。高氮复合肥生产旺季通常在3—5月份，2025年上半年3—5月份国内复合肥工厂开工率高于前两年同期，其对尿素原料需求较为强劲，可以说是引发国内尿素阶段性冲高行情的主要推手。预计下半年对尿素原料的需求量将较夏季肥有明显减少。工业需求方面，三聚氰胺和脲醛树脂主要下游均为板材饰面及油漆涂料，与房地产行业休戚相关。 2025年上半年，三聚氰胺及脲醛树脂对尿素的消耗量与2024年同期几乎持平。1—6月三聚氰胺产量为 81.95万吨，相较2024 年同期的81.26万吨增加 0.85%。上半年三聚氰胺及脲醛树脂对尿素需求增速受限主要有两点原因：其一，在中美利差倒挂背景之下，我国的固定资产投资增速相对受限，房地产后周期产业链上的商品表现均较为弱势。在板材内需较弱背景下，对三聚氰胺及脲醛树脂的采购增量较为有限。其二，上半年三聚氰胺出口受到两轮冲击，一是欧盟对三聚氰胺监管全面收紧，对三聚氰胺全球贸易链形成冲击；二是美国“对等关税”对大宗商品的出口形成抑制。整体来看，在内需及出口双重抑制格局下，虽然三聚氰胺存在产能扩张，但三聚氰胺及脲醛树脂板块对尿素需求量在下半年或维持同比低增速格局，需求或难以出现明显增量。企业库存再次进入累积阶段尿素港口库存1—4月份维持低位。5月份开始，随着新的出口政策确定，集港明显增加，港口库存持续上升。三季度出口有序推进，港口库存或继续上升；四季度需关注出口政策是否延续，港口库存或再次下降。图为尿素企业周度库存企业库存与尿素价格走势密切负相关。一季度企业库存持续去化的情况下，尿素价格震荡上涨。二季度则未继续去库，反而因供应高位再次出现累库，尿素价格也随之宽幅震荡。下半年，企业库存将再次进入季节性累积阶段。但由于出口政策出现变化，三季度在出口明显增加的情况下，企业库存累积速度或低于去年同期水平。四季度累库趋势将延续。出口政策明确 1—5月份国内尿素出口继续严控，月度出口量基本低于1万吨。5月7日，尿素出口政策明确，其中的主要内容包括：出口时间节点是5—9月份，第一阶段是5—7月，第二阶段是8—9月，所有出口业务需要在 2025年10月15 日前完成手续。出口总量暂定200万吨，实行出口配额制，由氮协根据企业的承储及保供表现进行分配。出口价格方面实施出口指导价制度，严禁低于最低限价进行出口。政策制定初期法检方式只接受厂检，但6月24日在现有产地法检基础上，开设港口法检渠道，由中农集团控股股份有限公司、中化化肥有限公司、中国化工建设有限公司等3家化肥国营贸易企业作为尿素自律出口港口法检的执行主体，自律流通企业可以选择产地法检方式，也可以选择港口法检方式，委托其中一家代理出口业务。根据目前的出口政策，5—10月份总体有200万吨的出口配额。6月份，厂检和港口检需要一定时间，预期出口量小幅增加为主，大致有20万吨。7—10月每月则平均有45万吨出口预期，出口增加或部分缓解供应压力。关注化肥淡季储备政策我国自2004年开始实施化肥淡季储备政策，以保障淡旺季化肥价格稳定。淡储政策对市场价格起到了较好的调节作用，避免了价格超预期下跌和上涨。过去多年，尿素淡储政策不断根据市场情况调整。如《2024—2026年度国家化肥商业储备招标文件》对尿素淡储政策就有多项调整，包括调整多数区域对尿素的最低要求占比，从之前的不低于 30% 改为部分省份不低于 20%；调整承储责任期，2024/2025年度部分省份储备时间变为当年10月1日至次年6月30日选择连续6个月；对收储进度也做了调整，明确6个月储备期内每个月月末的储备量要求；还调整了储备投放期，由原来的储备结束后30日内调出改为两个月内全部向社会投放，且优先满足当地农业生产用肥需求。下半年市场关注点将从国内需求转向出口及国际市场。若出口政策在配额、检验方式等方面没有进一步松动，则难以对国内供需格局产生进一步影响，国内尿素市场将更依赖于淡储等政策来调节供需。反之，若出口政策超预期松动，企业可能会更倾向于出口，从而影响淡储的参与度和储备量。综上所述，尿素市场基本面供大于求格局未改，叠加库存累积与利润收缩，预计2025年下半年价格中枢较上半年下移。7月农业需求淡季引发价格阶段性下跌；8—9月秋季备肥及出口集中装船等需求边际改善可能引发价格反弹，但幅度受限于供应压力；若10月出口窗口关闭，需求淡季叠加高库存，价格或再次下探。不过需关注出口政策和冬储政策，若出口政策调整或冬储政策支持力度较大，则对尿素价格形成一定底部支撑。来源：期货日报网

