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【能化早评】EIA周度油品表需再次走弱，油价延续调整
go
lg
...
化早评 | 2023年3月9日 品种：
原油
、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、PVC、纯碱玻璃
原油
昨日Brent结算价82.66，跌0.76%，WTI结算价76.66，跌1.19% 供应端：根据彭博调查，OPEC产量增长12万桶/日，主要由尼日利亚增产带来。外媒报道印度炼油商或迫于压力放缓对俄油进口，俄罗斯停止了对波兰供应
原油
，对俄油供应担忧再起。美国政府计划出售更多战略储备
原油
，或将达到2600万桶。沙特部长表示OPEC+或将产量协议维持全年。 需求端：EIA周报显示美国成品油表需再度走弱，远弱于去年同期。鲍威尔在国会听证会上释放鹰派信号，市场对于3月加息幅度和终点利率预期都有加强，经济衰退前景增加。EIA报告显示美国汽油表需继续上升，且
原油
净出口大增。IEA上调全球需求预测20万桶/日，看好中国需求对全球的拉动。国内出行需求复苏已经较为充分，未来经济的持续恢复或将进一步释放工业需求，但斜率将放缓。 库存端：截至3月2日，API
原油
库存下降383万桶，汽油库存上升184万桶，馏分油库存上升193万桶。截至3月2日，EIA
原油
库存减少169万桶，汽油减少113万桶，精炼油库存增加14万桶。 观点：
原油
供应端目前无实质紧缩，俄罗斯减产幅度有待观察。美联储加息节奏或将加快，市场对经济前景过度乐观的预期或被扭转，油价调整或将延续。 PTA/MEG PTA：或跟随成本下跌 供应端：当前开工率回升至75.9%,逸盛装置恢复，后续虹港可能计划检修 需求端：聚酯负荷恢复到87.5%，但终端订单表现一般 观点：
原油
开始下跌，PTA加工费低位，PX加工费高，或随油价调整。 MEG：利润长期低位，关注后续检修是否超预期。 供应端：开工率回升至59.5%，煤化工复工至60.6%。 需求端：聚酯负荷恢复到86.1%，但终端订单表现一般 库存端：截至3月6日，华东主港库存为114万吨，库存压力较大。 观点：市场前期预期二季度大幅去库，但煤化工复工和海外复产降低去库预期，乙二醇价格压力大。 甲醇 甲醇日评： 供应端：国内甲醇开工72.72%，环比上周下降0.62%，同比往年同期下降5.76%。西北开工率83.19%较上周下降1.87%，同比往年同期下降8.09%。本周恢复开车的有晋煤华昱120万吨，云天化26万吨，久泰新材200万吨和同煤广发60万吨，合计产能406万吨，占总产能的4%。 需求端：MTO开工率环比上周下降2.52%。MTBE开工率较上周下降2.43%。醋酸开工率较上周下降0.04%。二甲醚开工率较上周下降0.09%。甲醛开工率较上周上升1.98%。 库存：本周甲醇内陆库存环比上周下降0.71万吨，同比往年同期下降0.09万吨，处于历史低位。港口库存环比上周上升0.44万吨，同比往年同期上升0.14万吨，处于历史较低水平。 预期：春季检修临近，上游开工回落。中东装置检修迟迟未回归，进口维持较低水平。整体供需双弱，预测盘面价格震荡偏弱。 聚丙烯 PP日评： 供应端：PP开工率88.55%，拉丝排产比例26.82%，纤维料排产比例9.9%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。 需求端：塑编较上周持平，PP注塑较上周上涨1.15%，BOPP较上周上升0.05%，PP管材较上周上涨1.56%，胶带母卷较上周持平，PP无纺布较上周上升1.88%，CPP较上周上升1%。PP下游平均较上周上涨0.11%，较去年同期高2.49%。当前处于春节后复工阶段，下游开工率有望持续回升。 库存：石化聚烯烃库存76.5万吨，较前一工作日去库1.5万吨，同比往年同期下降16.5万吨，处于历史较低水平。 预测：上游企业受利润长期亏损影响开工下降，下游需求仍处于节后复苏阶段，库存水平偏低。预测价格震荡走高。 聚乙烯 LLDPE日评 供应端：PE开工率89.14%，线性排产为37.98%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。 需求端：本周聚乙烯下游各行业产能利用率较上周上升5.49%。农膜产能利用率较上周上升6.44%。管材产能利用率较上周上升1.33%。中空产能利用率较上周上升3.09%。注塑产能利用率较上周上升3.57%。包装膜产能利用率较上周上升7.85%。拉丝产能利用率较上周上升1.11%。由于工厂复工复产，订单整体回升，下游产能利用率全面上涨。 库存：石化聚烯烃库存76.5万吨，较前一工作日去库1.5万吨，同比往年同期下降16.5万吨，处于历史较低水平。 预测：上游企业受利润长期亏损影响开工下降，下游需求仍处于节后复苏阶段，农膜需求季节性走高，库存水平偏低。预测价格震荡走高。 LPG LPG日评 供应端：本周国内液化气日均商品量5.7万吨/日，环比上升1.58%，同比往年同期上升0.8万吨，处于历史高位。特阿美公司3月CP公布，丙烷为720美元/吨，较上月下调70美元/吨；丁烷740美元/吨，较上月下调50美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在5855元/吨左右，丁烷到岸成本预估在6005元/吨左右。 需求端：PDH开工率56.31%，环比上周下降4.13%，同比往年同期下降21.54%。MTBE开工率59.09%，环比上周下降0.55%，同比往年同期上升6.53%。烷基化油开工率46.4%，环比上周下降1%，同比往年同期上升2.2%。出行需求旺盛支撑传统下游化工品开工走高。PDH利润亏损扩大，开工意愿下降，后续投产计划或将推迟。 库存：港口库存环比增加2.85万吨。企业液化气库容率环比上周下降0.4%。 预测：国内供给宽松，3月仓单集中注销或将冲击现货市场。海外现货受中东检修影响，供给收紧，价格走高。PDH成本抬升，终端需求持续疲软，亏损扩大，开工意愿降低，后续投产计划或将延迟。预测LPG价格承压走弱。 PVC 1、市场情况 周三PVC市场基本面维持疲软，市场低价成交为主，部分品牌送到价格较盘面价格优惠，午后高端报价盘中回落，华东电石法五型报价区间与昨日持平在6350-6450区间，乙烯法价格维持平稳，部分价格上调后成交平淡。 2、市场日评 PVC市场仍处于成本支撑和若需求之间震荡，节后需求不及预期，而烧碱价格下跌，煤炭价格反复，整体成本支撑仍在。后市仍可期待更多的政策利好，当前房地产销售持续向好，有可能逐步改善房企资金状况，利好传导到PVC终端仍需一定时间，目前PVC状况难以得到改观，建议观望，关注终端订单情况。 纯碱玻璃 1、市场情况 玻璃：周三全国均价1681元/吨，环比上一交易日+0.06%。沙河地区工厂出货整体较好，市场成交正常，部分小板市场价格上涨。华东地区近日产销变化不大，市场价格稳中有涨。