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【农产品早评】苹果：天气影响仍在，关注收购价格变动

端：截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率已经达到14%，成为同期播种进度第三快的年份。当前播种进度高于一周前的9%，也超过去年同期的8%。这主要得益于马托格罗索州的播种进展优于预期，以及帕拉纳州的播种速度创下历史纪录；路透公布对USDA 10月供需报告中美国农作物产量的数据预测，分析师平均预计美国2025/26年度大豆产量料为42.71亿蒲式耳，预估区间介于42-43.36亿蒲式耳，USDA此前在9月预估为43.01亿蒲式耳，美国2025/26年度大豆期末库存为2.99亿蒲式耳，预估区间介于2.3-4.27亿蒲式耳，USDA此前在9月预估为3亿蒲式耳；根据油厂压榨情况监测，9月全国主要油厂大豆压榨量在970万吨左右，处于历史高位。10月份我国进口大豆到港量略有减少，加上国庆假期油厂停机现象较为普遍，10月上旬大豆压榨量明显下降，预计全月大豆压榨量在850万吨左右。需求端：美国总统特朗普令全球贸易关系急剧恶化，美国政府停摆也导致市场缺乏官方数据指引；特朗普政府承诺向美国农户提供100亿至150亿美元援助，但是由于美国政府停摆，援助计划一直没有公布；阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；美豆对华大豆出口依旧为零，近期进口大豆成本小幅上升，国内豆粕期价弱势运行，我国进口近月船期巴西大豆压榨利润较差；上周国内库存环比上升1.3%。观点：美国政府停摆继续，美国农业部相关报告停更；印尼B50生柴政策再次发酵，巴西豆开始种植，并且种植进度较快，国内远月缺口预期有所缓解，美国生柴政策仍有反复，本周暂未采购美豆，盘面震荡，关注生柴政策和中美谈判。菜油：昨日菜油OI报收于9959元/吨，跌28元/吨，跌幅0.28%；基差：广东561（23），广西301（3），江苏301（3），福建341（3）。供给端：加拿大外长阿南德定于10月16日至17日访华；北方新季菜籽正集中上市，市场供应增加对价格形成一定压力；澳大利亚24/25菜籽旧作产量由6月份的610万吨上调至640万吨，25/26新作产量由6月份的571万吨上调至645万吨；商务部公告2025年第45号公告延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限至2026年3月；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录，对远月供应紧张预期有所改善。需求端：阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；加拿大政府将推出一项新的3.7亿加元生产激励计划，以帮助加拿大的油菜籽生产商；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；上周国内库存环比下降3%。观点：加拿大外长访华，印尼B50生柴政策再次发酵，美国生柴政策仍有反复；澳大利亚上调产量预期，可出口菜籽数量或增加，澳大利亚菜籽预计最早12月才能到港，国内油厂开机率维持低位，市场普遍存在惜售挺价情绪，短期维持震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-22（10），江苏-22（20），山东8（10），天津88（20）。宏观消息：美国或失1600万吨大豆订单。供需数据：10 月 10 日，全国主要油厂进口大豆库存 812 万吨，较两周前上升 42 万吨，月环比上升 28 万吨，同比上升 75万吨，较过去三年均值上升 289 万吨;豆粕库存 107 万吨，较两周前下降 10 万吨，月环比下降 8 万吨，同比上升 4 万吨，较过去三年同期均值上升 39 万吨。菜粕：现货基差，华东28（-21），福建198（-1），广东118（-1），广西108（-1）。