99期货-期货综合资讯平台
返回旧版
登录 / 注册
首页
资讯
速递
行情
数据
视频
期货开户
旗舰店
VIP会员
直播
搜 索
综合
行情
速递
文章
上海国际能源交易中心7月20日指定交割仓库
原油
仓单日报
go
lg
...
中质含硫
原油
单位:吨 地区 交割仓库 本日数量 增减 上海 洋山石油 190000 0 浙江 中国石化册子岛 1993000 0 浙江 中化兴中 0 0 浙江 大鼎石油 0 0 浙江 合计 1993000 0 山东 中国石化日照 0 0 山东 山港青岛实华 0 0 山东 弘润油储 1347000 0 山东 山港摩科瑞 0 0 山东 合计 1347000 0 广东 中油湛江 0 0 广东 中国石化湛江 2100000 0 广东 合计 2100000 0 辽宁 中油大连保税 2218000 -1000000 辽宁 中油大连国际 1825000 0 辽宁 北方油品 0 0 辽宁 合计 4043000 -1000000 海南 中国石化海南 495000 0 海南 国投洋浦油储 0 0 海南 合计 495000 0 广西 中油广西国际 230000 0 河北 中国石化曹妃甸 0 0 总计 10398000 -1000000 注:1、期货为已制成仓单的货物数量
lg
...
Elaine
2023-07-20
【宏观早评】民营经济重新定位,促消费、稳增长更多文件和政策正在路上
go
lg
...
品种是:沪铅纠缠度52,燃油缠度41,
原油
纠缠度37。 基 差 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
lg
...
混沌天成期货
2023-07-20
【能化早评】EIA报告去库但不及预期,油价回落
go
lg
...
早评 | 2023年7月20日 品种:
原油
、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、纯碱玻璃
原油
供应端:由于钻机数不断下降,EIA预测美国页岩油八月产量或下行。沙特宣布100万桶/日额外减产将延续到8月,俄罗斯副总理宣布8月出口将下降50万桶/日,俄罗斯海运
原油
出口有所回落。但当前非OPEC配额国家如伊朗、巴西等国出口都较高,削弱了OPEC减产效果。 需求端:汽油消费旺季到来,美国软着陆预期增强,美元走弱利好全球需求。 库存端:截至2023年7月14日,API报告显示美国商业库存下降70.8万桶,汽油库存下降106万桶,馏分油库存增加1.4万桶。 观点:油价仍然是在OPEC减产和需求走弱预期的博弈中,美国cpi下降软着陆预期增强,而沙特、俄罗斯、美国三大产油国均出现产量下降预期,供不应求的担忧增强,预计油价将偏强震荡。 PTA/MEG PTA:下游有走弱迹象,汽油支撑芳烃估值 供应端:上周开工74.8%,福化450万吨重启,西南一套100万吨因故停车,后续装置恢复正常PTA将逐渐宽松。 需求端:聚酯开工达到94%高位,华东瓶片减产,织造开机有所下滑,聚酯需求或难再提升。 库存:PTA仍然面临去库,供需拐点或到下个月。 观点:聚酯需求超预期,PTA和PX转过剩拐点将延后,我们认为当前终端需求和聚酯表需的差距来自于中间环节补库和聚酯出口需求前置,长期持续概率较小。PTA或到四季度才会面临较大供需压力。 MEG:或需要看到一体化装置减产 供应端:开工率大幅回升到63.9%,陕煤120万吨装置将轮流检修,华南50万吨装置检修 需求端:聚酯开工达到94%高位,华东瓶片减产,织造开机有所下滑,聚酯需求或难再提升。 库存端:截至7月17日,华东主港库存为108.7万吨,继续累库 观点:下游需求好转,但当前高开工下EG去库乏力,EG或需要看到一体化装置减产才能化解高库存压力 甲醇 甲醇日评: 供应端:本周全国甲醇装置开工率73.4%,环比上周上升0.07%,同比往年同期下降2.3%,处于历史中等水平。西北甲醇开工率81.04%,环比上周上升0.46%,同比往年同期下降4.4%,处于历史中等水平。华东开工率55%,环比上周下降1.19%,同比往年同期下降4.63%,处于历史中等水平。下周,兖矿国宏64万吨/年装置停车,久泰200万吨/年装置是否停车未定。但甘肃华亭60、宁夏鲲鹏60、内蒙古远兴100、中原大化50、陕西黄陵30及内蒙古易高30万吨/年等装置计划恢复。本周海外甲醇装置开工率69.13%,环比上周下降0.64%,同比往年同期上升8.85%。