99期货-期货综合资讯平台
返回旧版
登录 / 注册
首页
资讯
速递
行情
数据
视频
期货开户
旗舰店
VIP会员
直播
搜 索
综合
行情
速递
文章
【农产品早评】苹果:市场走货较差,果农货价格回落
go
lg
...
榈油05合约下跌2.32%至8418,
原油
高位回落带动棕榈油下跌。由于印尼大量使用棕榈油生产生物柴油,
原油
的波动对棕榈油的影响增大。现货基差,天津1572(-30),山东1652(130),江苏1502(130),广东1222(-30)。进口利润亏损,2月-1112(-94)3月-917(-138)4月-459(81)5月-409(-23)。 供给端:市场预计马来12月减产约10%。东南亚产地仍然供应偏紧。 需求端:豆棕价差倒挂下,国内食用需求偏差。印尼生物柴油实施B40对需求有支撑。 观点:棕榈油供需偏紧形式没有改变,进口利润仍然倒挂严重。预计棕榈油高位震荡,等待企稳后逢低做多。 菜油: 夜盘菜油05合约下跌4元/吨,日盘菜油05合约上涨0.52%收盘8625元/吨。菜油现货基差小幅下跌,广东45(-25),广西-65(-5),江苏75(-5),福建65(-5)。 供给端:近端菜籽供应充足,油厂菜籽库存偏高。关注反倾销立案之后国内菜籽在2025年是否减少。全球菜籽在加拿大和欧盟减产下,预计年度级别库存下降。 需求端:春节是餐饮消费的旺季,关注今年春节的餐饮消费情况。 观点:现实偏弱,菜籽和菜油库存偏高有去库存压力。远期存在供应缩减的可能。策略建议采用在底部逢低做多。 豆油: 夜盘豆油05合约上涨8元/吨,日盘豆油05合约下跌78至7474元/吨。现货基差下跌,福建576(-28),广东546(-8),江苏416(-18),山东396(-8),天津246(-8)。 供给端:全球大豆供应宽松,南美大豆在巴西增产下预计大豆将维持库存增加的格局。阿根廷未来第二周降雨增加,预计天气炒作暂时告一段落。 需求端:豆棕价差倒挂,豆油比棕榈油便宜,对豆油食用消费有利。 观点:大豆供应宽松背景下,预计豆油底部偏弱震荡。 市场消息: 1. 据外媒,印尼表示UCO的出口大于其统计的产量。 2. 据外媒,艾奥瓦参议员督促EPA调查UCO来源。 3. 路透预测2024年12月MPOB数据,产量148万吨,环比-8.53%,库存,176万吨,环比-4.42% 豆菜粕 豆粕: 夜盘豆粕05上涨8元/吨,日盘豆粕05合约下跌30至2616元/吨。现货基差广东224(30),江苏204(-10),山东204(30),天津254(30)。 供给端:阿根廷未来第二周预报降雨增加,巴西南部同样将迎来新一轮降雨。天气炒作暂时告一段落,重新回到供应充足的预期中。 需求端:春节备货结束之后,国内豆粕需求阶段性偏弱。 观点:全球大豆宽松格局下,市场缺乏新的驱动。关注1月10日USDA供需报告对全球大豆的预测。南美天气预报降雨增加,南美增产的预期逐步兑现。预计豆粕底部偏弱震荡。 菜粕: 夜盘菜粕05下跌3元/吨,日盘菜粕05合约下跌2元至2261元/吨。菜粕现货基差华东-151(-38),福建-131(2),广东-161(2),广西-171(2)。 供给端:国内菜粕库存偏高,现货端去库存压力较大。远期来看全球菜籽减产,菜籽反倾销减缓菜籽进口。 需求端:现货需求偏弱,现货深度贴水期货。 观点:现货端库存偏高,面临的去库存压力较大,菜粕负基差帮助去库存。远期有反倾销的不确定性。全球蛋白粕在大豆供应过剩下亦供应充足。预计菜粕偏弱运行。 市场消息: 1. 路透调查USDA1月报告平均预期,美豆单产平均预期51.6,低于上个月的51.7.美豆库存457,低于12月470. 2. 路透调查USDA1月报告平均预期,巴西产量1.703亿吨,12月为1.69亿吨。 3. 巴西马托格罗斯和巴拉那早熟大豆开始收获。 4. LSEG下调阿根廷产量1%至5130万吨,USDA预估为5200万吨。 苹 果 苹果:截至 2025 年1月8日,全国主产区苹果冷库库存量为 779.09 万吨,环比上周减少 18.04 万吨,环比上周去库有所加快,同比去年同期略快;山东产区春节备货氛围较前略有好转,但整体走货仍旧不快;陕西产区整体走货一般,渭南产区价格略有走弱,延安产区性价比不高,冷库交易依旧不快;甘肃产区成交顺畅,庆阳产区果农通货持续包装,去库进度较快;近期市场到货减少,市场拿货冷清,中转库货源依旧存在积压现象;近期客商开始为春节备货,客商采购量比之前有所增加,但销区市场仍反应较淡,在现货回暖之前预计维持震荡偏弱,关注旺季消费端的情况。 红 枣 红枣:据Mysteel 统计,本周 36 家样本点物理库存 10830 吨,较上周减少 482 吨,环比减少 4.26%,同比增加 3.20%,本周样本点库存继续下降,春节备货市场走货氛围提升,从内地客商销售情况来看多在 5 成及以上,主力采购量20-30 车以内的客户出货在 6-7 成附近,大户出货在 3-4 成左右,加工厂成品无明显积压,等外出货较顺畅,持货商年前积极出售一般货;目前产区收购结束,销区年前可能还有最后一波备货,整体价格上涨动力不足,维持偏弱震荡,关注销区销售情况。 纸 浆 纸浆:昨日国内针叶浆现货稳定,银星6450元/吨(0),俄针5950元/吨(0);阔叶浆现货稳定,金鱼4700元/吨(0);针阔叶浆价差1750元/吨(0),市场交投积极性一般,厂家节前采购情绪回归平淡;本周国内纸浆显性库存环比小幅下降,同比持平;四大白纸产量和表需环比增加,同比高于去年;库存环比下降,同比低于去年;国内针叶浆整体库存不高,旺季来临,下游补库有一定支撑,外盘美金价格上涨,维持震荡,关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
lg
...
