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【能化早评】地缘缓和但宏观情绪走强，油价或仍有反弹

化早评 | 2025年7月1日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、硅链原油供应端：伊以达成停火，地缘冲击告一段落。战争风险解除后，目前仍然是OPEC+加速增产的格局，同时特朗普开始催促国内页岩油增产。需求：EIA数据显示美国表需回升但仍弱于去年，美联储正面临特朗普压力，美元继续走弱。库存：截至6月20日，EIA原油库存下降584万桶/日，汽油库存下降208万桶/日，馏分油库存下降407万桶/日。去库大超预期。观点：地缘风险解除后，OPEC+加速增产的预期仍在，但宏观情绪开始risk on,供需不共振，若OPEC+增产不及预期，在当前处于旺季且库存偏低情况下，油价有可能再出现一波反弹。 PTA/MEG PX-PTA：供应端:截止6.25日，PX开工微降至82.7%，7月开工中等偏低水平；PTA开工降5,.3至78.56%，因估值上升部分PX6月检修装置延期至7月。需求端：卓创数据截止6.25，聚酯开工持稳至89.7%，上周五因事件冲击，下游产销放量，预计聚酯6月开工维持高位。终端织造开工小降至67.6%，订单库存拐头，抢出口结束叠加淡季，需求趋于下降。观点：PX、PTA预计7月仍在去库期，格局仍较好，供应预期不高，需求转弱预计要7月韧性仍大，同时短期基差高支撑盘面；估值中性，震荡。中期8月后的逻辑为高供应弱需求，但考虑到需求韧性，预计震荡偏弱。 MEG：供应端：卓创数据，截止6.25日，开工降2.5至55.7%中等水平，利润较好。海外伊朗地缘冲击，装置已重启。美国乙烷许可已放开。需求端：卓创数据截止6.25，聚酯开工微升至89.7%，上周五因事件冲击，下游产销放量，预计聚酯6月开工维持高位。终端织造开工小降至67.6%，订单库存拐头，抢出口结束叠加淡季，需求趋于下降。库存端：截至6月30日，隆众数据华东主港库存继续下降至48.2万吨，库存偏低水平。观点：乙二醇库存压力最小，国内外装置重启，是短期走弱的核心，但基本已利空出尽，可作为多配。中期高利润带来检修回归，前置需求结束后也看弱，但低库存与产能过剩背景下，整体仍维持震荡格局。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1173元/吨，环比上一交易日-1元/吨。沙河工厂出货尚可，部分经销商及期现商补货，小板抬价略走高，下游亦按需采买。月底华东市场操作气氛偏淡，在出货压力下多数企业价格相对灵活，市场低价不断增多，江苏、浙江地区成交重心微幅下移。华中市场今日价格偏稳操作，中下游拿货积极性一般，逢低采买为主。华南区域企业出货各异，厂家根据自身出货情况涨跌互现，多数下游采购维持刚需。东北区域企业出货整体一般，当地需求整体弱势，下游采购相对谨慎。西南区域四川区域浮法玻璃白玻价格略有补跌，目前成都本地地销价格1100-1140元/吨左右，云贵主流1100元/吨，量大仍可优惠。纯碱：国内纯碱市场低位震荡，市场交投气氛一般。纯碱装置震荡调整，发投碱业及陕西兴化停车检修，博源银根产量恢复稳定，供应窄幅波动。下游需求表现不佳，拿货情绪谨慎，适量低价补库。预计短期纯碱市场偏弱调整，成交灵活。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，后市房地产竣工将持续下降，玻璃需求持续下降。今年玻璃需求缓慢恢复，日熔量低位震荡，当前供需趋于供需平衡。当前矛盾：6月底玻璃下游深加工订单天数继续下降，需求继续走弱，供需双弱，库存处于高位，库存压力较大，向上动力不足，仍建议逢高空。