期货日报网07-30 08:45

大连商品交易所2025-07-29豆一仓单日报

99qh07-29 15:20

黑色建材领跌，市场降温-2025年7月28日申银万国期货每日收盘评论

作物报告显示，截至7月20日当周，美国大豆优良率为68%，低于市场预期的71%，前一周为70%，与上年同期持平。美豆整体长势较为良好，同时贸易的不确定性仍使得美豆出口前景堪忧，美豆期价走弱。但考虑到在贸易关税的不确定性下，四季度全球豆系价格预计仍将继续抬升，预计豆粕价格进一步下调的空间有限。 6）航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，10合约收于1502.8点，下跌1.84%。盘后公布的SCFIS欧线为2316.56点，对应于07.21-07.27期间的离港结算价，较上期下跌3.5%，对应大柜运价为3400美元左右，反映7月下旬欧线部分船司运价的小幅下调。目前欧线运价逐渐趋于见顶，现货舱位权重较大的船司已开始小幅调降，现货运价出现松动，马士基开舱价开始调降，第32周至鹿特丹大柜报价2900美元，环比下降100美元，至其他欧基港延续大柜2900美元不变，HMM和ONE跟降下关注后续其他船司是否还会有跟降行为。10合约已贴水08合约600-700点，现货运价未普遍性调降且降幅有限的前提下，市场尚未完全转向淡季运价博弈，考虑到运力供给和往年旺季节奏，关注后续运价回调程度及斜率。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货07-29 09:08

