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【能化早评】原油高位遇阻小幅调整,供需格局仍然偏强
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大空间。 混沌天成研究院是一家有理想的
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及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
2023-08-08
旺季效应发酵,SCFI继续反弹-航运周报-20230807
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人员150余人参会。8月4日全天开展“
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月月谈”集运指数期货线上活动,多方面为市场进行解答。 5、铁矿及煤炭航运市场分析 铁矿需求方面,2季度螺纹钢的表需基本跟去年还能持平,但7月份来看,同比保持明显减量,这还是在钢价有所反弹,有部分投机和正套采购的情况下,因此现实端的需求还是不佳。热卷数据在5月份开始转弱,但是随着市场对库存周期的讨论,叠加前期很多卖空资源的回补,热卷需求在近半个月有所好转,但随着价格走强,出口优势减弱,也很难保持很强的持续性。供应方面,7月虽然钢价在涨,但是钢材端的需求其实比较弱,库存延续增加,所以8月开始钢厂是有减产压力的,且今年还是有粗钢产量同比不增的预期在,因此铁矿需求将会逐步回落。煤炭需求方面,由于近期政策端粗钢平控预期较强,叠加近期各地受暴雨影响终端需求有所下滑,参与者对原料看涨热情逐渐退却。供给方面,焦炭第四轮提涨迅速落地,焦化企业盈利能力提升,开工积极性较强,原料刚需支撑仍存,叠加产地供应紧张格局仍未明显改善,焦煤市场整体交易情绪尚可环保影响减弱后钢厂整体开工率小幅回升,刚需继续增强,且自身库存始终维持低位,钢厂对焦炭采购积极性仍较为旺盛,短期或继续维持紧平衡状态。 03 集装箱航运 1、行业要闻 全球集装箱船订单爆棚。据国外媒体报道,地中海航运(MSC)、马士基、达飞轮船CMA CGM)和赫伯罗特(Hapag-Lloyd )等集装箱承运商正花费在COVID-19大流行期间赚取的创纪录利润,大肆购买主要来自韩国和中国造船厂的新船型。这使得全球订单量达到了历史新高,据估计将近 900 亿美元。报道表示,这使得航运业这个以繁荣与萧条循环而闻名的行业,在最近的经济低迷中变得更加脆弱。随着运费徘徊在盈亏平衡点以下的水平,对产能过剩的担忧再次出现,这个出了名的周期性行业的形势已经转向。丹麦船舶融资公司(Danish Ship Finance A/S)首席执行官埃里克-拉森(Erik I. Lassen)说:“各大公司已经订购了太多的大型集装箱船。”他指出,在供应链运行更加顺畅、货运需求恢复到疫情前水平的时候,新船就开始交付了。他在接受采访时说:“有些船东已经捉襟见肘。虽然过去几年航运业一直在盈利,但累积的收益远远不足以为未来十年的新技术和船舶投资提供资金。” 节能减排成为影响新船订单的一大因素。据订购新船和升级现有船舶发动机的一个动机是减缓气候变化。国际海事组织希望该行业到 2050 年实现温室气体净零排放,并在 2030 年和 2040 年设立检查点。目前,无排放燃料的供应几乎为零。马士基上个月订购了6艘甲醇动力集装箱船,使该公司这类船总数达到 25 艘。去年年底,赫伯罗特订购了 15 艘新船,交付期为 2023-2025 年。达飞轮船约有 100 艘新船订单,其中大部分将以液化天然气或甲醇为燃料。该公司拒绝透露更具体的信息,但承认存在运力过剩的可能性。首席财务官拉蒙-费尔南德斯(Ramon Fernandez)说,"下一阶段的供需平衡可能会受到压力,因为运力增长将超过贸易增长。"他补充说,老旧、污染严重的船舶的报废和退役,以及降低发动机转速以抑制排放的举措,可能会抑制这种影响。造船计划让人回想起过去该行业衰退的前奏。