观点：偏空。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：本周碱厂检修，产量下降至71万吨左右，供需过剩，市场情绪受煤价反弹影响而好转。厂家集中检修只是把检修计划提前，对供需过剩格局影响不大，后市仍有大产能计划投产，加剧产能过剩程度，在纯碱库存高位和没有产能去化的情况，每次市场炒作上涨都是很好的做空机会，仍建议逢高空。我们认为煤价利润较好，减产不具有持续性，煤价再次回落的概率较大。观点：偏空。甲醇甲醇：供给：国内高利润高供应，开工弹性有限，5%以内；进口端伊朗进口仍存变数，当前听闻伊朗半数装置重启中，至目前发货正常，但节奏偏慢，7月预计110-120万吨水平，8月进口待定（暂不受影响预计130-135万吨），关注重启、装船情况。需求：下游开工高位水平，MTO因前期利润偏好开工已基本至高位，传统需求开工超预期，特别醋酸受聚酯高开工支撑。但下游利润普遍较差。同时沿海MTO检修传闻增多（2%）。库存：总体库存水平偏低，港口库存再次上升；但预计7月整体累库节奏可能放缓。结论：短期矛盾仍在伊朗装置上，何时全开、港口兑现快速累库是关键。2400以上的估值偏高，目前看7月累库放缓（如果需求弱化，可能还是超预期累库），8月再次加强，对09合约仍维持看空，预计下边际随着累库，仍能测试2300以下支撑。中期逻辑，下半年供应无新增而下游高投产，同时若叠加冬季伊朗提前限气，供需格局较去年底会更好，因此对01、特别05合约维持低多观点。但要注意的是MOT的负反馈约束，仍不容忽视，冬季驱动向上，但震荡大格局目前看还是难突破。硅链工业硅日评：供应：本周工业硅周产量转降；西北合盛临停、西南开工转稳。丰水期西南产量回升兑现中，但云南开工目前还不及预期。合盛关注短停情况。需求：需求预期整体有好转。多晶硅产量转升，预计7月产量大增20%。有机硅产量回升至中位水平，继续回升空间不大。库存：本周库存合计（含仓单）-1.2万吨，显性库存合计近110万吨水平。仓单持续下降，关注仓单是否上升，听闻昨日套保旬盘大幅增多，8000以上西北套保有性价比，8500附近西南套保盘也能打开。结论：本轮反弹主因供需边际改善、煤-电转升、同时盘面低价至仓单持续流出。目前新驱动主要看供应，工业硅合盛后续是否复产是关键，如果合盛维持低开工，预计供需平衡甚至月去库2-3万吨，库存压力仍大，震荡观点。如果合盛后续继续重启，未来累库格局就不变，下行趋势未改。关注8000以上仓单是否增加，从行业开工弹性来说，反转可能性低。多晶硅日评供应：多晶硅开工、产量开始转升。限产未达成一致意见，市场传7月多家企业提产，总产量预计增量在1.2-2.4万吨，约20%增量。上周开始市场频传限产、收储、限价消息，为小作文，落地难度极大。近两日现货持稳。需求：下游排产仍有下调预期，均转累库，价格仍在走弱。光伏5月装机大超预期，可能透支下半年需求较大。光伏玻璃、光伏边框7月订单大幅下降。光伏治沙消息利好，但周期要到2030年。库存：多晶硅库存+0.45万吨，绝对库存量27万吨，约3个月用量。仓单近两周持稳至2600手，仓单最低现金流成本3万元附近，3.4万元以上预计仓单开始有吸引力。结论：硅料近期反弹一是与短期仓单成本有关；其次外部宏观、煤转暖，工业硅持续上涨，三是市场小作文增多，因此主要是空头减产反弹。但需求未见底，供应兑现上升概率大，高库存难解决，供增需弱下行驱动在加强，因此仍维持趋势看空观点，关注3.4万元附近仓单是否再次上升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货07-01 09:05

