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短债支撑因素犹在
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宗商品价格经历了一轮反弹行情，且10月国际油价有所回升，其对国内PPI的拖累减轻。图为CPI、PPI当月同比走势结合2024年第三季度中国货币政策执行报告的表述考虑，稳物价的重要性提升，未来有待降息等政策出台，进一步呵护物价。化债推进节奏加快全国人大常委会会议审议批准重大化债举措，明确增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，同时连续5年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计直接增加地方化债资源10万亿元。规模上，本次化债方案在预期之内，直接的政策增量来自6万亿元地方政府债务限额的提高，4万亿元新增专项债置换额度和2万亿元棚户区改造隐债按原合同偿还，均是现有政策空间上的优化调整，将显著缓释地方当期化债压力，解地方“燃眉之急”。化债推进节奏为当前债市的主要影响因素。不过，整体供给放量影响可控。募集资金用途明确，发行缴款到资金拨付期间，流动性可能受到短期扰动，而实际资金面影响取决于央行对冲情况。货币政策执行报告释放多重信号中国人民银行发布2024年第三季度中国货币政策执行报告，报告采用新的表述，“坚定坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度，提高货币政策精准性，为经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境”，并重提“保持流动性合理充裕”。9月24日金融支持经济高质量发展新闻发布会以来，已出台较为全面且有力的支持性政策，包括降准50个基点、下调政策利率20个基点、一次性降低存量房贷利率和贷款首付比例、设立股票回购增持再贷款、创设证券基金保险公司互换便利（SFISF）等，货币政策支持性导向不变。图为2年期国债期货主力合约日线综上所述，后续财政政策仍有发力空间，需关注12月会议情况。货币政策的支持性导向不变，对债市尤其是短债的利多仍在。与此同时，一揽子政策的见效将缓解物价下行压力，预计长债维持震荡态势。（作者单位：新纪元期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-11-20
乙二醇逐步承压
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荡走势。在国内宏观氛围偏强以及国庆假期国际油价大涨提振下，节后乙二醇价格快速走强；此后随着乙二醇港口库存阶段性回升，叠加油价震荡回落，以及聚酯产销持续偏弱，乙二醇走势受到拖累。但在港口库存绝对水平偏低、国内乙二醇装置检修集中以及下游聚酯刚需偏强支撑下，乙二醇价格下行空间受限，中下旬整体在4500～4700元/吨之间震荡。11月初，随着市场宏观情绪转弱及油价走势偏弱，叠加乙二醇检修装置陆续重启，终端需求逐步进入淡季，供需逐步转弱，乙二醇价格承压。检修装置陆续重启，供应预期增加 2024年全球乙二醇新增产能不多，只有国内中化学一套30万吨合成气制乙二醇装置于10月投产。但随着乙二醇效益逐步修复，国内乙二醇产能利用率明显提升。CCF的数据显示，1—10月，国内MEG整体产量为1567万吨，同比增长13.7%，其中煤制MEG产量为539万吨，同比增长19.2%。11月中旬以来，随着新疆天业提负，华谊、阳煤出料，合成气制乙二醇负荷提升明显。截至11月14日，我国乙二醇整体开工负荷在71.03%（比上期上升3.63%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在70.47%（比上期上升9.92%）。后续仍有美锦、榆能化学等装置提负计划，且随着天气变冷，EO需求存转弱预期，届时部分联产装置可能存在EO对EG的回切，预计后续乙二醇国内产量将逐步增加。