华中区域原片企业零星提涨，整体延续去库趋势。西南市场小幅调整，企业价格上调40元/吨上下，以涨促销下，产销走势良好。 纯碱：周三国内纯碱市场走势趋稳，价格坚挺，个别企业价格波动。装置开工稳中有降，南方碱业检修，其他相对稳定。企业出货正常，产销平衡，订单接收尚可，基本延续至月底。下游需求波动不大，按需为主，低价采购补充。 2、市场日评 玻璃节前下游贸易商补库，价格持续上涨，节日期间玻璃库存大幅增加，库存处于历史高位，对价格形成压力，后市房地产存一定复苏预期，但下游订单仍较弱，节后需求存证伪风险，有待观察，建议观望，关注下游订单情况。 纯碱供给处于季节性高位，重碱需求相对稳定，轻碱需求处于淡季，整体刚需仍较强，纯碱厂家库存处于历史低位。今年纯碱新投产产能较多，市场跟随产能投放节奏，关注新增产能进度，根据计算，纯碱上半年供需偏紧，下半年逐步宽松，建议正套或等待市场拐点。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论： 第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
lg
...
混沌天成期货
2023-03-09
EIA：截至03月03日当周美国
原油
库存478,513千桶，较上周减少1694千桶
go
lg
...
美国能源部：截至03月03日当周美国
原油
478,513千桶，较上周减少1694千桶
lg
...
Elaine
2023-03-09
每日钢市：4家钢厂涨价，钢价继续上行动力不足
go
lg
...
加快升息步伐，这导致美元指数大涨，国际
原油
、有色金属等期货价格普遍下跌。虽然国内钢市供需双双回暖，但受外部环境复杂多变影响，最近投机性需求或有所抑制，钢价上涨动力不足，上行通道较为曲折。
lg
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我的钢铁网
2023-03-08
2023年3月8日申银万国期货每日收盘评论
go
lg
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，操作上建议暂时观望。 02 能化 【
原油
】
原油
：市场评估海外经济数据与美联储激进加息立场对油价可能产生的影响，
原油
下跌2.28%。美联储主席鲍威尔周二对美国立法者表示，美联储很可能需要比预期更大幅度的提高利率以应对最近的强劲数据，并准备在未来“整体”信息表明需要使用更严厉措施来控制通胀时，采取更大力度的行动。他警告说，让通胀率回到2%的过程还有“很长的路要走”。美国石油学会数据显示，上周美国
原油
库存意外下降,汽油库存和馏分油库存意外增长。截至3月3日当周，美国商业
原油
库存减少约380万桶，汽油库存增加约180万桶，馏分油库存增加约100万桶。
原油
短期维持区间震荡。预计SC2304区间550-600，建议暂时观望为主。 【甲醇】 甲醇：甲醇下跌1.42%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.71%，较上周下跌5.54个百分点。本周内蒙MTP及浙江MTO装置停车，国内CTO/MTO装置整体开工下滑。整体来看，沿海地区甲醇库存在73.1万吨，环比下降3.3万吨，跌幅在4.32%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估24.2万吨附近。预计2月24日至3月12日中国进口船货到港量在42.89-43万吨。截至2月23日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.48%，较上周下跌0.18个百分点，较去年同期下跌4.21个百分点。预计甲醇后期偏弱，MA305波动区间2530-2630，建议轻仓试空。 【橡胶】 橡胶：周三橡胶走势下跌，RU2305收于12290，下跌155，国内产区停割，无原料价格参考，国外产区进入减产季，全球供应处于低谷，原料端供应压力减轻，但国内保税区库存持续累积，带来一定压力，下游轮胎开工率恢复较好，同环比持续增长，市场需求预计持续回升，短期走势破位下行，行情走弱，建议多头及时离场，预计RU2305合约波动区间12000-12500，操作上建议偏空操作。 【纸浆】 纸浆：纸浆今日延续弱势。尽管国际供应端扰动仍存，但国内进口木浆现货价格持续走弱，目前国内成品纸偏弱整理，下游采购意愿不强，需求疲软压制浆价反弹空间，关注6300附近技术支撑。中期来看，欧洲港口加速累库，欧美经济衰退预期下海外需求或进一步走弱，中期浆价有望逐步回落，关注国内到港情况。整体来看，短期纸浆基本面中性偏空，SP2305合约波动区间6300-6800，建议暂且观望。 【聚烯烃】 聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8290通达源，成交不佳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7750常州，成交不佳。周三，聚烯烃重心下移。隔夜美联储消息后，市场担忧后市。后市角度而言，需求复苏是节后主要的交易逻辑，暂时偏多思路对待。预计PE05合约波动区间8100—8550，操作上建议多单持有。预计PP05合约波动区间7750—8200，操作上建议多单持有。 【PTA】 PTA: 主力合约收涨于价格5798元/吨，华东现货参考5905元。受PTA减产增多预期影响，PX基本面相对偏弱， PX在1036美元(-2)。今日PTA开工率在68%附近，PTA加工费参考430元附近，聚酯行业开工率为85%，聚酯工厂继续补库,终端织造企业原料（涤丝）库存平均水平为23.22天左右，较上周增加1.78天,终端织造订单天数平均水平为12.56天，较上周增加1.56天。
原油
回落，PTA装置意外检修，使得PX端利润逐步流至PTA端，加工费回低位回升，PTA2305合约波动区间5700-6000元/吨，操作上逢低做多为主。 【乙二醇】 乙二醇：主力合约收跌于价格4204元/吨，张家港现货商谈在4193元。华东主港地区MEG港口库存总量106.98万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-222美元/吨，乙二醇整体开工率在56.48%，港口小幅累库，始终未跌破100万吨警戒线，伊朗Morvarid 50万吨/年的MEG装置于2月初临时停车，目前检修结束已经重启。终端需求依然恢复缓慢，中长期需要关注宏观经济政策的带动力度，以及需求端恢复兑现程度。MEG2305合约波动区间4200-4300元/吨，操作上逢高做空为主。 03 黑色 【钢材】 钢材：近期五大材延续了去库的态势，从PMI及表需的恢复进度看，终端需求恢复也呈现稳步向好的态势。结构上，受益于卷板系出口的韧性以及工程机械的边际回暖，板材需求明显好于建材，卷螺差也进一步修复。