2009 年,达飞轮船曾一度濒临破产,当时全球金融危机导致贸易陷入低谷。但这一次,他们的资金更加充裕。Petrofin Research 在其关于全球船舶融资的年度报告中说,银行贷款历来是该行业的主要资金来源之一,但去年并未随着订单量的增加而增加,2023 年可能会保持持平。此外,两级信贷市场已经出现,贷款人为排放量较低的船舶提供更好的贷款条件。拉森说:"船东正变得越来越像银行,并采用你在银行看到的风险思维。与过去'买便宜卖贵'的一般印象相比,他们正变得更加成熟"。 2、集装箱运价 从综合的运价指数来看,上周波罗的海货运指数从1323.24增至1431.24,SCFI运价综合指数从1029.23增至1039.32,受传统旺季需求发酵影响,SCFI连续第二个月反弹,不过整体集装箱航运的运价已基本处于2019年疫情前的水平。 从分航线的运价指数来看,四大主要航线多数反弹,仅欧洲航线走弱。美东航线从859.58增至874.41,美西航线由702.62增至736.26,欧洲航线由1031降至1026.52,东南亚航线由559.95增至568.70。总体各航线依旧延续2022年以来的下降趋势,基本接近疫情前的运价水平。 整体来看,集装箱航运运价在经过一年多的下降后,主流航线运价多已接近甚至回到2019年疫情爆发前的价格水平,目前基本处于磨底阶段。 3、集装箱运力 从全球主流航线集装箱运力情况来看,跨太平洋集装箱运力从522472TEU增至529451TEU,增加6979TEU;跨大西洋集装箱运力从169405TEU降至167741TEU,减少1664TEU;亚欧集装箱运力从464283TEU增至460957TEU,减少3326TEU。整体来看,跨大西洋的运力在165000TEU-170000TEU之间震荡,而亚欧和跨太平洋运力处于阶段性的反弹之中。 从航线的收发货和到离港准班率来看,全球主流航线的准班率不同程度提升,亚洲到欧洲的收发货服务准班率已基本接近2020年初,到离港服务准班率也居于主流航线前列,整体集装箱航运的运力服务延续恢复态势。 4、宏观需求 北美方面,美国7月Markit制造业PMI终值为49,与预期及初值一致,6月终值为46.3,红皮书商业零售销售同比增长0.1%,前值为下降0.4%。美国7月季调后非农就业人数增加18.7万人,2020年12月以来最小增幅,预期20万人,前值自20.9万人修正至18.5万人;失业率为3.5%,预期及前值均为3.6%;薪资稳健增长,平均时薪同比上升4.4%,预期4.2%,前值4.4%;环比升0.4%,预期0.3%,前值0.4%;就业参与率为62.6%,与预期及前值一致。美国总统拜登表示,失业率接近历史最低水平,处于工作年龄美国人工作比例创20年来新高。美联储博斯蒂克称,美国就业增长正有序放缓,没必要进一步加息。 欧洲方面,欧元区7月制造业PMI终值为42.7,预期及初值均为42.7,6月终值43.4。英国7月制造业PMI终值为45.3,预期及初值均为45,6月终值46.5。法国7月制造业PMI终值为45.1,预期及初值均为44.5,6月终值46。德国7月制造业PMI终值为38.8,创2020年5月来新低,预期及初值均为38.8,6月终值40.6。年初以来,欧元区的服务业需求反弹,带动我国出口欧洲的增速也同步反弹,但4月以来,欧元区的服务业和制造业景气度见顶回落,连续3个月走弱,欧元区需求对运价的支撑空间有限。 整体来看,欧洲经济反弹力度减弱,美国制造业需求进一步走低,全球经济需求较为偏弱。最新中国6月出口数据显示,出口美国和欧盟的增速同比连续第二个月下降,6月出口美国增速同比下降23.73%,5月数据为18.24%,增速降幅明显扩大。6月出口欧盟增速同比为-12.92%,增速连续两个月为负。受制于全球经济需求欠佳,整体集装箱市场的需求也未见明显提升。 04 油轮 1、行业要闻 12艘圆满收官!广船国际交付招商南油一艘49500吨油轮。8月3日,中国船舶集团旗下广船国际联合中船贸易为招商局南京油运股份有限公司建造的49500载重吨化学品/成品油船2号船命名交付。该船也是广船国际为招商南油建造的12艘MR系列船的收官之作。