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2023年6月7日申银万国期货每日收盘评论
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回升，工业硅供应端仍显充足。需求方面，多晶硅价格持续回落，但行业利润尚可、产量仍然延续高位；铝合金企业开工持稳，采购原料仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂有所改善，但下游需求疲弱企业开工延续低位，对工业硅的需求仍然偏弱。综合来看，目前下游需求疲态延续，市场高位库存的消化难度较大，硅价缺乏上涨支撑；但当前硅价已低于北方出厂成本，进一步下滑的空间或较为有限，关注还原剂端的让价空间。预计SI2308波动区间12500-14500。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日震荡运行。继新疆播种期低温天气炒作后，近期利多传闻再起，疆内棉花库存紧张点燃多头热情，棉价大幅上涨。国内新年度植棉面积下降，播种期新疆低温天气加强减产预期。近期棉价涨势过快，但传闻的真实性还有待验证，当前基本面缺乏实质性利好，短期警惕回调风险。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升。CF401逢低做多，区间16000-18000。【白糖】白糖：今日糖价强势震荡。现货方面，广西南华木棉花报价上调60元在7150元/吨，云南南华上调20元在6910元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，抛储尚未落地，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，糖价存在回调需求，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7500。【生猪】生猪：生猪期货重新下跌。根据涌益咨询的数据，6月7日国内生猪均价14.36元/公斤，比上一交易日上涨0.04元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货小幅震荡，总体苹果处于震荡区间中。根据我的农产品网统计，截至5月31日，本周全国主产区库存剩余量220.03万吨，单周出库量34.64万吨，环比上周走货有所加速，相比去年同期走货继续加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期套袋数据，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：跟随原油回落。据中物采，全球5月制造业PMI下降0.3个百分点至48.3，连续8个月低于50，暗示全球经济波动下行趋势没有改变，尽管原油减产，但是市场担忧经济增长和对于需求担忧，原油再度回落。根据MPOA和UOB预估的5月全月马来西亚产量增幅23%-27%，远超斋月后历史月均12%的增幅，三大机构预估5月底马来西亚棕榈油库存止降回升。短期油脂维持逢高做空策略，套利方面，菜油和其他油脂价差暂时会走扩，关注下周一MPOB报告兑现程度。运行区间豆油2309 6300-7500 棕榈油2309 6000-7600菜油2309 7000-8000。【豆菜粕】豆菜粕：美豆回落，内盘收跌。目前优良率仅为62%，如果按照历史数据，最终单产很可能在50蒲氏耳/英亩以下，除非后续天气持续较好，优良率回升，类似2021年临近收割前的一阵大雨，美豆单产从50.6蒲氏耳/英亩上调至51.5蒲氏耳/英亩。此外美国干旱面积占比也出现转机，止降回升。未来一两周美豆主产区偏高的地方增多，中北部降雨偏少，美豆进入传统的炒天气阶段，暂时盘面不易深跌。本周六凌晨，美国农业部将公布6月供需报告，美国2023/24年度大豆产量料为45.02亿蒲式耳，预估区间介于44.2-45.1亿蒲式耳。美国2023/24年度大豆单产料为51.9蒲式耳/英亩，预估区间介于51-52.4蒲式耳/英亩。美国2023/24年度大豆期末库存为3.41亿蒲式耳，预估区间介于3.08-3.64亿蒲式耳。巴西2022/23年度大豆产量为1.555亿吨，预估区间介于1.55-1.577亿吨，USDA此前在5月预估为1.55亿吨。阿根廷2022/23年度大豆产量为2470万吨，预估区间介于2200-2700万吨，USDA此前在5月预估为2700万吨。豆粕主力3350-3600，菜粕2700-3100。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-06-07
2023年6月6日申银万国期货每日收盘评论
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回升，工业硅供应端仍显充足。需求方面，多晶硅价格持续回落，但行业利润尚可、产量仍然延续高位；铝合金企业订单不足，采购原料仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，开工延续低位，对工业硅的需求偏弱。综合来看，目前下游需求表现难见明显好转，市场高位库存的消化难度较大，硅价缺乏上涨支撑；但当前硅价已跌穿北方出厂成本，进一步下滑的空间或较为有限，关注还原剂端的让价空间。预计SI2308波动区间12500-14500。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日走势依旧偏强。继新疆播种期低温天气炒作后，近期利多传闻再起，疆内棉花库存紧张点燃多头热情，棉价大幅上涨。国内新年度植棉面积下降，播种期新疆低温天气加强减产预期。近期棉价涨势过快，但传闻的真实性还有待验证，当前基本面缺乏实质性利好，短期警惕回调风险。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升。CF401逢低做多，区间16000-18000。【白糖】白糖：白糖今日再度小幅反弹，现货继续补跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在7090元/吨，云南南华下调40元在6890元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，抛储尚未落地，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，糖价存在回调需求，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7500。