从进口来看，目前沙特乙二醇装置除JUPC2#64万吨仍在停车外，其他装置基本重启。随着前期乙二醇价格反弹，近洋货逐步恢复，如马来西亚、韩国等近洋货源供应增加。另外，10月上半月美-中套利窗口打开，美国货装船集中。11月中旬以来，乙二醇码头到货较前期增加，其中11月11日—17日，乙二醇主港计划到货总数约为17.7万吨。预计后续乙二醇港口显性库存或进入持续累积趋势，四季度乙二醇进口预期将明显增加。下游聚酯负荷拐点已现，或逐步下降今年“金九银十”期间，下游聚酯负荷维持偏高水平，超出此前预期。其中，11月8日当周，聚酯负荷达到93.4%的年内高点，而随着两套装置的检修或减产，聚酯负荷降至92.7%，尽管绝对水平相对于往年依然还是比较高，但市场预计聚酯负荷或进入拐点，主要考虑到终端需求的逐步转弱以及聚酯成品库存的持续增加。从聚酯需求来看，织造工厂新订单逐步转弱且坯布库存逐步增加，近两周织造负荷局部开始下滑，且印染开工也开始适度回落，加弹暂时仍可维持。随着下游需求的走弱，叠加聚酯原料价格震荡偏弱，市场缺乏投机需求，终端以消化原料备货为主，聚酯产品销售压力增加。从涤纶长丝产销数据来看，10月以来，江浙涤丝产销持续偏弱，聚酯工厂产品库存增加明显。截至11月15日，江浙涤丝工厂POY、FDY、DTY权益库存分别在22.9、23.1、28.5天，其中POY库存较去年同期增加5天左右。另外，因今年瓶片产能投放较多，瓶片加工费持续维持低位，尤其是9月以来，随着瓶片需求进入淡季，叠加高供应压力，瓶片库存快速增加，据悉部分瓶片工厂公布了检修计划，后续瓶片负荷或将先行下降。 12月供需将明显转弱，或出现累库虽然进入11月多套装置集中检修，供应有所收缩，在下游聚酯负荷超预期下，乙二醇累库预期有所推迟，且短期乙二醇港口库存绝对水平偏低，对乙二醇存有一定支撑，目前乙二醇基差仍相对坚挺。然而，近期新疆天业提负，华谊、阳煤出料，煤制乙二醇开工率大幅提升，目前合成气制负荷已提升至70%偏上，后续来看仍有美锦、榆能化学等装置提负计划，乙二醇负荷仍有提升空间。因此，后期乙二醇国产量将陆续增加。另外，考虑北美供应及到船预期增加和近洋货供应的恢复，四季度乙二醇进口预期上修。从需求端来看，终端需求逐步进入淡季，叠加聚酯成品库存压力凸显，部分聚酯工厂公布检修计划，聚酯负荷或逐步下降。整体来看，乙二醇逐步进入供需结构拐点，乙二醇12月和1月将明显累库，预计后续乙二醇价格逐步承压。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-11-18
多空博弈苯乙烯价格跌后小涨
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元/吨，跌幅1.13%。前期下跌主要是国际油价及纯苯走势偏弱驱动，之后油价止跌，纯苯库存未增反降，原料端止跌上涨形成利好支撑。周内苯乙烯基本面变化有限，仅中海壳乙烯装置急停消息短时提振市场情绪。后市原料端难有单边走势，苯乙烯主港有累库预期，而主力下游需求尚有支撑，短期价格或延续震荡走势。来源：期货日报网
期货日报网2024-11-14
供需两端博弈原油市场波动恐加剧
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进入11月，国际油价呈现先扬后抑的宽幅波动格局。截至11月12日，尽管WTI和布伦特原油期货价格略有下跌（分别下跌0.22%和0.15%），INE原油期货却小幅上扬（上涨1.42%），同时，WTI、布伦特和INE原油期货振幅分别达到了7.27%、6.33%和5.29%，各市场的高振幅表明当前原油市场的多空博弈仍在激烈进行。随着OPEC+决定延长减产协议至2024年年底，市场对原油供应端的担忧有所缓解，但需求预期放缓以及地缘政治的动态变化，特别是特朗普再度当选美国总统后可能实施的能源政策，为原油价格的未来走势增添了不确定性。本文旨在探讨OPEC调整需求预期与特朗普未来政策对原油市场可能带来的影响，分析这些因素对油价的长短期效应。 [OPEC连续四个月下调全球原油需求预测] OPEC在11月的报告中下调了2024年和2025年对全球原油需求增长的预测，反映出组织内对全球经济复苏乏力和能源市场不确定性的高度敏感。