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多晶硅卷土重来再度大涨-2025年7月2日申银万国期货每日收盘评论
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作物生长报告，截至6月22日当周，美国大豆优良率为66%，低于市场预期的67%，前一周为66%，上年同期为67%；播种率为96%，低于市场预期的97%，此前一周为93%，去年同期为96%，五年均值为97%；出苗率为90%，上一周为84%，上年同期为89%，五年均值为90%；开花率为8%，上年同期为7%，五年均值为7%。尽管中西部部分地区的高温湿热天气对牲畜养殖造成一定压力，但整体来看，大豆作物生长条件良好，未来几周还将迎来适度降雨，提振大豆产量前景，美豆期价出现回落。国内方面，近期国内油厂开机大幅回升，油厂持续高开机、高压榨，豆粕累库节奏预计将加快，国内供应压力将继续压制连粕表现。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC高开震荡，08合约收于1883.5点，上涨1.67%。马士基第29周开舱，报价持平第28周，大柜沿用2900美元报价，相对此前连续两周调降出现边际变化，加上此前马士基第28周开舱降价后其他联盟未明显跟降，市场对于欧线旺季见顶悲观预期修复，同时主力08合约估值修复。结合其他船司整体来看，7月下半月较上半月运价仍有上涨，可能会倾向于维稳为主，目前统计到的欧线在接下来的7月8月周均运力投放仍在29万TEU左右，仍相对较为充裕，关注后续8月船司提涨函的公布情况以及宏观关税层面可能带来的情绪性驱动. 当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2小时前
【农产品早评】红枣：盘面继续增仓放量，关注7月上旬初步定产情况
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厂压榨情况推测，预计6月份全国主要油厂大豆压榨量达到1000万吨，创单月历史新高，据了解，由于下游需求较好、油厂豆粕库存大幅低于去年，预计7月份油厂将维持高开工率，全月大豆压榨量在1000万吨左右。需求端：有消息称美国参议院最新税收法案提出，禁止使用北美以外原料生产的生物燃料申请45Z税收抵免，原提案允许使用进口原料的燃料生产商申请80%的税收抵免，如该法案获得通过，将显著利好美豆油；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；美生柴政策高于市场预期，强掺要求56.1亿加仑，同比2025年的33.5亿加仑显著增加，亦高于市场预期46.5-52.5亿加仑，同时提议根据生柴来源于国内或国外修改RIN，将迫使炼油商更多依赖美国本土豆油，或刺激豆油消费增长20%以上；油厂压榨继续放量，市场供应增量而需求表现较弱，本周国内库存环比上升7.7%。观点：国内大豆到港压榨增加，巴西生柴政策利多，美豆报告整体中性，宽幅震荡，关注美国生柴政策和宏观驱动。菜油：昨日菜油OI主力报收于9619元/吨，涨158元/吨，涨幅1.67%；基差：广东61（-2），广西51（-2），江苏151（-32），福建71（-2）。供给端：加拿大2024年油菜籽产量预估上调至1918万吨，远高于12月份预测的1780万吨；国内主产区油菜籽集中上市，供给总体充裕，新季油菜籽质量与去年相比有所提高；一研究机构公布的调查显示，澳大利亚2025/26年度油菜籽产量料为620万吨，持平于上次预估，预估区间为570-630万吨，新南威尔士州（NSW）、南澳大利亚州（SA）和维多利亚州（VIC）等主要产区的干旱可能威胁单产潜力。需求端：美国参议院最新税收法案提出，将禁止使用北美以外原料生产的生物燃料申请45Z税收抵免，利多加菜油；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；EPA美国环保局提议2026年生物质基柴油（BBD）的强制掺混要求为56.1亿加仑，相较于2025年的33.5亿加仑有显著增加，也高于近期市场预期的46.5亿到52.5亿加仑；本周国内库存环比下降3.3%。观点：美国生柴政策利多加菜油，国内菜籽库存不高，菜油库存维持高位，维持震荡偏强，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-131（0），江苏-131（0），山东-121（0），天津-41（10）。