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政策存发力预期，市场情绪维持修复-2024年8月1日申银万国期货每日收盘评论

期逐渐明朗，将给美豆价格持续施压。国内大豆到港量高位，油厂豆粕库存大，预计连粕将继续跟随美豆偏弱为主。 06 航运指数集运欧线：低开震荡，10合约收跌1.79%，收于3515点。远月受地缘端升温预期影响，相对抗跌，近月合约由于近期马士基频繁下调开舱价，淡季运价下行影响下，相对偏弱。最新SCFIS欧线也开始下跌，欧线运价基本开启回落态势，比较关键的是运价回落的速度和幅度，这基本决定了10合约的估值。最新2M联盟降幅较为明显，MSC降至4940/8240，MSK最新至鹿特丹wk33报价为4726/7882，OCEAN联盟降幅相对平缓，但最新OOCL调降了小柜价格至4700美金，大柜价格8月中上旬基本维持在8400美金，THE联盟大柜基本维持在8500美金。由于前期10合约已出现估值回调，深度贴水现货指数加上整体现货运价下行趋势下，预计以宽幅震荡为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-08-02

【农产品早评】红枣：近期高温影响不大，近月合约破位下跌

气温偏高，降雨量大多接近至低于中值，对大豆结荚鼓粒可能不利；国内压榨量小幅回升，豆粕供应充足。需求：油厂豆粕成交及提货一般，处于历史低位，豆粕库存延续累库至同期高位；观点：美国大豆优良率处于相对高位，8月初的高温新发市场担忧，下游市场情绪一般，短期维持偏弱。资讯：美国联邦上诉法院驳回了美国环境保护署(EPA)在2022年拒绝暂时豁免小型炼油厂的生物燃料强制掺混义务，意味着美国生物燃料行业的掺混需求或降低，从而削减了生柴对包括美豆油在内的原料需求量。苹果苹果：截止到2024年8月1日，全国冷库目前存储量约98.66万吨，去库存率为88.94%，本周出库量为8.42万吨，冷库出货速度较上周减少，单周出货量低于去年同期；山东冷库余货量明显高于去年同期，主要集中在烟台地区，近段时间货主出货积极较高，部分果农及存储商开始着急出库；陕西产区余货已经比较少，货源集中在陕北等主要产地。客商根据市场情况有序发货，库内交易极少；受时令水果冲击，苹果销售速度缓慢，市场表示出货量较差，好货需求相对比较稳定，差货持续走货速度偏慢；早熟8月上旬陆续大量上市，皇冠梨收购价格震荡，维持偏弱震荡。红枣红枣：据Mysteel数据统计，近期南疆阿克苏、阿拉尔、图木舒克地区出现高温天气，从目前枣果个头及产区了解情况看此次高温影响较小；本周 36 家样本点物理库存在 5383 吨，较上周减少 285 吨，环比减少 5.03%，同比减少 47.12%，本周样本点库存下降明显，下游采购积极性提高，整体走货量有所提升；红枣消费端逐步走出淡季，客商维持渠道客户按需补货，产区局部异常天气，影响范围有限，大部分产区坐果保果良好，大方向驱动向下，关注8月销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔价差1000元/吨；本周纸浆主流港口样本库存量为178.3万吨，环比上涨0.2%；下游开工：白卡纸环比+1%，双胶纸环比-0.7%，铜版纸环比+5%，生活纸环比+1.5%；供应端上游加拿大罢工潜在驱动，国内需求淡季，需求预期较差，现实仍有一定韧性，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖一、市场观点供给：目前北半球产区进入甘蔗伸长期，对降水量需求比较大，中国、泰国、印度产区降水量都很充足，对甘蔗在伸长期增加株高起到正面作用，整个北半球产区来看今年丰产有望。南半球的巴西产区目前正处于压榨收获的高峰期，天气极度干燥，成熟期的甘蔗若持续干旱则会引起含糖率降低，从而拖累整体产量。预估未来巴西甘蔗含糖率将进一步降低。需求：截至6月底，全国累计销售食糖738.34万吨，同比增加50.52万吨，增幅7.34%；累计销糖率74.11%，同比放缓2.54个百分点。