从供应端来看，2024年非减产协议国家的原油供应预计同比增长120万桶/日，与10月评估保持一致，美国和加拿大仍然是供应增长的主要驱动因素。2025年，非减产协议国家的原油供应增长预测为110万桶/日，继续保持稳定的增长态势。从需求端来看，OPEC在11月报告中预计2024年全球原油需求增速为182万桶/日，10月预期为193万桶/日；预计2025年全球原油需求增速为154万桶/日，而10月预期为164万桶/日。图为11月OPEC全球原油供需平衡预测（单位：百万桶/日，%）尽管OPEC的减产政策延续至2024年年末，希望通过限产政策来应对市场需求的疲软，同时试图通过灵活的产量管理来防止油价过度下行，从而维护成员国的经济利益，但该组织在10月仍小幅增加了原油产量。OPEC在11月的报告中提到，OPEC组织12个成员国原油日均产量平均为2653万桶（截至10月底），环比增加46.6万桶，其中，利比亚、尼日利亚和刚果的产量增加，而伊朗、伊拉克和科威特的产量下降。与此同时，10月非OPEC成员国《合作宣言》下的原油日均总产量为1380万桶，环比减少25.1万桶。部分成员国产量仍处于超额状态，表明OPEC内部成员在财政压力下，对原油生产策略仍存在分歧。从OPEC的11月报告中也可以看出，其对于非OECD国家需求增长存在较高预期，而非OECD的原油市场消费边际增量主要来自中国和印度，两国原油消费占全球比重分别为17%和5%，因此中印两国的宏观面和原油消费变化对OPEC未来的生产政策具有较大影响。图为OPEC供应情况（单位：千桶/日）短期来看，OPEC在11月报告中再次下调了原油需求增速预期，进一步打压了原油市场的信心，对油价形成一定负反馈。但是也需要看到，OPEC+减产政策延续到2024年年末，且多数成员国对减产的态度依然积极，不排除12月的会议上再次讨论延迟增产，对原油价格可能形成正向反馈。 [市场担忧特朗普第二任期政策带来新的利空] 对特朗普上台后的施政方针，目前市场暂时形成了两种预期：一方面，特朗普对传统能源的支持可能会推升美国国内的原油产量；另一方面，特朗普可能会增加更多关税，抑制全球贸易，从而减少原油需求。根据机构的测算数据，在特朗普的上一任期内，美国原油产量从877万桶/日提升到了1100万桶/日，布伦特原油均价约为58.41美元/桶，较奥巴马执政时期的均价下跌23.82%。尽管原油市场影响因素复杂多变，但是评估特朗普上一任期对原油市场的影响，市场难免对未来美国页岩油的供应压力有所担忧。表为美国历任总统任期内美国原油产量变化情况（单位：万桶/日）在新的任期内，特朗普对油气行业的支持或能在一定程度上推动海上产能扩张，但对页岩油钻探的影响有限，因为传统油气商的生产主要受宏观、利润和技术革新的驱动。在特朗普的上一任期内，钻探活动起初加速，得益于行业从2015—2016年的低谷中复苏。然而，行业的自律性不足限制了利润率和收益的提升。2020年新冠疫情的暴发导致美国油气行业陷入衰退，钻井数量在特朗普上一任期后半段显著减少。2022年，钻井数量从疫情引发的衰退中有所反弹，但随后因原油和天然气行业的整合以及投资者对加强行业支出自律的呼吁而再次下滑。尽管EIA的数据表明美国油气行业正在趋于稳定，但在宏观不确定性持续存在的情况下，页岩油的产量提升仍需要较长时间。图为美国活跃钻井数与原油产量（单位：台，千桶/日）从美国页岩油的供应来看，特朗普若在第二任期内对全球加征关税，将引发能源供应链更剧烈的动荡，对原油市场可能有更显著的利空。加征关税对油价的打压，主要通过经济放缓、生产成本上升和消费减少等途径来抑制全球原油消费，从而对油价形成负反馈。一是关税提升将加剧全球宏观的不确定性，抑制国际贸易和投资活动，导致全球经济增长放缓，进而减少各行业的能源需求。二是关税增加提高企业生产成本，可能导致制造业和物流业的活动减少，这两个行业都是原油消费的主要领域。三是加征关税还会引发金融市场波动和投资者信心下降，促使消费者和企业减少开支，进一步抑制原油需求。 [中东地缘风险受美国对伊朗外交政策的影响] 从特朗普近日任命的关键内阁人选可以看出其对中东外交政策基本延续了上一任期的风格，大概率大幅增加对伊朗的制裁并限制其原油销售，同时坚定支持以色列，主要目的是削弱德黑兰对中东代理人的支持，并阻止伊朗核计划。图为伊朗原油产量变化（单位：千桶/日）对伊朗实施更严厉的制裁，不仅会影响该国的原油生产，还会增加中东地区的紧张局势。同时，美国可能进一步对沙特阿拉伯施压，放大地缘紧张的影响，原因是沙特阿拉伯与伊朗的关系本来就非常微妙，而且沙特阿拉伯在OPEC+集团中处于领导地位。另外，制裁和限制原油销售的举措可能引发伊朗的强烈反应，如封锁霍尔木兹海峡或增加地区军事活动。霍尔木兹海峡是全球原油供应的重要咽喉，一旦该海峡被封锁或发生军事冲突，全球原油供应将受到严重干扰，市场供应紧张可能导致油价飙升。即使OPEC退出减产，原油的实际供应并未减少，市场对地缘潜在风险的担忧也会推高油价。长远来看，这种溢价可能在冲突持续或升级的情况下保持高位，但如果局势逐渐缓和，溢价也可能随之回落。因此，后市地缘风险溢价对原油价格的扰动，将随着特朗普对伊朗的激进政策的落实程度变化，呈现更多的不确定性和波动性。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-11-14
聚丙烯进入区间整理模式
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油价的负面影响要多于正面影响，预计后市国际油价维持偏弱格局，成本端对聚丙烯的支撑将逐渐减弱。图为2016—2024年聚丙烯下游塑编开工率走势（单位：%）在成本端原油支撑效应减弱背景下，近期聚丙烯2501合约呈震荡偏弱走势，期价一度下探至7373元/吨。昨日，聚丙烯迎来超跌反弹走势。短期来看，多空因素交织，聚丙烯或进入区间整理模式。原油承压走低近日，特朗普宣布在2024年美国总统选举中获胜。由于特朗普主张较大力度的宽财政政策，对内减税，对外征收关税，主张放松监管，产业政策上重视科技、鼓励化石能源。由此，我们认为，特朗普当选美国总统对原油市场的影响是多方面的。利空方面，特朗普可能会刺激页岩油加速增产，也可能施压沙特等产油国增产；对外贸易摩擦加剧，不利于全球经济和油品需求；特朗普倾向于减少海外军事参与，俄乌可能停火，风险溢价将因此完全回吐。利多方面，特朗普可能会重新制裁伊朗或委内瑞拉，导致部分原油供应出现下滑；降低税收、放松监管、推动基建有利于石油需求增长。整体来看，特朗普当选对油价的负面影响要多于正面影响，预计后市国际油价将维持偏弱格局。近期，国内聚丙烯装置开工率略有回升。据了解，上周东华能源（宁波）等检修装置重启开车，前期停车的广西钦州也重新开车生产，导致国内聚丙烯企业开工率上涨至83%左右，周度回升约1个百分点。不过，考虑到本周大连恒力、大连石化和扬子石化将陆续停车检修，预计后期聚丙烯产量和产能利用率将面临下降。 “双11”需求提振当前聚丙烯进口资源偏少，港口库存去化逐渐明显。另外，国内上游石化企业积极去库销售，贸易商为了完成考核计划，厂内库存和社会库存环比去化也较为明显。据统计，截至11月初，国内聚丙烯商业库存周度再降7.61%至70.81万吨，去化节奏加快。而从成本角度来看，截至11月1日，油制聚丙烯生产成本略微走低至7869元/吨附近，煤制聚丙烯生产成本上涨至7737元/吨附近，这对聚丙烯2501合约形成一定支撑。随着下周“双11”电商节的到来，国内终端包装袋囤货意愿上升，塑编订单小幅增加，周度将出现改善，聚丙烯下游整体开工率环比小幅回升。据统计，截至11月1日当周，聚丙烯下游开工率环比回升0.16个百分点至51.97%，但仍处于近些年的同期低位。与此同时，随着天气转凉，无纺布订单受卫生用品需求增长而出现提升。整体来看，目前聚丙烯下游处于旺季，未来订单仍有增量空间。综上所述，聚丙烯供需结构尚可，供应压力有所回落，库存去化节奏加快，需求驱动预期增强。在供需端和成本端博弈背景下，预计聚丙烯2501合约整体维持震荡整理态势。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-11-08
原油继续下行