后期来说，短期需警惕成材供给在利润恢复后弹性放大而带来的供需差阶段性收窄，但地产的内生修复已开始逐步传导，成材需求也有望同比超越去年，中期内依旧维持逢回调做多的思路。预计RB2305合约波动区间3950—4350，操作上建议关注卷螺差做扩。 【铁矿】 铁矿：近期铁矿在疏港量继续抬升，叠加外矿发运到港的季节性绝对值偏低，港口库存进一步去化。在高铁水和钢厂进口矿低库存支撑下，铁矿短期现实基本面角度做空的逻辑并不通顺。但值得注意的是，以目前本周铁水上升的斜率开始放缓，距离去年的高点距离也较前期收窄，钢厂按需补库的力度或将有所放缓。另一方面，铁矿的政策干预在价格高位下的风险也值得警惕。短期铁矿基本面延续偏强运行，价格以偏多思路对待。预计I2305合约波动区间850—950，操作上建议短空思路对待。 【煤焦】 双焦：随着铁水复产的推进以及成材价格的回暖，焦价首轮提涨落地，涨幅100元/吨，但受制于焦煤成本的抬升，焦化厂利润并未出现显著的扩张。后期来说，在铁水进一步上行斜率放缓，库存逐步累积的环境下，若终端需求没有明显的进一步突破，焦价进一步抬升的空间也将受到限制。另一方面，矿难后停产安检的煤矿在后期将逐渐验收复查，虽然短期双焦基本面相对健康，但在3月需求验证的风险释放窗口，碳元素也面临阶段性的回调风险。预计J2305合约波动区间2800—3000，JM2305合约波动区间1930—2100，操作上建议以偏弱思路对待。 【锰硅】 锰硅：今日锰硅05合约震荡运行，终收7378元/吨。江苏市场价格小幅下调20元/吨至7410元/吨。锰矿价格偏弱运行，当前北方产区即期成本在7140元/吨附近、厂家利润微薄；南方产区延续利润倒挂格局。近期厂家生产积极性较高，锰硅日产水平持续抬升。产业链预期向好，钢材产量逐渐回升，锰硅需求端有望进一步回暖。综合来看，当前市场供需关系仍显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的回升，市场供需关系趋于改善，预计SM2305合约波动区间7300-7900，操作上建议逢低多配为主。 【硅铁】 硅铁：今日硅铁05合约震荡运行，终收7930元/吨。天津72硅铁价格小幅下调50元/吨至8300元/吨。兰炭价格止跌回升，当前硅铁平均生产成本在7350元/吨左右，行业利润情况较好。近期部分厂家检修、硅铁产量有所下滑，但行业利润较好、后市日产水平仍存抬升空间。下游钢厂开工水平逐渐抬升，等待下游需求进一步回暖以及新一轮钢招带来的提振。综合来看，当前市场供需关系略显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的回暖，市场供需关系趋于改善，预计SF2305合约波动区间7800-8700，操作上建议逢低多配为主。 04 金属 【贵金属】 贵金属：昨夜鲍威尔发表鹰派讲话，金银大幅下挫。此前，市场基本消化1月超预期的就业和通胀数据的影响，终端利率预期提升至5.25%之上，上周亚特兰大联储主席表示支持3月加息25bps并且可能在夏季中下旬暂停紧缩，一定程度为终端利率炒作锚定上限。不过昨日鲍威尔的讲话表示不排除未来更加激进的政策路径，讲话后市场担心更快更高的加息路径，3月加息50bps的隐含概率升至70%之上，令贵金属承压。不过近期偏弱的人民币为内盘金银提供一定支撑。当前基本面偏向负面，预计AG2306合约波动区间4700-4900，建议区间操作为主。AU2306合约波动区间410—420，建议区间操作为主。 【铜】 铜：日间铜价收低，美联储主席表示加息峰值将可能高于预期，使得市场悲观情绪抬头。今年全球供应大概率延续稳定，秘鲁动荡趋于稳定。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能略有下降，但铜需求预计小幅增加，电力投资增速可能低于去年。库存和中下游开工率表明需求已回升。目前美元利率变化、国内即将进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价，CU2304合约中期可能67500-71500区间偏弱波动，建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。 【锌】 锌：日间锌价回落，跟随有色集体走势。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显，国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段，上期所锌锭库存增速放缓，社会镀锌板库存小幅下降，意味着下游需求已回升。尽管欧洲天然气价格回落，但产量仍未明显恢复。ZN2304合约中期可能22500-25000区间宽幅波动，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。 【铝】 铝：铝价承压运行。海外市场，美联储加息预期仍存，美国称将对俄铝征收200%的关税，俄乌冲突延续仍存扰动。产业上，截止3月06日，国内电解铝社会库存约124.9万吨，延续累积0.3万吨，垒库节奏放缓。供应端，国内电解铝供应仍存干扰，云南电解铝企业已开始执行减产，预计减产约为70万吨，国内电解铝产量或延续回落。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至63.0%，下游企业订单逐渐复苏。整体上，目前铝供需双弱，预计AL2304运行区间18350—18850，建议逢低做多为主。 【镍】 镍：镍价承压走弱。市场消息称，菲律宾政府称考虑对镍矿石出口征税。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，1月我国电解镍产量共计1.64万吨，同比上升37.2%，国内新建电积镍产线也逐步排产。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，2月钢厂提高开工率，产量环比增加较多。下游市场成交偏弱，复苏不及市场预期，不锈钢库存累积，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需呈现双弱状态，预计NI2304运行区间185000—190000为主。 【锡】 锡：锡价再度走弱。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，近期进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿供给略显偏紧，加工费处于相对偏低水平，国内云南江西两省冶炼厂开工率恢复至正常水平。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业节后逢低补库，下游原料库存已得到一定补充，目前开工仍处于恢复中。近期国内锡锭社会库存延续累积中，锡锭垒库带来一定压力。整体上，锡基本面疲弱状态，预计SN2304运行区间196000—200000为主。 【工业硅】 工业硅：今日SI2308期价探底回升，终收17175元/吨。