混沌天成期货
01-10 09:05
【能化早评】寒冷天气或影响产量,油价守住支撑
go
lg
...
早评 | 2025年1月10日 品种:
原油
、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端:OPEC+在最新一期会议将220万桶/日增产计划推迟到明年4月,并将过程延长到18个月,从而降低明年的过剩预期。特朗普上台对伊朗政策存在不确定性。以色列哈马斯谈判仍未达成结果。俄罗斯海运出口
原油
仍在低位,处于过去一年偏低水平。美国德州北部将在未来几天遭遇暴雪,或影响
原油
产量。 需求:美联储会议纪要暂停降息偏鹰,美元继续走强压制非美经济,EIA表需数据一般,美国寒潮对需求影响有限。 库存端:截至2024年1月3日,EIA数据显示商业
原油
去库95万桶,汽油累库633万桶,馏分油累库607万桶。 观点:中长期特朗普上台和中国能源转型将导致
原油
下跌的逻辑不变,短期油价因低库存和寒潮冲高,油价或仍需消化短期的供应冲击,高位震荡。 PTA/MEG PX-PTA:检修增多,PX估值或修复 供应端:PTA负荷回落到79.9%,PX开始出现检修降负,华南一套260万吨PX装置计划1月11日-1月18日停车检修。华东一200万吨PX工厂近期负荷下降,降幅10%左右。PX今年无新增产能,供需格局将随着下游增长逐渐改善。 需求端:聚酯开工小幅下降到87.6%,利润偏弱,即将进入春节检修季。 观点:PX-PTA供需宽松,PX-
原油
估值处于低位,短期PX检修带来估值修复,但真正供需改善或需等到4月大规模检修季后。 MEG:国产负荷下降,EG继续震荡 供应端:国内开工回落到70.8%,煤制EG开工70.3%,整体开工仍处于偏高位置。但到港较弱,预计12-1月份到港水平分别在55-62万吨。 需求端:聚酯开工小幅下降到87.6%,下游终端偏弱库存压力大利润转弱,今年放假或提前,暂未见到抢出口效应。 库存端:截至1月6日,华东主港累库6.5万吨至52.6万吨,库存低位回升 观点:乙二醇国内供应持续走高,终端需求偏疲软,价格仍然通过调整国内利润来匹配海外供应的增减,震荡看待。 纯碱玻璃 1、市场情况 玻璃:截至20250109全国浮法玻璃均价1323,较2日价格下降3;本周全国周均价1323,较上周下降6.73。本周国内浮法玻璃现货市场成交重心继续下滑。就各区域来看表现有所差异,除西北市场价格上调,华中基本持稳外,其余区域成交重心均有下滑,当前虽然多数下游仍处于赶工期,但随着零星小型加工厂陆续放假,企业为进一步降库,市场成交相对灵活。 纯碱:本周,国内纯碱市场走势震荡偏弱,价格阴跌调整,成交减弱。供应端,前期减量企业持续,个别企业负荷波动,整体产量稳步提升,但相对缓慢。预期下周纯碱产量71-72万吨,开工率86+%。近期,纯碱价格震荡窄幅下降,接单为主,节前保持低库运行。需求端,纯碱需求一般,下游原材料库存增加趋势,成交相对前期放缓,补库节奏减弱,后续需求下降。节前,停车企业,备货基本完成,刚需用户,库存适量补充或发货阶段。贸易商存货意向弱,基本上不太愿意做,观望情绪重。周内,浮法日熔量15.78万吨,环比降700吨,光伏8.11万吨,环比降2600吨。下周预期浮法减量400吨,光伏日熔量稳定。综上,短期纯碱走势弱,价格小幅度下调,成交灵活。 2、市场日评 玻璃: 中长期矛盾:根据新开工竣工周期计算,当前玻璃需求已进入持续下跌周期,需求增量依赖于保交房政策,但增量难改需求走弱趋势,玻璃行业未来两三年或持续承压。 当前矛盾:本周玻璃下游有开始冬储迹象,厂家产销有所好转,库存继续下降,在供需平衡的状态下,市场囤货情绪对盘面影响较大,建议关注冬储情绪,玻璃基本面好于纯碱,继续建议多玻璃空纯碱。 观点:多玻璃空纯碱。 纯碱: 中长期矛盾:纯碱近两年产能增长30%左右,并且需求开始走弱,供需明显过剩,中长期偏空。 当前矛盾:本周纯碱产量恢复至70万吨以上,库存有所增加,短期减产难改供需过剩大矛盾,并且2025年供给继续增加,需求开始下降,供需过剩加剧,仍建议逢高空。 观点:偏空。 甲醇 甲醇: 供应端:截至1.9日,国内88.5%,环比升1.8%,气头检修逐步回归。海外开工高位下降至60%,伊朗继续新增停车,已达往年最低水平,1-2月进口预计降至100万以下,往年2月底至3月中伊朗重启。 需求端:截止1.2日,下游加权开工77%,降2%。其中MTO开工降4%,主要为兴兴停车。传统下游开工升0.5至48.5%,醋酸、MTBE下降,甲醛开工大幅上升。 库存:截至1.8日,甲醇港口去库8.6至84.8万吨;工厂去库1.6至32.6万吨,待发订单下降至正常水平。 