【生猪】生猪：生猪期货出现反弹。根据涌益咨询的数据，6月6日国内生猪均价14.32元/公斤，比上一交易日下跌0.03元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货继续回落，总体苹果处于震荡区间中。根据我的农产品网统计，截至5月31日，本周全国主产区库存剩余量220.03万吨，单周出库量34.64万吨，环比上周走货有所加速，相比去年同期走货继续加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期套袋数据，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：宏观压力短期释放，油脂跟随原油反弹，但是经济衰退预期仍在，且油脂供应走向宽松，需求暂无亮点，最终反弹幅度也是有限。目前进口欧菜油开启反弹，近月船期到岸价8500附近，对2309倒挂900左右。市场传言上周俄罗斯非转豆油成交，价格在6350元/吨附近。今日棕榈油6月船期进口倒挂再度缩小，对2309倒挂200附近，如果算上现货基差，拥有一定利润，且6月船期到港成本首次低于9月船期，毕竟6月开始棕榈油进入快速增产周期，斋月后较差的出口需求，也对价格产生压力。MPOB5月报告将于6月12日公布，彭博预估5月产量环比增加15%至138万吨，出口增加1.9%至109万吨，库存增加4.7%至157万吨。短期油脂维持逢高做空策略，套利方面，菜油和其他油脂价差暂时会走扩，关注下周一MPOB报告兑现程度。运行区间豆油2309 6300-7500 棕榈油2309 6000-7600菜油2309 7000-8000。【豆菜粕】豆菜粕：美豆播种虽然较快，但是优良率却来个急刹车，目前优良率仅为62%，如果按照历史数据，最终单产很可能在50蒲氏耳/英亩以下，除非后续天气持续较好，优良率回升，类似2021年临近收割前的一阵大雨，美豆单产从50.6蒲氏耳/英亩上调至51.5蒲氏耳/英亩。此外美国干旱面积占比也出现转机，止降回升。未来一两周美豆主产区偏高的地方增多，中北部降雨偏少，美豆进入传统的炒天气阶段。另外市场传言限制各集团进口大豆额度，按照压榨产能来确定。美豆炒天气，叠加国内政策传言，使得豆粕现货基差再度反弹，月差拐头向上。在当前环境下，谨慎做空豆粕。本周六凌晨，美国农业部将公布6月供需报告，美国2023/24年度大豆产量料为45.02亿蒲式耳，预估区间介于44.2-45.1亿蒲式耳。美国2023/24年度大豆单产料为51.9蒲式耳/英亩，预估区间介于51-52.4蒲式耳/英亩。美国2023/24年度大豆期末库存为3.41亿蒲式耳，预估区间介于3.08-3.64亿蒲式耳。巴西2022/23年度大豆产量为1.555亿吨，预估区间介于1.55-1.577亿吨，USDA此前在5月预估为1.55亿吨。阿根廷2022/23年度大豆产量为2470万吨，预估区间介于2200-2700万吨，USDA此前在5月预估为2700万吨。豆粕主力3350-3600，菜粕2700-3100。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-06-06
2023年6月5日申银万国期货每日收盘评论
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回升，工业硅供应端仍显充足。需求方面，多晶硅价格持续回落，但行业利润尚可、产量仍然延续高位；铝合金企业订单不足，采购原料仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，开工延续低位，对工业硅的需求偏弱。综合来看，目前下游需求表现难见明显好转，市场高位库存的消化难度较大，硅价缺乏上涨支撑；但当前硅价已跌穿北方出厂成本，进一步下滑的空间或较为有限，关注还原剂端的让价空间。预计SI2308波动区间12500-14500。 05 农产品【棉花】棉花：继新疆播种期低温天气炒作后，近期利多传闻再起，疆内棉花库存紧张点燃多头热情，棉价大幅上涨，今日主力合约盘中一度突破17000整数关口。国内新年度植棉面积下降，播种期新疆低温天气加强减产预期。近期棉价涨势过快，但传闻的真实性还有待验证，当前基本面缺乏实质性利好，短期警惕回调风险。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升。CF401逢低做多，区间16000-18000。【白糖】白糖：白糖今日小幅反弹，现货继续补跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调40元在7100元/吨，云南南华下调30元在6930元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，抛储尚未落地，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，糖价存在回调需求，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7500。【生猪】生猪：生猪期货继续维持弱势。根据涌益咨询的数据，6月5日国内生猪均价14.35元/公斤，比上一交易日生猪0.01元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约，预计LH07合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货再度回落，总体苹果处于震荡区间中。根据我的农产品网统计，截至5月31日，本周全国主产区库存剩余量220.03万吨，单周出库量34.64万吨，环比上周走货有所加速，相比去年同期走货继续加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期雨雪天气对产量影响，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：高开后回落。23/24年度全球油脂油料继续增产。进口菜油时不时有进口利润，比如欧菜油和迪拜菜油。相比于马来西亚，印尼棕榈油增产潜力较大，在今年下半年厄尔尼诺早期将会利于增产，而印尼近期下调6月上半月棕榈油参考价格至811.68美元，毛棕榈油和精炼棕榈油关税分别下调51和34美金/吨。当前油脂缺乏利多消息，在供应端未出现转折，需求端暂无亮点的背景下，建议单边逢高做空，套利关注菜豆油价差逢高做缩小。运行区间豆油2309 6300-7500 棕榈油2309 6000-7600菜油2309 7000-8000。【豆菜粕】豆菜粕：冲高回落。目前美豆播种进度偏快，之前播种偏慢的北达科塔州也追赶上来，这为美豆丰产打下基础，目前虽有天气炒作苗头，但是今年炒作空间或许不大，下半年的厄尔尼诺大概率使得美豆增产，短期美豆2307合约维持区间震荡，除非6月进入关键生长期天气持续较好。上周大豆实际压榨量为216.358万吨，开机率为62.53%；较预估低5.5万吨，预计本周略增至218.64万吨，开机率为63.19%。今日全国多个地方豆粕现货价格上调，华南等地方基差走强，但是考虑到压榨量维持较高，或限制涨幅。豆菜粕单边维持逢高做空策略。豆粕主力3350-3600，菜粕2700-3100。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-06-05