命名仪式上,命名嘉宾——招商局集团财务部副部长胡艳君将该船命名为“永欣”号,广船国际党委副书记、总经理陈激,长航集团党委书记、董事长张翼,招商南油总经理王晓东共同见证命名。悉,广船国际与招商南油的合作始于2010年建造交付的华南最大原油船——32万吨超大型原油船(VLCC)“凯桂”号和“凯粤”号,至今已携手走过十三载春秋。近年来,广船国际已累计为招商南油建造交付了3型12艘高品质的MR型(5万吨级)油船。此次交付的“永欣”号油船配置8对货舱,可同时装载8种液货而不互相污染,优化了推进效率,并满足中国船级社B级冰级要求,具备冰区航行能力,是一艘适货性强、能耗低的油船。同时,该船还满足中国船级社绿色环保入级符号G-EP,G-ECO的要求,排放达到国际海事组织TIERⅢ标准,智能能效管理系统取得中国船级社的I-SHIP(E)入级符号,在合规性、经济性、环保性、智能化方面进行了优化升级,是新一代绿色、安全、环保型MR成品油船。 上半年成品油轮订单量飙升337%。超2023年上半年,成品油轮的订单量激增337%,使得成品油轮订单与船队比例从2022年12月的5.4%飙升至2023年6月的9.3%。这一激增主要是由运费和成品油船需求的剧增所致。到2023年6月,成品油轮的订单量已达到890万载重吨。这意味着在2023年上半年,订购的成品油轮数量已超过整个2022年的总和。虽然MR和LR1型船舶的订单量出现了明显增长,但LR2型船舶的增幅最为显著。截至目前,今年已订购了560万载重吨的LR2型船舶,使得现有LR2型船舶订单量相当于目前该型船队规模的21.6%。今年订购了10艘LR1型船舶的情况也值得强调,因为自2018年以来该型号的船舶一直没有新订单出现。过去10年,成品油轮船队逐渐老化,平均船龄现已接近13年。新船合同的增加将有助于该领域解决增加的市场需求,并有助于更新船队。 2、上周市场 油轮运价一增一降。原油运输指数BDTI从873降至800,成品油运输指数BCTI从697增至706。6月最新数据显示,从欧佩克出发的油轮运量连续第三个月下降。从欧佩克出发的航行中油轮运量从5月的23.31百万桶/天降至22.37百万桶/天,从中东出发的航行中油轮运量从17.18百万桶/天增至17.48百万桶/天。 05 LNG 1、行业要闻 手持订单302艘创新高。上半年接获42艘LNG船订单,手持订单增至302艘!随着LNG船新船和LNG燃料船订单的持续高涨,掌握薄膜型LNG船核心技术的法国工程公司GTT业绩大增,订单再创历史新高。GTT董事长兼首席执行官Berterrotiere指出:“在2022年取得优异成绩后,今年上半年GTT的商业表现继续保持强劲势头,期间签订了42艘LNG船和1艘浮式液化天然气装置(FLNG)订单。LNG的需求依然极其坚挺,LNG长期销售和购买协议的数量证明了这一点,这些协议促成了许多新LNG项目的最终投资决定,并增加了对LNG船的需求。”去年,GTT共计获得162艘LNG船订单,创下历史新高。今年上半年,GTT的LNG船订单持续增长,承接了42艘LNG船订单,交付时间在2026年第一季度到2027年第四季度之间;此外GTT还承接了1艘FLNG订单,将于2027年第一季度交付。 未来几个月LNG船日租金有望突破20万美元。在冬季到来之前,液化天然气(LNG)的需求将达到高峰,而闲置LNG运输船却越来越少,因此在未来几个月里,LNG运输船的日租或达到20万美元以上。根据 Spark Commodities 的数据,11 月份和10 月份的租船费用分别飙升至 284,750 美元和 206,750 美元,比当前水平翻了一番多。如果此价格保持不变,未来有可能重演去年的涨势。分析显示,目前的LNG运输船订单量为331艘船,占船队运力的51%。在过去的12 个月里,一艘16万立方米双燃料LNG运输船的一年期定期租船费一直保持在每天10 万美元以上。克拉克森表示,6月底,该船种的租金为12 万美元。运输船供应日益紧张,因为贸易商准备将这些船舶作为浮式储存储设备,为未来液化天然气价格会随着天气转冷而上涨做准备。 2、上周市场 国内液化石油气价格下降。