宏观消息：2025年9月5日，商务部公告2025年第45号，公告延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限决定。供需消息：菜粕现货跟盘下跌。仅个别油厂有少量菜籽库存，压榨量处于极低水平，周压榨菜籽1.4万吨，菜粕库存降至1.1万附近。近端低压榨及刚性需求转淡，菜粕市场供需两弱态势延续。观点汇总：双粕市场仍以政策为主线逻辑，目前现实供需情况偏宽松，双粕或偏弱震荡，后续仍然存在美豆缺口预期，政策方向仍不明朗前双粕或震荡为主。橡胶一.观点总结原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价54.1泰铢/kg，环比未变，胶杯报价49.95泰铢/kg，环比下跌1泰铢/kg；现货价格方面，山东地区SCRWF报价14150元/吨，环比-350元/吨。供给端，近两日泰北上量明显，昨日胶水下跌胶杯企稳，水杯差走弱，或表示泰国季节性上量到来。国内进口数据方面，9月进口量同比增长高于预期，需要注意是否存在人为锁定混合货源的情况。据中国海关总署10月13日公布的数据显示，2025年9月中国进口天然及合成橡胶合计74.2万吨，环比增加7.8万吨，增幅11.7%。同比增加12.8万吨，增幅20.8%。需求端，轮胎开工率受节日检修影响环比显著下滑，节后有修复预期。据隆众讯，本周期（20251003-1009）中国半钢胎样本企业产能利用率为42.15%，环比上周期（20250926-1002）-17.50个百分点，同比-36.62个百分点。周期内部分半钢胎样本企业在假期期间安排停工检修，对半钢胎样本企业产能利用率形成拖拽。本周期（20251003-1009）中国全钢胎样本企业产能利用率为41.53%，环比上周期（20250926-1002）-13.83个百分点，同比-0.78个百分点。总的来说，节后橡胶基本面和宏观环境均有转弱的趋势，三季度橡胶基本面强势的交易逻辑已经过去，四季度供需走扩预期明确，但可能过剩幅度不大，目前产区天气良好上量环境已具，而需求端内需强外需弱的格局没有改变。假期后，宏观冲击再次来袭，目前暂时没有见到官方文件宣布加征关税，市场押注TACO。但8月泰国轮胎出口环同比骤降，叠加本次宏观冲击，我们不能无视后续轮胎出口数据继续下滑的风险。策略建议：RU01运行区间下调:{14000.16000}，建议区间波动交易，右侧为主，短期关注短空机会。套利:关注深浅反套的交易机会，等待产区产量后右侧进场，当下基差仍强不要逆势交易。 1.机构消息：据隆众资讯统计，截至2025年10月12日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量45.6万吨，环比上期减少0.05万吨，降幅0.11%。保税区库存7.08万吨，增幅2.02%；一般贸易库存38.52万吨，降幅0.49%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加3.74个百分点，出库率增加1.40个百分点；一般贸易仓库入库率减少4.11个百分点，出库率减少4.91个百分点。（隆众资讯） 2.机构消息：海关总署：前三季度中国进口橡胶同比增19.2%至611.5万吨。QinRex据中国海关总署10月13日公布的数据显示，2025年9月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计74.2万吨，较2024年同期的61.4万吨增加20.8%。（海关总署） 3.宏观消息：据中国汽车工业协会14日发布的数据显示，9月，我国汽车产销量分别完成327.6万辆和322.6万辆，环比分别增长16.4%和12.9%，同比分别增长17.1%和14.9%。汽车产销历史同期首次超过300万辆，月度同比增速已连续5个月保持10%以上。（QinRex） 4.宏观消息：对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司采取反制措施。为反制美国对中国采取海事、物流和造船业301调查措施经国家反外国制裁工作协调机制批准，现公布《关于对韩华海洋株式会社5家美国相自2025关子公司采取反制措施的决定》，年10月14日起施行。