供需分析：大豆豆粕库存均增加，后续将继续回升。。监测显示，6 月 27 日，全国主要油厂进口大豆库存 655 万吨，周环比上升 17 万吨，月环比上升 14 万吨，同比上升 26 万吨，较过去三年均值上升 81 万吨;主要油厂豆粕库存 68 万吨，周环比上升 17 万吨，月环比上升 37 万吨，同比下降 39 万吨，处于历史同期中等偏低水平。观点：我们认为当前豆粕市场短期供应压力增大，粕价上行受制明显，或偏弱震荡为主。中长期来看，等待后续政策及天气的驱动，整体需求端由于生猪存栏量同比较大故而较为稳定，主要是关注美豆种植报告以及后续对华出口窗口能否打开。菜粕：现货基差，华东-146（-4），福建4（16），广东-116（16），广西-116（6）。宏观层面：上周五美国总统特朗普宣布暂停与加拿大的贸易谈判。供需分析：菜粕现货方面，菜粕震荡小涨，成交偏淡，终端刚需少量补货。菜籽到港供应量少，油厂开机受限，压榨量处于偏低水平，菜粕供应收紧。受豆菜粕现货价差低位影响，菜粕需求亦受挤压，近端整体供需均偏弱。观点：我们认为短期受宏观有新变化，菜粕震荡为主。后续重点关注政策上有无最新进展，以及天气转暖后水产饲料需求的启动情况。橡胶一.观点总结价格方面，昨日泰国中央市场胶水均价为55泰铢/kg，环比下跌0.5泰铢/kg；泰国中央市场胶杯均价为53泰铢/kg，环比未变；山东地区SCRWF报价13800元/吨，环比未变。供给端，近期云南及泰国地区雨量较多，影响割胶进度，但原料目前开始缓缓下跌，预计开割上量后仍有下行空间。需求端，开工仍然偏弱，主要是半钢胎拖累。据隆众讯，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为70.40%，环比 -1.14个百分点，同比-9.61个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为62.23%，环比+0.84个百分点，同比-0.32个百分点。库存方面，本周全国社会库存录得129.3万吨，环比增加7000吨，逆势累库继续，去库节点继续延缓。消息面上，市场传出最新烟片收储消息：下周二竞拍，3万吨以上，生产时间为2024年8月以后生产，2026年3月31日前交完所有货物。总的来说，资金扰动和宏观因素对胶价的影响短期大于基本面变化，我们认为在后续供应释放以及关税缓和结束后，存在供增需减逻辑进一步增强的可能，胶价下行仍有空间，需重点监控标胶仓单问题以及产区天气是否好转。 1.机构消息：截至2025年6月29日，中国天然橡胶社会库存129.3万吨，环比增加0.7万吨，增幅0.6%。（隆众资讯） 2.机构消息：隆众资讯7月2日报道：预计本周期（20250627-0703）轮胎样本企业产能利用率仍存走低预期，周内部分半钢胎企业存4-11天的检修安排，另有部分企业降负运行，将对整体产能利用率形成一定拖拽。全钢胎方面，个别企业也安排了4-5天检修，产能利用率也将小幅走低。（隆众资讯） 3.宏观新闻：越南前5个月天胶、混合胶合计出口量同比降2.7%。2025年前5个月，越南出口天然橡胶合计20.5万吨，较去年的25万吨同比下降18%。其中，标胶出口11.8万吨，同比降26%，包括SVR10降47%至3.8万吨，SVR3L持平至4.2万吨，SVRCV60降19%至2.2万吨；烟片胶出口2万吨，同比持平；乳胶出口6.7万吨，同比降6%。（QinRex）生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为15.3元/kg，环比+1.46%；屠宰量为136895头，环比-1.28%；盘面上，昨日主力合约LH2509收盘报价14340元/吨，环比+3.43%。供给端，6月末7月初集团出栏量显著缩减，7月1日样本内日度出栏量环比6月27日降幅达19%。七、八月集团预计要继续缩量出栏，降重计划再次延迟，利好09合约估值。需求端，短期来看需求端表现中性，仍然处于淡季状态，终端走货一般。二育方面，近期栏舍利用率处于高位，但目前猪价表现较强，或对二育积极性有提振。总的来说，目前生猪市场供应量低于预期，三季度集团可能缩量导致供应继续后移，结合9、10月旺季需求，预计当前09合约修基差的上涨行情还没有结束，短期我们看多09合约以及9-11月差。策略建议，逢低多09合约，跟踪集团出栏以及均重变化以监测供应节奏，一旦供应节奏发生转变以及现货下跌验证，平09多单转11空单；9-11正套头寸继续持有，目标位置1000元/吨。