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【黑色早评】传Q3蒙煤长协基准价下调，夜盘双焦走弱

显回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-06-20

【宏观早评】金融论坛不及预期

基差混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-06-20

【专题报告】节能降碳与三中全会对煤相关品潜在影响-工业硅、PVC、烧碱关注中期机会

6206 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-06-20

A股风格轮动速度加快

月CPI低于预期、PPI强于预期，上游大宗商品价格上涨对PPI环比改善形成支撑，而下游需求恢复仍然偏慢，导致上下游传导不畅。鉴于当前通胀依然处于较低水平，年内降准、降息仍有可能。金融数据方面，今年前5个月，人民币贷款增加11.14万亿元，其中5月新增贷款0.95万亿元，同比少增0.41万亿元。前5个月，社会融资规模增量累计为14.8万亿元，其中5月增量为2.07万亿元左右，扭转了4月“挤水分”导致的新增社融为负的状态。截至5月末，M2同比增长7%，M1同比下降4.2%。5月社融和贷款增长出现分化，从结构看，社融呈现票据冲量特征，企业端与居民端贷款均同比少增并全面低于往年同期水平，表明企业和地产仍存压力，实体有效需求不足是当前经济的核心问题。 6月央行再度缩量平价续作MLF。在人民币汇率与银行净息差压力下，央行操作符合市场预期。当前A股缺乏新的积极因素，市场风险偏好下降。不过，在消化完经济温和修复的现实后，不排除再次交易政策预期的可能。操作上，期指卖出套保仓单可继续持有，随着市场的修整，逐步降低仓位。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-06-20

分析人士：短期跌势趋缓

宏观预期的快速转变，以黄金和铜为代表的大宗商品整体出现回调，市场对美联储的降息预期快速摇摆，“再通胀”这一停留在预期层面的交易题材受挫；其次，市场对印尼矿端的交易缺乏基本面支撑，实际的印尼镍铁报价短暂超过1000元/镍点后快速回落，镍本身是大宗商品中过剩较为严重的品种之一；最后，需求端不锈钢库存持续累积，不锈钢需求总体不乐观，同时三元电池需求缺乏增量。现货市场成交有所回暖。从产业链表现看，王云飞表示，随着印尼政策面紧缺预期转弱，镍铁价格松动回调，下游三元材料需求开始回暖，对硫酸镍价格有拉动作用，硫酸镍价格仍较为坚挺，较纯镍的升水进一步拉大，电积镍供给受阻。 “在镍价持续回调的背景下，近期现货市场成交出现回暖。从社会库存表现看，上周国内库存下降4700吨，是近半年来首次出现周度纯镍库存环比下降，现货市场电积镍也出现紧缺迹象，各品牌贴水快速收窄。”王云飞说。吴江认为，在镍价连续回落后，产业面出现了一定的支撑，金川镍升水盘面2750元/吨，俄镍略贴水盘面，电积镍升水150元/吨左右，盘面价格震荡运行，但仍处于近期低位，因此现货市场成交有所回暖。另外，现货市场电积镍紧缺，各品牌升贴水出现明显上移。库存方面，镍生铁库存增2000吨，至2.2万吨；纯镍库存降4000吨，至3.4万吨；不锈钢库存增8000吨，至98.3万吨。谷静表示，目前国内镍铁价格已经由1000元/镍点附近高位回落至980元/镍点，但镍矿价格坚挺，国内镍铁厂利润再度收缩，整体生产积极性仍然较弱，产量增长不明显。硫酸镍方面，近期由于镍价下行带动硫酸镍原料价格下行，盐厂利润倒挂情况略有好转，但由于三元正极材料需求走弱，盐厂后期也将面临库存压力，硫酸镍价格自33250元/吨的高位回落至31000元/吨。电解镍方面，境内外库存仍持续增加，虽然硫酸镍和电解镍价格倒挂，但由于部分企业进行了套期保值，其他原料价格也随着电解镍价格走跌，所以电解镍排产量仍较高，市场明显承压。值得注意的是，近期随着电解镍的价格走低，现货升水持续走高，金川镍升水已由300元/吨升至3000元/吨，进口镍贴水从750元/吨升至150元/吨，镍豆贴水由3000元/吨升至1500元/吨，现货市场成交尚可。 “目前产业面与宏观面表现存在矛盾。宏观面上，美联储降息预期降温使得有色金属承压回调，但基本面看，镍价已跌至现货市场供给偏紧的程度，后续持续深跌将使产业面供需矛盾激化。”王云飞表示。他认为，后续镍价持续深跌的空间不大，但目前有色金属板块整体仍受宏观层面影响较大，后续仍需密切关注美国宏观数据是否超预期，以及现货市场供需矛盾变化。谷静认为，镍市长期过剩格局不改，但印尼方面仍旧存在诸多不确定因素。一方面，当前印尼已经批复的RKAB额度少于当地年内需求预估量，也就是说，如果按照当前的生产计划进行生产，年内镍矿存在供应缺口。另一方面，近期印尼方面有消息称考虑终止部分镍生铁的生产许可，虽然当地致力于发展冰镍事业，但不能完全排除相关政策落地的可能性。她认为当前镍价下方空间有限。后续看，吴江认为，短期镍价跌势趋缓，但长期弱势不改。他认为市场面临的主要矛盾是高库存问题，纯镍库存和不锈钢库存都需要更多的时间消化，而短期矛盾是现货市场开始“抵抗”。来源：期货日报网

