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【农产品早评】双粕：豆粕现货崩盘，豆菜粕价差回归

观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货03-13 09:06

【能化早评】衰退担忧减弱EIA表需超预期，油价反弹

850。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货03-13 09:05

【有色早评】美国2月CPI低于预期，有色偏强震荡

目产量削减25%】3月12日（周三），大宗商品交易商托克（Trafigura）旗下的Nyrstar表示，该公司将从4月起将澳大利亚霍巴特（Hobart）锌项目产量削减25%，该消息推高价格。一份声明显示，“这一决定是在彻底和广泛的审查之后做出的，是对不断恶化的市场状况和Nyrstar澳大利亚公司遭受的财务损失的直接反应。”该公司在一封电子邮件中表示，位于霍巴特的锌冶炼厂年产能约为26万吨，Nyrstar称其是世界上最大的锌冶炼厂之一，但没有提供最新的产量数据。（文华财经编译） 2.【Orion的Prieska铜锌矿和Okiep铜项目最终可行性研究将完成】外媒3月11日消息，Orion Minerals公布的报告显示，在截至2024年12月31日半年内，公司重点工作是聚焦推进公司位于南非的旗舰Prieska铜锌矿和Okiep铜项目的最终可行性研究（DFS），这两项研究均计划在2025年第一季度发布。该公司的目标是在2026年实现其关键开发项目的首次生产，并计划在本十年末将铜产量提升至每年5万多吨。（上海金属网编译）镍镍 2025.03.13 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价133680元/吨，涨幅0.80%。夜盘主力合约收盘价133590元/吨，涨幅0.81%。金川镍升贴水-50至1250元/吨，进口镍升贴水+50至-100元/吨，镍豆升贴水维持-450元/吨；伦镍升贴水-2.32至-218.65美元/吨。供应端，印尼政策近期充满不确定性，印尼政府或通过增加捏行业的国家非税收入的方式转移目前面临财政压力，虽暂时为落地且对供应的影响有限，但风险在上升，成本或走强。加工端国内精炼镍开工维持高位，全国精炼镍月产量同比上升15%，一级镍供应压力上升。需求端，国内不锈钢产量2月环比持平，同比上升15%，3月排产预计环比回升14%，同比上升8%，镍铁端需求稳定增长。随着钴价的上涨，三元电池行业或进一步提高高镍正极占比，但三元电池自身份额面临下降风险。后市来看，原料端，受当地经济环境以及产业政策不确定性的影响印尼供应端风险逐渐上升。一二级镍现货整体供需过剩压力较大，精炼镍海内外库存维持高位。中长期来看全球镍产业链供需过剩的格局维持，仍处于有过剩产能待出清的阶段。近期印尼方面的风险引发了市场对印尼镍资源成本抬升甚至后续释放不及预期的担忧，若后续印尼供应会因此减少，镍价走势仍会相对偏强。后续关注印尼局势与产业政策具体落地情况，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【中伟股份:印尼产能及港股IPO计划】近日中伟股份在互动平台回答投资者提问时表示，公司坚定实施一体化战略，利用富氧侧吹及 RKEF 双技术路线优势，在印尼建立镍资源冶炼原材料生产基地，建成及在建产能规模近20万金属吨，自供资源比例大幅提升。有关公司境外发行股份（H 股）并在香港联合交易所有限公司上市的具体情况请关注公司后续披露的相关公告。（金融界）不锈钢不锈钢 2025.03.13 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价13565元/吨，涨幅0.71%。夜盘不锈钢主力合约收盘价13575元/吨，涨幅0.52%。无锡现货基差升水-5至35元/吨；主力合约持仓+3699至170007手；仓单+5908至184572手。原料端，昨日高镍生铁指数+2.51至1004.36元/镍点，镍铁价格持续走强。印尼矿价坚挺，此外当地镍铁供应扰动频发，原料端镍铁价格不断回升，不锈钢成本支撑偏强。供应端，2月国内不锈钢粗钢产量301万吨，环比持平，同比上升15%，2月产量如预计回升，3月排产344万吨，不锈钢供应压力不减。需求端，近日不锈钢现货市场报价上涨，市场成交价格待跟进。下游目前国内仍处于政策预期博弈期，海外则因美国衰退预期反复。库存端，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存112.3万吨，周环比下降0.40%。以200系、400系资源消化为主。本周市场到货正常，周内钢厂盘价上调，现货价格走强，刺激下游阶段性按需采买，资源消化速度稍加快。整体而言，由于印尼供应端扰动频发，镍铁价格仍延续上涨趋势，不锈钢成本支撑较强。供需层面，2月不锈钢产量迅速回升，产能不断释放下，预计未来产量仍不断提升。