8月4日,液化石油气市场价格为3756元/吨,7月28日市场价为3912元/吨,上周价格下跌3.99%。根据国家统计局最新公布的6月液化气产量来看,与不断下降的液化气价格不同,我国液化天然气月度产量基本处于上涨趋势之中,2023年6月液化天然气产量微降至159.64万吨,增速由7.06%增至10.28%,整体依旧处于正常的增速波动区间之内。 06 总结展望 1、干散货航运:全球疫情后外需再度呈现后劲不足迹象,美联储超预期加息周期导致海外制造业疲弱延续。外需持续拖累下三季度出口难有较大好转,但近期国际油价上涨下对航运市场有较大利好,生产和需求仍面临较大约束,市场亟待经济刺激政策。美联储7月如期加息25基点,同时释放9月灵活操作预期。欧央行强调通胀依旧上行,9月预计再度加息。日央行调整YCC政策边界,为加息做好铺垫。7月底以来高层连续推出稳消费投资组合拳,海外美国7月非农低于预期,9月加息概率下行。随着中国经济复苏带动需求的回升,干散货市场有可能在2023年下半年得到改善。资产价值将继续受益于处于历史低位的新造船订单量,在交付量有限的情况下,干散货船队运力在2023-24年预计增长2-2.5%。 2、集装箱航运:目前市场处于传统旺季,虽然终端需求难以回到以往旺季水平,但美国最新公布经济增长优于预期、四季度欧美节庆需求仍带动部分拉货力道,再加上集运公司不愿意再砍价维持一定的缩舱状态,目前看到运价有筑底反弹态势,不过可能暂时难以出现大幅度的回升回到过往传统旺季水准。 3、油轮:尽管近期波斯湾地区因假期因素导致运费有所下降,但受中国石油需求上升、地缘政治冲突持续、订单量创下历史新低以及原油贸易强劲等影响,2023年下半年全球油运市场前景乐观。预计欧佩克+特别是沙特阿拉伯的减产不会影响油轮运费的上涨趋势,但会引发市场波动。 4、LNG:在液化天然气(LNG)运输市场,由于欧洲和亚洲主要国家的温暖冬季和充足的天然气库存,与此同时可用运力增长,导到2023年第一季度现货价格仍然较低。由于现货费率较低,而且市场的不确定性,船舶承租人越来越倾向于以固定的租金锁定合同。随着需求显示出复苏迹象,前景依然乐观,有限的运力供应增长将致使在2023年底呈现供需偏紧的格局。 07 风险提示 1、全球经济衰退超预期 2、集装箱运力供给超预期 3、市场需求超预期低迷
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申银万国期货
2023-08-07
政策组合拳连续,PMI显需求好转 —宏观周度报告
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业品指数也上涨6.96%至3898点。
大宗
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方面,布伦特原油现货均价月环比上升7.17%,铁矿石、阴极铜期货结算价月环比上升5.01%和1.66%;水泥价格指数月环比下降6.78%,螺纹钢价格月环比上升0.43%,秦皇岛港动力煤平仓价月环比上升7.68%;蔬菜价格月环比下降2.01%,猪肉价格周环比小幅下降0.01%。 流动性方面,本周央行公开市场操作累计回收2880亿,但央行降准下DR00恢复至1.6%以上,目前国债收益率降低至2.7%以下。央行在发布会上强调“要综合评估存款准备金率政策,目标是保持银行体系流动性的合理充裕”、“适时适度做好逆周期调节”。汇率方面,7月政治局会议罕见提及要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。在外汇风险准备金政策影响下,市场主体远期购汇意愿明显偏弱,银行对客户远期交易占比同比降幅较大。人民币汇率宽幅震荡背景下,企业有必要继续强化风险中性意识,加强汇率敞口管理。 03 海外热点观察 当地时间8月1日,三大评级机构之一的惠誉将美国的信用评级由AAA下调至AA+,今年5月,美国再一次因债务上限问题出现两党对峙之时,惠誉就曾警告可能会下调美国的信用评级。