苯乙烯维持偏弱格局

压制近期，随着中东地缘因素弱化，国内原油期货大幅下挫。在成本支撑弱化背景下，苯乙烯期价随即回吐此前涨幅。展望后市，一方面，装置产能利用率继续提升，供应仍将保持稳步增长趋势；另一方面，下游需求清淡，苯乙烯库存累积压力将持续增加。近期伊朗和以色列宣布正式停火，原油溢价大幅回吐，进而拖累能化板块走势。上周二，国内苯乙烯期货2508合约大幅下跌4.86%，至7226元/吨附近。虽然之后几个交易日该合约维持震荡企稳走势，但反弹乏力，期价在7200~7400元/吨区间内窄幅整理。鉴于目前苯乙烯供需结构不佳，预计后市期价或维持震荡偏弱格局。地缘因素弱化苯乙烯的主要原料是纯苯和乙烯，二者均为石油炼制的产物。因此，原油价格的涨跌会影响纯苯和乙烯价格波动，进而直接决定苯乙烯的生产成本。本轮原油价格剧烈波动，可谓“成也地缘，败也地缘”。数据显示，自以伊冲突发生以来，国内外原油期货价格涨幅显著，其中国内原油2508合约累计涨幅达22%。驱动本轮油价大幅走强的主要逻辑是中东地缘冲突升级。一方面，伊朗作为产油国，面临能源设施损毁、产出下降、出口受阻等风险。另一方面，若伊朗封锁霍尔木兹海峡，波斯湾其他产油国也将面临石油外运停滞的风险。然而，就在上周末美军轰炸伊朗核设施，市场担忧中东局势面临失控之际，伊朗和以色列宣布正式停火，这使得原油溢价快速缩水。本周一夜盘，国际原油期货价格止涨转跌；本周二，国内原油期货价格更是大幅重挫9%。在成本支撑弱化背景下，苯乙烯期价随即回吐此前涨幅。供应压力回升国内苯乙烯装置利润有所回升。数据显示，截至2025年6月中旬末，国内苯乙烯非一体化装置理论利润回升至229元/吨，周度小幅增长53元/吨，环比增幅达30.11%，企业产销盈利获得明显改善。装置利润改善推动企业生产积极性稳步提高，前期停车的几套装置陆续复产。据了解，上周国内东北和华东地区各有一套苯乙烯装置重启，叠加前期已重启装置产能持续释放，周内产出增量明显，整体供应呈现增长势头。据统计，截至6月20日当周，国内苯乙烯工厂产能利用率回升至79.01%，周度增长5.20个百分点。受此影响，当周国内苯乙烯工厂产量达36.19万吨，周度增长2.38万吨，增幅达7.04%。据隆众资讯预测，受重启装置持续影响，叠加个别工厂负荷存在小幅提升空间，预计6月下旬国内苯乙烯产量将进一步增长，装置产能利用率或继续提升至79.5%，周度供应量回升至36.5万吨。由此可见，后市国内苯乙烯供应端仍将保持稳步增长趋势。下游需求清淡据隆众资讯统计，上周EPS部分工厂因库存压力小幅降低负荷，导致需求量下降。受此影响，截至上周末，苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量合计为24.73万吨，周度减少0.22万吨，降幅0.88%。在上周苯乙烯供应压力增强而下游需求减弱的背景下，本周初国内苯乙烯库存小幅增长。据隆众资讯统计，截至2025年6月23日，华南苯乙烯主流库区总库存量为1.8万吨，周度增加0.55万吨；江苏苯乙烯港口样本库存总量为8.5万吨，周度增加1.87万吨，增幅28.21%；国内苯乙烯工厂样本库存量为18.88万吨，周度增加0.41万吨。整体来看，国内苯乙烯累库压力有所增加。综上所述，随着中东地缘因素弱化，原油期货大幅下挫，成本支撑减弱导致苯乙烯回吐此前涨幅。鉴于目前国内苯乙烯供应压力趋增而下游需求疲弱，预计后市国内苯乙烯期货2508合约或维持震荡偏弱走势。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网07-01 09:05

纯苯现货供需概况

库存、进口价格、政策等因素影响。另外，原油、纯苯下游产品利润、纯苯—苯乙烯价差、PX生产利润、大宗商品行情等也会影响纯苯价格走势。来源：期货日报网

期货日报网07-01 09:05

上海期货交易所2025年06月30日石油沥青仓单日报

99qh06-30 15:58

上海期货交易所2025年06月30日原油仓单日报

区交割仓库本日数量增减中质含硫原油单位: 桶上海洋山石油 190000 0 浙江中国石化册子岛 0 0 中化兴中 0 0 大鼎石油 0 0 合计 0 0 山东中国石化日照 0 0 山港青岛实华 0 0 弘润油储 1347000 0 山港海业董家口 954000 0 山港日照油品 0 0 山港华港石油 440000 0 合计 2741000 0 广东中油湛江 0 0 中国石化湛江 488000 0 合计 488000 0 辽宁中油大连保税 1237000 0 中油大连国际 263000 0 北方油品 0 0 合计 1500000 0 海南中国石化海南 0 0 国投洋浦油储 0 0 合计 0 0 广西中油广西国际 992000 0 河北中国石化曹妃甸 0 0 总计 5911000 0