六月当月，我国饮料类产品零售额为298.2亿元，同比提高11.4亿元，乳制品产量242.7万吨，同比降低18.3万吨，软饮料产量1953.5万吨，同比增加126.1万吨。观点：震荡。二、新闻 1、7月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4317万吨，较去年同期的4854.4万吨减少537.4万吨，同比降幅11.07%；甘蔗ATR为143.27kg/吨，较去年同期的140.66kg/吨增加2.61kg/吨；制糖比为49.88%，较去年同期的50.03%减少0.15%；产乙醇21.26亿升，较去年同期的22.69亿升减少1.43亿升，同比降幅6.28%；产糖量为293.9万吨，较去年同期的325.5吨减少31.6万吨，同比降幅达9.70%。 2、沐甜科技预估广西7月销量偏好，单月销量预计40-50万吨，大幅高于去年同期的26.44万吨。截止22日南华3家糖厂已清库，7月下旬后成交出现放量。云南7月销量赶超去年同期，预计销量在18-20万吨左右，略高于去年的15.34万吨。棉花一、市场观点：供给：今日国家发展改革委发布关于2024年棉花关税配额外优惠关税税率进口配额申请有关事项的公告，本次发放棉花进口滑准税配额数量为20万吨，全部为非国营贸易配额，限定用于加工贸易方式进口。20万吨的进口配额不及之前市场预期的40万吨。所以夜盘高开。但无论是20万吨还是40万吨配额，国内本年度都处于供给过剩的困境中，后续预期还会进入缓慢阴跌走势。种植端：全球棉花产区都没有问题，除了美国密西西比流域天气预报降雨较少，未来可能会出现干旱，需要持续关注，现蕾期棉花干旱会引起棉铃脱落。整体来看不改新季丰产格局。需求：中间环节需求方面，纱厂开工率在利润环比提高的同时进一步走弱，说明纱厂库存到达临界点开始主动去库存，但本周纱厂成品库存仍在垒库，预计开工率降进一步降低，棉花的直接需求仍有下降空间。观点：国内纱厂开机进一步降低，对棉花需求减弱，维持震荡偏空观点二、消息与数据 1、过去一周，2024季棉花作物的采摘工作进展顺利。巴西棉花生产者协会（ABRAPA）估计，截至7月19日已完成约18%的收割工作。与此同时，马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）预计该州已完成13%的收割工作，较上周上升了7个百分点。收割进度与上一季持平，但略落后于 2022 年的步伐。今年的种植面积比两年前大幅增加，差异不少于344000公顷（22%）。根据国家棉花委员会（CONAB）的最新官方统计数据，本季马托格罗索州的棉花种植面积占全国总面积的比例已上升至近73%。到目前为止，分级结果在等级、纤维和强度方面总体上是有利的。然而，一些早期批次的马克隆值较高。 2、 7月29日消息据国外研究机构的分析，2024/25年度印度棉花种植面积预计为1230万公顷，较印度国内机构上年度的预测减少3%，产量预计为3220万包（每包170公斤）。截至7月初，印度季风雨覆盖了全国，虽然6月份降雨量略低于预期（-19%），但7月份到目前为止大部分地区的降雨进程开始加快，预计多数地区的降雨量将趋于正常。美国农业部预计印度棉花产量为2500万包。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-08-02

6月份美国大豆压榨量环比下降4.2%

压榨了1.84亿蒲式耳(551万短吨)大豆，较5月份的1.92亿蒲式耳下降4.2%，但是较2023年6月份的1.75亿蒲式耳增长5.1%。报告发布前，分析师预计6月份大豆压榨量为1.84584亿蒲(553.8万短吨)。根据美国农业部的月报，6月底美国豆油库存为21.25亿磅，高于分析师预期的20.81亿磅。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-08-02

