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USDA：3月份公布的全球大豆供需平衡表

以下是3月份公布的全球大豆供需平衡表初期库存生产进口国内压榨国内总量出口期末库存全球 98.27 360.41 155.31 316.6 365.84 154.22 93.93 全球（除中国） 69.41 344.02 65.01 226.6 255.54 154.12 68.78 美国 6.99 121.5 0.43 59.98 62.89 58.57 7.47 国外总额 91.27 238.91 154.88 256.62 302.95 95.65 86.46 主要出口 55.39 181.82 4.43 91.83 102.47 87.25 51.93 阿根廷 25.06 43.9 3.84 38.83 46.04 2.86 23.9 巴西 29.58 130.5 0.54 50.71 53.96 79.06 27.6 巴拉圭 0.48 4.18 0.04 2.2 2.25 2.27 0.18 主要进口商 32.24 20.29 122.51 118.84 146.62 0.42 28 中国大陆 28.86 16.4 90.3 90 110.3 0.1 25.15 欧洲联盟 1.56 2.83 14.54 15.4 16.97 0.29 1.68 南洋 1.19 0.53 8.26 4.45 9.33 0.02 0.64 墨西哥 0.46 0.29 5.96 6.35 6.4 0 0.3 2022/23 全球 93.93 378.06 168.03 315.18 365.9 171.96 102.15 全球（除中国） 68.78 357.77 63.53 219.18 248.4 171.87 69.81 美国 7.47 116.22 0.67 60.2 62.96 54.21 7.19 国外总额 86.46 261.83 167.36 254.98 302.95 117.75 94.96 主要出口 51.93 197.75 9.26 86.91 97.18 106.99 54.78 阿根廷 23.9 25 9.06 30.32 36.57 4.19 17.21 巴西 27.6 162 0.15 53.1 56.9 95.51 37.35 巴拉圭 0.18 10.05 0.01 3.45 3.58 6.5 0.17 主要进口商 28 23.74 135.66 123.47 152.41 0.33 34.66 中国大陆 25.15 20.28 104.5 96 117.5 0.09 32.34 欧洲联盟 1.68 2.55 13.14 14.3 15.88 0.23 1.26 南洋 0.64 0.49 8.25 3.92 8.7 0.01 0.67 墨西哥 0.3 0.18 6.44 6.65 6.7 0 0.22 2023/24 全球 2月 103.57 398.21 167.85 329.29 383.03 170.57 116.03 3月 102.15 396.85 170.78 328.19 381.9 173.61 114.27 全球（除中国） 2月 69.78 377.37 65.85 231.29 262.53 170.47 80 3月 69.81 376.01 65.78 230.19 261.4 173.51 76.69 美国 2月 7.19 113.34 0.82 62.6 65.97 46.81 8.57 3月 7.19 113.34 0.82 62.6 65.97 46.81 8.57 国外总额 2月 96.38 284.87 167.03 266.7 317.06 123.76 107.46 3月 94.96 283.51 169.96 265.6 315.93 126.8 105.7 主要出口 2月 54.78 219.2 6.58 92.85 104.14 113.3 63.12 3月 54.78 218.2 6.58 92.1 103.39 116.3 59.87 阿根廷 2月 17.21 50 6.1 35.5 42.75 4.6 25.96 3月 17.21 50 6.1 35.5 42.75 4.6 25.96 巴西 2月 37.35 156 0.45 53.75 57.5 100 36.3 3月 37.35 155 0.45 53 56.75 103 33.05 巴拉圭 2月 0.17 10.3 0.02 3.5 3.65 6.3 0.54 3月 0.17 10.3 0.02 3.5 3.65 6.3 0.54 主要进口商 2月 36.08 24.76 135.34 126.63 157.04 0.42 38.72 3月 34.66 24.76 138.29 126.6 157.01 0.42 40.29 中国大陆 2月 33.79 20.84 102 98 120.5 0.1 36.03 3月 32.34 20.84 105 98 120.5 0.1 37.58 欧洲联盟 2月 1.22 3.06 13.8 14.9 16.49 0.3 1.29 3月 1.26 3.06 13.8 14.9 16.49 0.3 1.33 南洋 2月 0.67 0.47 9.64 4.63 9.81 0.02 0.95 3月 0.67 0.47 9.59 4.59 9.78 0.01 0.94 墨西哥 2月 0.22 0.14 6.4 6.48 6.54 0 0.22 3月 0.22 0.14 6.4 6.48 6.54 0 0.22