本次下调惠誉给出的理由包括:未来三年美国的财政状况将继续恶化,一般政府债务高企且将不断增加,多次债务上调僵局所显示的政府财政管理能力的下降,过去美国的治理标准的稳步恶化,包括在财政和债务问题。根据惠誉预测,美国2023年赤字率会从2022年的3.7%跃升至6.3%,2024年将达到6.6%,利息支出与联邦收入的比值达到10%,远超“AA”级评级的中位数2.8%。 2011年三大评级机构之一的标普就曾下调美国的信用评级至AA+,并且至今未恢复,当时下调的背景也是发生在一场围绕债务上限的僵局之后,下调当日全球股市出现暴跌,标准普尔500指数跌幅达6.6%,黄金创下历史高位,亚太股市也受到波及出现大幅下挫。 本次信用下调发生在亚洲交易时段之内,但市场表现相对平静,避险情绪小幅上升,风险资产整体回调。 从未来影响来看,本次信用下调的冲击不及2011年时信用评级首次下调来的剧烈,甚至可能不是当下市场关注的重点当晚发布的ADP就业数据再次超出市场预期,一度令市场呈现美元独涨的走势。 此前由于美国经济连续的超预期表现,美联储接近加息尾声,美股出现连续的反弹,惠誉本次对美国信用评级的下调可能给风险资产的回调打响“第一枪”。 当下财政问题的源头一是收入的恶化,第二就是利息支出的攀升,这可能进一步转化为美联储政策转向宽松的压力(理由)。 信用评级的下调实质上体现的是美国政府当下财政端不可调和的矛盾,随着债务上限问题被推迟至2025年,在2025年新政府上台前,财政问题可能都不会有太大改变,在更遥远的未来都将持续被作为两党争斗的主要工具。 美国7月非农就业人数增加18.7万人,为2020年12月以来最小增幅,预期为20万人,为连续第二次低于预期的非农数据。美国7月失业率为3.5%,预期为3.60%。薪资增速4.4%,预期4.2%。 随着美国cpi回落至3%的水平,市场期待就业数据能有更多弱化迹象。本次就业数据略微低于预期,体现就业市场需求正缓步降温,加强软着陆预期。不过薪资增速仍然偏高。对盘面影响较为温和,小幅利空美元和美债利率,利多贵金属,但或不足以逆转当前的调整行情。 04 海外高频数据观察 05 近期资产表现 表4 下周重要事件及数据 资料来源:Wind,申万期货研究所 06 风险提示: 1.欧元区加息引发衰退升级; 2.美联储加息超预期; 3.地产放松政策落地不及预期; 4.暴雨洪涝灾害影响超预期; 5.俄乌冲突升级影响粮食价格
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申银万国期货
2023-08-06
【混沌视界】20230805
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工学硕士。曾先后从事能化工程设计,能化
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研究,化工行业股票研究工作。现任混沌天成研究院能化组长,擅长产业分析,挖掘中观行业景气度,并结合宏观和资金面判断股市运行规律。 张磊 华东理工大学金融硕士。注重基本面分析,致力于以求真务实的态度,从历史中寻找规律,在细节中发现机会。 郑姗姗 硕士毕业于西南交通大学。历任江苏法尔胜泓升集团控股投资公司总裁助理,AP Capital Investment (HongKong) Limited 基金经理,负责量化策略研究。 【我们的文化和素养】 研究文化 求真 细节 科技 无界 工作文化 阳光 正派 诚实 分享 用人文化 能者上 平者让 庸者下 研究员的基本修养 多阅读 多思考 多交流 与产业熟 与仓储熟 与同行熟 与买方熟 了解品种历史 了解期货意义 具有学习精神 混沌天成研究院关于商品研究提升的三点结论 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。 混沌天成研究院
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混沌天成期货
2023-08-05
市场周评:美债危机“毒瘤”难除 美信用评级遭降重要吗?苹果跌落“3万亿神坛” 非农报告压轴登场!