USDA：截至7月25日当周美国大豆出口销售报告

业部(USDA)截至7月25日当周美国大豆出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口德国 174.4 174.4 荷兰 124.4 124.4 埃及 112.5 57.5 墨西哥 46.0 43.5 137.3 日本 32.5 8.4 11.9 中国台湾 20.0 1.0 5.9 哥斯达黎加 15.5 泰国 10.1 1.0 4.5 印度尼西亚 3.6 6.5 21.2 马来西亚 3.6 8.4 哥伦比亚 1.2 13.2 加拿大 1.0 菲律宾 0.5 1.6 柬埔寨 0.4 1.0 越南 0.1 1.6 中国大陆 -4.9 9.5 2.6 未知地区 -164.3 543.7 葡萄牙 17.5 尼泊尔 1.0 合计 376.5 632.1 565.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-08-01

Mysteel: 每日大豆外盘消息汇总（20240801）

来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-08-01

2024/25年度巴西大豆种植面积将同比增长1.5%

tagro公司的调查显示，下一年度巴西大豆种植面积将提高1.5%，产量将同比激增12个百分点。巴西2024/25年度大豆播种面积预计为4689万公顷，高于2023/24年度的4618.4万公顷，这也将是巴西大豆种植面积连续第18年增长。巴西农户预计将在9月中旬第一场降雨过后开始播种2024/25年度大豆。 Datagro分析师弗莱维奥·罗伯特·小弗兰卡强调，这只是初步数据，未来60天内大豆价格的任何急剧变化都可能导致这一增长率发生变化。该公司预计2024/25年度大豆单产为每公顷3,554公斤(59.2袋)，产量可能达到1.66644亿吨。如果预测成为现实，将比2023/24年度修订后的产量1.49262亿吨高出12%。包括中粮集团巴西负责人在内的行业人士普遍预期下一年度巴西大豆产量增长，因为预期天气更为正常，有助于单产提高。2023/24年度巴西大豆收成受到恶劣天气的影响，例如中西部天气干旱，而南部的南里奥格兰德降雨过多。报告称，根据对农户的调查，大豆种植面积的增加应当像今年这样在全国范围内均匀发生，其中北部和东北部各州的面积增幅更大。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-08-01

ANEC将7月份巴西大豆出口量调低到976万吨

出口商协会(ANEC)表示，巴西7月份大豆出口量估计为976万吨，比一周前估计的1043万吨调低了67万吨，但是仍高于去年同期的861万吨。 7月份的出口量也低于6月份的1394万吨，因为巴西港口出口重点正在转向二季玉米。如果预测成为现实，今年头7个月巴西大豆出口量将达到7602万吨，高于去年同期的7385万吨。该协会每周根据港口时间表更新其出口预测。实际出口还取决于天气条件。 ANEC的数据显示，2023年巴西出口了创纪录的1.0137亿吨大豆，高于2022年的7780万吨。中国是头号买家，占到巴西大豆出口量的75%。 7月11日，巴西国家商品供应公司(CONAB)将2023/24年度巴西大豆产量预期调至1.47337亿吨，较上月预测低了1.6万吨,比上年减少726万吨或4.7%。本月维持2024年巴西大豆出口预测不变，仍为9243万吨，比上年创纪录的1.0186亿吨减少9.3%。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-08-01