需求端国内需求整体稳定，短期需求有所起色。当前不锈钢供给充足，需求预期偏弱，供需仍偏宽松，仓单数量迅速上升，但原料端镍铁价格不断回升，成本支撑持续走强。不锈钢盘面价格有所反弹，现货成交略落后，不锈钢上方空间被偏弱的供需压制，后续若原料供应端扰动加剧，不锈钢或在成本支撑下延续反弹趋势。二、消息与数据 1、【太钢鑫海持续探索脱铁提镍工艺，大幅降低水淬镍铁消耗】太钢鑫海持续探索脱铁提镍工艺，大幅降低水淬镍铁消耗，解除对高镍镍铁的依赖；中包扩容改造效果明显，显著提升连铸坯质量。节能增效，持续推进铸坯红送热装，减少天然气消耗，2月红送热装率较上月提升9％；截至2月底，创造经济效益显著提升。（太钢日报） 2、【奥展实业福安不锈钢制品产业示范园完成一、二期项目建设用地260亩】目前，奥展实业福安不锈钢制品产业示范园已完成一、二期项目建设用地260亩。据了解，奥展实业福安不锈钢制品产业示范园规划用地500亩，建设规模38万平方米，园区不锈钢制品年产可超30万吨，销售收入超60亿元，项目分三期建设。（福安奥展实业有限公司）碳酸锂碳酸锂 2025.03.13 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价75600元/吨，涨幅-0.08%，加权指数收盘价75861元/吨，涨幅-0.22%；交易所仓单数量+510至38532吨；主力合约持仓量-433至256166手；电池级碳酸锂现货报价-50至75300元/吨，工业级碳酸锂现货报价-50至持73500元/吨；港口锂辉石远期现货报价-10至865美元/吨。供应端，原料端港口锂辉石的报价有所松动。国内碳酸锂产量屡创新高，供应压力维持高位。中长期来看，各地锂资源项目的不断开发与投产，近期国内一里坪盐湖三期投料试运行成功，海内外锂资源产能扩张的进程延续。需求端，2月锂电产量因假期环比下滑7%，同比翻倍，3月排产环比上升14%，同比上升46%。1月储能端系统招标量同比上升超100%，我国头部电池厂产量合计增长超60%，需求整体来看仍维持较高增速增长预期。库存端，碳酸锂周度库存达11.9万吨，环比上升0.4万吨，涨幅3.4%。仓单数量3.80万手，短期供需过剩的局面在现货库存端充分体现，仓单压力近期有所缓解。综合来看，短期国内碳酸锂产能持续释放，供应量不断创新高，国内库存持续累积，供需仍偏宽松。中长期来看，海内外锂资源项目开发进程不断推进，碳酸锂供应仍处于产能扩张趋势中，下游锂电动力端与储能端需求预计持续增长，碳酸锂供需两旺，供需宽松格局延续。由于新投产项目成本较低，以及原先项目的降本增效，碳酸锂平均生产成本进一步下降，预计碳酸锂价格会随之逐步下移。后续关注碳酸锂供需匹配的进程情况，以及海外新能源政策方向。二、消息与数据 1、【投资2000万元！万吨级锂电池梯次利用项目落地河南】近日，河南省郑州市生态环境局正式发布了关于中再生（河南）新能源科技发展有限公司《1万吨/年新能源电池梯次利用项目》环境影响评价文件的审批意见公示。据悉，公司计划投资2000万元人民币，在郑州市郑州经济技术产业集聚区第二十二大街与经南十四路交叉口东北角，租用郑州泰之新汽车座椅有限公司现有的1#厂房，设计年拆解退役动力锂电池包1万吨，拆解检测合格的模组和电芯用于组装成梯次利用电池柜或电池组，用于家庭、工商业储能，以及低速动力等相关目标领域。主要生产设备主要包括电池包拆解线1条、电池分容老化测试设备1套、PACK组装线2条等。（郑州市政务公开） 2、【阿根廷经济副部长：阿根廷目前每年的矿产品出口额约为40亿美元】阿根廷经济副部长：阿根廷目前每年的矿产品出口额约为 40 亿美元，未来若算上白银、黄金和锂等矿产品，其矿产品出口额有望达到 130 亿美元。（新浪） 3、【中国盐湖一里坪产区锂项目技改三期项目顺利完成投料试车】3月8日，中国五矿集团有限公司（以下简称“中国五矿”）所属中国盐湖工业集团有限公司（以下简称“中国盐湖”）一里坪产区锂项目技改三期项目传来捷报：经过连续10个小时的稳定运行，原卤提锂装置顺利完成投料试车，吸附柱内温度、压力参数稳定达标，吸附合格液达到设计指标，为后续产品下线和正式投产夯实了基础。锂项目技改三期项目位于青海省柴达木盆地一里坪地区，建设内容主要包括盐田泵站、管线和碳酸锂生产区两部分，将在已投产的年产量1万吨碳酸锂生产线基础上，采用原卤提锂工艺对原生产工艺进行改造升级，新增年产量5000吨的碳酸锂生产能力。（中国五矿） 4、【GGII：2025年全球具身智能机器人用锂电池出货量将达2.2GWh】GGII预计，随着具身机器人大量的商业化落地，将会对锂电池产生巨大的需求。参考特斯拉的Optimus单机带电量，如果每台具身智能机器人平均配备2kWh电池容量，GGII预计，2025年全球具身智能机器人用锂电池出货量将达2.2GWh，到2030年需求将超100GWh，2025-2030年复合增长率超100%。（新浪财经）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货03-13 09:05

