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“稳定币一哥”要去“挖黄金”？87亿美元金条+矿业投资背后的秘密

ether的黄金战略，可能推动“代币化大宗商品”的发展。通过XAUT这样的产品，黄金不再只存在于金库或首饰柜中，而能以数字化形式在全球范围内流通。这种跨界结合，也许会成为未来金融市场的一个重要趋势。作为市值 1680亿美元的稳定币巨头，Tether正在用黄金为自己“镀金”。金条、矿业金融和代币化产品的叠加，使其不仅仅是加密世界里的“数字美元”发行者，更是正在进入全球黄金产业链的重要新玩家。未来，这场“黄金豪赌”究竟是远见卓识，还是潜藏风险的冒险，仍需市场与监管的共同检验。稳定币不只是币，它是新金融秩序的钥匙，更是投资路上的必修课。立即加入FX168财经学院隆重推出的稳定币课程，抢先一步掌握未来金融语言。从“稳定币为什么不仅仅是炒币”，到“AI+Web3如何重塑智能经济体”，FX168财经集团CEO江泰先生将于9月13日推出全新课程，全面覆盖稳定币、比特币、跨境支付、CFD交易、链上实操、AI经济等前沿主题。不只是听概念，而是手把手带你理解机制、看懂逻辑、上手操作，真正实现从认知 → 方法 → 实战的完整升级。如果你想看清稳定币背后的美元逻辑与金融秩序，掌握美股与加密资产的多空交易策略，亲手操作钱包与链上资产，并把握AI+Web3的下一波财富机遇—— 立即添加微信 Bonheur5168 获取课程详情与报名方式。名额有限，先到先得！

财经风云09-06 05:23

提振PPI应从供需两端发力

“反内卷”提振物价的预期升温，近期部分大宗商品期货价格出现大幅波动。 “反内卷”内涵不局限于去产能、抗通胀。按照市场普遍引用的定义，“内卷”是指在某一领域或行业内，由于竞争过于激烈，参与者为争夺有限的资源和机会，不惜过度投入，最终导致资源浪费和效率下降的现象。《求是》杂志发表的《深刻认识和综合整治“内卷式”竞争》一文提到了几个典型案例，如新能源车企账期过长、电商平台“仅退款”挤压商铺、光伏和锂电池等新兴行业供过于求等，并提出整治措施，包括供需协同发力、规范政府行为、强化行业自律等。由此可见，虽然“反内卷”和去产能、低价、PPI等概念有关联，但其主要目的是规范市场秩序、治理不正当竞争行为，引导行业减少“内耗”、回归高质量发展轨道，其内涵不限于2015—2016年低通胀环境下的去产能、抗通缩。当前PPI低迷，主要是受能源化工、地产链行业拖累，“反内卷”对PPI影响有限。2022年10月以来，本轮PPI同比涨幅已连续34个月低于零，带动GDP平减指数连续9个季度为负。在本轮PPI下行期中，尽管光伏、电子等“内卷”行业对PPI的拖累大于以往，但对PPI下行贡献最大的仍然是钢铁、建材、能源化工等行业。根据各行业PPI本轮降幅和占工业营业收入的比重推算，能源化工、地产链对本轮PPI跌幅的贡献超过一半。因此，虽然个别行业的“反内卷”有助于提升相关产品价格，但难以影响全局。 PPI低迷本质上是需求不足的结果。有观点认为，PPI低迷会降低企业利润、打击企业家信心，这在新能源汽车等“内卷”突出的行业表现较为明显，因为低价倾销导致行业在销量高速增长的同时，利润出现下滑。但对大多数行业而言，更常见的情况是销量增速和利润增速领先于价格涨幅。这是因为存在价格黏性，需求不足时销量下降，即使销售价格不变，单位固定成本上升也会导致利润下降。个别企业为追求利润最大化而选择降价，争取通过低价获得更大的市场份额，摊薄单位固定成本，但随着竞争对手跟进降价，最终结果是全行业降价、行业PPI下行。由此可以看出，利润增速领先于PPI涨幅，两者都是需求变化的结果。对大多数行业而言，如果脱离对需求端的支持，一味通过减少供给来提高价格，最终可能会进一步挤压下游需求和加重行业盈利压力。要实现PPI涨幅的合理回升，除了推进“反内卷”，未来仍需在供需两端协同发力。供给方面，今年2月国常会提出“推动落后低效产能退出”。随后，钢铁、玻璃、光伏等行业提出控产、减产，地方政府的招商引资政策也在规范。但对工业生产和投资的抑制会拖累GDP。今年要实现全年5%左右的GDP增长目标，供给压缩的空间有限。为促进经济结构调整和降低政策对经济的冲击，供给政策可能有增有减，在淘汰落后产能的同时，增加高端产能供给，优化供给结构。需求方面，政策着力点较多，但空间多有掣肘。外需面临贸易摩擦，政策提振外需的空间有限。消费是目前政策的发力点，消费品“以旧换新”、提高养老金、推行免费学前教育等政策已出台，但PPI内部面临上下游价格传导不畅，从消费到CPI再到PPI的传导效率更低。在强刺激政策推出可能性较小的情况下，预计促消费政策对PPI的拉动作用较小。投资对工业品价格拉动较为直接，其中基建投资近期落地了部分关注度较高的项目，但基建投资增速过高将加大政府债务压力；房地产投资偏弱和当前房地产销售偏弱相关，稳楼市政策陆续出台，但在去库存压力下，短期房地产投资修复空间有限；制造业投资受工业企业利润下滑和外需不确定性制约，缺乏终端需求支持下，投资高增长有可能加大未来产能压力，部分行业既面临控产能压力，也缺少投资空间。总体来看，本轮PPI下行存在需求拖累、能源化工和地产链行业主导等特征。个别行业的“内卷”助推了PPI下行，但“反内卷”不同于上一轮去产能政策，其目的并非推升物价，对提升物价的作用有限。推动PPI回升仍需在优化供给结构的同时，提振消费和投资需求。鉴于单项需求的增长空间较为有限，政策应“多管齐下”，以发挥更大效力。（作者单位：浙商银行）来源：期货日报网