（华尔街见闻）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价10.89元/kg，环比+0.46%；LH2511主力合约报价11450元/吨，环比+2.92%。供给端，10月涌益数据统计的规模场计划出栏量为2607万头，环比上月实际销售增长5.14%，10月的出栏压力仍然巨大。从出栏均重来看，截至10月8日集团出栏均重124.11kg，较节前（9月25日）稳定微增0.14kg，散户143kg降了0.9kg，考虑出栏占比及市占率后的出栏均重下降0.08kg左右，出栏均重降幅不及预期，养殖端或存在被动累库的问题需求端，旺季不旺，整体来看目前宰量环比增幅不及去年。二育方面，据了解近两日二育抄底情绪渐起，山东广西等地二育栏舍利用率出现止跌或回升，整体看投机需求见底反弹。总的来说，现货昨日企稳小幅反弹，供需依旧偏宽，但猪价短时间内连续下跌之后各地二育开始有动作。整体来看，近月供应压力仍然未完全释放，投机需求支撑有限，现货企稳后更多是短期的情绪支撑，是反弹而非反转。猪价中期角度保持弱势震荡的趋势未变，交易思路上，11合约11500附近可以尝试布空，目标11000。二.消息与数据 1.机构消息：多数市场反馈，养殖端供应仍较充足，屠企采购顺畅，东北部分市场因二育进场支撑，猪价提升，屠企采购压力略增，当前多数市场仍有二育进场托底，预计明日猪价或窄调观望为主。（涌益咨询） 2.机构消息：当前二元母猪需求不佳，叠加近期毛猪价格下调影响，多数区域母猪牌价有降低，多数市场区间价格在1400-1700元/头不等，低价1200-1300元/头，少数区域低价有抄底动作，但成交量级不大，短期内母猪成交或仍偏弱。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年10月14日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为327610头，较昨日上涨0.93%。现阶段供需矛盾仍相对突出，规模场出栏量保持高位，受二育入场支撑需求成交转好，但供应宽松预期尚在。（钢联农产品）苹果苹果：山东产区库存苹果行情平稳，冷库货源成交比较少，主要有补货需求的客商采购，受天气影响，新季晚熟富士尚未大量供应，近期降雨上色偏慢，上市时间推迟10天左右；陕西产区红货较少，尚未装货，仅有部分客商开始订购质量较好的果园，洛川产区近期70#起步主流订货价格3.5-4.0元/斤，好货4.0-4.5元/斤，以质论价；产地收购期缩短，收购氛围浓厚，天气影响仍存，短期偏强，后期关注收购价格的变动和入库情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货2车，到货特级售罄；广东如意坊市场到货6车，下游拿货积极性提高，早市成交3车，冷库适当出货；盘面横盘震荡，对开称价的博弈仍有炒作空间；供需整体仍维持偏空看待，下树前可能仍存在反复，红枣维持反弹逢高空的策略。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5500元/吨（0），俄针5000元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4250元/吨（0）；针阔叶浆价差1250元/吨（0），现货市场交投一般；随着雨水天气减少，北方白卡纸市场交投恢复，白卡纸市场成交有增加，对于行情起到支撑作用；生活用纸市场价格区间震荡，广西地区甘蔗浆大轴价格小幅上涨，市场整体成交状况一般；文化用纸市场，行业货源供应充裕，下游消费仍显不旺，用户采买积极性一般；受海外浆厂减产传闻影响，盘面出现反弹；行业基本面没有明显改观，整体旺季不旺，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注重要纸厂停产情况和政策影响持续性。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货10-15 09:05