二.消息与数据 1.机构消息：月初阶段养殖企业出栏量仍是偏低位水平，屠宰端采购仍有一定压力，今日猪价继续上涨，明日市场或有偏强可能，需要关注养殖端出栏量级变化。（涌益咨询） 2.机构消息：近期生猪市场价格连续上涨，标猪上涨速度快，部分市场大猪跟涨幅度有限，价差有所收窄；但多数市场反馈因散户及二次育肥群体惜售情绪较浓，大猪出栏量级减少，支撑肥猪价格上涨，标肥价差有走扩动作。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年7月1日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为219570头，较昨日下跌2.23%。月初规模场持续缩量出猪，养殖户抗价情绪不减，市场供需博弈持续。(钢联农产品) 4.猪企消息：正虹科技：多家头部猪企接到相关部门要求暂停能繁母猪扩产，并将出栏体重控制在120公斤左右。苹果苹果：苹果产地主流成交价格稳定，客商采购需求不高，采购量比较少，存储商出货意愿良好，个别存储商开始着急出库，冷库总体成交量一般，大果出货难度比较大；西北产区总体行情平稳，库内交易极少，批发市场出货一般，需求不旺，市场主流价格维持稳定；全国套袋量小幅下降，后期主要关注新季果品质量，维持震荡。红枣河北崔尔庄市场停车区到货7车，随着盘面价格上涨市场现货价格小幅探涨，实际成交一般；广东如意坊市场到货1车，市场成交一般；目前处于新季关键生长期，从实际产区来看，一茬花坐果不佳，二茬花处于环割保果阶段，7月上旬才能大概判断产量，目前处于减产预期发酵，不能证实和证伪的阶段，博弈较强，盘面增仓上涨，短期观望，等待7月上旬新季产量大概能确定的时间节点，如果实际减产幅度不大（能达到50万吨预估），可以考虑逢高空。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5900元/吨（0），俄针5120元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4020元/吨（0）；针阔叶浆价差1880元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情延续主流平稳，局部调整的走势；生活用纸市场价格区间调整，业者对后市信心不足；文化用纸市场偏弱整理，成交情况一般，业者操盘谨慎；鉴于需求改善不显著及行业淡季，盘面处于震荡探底阶段，上方有一定压力，下方有成本支撑，下探空间有限，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2小时前
下半年国际棉花价格展望
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大幅上调。另一方面，相较玉米、水稻、大豆等其他农作物，棉花价格波动相对较小，这使得农民收益较为稳定。同时，在天气因素方面，西南季风提前登陆，有力地缓解了印度中部棉区和南部棉区的干旱状况，十分有利于棉花种植。据印度气象局的消息，季风雨于5月27日降临印度南部沿海地区，较往年提前了5天，至少是近5年来季风雨来临最早的一次。 6月12日—18日，印度棉花主产区（93.6%）周度降雨量为60.6mm，较正常水平高出22.2mm，较去年同期高出24mm。季风恢复，降水大幅增加，其中古吉拉特邦、拉贾斯坦邦、卡纳塔克邦等多个地区的降水远超正常水平。USDA小幅下调了2025/2026年度印度棉的同比产量，若在7、8月没有意外的恶劣天气出现，预计印度棉产量增长的可能性更大。出口方面，USDA的数据显示，2025/2026年度，印度棉花出口量为22万吨，较上一年度减少9万吨。自2023/2024年度起，印度在全球棉花出口市场中的地位逐渐边缘化，所受关注度持续降低。进口方面，2024/2025年度以来，印度棉花的进口量呈逐步上升趋势。在2024/2025年度，印度棉花进口量达到65万吨，较上一年度增加4万吨。印度棉花进口量增加主要有两方面原因：其一，2024/2025年度，印度棉花产量显著下滑，导致国内棉花供需关系趋紧，国内棉花价格比国际价格高出12%~20%，这使得进口棉花在价格上具有一定优势，刺激了进口量的增长；其二，在“对等关税”的背景下，印度政府为了缩减与美国之间的贸易顺差，并向特朗普政府“示好表态”，不得不采取一系列举措，其中包括大规模签署协议进口美国的农产品（棉花包含在内）、能源等物资，以此作为交换条件，避免美国对其加征关税，或者仅征收10%的基础关税。