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EIA：截至06月14日当周美国原油库存457,105千桶，较上周减少2547千桶

美国能源部：截至06月14日当周美国原油457,105千桶，较上周减少2547千桶

Elaine2024-06-21

美元走软金属普跌沪铅、焦炭均跌超1% 氧化铝涨1.34% 沪银涨2.22%【SMM午评】

、美国5月谘商会领先指标月率等数据。原油方面：原油期货窄幅波动，截至11:42分，美油跌0.12%，布油跌0.16%。美国能源信息署(EIA)报告原油库存下降。EIA称，截至6月14日的一周内，原油库存减少250万桶，降至4.571亿桶，调查显示分析师预期为减少220万桶。EIA称，俄克拉荷马州库欣美国原油期货交割中心库存增加30.7万桶。花旗集团研究部周五称，三季度全球原油和成品油供应缺口为20万桶/日，如果仅就原油而言，供应缺口更大。花旗表示，根据国际炼油协会的数据，预计本月将有150万桶/日的炼油能力从维护中恢复，下个月将有250万桶/日的炼油能力恢复。该投行称，今年夏天会出现季节性紧缺，尤其是原油方面。油价将在夏季高峰期迎来看涨行情。现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-06-21

恒力期货能化日报20240621

口有回升预期；策略：低多风险提示：原油大幅波动风险。煤化工尿素方向：宽幅震荡，谨慎追空行情跟踪：1.海外尿素市场回温，但出口政策抑制情绪，国内基本面上涨驱动不足。供应方面，产量缓慢恢复，昨日日产17.41万吨，较上一工作日减少0.50万吨，较去年同期增加0.20万吨。需求方面，工业按需采购，复合肥减弱，大部分地区追肥尚未启动，前期高温干旱下农需有所放缓延后，多以阶段性为主，整体需求支撑不如上月，供需当前偏宽松。若之后新增投产和淡储放量计划兑现，供应压力会再次增大 2..现货端，昨日尿素市场大稳小动，东北市场低端价格成交为主，主流地区市场偏弱运行，成交一般。价格上方有政策和供应压力，但当前仍处于追肥旺季，苏皖地区预计月底追肥，旱情若缓解北部地域追肥也有启动预期，且库存处在低位，海外市场也有所回温，下方支撑仍在向上驱动：下游刚需，企业库存下降向下驱动：淡储，保供稳价风险提示：天气情况、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：观望。理由：淡季抑制，但供需矛盾未激化。逻辑：港口方面，弱基差延续，约09-8/-15，与月差的contango结构统一。基差泡沫挤完后，港口下跌空间有限，但由于慢累库进程，盘面主要以调整为主，低位不宜追空，且短期方向不明朗。内地局部偏弱调整，也是制约深跌的一个因素。维持观点，主力合约将面对慢库存和淡季弱供需的反复拉扯，向上驱动得等待供需节奏配合。月差延续结构性反套，但波动空间有限。策略：观望。风险提示：油价异动；关注近期抵港情况。建材化工纯碱方向：短期偏弱行情跟踪：本周纯碱较周一涨0.84万吨，目前现货送到价降至2050-2100元/吨，期现商报价在2030元/吨，目前纯碱处于中下游对上游的负反馈阶段，需求端下游原料库存中性，玻璃厂仍在降原料库存中，消耗前期备货为主，在夏季检修增多前，碱厂仍处在短周期的累库阶段，现货价格有所承压。尽管6月上旬厂家检修量减少，短期供应端或有承压，但夏季高温下检修仍会对价格形成支撑，同时无法防备碱厂供给端不出现新问题，而需求端看，浮法玻璃暂无法出现集中冷修，而光伏玻璃持续新点火，重碱的刚需仍然会维持稳中有增，而轻碱需求多为是消费行业，也会受到宏观强预期的支撑，进入夏季现货价格仍有较强支撑。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产向下驱动：投产进度放量、进口碱到港策略建议：暂观望，等待2000附近低多机会风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：短期偏弱调整，但估值不高行情跟踪：本周玻璃环比累库169.0万重箱，环比+2.91%，现货价格维持在1570元/吨，时间偏向于梅雨季淡季，外加需求端受到近期期现商负反馈影响，近期产销较弱，玻璃处于阶段性需求弱势阶段，整体上玻璃下方有沙河低库存外加近期产能置换空白期下冷修产线增多的支撑，但上方也受到其他区域高库存以及下游订单未走强的压制，上下空间均有限。刚需端来看，下游订单仍在走弱，目前库存及订单均小幅下降，部分区域家装订单有所放缓，盘面后续重新走强需要地产需求自上而下真正作用到玻璃现实端，目前看政策作用到现实仍需要时间考量。向上驱动：保交楼需求提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：观望或1600以下轻仓逢低多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-06-21