丰水期去库难度增加，硅价难有超预期表现--6月份工业硅投资策略报告
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游采购较为谨慎，市场成交未见明显好转。多晶硅企业采购原料显示压价情绪，有机硅利润倒挂产量低位，铝合金企业采购工业硅以刚需为主。虽然目前多数厂家进入利润倒挂格局，但由于行业产能爬坡，平水期工业硅产量仍有所回升，在需求疲态难改的情况下，市场库存消化缓慢。展望后市，丰水期临近西南地区开工趋增，但考虑到当前厂家利润全面倒挂、复产积极性将受到一定程度的抑制，在新增产能爬坡的背景下，工业硅供应仍将维持充足。多晶硅行业利润较好、产量高速增长态势延续，但铝合金企业采购需求表现平平，有机硅利润倒挂格局改善难度较大、拖累需求端的表现。综合来看，6月工业硅下游需求难见明显好转，市场高位库存的去化难度较大，硅价缺乏上涨支撑、或仍将以低位运行为主，关注还原剂端的让价空间。正文 01 6月份操作策略 1、08-12反套 2308合约为丰水期合约，川滇地区厂家开工趋增，加剧当前市场的供应压力，库存消耗的难度较大。而2312合约为枯水期合约，用电成本高企的背景下、西南厂家开工趋于回落，市场供应压力将逐渐减弱。同时，中长期来看今年终端需求存有恢复空间，远月合约对应时点上的市场供需关系更为健康，届时市场库存的消化速度有望提升，使得12合约的下方支撑力度强于08。因此，套利方面可尝试08-12反套，建议等待远月合约流动性增加之后的配置机会。 02 行情分析 1、行业动态总投资超16亿！通威年产12万吨工业硅项目：内蒙古通威绿色基材有限公司投资的风光耦合绿电制硅一体化项目位于包头市达尔罕茂明安联合旗达茂工业园区新型工业园。总投资167867.06万元，计划建设起止年限2023年7月-2024年12月。项目占地面积约1020亩，计划建设年产12万吨工业硅生产线，新建矿热炉、余热锅炉、除尘器、脱硫脱硝装置、变电站及相关配套设施；项目生产的工业硅作为通威在包头生产多晶硅配套原料，项目生产工业硅风电、光伏发电等绿色电力使用比例达到60％以上。长期以来，包头没有构成过某一条产业链的所有环节和成熟的最终产品环境，长期停留在原材料生产基地环节，于是遇到了税收总额低、GDP提升难的问题，直接影响了包头城市发展进程。但是在现在的招商引资过程中，包头市委市政府明确要求发展光伏下游产业和增加值高的部分，因为这部分产品带来的GDP和财政收入才是真正有价值含量的。通威在达茂的项目除了做工业硅配套原料外，更重要的是开启了绿电就地消纳、就地转化的第一步，达茂旗作为包头风光“宝库”的价值开始初步体现。开工！5.5万吨工业硅项目：近日，由十三化建承建的内蒙古润阳悦达新能源科技有限公司光伏装备制造全产业链科技示范项目一期年产5.5万吨工业硅项目开工仪式在鄂尔多斯市鄂托克前旗上海庙镇经济开发区举行。 2、行情图解 5月工业硅价格加速下滑，华东553通氧工业硅价格下跌1800元/吨至13550元/吨，421硅价下跌1900元/吨至14700元/吨。出于对丰水期供应压力增加的担忧，期货盘面持续下探，市场各方信心受挫，上游低价出货情况频现，但在硅价持续下行的环境下、下游采购较为谨慎，市场成交未见明显好转。四川平水期电价下调幅度有限、云南地区用电成本仍为枯水期电价，硅价持续走弱、行业利润深度倒挂、厂家复产积极性不高；同时北方厂家也存有部分停炉情况。但由于行业产能爬坡，工业硅整体产量仍高于同期水平。5月周产量维持在6万吨以上的高位，预计全月产量同比增幅仍有8%左右。6月进入丰水期、西南地区开工趋增，考虑到当前厂家利润全面倒挂、复产积极性将受到一定程度的抑制，但在新增产能爬坡的背景下，工业硅供应仍将维持充足。今年石油焦市场供强需弱，价格自年初2150元/吨的高位逐渐回落至1310元/吨。近期由于厂家检修增加，市场供应压力有所减轻，上游库存逐渐消化，石油焦价格小幅反弹至1580元/吨左右，但下游采购仍以刚需为主。后市来看，淡季供应端难有大幅增量，但需求端也相对乏善可陈，预计6月石油焦价格将以持稳运行为主。今年碳元素供应较为充足，在需求疲弱的环境下、各品种煤价呈现阴跌态势。5月新疆硅煤较4月底下调175元/吨，宁夏硅煤下跌250元/吨。后市碳元素供需宽松格局难改，硅煤价格仍存下滑空间。参考去年的情况，6月西南用电成本将下调至0.38元/千瓦时左右，目前新疆电价在0.34元/千瓦时左右、仍是用电成本最低的产区。因此即使是丰水期川滇电价出现明显下调，以当前的工业硅期现价格来看，厂家生产利润仍难以恢复。多晶硅行业产能增长较快，随着新增产能的投放，市场供应压力逐渐增加。由于企业签单模式由按月定价改为按周定价，上游出货积极而下游压价明显，多晶硅价格下跌速度有所加快。5月致密料价格较4月底进一步下跌57元/千克至119元/千克，跌幅达32%左右。在产品价格不断走低的情况下，多晶硅企业采购原料逐渐显露压价情绪，给工业硅市场带来了一定的利空影响。虽然多晶硅估值不断下滑，但目前行业利润情况仍然较好、企业仍能维持较高的开工积极性。随着行业产能的不断爬坡，多晶硅产量不断攀升，今年1-4月产量同比增幅高达95%。后市仍有大量多晶硅新增产能有待释放，在行业高利润的驱动下、企业开工积极性不减，多晶硅产量同比高速增长的态势有望维持，对工业硅的需求长期向好。今年铝合金行业下游需求在3-4月旺季的表现不及预期，5月需求端逐渐进入淡季，下游压铸厂开工率有所下滑，铝合金企业的接单情况表现不佳。同时成本端铝价走势偏弱、硅价大幅下跌，5月ADC12价格呈现阴跌态势，价格中枢自月初的19000元/吨一线回落至18500元/吨一线。6月终端消费仍处淡季，铝合金下游消费的改善难度较大，价格缺乏上行驱动。铝合金价格中枢有所回落，企业开工积极性一般，4月开工率环比小幅下滑，整体上仍低于疫情前的同期水平：4月再生铝合金开工率56.1%，较3月降3.1%；原生铝合金开工率43.3%，较3月降0.4%。5月企业开工积极性进一步走弱，采购工业硅维持刚需，对硅价的支撑作用有限。后市铝合金下游需求的改善难度较大，ADC12价格易跌难涨，企业开工积极性仍将偏弱，对工业硅的需求难有超预期的增长。