Elaine2024-03-11

USDA：3月份公布的美国豆油供需平衡表

2023/24预测值. 2月 3月大豆油 2021/22 填料 Filler Filler Filler Filler 百万英镑期初库存 2131 1991 1602 1607 产量 26155 26227 27025 27025 进口量 303 376 450 450 总供应量 28589 28594 29077 29082 国内使用总量 24827 26609 27200 27200 Biofuel 10379 12491 13000 13000 食品、饲料和其他工业 14449 14118 14200 14200 出口量 1771 378 300 300 总消耗量 26598 26987 27500 27500 期末库存 1991 1607 1577 1582 农场平均价格(美分/磅) 72.98 65.26 51 49 总消耗量

Elaine2024-03-11

USDA：3月份公布的美国大豆供需平衡表

以下是3月份公布的美国大豆供需平衡表 2021/22 2022/23估计值. 2023/24预测值. 2023/24预测值. 2月 3月填料 Filler Filler Filler Filler 百万英亩播种面积 87.2 87.5 83.6 83.6 收获面积 86.3 86.2 82.4 82.4 蒲式耳每英亩收获产量 51.7 49.6 50.6 50.6 百万蒲式耳期初库存 257 274 264 264 产量 4464 4270 4165 4165 进口量 16 25 30 30 总供应量 4737 4569 4459 4459 压榨量 2204 2212 2300 2300 出口量 2152 1992 1720 1720 种子用量 102 97 102 102 调整值 5 4 22 22 总消耗量 4463 4305 4144 4144 期末库存 274 264 315 315 农场平均价格 13.3 14.2 12.65 12.65 总消耗量

Elaine2024-03-11

农产品延续强势，建材仍在探底—2024年3月8日申银万国期货每日收盘评论

DA将发布2月供需报告，市场多预期巴西大豆产量可能下调。目前南美方面，阿根廷作物生长情况有所好转，截止到3月5日，23/24年度阿根廷大豆开花率为87%，前一周为83%，去年同期为75%；阿根廷大豆结夹率为63%，前一周为54%，较去年同期的56%偏快7个百分点。在南美大豆丰产较为确定，全球大豆供应充足的背景下预计美豆反弹空间受限。国内方面，由于巴西大豆升贴水报价反弹使得国内进口成本上升，支撑连粕近期出现反弹。虽然国内2-3月到港预期有所减少，但是随着后期南美大豆大量上市，国内大豆到港量充足。在供应压力下连粕较难持续上涨，短期以偏强震荡看待，关注本月USDA报告的指引，豆粕主力区间2800-3500，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周五市场低开震荡，收于1824点，下跌0.10%。04合约成交量降至0.82万手，环比减少7414手，持仓量降至1.89万手。最新公布的SCFI欧线降至2134美元/TEU，环比下降6.28%，降幅较前一期有所收窄，反映3月上旬需求淡季下订舱价的下滑。欧央行3月利率决议维持利率不变，欧洲央行行长拉加德表示此次会议没有讨论降息的可能性，欧元区经济在高利率的影响下仍相对偏弱。近期SCFI的下行确实反映了20英尺箱型运价的下调，SCFIS相对更加滞后，从节后连续两周的运价表现来看，即将公布的SCFIS预计仍具韧性，主要是因为40英尺箱型的运价跌幅有限。目前，我们仍旧维持04合约高位震荡的观点，在当下处于箱体下沿的情况下，前期多单继续持有，若回调跌破1700点，则止损离场，预计04波动区间为1700-2200点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-03-09