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于预期。 RJO Futures 资深
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经纪商 Dan Pavilonis 表示:“我谨慎看好下周的金价,但如果 CPI 疲弱且金价无法反弹,那么我认为市场目前就完蛋了,” “如果黄金不能在这种环境下上涨,那么我认为市场需要在较低的价格上重新调整和盘整。” 然而,一些分析师并不相信通胀已准备好进一步下降。Tastylive.com 期货和外汇主管 Christopher Vecchio 表示,他不相信通胀率会达到美联储 2% 的目标,并补充称,支撑 CPI 自去年高点回落的基数效应目前正在逐渐消失。 他还指出,美国经济正面临食品和能源价格再次上涨的局面。
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上升 过去一个月,在油价上升的推动下,WTI 原油价格回升至每桶 80 美元,汽油价格上升 8%。虽然能源价格下跌有助于降低上半年的总体通胀率,但下半年可能会出现温和的阻力。 底线是什么? 美国信用评级的下调提醒人们,未来需要采取行动,以保持美国债务的可持续发展。然而,惠誉的决定并不会影响经济和市场的根本驱动力。 实际上,经济增长和通胀的变化将为股市保持可持续上升趋势提供了坚实的基础。但下行风险依然存在,可能导致下半年波动性加大。 总的来说,除了美国 CPI 外,下周不会有其他什么事件会扰乱市场平静。
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芷莹
2023-08-05
Mysteel:7月大宗商品价格指数环比上涨,后期或先抑后扬
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2023年7月份,上海钢联中国
大宗
商品价格
指数(MyBCIC)终值为1132.08,同比下跌5.07%,降幅较上月收窄;环比上涨0.82%,结束连续四个月下跌态势。 宏观分析:国际方面,7月份,美国Markit制造业PMI终值49,较上月提高3.7;美国ISM制造业PMI终值为46.4,较上月提高0.4。欧元区7月制造业PMI终值为42.7,较上月回落0.7。当月,美联储、欧洲央行相继加息25个基点。综合来看,欧美等发达经济体制造业持续萎缩,通胀水平回落,但劳动力市场依然较强。9月欧美可能加息,也可能暂停加息,但不会降息,还需要看通胀数据。 国内方面,7月份,中国制造业PMI为49.3%,环比上升0.3个百分点,需求边际改善,原材料库存降幅收窄。7月份,建筑业商务活动指数和新订单指数环比继续下滑,主要因淡季叠加房地产市场下行。中共中央政治局7月24日召开会议,定调下半年经济工作,传递多个积极信号。相关部门将陆续推动扩内需政策落实落细,市场信心正在逐步恢复,“强预期”转变为“强现实”可能还需要一定时间。 细分行业情况: 环比来看,7月份钢铁、能源、有色金属、基础化工、橡胶塑料、纺织、农产品等7个行业价格指数上涨,建材、造纸等2个行业价格指数下跌。 同比来看,7月份钢铁、能源、基础化工、橡胶塑料、建材、造纸、纺织、农产品等8个行业价格指数下跌,有色金属价格指数上涨。 7月份钢铁价格指数为939.60,环比上涨0.98%,同比下跌6.42%。 7月钢材市场特点:宏观政策利好不断释放,但钢铁弱需求持续存在,导致市场情绪反复,月内价格呈现震荡偏强,热卷强于螺纹。原料价格以涨为主,整体成本涨幅大于钢价,导致利润收缩。 8月钢铁市场,基本面的压力由升转降,宏观底、政策底、盈利底和情绪底得到确认,政策预期照进现实,钢价应该还有震荡反弹的空间(政策修复性反弹)。不过,现货端依旧缺乏需求弹性,预计8月份钢市仍将以震荡格局展开,下半月将明显强于上半月。 7月份能源价格指数为1393.74,环比上涨1.90%,同比下跌8.49%。 7 月山东独立炼厂月均汽油价格先跌后涨,柴油价格则呈现持续上涨的趋势,国六 92#汽油月均价格为8506/吨,环比上涨1.14%;国六 0#柴油月均价格为7139元/吨,环比上涨2.96%,汽柴均价均上涨。月初汽油原料征收消费税消息刺激汽油价格急剧上涨,后逐渐理性回调,其后随着原油和柴油以及原料上涨刺激下再度上涨;柴油7月持续上涨,主要因为原油上涨和贸易商的提前囤货,以及7月出口配额环比大增等消息面的刺激,柴油上涨行情贯穿整个7月。 7月,动力煤市场呈先强后弱。随着全国高温天气持续,全社会用电需求保持强势,煤炭旺季特征明显,电煤需求和市场煤价持续向好,但由于下旬极端天气及电厂高位库存等影响,采购需求难以得到进一步释放,市场煤价上涨支撑不足。