今年有机硅需求端的表现较为疲软，市场供大于求矛盾凸显，企业库存压力增加，价格逐渐下滑，行业利润重回倒挂区间。虽然上游检修逐渐增加、以减轻市场的供应压力，但市场库存的消化速度较为缓慢，有机硅价格难见起色。近期硅价大幅下跌、有机硅成本端的支撑弱化，金三银四消费旺季过后下游需求仍呈疲态，企业去库情况并不乐观，DMC价格延续阴跌态势。拉丝PP下游的编织袋塑编开工比例41%，目前已经进入消费淡季。4月的乘用车产量达到213万辆，环比下降，同比产量尚可。洗衣机产量4月上升至920万台，环比增加13万台。今年有机硅行业多数时间处于利润倒挂格局，企业停产检修的情况不断增加，产量逐渐降至同期低位。5月有机硅周度产量进一步下滑，中旬以来周产量降至30000吨以下，远低于去年同期40000吨左右的水平。有机硅企业对工业硅的采购需求偏弱，拖累硅价的表现。后市终端需求仍处淡季，有机硅行业利润改善的难度较大，企业开工积极性难以恢复，对工业硅的需求仍将延续弱势。去年以来全球经济增速放缓、海外通胀压力加剧、终端需求逐渐走弱，工业硅出口量同比下降明显。今年工业硅出口量延续低位，1-4月出口量同比降幅达到18%左右。后市在海外经济加息缩表的背景下、工业硅消费难有亮眼表现，我国工业硅出口出现大幅增长的概率偏低、整体出口量或仍将维持在较低水平，对国内供应压力的缓解作用较为有限。工业硅库存通常呈现上半年去库、下半年累库的走势。今年上半年，由于需求端的表现较为疲弱，在上游供应充足的情况下，市场的去库进程较同期明显偏慢。同时，在硅价持续下跌的周期之内，下游采购更显谨慎，市场成交氛围清淡，库存消化难度进一步增加。（4月底开始港口及昆明地区库存统计口径有所修改。）丰水期临近西南地区开工趋增，新增产能爬坡、供应端仍将维持充足，而下游需求难见明显好转，市场高位库存的去化难度较大，硅价上方压力明显。 3、热点问题 14.5万吨工业硅项目6月投产：在宁夏石嘴山220千伏靖安变电站内，随着220千伏靖耀线开关合闸成功，标志着宁夏晶体新能源（东方希望）多晶硅项目首条主供线路工程投运。宁夏晶体新能源材料项目是东方希望集团在宁夏打造的集光伏新材料、新能源、农光互补等上下游一体化循环经济全产业链项目，是自治区重点招商引资项目。项目计划投资150亿元，一期项目正在建设之中，计划6月投产。项目投产后预计年产12.5万吨多晶硅、14.5万吨工业硅项目，项目全部建成后年产值预计可达900亿元，解决就业约1万人。为保障重点项目顺利投产，国网石嘴山供电公司成立专班主动对接，精准掌握用户用能规划、项目建设进度、投产安排等信息，强化与用户在工程建设、验收、联调等主要环节的协调力度。详细制定配套供电方案，提前启动配套电网工程前期工作，利用重点工程“协调例会+跟踪督办”协调机制和配套工程“客户经理+项目经理”双经理服务机制，有效压减内部流转时间，及时解决企业用电难题，确保企业早日投产达效。五家企业的多晶硅项目将集中投产：今年六七月，五家企业的多晶硅项目将集中投产，分别是：永祥能源科技12万吨高纯晶硅项目预计7月份投产；东立5万吨多晶硅项目预计将于6月30号投产；宝丰能源5万吨多晶硅项目预计将于6月30号投产；新疆晶诺5万吨多晶硅项目预计将于6月30号投产；新特昌吉项目预计将于六七月份投产。 03 交易逻辑 1、08-12反套 2308合约为丰水期合约，川滇地区厂家开工趋增，加剧当前市场的供应压力，库存消耗的难度较大。而2312合约为枯水期合约，用电成本高企的背景下、西南厂家开工趋于回落，市场供应压力将逐渐减弱。同时，中长期来看今年终端需求存有恢复空间，远月合约对应时点上的市场供需关系更为健康，届时市场库存的消化速度有望提升，使得12合约的下方支撑力度强于08。因此，套利方面可尝试08-12反套，建议等待远月合约流动性增加之后的配置机会。 04 风险提示针对上述行情展望，潜在风险主要体现在以下几个方面： 1、丰水期川滇地区厂家复产程度不及预期。当前川滇地区利润倒挂严重，丰水期用电成本的下移或不能使得行业利润回正，川滇厂家复产积极性将会有所下降。若工业硅供应增量不及预期，市场库存的消耗进度有望加速，对近月合约的表现形成支撑。 2、硅价表现持续低迷，北方厂家大范围检修控产。当前硅价已跌穿新疆地区的出厂成本，后市若还原剂的让价空间不及预期，北方产区在利润长时间倒挂的情况下、或将出现大范围的检修控产情况，从而缓解市场供应压力，支撑08合约的价格表现。
申银万国期货2023-06-04
2023年6月1日申银万国期货每日收盘评论
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回升，工业硅供应端仍显充足。需求方面，多晶硅价格持续松动，但行业利润较好、产量仍然延续高位；铝合金企业订单不足，采购原料仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，开工延续低位，对工业硅的需求较弱。综合来看，目前下游需求表现难见明显好转，市场高位库存的消化难度较大，硅价缺乏上涨支撑；但当前硅价已跌穿北方出厂成本，进一步下滑的空间或较为有限，关注还原剂端的让价空间。预计SI2308波动区间12500-14500。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖今日再度震荡。现货方面，广西南华木棉花报价维持在7190元/吨，云南南华下调20元在6990元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，抛储尚未落地，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7500。【生猪】生猪：生猪期货继续盘整。根据涌益咨询的数据，6月1日国内生猪均价14.34元/公斤，比上一交易日下跌0.05元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约，预计LH07合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货再度走强，总体苹果处于震荡区间中。根据我的农产品网统计，截至5月31日，本周全国主产区库存剩余量220.03万吨，单周出库量34.64万吨，环比上周走货有所加速，相比去年同期走货继续加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期雨雪天气对产量影响，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】市场预期6月不加息，且美债务上限通过，宏观提振商品，但是基本面方面没有很大变动，目前油脂缺乏利多消息，需求暂无亮点，短期跟随原油反弹，中长期可能再度回落，关注进口菜油盈亏情况，逢高做空菜豆油价差。运行区间豆油2309 6600-7500 棕榈油2309 6000-7600 菜油2309 7000-8000。【豆菜粕】豆菜粕：跟随美豆反弹，近月豆粕点价较多，2309合约涨幅较多，91扩大。国内周度供应增多，近月供应压力增大，今年小麦增产，取代部分豆粕，外加国内养殖亏损，看空后市豆粕需求。美豆天气炒作有苗头，但是今年极端炒作的空间或许比较小。目前太平洋中部 NINO3.4区域海水温度并未异常，只是太平洋东部水温偏高，本次属于东部型厄尔尼诺，在之前美豆大概率增产，中长期盘面重心将不断下移，豆菜粕维持区间震荡，豆粕主力3350-3600，菜粕2700-3100。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-06-01