蛋价低位运行

高优良率，美豆基本面未有改善。巴西新作大豆播种顺利推进，将持续压制美豆价格上行空间。目前国内大豆及豆粕库存处在高位，预计现货价格年内难有起色。整体来看，预计饲料成本保持低位运行。综合来看，当前鸡蛋市场整体呈现 “供应充足、需求乏力、成本支撑不足” 的格局。供应端，前几年蛋鸡养殖持续盈利推动补栏积极性高涨，新增产能逐步释放，使得在产蛋鸡存栏量始终维持高位。同时，蛋鸡年龄结构偏向“年轻化”，处于核心产蛋期的鸡群占比显著提升，产能效率更高，进一步加剧了市场供应压力。需求端，双节过后市场缺乏集中性需求刺激，下游采购回归随用随采的常态，难以形成规模性备货。成本端，新季玉米集中上市后供应增加，价格呈下行趋势；豆粕市场同样受供应宽松、库存高位等因素影响，价格难以上涨，预计整体饲料成本将维持低位运行，鸡蛋期货价格将延续偏弱走势，若反弹以偏空思路对待。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网

期货日报网10-15 08:50

大连商品交易所2025-10-14豆二仓单日报

99qh10-14 15:38

大连商品交易所2025-10-14豆一仓单日报

99qh10-14 15:38

【农产品早评】生猪：现货下破11元/kg，供需仍存走宽预期

端：截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率已经达到14%，成为同期播种进度第三快的年份。当前播种进度高于一周前的9%，也超过去年同期的8%。这主要得益于马托格罗索州的播种进展优于预期，以及帕拉纳州的播种速度创下历史纪录；路透公布对USDA 10月供需报告中美国农作物产量的数据预测，分析师平均预计美国2025/26年度大豆产量料为42.71亿蒲式耳，预估区间介于42-43.36亿蒲式耳，USDA此前在9月预估为43.01亿蒲式耳，美国2025/26年度大豆期末库存为2.99亿蒲式耳，预估区间介于2.3-4.27亿蒲式耳，USDA此前在9月预估为3亿蒲式耳；根据油厂压榨情况监测，9月全国主要油厂大豆压榨量在970万吨左右，处于历史高位。10月份我国进口大豆到港量略有减少，加上国庆假期油厂停机现象较为普遍，10月上旬大豆压榨量明显下降，预计全月大豆压榨量在850万吨左右。需求端：美国总统特朗普令全球贸易关系急剧恶化，美国政府停摆也导致市场缺乏官方数据指引；特朗普政府承诺向美国农户提供100亿至150亿美元援助，但是由于美国政府停摆，援助计划一直没有公布；阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；美豆对华大豆出口依旧为零，近期进口大豆成本小幅上升，国内豆粕期价弱势运行，我国进口近月船期巴西大豆压榨利润较差；上周国内库存环比上升1.3%。观点：美国政府停摆继续，美国农业部相关报告停更；印尼B50生柴政策再次发酵，巴西豆开始种植，美国生柴政策仍有反复，本周暂未采购美豆，盘面震荡反弹，关注生柴政策和中美谈判。菜油：昨日菜油OI报收于10022元/吨，跌116元/吨，跌幅1.14%；基差：广东538（89），广西298（19），江苏298（29），厦门338（29）。供给端：北方新季菜籽正集中上市，市场供应增加对价格形成一定压力；澳大利亚24/25菜籽旧作产量由6月份的610万吨上调至640万吨，25/26新作产量由6月份的571万吨上调至645万吨；商务部公告2025年第45号公告延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限至2026年3月；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录，对远月供应紧张预期有所改善。需求端：阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；加拿大政府将推出一项新的3.7亿加元生产激励计划，以帮助加拿大的油菜籽生产商；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；上周国内库存环比下降3%。