市场成交清淡，下游刚需采购，华东553通氧工业硅价格下调50元/吨至17200元/吨。供应方面，成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位，而北方厂家开工抬升，工业硅整体产量仍处同比高位。需求方面，多晶硅价格小幅松动，但行业产能爬坡、产量高位延续；ADC12价格波动不大，铝合金企业开工维持稳定；有机硅行业利润仍处低位，但企业产量水平逐渐抬升。综合来看，枯水期厂家开工上行空间有限，下游需求有望进一步回暖，高企的市场库存或将逐渐消耗，硅价上方压力趋于减轻，预计SI2308合约波动区间17000-19000，操作上建议逢低多配为主。 05 农产品 【棉花】 棉花：郑棉今日窄幅震荡。2022/23年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变，新季播种前外盘预计仍将承压，关注即将公布的USDA报告。国内方面，纺织企业开工率显著回升，随着金三银四旺季到来，近期国内纱厂原料库存上升，成品棉纱库存位于低位，郑棉短期下方支撑较强，关注下游订单表现。整体来看，郑棉基本面偏多，CF305合约波动区间14000-15500，逢低做多为主。 【白糖】 白糖：今日糖价小幅回落。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元在6170元/吨，云南南华维持在6070元/吨。总体而言，目前印度存在的减产预期助推国际糖价；同时市场也继续关注
原油价格
、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外宏观方面美联储加息、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，短期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，投资者可以适时逢高止盈。考虑到进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305可以继续逢回调后买入，预计SR05合约波动区间5800-6500。 【生猪】 生猪：生猪期货小幅回落。根据涌益咨询的数据，3月8日国内生猪均价15.77元/公斤，比上一交易日下跌0.09元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击，后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加防疫政策放松以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约，预计LH05合约波动区间16500—18500。 【苹果】 苹果：苹果期货继续震荡。根据我的农产品网统计，截至3月1日，本周全国主产区库存剩余量为611.88万吨，单周出库量15.59万吨，走货不及去年同期，出库速度较上周有所放缓。果农挺价情绪较强，部分果农等待清明出货。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏震荡，预计AP05合约波动区间8500—9300，操作上建议区间操作为主。 【油脂】 油脂：延续走弱，缺乏实质性驱动因素。3月马来西亚即将进入旱季，随着拉尼娜强度的走弱，降雨较多的情况可能会改善，有利于马印两国产量恢复，特别是印尼。彭博和路透预估3月马棕库存小幅下降至221-223万吨，关注3月10日MPOB报告兑现程度。棕榈油2305合约区间7700—8400，豆油2305合约区间8500-9000，菜油2305合约区间9700-10100，预计震荡为主，建议逢高空为主，关注棕榈油2305-2309月间反套机会。 【豆菜粕】 豆菜粕：冲高回落，报告前调整仓位。未来两周阿根廷降雨再度偏少，支撑美盘。美豆旧作偏紧，新作播种面积向上调整空间有限，短期存在反弹空间，但是在南美总体增产背景下，中长期盘面重心还是要下行。豆粕2309合约区间3700—3900，中长期震荡下行为主，建议逢高做空，菜粕2305-2309月差可能继续向下。 当日主要品种涨跌情况
lg
...
申银万国期货
2023-03-08
进出口增速保持平稳——2023年前2个月海关进出口数据点评
go
lg
...
和进口大豆的量都实现了同比增长。而进口
原油
和进口天然气的量都低于去年同期水平。 未来进出口增速或将保持稳定：中国是全球最大的制造业生产国，对于工业品价格的供需都有比较大的影响，因此进出口与PPI的周期高度一致。随着我国疫情的缓和，以及地产的逐渐企稳，经济增长或逐步回升，将对工业品价格形成提振。今年前2个月制造业PMI的分项中，新订单和新出口订单都有明显的上涨。此外，2月欧美的制造业PMI也看到了企稳的迹象。在欧美不发生深度衰退的情况下，未来我国进出口增速或将继续保持稳定，进一步下行的空间可能不大。 风险提示：1、地产销售不及预期；2、美联储加息幅度超预期 正文 01 进出口增速平稳 据海关统计，2023年前2个月，我国进出口总值6.18万亿元人民币，同比降低0.8%。其中，出口3.5万亿元，增长0.9%；进口2.68万亿元，下降2.9%；贸易顺差8103.2亿元，扩大16.2%。以美元计价，前2个月我国进出口总值8957.2亿美元，下降8.3%。其中，出口5063亿美元，下降6.8%；进口3894.2亿美元，下降10.2%；贸易顺差1168.8亿美元，扩大6.8%。 02 分地区的进出口结构继续调整 今年2个月，我国与东盟的进出口保持增长，以人民币计价的增速达到9.6%，而对欧盟、美国、日本等低于去年同期。东盟继续为我第一大贸易伙伴，占中国进出口总值的15.4%。对东盟贸易顺差1880.7亿元，比去年同期增长91.6%。欧盟继续为中国的第二大贸易伙伴，双边贸易总值为8510.9亿元，比去年同期低2.6%，占进出口总量的13.8%。对欧盟贸易顺差为2545.7亿元，比去年同期减少12.1%。美国为我国的第三大贸易伙伴，双边贸易总值为7029.8亿元，比去年同期降低10.6%，占进出口总量的11.4%。对美贸易顺差2852.4亿元，比去年同期减少24.9%。此外，前2个月我国对“一带一路”沿线国家合计进出口2.12万亿元，同比增长10.1%。其中，出口1.25万亿元，增长15.2%；进口8693.9亿元，增长3.6%。 03 大宗商品进出口增速分化 海关数据显示，前2个月我国进口铁矿砂1.94亿吨，同比增长7.3%，进口均价比去年同期下跌4.5%；进口煤6064.2万吨，同比增加70.8%，进口均价比去年同期下跌11.3%；进口成品油531.4万吨，同比增加14.4%，进口均价比去年同期下跌11.6%。进口
原油