巴西出口势头有所回落巴西国家商品供应公司（CONAB）在6月发布的2024/2025年度最新产量预测显示，本年度巴西棉花总产量预期为391.3万吨，较5月数据调增了0.8万吨。2024/2025年度，巴西棉花种植面积下调至208.15万公顷，不过单产有所上调，达到125.3公斤/亩；巴西棉花实现了连续第四年增产，期末库存同样连续第四年增加。截至6月21日当周，巴西棉花的收割进度为4%，与上一周相比，加快1.2个百分点，较去年同期快0.9个百分点。目前，巴西仅有少量棉花进行收割，主要集中在米纳斯吉拉斯州、皮奥伊州等棉花种植规模较小的州，而主产区马托格罗索州、巴伊亚州仍处于收割早期阶段，因此，当前棉花的上市量较少。据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据，巴西5月前两周出口棉花55042.20吨，日均出口量为9173.70吨。与去年同期的日均出口量10925.42吨相比，减少了16%（2024年5月全月出口量为229433.86吨）。而在2025年1—4月，巴西棉花出口同比增幅分别为65.8%、6.6%、-5%、-9.5%，显示2025年以来巴西棉花出口回落的势头仍在持续，且未出现止跌或反弹的迹象。巴西棉花出口回落主要有以下原因：一方面，越南、印度、巴基斯坦、孟加拉等东南亚国家为了与特朗普政府就关税问题达成共识，大概率会大量签订采购美国农产品的协议，其中包括美棉以及能源等相关产品。基于此，在2025年下半年，增加美棉采购量并减少非美棉采购量，极有可能成为这些棉纺织大国的常规操作模式。另一方面，在2023/2024年度，巴西国内可供出口的棉花数量有限。同时，2024/2025年度巴西棉花种植成本上升，再加上出口企业存在惜售心态，多重因素叠加导致巴西棉花基差处于较高水平。对于东南亚、南美等地区而言，相较于美棉和澳棉，巴西棉的“性价比”优势并不明显。另外，2024/2025年度澳棉正逐步完成加工并陆续上市，M、SLM级澳棉的供应量将显著增加，这使得澳棉与巴西棉、美棉在全球中端需求市场的竞争愈发激烈。图为巴西棉花产量、消费情况（单位：万吨）综上所述，从供应端来看，目前全球棉花产量虽有丰产预期，但仍存在不确定性；从需求端来看，由于关税政策的不确定性依旧存在，需求的增长空间较为有限。因此，全球棉市整体供需维持宽松格局，美棉大幅上涨仍缺乏强有力的驱动因素，预计2025年下半年国际棉价将在65~80美分/磅的区间波动。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网
期货日报网2小时前
市场回暖多晶硅大幅反弹
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企业会采购豆粕代替菜粕。9月份是北半球大豆青黄不接时期，北半球新豆未上市，上一年度陈豆消化殆尽，而南半球大豆也刚进入种植期，受种植期天气干旱（巴西部分干旱可能9月开始）、土壤墒情的影响，或对大豆播种和生长期有一定影响。故9月份大豆类原料端综合来看或更抗跌。菜粕方面，由于受价格因素的影响，消费受到一定抑制，长期来看或对价格形成压制。操作策略：多豆粕空菜粕09为跨品种套利策略，首推日为4月1日，关注时差价为246，最新差价360，差价走强130点。差价走势与当初预判方向一致，可适当关注，若二者差价跌破近期低位315则取消关注。以上图片来源：博易大师，通达信，iFinD，文华财经作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）王莹（投资咨询号：Z0017889）张国军（投资咨询号：Z0019540）审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）王莹（投资咨询号：Z0017889）张国军（投资咨询号：Z0019540）报告制作日期：2025-07-02 END 更多研报详询客户经理 3↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货2小时前
大连商品交易所2025-07-02豆二仓单日报
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大连商品交易所2025-07-02豆二仓单日报
99qh昨天15:26
大连商品交易所2025-07-02豆一仓单日报
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大连商品交易所2025-07-02豆一仓单日报