海外供给回升,进口存增量预期。 需求端:本周MTO开工率环比上周下降0.85%。MTBE开工率较上周上升0.12%。醋酸开工率较上周下降4.37%。二甲醚开工率较上周上升0.42%。甲醛开工率较上周下降0.24%。MTO利润修复,下周开工预计持续回升。 库存:本周甲醇内陆库存环比上周下降2.76万吨,同比往年同期下降7.16万吨,处于历史中等水平。港口库存环比上周降库0.36万吨,同比往年同期下降9.13万吨,处于历史中等水平。 预期:海外装置逐步恢复,进口预期增量。挪威天然气装置检修结束,欧洲气价大跌,成本驱动走弱。预测价格震荡偏弱。 聚丙烯 PP日评: 供应端:PP开工率82.16%,拉丝排产比例29.94%,纤维料排产比例8.07%。海内外价格倒挂,进口窗口关闭。 需求端:塑编、 PP注塑、PP管材、CPP等行业开工小幅下降,PP无纺布、胶带母卷等行业开工略微上涨,BOPP维持稳定。PP下游行业平均开工下降0.25%至48.61%,较去年同期低1.30%。 库存:石化聚烯烃库存65万吨,较前一工作日累库1.5万吨,同比往年同期下降6万吨,处于历史低位。 预测:供需双弱,预测价格震荡偏弱。 聚乙烯 LLDPE日评 供应端:PE开工率82.12%,线性排产为34.47%。海内外价格倒挂,未来进口维持较低水平。 需求端:下游制品平均开工率环比上周上升0.48%。其中农膜整体开工率环比上周上升0.53%;PE管材开工率环比上周上升1.00%;PE包装膜开工率环比上周上升0.37%;PE中空开工率环比上周上升0.06%;PE注塑开工率环比上周上升0.33%;PE拉丝开工率环比上周上升0.78%。 库存:石化聚烯烃库存65万吨,较前一工作日累库1.5万吨,同比往年同期下降6万吨,处于历史低位。 预测:供需双弱,预测价格震荡偏弱。 LPG LPG日评 供应端:本周国内液化气日均商品量52.48万吨,环比上周降0.87%。下周,华北一家炼厂装置恢复,西北供应有下降预期,预计下周国内供应量下滑。 需求端:本周PDH开工率72.70%,环比上周上升0.84%。MTBE开工率67.15%,环比上周上升1.58%。烷基化油开工率47.41%,环比上周下降1%。随着天气回暖,民用气需求逐步下降。PDH利润转正,厂家开工意愿增强,化工需求走强。 库存:本周企业库容率水平在28.48%,环比上周下降1.64%。港口库存284.51万吨,环比上周增加11.86万吨。 预测:PDH利润扭亏为盈,预测未来开工有望持续回升。预测LPG震荡回升。 纯碱玻璃 1、市场情况 玻璃:今日全国均价1871元/吨,环比上一交易日价格+10元/吨。沙河市场成交一般,今日部分品牌大板价格小幅上调。华东市场今日部分企业价格提涨,整体产销走弱。华中地区价格持稳为主,本地刚需,叠加外发,产销尚可。华南市场价格变化不大,多数企业产销可至平衡或以上。 纯碱:今日, 国内纯碱市场走势稳定,企业出货顺畅,个别企业库存变化大。河南金山(获嘉)厂区开工运行,其他设备震荡运行。企业订单尚可,产销不错,局部货源紧张。下游库存维持,低位徘徊为主。 2、市场日评 近期房地产新房销售持续走弱,房企资金延续紧张状况,玻璃下游回款和订单一般,市场面临供给增加、需求淡季和高利润等压力,淡季玻璃并未大幅累库,刚需表现较好。近期政策利好,玻璃需求预期改善,09合约仍有保交楼需求释放的可能,01合约需求预期断层,近期下游开始补库,玻璃厂库存下降,价格上涨,利多近月,建议做多近月或正套 。 当前市场博弈点在现货可能的短期紧缺和远兴能源出产品的速度。近期远兴能源阿拉善纯碱项目一期第一条线试产成功,预期第一条线7月份达产,后续其余生产线逐条投料试车。 远兴投产后,有一个产品调试逐步达产的过程,基本符合之前的预期,仍然维持正套或逢高空远月的观点,后市是现货可能的短期紧缺和远兴能源出产品速度的赛跑,关注远兴出产品的情况。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
lg
...
混沌天成期货
2023-07-20
EIA:截至07月14日当周美国
原油
库存457,420千桶,较上周减少708千桶
go
lg
...
美国能源部:截至07月14日当周美国
原油
457,420千桶,较上周减少708千桶
lg
...
Elaine
2023-07-20
2023年7月19日申银万国期货每日收盘评论
go
lg
...