2023年5月31日申银万国期货每日收盘评论
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回升，工业硅供应端仍显充足。需求方面，多晶硅价格持续松动，但行业利润较好、产量仍然延续高位；铝合金企业订单不足，采购原料仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，开工延续低位，对工业硅的需求较弱。综合来看，目前下游需求表现难见明显好转，市场高位库存的消化难度较大，硅价缺乏上涨支撑；但当前硅价已跌穿北方出厂成本，进一步下滑的空间或较为有限，关注还原剂端的让价空间。预计SI2308波动区间12500-14500。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日偏弱整理。国内新年度植棉面积下降，播种期新疆低温天气加强减产预期。不过下游步入淡季后需求预期转弱，天气影响有待进一步验证，短期天气炒作热情消退，基本面缺乏实质性的利好，郑棉或宽幅震荡，关注15500附近支撑力度。中长期看，今年种植面积下降和内需复苏的主要驱动因素不变，中长期国内棉价重心有望继续上移，CF309逢低做多，区间15000-16500。【白糖】白糖：郑糖今日继续震荡。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在7190元/吨，云南南华下调20元在7010元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，抛储尚未落地，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7500。【生猪】生猪：生猪期货弱势盘整。根据涌益咨询的数据，5月31日国内生猪均价14.39元/公斤，比上一交易日下跌0.02元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约，预计LH07合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货继续回落，总体苹果处于震荡区间中。根据我的农产品网统计，截至5月24日，本周全国主产区库存剩余量254.66万吨，单周出库量30.57万吨，环比上周走货基本持平，相比去年同期走货有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期雨雪天气对产量影响，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】今日大跌，宏观方面市场担忧美国债务上限问题，原油大跌。上周近月棕榈油买船成交，主要集中在6月，大约7-8条，6月买船在30万吨左右，再算上移库的数量，总计40万吨左右，略高于目前24°月度表需，到6月国内棕榈油库存可能止降，另外国内周度进口大豆压榨量维持高位，豆油供应增多，预期累库，对于近月油脂产生冲击，豆油和棕榈油79和91月差回落，据市场消息，昨日产地报价走高，倒挂加深，9月船期棕榈油洗船，受成本支撑，棕榈油月差向下空间可能有限，夜盘豆棕09价差再度回落，5月底马来西亚棕榈油延续去库存，全年马来西亚棕榈油增产有限，印尼潜力大一些，尽管上周买船较多，但是盘面进口倒挂较多，买船不具有持续性，豆棕09价差将维持低位。今日欧菜油价格再度回落。目前油脂缺乏利多消息，需求暂无亮点，盘面维持弱势，关注能否跟随原油企稳反弹，中长期可能再度回落。运行区间豆油2309 6600-7500 棕榈油2309 6000-7600 菜油2309 7000-8000。【豆菜粕】豆菜粕：周度供应增多，近月供应压力增大，今年小麦增产，取代部分豆粕，外加国内养殖亏损，看空后市豆粕需求。今日豆粕现货继续回落，豆粕79 和91月差回落，菜粕跟随。美豆天气炒作有苗头，但是今年极端炒作的空间或许比较小。目前太平洋中部 NINO3.4区域海水温度并未异常，只是太平洋东部水温偏高，本次属于东部型厄尔尼诺，在之前美豆大概率增产。关注豆粕月间反套机会，豆菜粕09价差扩大后将会再度回落。豆粕主力3350-3600，菜粕2700-3100。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-05-31
2023年5月30日申银万国期货每日收盘评论
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回升，工业硅供应端仍显充足。需求方面，多晶硅价格持续松动，但行业利润较好、产量仍然延续高位；铝合金企业订单不足，采购原料仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，开工延续低位，对工业硅的需求较弱。综合来看，目前下游需求表现难见明显好转，市场高位库存的消化难度较大，硅价缺乏上涨支撑；但当前硅价已跌穿北方出厂成本，进一步下滑的空间或较为有限，关注还原剂端的让价空间。预计SI2308波动区间12500-14500。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日跟随外盘偏强运行。国内新年度植棉面积下降，播种期新疆低温天气加强减产预期。不过下游步入淡季后需求预期转弱，天气影响有待进一步验证，短期天气炒作热情消退，基本面缺乏实质性的利好，郑棉或宽幅震荡，关注15500附近支撑力度。中长期看，今年种植面积下降和内需复苏的主要驱动因素不变，中长期国内棉价重心有望继续上移，CF309逢低做多，区间15000-16500。【白糖】白糖：郑糖今日弱势震荡。