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朗的打击较为克制，地缘风险降温，本周一国际油价大幅下跌。地缘风险降温伊朗袭击以色列后，市场最为关注的是以色列是否会打击伊朗的石油设施。一旦以色列对伊朗的石油设施进行打击，对原油市场而言，无论是地缘政治风险还是原油实质供给运输上，都将造成重大的上行风险。当地时间10月26日凌晨，以色列对伊朗进行军事打击，但绕过了伊朗的石油设施和核设施。从公开信息来看，以色列的行动对伊朗的影响确实很小，双方并未进一步采取军事行动，地缘风险降温。需要关注美国大选情况，若特朗普上台，或加大对以色列的支持和伊朗的制裁，引发中东冲突升级担忧，可能短暂刺激油价上行。不过，拜登政府会执政到明年1月份，在此之前预计以色列与伊朗冲突实际扩大的概率不大。基本面转弱 9月5日，OPEC发表官方声明称，8个OPEC和非OPEC产油国（沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼）决定将原定于9月底到期的220万桶/日的自愿减产措施延长至11月底，仍将视市场情况灵活把握退出减产的节奏。10月2日的OPEC+会议维持此决议不变。利比亚产量已经恢复至正常水平。飓风过后，美国墨西哥湾的原油生产恢复，美国原油产量处于创纪录的1350万桶/日。9月份，伊拉克和哈萨克斯坦仍然分别超额生产20万桶/日和10万桶/日。关注伊拉克、哈萨克斯坦等国的补偿减产情况。需求端，欧美成品油裂解价差低位震荡，欧美汽油消费旺季结束，美国油品需求环比下降。截至10月18当周，美国原油产品平均供应量环比减少2.15%，至2025.1万桶/日，较过去五年同期均值下降2.21%。美国降息的实质是经济有下滑趋势，在液化天然气、光伏电力等新能源竞争下，缺乏性价比的原油需求终将回落。中国的相关政策在需求数据体现或延后至2025年年初。原油三大机构均将2024年全球原油需求增速预期下调，原油四季度大概率累库。我们预计，进入11月份，在中东原油没有受实质性影响的情况下，地缘溢价挤出，原油基本面转弱，大概率将累库，价格延续震荡下行走势。来源：期货日报网
期货日报网2024-11-01
苯乙烯上行驱动不足
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面存在较大影响。从原油走势来看，本周一国际油价跳空低开，主要受原油市场基本面宽松影响。目前来看，美国季节性累库预计持续，而沙特表示将从12月份起逐步增产，叠加石油输出国组织（OPEC）和国际能源署（IEA）相继下调全球石油需求增长预测，中长期来看，国际原油市场需求乏力的预期未有改观，OPEC+增产预期持续施压油价，市场预期偏空，对苯乙烯盘面支撑有限。从直接上游纯苯来看，当前纯苯供应宽松，对苯乙烯盘面难有支撑。截至10月28日，江苏纯苯港口样本商业库存总量达到9.5万吨，虽然环比下降13.64%，但同比上升127.27%。从装置开工率来看，10月24日当周，国内纯苯装置开工率较前一周上升3.2个百分点，主要是前期检修装置陆续重启，导致近期产量大幅走高。在短期开工率回升以及港口库存持续处于高位的背景下，纯苯短期宽松格局难变，现货价格偏弱运行，对下游苯乙烯支撑有限。当前虽然原油市场整体预期偏空，但中东地缘影响并未解除，市场的不确定性仍存，叠加后期纯苯市场检修量偏多，后期来看原料端的波动或对短期市场有一定影响。综合基本面来看，我们认为，短期市场供应压力缓解、需求端尚可，带动苯乙烯市场去库，盘面窄幅上涨，但是当前成本支撑乏力，因此上方空间有限。从后期来看，考虑到12月份国内苯乙烯有部分装置投产，产量或存在明显上涨，而“金九银十”过后，下游需求逐步进入淡季。因此，尽管成本端利空减弱，但市场缺乏重大利多支撑，盘面驱动不足。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-29
分析人士：油价偏弱格局或持续