,关注前期高点的压力。 02 能化 【
原油
】
原油
:SC上涨1.62%。6月份美国零售额增幅低于预期,提振了人们对美联储将在7月25日至26日的会议上加息25个基点后停止加息的预期。船运服务公司Kpler数据显示,沙特阿美石油公司7月份
原油
出口量迄今已降至每日620万桶,比6月份日均减少近70万桶,为2021年6月以来的最低月度数据。美国能源信息署预测显示,美国页岩油产量可能会在8月份出现自去年12月以来的首次下降。美国能源信息署在报告中预测2023年8月份美国七个关键的页岩油生产区
原油
产量日均939.7万桶,比修正过的2023年7月份
原油
日产量数量减少了1.8万桶。美国石油学会数据显示,上周美国
原油
库存、馏分油库存和汽油库存都有减少。截止7月14日当周,美国商业
原油
库存减少约79.7万桶,汽油库存减少约280万桶,馏分油库存减少约10万桶。SC2309区间550-610,建议多单逐步离场。 【甲醇】 甲醇:甲醇上涨0.71%。截至7月13日,国内甲醇整体装置开工负荷为63.68%,较上周上涨0.27个百分点,较去年同期下跌5.30个百分点。本周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在75.53%,较上周下跌0.85个百分点。本周期内,青海MTO装置检修,所以国内CTO/MTO装置整体开工下滑。市场关注华东部分MTO装置波动进展。整体来看,沿海地区甲醇库存在95.6万吨,环比下跌0.48万吨,跌幅为0.5%,同比下降7.09%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估39.1万吨附近。据卓创资讯不完全统计,预计7月14至7月30国进口船货到港量在77.54-78万吨。MA309波动区间2200-2350,建议观望为主。 【纸浆】 纸浆:纸浆今日窄幅整理。加拿大港口工人歇工接受了一项临时工资协议,为期13天的歇工结束,Canfor Northwood浆厂漂白针叶浆北木生产线于周一恢复生产。6月国内纸浆进口量维持高位,针叶浆供应趋于宽松。海外经济下行压力使得需求持续走弱,欧洲港口木浆库存仍处于历史高位。国内下游需求表现一般,成品纸价格重心不断下移。整体来看,目前纸浆仍是供强需弱格局,弱势运行为主,SP2309区间5000-5500。 【橡胶】 橡胶:周三橡胶走势震荡,主力资金持续移仓。国内产区胶水持续释放,海外产区产量也逐步增多,外盘现货报价下滑明显,国内保税区库存稍有回落,但仍压制价格,国内需求季节性转淡,基本面相对偏弱,短期走势大幅减仓后,价格回到筑底区间,预计后期跌势逐步减缓,继续筑底。 【PTA】 PTA:主力2309合约三收跌于5850元/吨,华东现货参考5842元。PX中国台湾在1019美元。PX加工费在327美金,PTA加工区间参考326元/吨。聚酯产业中利润进一步转弱。具体来看,仅PTA及DTY盈利水平环比好转。由于周内 PTA价格涨幅较大,本周PTA加工区间环比增加,但依旧处于亏损状态。聚酯产品受制于成本涨幅较大,导致周内盈利水平环比转弱。其中聚酯瓶片利润下滑幅度最大,近期聚酯瓶片多套新产能投放,供应明显增加,拖累行业盈利水平。预计价格偏弱运行,价格波动在5300-5700元/吨。 【乙二醇】 乙二醇:主力2309合约周二收涨于价格4141元/吨,华东现货在4065元。华东主港地区MEG港口库存总量97.46万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-109美元/吨,是进入6月份后,随着国内产能较大的装置陆续重启,国产开工率出现了一波明显回升,尽管最近一周中科炼化、陕西渭河彬州停车以及部分装置负荷降低等因素影响,开工率从高位出现回落,但是日产量仍然接近5万吨,进口情况来看,经历了上半年低进口状态后,预计下半年将出现恢复,因此供应增加趋势或在7-8月份集中体现,在此压力下, 乙二醇市场上涨受到了一定阻力。市场弱势格局暂难改变,预计期货主力合约价格偏弱运行于区间(4100-3800)元/吨。 03 黑色 【煤焦】 煤焦:日内焦煤、焦炭09合约偏强震荡。高温天气下煤价表现偏强,加之产地安监力度趋严提振市场情绪,焦煤价格上涨,焦企第二轮提涨落地。高铁水支撑下焦煤上游库存压力减轻,但安监扰动涉及的范围及持续的时间较为有限、焦煤供应仍显宽松,近期产量持稳于同期高位,进口补充作用仍存,行业利润丰厚、中长期来看估值仍存下调空间。焦炭产量波动不大,焦企库存持续消化,但整体供应并不紧张。成材需求仍处淡季,钢厂利润难有大幅扩张,平控政策约束下钢厂增产空间受限,需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看,需求端的表现难有超预期增量,在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束,谨慎看待煤焦价格在需求旺季形成的反弹高度。预计JM2309波动区间1200-1500,J2309波动区间1900-2300。 【铁合金】 铁合金:今日锰硅、硅铁09合约拉涨上行后高位震荡。锰矿价格小幅松动,焦炭价格上涨,当前锰硅北方成本在6250元/吨、厂家利润仍存;南方厂家仍未走出利润倒挂格局。兰炭价格小幅上调,硅铁平均成本在6600元/吨左右,行业利润水平偏低。利润仍存锰硅控产驱动不足,产量水平居于高位,库存压力仍待消化;厂家复产增加,硅铁产量持续回升,市场供需关系趋向宽松。需求方面,终端消费淡季钢厂利润扩张难度较大,平控政策约束下钢材产量增幅受限,双硅需求进一步增长的空间不大。综合来看,锰硅库存仍待消化,硅铁供需趋向宽松,双硅价格上方压力仍存,关注厂家控产节奏变化。预计SM2309波动区间6250-6750,SF2309波动区间6700-7200。 04 金属 【贵金属】 贵金属:受就业数据降温、6月通胀超预期回落以及美元走弱推动,贵金属近期反弹。