【黑色早评】焦炭开启第11轮提降，市场情绪依然低迷

幅回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货03-13 09:05

【宏观早评】实际利率压制下，股指冲高回落

资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货03-13 09:05

市场情绪提振铁矿横盘震荡

中衍期货03-13 08:00

重磅嘉宾！首席经济学家杨德龙领衔揭秘2025年财富增长新机遇！FX168全球投资前沿论坛火热报名中！

将结合宏观经济形势，分享对股票、债券、大宗商品等各类资产走势的精准判断，并为投资者提供极具价值的资产配置策略，帮助你在复杂多变的市场环境中稳健布局，实现财富的持续增值！论坛亮点：科技与金融的碰撞，探索财富增长新路径本次论坛不仅有大咖云集的主题演讲，还设置了多个精彩专场，涵盖金融交易、区块链、可持续发展等前沿话题，带你全方位探索科技驱动下的财富增长新机遇：金融交易专场：聚焦AI、区块链等前沿技术与理念如何推动金融交易生态的变革。AI、区块链等技术正在重塑金融市场的交易逻辑，ESG投资理念则引领全球资本流向可持续发展领域。如何在这些变革中抓住投资机会？本专场将为你揭晓答案。区块链专场：深入探讨加密货币交易的未来机遇。随着区块链技术的不断成熟，加密货币市场正成为全球资本追逐的新热点。本专场将邀请行业专家，解析加密货币市场的趋势与风险，帮助你在这一新兴领域抢占先机。圆桌讨论：汇聚行业精英，共同剖析金融交易中的客户体验设计与创新，以及科技革新浪潮下的投资布局策略。在这里，你将听到来自不同领域的顶尖声音，碰撞出智慧的火花。 SFFE2030评选榜单发布：表彰可持续发展领域的领军企业本次论坛还将发布SFFE2030评选榜单，并举行隆重的颁奖典礼。这一榜单旨在表彰在可持续发展领域表现卓越的企业，推动全球企业在可持续金融领域的深度对话与合作。随着ESG（环境、社会、治理）理念的普及，可持续发展已成为全球资本关注的焦点。哪些企业将成为这一领域的领军者？答案将在论坛现场揭晓！为什么你不能错过这场论坛？洞察未来趋势：全球经济格局如何演变？科技浪潮将带来哪些投资机遇？杨德龙等大咖将为你深度解读。把握投资先机：从股票、债券到大宗商品，从AI到区块链，论坛内容覆盖多个投资领域，助你精准布局。链接行业精英：与全球顶尖经济学家、投资专家面对面交流，拓展人脉，获取独家投资洞察。抢占科技红利：科技投资理念正引领全球资本流向，论坛将为你揭示这一领域的巨大潜力。论坛信息时间：2025年3月22日地点：香港尖沙咀凯悦酒店扫码报名开启你的财富增长新征程！ 2025年，全球经济与科技的交汇将催生无数财富增长的新机遇。无论你是专业的投资者、金融机构从业者，还是对全球经济与投资趋势充满好奇的财经爱好者，FX168全球投资前沿论坛都将为你提供独一无二的价值与启发。 3月22日，香港尖沙咀凯悦酒店，我们不见不散！与杨德龙先生及其他行业精英一起，探索科技驱动下的财富增长新机遇，开启你的投资新征程！