观点:兴兴已停车,诚志、富德2月有停车预期。平衡表11月至2月去库,但当前市场开始交易MTO负反馈,兑现两套以上供需大致能匹配;但近期宏观转弱聚烯烃投产兑现后边际压力上升;短期利多出尽,05MTO利润修复策略可持有,因进口仍存不确定性,单边暂不过分看空,预计核心波动区间2550-2650。 PP PP日评: 供应端:截至1.7日,PP开工率微降至86.5%;PDH开工仍低。海内外价格整体持稳,出口关闭。 需求端:截至1.9日,下游除注塑行业开工上升外,其他开工均偏弱。PP下游行业平均开工降0.6至53.3%。 库存:截止1.8日,本周去库4万吨至58万吨。中上游均累库;下游原料、成品库存均低。 预测:PP下一波集中投产已开始;供需双弱格局。随着检修回归,需求转降,库存转升,有压力但矛盾通过开工下降有缓解,震荡偏弱。注意宏观、甲醇对行情的影响。 PE LLDPE日评 供应端:截至1.7日PE开工率持稳至91.2%,开工回至偏高位,天津南港、宝丰1期、裕龙已初步兑现,上半年新投产压力大。进口窗口关闭。 需求端:截至1.9日下游制品平均开工率降0.4至42.1%。除包装膜外,农地膜、管材、中空等开工持续下降。 库存:本周去库4万吨至58万吨。中上游仍在去库;下游原料、成品库存均低。 预测:PE供应持续回升,但因新投产兑现慢,前期检修多至库存偏低,现货偏紧,反弹空。而05需要注意的是高基差问题,同时投产兑现情况,上边界下移至8100,远月趋势较确定;本周传裕龙开始出售新料,叠加宏观预期弱,行情大幅下跌,但不过分看看,可尝试配合期权操作。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
lg
...
混沌天成期货
01-10 09:05
上海期货交易所2025年01月09日石油沥青仓单日报
go
lg
...
上海期货交易所2025年01月09日石油沥青仓单日报
lg
...
99qh
01-09 16:45
上海期货交易所2025年01月09日
原油
仓单日报
go
lg
...
区 交割仓库 本日数量 增减 中质含硫
原油
单位: 桶 上海 洋山石油 190000 0 浙江 中国石化册子岛 0 0 中化兴中 0 0 大鼎石油 0 0 合计 0 0 山东 中国石化日照 0 0 山港青岛实华 0 0 弘润油储 1347000 0 山港海业董家口 0 0 山港日照油品 0 0 山港振华石油 0 0 合计 1347000 0 广东 中油湛江 0 0 中国石化湛江 952000 0 合计 952000 0 辽宁 中油大连保税 1085000 0 中油大连国际 1775000 0 北方油品 0 0 合计 2860000 0 海南 中国石化海南 822000 0 国投洋浦油储 0 0 合计 822000 0 广西 中油广西国际 230000 0 河北 中国石化曹妃甸 0 0 总计 6401000 0
lg
...
99qh
01-09 16:45
上海期货交易所2025年01月09日石油沥青仓单日报
go
lg
...
上海期货交易所2025年01月09日石油沥青仓单日报
lg
...
99qh
01-09 16:33
上海期货交易所2025年01月09日
原油
仓单日报
go
lg
...
区 交割仓库 本日数量 增减 中质含硫
原油
单位: 桶 上海 洋山石油 190000 0 浙江 中国石化册子岛 0 0 中化兴中 0 0 大鼎石油 0 0 合计 0 0 山东 中国石化日照 0 0 山港青岛实华 0 0 弘润油储 1347000 0 山港海业董家口 0 0 山港日照油品 0 0 山港振华石油 0 0 合计 1347000 0 广东 中油湛江 0 0 中国石化湛江 952000 0 合计 952000 0 辽宁 中油大连保税 1085000 0 中油大连国际 1775000 0 北方油品 0 0 合计 2860000 0 海南 中国石化海南 822000 0 国投洋浦油储 0 0 合计 822000 0 广西 中油广西国际 230000 0 河北 中国石化曹妃甸 0 0 总计 6401000 0
lg
...
99qh
01-09 16:33
EIA:截至01月03日当周美国
原油
库存414,642千桶,较上周减少959千桶
go
lg
...
美国能源部:截至01月03日当周美国
原油
414,642千桶,较上周减少959千桶
lg
...
Elaine
01-09 12:33
商品期权量仓增长放缓 波动率进一步下降
go
lg
...