美国6月CPI同比放缓至3%,为2021年3月以来最小涨幅,市场对7月加息后美联储继续加息的预期走弱。核心CPI为4.8%,绝对值仍然偏高。6月美国新增非农就业低于预期,就业市场出现边际降温。目前贵金属反弹由就业数据降温和通胀回落推动,市场逻辑呈现“7月再加息后将停止加息+美国经济韧性+维持高利率+等待更多就业市场降温和通胀回落证据”逻辑,不过短期难以达到降息门槛的情况下,后市整体还是偏向宽幅震荡,AG2312合约波动区间5600-5900。AU2312合约波动区间445-460。 【铜】 铜:日间铜价延续夜盘震荡整理。中国三季度铜精矿加工费谈判为95美元。精矿加工费持续小幅增加鼓舞国内铜产量延续稳定增长,今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降,但铜需求预计持平,空调产量延续较高增速,电力投资可能是拉动铜需求的主要行业,国内铜供需总体保持良好。受国内宏观数据及预期,以及美联储月底大概率加息影响,短期CU2308合约区间偏弱波动,下方支持66000,上方阻力70000。建议关注美元、下游、库存等状况。 【锌】 锌:日间锌价小幅收低。近期国内精矿加工费延续高位,精矿供应表现宽松,冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度小幅下降。由近期公布的国内数据来看,下游基建、家电良好,汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落,但产量恢复缓慢。短期ZN2308合约总体可能18000-22000左右区间波动,建议关注国内库存、现货升贴水等情况。 【工业硅】 工业硅:今日SI2309期价冲高回落后震荡运行。现货方面,华东553通氧硅价维持在12900元/吨,市场交投气氛偏暖,但目前成交以期现做市商为主,终端备货仍显谨慎。供应方面,利润倒挂北方存在停炉情况,受限电及利润不佳影响、丰水期西南地区复产节奏偏缓,行业新增产能的释放,工业硅供应端仍显充足。需求方面,多晶硅去库情况较好,价格止跌回升,行业开工维持稳定;需求淡季铝合金企业开工积极性一般,采购原料仍以刚需为主;有机硅开工波动不大,行业利润倒挂程度加深,企业对高价原料的接受程度较为有限。综合来看,目前下游需求的回暖程度有限,丰水期市场库存的消化难度较大,硅价上方仍存明显压力。预计SI2309波动区间12500-14500 05 农产品 【棉花】 棉花:郑棉今日低开高走,小幅收涨。储备棉政策落地,7月下旬开始轮出,每日挂牌销售数量根据市场形势等安排,挂牌销售底价随行就市动态确定。短期供应增加,限制近月合约涨幅,但轮出数量预计有限,成交价预计接近现货价格,对盘面利空也较有限。当前新疆部分产区持续高温,或对棉花单产产生不利影响,不过行业淡季下需求承压,短期09合约预计震荡运行为主。中长期看,国内棉花产量下滑已成事实,新棉抢收大概率会在今年重演,中长期棉价重心有望继续抬升,建议逢低做多远月01合约,CF401区间16500-18000。 【纸浆】 纸浆:纸浆今日小幅反弹。加拿大港口工人歇工接受了一项临时工资协议,为期13天的歇工结束,Canfor Northwood浆厂漂白针叶浆北木生产线于周一恢复生产。6月国内纸浆进口量维持高位,针叶浆供应趋于宽松。海外经济下行压力使得需求持续走弱,欧洲港口木浆库存仍处于历史高位。国内下游需求表现一般,成品纸价格重心不断下移。整体来看,目前纸浆仍是供强需弱格局,弱势运行为主,SP2309区间5000-5500。 【白糖】 白糖:今日糖价出现反弹。现货方面,广西南华木棉花报价上调10元在7160元/吨,云南南华维持上调10元在6940元/吨。总体而言,目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位;同时市场也继续关注厄尔尼诺发展,
原油价格
、巴西开榨和国内消费的变化;另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上,后国内进口减少,后市注意天气炒作,随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。 【生猪】 生猪:生猪价格先抑后扬。根据涌益咨询的数据,7月19日国内生猪均价14.02元/公斤,比上一交易日上涨0.00元/公斤。从季节性而言,当前生猪消费处入淡季,供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势,当前价格已经触及养殖成本,叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储,消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高,能繁母猪存栏恢复,2023年生猪总体供应有望逐步增加,全年猪价重心仍将低于2022年,交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保,长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约,预计LH09合约波动区间15000—18000。 【苹果】 苹果:苹果期货小幅震荡。根据我的农产品网统计,截至7月12日,本周全国主产区库存剩余量为84.50万吨,单周出库量16.13万吨,冷库走货继续放缓,果农货剩余货源质量下滑明显。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.25元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈再起,关注套袋后的苹果长势,预计AP10合约波动区间8000—10000,操作上建议区间波动操作为主。 当日主要品种涨跌情况
lg
...