8406.4万吨，同比减少1.3%，进口均价上涨3.7%；进口天然气1792.7万吨，比去年同期减少9.4%，进口均价上涨8.4%。此外，进口大豆1617.3万吨，同比增加16.1%，进口均价上涨20.2%。 04 未来进出口增速或将保持稳定 对比过往的进出口数据与工业品价格的增速，可以发现我国的进出口与PPI的周期高度一致。背后的逻辑在于我国进口的商品中原材料占比较高。而工业品(特别是原材料)的价格波动较大，进口(以及出口)的同比变化主要受到价格波动的影响，量的波动相对较小。中国是全球最大的制造业生产国，对于工业品价格的供需都有比较大的影响。今年前2个月制造业PMI的分项中，新订单和新出口订单都有明显的上涨。随着我国疫情的缓和，以及地产的逐渐企稳，经济增长或逐步回升，将对工业品价格形成提振。此外，2月欧美的制造业PMI也看到了企稳的迹象。PMI是季调环比的数据，PMI极其分项的12个月移动均值反映了同比的变化。对比我国的出口增速与制造业PMI新出口订单的12个月均值，可以看到两者高度一致。 当然，出口增速很大程度上反映的是海外的需求，如果美联储为了压低通胀持续大幅加息，美国陷入较为严重的衰退，那么出口增速可能还将进一步回落。在这种情况下，国内为了稳增长，有必要进一步推出刺激经济增长的措施。 05 风险提示 1、地产销售低于预期； 2、美联储加息幅度超预期。
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申银万国期货
2023-03-08
上海国际能源交易中心3月8日指定交割仓库
原油
仓单日报
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中质含硫
原油
单位：吨 地区 交割仓库 本日数量 增减 上海 洋山石油 190000 0 浙江 中国石化册子岛 0 0 浙江 中化兴中 0 0 浙江 大鼎石油 0 0 浙江 合计 0 0 山东 中国石化日照 0 0 山东 山港青岛实华 0 0 山东 中化弘润潍坊 1347000 0 山东 山港摩科瑞 0 0 山东 合计 1347000 0 广东 中油湛江 0 0 广东 中国石化湛江 0 0 广东 合计 0 0 辽宁 中油大连保税 4220000 0 辽宁 中油大连国际 1600000 0 辽宁 北方油品 0 0 辽宁 合计 5820000 0 海南 中国石化海南 0 0 海南 国投洋浦油储 0 0 海南 合计 0 0 广西 中油广西国际 230000 0 河北 中国石化曹妃甸 0 0 总计 7587000 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量
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Elaine
2023-03-08
上海期货交易所3月8日指定交割仓库石油沥青厂库仓单日报
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上海期货交易所3月8日指定交割仓库石油沥青厂库仓单日报
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Elaine
2023-03-08
上海期货交易所3月8日指定交割仓库石油沥青仓库仓单日报
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上海期货交易所3月8日指定交割仓库石油沥青仓库仓单日报
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Elaine
2023-03-08
【能化早评】鲍威尔听证会释放鹰派信号，油价大幅下跌
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化早评 | 2023年3月8日 品种：
原油
、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、PVC、纯碱玻璃
原油
昨日Brent结算价83.29，跌3.35%，WTI结算价77.58，跌3.58% 供应端：根据彭博调查，OPEC产量增长12万桶/日，主要由尼日利亚增产带来。外媒报道印度炼油商或迫于压力放缓对俄油进口，俄罗斯停止了对波兰供应
原油
，对俄油供应担忧再起。美国政府计划出售更多战略储备
原油
，或将达到2600万桶。沙特部长表示OPEC+或将产量协议维持全年。 需求端：鲍威尔在国会听证会上释放鹰派信号，市场对于3月加息幅度和终点利率预期都有加强，经济衰退前景增加。EIA报告显示美国汽油表需继续上升，且
原油
净出口大增。IEA上调全球需求预测20万桶/日，看好中国需求对全球的拉动。国内出行需求复苏已经较为充分，未来经济的持续恢复或将进一步释放工业需求，但斜率将放缓。 库存端：截至3月2日，API
原油
库存下降383万桶，汽油库存上升184万桶，馏分油库存上升193万桶。截至2月24日，EIA
原油
库存增加117万桶，汽油减少87万桶，精炼油库存增加55万桶。 观点：
原油
供应端目前无实质紧缩，俄罗斯减产幅度有待观察。美联储加息节奏或将加快，市场对经济前景过度乐观的预期或被扭转，油价调整或将延续。 PTA/MEG PTA：或跟随成本下跌 供应端：当前开工率回升至75.9%,逸盛装置恢复，后续虹港可能计划检修 需求端：聚酯负荷恢复到87.5%，但终端订单表现一般 观点：
原油
开始下跌，PTA加工费低位，PX加工费高，或随油价调整。 MEG：利润长期低位，关注后续检修是否超预期。 供应端：开工率回升至59.5%，煤化工复工至60.6%。 需求端：聚酯负荷恢复到86.1%，但终端订单表现一般 库存端：截至3月6日，华东主港库存为114万吨，库存压力较大。 观点：市场前期预期二季度大幅去库，但煤化工复工和海外复产降低去库预期，乙二醇上方价格压力大。 甲醇 甲醇日评： 供应端：国内甲醇开工72.72%，环比上周下降0.62%，同比往年同期下降5.76%。西北开工率83.19%较上周下降1.87%，同比往年同期下降8.09%。本周恢复开车的有晋煤华昱120万吨，云天化26万吨，久泰新材200万吨和同煤广发60万吨，合计产能406万吨，占总产能的4%。 需求端：MTO开工率环比上周下降2.52%。MTBE开工率较上周下降2.43%。醋酸开工率较上周下降0.04%。二甲醚开工率较上周下降0.09%。甲醛开工率较上周上升1.98%。 库存：本周甲醇内陆库存环比上周下降0.54万吨，同比往年同期下降2.84万吨，处于历史低位。港口库存环比上周下降3.07万吨，同比往年同期减少6.12万吨，处于历史低位。 预期：春季检修临近，上游开工回落。中东装置检修迟迟未回归，进口维持较低水平。整体供给收紧，需求疲软。预测盘面价格震荡偏弱。 聚丙烯 PP日评： 供应端：PP开工率89.24%，拉丝排产比例26.82%，纤维料排产比例9.24%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。 