期货日报网2024-06-20

黄金、白银、铂金预测——市场缺乏催化剂，黄金走势平缓，白银上涨明显，铂金继续反弹

交易员们正在等待催化剂，黄金收于2330美元附近；随着黄金/白银比率回落至78.50以下，白银价格正向30.00美元的水平迈进；铂金继续尝试突破975-985美元的阻力位。

丰雪鑫992024-06-20

盛宝银行预测：黄金和白银陷入长期盘整但价格终将走高

尽管黄金和白银在高位徘徊，但盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen仍然看好贵金属的长期走势。 Hansen周二（6月18日）发布报告称，金价上个月从2月份的低点上涨了近250美元/盎司，至2450美元/盎司以上的高点，投资者和交易员们现在正喘息。 Hansen补充道，尽管黄金已经失去了一些动力，但市场上的看跌情绪非常少，因为投资者和基金经理并不认为有必要获利了结。他解释道，许多对冲基金在金价仍低于2200美元/盎司时就入市。这种情绪帮助金价守住了2300美元/盎司左右的坚挺支撑位。 “很明显，2月和3月价格上涨的大部分原因是受到对冲基金等管理资金交易商的强劲需求的支撑。由于在早期就加入了涨势，他们随后并没有被迫调整（卖出）头寸，因为目前的调整阶段使价格保持在高于否则会迫使他们减少敞口的水平。”他在报告中表示。 Hansen补充道：“尽早入市且价格处于较低水平，有助于解释为何当前黄金波动性相对于白银、铂金和铜等其他金属而言较低。这些金属的投机者入市较晚，且价格较高，这让他们更容易遭遇多头清算，从而面临深度回调的风险。” 展望未来，Hansen表示，由于地缘风险不确定性继续影响全球经济，黄金作为避险资产和对冲市场风险工具的作用将成为市场最大的支撑支柱之一。与此同时，Hansen表示，不断增长的主权债务也迫使各国央行继续实现外汇储备多元化，减少对美元的依赖。至于黄金和白银的长期盘整将持续多久，Hansen表示，这取决于美联储。他指出，尽管亚洲散户投资者和各国央行继续支持市场，但市场仍缺少一个关键要素：投资者需求。 Hansen表示，“ETF投资者对黄金和白银的兴趣仍然有限，自2022年FOMC开始积极加息以来，ETF投资者大多仍是净卖家，这提高了持有不支付息票的金属投资的持有成本或机会成本。ETF投资者的需求可能会持续低迷，直到利率降低，成本降低。”