申银万国期货
2023-07-19
2023年下半年贵金属投资策略展望-加息尾声阶段 单边驱动不足
go
lg
...
通胀等指标并未出现明显的下行趋势。考虑
原油
高基数效应正在减弱,下半年能源价格回落对通胀的下行拉动也将减弱。 在逆全球化、供应链重构的成本提升大背景下,当前西方经济体所面临的通胀可能是结构性的。考虑经济的韧性和服务业的火热,美联储的年末通胀目标是回落至3.5%之下,难以支持年内降息的预期。 数据来源:Wind,申万期货研究所 在经历了去年中旬至今的“通胀超预期走高—通胀见顶—通胀呈现回落态势—就业数据超预期—美国硅谷银行破产”的几个行情转折/加速点后,下一个行情的关键节点或在于“美国就业市场开始降温”,当前市场对美国就业市场表现的敏感度较高。 当前美国就业市场表现较强韧性,包括新增非农就业始终维持在20万人以上的水平,失业率仍然处于4%之下,薪资同比增速维持4.3%以上的水平,支撑了当前美国的消费市场。尽管劳动力市场的供需缺口有所弥合,但需求端的强劲短期或得以延续。尽管最新的非农数据不及预期,但是薪资增速仍然维持高位,可能不足以改变7月加息的预期。 新增非农连续低于15万人、薪资增速同比3%(环比0.2%)、失业率4%之上或能重新引发对衰退的担忧并且开启新一轮的降息预期。 与此同时,全球经济结构分化,美国数据维持韧性(市场仍保留软着陆期待): 数据来源:Wind,申万期货研究所 在6月利率会议上,最新的点阵图显示官员们对2023年底的政策利率预期中值为5.6%,即年内还有两次(25bp的)加息,并且明年才会开启降息,近期官员的讲话也一再强调了当前立场。 除了就业市场强劲以及通胀并未出现更令人信服的受控迹象,当前美国金融状况整体仍然较为宽松,同时美联储有打压市场通胀预期的需求,因此预计短期内美联储将维持较为鹰派的立场,即表示年内将加息至5.5%以上的水平,同时保持年内不降息的表态。 数据来源:Fed,Wind,申万期货研究所 目前市场基本消化7月再度加息的预期,但对美联储能否达成年加息至5.5-5.75%存在质疑。 美联储当前拉长加息时间以扩大货币紧缩政策的影响(以时间换空间),但对市场影响而言逐步弱化,一方面当前已经处于加息周期的尾声,进一步紧缩的空间有限,但同时,宽松周期可能难以在短期开启,货币政策对行情影响力降低。 按当前趋势推演,预计今年美联储还有25bp-50bp的加息幅度,如果四季度通胀能够回到3.5%之下,核心通胀出现明显回落,可能将不会有第二次加息,或于明年一季度开启降息。 数据来源:CME,申万期货研究所 紧缩政策的约束:信贷紧缩风险 3月美国硅谷银行破产引发市场动荡,危机持续发酵并蔓延至欧洲银行业。尽管相关监管机构的介入令其未引发系统性风险,风险冲击得到妥善处理,但对潜在风险的担忧一定程度上改变了整体的市场逻辑。 银行业危机消除了“加息提速”的可能,美联储对待紧缩政策更加谨慎,加息模式步入“缓步加息”模式,同时加息终点的预期也因此下调。 信贷紧缩风险升温,二季度并未因银行破产事件出现信贷的加速收缩,不过结构上看消费信贷仍然稳步增长,但是商业信贷已经开始紧缩,一方面可能是来自于高利率环境下企业扩张的意愿的下降,另一方面是银行业压力下贷款标准的收紧,这进一步限制了美联储的政策紧缩空间。 数据来源:Wind,申万期货研究所 紧缩政策的约束:阶段性发债提速,美元流动性偏紧 6月美国两院最终通过债务上限法案,暂缓债务上限生效至2025年年初,并对2024财年和2025财年开支进行限制。这意味着未来一段时期美国财政部可能密集发债,或导致美元流动性偏紧。同时,为了避免引发流动性风险,可能更多以短债形式(当前美国有较大的货币市场作为支撑,但利率较高),而发行中长债缺乏足够的大买家可能对银行体系形成虹吸,引发市场的流动性风险。 