观点：印尼B50生柴政策再次发酵，加拿大刺激生柴消费，美国生柴政策仍有反复；澳大利亚上调产量预期，可出口菜籽数量或增加，澳大利亚菜籽预计最早12月才能到港，国内油厂开机率维持低位，市场普遍存在惜售挺价情绪，短期维持震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-22（10），江苏-22（20），山东8（10），天津88（20）。宏观消息：美国总统特朗普取消了两周后在韩国与中国领导人会面，引发了市场对贸易谈判进展的担忧。供需数据：截至 10 月 10 日当周，国内主要油厂大豆压榨量 129 万吨，周环比下降 47 万吨，月环比下降 107 万吨，同比下降 25万吨，较过去三年同期均值下降 26 万吨。国庆假期期间部分油厂停机，大豆压榨量有所下降，预计本周开机率大幅上升，压榨量回升至 210 万吨左右。菜粕：现货基差，华东28（-21），福建198（-1），广东118（-1），广西108（-1）。宏观消息：2025年9月5日，商务部公告2025年第45号，公告延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限决定。供需消息：菜粕现货波动有限，受困于豆粕供应宽松影响，以及菜粕需求有限，但其供应压力不大，菜粕将延续震荡调整。观点汇总：双粕市场仍以政策为主线逻辑，中美贸易问题升级可能加强美豆缺口预期，政策方向仍不明朗前双粕或震荡为主。橡胶一.观点总结原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价54.1泰铢/kg，环比+0.2泰铢/kg，胶杯报价51.5泰铢/kg，环比上涨0.8泰铢/kg；现货价格方面，山东地区SCRWF报价14200元/吨，环比-350元/吨。供给端，近两日泰北上量明显，昨日胶水下跌胶杯企稳，水杯差走弱，或表示泰国季节性上量到来。国内进口数据方面，9月进口量同比增长高于预期，需要注意是否存在人为锁定混合货源的情况。据中国海关总署10月13日公布的数据显示，2025年9月中国进口天然及合成橡胶合计74.2万吨，环比增加7.8万吨，增幅11.7%。同比增加12.8万吨，增幅20.8%。需求端，轮胎开工率受节日检修影响环比显著下滑，节后有修复预期。据隆众讯，本周期（20251003-1009）中国半钢胎样本企业产能利用率为42.15%，环比上周期（20250926-1002）-17.50个百分点，同比-36.62个百分点。周期内部分半钢胎样本企业在假期期间安排停工检修，对半钢胎样本企业产能利用率形成拖拽。本周期（20251003-1009）中国全钢胎样本企业产能利用率为41.53%，环比上周期（20250926-1002）-13.83个百分点，同比-0.78个百分点。总的来说，节后橡胶基本面和宏观环境均有转弱的趋势，三季度橡胶基本面强势的交易逻辑已经过去，四季度供需走扩预期明确，但可能过剩幅度不大，目前产区天气良好上量环境已具，而需求端内需强外需弱的格局没有改变。假期后，宏观冲击再次来袭，目前暂时没有见到官方文件宣布加征关税，市场押注TACO。但8月泰国轮胎出口环同比骤降，叠加本次宏观冲击，我们不能无视后续轮胎出口数据继续下滑的风险。策略建议：RU01运行区间下调:{14000.16000}，建议区间波动交易，右侧为主，短期关注短空机会。套利:关注深浅反套的交易机会，等待产区产量后右侧进场，当下基差仍强不要逆势交易。 1.机构消息：据隆众资讯统计，截至2025年10月12日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量45.6万吨，环比上期减少0.05万吨，降幅0.11%。保税区库存7.08万吨，增幅2.02%；一般贸易库存38.52万吨，降幅0.49%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加3.74个百分点，出库率增加1.40个百分点；一般贸易仓库入库率减少4.11个百分点，出库率减少4.91个百分点。（隆众资讯） 2.机构消息：据中国海关总署10月13日公布的数据显示，2025年9月中国进口天然及合成橡胶合计74.2万吨，环比增加7.8万吨，增幅11.7%。同比增加12.8万吨，增幅20.8%。今年1-9月，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计611.5万吨，同比增加98.6万吨，增幅19.2%！（海关总署） 3.