24年这一比例提升至22.5%。棉花、
原油
、碳酸锂、纯碱和白银等品种期权成交量占期货的比例提升幅度达到10%以上,而铁矿石期权成交量占期货的比例连续第二年保持在50%以上,这些市场特征都反映出参与者已经将期权作为重要的管理风险和配置资源工具。 2024年商品期权日均持仓量为725万手,同比增速高达39%。相对比的,日均成交量为440万手,反而较2023年下降2万手。39个已上市品种中,26个品种的日均持仓量不同程度增长,新上市12个品种的持仓量增长速度明显加快,例如玻璃和氧化铝,挂牌不足一个月,单日持仓量就突破10万手。 图4:历年商品期权日均持仓量和日均成交量 细分品种来看,豆粕期权日均持仓量高达83万手,断崖式领先,实际上自2017年上市至今,豆粕日均持仓量仅在2023年跌至第二,其他时间均稳居榜首。螺纹钢、棉花和白银等品种的期权日均持仓量自上市以来持续增加,而期货行情剧烈的锰硅,日均持仓量增加1164%。 通常采用期权成交量与持仓量的比值来衡量投机程度,若超过100%则反映该期权品种的投机度较高。2024年已上市39个品种中,25个的投机度下降,苯乙烯、PTA、纯碱和聚烯烃等化工品的投机度大幅下降,主要与期货行情平淡有关。投机度上升的品种中,
原油
、黄金、白银、橡胶和锰硅等品种期货的价格波动剧烈,市场参与者利用期权高杠杆的特征,最大化资金使用效率。 2024年商品期权的总成交额为7853亿元,日均成交额为32.4亿元,同比增速均为17%,为历年最低。尽管只有11个品种的成交额增长,但是其中黄金和白银贡献了主要成交额增量。 图5:2024年商品期权日均成交额占比 PCR是指看跌期权与看涨期权相同指标的比值,一般情况下,成交量或持仓量的PCR越高,代表期权市场看空情绪越强。 2024年相比2023年,39个已上市品种中25个(64%)的成交量PCR均值下降,29个(74%)的持仓量PCR均值下降,反映看多情绪升温,其中PVC、碳酸锂、纯碱和菜粕的看多情绪在年内都达到过历史最高水平。另外苯乙烯、PTA、黄金、棕榈油和甲醇的看空情绪明显上升,部分市场参与者在冲高回落行情中巧用期权进行风险管理。综合成交量和持仓量PCR均值的变化规律,可以发现碳酸锂、PVC、工业硅、菜粕、豆粕、棉花和纯碱呈现看多情绪,而黄金、铁矿石、苯乙烯和棕榈油具备看空情绪。 虽然期权的PCR指标对期货价格有指引作用,但是影响程度高低需要参考相关性数据。 2024年成交量PCR与期货价格相关性较低,而持仓量PCR与期货价格相关性较高。纯碱、锰硅、橡胶、棕榈油和铁矿石的持仓量PCR与期货价格相关性超过0.8,即当期权持仓量PCR达到高位时,期货价格会冲高回落,当期权持仓量PCR达到低位时,期货价格会止跌反弹,具体参考纯碱持仓量PCR与期货价格的走势对比图。 图6:纯碱指数价格与持仓量PCR呈正相关 波动率普遍下降 回顾2024全年,在现有51个活跃商品期权中,仅16个的二十日历史波动上升,并且幅度非常有限。其他35个品种的波动率呈现了冲高回落或者低位震荡的走势。排除新上市的原木和瓶片,历史波动率降幅前三大品种分别为,碳酸锂45.2%,
原油
19.8%和生猪12.1%。从具体走势看,无论标的上涨还是下跌,历史波动率普遍在5月和10月大幅上升,其他时间下降或震荡。 图7:2024年商品期货20日历史波动率变化 与历史波动率一样,2024年期权隐含波动率全面下降,51个活跃品种中仅10个上升。隐含波动率降幅前三大品种分别为,碳酸锂23.6%,纯碱13.1%和尿素11.5%。 图8:2024年主力平值期权隐含波动率变化 综合考虑历史波动率和平值隐含波动率,当前只有氧化铝的波动率偏高,苯乙烯、
原油
、棉花、碳酸锂和PP的历史及隐含波动率均低于10%分位水平,半数品种的两种波动率低于20%分位水平,商品期权市场波动率达到最低水平,并且这种低波动率环境已经持续两年半,按照波动率的均值回归特性和以往低波动率持续的时间周期,2025年低波动率品种极高概率出现大级别行情。 图9:最新波动率百分位水平 总结与展望 2024年商品期权成交量、持仓量和成交额再创历史新高,不过增速明显放缓。期货历史波动率和期权隐含波动率进一步下降,已经达到极低水平。以下通过十个重点数据,让我们一览2024年商品期权市场特征。 1.品种数量增加12个至52个。 2.总成交量同比增加9.2%至11.69亿手。 3.日均持仓量同比增加39%至725万手。 4.总成交额同比增加17%至7853亿元。 5.商品期权成交量占期货成交量的比例提升1.2%至22.5%。 6.已上市39个品种中,25个的投机度(期权成交量与持仓量比值)下降。 7.64%品种的成交量PCR均值和74%品种的持仓量PCR均值下降,显示商品期权市场看多情绪升温。 8.69%品种的期货历史波动率下降。 9.80%品种的期权平值隐含波动率下降。 10.当前只有氧化铝的波动率偏高,苯乙烯、
原油
、棉花、碳酸锂和PP的历史及隐含波动率均低于10%分位水平。 展望2025年,白银和棕榈油具备高投机度、低波动率和看空情绪,期货可能回调,推荐卖出看涨期权。铁矿石、纯碱和豆粕具备低波动率和看多情绪,期货价格可能反弹,推荐卖出看跌期权。 表1:代表品种期权特征 以上数据均来自:Wind,兴业期货投资咨询部 来源:期货日报网
lg
...