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A的报告。“对需求的担忧仍然是驱动当前国际油价的主要因素之一。”她说。刘顺昌还补充，中国原油需求也偏弱。中国9月原油表观需求为1417万桶/日，同比下降7%：1—9月，原油表需同比下降3.8%；9月原油进口量为4945万吨，同比下降0.5%；主营炼厂开工率持续回落；国内9月新能源汽车销量占比继续维持在50%上方，新能源汽车对汽油的替代在持续。对于原油价格能否走出震荡偏弱格局，张泽宇认为，目前原油所处价位也不具备持续大幅下跌的条件，后续需要关注三个方面：一是地缘局势；二是OPEC+政策的变化；三是成品油需求，尤其是柴油需求的边际改善。刘顺昌则预期，油价偏弱的局面将持续，Brent原油价格或逐步向前期低点70美元/桶靠近，利空因素依然是短期伊朗供应担忧缓解和中国原油需求偏弱。因此，后期需关注两方面因素的变动：一方面是中东地缘政治。虽然短期以色列对伊朗石油设施袭击的可能性较低，但伊朗和以色列逐步升级的紧张关系使未来伊朗石油设施仍面临较大威胁，中东地缘政治在后期可能继续影响市场情绪和油价。另一方面是美国大选，目前距离11月5日的美国大选越来越近，特朗普胜选概率大幅增加，若特朗普当选，其全球贸易和关税政策可能对全球经济增长和原油需求带来不利影响；同时，“特朗普交易”或卷土重来，原油市场波动将更加剧烈。从基本面格局来看，杜冰沁介绍，近期全球原油库存仍在历史相对低位，整体累库并不迅速，现货市场仍有一定支撑。从平衡表来看，IEA预计四季度开始全球原油市场将转为供大于求的格局，供需缺口将从短缺33万桶/日转为供应小幅过剩21万桶/日。随着OPEC+逐步增产以及新能源冲击下原油需求增量有限，明年供应过剩的情况或进一步加剧，预计明年一季度和二季度的供应过剩量分别为117万桶/日和151万桶/日。 “在前期宏观情绪改善和中东地缘扰动的背景之下，油价有一定回升迹象。”杜冰沁认为，预计在地缘局势尚未稳定的背景之下，短期油价波动仍大，但如果中东局势没有进一步发酵，随着地缘溢价的逐步回落，进入需求淡季之后，若无超预期供需数据支撑，内外盘油价或再度转弱。来源：期货日报网
期货日报网2024-10-23
乙二醇等待逢低布多机会
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缘局势不断升温，叠加国内市场情绪回暖，国际油价触底回升。而近期以色列表态不会攻击伊朗石油和核设施，地缘冲突带来的风险溢价预期有所降温。此外，10月EIA、OPEC、IEA三大机构月报均下调需求预期，导致市场对需求增加的信心落空，油价短期反弹触顶后迅速回落。这其中，中国需求是较为重要的影响因素。近期，国内虽然出台了一揽子宏观刺激政策，但最终的结果兑现可能还需要等到2025年。由此可见，在本轮地缘和需求博弈中，市场对需求走弱的悲观心态仍然成为地缘风险溢价的“拦路虎”，在此基础上，乙二醇成本端仍受原油走弱拖累。近月检修增加近期，国产装置出现集中检修。10月以来，虽有通辽金煤、阳煤寿阳、濮阳永金等煤制装置计划重启，但新疆天业3#、陕西榆能有检修计划。截至10月17日，煤制乙二醇产能利用率下降至55%附近。乙烯制方面，远东联、福建联合、武汉石化有检修计划。综合来看，乙二醇行业开工率维持在60%左右，10—11月产量预计不会超预期增加。 8 月乙二醇进口量为58.34万吨，环比上升6.97%。9月由于天气因素及海外部分装置检修，进口量预计在55万吨左右。但未来1个月在检修较多提振下，乙二醇供应压力不大。库存方面，截至10月17日，华东主港地区MEG港口库存总量为55.1万吨，较10月14日增加3.58万吨。但整体来看，乙二醇库存仍处于年内乃至历史同期低点，库存数据对乙二醇仍有一定的挺价作用。市场谨慎乐观聚酯方面，截至10月17日，聚酯产能利用率为88.12%，比上周上升0.22个百分点；产量为148.23万吨，比上周上升0.04万吨。华西村等装置重启，周内及产能利用率小幅提升，国内聚酯行业产量小幅增加，目前仍处于相对旺季当中。织造方面，截至10月17日，国内主要织造生产基地综合开工率为59.36%，江浙地区化纤织造综合开工率为68.72%，均小幅增加。织造订单天数平均水平为14.97天，较上周减少1.59天。