99qh06-30 15:58

分析人士：可维持多头判断

将继续低于往年季节性水平，考虑到今年以原油为代表的大宗商品价格偏弱，价格对企业盈利的拖累将持续。所以，笔者认为，A股企业盈利可能出现温和修复，不太可能出现“V”形反转，盈利增速或逐渐小幅抬升。 7月将进入中报密集披露期，一般会对A股形成利好驱动。“如果中报显示企业盈利改善，在估值偏低（除科创板块外）和流动性充裕的情况下，A股容易触发盈利修复行情。如果中报显示企业盈利改善不及预期，则增量政策大概率出台，政策驱动的上涨行情值得关注。”程小勇表示。 “7月上半月市场交易情绪或保持在较高水平，微观流动性维持中散户和杠杆资金主导的增量博弈环境，盈利端可能产生的预期差不多，且二季度国内经济增长压力有所上升，7月中共中央政治局会议的表态或偏积极，政策层面也有博弈空间，因此投资者对股指市场可维持多头判断。”许青辰说。来源：期货日报网

期货日报网06-30 08:45

CFTC：截止6月24日当周洲际交易所(欧洲)原油期货和期权持仓报告

截止6月24日当周洲际交易所(欧洲)原油期货和期权分类持仓报告：合约单位:（1000 桶的合同）总持仓量:983312 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 113327 87380 295601 561533 590557 970461 973538 12851 9774 较6月17日当周总持仓量变化(-46462) -13820 -11213 -4841 -27506 -30606 -46167 -46660 -295 198 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 11.5 8.9 30.1 57.1 60.1 98.7 99 1.3 1 (交易商总数：135) 24 39 54 63 62 123 120

Elaine06-30 00:00

CFTC：截止6月24日当周洲际交易所(欧洲)原油期货持仓报告

截止6月24日当周洲际交易所(欧洲)原油期货分类持仓报告：合约单位:（1000 桶的合同）总持仓量:782607 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 110641 110254 189917 469992 473479 770550 773650 12057 8957 较6月17日当周总持仓量变化(-26429) -12356 -11863 7254 -20918 -22032 -26020 -26641 -409 212 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 14.1 14.1 24.3 60.1 60.5 98.5 98.9 1.5 1.1 (交易商总数：129) 20 41 50 59 58 116 113