99qh昨天15:26
集运再度大涨，黑色集体回调-2025年7月1日申银万国期货每日收盘评论
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作物生长报告，截至6月22日当周，美国大豆优良率为66%，低于市场预期的67%，前一周为66%，上年同期为67%；播种率为96%，低于市场预期的97%，此前一周为93%，去年同期为96%，五年均值为97%；出苗率为90%，上一周为84%，上年同期为89%，五年均值为90%；开花率为8%，上年同期为7%，五年均值为7%。尽管中西部部分地区的高温湿热天气对牲畜养殖造成一定压力，但整体来看，大豆作物生长条件良好，未来几周还将迎来适度降雨，提振大豆产量前景，美豆期价出现回落。国内方面，近期国内油厂开机大幅回升，油厂持续高开机、高压榨，豆粕累库节奏预计将加快，国内供应压力将继续压制连粕表现。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC午后放量拉升，08合约收于1904.9点，上涨7.8%。最新一期SCFIS欧线表现超预期，同时近期其他联盟尚未明显跟降，7月上半月大柜均价维持在3400美元附近，运价未出现坍塌式调降，一定程度上对市场情绪有所企稳。但美西运价的快速见顶和迅速回落以及马士基在7月连续两周的调降令市场对于欧线运价在7月中旬见顶预期加强，市场跟随预期转弱。目前统计到的欧线在接下来的7月8月周均运力投放仍在29万TEU左右，较为充裕，马士基带头降价揽货行为也使得市场逐渐转为博弈旺季见顶后的淡季现货运价，短期建议关注宏观关税层面可能带来的情绪性驱动。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货昨天09:08
【农产品早评】生猪：现货大涨盘面理性，期现再现分歧
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厂压榨情况推测，预计6月份全国主要油厂大豆压榨量达到1000万吨，创单月历史新高，据了解，由于下游需求较好、油厂豆粕库存大幅低于去年，预计7月份油厂将维持高开工率，全月大豆压榨量在1000万吨左右。需求端：美国能源信息署（EIA）：美国4月用于生产生物柴油的豆油减少至8.29亿磅，3月为8.32亿磅。豆油仍是美国生物柴油最大原料来源；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；美生柴政策高于市场预期，强掺要求56.1亿加仑，同比2025年的33.5亿加仑显著增加，亦高于市场预期46.5-52.5亿加仑，同时提议根据生柴来源于国内或国外修改RIN，将迫使炼油商更多依赖美国本土豆油，或刺激豆油消费增长20%以上；油厂压榨继续放量，市场供应增量而需求表现较弱，本周国内库存环比上升7.7%。观点：国内大豆到港压榨增加，巴西生柴政策利多，美国生柴政策超预期，美豆报告整体中性，宽幅震荡，关注生柴政策和宏观驱动。菜油：昨日菜油OI主力报收于9477元/吨，涨50元/吨，涨幅0.53%；基差：广东63（-2），广西53（-2），江苏183（28），福建73（-2）。供给端：加拿大2024年油菜籽产量预估上调至1918万吨，远高于12月份预测的1780万吨；国内主产区油菜籽集中上市，供给总体充裕，新季油菜籽质量与去年相比有所提高；一研究机构公布的调查显示，澳大利亚2025/26年度油菜籽产量料为620万吨，持平于上次预估，预估区间为570-630万吨，新南威尔士州（NSW）、南澳大利亚州（SA）和维多利亚州（VIC）等主要产区的干旱可能威胁单产潜力。需求端：据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；EPA美国环保局提议2026年生物质基柴油（BBD）的强制掺混要求为56.1亿加仑，相较于2025年的33.5亿加仑有显著增加，也高于近期市场预期的46.5亿到52.5亿加仑；本周国内库存环比下降3.3%。观点：巴西生柴政策利多，美国生柴政策超预期，加拿大和美国宣布重启贸易谈判，国内炒作中加市场情绪，国内菜油库存维持高位，维持震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-131（0），江苏-131（0），山东-121（0），天津-41（10）。供需分析：大豆豆粕库存均增加，后续将继续回升。。