需求端：塑编较上周持平，PP注塑较上周上涨1.15%，BOPP较上周上升0.05%，PP管材较上周上涨1.56%，胶带母卷较上周持平，PP无纺布较上周上升1.88%，CPP较上周上升1%。PP下游平均较上周上涨0.11%，较去年同期高2.49%。当前处于春节后复工阶段，下游开工率有望持续回升。 库存：石化聚烯烃库存78万吨，较前一工作日去库1.5万吨，同比往年同期下降17万吨，处于历史较低水平。 预测：上游企业受利润长期亏损影响开工下降，下游需求仍处于节后复苏阶段，库存水平偏低。预测价格震荡走高。 聚乙烯 LLDPE日评 供应端：PE开工率90.53%，线性排产为37.98%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。 需求端：本周聚乙烯下游各行业产能利用率较上周上升5.49%。农膜产能利用率较上周上升6.44%。管材产能利用率较上周上升1.33%。中空产能利用率较上周上升3.09%。注塑产能利用率较上周上升3.57%。包装膜产能利用率较上周上升7.85%。拉丝产能利用率较上周上升1.11%。由于工厂复工复产，订单整体回升，下游产能利用率全面上涨。 库存：石化聚烯烃库存78万吨，较前一工作日去库1.5万吨，同比往年同期下降17万吨，处于历史较低水平。 预测：上游企业受利润长期亏损影响开工下降，下游需求仍处于节后复苏阶段，农膜需求季节性走高，库存水平偏低。预测价格震荡走高。 LPG LPG日评 供应端：本周国内液化气日均商品量5.7万吨/日，环比上升1.58%，同比往年同期上升0.8万吨，处于历史高位。特阿美公司3月CP公布，丙烷为720美元/吨，较上月下调70美元/吨；丁烷740美元/吨，较上月下调50美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在5855元/吨左右，丁烷到岸成本预估在6005元/吨左右。 需求端：PDH开工率56.31%，环比上周下降4.13%，同比往年同期下降21.54%。MTBE开工率59.09%，环比上周下降0.55%，同比往年同期上升6.53%。烷基化油开工率46.4%，环比上周下降1%，同比往年同期上升2.2%。出行需求旺盛支撑传统下游化工品开工走高。PDH利润亏损扩大，开工意愿下降，后续投产计划或将推迟。 库存：港口库存环比增加2.85万吨。企业液化气库容率环比上周下降0.4%。 预测：国内供给宽松，3月仓单集中注销或将冲击现货市场。海外现货受中东检修影响，供给收紧，价格走高。PDH成本抬升，终端需求持续疲软，亏损扩大，开工意愿降低，后续投产计划或将延迟。预测LPG价格承压走弱。 PVC 1、市场情况 周二国内大宗商品盘面价格继续上涨，国内经济宏观预期向好，PVC盘中价格维持涨势；基本面则表现承压，PVC生产企业开工分化，边际企业维持低负荷生产，部分装置负荷提升中，产量继续维持高位；市场需求维持平稳，需求亮点不多，制品企业负荷维持5-8成；成本承压持续， 液碱价格继续走低，PVC生产成本坚挺。今日华东市场报价上调，实盘成交价格涨势有限，电石法五型在6350-6450区间，一口价坚挺，乙烯法价格维持6500-6800区域内，高价成交不畅。 2、市场日评 PVC市场仍处于成本支撑和若需求之间震荡，节后需求不及预期，而烧碱价格下跌，煤炭价格反复，整体成本支撑仍在。后市仍可期待更多的政策利好，当前房地产销售持续向好，有可能逐步改善房企资金状况，利好传导到PVC终端仍需一定时间，目前PVC状况难以得到改观，建议观望，关注终端订单情况。 纯碱玻璃 1、市场情况 玻璃：周二全国均价1680元/吨，环比上一交易日+0.06%。今日华北地区成交尚可，部分小板市场价格小幅上涨。华东市场近日整体产销尚可下，部分企业价格上调。华中区域多数价格持稳，个别上调1元/重箱。华南区域变化不大，部分厂家销大于产。 纯碱：周二国内纯碱市场走势趋稳，价格暂无波动。装置运行稳定，企业库存低位，产销基本平衡。下游需求表现一般，轻质表现偏弱，重质刚需维持。碱厂订单继续接收，待发尚可，短期产销维持平衡态势，近期市场情绪弱。 2、市场日评 玻璃节前下游贸易商补库，价格持续上涨，节日期间玻璃库存大幅增加，库存处于历史高位，对价格形成压力，后市房地产存一定复苏预期，但下游订单仍较弱，节后需求存证伪风险，有待观察，建议观望，关注下游订单情况。 纯碱供给处于季节性高位，重碱需求相对稳定，轻碱需求处于淡季，整体刚需仍较强，纯碱厂家库存处于历史低位。今年纯碱新投产产能较多，市场跟随产能投放节奏，关注新增产能进度，根据计算，纯碱上半年供需偏紧，下半年逐步宽松，建议正套或等待市场拐点。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论： 第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
2023-03-08
2023年03月7日申银万国期货每日收盘评论
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，操作上建议暂时观望。 02 能化 【
原油
】
原油
：SC上涨3.08%。我国政府工作报告指出我国今年GDP增长目标5%。这一目标高于去年3%的实际增速，释放出推动经济实现整体好转、回归潜在增长率的积极信号。此前国际评级机构穆迪投资者服务公司亦将中国今明两年经济增长预期均由此前的4%上调至5%，理由是短期内中国经济反弹力度强于预期。国际货币基金组织估计，当中国GDP增速每提高1个百分点，其它国家的经济增速就会上升约0.3个百分点。
原油
短期维持区间震荡。预计SC2304区间550-600，建议暂时观望为主。 【甲醇】 甲醇：甲醇上涨0.85%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.71%，较上周下跌5.54个百分点。本周内蒙MTP及浙江MTO装置停车，国内CTO/MTO装置整体开工下滑。整体来看，沿海地区甲醇库存在73.1万吨，环比下降3.3万吨，跌幅在4.32%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估24.2万吨附近。预计2月24日至3月12日中国进口船货到港量在42.89-43万吨。截至2月23日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.48%，较上周下跌0.18个百分点，较去年同期下跌4.21个百分点。预计甲醇后期偏弱，MA305波动区间2530-2630，建议轻仓试空。 【橡胶】 橡胶：周二橡胶止跌企稳，RU2305收于12455，上涨15，国内产区停割，无原料价格参考，国外产区进入减产季，全球供应处于低谷，原料端供应压力减轻，但国内保税区库存持续累积，带来一定压力，下游轮胎开工率恢复较好，同环比持续增长，市场需求预计持续回升，预计沪胶下跌空间有限，基本面偏多，预计RU2305合约波动区间12400-12800，操作上建议逢低做多为主。 【纸浆】 纸浆：纸浆今日延续震荡。