Elaine06-30 00:00

【棕榈油周报】地缘缓和原油下跌，生柴政策有一定支撑

年6月28日农产品-棕榈油地缘缓和原油下跌，生柴政策有一定支撑观点概述：本周棕榈油加权下跌1.8%。本周地缘冲突缓和，原油指数大跌12%，油脂板块包括美豆油均跟跌，后在巴西生柴政策的利好下，企稳小幅反弹，棕榈油跌幅小于豆油和菜油。供给端：马来西亚棕榈油总署（MPOB）公布，马来西亚2025年7月毛棕榈油出口关税下调至8.5%，参考价下调至3730.48令吉/吨，低于6月的3926.59令吉/吨；马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新数据显示，2025年6月1-25日马来西亚棕榈鲜果串单产增加4.09%，出油率下调0.05%，棕榈油产量增加3.83%；马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚6月1-20日棕榈油产量预估减少4.55%，其中马来半岛增加0.25%，沙巴减少13.27%，沙捞越减少4.56%，婆罗洲减少11.06%；ITS数据显示：马来西亚2025年6月1-25日棕榈油产品出口量为1134230吨，较上月同期出口环比增加72641吨，增幅6.84%；印尼棕榈油协会（GAPKI）数据显示，2025年4月份印尼毛棕榈油产量448万吨，上月为439万吨；棕榈油（含精炼棕榈油产品）出口178万吨，低于去年同期的218万吨；4月底棕榈油库存304万吨，上月为204万吨；印尼棕榈油5月出口量环比大增43.3%，增加了59.9万吨，5月毛棕榈油出口量环比增长超四倍；德国分析机构Oilworld预计，印度尼西亚将在2025年大幅增加棕榈油出口量，达到2500万吨，比去年增加100万吨。需求端： 6月25日，据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；EPA美国环保局提议2026年生物质基柴油（BBD）的强制掺混要求为56.1亿加仑，相较于2025年的33.5亿加仑有显著增加，也高于近期市场预期的46.5亿到52.5亿加仑；受马来西亚基准棕榈油价格突然飙升影响，印度炼厂接连取消了原定于7-9月交付毛棕榈油（CPO）订单；印度5月棕榈油进口量为592888吨，4月为321446吨，环比大增84.44%，印度5月植物油进口总量为1187068吨，4月为891558吨，环比增加33.15%；据欧盟委员会，截至6月22日，欧盟2024/25年棕榈油进口量为276万吨，而去年同期为341万吨。策略建议：地缘冲突缓解，原油大幅下跌，油脂板块均有所回调；目前棕榈油处于季节性增产阶段，后续仍有累库预期，但巴西生柴政策利多，美国生柴政策超预期，下方有一定支撑，短期震荡，关注生柴政策和宏观驱动。农产品组：张磊 Z0019369 13641667560