期货日报网
01-09 11:30
商品分化,黑色领跌-2025年1月8日申银万国期货每日收盘评论
go
lg
...
期,建议多单谨慎持有。 02 能化 【
原油
】
原油
:SC上涨1.57%。中国12月份制造业活动连续第三个月扩张,尽管增速放缓,但表明新一轮刺激措施正在帮助支撑经济。中国国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会12月31日发布数据显示,12月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%,比上月下降0.2个百分点,制造业继续保持扩张,连续三个月位于临界点以上。 【甲醇】 甲醇:甲醇上涨0.42%。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在79.59%,环比下降4.66个百分点。截至1月2日,国内甲醇整体装置开工负荷为74.33%,环比上涨0.37个百分点,较去年同期提升3.37个百分点。受到堵港及改港等等影响,沿海实际到港卸货船货数量环比缩减,因此整体沿海库存稳中下降。截至1月3日,沿海地区甲醇库存在102.8万吨(目前库存处于历史的中等位置),环比下降1.95万吨,跌幅为1.86%,同比上涨19.33%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估56.2万吨附近。据卓创资讯不完全统计,预计1月3日至1月19日中国进口船货到港量在70.16万-71万吨。 【玻璃纯碱】 玻璃纯碱:周三,玻璃期货下跌。未来中期角度,玻璃后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节,以及实际供需消化情况。同时,观察房地产政策的变化所带来的效果,以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计,上周玻璃生产企业库存4017万重箱,环比增加24万重箱。周三,纯碱期货下跌。后市角度关注供需调节的过程,尤其是供给端的调整程度以及库存变化,同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计,上周纯碱库存144.1万吨,环比增加0.2万吨。 【聚烯烃】 聚烯烃:聚烯烃现货,线性LL,中石化平稳,中石油平稳。拉丝PP,中石化平稳,中石油平稳,成交较好。周三,聚烯烃延续弱势。目前,基本面聚烯烃自身供需平稳,同时受到
原油
双向波动的影响,尤其是
原油
连续速度放缓之后。同时,1月后市逐步靠近春节,终端开工率或进一步下降。总体而言,中性策略为主。 【PTA】 PTA:PTA期货价格收至4902元/吨,隆众资讯显示,市场开工率在82.3%,加工费在302元。随着旺季结束,纺织布匹订单量减价跌,需求后劲不足。供应方面,PTA继续累库,据卓创统计社会库存在410万吨左右,PTA检修装置已经陆续重启,并且月度产量增加,使得供应宽松预期增强,成本端PX因库存累库,价格维持弱势,总体来看,成本支撑不足,需求后续乏力,预计PTA期现价格或将冲高回落。 【乙二醇】 乙二醇:乙二醇期货价格收至4706元/吨,隆众资讯统计,石脑油制乙二醇开工率85.1%附近,处于季节性高位,煤制乙二醇加工费850元附近,市场目前港口库存回升至70万吨,逐步累库,未来进口有增加预期。同时下游终端秋冬订单改善有限,并且下游库存有累库的可能,乙二醇预计涨幅有限。 【尿素】 尿素:尿素期货暂时稳定。现货方面,山东地区尿素弱势僵持,小颗粒主流出厂成交1520-1610元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1580-1590元/吨附近,菏泽市场参考价格1560元/吨附近。消息方面,本周期中国尿素产能利用率78.99%,环比涨1.32%。周期内环比开工上涨明显的省份在河南,环比开工下降明显的省份在宁夏、四川等。尿素企业库存小幅上涨,尿素价格低位向下调整,下游接货较为谨慎,后期面临春节收单,库存压力逐渐提升。总体而言,目前市场开始累库,尿素价格后期弱势震荡为主。 03 黑色 【铁矿石】 铁矿石:按照季节性补库力度来看,钢厂原料端冬储接近尾声。原料端在铁水产量持续下降的情况下表现偏弱,不过铁水产量继续下降的空间不大。进入1月份,后续高炉复产或将进一步加速,铁矿需求边际回暖。短期政策刺激难改中期供需失衡压力,财政政策预期落地,关注后续钢厂复产进度,宏观预期落地,基本面交易为主,铁矿石短期震荡偏强弱看待。 