FX168活动资讯03-12 17:15

短线保持偏空思路

分点。结构上，PPI缺乏弹性主要受部分大宗商品价格走弱影响。后续来看，一方面，海外部分国家基本面转弱，市场衰退交易再起，拖累大宗商品价格走势；另一方面，去年8月之前大宗商品价格基数较高，这对PPI同比修复构成不利影响。 “宽货币”时点还需观察上周央行公开市场净回笼8813亿元流动性，显示其资金投放态度依旧谨慎。跨月后，市场资金价格先抑后扬，隔夜及7天期质押回购利率稳定在1.8%附近，高于政策利率中枢约30个基点，绝对值仍然偏高。与此同时，银行同业存单价格也继续高位运行。截至3月10日，1年期国有和主要股份制银行同业存单利率处于2.0250%一线。政府工作报告明确，今年将新增政府债务11.86万亿元，比上年增加2.9万亿元，规模相对较大。货币政策增量信息相对有限，虽然政策基调依旧是“宽松”的，但降准降息等总量政策的具体落地时点并不明确。国务院新闻办新闻发布会上，央行官员在降息方面似乎更多指向结构性政策而非总量政策，且“对于一些不合理的、容易削减货币政策传导的市场行为加强规范”的相关表述也被部分市场参与者解读为对利率风险的提示。债市暂时承压国内科技创新取得一定突破，且部分核心城市地产销售、土拍价格数据偏暖，近期经济运行亮点明显增多，从而提振市场风险偏好。股债“跷跷板”效应下，债市承压。同时，市场资金面并未持续转松，一旦债券供给放量，债市调整压力就会进一步增强。此外，当前债基持续卖出，加剧了投资者对赎回负反馈的担忧。操作上，单边方面，建议逢高短线试空10年期国债期货，同时密切关注央行投放流动性的边际变化。套利方面，30年期国债期货主力合约最便宜可交割券收益率升至2.1%上方，盘中与活跃券的利差走扩逾10个基点，叠加期货盘面仍有一定贴水，建议留意反套机会，即多30年期期货的同时，空30年期活跃券。（作者单位：银河期货）来源：期货日报网