尽管国际供应端扰动仍存，但国内进口木浆现货价格持续走弱，目前国内成品纸偏弱整理，下游采购意愿不强，需求疲软压制浆价反弹空间，关注6300附近技术支撑。中期来看，欧洲港口加速累库，欧美经济衰退预期下海外需求或进一步走弱，中期浆价有望逐步回落，关注国内到港情况。整体来看，短期纸浆基本面中性偏空，SP2305合约波动区间6300-6800，建议暂且观望。 【聚烯烃】 聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8310通达源，成交回升。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7790常州，成交回升。周二，聚烯烃延续震荡偏弱。后市角度而言，需求复苏是节后主要的交易逻辑，暂时偏多思路对待。预计PE05合约波动区间8200—8550，操作上建议多单持有。预计PP05合约波动区间7850—8200，操作上建议多单持有。 【PTA】 PTA: 主力合约收涨于价格5798元/吨，华东现货参考5855元。西南一套100万吨PTA目前已出产品，该装置2月底停车。今日PTA开工率在70%附近，PTA加工费参考399元附近，PX中国台湾价格在1036美元，国内聚酯行业开工率为85%，华东地区涤纶长丝价格在7575元/吨，短纤在7280元/吨。供应减量超预期，需求相对稳定，3月供需由累库趋于平衡。盘面预计高位震荡，PTA2305合约波动区间5700-5800元/吨，操作上逢高做空为主。 【乙二醇】 乙二醇：主力合约收跌于价格4268元/吨，张家港现货商谈在4240元。华东主港地区MEG港口库存总量106.98万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-222美元/吨，乙二醇整体开工率在56.48%，港口小幅累库，始终未跌破100万吨警戒线，伊朗Morvarid 50万吨/年的MEG装置于2月初临时停车，目前检修结束已经重启。终端需求依然恢复缓慢，中长期需要关注宏观经济政策的带动力度，以及需求端恢复兑现程度。MEG2305合约波动区间4200-4300元/吨，操作上逢高做空为主。 03 黑色 【钢材】 钢材：近期五大材延续了去库的态势，从PMI及表需的恢复进度看，终端需求恢复也呈现稳步向好的态势。结构上，受益于卷板系出口的韧性以及工程机械的边际回暖，板材需求明显好于建材，卷螺差也进一步修复。后期来说，短期需警惕成材供给在利润恢复后弹性放大而带来的供需差阶段性收窄，但地产的内生修复已开始逐步传导，成材需求也有望同比超越去年，中期内依旧维持逢回调做多的思路。预计RB2305合约波动区间3950—4350，操作上建议关注卷螺差做扩。 【铁矿】 铁矿：近期铁矿在疏港量继续抬升，叠加外矿发运到港的季节性绝对值偏低，港口库存进一步去化。在高铁水和钢厂进口矿低库存支撑下，铁矿短期现实基本面角度做空的逻辑并不通顺。但值得注意的是，以目前本周铁水上升的斜率开始放缓，距离去年的高点距离也较前期收窄，钢厂按需补库的力度或将有所放缓。另一方面，铁矿的政策干预在价格高位下的风险也值得警惕。短期铁矿基本面延续偏强运行，价格以偏多思路对待。预计I2305合约波动区间850—950，操作上建议偏多思路对待。 【煤焦】 双焦：随着铁水复产的推进以及成材价格的回暖，焦价首轮提涨落地，涨幅100元/吨，但受制于焦煤成本的抬升，焦化厂利润并未出现显著的扩张。后期来说，在铁水进一步上行斜率放缓，库存逐步累积的环境下，若终端需求没有明显的进一步突破，焦价进一步抬升的空间也将受到限制。另一方面，矿难后停产安检的煤矿在后期将逐渐验收复查，虽然短期双焦基本面相对健康，但在3月需求验证的风险释放窗口，碳元素也面临阶段性的回调风险。预计J2305合约波动区间2800—3000，JM2305合约波动区间1930—2100，操作上建议以偏弱思路对待。 【锰硅】 锰硅：今日锰硅05合约偏弱震荡，终收7372元/吨。当前江苏市场价格在7450元/吨附近。锰矿价格偏弱运行，当前北方产区即期成本在7170元/吨附近、厂家利润微薄；南方产区延续利润倒挂格局。近期厂家生产积极性较高，锰硅日产水平持续抬升。产业链预期向好，钢材产量逐渐回升，锰硅需求端有望进一步回暖。综合来看，当前市场供需关系仍显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的回升，市场供需关系趋于改善，价格有望呈现偏强走势，预计SM2305合约波动区间7300-7900，操作上建议逢低多配为主。 【硅铁】 硅铁：今日硅铁05合约震荡运行，终收7932元/吨。天津72硅铁价格维持在8350元/吨。兰炭价格止跌回升，当前硅铁平均生产成本在7350元/吨左右，行业利润情况较好。近期部分厂家检修、硅铁产量有所下滑，但行业利润较好、后市日产水平仍存抬升空间。下游钢厂开工水平逐渐抬升，等待下游需求进一步回暖以及新一轮钢招带来的提振。综合来看，当前市场供需关系略显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的回暖，市场供需关系趋于改善，价格有望呈现偏强走势，预计SF2305合约波动区间7800-8700，操作上建议逢低多配为主。 04 金属 【贵金属】 贵金属：近期贵金属呈现反弹，人民币走弱令内盘表现偏强。市场基本消化2月超预期的就业和通胀数据，CME联邦基金利率显示市场终端利率预期已提升至5.25%之上，下半年降息预期持续降温。上周亚特兰大联储主席表示支持3月加息25bps并且可能在夏季中下旬暂停紧缩，一定程度为终端利率炒作锚定上限。本周市场等待本周鲍威尔讲话以及非农报告的指引，考虑当前价格已经部分消化前期利空，当前基本面偏向中性，预计AG2306合约波动区间4850-5050，建议区间操作为主。AU2306合约波动区间410—420，建议前期多单逐步平仓。 【铜】 铜：日间铜价震荡整理，市场等待美联储主席在国会证词。今年全球供应大概率延续稳定，但近期印尼、秘鲁等国家矿山生产受到影响。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能略有下降，但铜需求预计小幅增加，电力投资增速可能低于去年。上期所库存春节后首次下降，下降1.15万吨表明需求已回升。目前美元利率变化、国内即将进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价，CU2304合约中期可能67500-71500区间偏强波动，建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。 【锌】 锌：日间锌价震荡整理，跟随有色集体走势。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显，国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段，周末上期所锌锭库存增加0.2万吨，社会镀锌板库存小幅下降，意味着下游需求已回升。