展望8月,主产地煤炭供应保持稳定供应,全国高温天气或将逐步缩减,电厂日耗将小幅减少,加之台风带来的强降水影响,水电或有起色,带动下游采购需求缩减,同时电煤长协供应充裕,非电刚需采购,在供给宽松及电厂高库存态势下,预计煤价将区间震荡偏弱运行。 7月份有色金属价格指数为846.60,环比上涨1.17%,同比上涨9.56%。 7月,六大基本金属价格全部上涨,其中锡价上涨幅度较大。7月美联储如期加息对价格影响小,且国内存在一系列刺激政策利好预期。 国内现货市场上,以全国有色金属现货交易重点城市上海为例,基本金属中,1#电解铜2023年7月末价格69800元/吨,6月末价格67945元/吨;A00电解铝2023年7月末价格18360元/吨,6月末价格18530元/吨;1#铅锭2023年7月末价格15750元/吨,6月末价格15175元/吨;0#锌锭2023年7月末价格20900元/吨,6月末价格20240元/吨;1#锡锭2023年7月末价格233500元/吨,6月末价格217000元/吨;1#电解镍2023年7月末价格176300元/吨,6月末价格169700元/吨。 从宏观上看,7月末整体宏观层面情绪整体偏乐观。当前消费表现相对较弱,加之再生铜产品的替代效应依然存在,因此铜低库存所能反馈的支撑力度并未完全体现。整体来看,宏观面扰动因素较多,需提防可能出现的超预期的情况;近月back结构收窄,但不排除后续仍有扩大的可能。市场强预期对铜价仍有一定支撑力度。 7月份基础化工价格指数为1024.23,环比上涨1.41%,同比下跌14.33%。 在宏观面与基本面的交替影响下,7月甲醇市场震荡上涨。月初,国际装置变动有限,交易逻辑回归基本面,供应存增加预期,但内地企业库存不高,市场走弱幅度有限;月中上旬,港口某下游装置大量外采,加之供应恢复不及预期等利好因素叠加,价格大幅上涨;月下旬,供应增加量远远大于需求增加量,但宏观面利好对市场支撑良好,市场呈区间整理运行。 虽供应压力及累库预期持续,但预计8月市场价格的主要交易逻辑在宏观以及消费旺季预期,因此价格重心或仍有一定反弹。预计江苏太仓地区价格预估在2250-2350元/吨之间,内蒙古北线预估在1950-2100元/吨之间。 7月份橡胶塑料价格指数为718.98,环比上涨1.96%,同比下跌11.43%。 7月中国天然橡胶市场行情涨跌互现,其中全乳胶月均价12120元/吨,环比上涨2.12%;20号泰混、20号泰标月均价分别为10560元/吨和1339 美元/吨,环比下跌0.31%和2.06%。 预计 8 月份天然橡胶呈现先涨后跌走势。月初受宏观氛围影响,天胶市场情绪较为乐观,且临近交割月资金博弈可能性增加,胶价或有小幅抬升空间。月中下旬回归基本面,供应季节性增加需求表现平淡,胶价上方受到压制,然国内外原料价格低位对胶价形成底部支撑。多空博弈下预计8月份天胶仍处于宽幅区间震荡,在宏观及天气等推动下较7月份或有好转。 7月份建材价格指数为1347.96,环比下跌2.31%,同比下跌4.06%。 7月全国水泥行情总体呈现供需双弱,价格继续下行的态势,7月高温多雨的淡季来临,项目施工受阻,水泥需求表现疲软,供应方面,多地执行二季度错峰生产,供应减少,但市场仍表现供大于求,市场竞争激烈,价格持续下行,部分地区推涨,但效果有限。 8月中上旬台风、高温等季节性影响因素仍在,需求继续疲软,8月中下旬之后,随着天气好转,需求有望好转。目前水泥价格低位,企业亏损,市场涨价心态较浓,局部区域价格或将逐步开始试探上涨,但长三角、珠三角等输入性市场,市场竞争激烈,价格仍有下行趋势。 7月份造纸价格指数为935.89,环比下跌0.19%,同比下跌2.34%。 7 月中国瓦楞纸及箱板纸价格呈小幅下滑走势。其中,瓦楞纸、箱板纸月均价分别为 2859 元/吨和 3722 元/吨,环比分别下跌2.1%和1.8%。主因下游需求不振,加之进口纸增加导致市场供大于求的现状愈发凸显,故下游包装企业原纸采购意愿较低,仅维持刚需采购为主。月内规模纸企连续 3 次共下调瓦楞纸及箱板纸价格 80-150 元/吨,多数中小纸企跟跌。 8 月份,纸企受中秋节影响,订单量小幅攀升,且近期纸企停机增多,或可缓解市场供需差距。然现下瓦楞纸成本面以及需求面皆无利好支撑,月初仍延弱稳趋势,故中下旬瓦楞纸市场涨价趋势并不明显。综上,隆众预计,8月瓦楞纸市场或以稳中窄幅波动为主。 7月份纺织价格指数为914.88,环比上涨0.41%,同比下跌5.77%。 7月,中国 PTA市场现货均价5854.3元/吨,环比上涨4.30%,同比下跌5.19%。 7月PTA市场价格偏强震荡,加工费进一步收窄。上旬,出行旺季叠加深化减产,原油偏强支撑成本,继而聚酯刚需超预期,TA供应减量持续改善供需,继而多头资金发力,市场价格涨势扩大。下旬,存量装置重启及新投释放支撑成本,但供应增速稀释成本、需求支撑,继而多头减仓拖累市场,价格跌后震荡整理。