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在7210元/吨，云南南华下调20元在7030元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，抛储尚未落地，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7500。【生猪】生猪：生猪期货继续弱势。根据涌益咨询的数据，5月30日国内生猪均价14.41元/公斤，比上一交易日下跌0.00元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约，预计LH07合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货小幅回落。根据我的农产品网统计，截至5月24日，本周全国主产区库存剩余量254.66万吨，单周出库量30.57万吨，环比上周走货基本持平，相比去年同期走货有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期雨雪天气对产量影响，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：本轮油脂如上周预测，冲高回落，目前看产地压力还是未释放完毕，特别是欧菜油（详见上周五专题），尽管近期价格持稳，但是5、6月欧菜籽压榨量大概率维持高位，价格还会回落，另外本周迪拜菜油进口再度顺挂，也让菜油加速回落，国内菜油库存处于高位，进口菜油时不时有利润。上周国内棕榈油买船7-8条，主要是6月船期，预计6月全月买船在30万吨，算上移库数量，最终在40万吨左右，超过4、5月平均38万吨的表需数量，进入6月库存可能止降。上周大豆实际压榨量超过预期，本周预计220万吨，据油厂和贸易商反应，三个油脂现货较差，特别是本周，豆油累库预期性较强，带动三个油脂月差缩小，特别是棕榈油，但是在倒挂较多的情况下，棕榈油买船不具有持续性，昨天9月船期洗船一条，毕竟5月底马来西亚大概率延续去库存，今年棕榈油增产主力还是印尼。短期油脂维持弱势，关注油脂间价差机会，建议逢高做空菜豆或者菜棕油价差，关注进口菜油盈亏变动和棕榈油买船情况。运行区间豆油2309 7000-8000 棕榈油2309 6600-7600 菜油2309 7600-8600。【豆菜粕】豆菜粕：上周以来，菜粕跌幅较多，周度豆粕供应增多，豆菜粕现货价差偏低，国内豆粕现货价格持续下跌，对菜粕产生压力，豆菜粕09价差扩大后将会再度回落，毕竟当前进口菜籽榨利处于亏损状态，远月买船不多。本周一美盘休市，未来美豆种植天气总体适宜，天气炒作虽有苗头，但是今年极端炒作的空间或许比较小。目前太平洋中部 NINO3.4区域海水温度并未大幅异常，只是太平洋东部水温偏高，本次属于东部型厄尔尼诺，在之前年份中美豆大概率增产，周度美豆出口销售处于低位，美豆走势维持弱势，周度种植进度报告还未公布。本周国内进口大豆压榨量在220万吨左右，豆粕将会继续累库，79和91月差延续缩小。关注豆粕月间反套机会，豆菜粕09价差扩大后将会再度回落。豆粕主力3400-3700，菜粕2700-3200。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-05-30
2023年5月29日申银万国期货每日收盘评论
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回升，工业硅供应端仍显充足。需求方面，多晶硅价格持续松动，但行业利润较好、产量仍然延续高位；铝合金企业订单不足，采购原料仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，开工延续低位，对工业硅的需求较弱。综合来看，目前下游需求表现难见明显好转，市场高位库存的消化难度较大，硅价缺乏上涨支撑；但当前硅价已跌穿北方出厂成本，进一步下滑的空间或较为有限，关注还原剂端的让价空间。预计SI2308波动区间12500-14500。【贵金属】贵金属：近期贵金属整体回调走弱，当前弱势震荡。风险事件方面，周末众议院共和党人与白宫就债务上限达成了原则性协议，按流程将于周三对新法案进行投票，市场情绪有所好转。美联储方面，近期官员们讲话释放的信息偏向鹰派，布拉德表示年内还要加息两次，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示可能要将利率提高到6%以上才能达成2%的通胀目标，大部分的官员讲话还是表示将继续观测数据表现。上周五公布的PCE通胀超预期走高，核心PCE物价指数同比增长4.7%，高于预期4.6%。数据后克利夫兰联储主席梅斯特表示，数据证实通胀仍然过高。当前市场预期6月加息的概率升至50%以上。总体上市场逻辑延续“加息暂停+潜在衰退担忧+等待就业市场降温”的逻辑，美联储货币政策周期转换期，滞胀可能长期化以及去美元化下黄金货币属性凸显，央行持续的购金等长期驱动明确，AG2306合约波动区间5200-5600。AU2306合约波动区间435—460，短期面临回调压力但幅度可控。【铜】铜：日间铜价延续反弹，修复前期跌幅。国内铜产量延续稳定增长，4月份铜产量超百万吨，创历史最高单月产量。今年全球供应大概率延续稳定，精矿加工费持续小幅增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，家电表现良好，尤其是空调产量排产延续增长，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。短期CU2307合约可能延续反弹，下方支持62000，上方阻力67000。建议关注美元、下游开工、库存等状况。【锌】日间锌价收涨。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存小幅增加，终止下降势头。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2307合约可能延续反弹，盘中振幅可能加大，上方压力21000，下方支撑18000。建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝价反弹回落。宏观方面情绪转暖，美联储仍存不确定性，海外俄乌冲突仍存扰动。产业上，截至5月29日，国内电解铝社会库存约57.3万吨，去库2.6万吨。供应端，国内电解铝成本继续下探，成本端支撑趋弱。5月国内电解铝维持增长态势，运行产能修复至4080万吨，云南地区水电或逐步缓解，广西、贵州、四川等地复产产能较多。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下滑至64.1%，下游消费临近传统淡季，需求端难存有力支撑。整体上，目前铝供需偏弱迹象，预计AL2307运行区间17300—18600为主。