财政部希望在9月前能够使一般账户恢复到约6000亿美元的正常水平,考虑美国全年财政赤字超过2万亿美元,摩根大通预计美国财政部将在4个月内发行8500亿美元国债,年底前美国将借入1.1万亿美债。 资料来源:Wind,MacroMicro,申万期货研究所 海外主线方面: 短期(三季度):市场对加息周期进行尾声定价,美元现流动性较为紧张。经济:美国经济边际降温,但整体延续韧性。通胀:通胀延续回落态势,但是回落速度放缓。劳动力市场:需求表现旺盛,支持就业数据维持韧性。货币政策路径:三季度或再加息一次。关注美国信贷萎缩风险。关注美国财政部密集发债下美元流动性紧张风险,对美元构成支撑。 中期(至明年一季度):市场寻找经济衰退的蛛丝马迹,对美国软(硬)着陆进行定价。预计美国年末通胀降至3.5%之下,降至3%之下或是开启降息的前置条件,如果四季度通胀能够回到3.5%之下,核心通胀出现明显回落,可能将不会有第二次加息。当新增非农就业连续低于15万人,失业率上升至4%之上,薪资同比增速降至3%之下或开启对衰退的计价。 金融资产:美元以及美债阶段性偏强,但幅度可控 随着去年四季度市场对通胀顶部和终端利率顶部的确认,美债利率和美元指数整体呈现见顶回落的走势。 由于相对较强经济表现和美联储持续的表态,市场对于年内降息的预期暂时退潮,令美元的回落出现企稳,于此同时人民币在利差扩大和经济复苏不及预期的背景下出现走弱,令贵金属呈现“内强外弱”的表现。 考虑美元流动性可能较为紧张,以及短期不会降息,美元可能表现为震荡偏强。而随着人民币接近此前低点,考虑人民银行或不希望人民币出现趋势性贬值,目前跌势或暂缓。 外汇储备多样化驱使下,央行对黄金需求维持稳定 近年来,发达经济体以债务驱动经济模式效能的愈发低效,美国倚仗其美元的超然地位,实施实际上的财政赤字货币化,转嫁自身的金融风险。令各国追求外汇储备多样化的需求不断升温。此背景下黄金的货币、财富储藏属性愈发凸显。过去10年世界黄金储备的年均增长量超300吨,接近实物需求的10%,为黄金提供支撑。其中,去年11月以来,我国已经连续8个月增持黄金,截至6月末中国央行黄金储备达6795万盎司。 资料来源:Wind,申万期货研究所 资料来源:Wind,申万期货研究所 考虑当制造业整体萎靡时期(参照指标选用美国制造业PMI),金银比价一般处于同期高位,当前在没有出现美国经济的软着陆的情况下,金银比价可能难以回归,银价主要跟随黄金表现。 参考此前降息周期开启前,往往出现衰退交易以及美元流动性问题,导致金银比价进一步走高,因此多头配置上更推介黄金为标的。 资料来源:Wind,申万期货研究所 未来一个季度,市场对加息周期进行尾声定价,美元现流动性较为紧张。整体处于进一步加息空间有限,但短期无法开启降息的尴尬局面,美联储维持高利率的情况下,黄金以及白银难以出现趋势性行情,或延续调整,不过考虑货币政策紧缩的空间有限,整体回调幅度相对可控。考虑四季度到明年一季度可能会有更明显的经济降温信号,同时核心通胀届时可能将有受控迹象,市场计价美国软着陆还是硬着陆,贵金属或将迎来上升契机。白银整体跟随黄金,但是受实物需求可能降低的约束,对于流动性风险和衰退交易的敏感度较高。 更长时间维度上,随着通胀回落以及经济走弱,美联储的货币政策将出现松动,周期转换下黄金长线看涨逻辑较为明确。此外,随着西方主要经济体滞胀问题可能长期化,叠加美元影响力的下降,黄金货币属性凸显,未来较长时间周期内黄金的价值将逐步提升。 黄金主力合约参考价格区间 6M:440-500元/克;白银主力合约参考价格区间 6M:5200-6500元/千克。 市场风险:通胀、就业数据持续高于预期,流动性风险。
lg
...