国庆节后需求整体较为冷清，除冬季面料需求有所回暖外，整体订单无明显好转，且节后原料价格偏高，周内市场以刚需为主，厂商多持谨慎观望情绪。虽然“双11”及“双12”服装纺织面料预售已经开启，市场有一定预热，但暂未反映到订单天数上。目前来看，终端多以刚需订单为主，虽难有大幅明显改善预期，但市场整体情绪相比前期有所回暖。目前聚酯仍处在传统旺季中，织造业开工进一步提升，随着冬季来临，终端订单有逐步回暖趋势。供给方面，乙二醇装置重启与检修基本相互抵消，库存处于低位。目前整个供需处于较为良好状态，唯一较大的变量是成本端。在消化了地缘争端带来的风险溢价后，乙二醇作为聚酯链中表现相对较好的品种，可等待其跟随原油回调至前期低点4540~4500元/吨支撑时逢低布多。（作者单位：中州期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-22
PTA 成本端变化占主导
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的弱化相比地缘因素的支撑力占据了上风，国际油价仍有下跌空间。在此背景下，PX受成本拖累，大概率下行，对于PTA来说，原料端的支撑欠佳。且根据计算，近3个月前，PTA与PX的相关性系数为0.998，与WTI原油的相关性系数为0.657，与Brent原油的相关性系数为0.660；而近1个月，PTA与PX的相关性系数为0.995，与WTI原油的相关性系数为0.760，与Brent原油的相关性系数为0.728，PTA与原油的相关性有明显上升，因此PTA大概率跟随原油震荡整理。风险方面，后续仍需关注中东地缘政治局势、补偿性减产落实进度和11—12月美联储的降息预期。中长期PTA供应仍维持高位截至10月17日，国内PTA周均产能利用率至81.65%，环比下降1.41个百分点，同比上升6.69个百分点。其中，周内有恒力惠州2#一套250万吨年产装置停车，前期新疆中泰昆玉、三房巷1#等已减停装置延续检修。四季度预计PTA供应仍将维持高位。库存方面，截至10月17日，PTA工厂库存在4.76天，较前周增加0.06天，较去年同期下降0.28天；聚酯工厂PTA原料库存在8.30天，较前周增加0.20天，较去年同期增加1.11天。PTA厂内库存天数中性，聚酯工厂原料囤货意愿良好。投产方面，2024年年末至2025年有虹港石化三期、独山能源3#/4#装置共计840万吨产能投产，2025—2026年有共计1120万吨产能投放，中长期供给压力仍存。近期终端订单有回暖趋势聚酯方面，截至10月17日，聚酯产能利用率为88.12%，较前周上升0.22个百分点；产量为148.23万吨，较前周增加0.04万吨。华西村等装置重启，周内及产能利用率小幅提升，国内聚酯行业产量小幅增加，目前仍处于相对旺季当中。织造方面，截至10月17日，国内主要织造生产基地综合开工率为59.36%，江浙地区化纤织造综合开工率为68.72%，均有小幅增加。织造订单天数平均水平为14.97天，较前周减少1.59天。国庆节后需求整体较为冷清，除了随着气温降低，冬季面料需求有所回暖，整体订单无明显好转，且节后原料价格偏高，周内市场刚需为主，厂商多持谨慎观望情绪，10月订单多为前期翻单、补单，厂商多以消化库存为主。另外，虽然“双十一”及“双十二”服装纺织面料预售已经开启，市场有一定预热，但暂未反映到订单天数上。目前来看，终端多以刚需订单为主，虽难有大幅明显改善预期，但市场整体情绪相比前期有所回暖。综上所述，虽然PTA面临“旺季不够旺”的困境，但随着冬季来临，近期终端订单稍有回暖趋势，织造业开工进一步提升。供给方面，PTA月内压力不大，但四季度供应仍有压力。目前PTA整个基本面供需驱动不大，成本端波动主导价格变化。在原油多空博弈延续的背景下，PTA将跟随原油震荡整理。（作者单位：中州期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-21

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