大连商品交易所3月8日大豆(豆一)仓单日报

大连商品交易所大豆(豆一)仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量豆一哈尔滨益海 2,775 2,775 0 豆一绥棱直属库 433 433 0 豆一维维东北公司 2,072 2,072 0 豆一北良港 400 350 -50 豆一大杨树直属库 754 754 0 豆一敦化直属库 2,605 2,605 0 豆一海伦阔海 2,839 2,839 0 豆一龙田仓储 1,299 1,229 -70 豆一北安象屿 100 100 0 豆一内蒙大杨树库 618 618 0 豆一桦南宏安粮贸 4,131 4,131 0 豆一源发物流 1,226 1,216 -10 豆一绥滨盛中 4,082 4,082 0 豆一讷河象屿 640 640 0 豆一嫩江九三 298 298 0 豆一中船东北 100 0 -100 豆一小计 24,372 24,142 -230

Elaine2024-03-08

春风拂面送暖，商品欲跌还涨—2024年3月7日申银万国期货每日收盘评论

豆出现一定反弹。不过从基本面来看，南美大豆今年丰产，对美豆出口持续形成挤兑。南美方面，根据CONAB数据显示，截止到3月3日当周巴西大豆收割进度达到47.3%，较上一周提升9.3%，去年同期为43.9%，巴西大豆陆续收获上市。不过巴西大豆单产水平由于前期干旱天气的影响欠佳，各机构都对23/24年度巴西大豆产量预估进行了下调。随着近期阿根廷产区天气改善，降雨回归，作物生长情况也有所好转，市场对阿根廷产量预估多有上调。截止到3月5日，23/24年度阿根廷大豆开花率为87%，前一周为83%，去年同期为75%；阿根廷大豆结夹率为63%，前一周为54%，较去年同期的56%偏快7个百分点。南美大豆丰产较为确定，全球大豆供应充足持将持续施压大豆价格，美豆反弹空间受限。国内方面，由于巴西大豆升贴水报价反弹使得国内进口成本上升，支撑连粕近期出现反弹。虽然国内2-3月到港预期有所减少，但是随着后期南美大豆大量上市，国内大豆到港量充足。在供应压力下连粕较难持续上涨，短期以偏强震荡看待，预计上方空间有限，豆粕主力区间2800-3500，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周四市场早盘冲高后逐渐震荡下行，收于1794.3点，上涨0.97%。04合约成交量增至1.56万手，环比增加2442手，持仓量维持在1.9万手上方。欧元区1月零售销售同比降1%，预期降1.3%，前值降0.8%，欧元区经济在高利率的影响下仍相对偏弱，加上目前的需求淡季，中期运价预计延续下行趋势。短期，巴以和谈进程曲折，最新欧线集装箱船绕航比例已突破80%至80.44%。近期SCFI的下行确实反映了20英尺箱型运价的下调，而最新SCFIS对应的是2月16日当周的运价，其相对滞后，反映的是节前运价的韧性。从节后连续两周的运价表现来看，下周一公布的SCFIS预计仍具韧性，主要是因为40英尺箱型的运价跌幅有限，而周五即将公布的SCFI预计将继续下降，注意降幅超预期对04合约的影响。目前，我们仍旧维持04合约高位震荡的观点，在当下处于箱体下沿的情况下，前期多单继续持有，若回调跌破1700点，则止损离场，预计04波动区间为1700-2200点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-03-08