混沌天成期货06-29 09:05

集运有所提振，股指大幅回调-2025年6月27日申银万国期货每日收盘评论

，国际油价回落，成本支撑弱化。后续关注原油为主的成本端原料已经降温，以及短期依然是处于季节性需求淡季的现实。【原油】原油：油价下跌1.37%。6月25日特朗普称美国与伊朗下周将举行会谈，并可能签注一项协议。衡量美元兑一篮子货币的美元指数跌至三年低点也支撑了油价，美元贬值使得石油对其他货币持有者来说更便宜，增加了需求。周四美元兑欧元和英镑下跌，交易员预计美联储降息幅度将大于此前预期，引发市场广泛出售美元。后续关注OPEC增产情况。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.37%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.74%，环比下降2.79个百分点。沿海整体库存稳中下降。截至6月26日，沿海地区甲醇库存在74.09万吨（目前库存处于历史的中等位置），相比6月19日下降0.35万吨，跌幅为0.47%，同比下降0.95%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在22.45万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计6月27日至7月13日中国进口船货到港量为66.4万-65万吨。截至6月26日，国内甲醇整体装置开工负荷为78.10%，环比提升0.66个百分点，较去年同期提升8.80个百分点。甲醇短期偏多为主。【橡胶】橡胶：本周天然橡胶期货走势震荡。天然橡胶产胶区新胶供应受到降雨等气候影响，原料胶价格受到一定支撑。青岛地区总库存近期波动，关注后续是否能够持续去库，随着新胶开割推进，供应端压力逐步显现，后期需关注下游变化，夏季终端消费淡季，短期走势预计上行空间有限。 03 黑色【铁矿石】铁矿石：原料端在利润驱动下需求表现较强韧性，铁水产量目前处于回落状态，预计回落速度和空间有限，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，海漂库存较大，中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂生产进度，短期缺乏明显驱动，关注钢坯出口持续情况，铁矿石短期存支撑，后期震荡偏弱看待。【钢材】钢材：当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水仍处高位缓慢回落的情况下，钢材供应端压力逐步体现。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。考虑到6 月南方进入传统雨季，建材需求或将呈现季节性回落。板材消费也即将进入淡季，叠加海外关税政策影响，后期板材需求预计走弱。钢材市场整体面临供需双弱局面，短期出口暂无明显减量，表需数据维持韧性，螺纹短期比热卷弱势，后期热卷需求端表现预计走弱，整体偏弱震荡运行。地缘冲突升级或带动商品整体具备一定向上动能，终会回归产业逻辑，近期波动率增加谨慎参与。 04 金属【贵金属】贵金属：老铺黄金出海“首战告捷”：客流强劲，95%为本地顾客，每小时成交4-10张订单。摩根大通表示，老铺黄金新加坡滨海湾金沙店于23日至24日期间人流络绎不绝，店铺销售转化率超过95%，每小时成交4-10张订单。摩根大通将老铺黄金目标价从1149港元上调至1249港元，预计2025-2027年销售额和净利润复合年增长率分别达到68%和76%。【铜】铜：日间铜价收涨超1%。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。【锌】锌：日间锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.98%。美联储宽松预期走强，有色板块得以提振。基本面角度，氧化铝运行产能高位震荡，现货货源较为宽松，但成本端支撑已现，氧化铝盘面走势陷入震荡局面。据SMM消息，短期内电解铝存在铸锭量减少、需求趋弱的变化，周内铝锭社会库存环比提高，但仍然位于偏低位置，沪铝或高位震荡运行。铝合金期货抄底情绪已部分发酵，市场对于后续基本面走势态度或较为中性，接下来或以震荡为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.58%。据SMM消息，印尼镍矿供给整体依然偏紧，当地对菲律宾镍矿需求增强，菲律宾镍矿价格走强。此外，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商原材料库存较为充足，采购积极性不高，同时镍盐企业有减产预期，导致镍盐价格或温和上涨。不锈钢需求处于传统淡季，价格以震荡整理为主。基本面角度，镍市多空因素交织，镍价可能以震荡运行为主。【碳酸锂】碳酸锂：锂矿价格近期有止跌迹象，根据SMM显示，碳酸锂周度产量环比增加656吨至18127吨，增量主要是锂辉石提锂，锂云母提锂次之，6月产量供应环比增速明显。据各家初步排产数据来看增量不显。库存端，周度库存重回增加，周度环比增加1117吨至133549吨。一方面，当前矿山端并未有新的停减产动作，同时，从国内排产来看，6月过剩格局将进一步扩大；另一方面，锂矿的价格表现相对滞后，如果锂盐价格快速走强，生产和套保动力将再次显现，对价格进一步产生压力，就目前来看，锂矿库存已经得到一定消化。当前价格水平基本处在阶段性底部区间，但实际基本面没有出现拐点，维持偏弱看待。 05 农产品【油脂】油脂：今日油脂震荡收涨，据SPPOMA数据显示，2025年6月1-20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加2.67%，出油率环比上月同期减少0.03%，产量环比上月同期增加2.5%。马棕本月产量可能受到工作日偏少的影响而出现环比下滑，且美国生物燃料政策提振美豆油需求。但原油的大幅下跌拖累油脂表现，预计短期油脂偏弱震荡。【豆菜粕】蛋白粕：今日豆粕偏弱震荡，菜粕小幅收涨。根据USDA周度作物生长报告，截至6月22日当周，美国大豆优良率为66%，低于市场预期的67%，前一周为66%，上年同期为67%；播种率为96%，低于市场预期的97%，此前一周为93%，去年同期为96%，五年均值为97%；出苗率为90%，上一周为84%，上年同期为89%，五年均值为90%；开花率为8%，上年同期为7%，五年均值为7%。尽管中西部部分地区的高温湿热天气对牲畜养殖造成一定压力，但整体来看，大豆作物生长条件良好，未来几周还将迎来适度降雨，提振大豆产量前景，美豆期价出现回落。国内方面，近期国内油厂开机大幅回升，油厂持续高开机、高压榨，豆粕累库节奏预计将加快，国内供应压力将继续压制连粕表现。 06 航运指数集运欧线：EC震荡，08合约收于1805点，上涨2.33%。盘后公布的SCFI欧线为2030美元/TEU，环比上涨195美元/TEU，基本对应于06.30-07.06期间的订舱价，反映7月船司的提涨情况但不及预期。近期美西运价的快速见顶和迅速回落以及马士基在7月连续两周的调降令市场对于欧线运价在7月中旬见顶预期加强，市场跟随预期转弱。目前统计到的欧线在接下来的7月8月周均运力投放仍接近29万TEU，较为充裕，再加上马士基带头降价揽货行为对市场预期的影响，预计随着旺季预期的边际变化，后续市场将逐渐转为博弈旺季见顶后的淡季现货运价。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货06-28 09:08

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