【农产品早评】宏观情绪带动，苹果红枣冲高回落

），天津130（12）。供给端：美国大豆产区天气条件整体良好，降雨有助于缓解作物生长压力，并提升大豆单产潜力；USDA最新公布种植面积8340万英亩，市场分析师预期8365.5万英亩，3月底预估8349.5万英亩，略低于分析师预期及3月底预估；USDA最新公布季度库存为10.8亿蒲，分析师预期9.7亿蒲式耳，3月底季度库存为19.1亿蒲，库存高于市场预期，数据中性偏空；据国家粮油信息中心监测显示，截至7月25日当周，国内主要油厂大豆压榨量224万吨，周环比下降7万吨，月环比下降25万吨，同比上升27万吨，较过去三年同期均值上升45万吨。需求端：当地时间7月28日，中美两国经贸团队在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈，中美双方再次就经贸问题举行面对面磋商；根据美国政府的估计，美国生物燃料生产商明年将消耗美国一半以上的豆油产量；有消息称美国参议院最新税收法案提出，禁止使用北美以外原料生产的生物燃料申请45Z税收抵免，原提案允许使用进口原料的燃料生产商申请80%的税收抵免，如该法案获得通过，将显著利好美豆油；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；美生柴政策高于市场预期，强掺要求56.1亿加仑，同比2025年的33.5亿加仑显著增加，亦高于市场预期46.5-52.5亿加仑；豆油供应增量而消费表现较差，局部地区油厂胀库催提，本周国内库存环比上升4%。观点：美豆天气整体良好，中美贸易政策预期有所好转，国内大豆到港压榨增加，终端消费清淡，下方有一定支撑，维持震荡，关注生柴政策和宏观驱动。菜油：昨日菜油OI主力报收于9406元/吨，跌35元/吨，跌幅0.37%；基差：广东64（1），广西24（1），江苏94（-9），福建54（1）。供给端：AAFC采纳了加拿大统计局最新公布的2024/25年度油菜籽产量数据，将产量预估大幅上调至约1919万吨，此前预测仅为1785万吨；2025/26年度欧盟27国+英国油菜籽产量预计维持在2030万吨；加拿大大草原迎来有益降雨，周末气温低于正常水平，这将有助于作物生长；7月16日路透社消息，堪培拉接近与北京达成协议，允许澳大利亚供应商向中国运送五批试用油菜籽，此举旨在结束长达多年的贸易冻结，这一贸易政策的推进可能会在未来对国内菜系商品价格产生一定利空影响。需求端：美国参议院最新税收法案提出，将禁止使用北美以外原料生产的生物燃料申请45Z税收抵免，利多加菜油；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；EPA美国环保局提议2026年生物质基柴油（BBD）的强制掺混要求为56.1亿加仑，相较于2025年的33.5亿加仑有显著增加，也高于近期市场预期的46.5亿到52.5亿加仑；市场消费疲软，基差小幅回落，本周国内库存环比下降1.2%。观点：美国生柴政策利多加菜油，国内菜油库存维持高位，国内9月后的远月菜籽买船量较少，油厂对菜油挺价意愿较为强烈，维持震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-150（21），江苏-150（31），山东-150（21），天津-80（-21）。重要消息：农业农村部表示，要严格落实产能调控举措，合理淘汰能繁母猪，适兰调减能繁母猪存栏，减少二次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增产能。要加快建立现代生猪良种繁育体系，加强猪种遗传资源开发利用，推进生猪种业自主创新，支持生猪种业企业做优做强。要毫不松懈抓好生猪疫病防控，加快补齐中小养殖场户防疫短板，严格生猪检疫监管，守牢不发生区域性重大动物疫情的底线。要深入开展养殖业节粮行动，大力推广低蛋白日粮技术，持续推进豆粕减量替代。观点：我们认为粕价显著回调，主要是受到生猪政策影响豆粕需求所致。近期粕价或偏弱震荡，宏观情绪降温，豆粕自身或面临供增需减的预期，后续主要关注到港量及生猪饲料配比调控的情况。菜粕：现货基差，华东-140（15），福建-50（-5），广东-120（-5），广西-130（-5）。供需分析：菜粕现货跟盘下跌。水产养殖旺季来临，菜粕饲用需求提升，不过豆粕替代优势好，削弱菜粕需求预期。另外市场关注中美贸易谈判消息。观点：我们认为短期受宏观有新变化，菜粕震荡为主。后续重点关注政策上有无最新进展，以及天气转暖后水产饲料需求的启动情况。橡胶一.观点总结原料价格方面，昨日泰国国王生日休假一天，无报价；现货价格方面，山东地区SCRWF报价14900元/吨，环比-400元/吨。供给端，近期原料波动较窄，整体看收胶量不及预期，供应端的显著变化还需要等待三季度过渡结束后。需求端，本周轮胎开工环比有所回升，其中全钢胎同比有增，半钢胎同比仍然较弱，整体看需求端表现维持中性偏弱，矛盾不突出。本周中国半钢胎样本企业产能利用率为68.13%，环比+2.34个百分点，同比-11.96个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为61.98%，环比+0.87个百分点，同比+3.92个百分点。宏观层面，昨日反内卷交易降温，泰柬迎来谈判，地缘风险消退叠加内盘商品情绪降温之下，胶价宏观环境显著转弱。总的来说，近期橡胶供需变化不显著，宏观层面的边际转弱导致胶价迎来回调，15000附近RU争夺明显。我们认为在这个位置供需的驱动不显著，胶价主要跟随宏观宽幅震荡的可能性居多，基于后续的反内卷情绪可能还没有迎来结束，以及供应端未能显著放量来看，有可能胶价回调后将重新进入上行趋势。 1.机构消息：截至2025年7月27日，青岛天然橡胶样本一般贸易库存较上期(20250720)增加0.79万吨至56.46吨，增幅1.42%。截至2025年7月27日，青岛天然橡胶样本保税库存较上期(20250720)减少0.21万吨至7.58万吨，降幅2.70%。（隆众资讯） 2.机构消息：6月份，规模以上工业企业利润同比降幅较5月份有所收窄，以装备工业为代表的新动能行业利润增长较快，企业效益状况呈现以下特点：营业收入保持增长，企业利润降幅收窄。