【钢材】 钢材:终端需求表现企稳,基本面角度没有出现继续恶化的情况,新的一年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复,螺纹利润来到50+到100+不等水平,热卷利润恢复到盈亏平衡上方,钢厂复产意愿在螺纹上相对更强,总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂复产速度和铁水高度,钢厂增产后何时出现累库拐点。伴随着螺纹价格反弹到平电成本3300-3400区间,钢厂复产动能更强,会对远期供需平衡产生压制。国内宏观落地,基本面成交继续支撑,短期震荡偏弱观点。 04 金属 【贵金属】 贵金属:近日金银震荡偏强。临近特朗普政府正式上任,市场关注点逐步聚焦特朗普上台后开展新政的力度和节奏。前日特朗普称华盛顿邮报的报道不实,他的关税政策不会缩水。此前华盛顿邮报称,特朗普团队正在探索适用于每个国家、但仅针对关键进口商品的关税计划。数据显示中国央行12月继续增持黄金。俄乌和中东地区地缘局势依然焦灼,不确定性和地缘风险支撑金价。12月美联储利率会议鹰派降息,一方面是前期“特朗普交易”的延伸,可视为对“再通胀”风险下美联储货币政策框架调整的落地。对于特朗普政策影响的关注进一步移向其就任后首季度具体政策实施状况。美联储对经济的预期进一步确认美国经济达成软着陆,整体基调要比市场预期更加鹰派。考虑前期美国大选、地缘冲突、美联储的政策调整预期已经一定程度兑现,市场转向对特朗普上任后的“事实关注”,呈现对前期激进预期的调整,近期维持偏强震荡,重点关注本周的美国就业数据。 【铜】 铜:日间铜价震荡整理。精矿加工费总体低位,近期国内冶炼产量增速放缓,并考验未来冶炼开工率。包括国际铜研究小组在内的几家机构,预计2025年铜轻微供大于求。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电网带动电力投资高增长,家电产量延续增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,地产数据依旧低迷,需要持续关注。铜价假期可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 【锌】 锌:日间锌价小幅收低。目前精矿加工费略有回升,但总体低位,国内锌产量出现减产。由国家统计局数据来看,国内汽车产销正增长,基建稳定增长,家电表现良好,地产行业刺激政策持续出台。市场预期2025年精矿供应明显改善,供应可能恢复。锌价近期可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。 【铝】 铝:今日沪铝主力合约收涨0.31%。基本面角度,在产能投放预期及下游减产背景下,氧化铝现货继续小幅回落,盘面显著下调。电解铝成本端小幅走弱,叠加下游铝加工环节开工率走低,后续需求呈现走弱趋势。展望后市,电解铝库存或呈现累积趋势,短期内铝价或以震荡运行为主。 【镍】 镍:今日沪镍主力合约收涨1.57%。据SMM消息,印尼RKAB配额审批继续放量,印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势,可出口量有所提升。而菲律宾镍矿主产区开采受扰动,市场预计当地可供出口镍矿量或偏少,并影响镍铁产量。不锈钢库存继续消化,但继续涨价受到压制。短期内,电镍基本面预计保持宽幅震荡。 【碳酸锂】 碳酸锂:供应端表现出持续增加态势,结构上锂云母、锂辉石和回收提锂均有增加。需求端12月总体仍维持高位运行,下游连续四周小幅补库,中间环节资金回笼需求出货意愿增加,造成对现货价格的压力,且仍有节前补库的预期。社会库存在经历了连续15周去库后,上周度库存表现出现小拐点,重新表现出小幅累库态势,但绝对量上仍不明显;仓单库存快速恢复对盘面价格压力逐步显现。总体来看价格仍然上有顶、下有底,上方受到套保压力和库存压力制约,下方考虑总体需求仍维持偏强,短期仍偏震荡运行,关注下游备货需求释放。 05 农产品 【白糖】 白糖:郑糖今日弱势震荡。现货方面,广西南华木棉花报价下调10元在6120元/吨,云南南华报下调10元在5990元/吨。总体而言,巴西榨季产量下调支撑市场,而北半球其他产区预计增产;同时市场也继续关注天气变化,
原油价格