申银万国期货
2023-07-19
上海期货交易所7月19日指定交割仓库石油沥青厂库仓单日报
go
lg
...
上海期货交易所7月19日指定交割仓库石油沥青厂库仓单日报
lg
...
Elaine
2023-07-19
上海期货交易所7月19日指定交割仓库石油沥青仓库仓单日报
go
lg
...
上海期货交易所7月19日指定交割仓库石油沥青仓库仓单日报
lg
...
Elaine
2023-07-19
上海国际能源交易中心7月19日指定交割仓库
原油
仓单日报
go
lg
...
中质含硫
原油
单位:吨 地区 交割仓库 本日数量 增减 上海 洋山石油 190000 0 浙江 中国石化册子岛 1993000 0 浙江 中化兴中 0 0 浙江 大鼎石油 0 0 浙江 合计 1993000 0 山东 中国石化日照 0 0 山东 山港青岛实华 0 0 山东 弘润油储 1347000 0 山东 山港摩科瑞 0 0 山东 合计 1347000 0 广东 中油湛江 0 0 广东 中国石化湛江 2100000 0 广东 合计 2100000 0 辽宁 中油大连保税 3218000 0 辽宁 中油大连国际 1825000 0 辽宁 北方油品 0 0 辽宁 合计 5043000 0 海南 中国石化海南 495000 0 海南 国投洋浦油储 0 0 海南 合计 495000 0 广西 中油广西国际 230000 0 河北 中国石化曹妃甸 0 0 总计 11398000 0 注:1、期货为已制成仓单的货物数量
lg
...
Elaine
2023-07-19
【能化早评】美国页岩油八月产量或下降,油价重新上行
go
lg
...
早评 | 2023年7月19日 品种:
原油
、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、纯碱玻璃
原油
供应端:由于钻机数不断下降,EIA预测美国页岩油八月产量或下行。沙特宣布100万桶/日额外减产将延续到8月,俄罗斯副总理宣布8月出口将下降50万桶/日,俄罗斯海运
原油
出口有所回落。但当前非OPEC配额国家如伊朗、巴西等国出口都较高,削弱了OPEC减产效果。 需求端:汽油消费旺季到来,美国软着陆预期增强,美元走弱利好全球需求。 库存端:截至2023年7月14日,API报告显示美国商业库存下降80万桶,汽油库存下降280万桶,馏分油库存下降10万桶。 观点:油价仍然是在OPEC减产和需求走弱预期的博弈中,美国cpi下降软着陆预期增强,而沙特、俄罗斯、美国三大产油国均出现产量下降预期,供不应求的担忧增强,预计油价将偏强震荡。 PTA/MEG PTA:汽油继续强势,支撑芳烃估值 供应端:上周开工74.8%,福化450万吨重启,西南一套100万吨因故停车,后续装置恢复正常PTA将逐渐宽松。 需求端:聚酯开工达到94%高位,需求韧性较强,下游秋冬备货周期开启,限电或影响下游织造开工。 库存:PTA仍然面临去库,供需拐点或到下个月。 观点:聚酯需求超预期,PTA和PX转过剩拐点将延后,我们认为当前终端需求和聚酯表需的差距来自于中间环节补库和聚酯出口需求前置,长期持续概率较小。PTA或到四季度才会面临较大供需压力。 MEG:或需要看到一体化装置减产 供应端:开工率大幅回升到63.9%,陕煤120万吨装置将轮流检修,华南50万吨装置检修 需求端:聚酯开工达到94%高位,需求韧性较强,下游秋冬备货周期开启,限电或影响下游织造开工。 库存端:截至7月17日,华东主港库存为108.7万吨,继续累库 观点:下游需求好转,但当前高开工下EG去库乏力,EG或需要看到一体化装置减产才能化解高库存压力 甲醇 甲醇日评: 供应端:本周全国甲醇装置开工率73.4%,环比上周上升0.07%,同比往年同期下降2.3%,处于历史中等水平。西北甲醇开工率81.04%,环比上周上升0.46%,同比往年同期下降4.4%,处于历史中等水平。华东开工率55%,环比上周下降1.19%,同比往年同期下降4.63%,处于历史中等水平。下周,兖矿国宏64万吨/年装置停车,久泰200万吨/年装置是否停车未定。但甘肃华亭60、宁夏鲲鹏60、内蒙古远兴100、中原大化50、陕西黄陵30及内蒙古易高30万吨/年等装置计划恢复。本周海外甲醇装置开工率69.13%,环比上周下降0.64%,同比往年同期上升8.85%。