监测显示，6 月 27 日，全国主要油厂进口大豆库存 655 万吨，周环比上升 17 万吨，月环比上升 14 万吨，同比上升 26 万吨，较过去三年均值上升 81 万吨;主要油厂豆粕库存 68 万吨，周环比上升 17 万吨，月环比上升 37 万吨，同比下降 39 万吨，处于历史同期中等偏低水平。观点：我们认为当前豆粕市场短期供应压力增大，粕价上行受制明显，或偏弱震荡为主。中长期来看，等待后续政策及天气的驱动，整体需求端由于生猪存栏量同比较大故而较为稳定，主要是关注美豆种植报告以及后续对华出口窗口能否打开。菜粕：现货基差，华东-146（-4），福建4（16），广东-116（16），广西-116（6）。宏观层面：上周五美国总统特朗普宣布暂停与加拿大的贸易谈判。供需分析：菜粕现货方面，菜粕震荡小涨，成交偏淡，终端刚需少量补货。菜籽到港供应量少，油厂开机受限，压榨量处于偏低水平，菜粕供应收紧。受豆菜粕现货价差低位影响，菜粕需求亦受挤压，近端整体供需均偏弱。观点：我们认为短期受宏观有新变化，菜粕震荡为主。后续重点关注政策上有无最新进展，以及天气转暖后水产饲料需求的启动情况。橡胶一.观点总结价格方面，昨日泰国中央市场胶水均价为55.5泰铢/kg，环比下跌0.5泰铢/kg；泰国中央市场胶杯均价为53泰铢/kg，环比下跌0.25泰铢/kg；山东地区SCRWF报价13800元/吨，环比+50元/吨。供给端，周末原料下跌为主，近期天气监测显示泰国北部及东北部地区将迎来强降雨，短期原料上量或不流畅，但后续雨停后开割上量预期较强，原料预计还有下行的空间。需求端，轮胎开工上周环比回升，但同比仍低，基于半钢成品库存处于历史最高水平的情况，后续开工率还有环比下行的可能。库存方面，本周青岛贸易库存累库1.5万吨，累库明显，短期供需环境较为宽松。总的来说，结合目前持续累库但天胶盘面却表现偏强的情况来看，或存在标胶流动性被锁定的情况出现，资金扰动和宏观因素对胶价的影响短期大于基本面变化。故而我们认为在后续供应释放以及关税缓和结束后，仍然存在供增需减逻辑进一步增强的可能，胶价下行仍有空间，需重点监控标胶仓单问题以及产区天气是否好转。 1.机构消息：截至2025年6月29日，青岛天然橡胶样本一般贸易库存较上期(20250622)增加1.53万吨至53.61万吨，增幅2.85%。（隆众资讯） 2.机构消息：今日天然橡胶市场价格窄幅区间调整。收储消息提振，胶价小幅反弹，但海外原料走跌，基本面弱势拖拽下，胶价反弹力度有限。全乳胶14000元/吨，50/0.36%；20号泰标1730美元/吨，10/0.58%，折合人民币12375元/吨；20号泰混13950元/吨，50/0.36%。（隆众资讯） 3.宏观新闻：6月份制造业采购经理指数继续回升。6月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.7%、50.5%和50.7%，比上月上升0.2、0.2和0.3个百分点，三大指数均有所回升，我国经济景气水平总体保持扩张。（国家统计局） 4.宏观新闻：美国5月核心PCE物价指数年率增长2.7%。美国经济分析局周五公布，美国5月核心PCE物价指数年率增长2.7%，预期增长2.6%，前值为增长2.5%，修正后为增长2.2%。美国5月PCE数据显示通胀温和上升，不过消费者支出表现疲软。5月份美国消费者支出出现自年初以来的最大降幅，这表明围绕特朗普政府经济政策的不确定性加剧，正在对经济增长前景造成越来越大的负面影响。（QinRex）生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为15.08元/kg，环比+1.28%；屠宰量为138670头，环比-1.47%；盘面上，昨日主力合约LH2509收盘报价13865元/吨，环比-0.04%。供给端，集团明显缩量，养殖端出现压栏惜售的情绪，短期出现供应量缩减的迹象。需求端，短期来看需求端表现中性，仍然处于淡季状态，终端走货一般。二育方面，肥猪价格走弱下二育积极性或短期减弱。总的来说，我们认为目前生猪市场处于供需双弱的状态，短期情绪变化大于实际基本面变化，猪价逆势走强的趋势或难以维系，远月定价相对独立但会受到情绪影响。策略建议，9-11正套择机止盈，等待供应节奏明朗以及现货指引后考虑再进场。二.消息与数据 1.机构消息：月初期，供给端大幅缩量，屠企采购难度较强；供给缩量带动价格宽幅上涨，但需求端季节性疲软拖累，屠企主动减量意愿明显，所以宰量环比有所下滑。