和国内消费的变化;另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上,长期看白糖处于增产周期中,但绝对价格处于较低水平,进口政策扰动下糖价向下空间相对原糖有限,投资者可以底部区间操作,同时关注近月交割博弈的情况。 【生猪】 生猪:生猪价格低开高走。根据涌益咨询的数据,1月8日国内生猪均价15.76元/公斤,比上一日下跌0.30元/公斤。从周期看,目前进入腌腊消费高峰,能繁母猪存栏恢复后上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH03合约波动区间12500—14500。长期看,随着24年年中猪价偏高,养殖利润大幅增加,能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩,价格有望呈现弱势震荡局面,远期合约可以考虑逢反弹做空。 【苹果】 苹果:苹果期货重新下跌。根据我的农产品网统计,截至2025年1月1日,全国主产区苹果冷库库存量为797.14万吨,环比上周减少14.18万吨,环比上周去库基本持平,同比去年同期略快。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤,与上一日持平。策略上,目前苹果交割博弈加剧,预计AP2505合约波动区间6000—8000,操作上建议进行低买高卖的区间操作。 【棉花】 棉花:郑棉今日小幅走强。现货方面,中国棉花价格指数CCindex3128B报价14648元/吨,较上一日+18元/吨。消息方面,2024年纺企开机率呈现前高后低态势,一季度升至最高点83%,年底降至最低点62.4%。全年传统产销旺季不旺成为常态,金三银四没能给下游市场带来明显起色,多地棉纺织企业反馈棉纱、坯布、面料及服装等新增订单明显不足,纺企开机率虽然攀升至年内高点83%,但明显低于去年同期90%以上的开机水平。5月份起,消费淡季更淡,多数企业订单青黄不接期,难以支持产能正常运转,限产减产情况较为普遍,加之回笼货款缓慢及周转资金困难,持续压制纺织企业的采购意愿,企业原料补库需求释放不足,对上游不断形成负反馈。金九银十旺季成色不足让市场倍感失望,纺企秋冬订单表现一般,部分企业执行错峰生产,整体行业仍处于偏低开机状态。此后淡季再度来临,企业新订单情况不佳,成品库存持续累积,经营和资金压力较大,部分中小企业受订单匮乏影响提早放假计划,行业开机率持续下降,直至内年最水平62.4%。总体而言,目前外棉已经跌至成本附近,后市有望呈现底部震荡格局,考虑到棉花价格向下空间有限,投资者可以逢低买入棉花2505合约。 【原木】 原木:原木期货冲高回落。现货方面,日照港3.9中辐射松报价800元/立方米,较上一日+0元/立方米。消息方面,市场逐步进入季节性淡季,年前企业备货意愿均不佳,原木出货情况维持下滑趋势,库存持续累积。截至1月6日,木联数据统计中国7省针叶原木码头和堆场库存总量269.37万立方米,环比上涨4.30%,处于近3个月来最高水平。总体而言,目前原木市场供需呈现弱平衡格局,但考虑到原木交割存在不确定性,且目前原木总体价格处于历史低位,后期原木价格易涨难跌。 【油脂】 油脂:今日油脂走势分化,棕榈油偏强震荡,豆菜油震荡收跌。印尼未实施原定于1月1日执行的B40生物柴油计划,行业参与者正在等待推出技术法规,对棕榈油价格带来明显利空影响。但近期印尼明确B40将在1.5个月内实施,使得市场担忧情绪有所减弱。并且目前东南亚还处于减产周期,产量持续下滑也在一定程度上支撑棕榈油价格。据MPOA发布的数据显示马来西亚12月1-31日棕榈油产量预估减少8.33%。短期预计印尼B40带来的利空影响逐渐削弱,棕榈油价格跌势或放缓;而菜油仍供应充足的压力,预计仍将维持弱势。 【豆菜粕】 豆菜粕:今日豆菜粕下跌,据CONAB数据截至01月05日,巴西大豆播种率为98.5%,上周为98.2%,去年同期为98.6%。根据BAGE数据,阿根廷农民已经种植了预期的1860万公顷种植面积的88%。近期阿根廷部分地区稍有干旱,对美豆期价带来一定支撑。国内方面前期港口通关问题影响减弱,全国油厂开机率上升,阶段性供应紧张压力有所缓解。需求方面节前备货需求虽对连粕形成一定支撑,但目前来看南美丰产预期未改,上方空间仍受到供应压力的抑制,建议继续关注南美产区天气变化。 06 航运指数 【集运欧线】 集运欧线:周三EC盘中走弱,02合约收于1980点,下跌1.77%。2M在wk02、03大柜均价已分别降至4120美金和3820美金,基本是目前三大联盟中的低价,1月6日盘后MSK又二次调降wk04报价,大柜调降400美金至3400美金,不过MSK的wk03报价回升至4190美金左右使得市场对于节前运价下行悲观预期有所降温。1月15日起,CMA大柜续降至4535美金,ONE和HMM大柜降至4000美金之下。目前运价的拐点和货量的拐点基本确定已出现,船司开启淡季的运价调整,调整的节奏取决于货量及船司之间的博弈,目前wk03三大联盟大柜均价也基本降至4000-4100美金。盘面已先行计价交易淡季货量和运价,同时2025年新的联盟格局出现,不排除为了市占率使得降价博弈加剧的情况,中短期,盘面预计仍相对弱势,随着协议签订的日期渐近,关注市场对美东港口二次罢工的预期反应。 当日主要品种涨跌情况
lg
...
申银万国期货
01-09 09:08
【能化早评】EIA
原油
去库不及预期,油价冲高回落
go
lg
...