海外供给回升,进口存增量预期。 需求端:本周MTO开工率环比上周下降0.85%。MTBE开工率较上周上升0.12%。醋酸开工率较上周下降4.37%。二甲醚开工率较上周上升0.42%。甲醛开工率较上周下降0.24%。MTO利润修复,下周开工预计持续回升。 库存:本周甲醇内陆库存环比上周下降2.76万吨,同比往年同期下降7.16万吨,处于历史中等水平。港口库存环比上周降库0.36万吨,同比往年同期下降9.13万吨,处于历史中等水平。 预期:海外装置逐步恢复,进口预期增量。挪威天然气装置检修结束,欧洲气价大跌,成本驱动走弱。预测价格震荡偏弱。 聚丙烯 PP日评: 供应端:PP开工率82.16%,拉丝排产比例29.94%,纤维料排产比例8.07%。海内外价格倒挂,进口窗口关闭。 需求端:塑编、 PP注塑、PP管材、CPP等行业开工小幅下降,PP无纺布、胶带母卷等行业开工略微上涨,BOPP维持稳定。PP下游行业平均开工下降0.25%至48.61%,较去年同期低1.30%。 库存:石化聚烯烃库存66.5万吨,较前一工作日累库1.5万吨,同比往年同期下降7.5万吨,处于历史低位。 预测:供需双弱,预测价格震荡偏弱。 聚乙烯 LLDPE日评 供应端:PE开工率82.12%,线性排产为34.47%。海内外价格倒挂,未来进口维持较低水平。 需求端:下游制品平均开工率环比上周上升0.48%。其中农膜整体开工率环比上周上升0.53%;PE管材开工率环比上周上升1.00%;PE包装膜开工率环比上周上升0.37%;PE中空开工率环比上周上升0.06%;PE注塑开工率环比上周上升0.33%;PE拉丝开工率环比上周上升0.78%。 库存:石化聚烯烃库存66.5万吨,较前一工作日累库1.5万吨,同比往年同期下降7.5万吨,处于历史低位。 预测:供需双弱,预测价格震荡偏弱。 LPG LPG日评 供应端:本周国内液化气日均商品量52.48万吨,环比上周降0.87%。下周,华北一家炼厂装置恢复,西北供应有下降预期,预计下周国内供应量下滑。 需求端:本周PDH开工率72.70%,环比上周上升0.84%。MTBE开工率67.15%,环比上周上升1.58%。烷基化油开工率47.41%,环比上周下降1%。随着天气回暖,民用气需求逐步下降。PDH利润转正,厂家开工意愿增强,化工需求走强。 库存:本周企业库容率水平在28.48%,环比上周下降1.64%。港口库存284.51万吨,环比上周增加11.86万吨。 预测:PDH利润扭亏为盈,预测未来开工有望持续回升。预测LPG震荡回升。 纯碱玻璃 1、市场情况 玻璃:今日全国均价1861元/吨,环比上一交易日价格+5元/吨。沙河市场成交一般,今日价格涨跌互现,小板市场售价略有松动,部分品牌大板价格小幅上调。华东市场今日价格持稳操作,整体产销过百。华中市场近日出货良好,部分企业今日价格上调2元/重箱。华南市场中下游刚需备库,多数企业产销仍能平衡及以上,部分厂家车辆运输紧张。 纯碱:今日, 国内纯碱市场走势稳定,企业出货顺畅,产销尚可。装置影响波动不大,相对平稳。部分企业库存低,货源紧张,提货慢。下游需求一般,维持安全库存。近期供需维持,现货相对坚挺。 2、市场日评 近期房地产新房销售持续走弱,房企资金延续紧张状况,玻璃下游回款和订单一般,市场面临供给增加、需求淡季和高利润等压力,淡季玻璃并未大幅累库,刚需表现较好。近期政策利好,玻璃需求预期改善,09合约仍有保交楼需求释放的可能,01合约需求预期断层,近期下游开始补库,玻璃厂库存下降,价格上涨,利多近月,建议做多近月或正套 。 当前市场博弈点在现货可能的短期紧缺和远兴能源出产品的速度。近期远兴能源阿拉善纯碱项目一期第一条线试产成功,预期第一条线7月份达产,后续其余生产线逐条投料试车。远兴投产后,有一个产品调试逐步达产的过程,基本符合之前的预期,仍然维持正套或逢高空远月的观点,后市是现货可能的短期紧缺和远兴能源出产品速度的赛跑,关注远兴出产品的情况。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
lg
...
混沌天成期货
2023-07-19
上一页
1
•••
473
474
475
476
477
•••
660
下一页
24小时热点
暂无数据