股指商品共振，市场信心修复-2024年7月31日申银万国期货每日收盘评论

%，五年均值分别为74%和40%。新季大豆丰产前景不断明朗，给豆粕价格施加压力。不过近期美豆产区高温炎热天气有所加重，市场对天气关注度提升，预计连粕短期底部盘整为主。 06 航运指数集运欧线：受地缘升温预期影响，盘中冲高回落，10合约收跌6.54%，收于3505.3点。新华社快讯，据伊朗国家电视台报道，哈马斯最高领导人伊斯梅尔·哈尼亚在伊朗遭遇暗杀，地缘又起波澜，远月合约对此相对敏感，2502和2506合约均有所收涨。10和12合约对地缘变化相对钝化，盘中有所反弹，但受现货运价见顶下行趋势影响冲高回落。最新SCFIS欧线也开始下跌，欧线运价基本开启回落态势，比较关键的是运价回落的速度和幅度，这基本决定了10合约的估值。最新2M联盟降幅较为明显，MSC降至4940/8240，OCEAN联盟降幅相对平缓，8月中上旬运价基本维持在5400/8600，THE联盟大柜基本维持在8500美金。由于前期10合约已出现估值回调，深度贴水现货指数，加上整体现货运价下行趋势下，预计以宽幅震荡为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-08-01