化早评 | 2025年1月9日 品种:
原油
、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃
原油
供应端:OPEC+在最新一期会议将220万桶/日增产计划推迟到明年4月,并将过程延长到18个月,从而降低明年的过剩预期。特朗普上台对伊朗政策存在不确定性。特朗普再度敦促哈马斯释放人质。俄罗斯海运出口
原油
仍在低位,处于过去一年偏低水平。美国德州北部将在未来几天遭遇暴雪,或影响
原油
产量。 需求:美联储会议纪要暂停降息偏鹰,美元继续走强压制非美经济,EIA表需数据一般,美国寒潮冲击影响有限。 库存端:截至2024年1月3日,EIA数据显示商业
原油
去库95万桶,汽油累库633万桶,馏分油累库607万桶。 观点:中长期特朗普上台和中国能源转型将导致
原油
下跌的逻辑不变,短期油价因低库存和寒潮冲高,随着供应冲击被消化,
原油
将在宏观驱动下重回跌势。 PTA/MEG PX-PTA:检修增多,PX估值或修复 供应端:PTA负荷回落到80.5%,PX开始出现检修降负,华南一套260万吨PX装置计划1月11日-1月18日停车检修。华东一200万吨PX工厂近期负荷下降,降幅10%左右。PX今年无新增产能,供需格局将随着下游增长逐渐改善。 需求端:聚酯开工小幅下降到88.2%,利润偏弱,即将进入春节检修季。 观点:PX-PTA供需宽松,PX-
原油
估值处于低位,短期PX检修带来估值修复,但真正供需改善或需等到4月大规模检修季后。 MEG:库存回升,EG转弱 供应端:国内开工回落到72.9%,煤制EG开工70.7%,整体开工处于同期高位。但到港较弱,预计12-1月份到港水平分别在55-62万吨。 需求端:聚酯开工小幅下降到88.2%,下游终端偏弱库存压力大利润转弱,今年放假或提前,暂未见到抢出口效应。 库存端:截至1月6日,华东主港累库6.5万吨至52.6万吨,库存低位回升 观点:乙二醇国内供应持续走高,终端需求偏疲软,价格仍然通过调整国内利润来匹配海外供应的增减,震荡看待。 纯碱玻璃 1、市场情况 玻璃:今日浮法玻璃现货价格1321元/吨,环比上一交易日-2元/吨。沙河市场出货尚可,小板抬价略走高,大板稳定为主,经销商适量存货;京津唐市场整体一般,个别厂家价格上调。华东市场变化不大,企业多稳价出货,但出货速度有所放缓,下游接盘理性谨慎为主,零星小型加工厂已停工放假。华中市场整体产销尚可,原片企业价格持稳。华南区域市场价格暂时维稳,部分企业出货较前期有所放缓,下游采购相对谨慎。东北市场今日个别企业价格提涨20元/吨,以涨促稳下,部分下游适当备货。今日西南区域大板浮法玻璃价格1360元/吨,四川成都主流商谈1420-1440元/吨,市场交投依旧刚需为主,个别据量可适度优惠20元/吨,贵州本地主流1300-1320元/吨集中。西北地区出厂成交重心稳定,下游备货积极性不高。 纯碱:今日,国内纯碱市场走势淡稳,价格相对坚挺,成交灵活。装置运行正常,产量稳定。企业出货尚可,库存预期波动不会太大。下游需求支撑及节前备货,企业订单接收。贸易商观望情绪重,节前做库意向弱。 2、市场日评 玻璃: 中长期矛盾:根据新开工竣工周期计算,当前玻璃需求已进入持续下跌周期,需求增量依赖于保交房政策,但增量难改需求走弱趋势,玻璃行业未来两三年或持续承压。 当前矛盾:玻璃下游有开始冬储迹象,厂家产销有所好转,在供需平衡的状态下,市场囤货情绪对盘面影响较大,建议关注冬储情绪,玻璃基本面好于纯碱,继续建议多玻璃空纯碱。 观点:多玻璃空纯碱。 纯碱: 中长期矛盾:纯碱近两年产能增长30%左右,并且需求开始走弱,供需明显过剩,中长期偏空。 当前矛盾:本周纯碱产量逐步恢复,库存基本持平,短期减产难以改变供需过剩格局,2025年供给继续增加,需求开始下降,供需过剩加剧,仍建议逢高空。 观点:偏空。 甲醇 甲醇: 供应端:截至1.2日,国内88.5%,环比升1.5%,本周新增气头检修。海外开工高位下降至60%,伊朗继续新增停车,已达往年最低水平,1-2月进口预计降至100万以下,往年2月底至3月中伊朗重启。 需求端:截止1.2日,下游加权开工77%,降2%。其中MTO开工降4%,主要为兴兴停车。传统下游开工升0.5至48.5%,醋酸、MTBE下降,甲醛开工大幅上升。 库存:截至1.8日,甲醇港口去库8.6至84.8万吨;工厂去库1.6至32.6万吨,待发订单下降至正常水平。 观点:兴兴已停车,诚志、富德2月有停车预期。平衡表11月至2月去库,但当前市场开始交易MTO负反馈,兑现两套以上供需大致能匹配;但近期宏观转弱聚烯烃投产兑现后边际压力上升;短期利多出尽,05MTO利润修复策略可持有,因进口仍存不确定性,单边暂不过分看空,预计核心波动区间2550-2650。 PP PP日评: 供应端:截至1.7日,PP开工率微降至86.5%;PDH开工仍低。海内外价格整体持稳,出口关闭。 需求端:截至1.1日,下游除注塑行业开工上升外,其他开工均偏弱。PP下游行业平均开工降0.23至53.9%。 库存:截止1.8日,本周去库4万吨至58万吨。中上游均累库;下游原料、成品库存均低。 预测:PP下一波集中投产已开始;供需双弱格局。随着检修回归,需求转降,库存转升,有压力但矛盾通过开工下降有缓解,震荡偏弱。注意宏观、甲醇对行情的影响。 PE LLDPE日评 供应端:截至1.7日PE开工率持稳至91.2%,开工回至偏高位,天津南港、宝丰1期、裕龙已初步兑现,上半年新投产压力大。进口窗口关闭。 需求端:截至1.1日下游制品平均开工率降0.2至42.5%。除包装膜外,农地膜、管材、中空等开工持续下降。 库存:本周去库4万吨至58万吨。中上游仍在去库;下游原料、成品库存均低。 预测:PE供应持续回升,但因新投产兑现慢,前期检修多至库存偏低,现货偏紧,反弹空。而05需要注意的是高基差问题,同时投产兑现情况,上边界下移至8100,远月趋势较确定;本周传裕龙开始出售新料,叠加宏观预期弱,行情大幅下跌,但不过分看看,可尝试配合期权操作。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
lg
...
混沌天成期货
01-09 09:05
上一页
1
•••
93
94
95
96
97
•••
603
下一页
24小时热点
暂无数据