宏观消息：据外媒10月9日报道，天然橡胶生产国协会（ANRPC）会议呼吁为胶农设定一个维持生计的橡胶价格，将之作为维持天然橡胶产业的关键战略。（QinRex） 4.宏观消息：海关总署13日发布数据显示，今年前三季度，我国货物贸易进出口总值33.61万亿元，同比增长4%，比前8个月加快0.5个百分点。其中，出口19.95万亿元，同比增长7.1%，连续8个季度保持增长；进口13.66万亿元，同比下降0.2%。（QinRex）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价10.84元/kg，环比-0.46%；LH2511主力合约报价11125元/吨，环比-1.72%。供给端，10月涌益数据统计的规模场计划出栏量为2607万头，环比上月实际销售增长5.14%，10月的出栏压力仍然巨大。从出栏均重来看，截至10月8日集团出栏均重124.11kg，较节前（9月25日）稳定微增0.14kg，散户143kg降了0.9kg，考虑出栏占比及市占率后的出栏均重下降0.08kg左右，出栏均重降幅不及预期，养殖端或存在被动累库的问题需求端，旺季不旺，整体来看目前宰量环比增幅不及去年。二育方面，猪价不断创新低加上前期二育出栏居多，导致近期二育情绪有所增强，关注后续二育栏舍利用率变化。总的来说，现货下破11元/kg关键整数位，生猪行业在经历近两年的盈利周期后正式进入亏损现金流阶段，目前供需走扩的预期明确，猪价或在现金流成本线下方震荡磨底，测试饲料成本线的支撑力度。二.消息与数据 1.机构消息：前期猪价宽幅走低后，北方养殖场惜售情绪增强，加之部分地区二育进场，屠宰量逐渐恢复，市场供应压力减弱，利好猪价上涨。南方市场供应还是充裕，虽部分地区养殖场有维稳意向，宰量也有增量趋势，但是整体仍处于供大于需局面，猪价继续走低。预计明日北方市场猪价或窄调为主，南方市场猪价有回稳预期。（涌益咨询） 2.机构消息：近期山东和河南区域淘汰母猪折扣降幅相对明显，主因当地中型场及散户母猪淘汰量有增加迹象，多胎和一胎折扣在7.5-8折之间。东北、两湖及西南地区淘汰母猪折扣变化不大，虽母猪去化增多，但是现象并不普遍，多数养户还在坚持。华南地区折扣降至7折左右，受猪价低及政策影响，淘母略有增多，但是也不集中。后续持续关注。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年10月13日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为324599头，较昨日上涨1.48%。现阶段供需矛盾仍相对突出，规模场出栏量保持高位，受二育入场支撑需求成交转好，市场抗价意愿渐起。（钢联农产品）苹果苹果：苹果产地行情主流平稳，山东产区受天气影响，新季晚熟富士尚未大量供应，近期降雨上色偏慢，上市时间推迟10天左右，毕郭等收购市场极少货源供应；陕西产区红货较少，尚未装货，仅有部分客商开始订购质量较好的果园，洛川产区近期70#起步主流订货价格3.5-4.0元/斤，好货4.0-4.5元/斤，以质论价；产地收购期缩短，收购氛围浓厚，天气影响仍存，短期仍偏强看待，后期关注收购价格的变动和入库情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货5车，天气放晴后市场看货采购客商增多；广东如意坊市场到货1车，价格暂稳运行，成交一般；盘面小幅反弹，对开称价的博弈仍有炒作空间；供需整体仍维持偏空看待，下树前可能仍存在反复，红枣维持反弹逢高空的策略。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，银星5500元/吨（-20），俄针5000元/吨（-50）；阔叶浆现货稳定，金鱼4250元/吨（0）；针阔叶浆价差1250元/吨（-20），现货市场交投一般；白卡纸市场业者观望心态加重；生活用纸市场价格暂稳为主，市场交投活跃度变化不大；文化用纸市场窄幅整理，散单成交为主；受海外浆厂减产传闻影响，盘面大幅反弹；行业基本面没有明显改观，整体旺季不旺，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注重要纸厂停产情况和政策影响持续性。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货10-14 09:06