丰雪鑫992024-06-20

【黄金收市】美国经济数据疲软，黄金缺乏催化剂，金价小幅下滑

尽管黄金和白银在高位徘徊，但盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen仍然看好贵金属的长期走势。金价上个月从 2 月份的低点上涨了近 250美元/盎司，至2450美元/盎司以上的高点。Hansen认为，尽管黄金已经失去了一些动力，但市场上的看跌情绪非常少，因为投资者和基金经理并不认为有必要获利了结。他解释道，许多对冲基金在金价仍低于2200 美元/盎司时就入市。这种情绪帮助金价守住了2300 美元/盎司左右的坚挺支撑位。 “很明显，2 月和 3 月价格上涨的大部分原因是受到对冲基金等管理资金交易商的强劲需求的支撑。由于在早期就加入了涨势，他们随后并没有被迫调整（卖出）头寸，因为目前的调整阶段使价格保持在高于否则会迫使他们减少敞口的水平，”他在报告中表示。 Hansen补充道：“尽早入市且价格处于较低水平，有助于解释为何当前黄金波动性相对于白银、铂金和铜等其他金属而言较低。这些金属的投机者入市较晚，且价格较高，这让他们更容易遭遇多头清算，从而面临深度回调的风险。” 展望未来，Hansen表示，由于地缘政治不确定性继续影响全球经济，黄金作为避险资产和对冲市场风险工具的作用将成为市场最大的支撑支柱之一。与此同时，汉森表示，不断增长的主权债务也迫使各国央行继续实现外汇储备多元化，减少对美元的依赖。至于黄金和白银的长期盘整将持续多久，Hansen表示，这取决于美联储。他指出，尽管亚洲散户投资者和各国央行继续支持市场，但市场仍缺少一个关键要素：投资者需求。 “ETF投资者对黄金和白银的兴趣仍然有限，自2022年FOMC开始积极加息以来，ETF投资者大多仍是净卖家，这提高了持有不支付息票的金属投资的持有成本或机会成本。ETF投资者的需求可能会持续低迷，直到利率降低，成本降低，”他说。【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】（1）09:00 中国5月Swift人民币在全球支付中占比（2）09:15 中国至6月20日一年期贷款市场报价利率（3）14:00 德国5月PPI月率（4）14:00 瑞士5月贸易帐（5）15:30 瑞士央行公布利率决议（6）19:00 英国央行公布利率决议和会议纪要（7）20:30 美国至6月15日当周初请失业金人数（8）20:30 美国5月新屋开工总数年化（9）20:30 美国第一季度经常帐（10）20:30 美国5月营建许可总数（11）20:30 美国6月费城联储制造业指数（12）23:00 美国至6月14日当周EIA原油库存（13）23:00 美国至6月14日当周EIA库欣原油库存（14） 23:00 美国至6月14日当周EIA战略石油储备库存（15）次日02:30 纽约原油7月期货完成场内最后交易（16）次日04:00 美联储巴尔金就经济前景发表讲话

慧宣鑫语2024-06-20

【原油收市】受需求预期和风险恐慌影响，油价先扬后抑触及七周高点后下跌

中断。道明银行 (TD Bank) 大宗商品策略主管Bart Melek表示，“中东紧张局势可能升级，这给石油需求方程式增加了一些供应风险。”他补充说，最近的美国经济数据支持了人们对美联储将在未来几个月降息的押注。与此同时，市场消息人士周二援引美国石油协会的数据称，截至6月14日当周，美国原油库存增加了226.4万桶。路透社调查的分析师此前预计原油库存将减少220万桶。不过，不愿透露姓名的消息人士称，汽油库存减少了107.7万桶，而馏分油库存增加了53.8万桶。美国能源信息署将于周四公布官方库存数据。另据消息，由于暴雨影响石油运输，厄瓜多尔石油公司关闭了一些油井。【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】（1）09:00 中国5月Swift人民币在全球支付中占比（2）09:15 中国至6月20日一年期贷款市场报价利率（3）14:00 德国5月PPI月率（4）14:00 瑞士5月贸易帐（5）15:30 瑞士央行公布利率决议（6）19:00 英国央行公布利率决议和会议纪要（7）20:30 美国至6月15日当周初请失业金人数（8）20:30 美国5月新屋开工总数年化（9）20:30 美国第一季度经常帐（10）20:30 美国5月营建许可总数（11）20:30 美国6月费城联储制造业指数（12）23:00 美国至6月14日当周EIA原油库存（13）23:00 美国至6月14日当周EIA库欣原油库存（14） 23:00 美国至6月14日当周EIA战略石油储备库存（15）次日02:30 纽约原油7月期货完成场内最后交易（16）次日04:00 美联储巴尔金就经济前景发表讲话

慧宣鑫语2024-06-20

Mysteel：降雨带北抬长江中下游陆续入梅，智利山地天气恶劣金矿生产受阻

我的钢铁网2024-06-19

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