尽管欧洲天然气价格回落，但产量仍未明显恢复。ZN2304合约中期可能22500-25000区间宽幅波动，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。 【铝】 铝：铝价反弹回落。海外市场，美联储加息预期仍存，美国称将对俄铝征收200%的关税，俄乌冲突延续仍存扰动。产业上，截止3月06日，国内电解铝社会库存约124.9万吨，延续累积0.3万吨，垒库节奏放缓。供应端，国内电解铝供应仍存干扰，云南电解铝企业已开始执行减产，预计减产约为70万吨，国内电解铝产量或延续回落。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至63.0%，下游企业订单逐渐复苏。整体上，目前铝供需双弱，预计AL2304运行区间18450—18850，建议逢低做多为主。 【镍】 镍：镍价反弹回落。市场消息称，菲律宾政府称考虑对镍矿石出口征税。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，1月我国电解镍产量共计1.64万吨，同比上升37.2%，国内新建电积镍产线也逐步排产。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，2月钢厂提高开工率，产量环比增加较多。下游市场成交偏弱，复苏不及市场预期，不锈钢库存累积，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需呈现双弱状态，预计NI2304运行区间187000—191000为主。 【锡】 锡：锡价小幅波动。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，近期进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿供给略显偏紧，加工费处于相对偏低水平，国内云南江西两省冶炼厂开工率恢复至正常水平。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业节后逢低补库，下游原料库存已得到一定补充，目前开工仍处于恢复中。近期国内锡锭社会库存延续累积中，锡锭垒库带来一定压力。整体上，锡基本面疲弱状态，预计SN2304运行区间197000—201000为主。 【工业硅】 工业硅：今日SI2308期价震荡后下跌，终收17130元/吨。市场成交清淡，下游刚需采购，华东553通氧工业硅价格下调100元/吨至17250元/吨。供应方面，云南限电对产量影响不大，成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位，而北方厂家开工抬升，工业硅整体产量仍处同比高位。需求方面，多晶硅价格小幅松动，但行业产能爬坡、产量高位延续；ADC12价格波动不大，铝合金企业开工维持稳定；有机硅行业利润仍处低位，企业产量水平逐渐抬升。综合来看，枯水期厂家开工上行空间有限，随着下游需求的进一步回暖，高企的市场库存有望逐渐消耗，硅价上方压力趋于减轻，预计SI2308合约波动区间17000-19000，操作上建议等待多配机会。 05 农产品 【棉花】 棉花：郑棉今日偏弱整理。2022/23年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变，新季播种前外盘预计仍将承压。国内方面，纺织企业开工率显著回升，随着金三银四旺季到来，近期国内纱厂原料库存上升，成品棉纱库存位于低位，郑棉短期下方支撑较强，关注下游订单表现。整体来看，郑棉基本面偏多，CF305合约波动区间14000-15500，建议逢低做多为主。 【白糖】 白糖：郑糖今日继续震荡。现货方面，广西南华木棉花报价上调30元在6160元/吨，云南南华上调30元在6070元/吨。总体而言，目前印度存在的减产预期助推国际糖价；同时市场也继续关注
原油价格
、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外宏观方面美联储加息、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，短期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，投资者可以适时逢高止盈。考虑到进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305可以继续逢回调后买入，预计SR05合约波动区间5800-6500。 【生猪】 生猪：生猪期货今日震荡为主。根据涌益咨询的数据，3月7日国内生猪均价15.86元/公斤，比上一交易日上涨0.11元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击，后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加防疫政策放松以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约，预计LH05合约波动区间16500—18500。 【苹果】 苹果：苹果期货继续呈现近月震荡而远月上涨。根据我的农产品网统计，截至3月1日，本周全国主产区库存剩余量为611.88万吨，单周出库量15.59万吨，走货不及去年同期，出库速度较上周有所放缓。果农挺价情绪较强，部分果农等待清明出货。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏震荡，预计AP05合约波动区间8500—9300，操作上建议区间操作为主。 【油脂】 油脂：延续走弱，缺乏实质性驱动因素。3月马来西亚即将进入旱季，随着拉尼娜强度的走弱，降雨较多的情况可能会改善，有利于马印两国产量恢复，特别是印尼。彭博和路透预估3月马棕库存小幅下降至221-223万吨，关注3月10日MPOB报告兑现程度。棕榈油2305合约区间7700—8400，豆油2305合约区间8500-9000，菜油2305合约区间9700-10100，预计震荡为主，建议逢高空为主，关注棕榈油2305-2309月间反套机会。 【豆菜粕】 豆菜粕：冲高回落。未来两周阿根廷降雨再度偏少，支撑美盘。美豆旧作偏紧，新作播种面积向上调整空间有限，短期存在反弹空间，但是在南美总体增产背景下，中长期盘面重心还是要下行。豆粕2309合约区间3700—3900，中长期震荡下行为主，建议逢高做空，菜粕2305-2309月差可能继续向下。 当日主要品种涨跌情况
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申银万国期货
2023-03-07
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