豆粕维持供强需弱格局

，因关税担忧与巴西出口超预期，CBOT大豆期货价格加速回落。国庆节后，外盘压力传导至内盘。近期，国内豆粕市场围绕外盘不确定性与国内供需变化展开博弈，仍面临较大压力。关税政策加剧美豆出口困境当地时间10月10日，美国总统特朗普在社交媒体上宣布，计划从11月1日起对华加征100%关税。若该举措落地，将加剧美国大豆出口困境。美国政府“停摆”导致市场缺乏关键信息指引 10月份以来，美国政府“停摆”直接导致美国农业部（USDA）月度供需报告、出口销售数据等关键信息暂停发布，市场陷入价格指引真空状态。美国政府“停摆”期间，市场失去权威指引，被迫依赖私人机构预估与非官方信息（如港口装运量、粮商库存报告）进行定价。大型粮商依托自有数据系统占据信息优势，而中小交易者被迫观望，CBOT大豆期货主力合约价格在国庆假期期间震荡运行，贸易摩擦忧虑加剧市场空头气氛，盘面一度跌至1000美分/蒲式耳下方。图为美豆周度出口量同时，USDA报告暂停更新导致技术面因素主导行情。CBOT大豆期货主力合约价格多次试探1000美分/蒲式耳心理关口，触发程序化交易的止损指令，进一步加剧市场波动。后市来看，两大不确定因素将持续扰动市场：一是美国政府“停摆”结束后USDA报告的集中发布可能引发短期数据冲击；二是贸易政策将决定美豆出口能否实质性改善。南美大豆产量或受天气扰动美国国家气候预测中心（CPC）预测，10—12月出现拉尼娜天气的概率高达71%。弱拉尼娜天气模式正在出现，这可能会增加巴西和阿根廷等大豆主产区的干旱风险。罗萨里奥谷物交易所预测，2025/2026年度阿根廷大豆产量将达到4700万吨，低于此前USDA预测的4850万吨。图为全国主要油厂大豆库存进口大豆供应忧虑缓解国庆节前，受阿根廷短暂取消大豆出口税的影响，国内加大采购力度，目前基本覆盖明年一季度缺口。9月下旬，阿根廷政府宣布将大豆出口税从26%降至0，虽然只有短短几天开放窗口，但中国买家迅速响应，在政策宣布后的3天内锁定了至少10船（65万吨）大豆订单，并在后续追加至20船（130万吨），全部计划于11月装船。这有助于缓解春节前的传统需求旺季压力，在很大程度上缓解市场对进口大豆供应的忧虑。另外，国内二季度以来加大对南美大豆的采购力度。尽管三季度为国内进口大豆季节性缩减期，但8—9月国内大豆进口量和到港量仍维持高位。8月份，国内大豆进口量为1227.9万吨，1—8月累计进口量为7331.2万吨，同比增长4%。钢联数据显示，2025年9月份，全国动态全样本油厂实际大豆到港预计约153船，共计约994.5万吨，较8月减少42.25万吨，较去年同期增加184.25万吨。国内豆粕维持供强需弱格局。三季度，国内主要油厂开机率及压榨量均处于往年同期高位，主要得益于充足的进口大豆供应。虽然豆粕产出增加，但生猪去产能进度缓慢，饲料需求尚可，累库速度并不快。短期来看，充足的原料供给将继续支撑油厂高开机率，但需密切关注下游豆粕提货及库存变化对压榨节奏的潜在影响。今年第38周，全国油厂大豆库存小幅回落至694.66万吨，较前一周下降38.54万吨，降幅为5.26%，较去年同期增加7.04万吨，增幅为1.02%；大豆到港量为201.5万吨，较前一周大幅减少。后市展望中美贸易谈判进展仍扰动国内豆系行情，但前期阿根廷下调大豆出口税给予国内合适的采购时机，明年一季度前国内进口大豆供应充裕。在高库存格局下，四季度豆粕弱势行情仍将持续，豆粕2601合约以偏空思路看待，关注需求端指引。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0019372）来源：期货日报网