【镍】镍：镍价下探回升。宏观方面情绪转暖，美联储仍存不确定性，海外市场菲律宾、印尼镍铁征税尚未最终落地。产业上，国内精炼镍产能延续爬坡，但电积镍利润缩窄，产能驱动有所减弱，纯镍库存偏低或会带来一定支撑。海外俄镍现货进一步紧缺，现货升水维持高位。4月全国镍生铁产量2.84万镍吨，24.3万实物吨，环比减少4.74%，5月镍铁或出现集中提产。不锈钢领域，整体消费表现较弱，需求端并没太多明显增量，不锈钢库存去化较难，钢厂陆续有减产计划。整体上，镍供需结构仍疲弱，预计NI2307运行区间158000—175000为主。【锡】锡：锡价大幅反弹。宏观方面情绪转暖，美联储仍存不确定性，消息面上缅甸佤邦禁矿进展悬而未决，再度传出禁矿消息。今年年初以来锡精矿供给已显偏紧，缅甸锡矿供应减少，带来国内加工费持续走低。我国1-4月锡矿累计进口量为74171吨，同比-29.05%。目前国内云南和江西两省冶炼企业开工率为52.73%，云南某冶炼企业再度出现减产。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，全球电子需求仍处于探底阶段。近期国内锡锭累库后较难顺畅去库。整体上，锡供需疲弱略改善，预计SN2307运行区间195000—215000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价震荡运行。市场成交氛围未见好转，华东553通氧硅价下调至13550元/吨。供应方面，行业新增产能爬坡，丰水期临近产量趋于回升，工业硅供应端仍显充足。需求方面，多晶硅价格持续松动，但行业利润较好、产量仍然延续高位；铝合金企业订单不足，采购原料仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，开工延续低位，对工业硅的需求较弱。综合来看，目前下游需求表现难见明显好转，市场高位库存的消化难度较大，硅价缺乏上涨支撑；但当前硅价已跌穿北方出厂成本，进一步下滑的空间或较为有限，关注还原剂端的让价空间。预计SI2308波动区间12500-14500。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日跟随外盘偏强运行。国内新年度植棉面积下降，播种期新疆低温天气加强减产预期。不过下游步入淡季后需求预期转弱，天气影响有待进一步验证，短期天气炒作热情消退，基本面缺乏实质性的利好，郑棉或宽幅震荡，关注15500附近支撑力度。中长期看，今年种植面积下降和内需复苏的主要驱动因素不变，中长期国内棉价重心有望继续上移，CF309逢低做多，区间15000-16500。【白糖】白糖：郑糖今日震荡为主。现货方面，广西南华木棉花报价维持在7230元/吨，云南南华维持在7050元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，抛储尚未落地，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7500。【生猪】生猪：生猪期货再度下跌。根据涌益咨询的数据，5月29日国内生猪均价14.41元/公斤，比上一交易日下跌0.05元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约，预计LH07合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货出现震荡。根据我的农产品网统计，截至5月24日，本周全国主产区库存剩余量254.66万吨，单周出库量30.57万吨，环比上周走货基本持平，相比去年同期走货有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期雨雪天气对产量影响，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：棕榈油跌幅较多，上周近月棕榈油买船成交，主要集中在6月，大约7-8条，6月买船在30万吨左右，再算上移库的数量，总计40万吨左右，略高于目前24°月度表需，到6月国内棕榈油库存可能止降，另外国内周度进口大豆压榨量维持高位，豆油供应增多，预期累库，对于近月油脂产生冲击，豆油和棕榈油79和91月差回落，据市场消息，今日产地报价走高，倒挂加深，9月船期棕榈油洗船，受成本支撑，棕榈油月差向下空间可能有限。今日欧菜油继续小幅反弹，但是迪拜菜油再度出现顺挂。短期而言油脂缺乏利多消息，本轮反弹再度回落，如早先预期。运行区间豆油2309 7000-8000 棕榈油2309 6600-7600 菜油2309 7600-8600。【豆菜粕】豆菜粕：再度回落，周度供应增多，近月供应压力增大，今年小麦增产，取代部分豆粕，外加国内养殖亏损，看空后市豆粕需求。今日豆粕现货继续回落，豆粕79 和91月差回落，菜粕跟随。美豆天气炒作有苗头，但是今年极端炒作的空间或许比较小。目前太平洋中部 NINO3.4区域海水温度并未异常，只是太平洋东部水温偏高，本次属于东部型厄尔尼诺，在之前美豆大概率增产。关注豆粕月间反套机会，豆菜粕09价差扩大后将会再度回落。豆粕主力3300-3400仍是现阶段底部。豆粕主力3400-3700，菜粕2700-3200。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-05-29
2023年5月26日申银万国期货每日收盘评论
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回升，工业硅供应端仍显充足。需求方面，多晶硅价格持续松动，但行业利润较好、产量仍然延续高位；铝合金企业订单不足，采购原料仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，开工延续低位，对工业硅的需求较弱。综合来看，目前下游需求表现难见明显好转，市场高位库存的消化难度较大，硅价缺乏上涨支撑；但当前期价已跌穿北方出厂成本，进一步下滑的空间或较为有限，操作上需谨防过度杀跌风险。预计SI2308波动区间12500-14500。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日延续回调。国内新年度植棉面积下降，播种期新疆低温天气加强减产预期。不过下游步入淡季后需求预期转弱，天气影响有待进一步验证，短期天气炒作热情消退，基本面缺乏实质性的利好，郑棉或宽幅震荡，关注15500附近支撑力度。中长期看，今年种植面积下降和内需复苏的主要驱动因素不变，中长期国内棉价重心有望继续上移，CF309逢低做多，区间15000-16500。【白糖】白糖：郑糖今日弱势震荡。