【农产品早评】纸浆：巴西库存大幅低于预期

抛售，一定程度上释放了供给压力。但全球大豆随着阿根廷大豆的收割，总体还是供应偏多的。从需求端来说，集团有增重的动作，所以终端需求有改善，加上盘面上涨后，买涨不买跌刺激了下游补库，豆粕价格上涨，关注下游补库力度。苹果苹果：截至 2024 年3月6 日，全国主产区苹果冷库库存量为 692.07 万吨，库存量较上周较上周减少 26.31 万吨；山东产区陆续出现西部转移过来的客商，外贸果及周边小单车寻货增多，但整体出货有限，客商货有价无市，自发市场为主，果农货实际成交价格偏弱，部分果农出现急售心态；西部产区客商货要价较高，剩余果农货质量偏差，实际成交受到影响，陕北成交量有所减少；广东批发市场成交氛围清淡，日内到货消化压力较大，交易围绕性价比高的优质好货为主，中转库不断积压；年前悲观预期有一定转暖，总体库存压力仍存，不宜过度乐观，需要关注节后消费端情况，短期维持震荡。红枣红枣：据Mysteel数据统计，河北崔尔庄到货8车，含部分本地货，三级货小幅上涨0.20元/公斤，下游按需拿货，成交尚可；广东市场到货2车，特级14.50-15.50元/公斤，一级13.20-13.80元/公斤，二级12.00-12.50元/公斤，三级10.80-11.50元/公斤，下游按需拿货，价格暂稳；下游及终端库存不多，仍有一定补库需求，目前总体剩余库存量低于过去几年，现货风险不大，短期维持震荡，等待现货进一步消化。纸浆纸浆：巴西阔叶浆库存大幅低于预期，芬兰即将展开新一轮罢工；昨日针叶浆和阔叶浆现货均小幅上涨，针阔价差600元/吨；本周国内纸浆显性库存环比下降，四大白纸产量、库存、表需均环比上升；国内春节期间消费超预期，包装纸和生活用纸终端消费预计较好，短期内外需求共振，供应端也有一些扰动，维持震荡偏强，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖今日南宁现货价6460元/吨，略涨10元/吨。国内方面春节消费高峰期已经过去，下游采购情绪仍然不高，多为刚需采购，即采即用，而新糖供给逐渐下降，出现收榨糖厂，但短期内仍处于供大于需的情况内，而4-6月新发配额之后可能会迎来现货上的低点，不过国内的低库存和配额外进口利润倒挂问题仍未解决，又给予了盘面一定支撑。所以预计白糖进入震荡走势，后续需要观察新糖走货情况和配额内外进口利润。棉花上周周织厂订单天数12天，环比增加0.3天，同比降低23天。纯棉纱厂负荷58.5%，同比降低2.6%，环比提高4.3%。全棉坯布工厂负荷58.5%，同比下降3%，环比上升5%。国内目前开工率恢复正常，较往年同期相差不多，但织厂订单非常差，甚至同比下降近三分之二，目前为五年内新低。已经进入三月份但订单仍未出现有效恢复。但近期美棉大涨后进口利润大幅倒挂又给予了盘面一定支撑。预计郑棉短期内为窄幅震荡走势，后续进入三月份需要密切关注新增订单情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-03-08

USDA：截至2月29日当周美国大豆出口销售报告

业部(USDA)截至2月29日当周美国大豆出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口中国大陆 269.1 980.0 德国 204.3 204.3 印度尼西亚 55.7 28.7 孟加拉国 55.0 西班牙 47.4 47.4 哥伦比亚 31.0 日本 23.0 * 28.9 墨西哥 9.4 78.4 中国台湾 9.0 10.7 马来西亚 8.6 4.7 越南 6.2 13.6 菲律宾 1.3 1.0 泰国 1.1 2.3 韩国 0.3 0.3 巴拿马 0.3 5.6 委瑞内拉 * 11.0 未知地区 -108.2 66.0 加拿大 0.8 尼泊尔 0.5 合计 613.5 66.0 1418.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-03-07