期货日报网10-14 08:40

大连商品交易所2025-10-13豆二仓单日报

99qh10-13 16:05

大连商品交易所2025-10-13豆一仓单日报

99qh10-13 16:05

关注品种升贴水变化

支撑；另一方面，菜油消费整体稳定，叠加大豆进口成本上升，进一步夯实了价格底部。因此，短期内对菜油维持看多观点，后续重点关注菜籽到港节奏。菜粕期价趋势下跌。当前菜粕市场整体呈现供需两弱的局面，短期维持震荡观点，后市关注库存水平和压榨节奏变化。花生期价先跌后涨。供应端，主产区陆续开始收获，种植面积同比增加，其中河南增长8.59%，辽宁增长0.65%。尽管大部分产区上货量增加，但花生价格表现疲软。需求端持续低迷，成交量维持在较低水平。当前，现货价格普遍高于期货价格，这种现货升水结构反映出市场对远期合约走势预期偏弱，短期花生期货面临一定的下行压力。建议投资者观望为主，偏空思路为宜，需密切关注下游采购动态。综上所述，预计易盛农期综指总体震荡下行，短期关注商品市场的交易情绪及品种升贴水情况。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865）。来源：期货日报网

期货日报网10-13 09:20

黑色板块涨幅居前-2025年10月10日申银万国期货每日收盘评论

告显示，截至2025年9月1日美国旧作大豆库存总量为3.16亿蒲式耳，同比下降8%，略低于此前供需报告给出的预估，报告对市场影响中性。而本月USDA报告也即将发布，由于此前美国农业部对于单产的调整幅度有限。因此在本月报告中对美农下调单产的预期较高，主要考虑到8月末以来美豆产区天气转差导致美豆优良率下滑。但由于美国政府停摆，10月USDA供需报告推迟，市场交易受到抑制，预计美豆期价继续震荡走势为主。国内方面供应充足始终抑制盘面，预计连粕继续区间震荡为主。【油脂】今日豆油震荡收涨，菜棕震荡收跌。MPOB公布本月供需报告，9月马棕产量为184.1万吨，环比减少0.73%；9月马棕出口量为142.8万吨，环比增加7.7%，基本符合市场预期。截止到9月底，马棕库存为236.09万吨，环比增长7.2%。mpob报告数据显示库存累计高于市场预期，报告数据偏空或将使得短期油脂行情承压。但是中长期来看东南亚产地将步入减产季，及国际生柴支撑油脂消费需求，油脂价格中枢预计将继续上移。【白糖】郑糖日内震荡偏弱。国际方面，全球糖市随着巴西新糖供应增加、已进入累库阶段。UNICA新一期数据显示累计糖产同比降幅继续缩小、与往年同期基本持平。关注制糖优势对制糖比的影响，预计后期制糖比或有所下降，预计原糖短期下行空间相对有限、维持震荡走势。反观国内市场，新榨季甜菜糖即将开榨，广西广东地区极端天气或对主产区甘蔗有一定影响，不过进口端加工糖压力集中释放，供应压力预期对糖价有所拖累，短期郑糖被动跟随原糖，或维持震荡走势。【棉花】郑棉日内维持震荡走势，受美国联邦政府“停摆”带来的市场信息滞后影响，美棉苗情数据暂停发布。因上周采摘进度较五年均值相同，市场预计采摘暂未受影响持续推进，对盘面形成一定压力。国内方面，虽然新棉预售抢收预期对棉价有所支撑，但是新年度丰产预期以及产业下游温吞难见明显起色，纺企对原料采购意愿不强，棉价上行动力不足。预计短期维持震荡偏弱走势，后续关注新花大量上市后的卖套保压力。 6）航运【集运】 EC震荡下行，12合约下跌3.04%，以色列和哈马斯已签署“20点计划”第一阶段协议，复航预期继续升温，多个合约跌幅均在3%左右。在马士基带头提涨10月下半月的情况下，欧线多家船司继续跟涨，GEMINI和OA联盟在国庆前已基本跟涨，近期PA联盟跟涨，其中OA联盟中EMC跟涨至大柜2060美元，PA联盟中ONE跟涨至大柜2035美元，HMM跟涨至大柜2106美元，MSC跟涨至大柜2065美元，基本大柜提涨幅度在400-600美元之间，10月下半月大柜均价提至2050美元。整体来看，欧线淡季交易或已阶段性结束，近月市场预计将进入博弈年底旺季空间，远月或更多受到复航红海预期影响，关注后续船司提涨落地情况及巴以谈判进展。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货10-11 09:08

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