6月份，规模以上工业企业营业收入同比增长1.0%，增速与5月份持平，工业企业营收持续增长，为企业盈利恢复创造有利条件。6月份，规模以上工业企业实现利润总额7155.8亿元，同比下降4.3%，降幅较5月份收窄4.8个百分点，其中制造业改善明显，利润由5月份下降4.1%转为增长1.4%。从累计看，1—6月份规模以上工业企业营业收入增长2.5%，利润下降1.8%。（QinRex） 3.宏观新闻：应东盟轮值主席马来西亚的邀请，今天（7月28日）下午15时，柬埔寨首相洪玛奈和泰国代理总理普坦在马来西亚吉隆坡举行特别会议，商讨边境局势。这是自7月24日柬泰边境发生冲突以来，双方领导人首次面对面直接对话。会议开始前，双方都强调，谈判重点在于双方应立即停火。生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价14.03元/kg，环比-0.5%；LH2509主力合约报价14125元/吨，环比-2.15%。供给端，近期出栏量稳定增长，据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年7月28日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为266524头，较周五上涨0.40%。需求端，天气炎热之下猪肉消费处于淡季，需求端承接有限。据涌益讯，上周周度屠宰样本宰杀量151.44万头，较上周增加4.44万，环比增幅3.02%。宏观层面，昨日宏观情绪整体回落，但或对生猪影响不大，近期在政策端指导降重的预期明确的情况下，现货价格下探明显，近月去库利空近月合约估值。总的来说，当前生猪市场自身供需虽有变化，但宏观政策的影响仍然主导盘面，我们认为当前近月合约仍然会偏弱运行，均重改善对远月供应影响有限，寻找逢高沽空远月合约的机会为主。二.消息与数据 1.机构消息：现阶段养殖主体出栏节奏正常，暂未呈现月末缩量表现，所以市场供给宽松，反馈至屠企端采购顺畅；今日北方多地市场维持价格下压趋势，部分区域成交跌破14元/公斤关卡，南方整体供需节奏平稳，今日价格维持窄幅调整。短期来看，北方跌至14元/公斤附近，继续走低阻力增大，预计明日北方跌幅收窄，南方继续维持弱稳观望为主。关注月末端市场供给节奏变化。（涌益咨询） 2.机构消息：通过市场调研反馈结果来看，目前多地市场头部企业主流出栏均重维持在120-126公斤，不过西南区域企业出栏体重跨度较大，少数全国布局的集团性头部企业均重120-123公斤，而除了头部5家外的第二梯队则出栏在125-132公斤。企业反馈目前出栏均重同5月底-6月份阶段相比，主流下降1-3公斤之间，少部分头部企业降幅3-5公斤。降重主要原因首先来自于气温偏高，猪只生长速度缓慢，其次是政策性限制，多数企业配合降重。对于8月份集团体重变化预期来看，多地反馈或仍维持降重策略，但多数企业目前出栏均重基本在120-125公斤之间，所以若不出现极端疫情影响，市场较难呈现大规模抛售现象导致体重宽幅下降，普遍预期体重下降幅度在1公斤左右。（涌益咨询） 3.机构消息：高温淡季，供大于求且二育入场不多，养殖端销售压力增加，出栏进度偏慢，预计短线仍偏弱调整为主。（钢联农产品）苹果苹果：产地苹果主流成交价格稳定，存储商出货意愿较高，客商采购情绪平稳，成交量变动不大，个别冷库反馈有轻微水烂；陕西秦阳品乾县地区货源返青较多，新上市货源质量不及前期货源，主流价格略有下调；近几日市场苹果销售量略有增加，价格稳定；全国套袋量小幅下降，近期冷库苹果价格小幅走弱，早熟价格维持偏强，盘面价格跟随宏观情绪冲高回落，基本面暂时驱动不大，后期主要关注新季果品质量和早熟价格变动。红枣河北崔尔庄市场停车区到货15车，价格小幅上涨0.20元/公斤，下游客商按需采购；广东如意坊市场到货0车，现货价格暂稳运行，冷库及档口适当出货；受短期情绪炒作情绪影响，盘面日内波动较大，但基本面变动不大，红枣苹果均为可选消费品，宏观利多刺激有限，且反内卷无法做到去产能；红枣Mysteel初步定产56-62万吨，加上结转预估30万吨，总供应大于2024年，需求端约50万吨/年，基本面向上动力不足，维持宏观情绪转暖或减产炒作最激烈的时候逢高空。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，银星5920元/吨（0），俄针5450元/吨（-50）；阔叶浆现货平稳，金鱼4150元/吨（0）；针阔叶浆价差1770元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情延续低迷走势，市场业者观望为主，市场成交仍有优惠；生活用纸市场价格区间盘整，部分纸企计划开展检修工作；文化用纸市场，大型工厂多稳定排产，行业供应整体变化不大；盘面冲高回落，行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及处在行业淡季，上方有一定压力，下方有成本支撑，近期盘面跟随宏观影响震荡偏强，关注纸厂补库和政策影响持续性。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货07-29 09:06

大连商品交易所2025-07-28豆一仓单日报

99qh07-28 15:20

CFTC：截止7月22日当周CBOT(芝加哥商品交易所)大豆期货和期权持仓报告

22日当周CBOT(芝加哥商品交易所)大豆期货和期权分类持仓报告：合约单位:（5000 蒲式耳的合同）总持仓量:1144600 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 158728 152501 371357 562910 549431 1092996 1073289 51604 71311 较7月15日当周总持仓量变化(28795) 1026 -22618 19578 10629 32052 31233 29012 -2439 -217 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 13.9 13.3 32.4 49.2 48 95.5 93.8 4.5 6.2 (交易商总数：585) 141 164 203 230 219 504 473

Elaine07-28 00:00

24小时热点