【农产品早评】配额发放不及预期，棉花高开回落

气温偏高，降雨量大多接近至低于中值，对大豆结荚鼓粒可能不利；国内压榨量小幅回升，豆粕供应充足。需求：油厂豆粕成交及提货一般，处于历史低位，豆粕库存延续累库至同期高位；观点：美国大豆优良率处于相对高位，8月初的高温新发市场担忧，下游市场情绪一般，短期维持偏弱。资讯：美国联邦上诉法院驳回了美国环境保护署(EPA)在2022年拒绝暂时豁免小型炼油厂的生物燃料强制掺混义务，意味着美国生物燃料行业的掺混需求或降低，从而削减了生柴对包括美豆油在内的原料需求量。苹果苹果：山东产区存储商出货积极性尚可，客商采购较为谨慎，主要采购质量较好的货源，低质量货源需求一般，成交不旺；西部产区旧季红富士冷库剩余货量已经不大，咸阳乾县早熟嘎啦陆续上市交易，70#以上主流收购价格3.0-3.5元/斤，预计1-2天后大量上市；广东批发市场到货变化不大，槎龙批发市场到车15车左右，近期降雨天气影响，叠加需求淡季，苹果交易氛围仍旧清淡；早熟8月上旬陆续大量上市，皇冠梨收购价格震荡，维持偏弱震荡。红枣红枣：据Mysteel数据统计，河北崔尔庄市场到货13车，大车到8辆，超特12.50-12.80元/公斤，特级10.80-11.60元/公斤，一级10.90-11.20元/公斤，二级9.60-11.10元/公斤，市场成交较好在7车左右；广东如意坊到货2车，特级12.20元/公斤，客商按需采购，成交一般；红枣消费端逐步走出淡季，客商维持渠道客户按需补货，产区局部大风和冰雹天气，影响范围有限，大部分产区坐果保果良好，大方向驱动向下，关注8月销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅上涨，阔叶浆现货持稳，针阔价差1000元/吨；白卡纸市场业者有涨价意向，但市场价格上调不多，观望为主；生活用纸出货缓慢，库存压力难缓解，主力纸企积极商谈出货为主；文化用纸原纸消耗速度缓慢，用户补库意愿较低，贸易商促进走量降库为主；供应端上游加拿大罢工潜在驱动，国内需求淡季，需求预期较差，现实仍有一定韧性，短期维持震荡，关注海外浆厂停减产情况和宏观变化。白糖一、市场观点供给：目前北半球产区进入甘蔗伸长期，对降水量需求比较大，中国、泰国、印度产区降水量都很充足，对甘蔗在伸长期增加株高起到正面作用，整个北半球产区来看今年丰产有望。南半球的巴西产区目前正处于压榨收获的高峰期，天气极度干燥，成熟期的甘蔗若持续干旱则会引起含糖率降低，从而拖累整体产量。预估未来巴西甘蔗含糖率将进一步降低。需求：截至6月底，全国累计销售食糖738.34万吨，同比增加50.52万吨，增幅7.34%；累计销糖率74.11%，同比放缓2.54个百分点。六月当月，我国饮料类产品零售额为298.2亿元，同比提高11.4亿元，乳制品产量242.7万吨，同比降低18.3万吨，软饮料产量1953.5万吨，同比增加126.1万吨。观点：震荡。二、新闻 1、7月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4317万吨，较去年同期的4854.4万吨减少537.4万吨，同比降幅11.07%；甘蔗ATR为143.27kg/吨，较去年同期的140.66kg/吨增加2.61kg/吨；制糖比为49.88%，较去年同期的50.03%减少0.15%；产乙醇21.26亿升，较去年同期的22.69亿升减少1.43亿升，同比降幅6.28%；产糖量为293.9万吨，较去年同期的325.5吨减少31.6万吨，同比降幅达9.70%。 2、沐甜科技预估广西7月销量偏好，单月销量预计40-50万吨，大幅高于去年同期的26.44万吨。截止22日南华3家糖厂已清库，7月下旬后成交出现放量。云南7月销量赶超去年同期，预计销量在18-20万吨左右，略高于去年的15.34万吨。棉花一、市场观点：供给：今日国家发展改革委发布关于2024年棉花关税配额外优惠关税税率进口配额申请有关事项的公告，本次发放棉花进口滑准税配额数量为20万吨，全部为非国营贸易配额，限定用于加工贸易方式进口。20万吨的进口配额不及之前市场预期的40万吨。所以夜盘高开。但无论是20万吨还是40万吨配额，国内本年度都处于供给过剩的困境中，后续预期还会进入缓慢阴跌走势。种植端：全球棉花产区都没有问题，除了美国密西西比流域天气预报降雨较少，未来可能会出现干旱，需要持续关注，现蕾期棉花干旱会引起棉铃脱落。整体来看不改新季丰产格局。需求：中间环节需求方面，纱厂开工率在利润环比提高的同时进一步走弱，说明纱厂库存到达临界点开始主动去库存，但本周纱厂成品库存仍在垒库，预计开工率降进一步降低，棉花的直接需求仍有下降空间。观点：国内纱厂开机进一步降低，对棉花需求减弱，维持震荡偏空观点二、消息与数据 1、过去一周，2024季棉花作物的采摘工作进展顺利。巴西棉花生产者协会（ABRAPA）估计，截至7月19日已完成约18%的收割工作。与此同时，马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）预计该州已完成13%的收割工作，较上周上升了7个百分点。收割进度与上一季持平，但略落后于 2022 年的步伐。今年的种植面积比两年前大幅增加，差异不少于344000公顷（22%）。根据国家棉花委员会（CONAB）的最新官方统计数据，本季马托格罗索州的棉花种植面积占全国总面积的比例已上升至近73%。到目前为止，分级结果在等级、纤维和强度方面总体上是有利的。然而，一些早期批次的马克隆值较高。 2、 7月29日消息据国外研究机构的分析，2024/25年度印度棉花种植面积预计为1230万公顷，较印度国内机构上年度的预测减少3%，产量预计为3220万包（每包170公斤）。截至7月初，印度季风雨覆盖了全国，虽然6月份降雨量略低于预期（-19%），但7月份到目前为止大部分地区的降雨进程开始加快，预计多数地区的降雨量将趋于正常。美国农业部预计印度棉花产量为2500万包。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-08-01

科尔多涅博士维持2024年美国大豆单产和产量预期不变

三发布报告，维持2024/25年度美国大豆单产预期值不变，仍为52.0蒲/英亩。美国大豆产量估计为43.9亿蒲，也和上月预测持平。报告称，8月份天气必须保持有利，才能实现强劲的单产。科尔多涅博士本周维持2024年美国玉米单产和产量预估不变，单产仍为181.5蒲/英亩，产量预计为149.7亿蒲。报告称，7月份的天气对于玉米授粉普遍有利。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-08-01

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