生猪领涨，黑色回调—2024年3月6日申银万国期货每日收盘评论

豆出现一定反弹。不过从基本面来看，南美大豆今年丰产，对美豆出口持续形成挤兑。截止到2月15日当周，美国大豆出口装船119.7万吨，前一周为145.3万吨。南美方面，巴西大豆陆续收获上市；阿根廷降雨有所改善，截止到2月28日阿根廷大豆结夹率54%，较前一周提升11个百分点。南美大豆丰产较为确定，全球大豆供应充足持将持续施压大豆价格，美豆反弹空间受限。国内方面，周末豆粕现货价格快速上涨，由于巴西大豆升贴水报价反弹使得国内进口成本上升，支撑连粕近期出现反弹。不过虽然国内2-3月到港预期有所减少，但是随着后期南美大豆大量上市，国内大豆到港量充足。在供应压力下连粕较难持续上涨，短期以偏强震荡看待，预计上方空间有限，豆粕主力区间2800-3500，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周三市场跳空低开后日内震荡上涨，尾盘回落，收于1781.6点，下跌2.91%。04合约成交量降至1.31万手，环比减少2454手，持仓量维持在1.9万手上方。埃及官员5日说，在开罗举行的新一轮加沙地带停火谈判当天结束，未能取得突破。斡旋方希望在斋月前停火，距离这一期限已不足一周，以色列方面依然缺席谈判。以色列媒体报道称，在3日以色列收到哈马斯就停火协议草案的回复后，决定暂不派代表团前往。巴以和谈进程曲折，最新欧线集装箱船绕航比例已创新高突破80%至80.91%。目前，我们仍旧维持04合约高位震荡的观点，在当下处于箱体下沿的情况下，前期提示多单继续持有，若回调跌破1700点，则止损离场，预计04波动区间为1700-2200点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-03-07

【农产品早评】生猪养殖集团压栏增重基本达到目标

抛售，一定程度上释放了供给压力。但全球大豆随着阿根廷大豆的收割，总体还是供应偏多的。从需求端来说，集团有增重的动作，所以终端需求有改善，加上盘面上涨后，买涨不买跌刺激了下游补库，豆粕价格上涨，关注下游补库力度。苹果苹果：产地行情平稳，西北产区市场客户按需采购，主流成交价格稳定；山东产区出货速度一般，冷库果农货质量差异较大，价格区间亦较大，普遍反馈果农货出残率较高，采购中等货的意愿不强；广东批发市场到货减少，槎龙批发市场早间到车23车左右，市场整体消化速度缓慢，到货存在消化压力，中转库逐步累库；年前悲观预期有一定转暖，总体库存压力仍存，不宜过度乐观，需要关注节后消费端情况，短期维持震荡。红枣红枣：据Mysteel数据统计，河北崔尔庄到货6车，本地货为主，现货价格暂稳，特级13.20-14.00元/公斤，一级12.30-13.30元/公斤，二级11.80-12.00元/公斤，三级10.30-10.80元/公斤，下游按需拿货，成交一般；广东市场到货2车，市场货源供应充足，特级14.50-15.50元/公斤，一级13.20-13.80元/公斤，二级12.00-12.50元/公斤，三级10.80-11.50元/公斤，下游按需拿货，价格暂稳；下游及终端库存不多，仍有一定补库需求，目前总体剩余库存量低于过去几年，现货风险不大，短期维持震荡，等待现货进一步消化。纸浆纸浆：昨日针叶浆和阔叶浆现货稳定，针阔价差600元/吨；白卡纸持涨价态度的纸厂数量增多，下游刚需采购为主；生活用纸市场维稳运行，普遍反映市场出货一般；文化用纸工厂挺价意向较强，市场交投氛围不旺；国内春节期间消费超预期，包装纸和生活用纸终端消费预计较好，短期内外需求共振，维持震荡偏强，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖今日南宁现货价6450元/吨维持稳定。国内方面春节消费高峰期已经过去，下游采购情绪仍然不高，多为刚需采购，即采即用，而新糖供给仍未结束，短期内仍处于供大于需的情况内，而4-6月新发配额之后可能会迎来现货上的低点，不过国内的低库存和配额外进口利润倒挂问题仍未解决，又给予了盘面一定支撑。所以预计白糖为震荡偏空走势，后续需要观察新糖走货情况和配额内外进口利润。棉花上周周织厂订单天数12天，环比增加0.3天，同比降低23天。纯棉纱厂负荷58.5%，同比降低2.6%，环比提高4.3%。全棉坯布工厂负荷58.5%，同比下降3%，环比上升5%。国内目前开工率恢复正常，较往年同期相差不多，但织厂订单非常差，甚至同比下降近三分之二，目前为五年内新低。已经进入三月份但订单仍未出现有效恢复。但近期美棉大涨后进口利润大幅倒挂又给予了盘面一定支撑。预计郑棉短期内为窄幅震荡走势，后续进入三月份需要密切关注新增订单情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-03-07

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