尾盘,PXN高位而TA低工费,原油升至阶段性高点,虽TA供应增量拖累供需,然资金涌入持续发酵,市场价格被动跟涨原料。 预计8月PTA市场价格被动高位整理,高成本、低工费下表现抗跌。考虑原油减产、调油旺季,且美联储加息近尾期、看好亚洲需求,归于成本端支撑良好。继而织造韧性存在,聚酯淡季持续去库,轻库缓解亏压,短期高负荷仍可持续,缓和供需矛盾,中长则存趋弱预期。综合来看,TA供应持续牵制供需,继而移仓牵制盘面,关注低工费下的计划外减停,考虑成本、需求双向支撑,短时市场价格跟随成本在偏高位盘整,中长关注PXN做缩预期及聚酯弱化预期。 7月份农产品价格指数为1653.42,环比上涨2.85%,同比下跌2.75%。 连粕M2309期价经过7月继续大幅上涨,目前估值较为合理,对现货价格的贴水幅度已然大幅降低,因此预计8月连粕期价上涨空间有限,更需要关注国内豆粕现货价格的变化。此外,远期的M2401合约,需注意外围美国大豆天气市的反复影响,以及国内进口大豆压榨利润较差,同样对期价仍有支撑。现货方面,8月国内油厂进口大豆到港量预计907万吨,仍处于供给充足阶段,因为8月豆粕现货基差将经历阶段性的最后压力;而后在大豆到港有望明显减少,豆粕将进入去库存阶段,豆粕现货基差将迎来上升时期。 7月大连盘玉米主力合约 C2309 结算价格呈现震荡运行态势,价格重心小幅下移。展望8月份,从供应情况来看,渠道库存低是最大利好,玉米价格受支撑,贸易商适量出货,8月初市场传言稻谷陆续拍卖,叠加销区替代谷物集中到港,供应偏紧局面缓解,玉米价格上行受限。下游需求来看,当前企业玉米以刚性补库为主,继续做多库存的意愿不强,操作谨慎,销区市场芽麦采购意愿强,继续挤压玉米需求。8月份部分春玉米开始上市、进口量加大、政策性调控等利空因素开始增多,预计8月份玉米价格震荡偏弱运行。 宏观指标预测:根据历史数据观察,MyBCIC的变化一般会领先PPI 1-2个月,尤其是在拐点的变化上,甚至比PPI更为敏感,而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高,对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。 近日宏观政策频吹暖风,财政部和税务总局发文延续小规模纳税人增值税减免政策至2027年底,发改委发布恢复和扩大消费二十条措施,央行发声支持房地产平稳发展等等。当前我国宏观政策调节力度加大,扩内需政策举措逐步落地,但“强预期”转变为“强现实”可能还需要一定时间,短期内
大宗
商品市场
供需两弱态势延续,8月份价格指数或呈现先抑后扬态势。
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我的钢铁网
2023-08-05
Mysteel:家电行业月报(2023-8)
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4.国家金融监管总局:鼓动绿色家电等
大宗
商品
消费 国家金融监督管理总局表示,引导银行保险机构加大对消费的支持力度,规范发展消费金融产品和服务,鼓动新能源汽车、绿色家电等
大宗
商品
消费,促进居住消费提升,积极发展服务消费,释放出行消费潜力,加快培育新型消费,大力倡导绿色低碳消费,增强居民的消费信心。
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我的钢铁网
2023-08-04
【能化早评】沙特额外减产延长至9月,原油将更加紧张
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大空间。 混沌天成研究院是一家有理想的
大宗
商品
及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
2023-08-04
【宏观早评】重磅会议提振市场信心
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基 差 混沌天成研究院是一家有理想的
大宗
商品
及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
2023-08-04
【农产品早评】美棉签约平平,抛储价格开始下滑
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续驱动。 混沌天成研究院是一家有理想的
大宗
商品
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混沌天成期货
2023-08-04
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