现货方面，广西南华木棉花报价下调50元在7230元/吨，云南南华维持下调50元在7050元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，抛储尚未落地，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7500。【生猪】生猪：生猪期货小幅走强。根据涌益咨询的数据，5月26日国内生猪均价14.55元/公斤，比上一交易日上涨0.04元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约，预计LH07合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货今日大涨。根据我的农产品网统计，截至5月24日，本周全国主产区库存剩余量254.66万吨，单周出库量30.57万吨，环比上周走货基本持平，相比去年同期走货有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期雨雪天气对产量影响，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：油脂空头离场，开启反弹。基本面方面未有很大变动。5月前20日马来西亚棕榈油出口增速放缓，MPOA预估前20日产量增幅仅为9%，不及斋月后正常12%的增幅，5月底可能延续去库存，今年马来西亚棕榈油产量增幅有限，下半年的厄尔尼诺更多影响24年上半年产量，印尼棕榈油增产潜力更大一些。今日欧菜油价格止跌反弹，进口到港价格在8000附近，但是迪拜进口菜油对内盘倒挂只有100左右，将会限制盘面涨幅，在产地价格未持续大幅回升的情况下，油脂盘面涨幅将会有限，中长期逢高做空为主。【豆菜粕】豆菜粕：外盘美豆走势偏弱，周度播种进度较快，也只有北达科塔州播种进度偏慢，但是未来天气改善，播种进度有望加快，周度美豆出口处于低位。巴西近月贴水回升，南北美进口CNF价差缩小，凸显美豆丰产预期。此外市场担忧是否再度出现2012年干旱情况，今年下半年是厄尔尼诺，并非拉尼娜，最近几年中，2014 2015 2018年也是发生厄尔尼诺，但是产量都是增加的。国内周度压榨量回升，豆粕现货价格持续回落，短期豆菜粕价差可能再度走扩，但是考虑菜籽进口压榨倒挂，后期买船不多，扩大空间有限，而豆粕月差将会继续缩小。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-05-26
2023年5月19日申银万国期货每日收盘评论
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仍显充足，市场库存压力较大。需求方面，多晶硅价格持续松动，但行业利润较好、产量仍然延续高位；铝合金企业订单不足，采购原料仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，开工延续低位，对工业硅的需求较弱。综合来看，目前下游需求表现低迷，库存高企压制硅价表现；但当前期价已跌穿北方出厂成本，进一步下滑的空间或较为有限，谨防过度杀跌风险。预计SI2308波动区间13000-15000。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日偏强运行。5月USDA大幅上调新年度全球棉花消费量，期末库存小幅下降，报告利多棉价。二季度北半球新棉开始播种，天气存在炒作空间，国际棉价预计受到供应端的支撑。国内新年度植棉面积下降，播种期新疆低温天气加强减产预期。下游步入淡季后需求预期转弱，短期利空棉价，气温回升后减产炒作降温，短期郑棉或震荡整理。不过今年种植面积下降和内需复苏的主要驱动因素不变，中长期国内棉价重心有望继续上移，CF309逢低做多，区间15000-17000。【白糖】白糖：宏观情绪影响下郑糖白天上下震荡。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在7110元/吨，云南南华维持下调10元在6920元/吨。海关总署公布数据显示，2023年4月我国进口食糖7万吨，同比减少35.3万吨，降幅83.45%。2023年1-4月累计进口食糖101.63万吨，同比减少34.52万吨，降幅25.32%。2022/23榨季截至4月累计进口食糖278.83万吨，同比减少40.29万吨，降幅12.63%。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，前期糖价上涨过快，短期谨防回调风险，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7200。【生猪】生猪：生猪期货继续走弱。根据涌益咨询的数据，5月19日国内生猪均价14.04元/公斤，比上一交易日上涨0.06元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约，预计LH07合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货全天震荡。根据我的农产品网统计，截至5月17日，本周全国主产区库存剩余量为285.23万吨，单周出库量30.11万吨。整体走货速度较上周有所改善。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注五一之前的雨雪天气对产量影响，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：今日小幅反弹。本周欧菜油延续下跌，美豆油跟随美豆跌破50美分/磅，最次触及46美分/磅，本周国内油脂再度回落。目前油脂缺乏利多消息，供应预期增加。新作欧菜籽将于6月开始收割，欧洲生物柴油对于菜油需求见顶，在丰产背景下，欧菜油将会冲击其他油脂价格，本周国内买船也有成交，关注菜豆油2309月差缩小，目前欧菜油价格企稳，油脂再度反弹后，可能再度回落。运行区间豆油2309 7000-8000 棕榈油2309 6100-7600 菜油2309 7400-8600。【豆菜粕】豆菜粕：走势震荡。美豆播种进度偏快，未来总体天气较为适宜，美豆主力再度跌破1400美分，最低触及1320美分，本周美湾和美西大豆贴水回落，如果再算上美盘价格，南北美CNF价差在缩小，也凸显北美的增产预期，当前北美旧作出口是放慢的，短期内美盘走势维持弱势，关注国内进口大豆抽检事件进展。豆粕主力3400-3700，菜粕2700-3200。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-05-19

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