短期来看，猪价攀高，二育进场预期薄弱，叠加需求弱势应对，预计明日价格涨幅或有收。（涌益咨询） 2.机构消息：市场整体反馈，降雨量增加尚未造成大规模小体重猪源增量出栏。进入6月后，西南、华南地区多地降雨增多，华南部分区域地势低洼，洪水波及的养殖“面”偏大，在洪水褪去，泡水猪有阶段性增量出栏，但是未形成大批量连续出栏，所以洪水整体影响量不多。西南洪水发生地并非养殖密集区，截止目前的调研结果对生猪影响不大，不过需要关注洪水褪去后的疫病扩散情况。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年7月1日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为219570头，较昨日下跌2.23%。月初规模场持续缩量出猪，养殖户抗价情绪不减，市场供需博弈持续。(钢联农产品) 苹果苹果：苹果产地主流成交价格稳定，客商采购谨慎，采购量比较少，存储商出货意愿良好，个别存储商开始着急出库，冷库整体成交量不大，多数地区价格以稳定为主；西北产区总体行情平稳，库内交易极少，批发市场出货一般，需求不旺，今日市场主流价格维持稳定；全国套袋量小幅下降，后期主要关注新季果品质量，维持震荡。红枣河北崔尔庄市场停车区到货3车，随着盘面价格上涨市场现货价格小幅探涨，实际成交一般；广东如意坊市场到货5车，市场成交较好；目前处于新季关键生长期，从实际产区来看，一茬花坐果不佳，二茬花处于环割保果阶段，7月上旬才能大概判断产量，目前处于减产预期发酵，不能证实和证伪的阶段，博弈较强，盘面增仓上涨，短期观望，等待7月上旬新季产量大概能确定的时间节点，如果实际减产幅度不大（能达到50万吨预估），可以考虑逢高空。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5900元/吨（0），俄针5120元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4020元/吨（0）；针阔叶浆价差1880元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情主流平稳，局部价格有下调，主要因为业者对本月下游需求看淡，适度优惠促销；生活用纸市场价格弱势僵持，场内暂无明显利好消息；文化用纸市场窄幅整理，成交情况一般；鉴于需求改善不显著及行业淡季，盘面处于震荡探底阶段，上方有一定压力，下方有成本支撑，下探空间有限，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货昨天09:05
担忧供应增加棉花高位震荡
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企业会采购豆粕代替菜粕。9月份是北半球大豆青黄不接时期，北半球新豆未上市，上一年度陈豆消化殆尽，而南半球大豆也刚进入种植期，受种植期天气干旱（巴西部分干旱可能9月开始）、土壤墒情的影响，或对大豆播种和生长期有一定影响。故9月份大豆类原料端综合来看或更抗跌。菜粕方面，由于受价格因素的影响，消费受到一定抑制，长期来看或对价格形成压制。操作策略：多豆粕空菜粕09为跨品种套利策略，首推日为4月1日，关注时差价为246，最新差价370，差价走强140点。差价走势与当初预判方向一致，可适当关注，若二者差价跌破近期低位315则取消关注。以上图片来源：博易大师，通达信，iFinD，文华财经作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）王莹（投资咨询号：Z0017889）张国军（投资咨询号：Z0019540）审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）王莹（投资咨询号：Z0017889）张国军（投资咨询号：Z0019540）报告制作日期：2025-07-01 END 更多研报详询客户经理 3↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货昨天08:04
大连商品交易所2025-07-01豆二仓单日报
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大连商品交易所2025-07-01豆二仓单日报
99qh07-01 15:19

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