期货日报网09-05 09:25

【农产品早评】红枣：现货价格表现偏弱，盘面破位下跌

度看空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货09-05 09:06

【能化早评】过剩阴影下，原油继续偏弱震荡

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混沌天成期货09-05 09:05

【有色早评】库存持续累库，氧化铝弱势下行

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混沌天成期货09-05 09:05

【黑色早评】焦煤产量和库存大幅下降，夜盘震荡偏强

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混沌天成期货09-05 09:05

【宏观早评】股指延续回落，情绪陷入冰点

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混沌天成期货09-05 09:05

股债“跷跷板效应”将延续

预期改善。另一方面，受一系列政策驱动，大宗商品价格和权益市场先后走强。8月中旬上证指数创10年以来新高，债券与权益、商品市场的“跷跷板效应”显现，债券资金及居民、企业存款流向收益更高的非银领域，压制债市情绪，市场风险偏好提升。图为各国债收益率走势（单位：%）从经济数据上看，8月，国内制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.3%和50.5%，比上月上升0.1、0.2和0.3个百分点，三大指数均有所回升，我国经济景气水平总体继续保持扩张。产需方面，生产指数和新订单指数双双回升，生产指数连续4个月处于临界点以上，企业生产扩张加快，新订单指数也有所增长，表明市场需求在逐步回暖。此前，7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，规模以上工业企业利润同比下降1.5%，降幅较6月收窄2.8个百分点，延续复苏态势。7月政府债券融资处于高位，居民、企业存款流向收益更高的非银领域，推动非银行业金融机构存款同比大幅增加，带动M2增速维持回升至8.8%。M1同比增速回升至5.6%，创2023年3月以来的新高，经济活跃度持续提升。为保持银行体系流动性充裕，8月，央行开展6000亿元中期借贷便利MLF操作，净投放3000亿元，为连续第六个月加量续作；两次分别开展7000亿和5000亿元买断式逆回购，净投放3000亿元。此外，自8月中下旬以来，央行加大公开市场操作力度，逆回购净投放11464亿元。在央行连续加大公开市场操作力度的情况下，各品种隔夜利率降至1.3%附近，7天利率降至1.4%附近，市场资金面保持合理充裕。 8月，央行发布二季度货币政策执行报告，提出落实落细适度宽松的货币政策，把握好政策实施的力度和节奏，保持流动性充裕。预计在海外步入降息周期的情况下，国内央行货币政策将继续保持适度宽松。图为各品种7天利率走势（单位：%）截至8月末，我国债券市场存量规模已经超过191.71万亿元。8月债券净融资额为17571亿元，环比、同比均小幅减少，但仍维持高位。其中，利率债净融资额17190亿元，同比基本持平，国债、地方政府债和政策性银行债净融资额分别为8489亿元、4526亿元和4173亿元，均维持较高水平。8月的债券净融资主要来源于利率债，金融债融资为负，信用债融资处于低位。 1—8月，国债和地方政府债券累计新增10.2万亿元，今年还有4.46万亿元政府债券待发行，按照4个月平均计算，每月发行规模接近1.1万亿元。此外，如果四季度外部不利影响加深，不排除增发1万~2万亿元特别国债的可能，政府债券融资规模将持续处于高位。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上发表讲话后，市场预期美联储9月降息25个基点的概率回升，年底前降息将超过两次。受此影响，美股上涨，美债收益率回落，中美利差收窄，人民币汇率走强，国内央行货币政策空间打开。总体上看，央行继续实施适度宽松的货币政策，保持市场流动性合理充裕，对债券市场尤其是短端国债期货价格有一定的支撑。近期随着市场资金面转松和权益市场波动加大，国债期货价格有所企稳。不过后续股债之间的“跷跷板效应”将延续，债券资金及居民、企业存款有可能继续流向收益更高的非银领域，关注权益市场变化对债市情绪的影响。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网09-05 09:00

【农产品早评】苹果：山东冷库好货价格小幅上涨

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混沌天成期货09-04 09:06

【能化早评】OPEC+加码增产传闻致原油下跌

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混沌天成期货09-04 09:05

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