期货日报网03-12 10:15

关税政策对菜油市场影响有限

反歧视调查”。其中，作为中加贸易的关键大宗商品，市场预期菜籽、菜粕可能成为反制措施的落脚点。进入2024年11月之后，随着加方不断释放软化信号，国内对菜系供应的忧虑逐渐降温。2025年2月底，中加举行反倾销调查意见陈述会，市场忧虑情绪再度升温。从当前的进口品种占比来看，2018年之前，加拿大是中国菜籽、菜籽油、菜籽粕的主要进口来源国。2016年，加拿大菜籽油占中国菜籽油进口总量的92.42%。2018年，加拿大菜籽油在中国菜籽油进口中的占比为70%~80%。2019—2023年期间，国内进口菜系品种结构出现调整。从菜粕来看，2020年之前加拿大菜粕进口量占比高达90%以上，虽然近几年有所下滑，但进口量占比依然超过70%。根据海关数据统计，2024年，中国进口菜籽总量为638.55万吨，其中，从加拿大进口613万吨，占比达96%；进口菜粕总量为275万吨，其中从加拿大进口202万吨，占比74%；进口菜油总量为188万吨，其中从加拿大进口仅0.06万吨，占比仅为0.03%。从菜籽方面来看，本次公告中并未提及对加拿大油菜籽加征关税，根据占比情况，本次中国对加拿大加征关税对后续国内菜油供应影响有限，因而市场关注点更多在菜粕方面。对于本次关税调整，我们认为，尽管此次加征关税没有涉及菜籽进口，但不能排除会重演2018年以来的国内菜籽进口偏好，导致中国从加拿大进口菜籽的占比逐渐下降，不过对菜油来说，关税政策影响相对有限，市场在出清本轮情绪面影响之后将回归基本面运行，重点关注国内菜油供需情况。美国农业部2月供需报告数据显示，2024/2025年度全球菜籽产量预计为8531万吨，较上月调增14万吨，同比减少408万吨或4.6%。整体来看，全球菜籽市场供应收紧，需求相对稳定，导致库存下降。加拿大是全球最大的菜籽出口国，加拿大统计局数据显示，2024 年加拿大油菜籽产量预估为 1780 万吨，同比下降 7.0%，原因是单产下降 7.0% ，至 36 蒲式耳 / 英亩，收获面积下降 0.1% ，至 2190 万英亩。另外，欧盟、澳大利亚菜籽产量均同比下滑。 2025年以来，国内菜籽进口量出现明显回落趋势。相关机构调研显示， 2月，沿海地区进口菜籽预估到港船数2条，菜籽数量约13万吨； 3月，沿海地区进口菜籽预估到港船数4条，菜籽数量约26万吨。2月以来，随着进口菜籽量季节性减少，国内菜籽压榨维持较低水平。整体来看，国内菜油库存出现回落态势。调研显示，截至3月7日，沿海地区主要油厂菜籽库存为42.5万吨，较前一周增加2.9万吨；菜油库存为12.69万吨，较前一周增加0.06万吨；未执行合同为14.5万吨，较前一周减少0.6万吨。近期油脂板块整体波动加大。棕榈油产地供需两弱，MPOB2月供需报告中性偏空，超预期下调马棕出口，而且此前印尼推迟B40生物柴油计划至3月，目前尚未看到具体措施，市场不确定性仍较强。国内方面，棕榈油进口利润倒挂，国内低库存的紧现实短期难以发生变化，支撑现货价格。预计棕榈油产地增产周期到来之后，国内外棕榈油价格上方压力将逐渐凸显。豆油方面，近期跟随成本端运行为主，随着中美互加关税靴子落地，南美大豆丰产预期逐步兑现，市场现实开始转向美国大豆的种植情况。2月下旬美国农业部展望论坛超预期下调本年度美豆新作种植面积，为市场提供部分利多力量。从国内来看，中美贸易摩擦再度升温，国内进口大豆供应短缺预期加剧，豆系价格缺乏深跌空间。对于后市，我们认为，本次关税调整对菜系影响短期更偏向情绪面，对现实供需影响仍待跟踪。从基本面来看，全球菜籽供应收紧预期已基本落地，2024/2025年度全球主要产地菜籽和葵籽减产预期基本兑现，支撑全球菜籽价格。从国内供需情况来看，菜油库存目前仍维持相对高位，而下游维持刚需，整体变化有限。对于后市，短期可考虑多配菜油，空配豆、棕的价差机会。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网03-12 09:33

【农产品早评】生猪：二育扰动增强，市场情绪渐起

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混沌天成期货03-12 09:06

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