雨过天晴，集运领涨-2024年6月20日申银万国期货每日收盘评论

，长端期债波动或加大。 02 能化【原油】原油：SC上涨0.67%。美国石油学会数据显示上周美国原油库存增加226.4万桶，抵消了市场对夏季需求增长和供应紧缺的担忧。拜登政府暗示，为了在驾驶季节抑制汽油价格，可能从战略石油储备中释放更多石油。美国白宫在X上发布的一篇帖子中表示:“今年夏天，当家庭踏上旅途时，本届政府将努力降低汽油价格。"来自能源服务公司贝克休斯数据显示，上周得克萨斯州西部和新墨西哥州东部二叠纪地层的石油和天然气钻井总数为309座。地质条件的限制将继续影响新井的初始产量增长，并限制该盆地的长期生产潜力。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.08%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在73.51%，较上周上升4.92个百分点。本周期内，受内蒙古、陕西一体化装置恢复运行影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体上行。进口船货陆续到港卸货入库，整体沿海甲醇库存稳中走高。截至6月13日，沿海地区甲醇库存在64万吨，环比上周上涨2.25万吨，涨幅为3.64%，同比下跌26.77%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估28.4万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计6月14日至6月30日中国进口船货到港量60.45万吨-61万吨。截至6月13日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.79%，较去年同期提升3.04个百分点；西北地区的开工负荷为78.72%，较去年同期提升1.63个百分点。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化部分下调100，中石油平稳。煤化工7740，成交一般。周四聚烯烃延止跌反弹。目前，聚烯烃自身下游开始进入淡季，不过，国际原油价格止跌反弹。聚烯烃内盘价格重回区间，后市或延续震荡整理为主。后市角度，继续关注成本的变化，以及部分下游终端开工情况。预计PE09合约波动区间8000—8500，预计PP09合约波动区间7300—7800。【PTA】 PTA：PTA价格收涨于5948元，市场开工在88.5%，港口货源紧张趋势逐步得到缓和，考虑存量及检修装置计划重启，流通宽松预期下的买盘情绪多维持刚需，聚酯工厂排货至月底，近月基差较上周09升水80-110成交，大幅回撤至09升水10-40成交，检修装置目前仅有惠州一套250万吨的装置，下游聚酯工厂负反馈犹存的背景下，PTA供需预期欠佳，叠加聚酯工厂前期多已备货，PTA高基差无法兑现，因此基差逐渐回落。预计下周PTA市场震荡上行为主。【乙二醇】乙二醇：乙二醇价格收涨于4502元，主流市场华东市场日内均价4466元/吨，华南市场、亚洲市场跟随上涨，均有一定的上涨幅度，市场整体缺乏实质性利好支撑。目前支撑乙二醇反弹的主要因素是主港发货数据快速增加，库存再度出现降库趋势，造成库存下降的原因是，4月份隐性库存被大量消耗后，5月供需平衡仍为去库的情况下，显性库存开始被消化。目前库存在75.63万吨，整体来看，近期成本供应及需求端利好支撑不足下，乙二醇走势偏弱为主。【橡胶】橡胶：橡胶周四止跌反弹，顺丁胶原料丁二烯价格偏强，顺丁胶现货价格稳定，成本支撑仍存，天然橡胶方面，随着国内外产区开割推进，供应仍将持续释放，原料端价格仍面临压力，下游方面，夏季汽车产销存在周期性下滑可能，终端提振偏弱，短期预计胶价走势持续偏弱震荡。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周四玻璃止跌。部分城市在房地产政策的变化同时公积金房贷利率以及相关政策推出，市场情绪回暖，对于房地产链消费信心回升，同时对于玻璃基本面改善的信心也增加。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果。短期数据层面据卓创资讯统计，本周玻璃生产企业库存5305万重箱，环比累库97万重箱。纯碱周四止跌反弹。目前纯碱开工率下降供给收缩，库存方面有一定好转，连续回调之后，市场观望情绪上升。后市角度关注供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化，以及下游玻璃的供需实情。同时，仍需看到目前上游库存仍处于高位，消化的压力依然较高。数据层面据卓创资讯统计，本周纯碱库存88.59，万吨，环比增加6.34万吨。 03 黑色【钢材】钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情向基本面偏弱有所转移，多单注意及时高位止盈，产能调控政策逐步落地，等待需求后置带来的做多机会。【铁矿石】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，产能调控政策陆续落地，发运旺季逐渐到来，铁矿基本面压力仍较大。【煤焦】煤焦：日内JM2409、J2409期价冲高回落。焦煤价格涨跌互现，焦炭二轮提降落地。焦煤产量水平高位下滑，上游累库进程放缓，但政策面约束趋于放松、后市焦煤产量仍存抬升空间。焦炭产量延续高位水平，但焦化厂焦炭库存仍处低位、后市需关注焦企累库情况。铁水产量仍处高位，但终端用钢需求进入淡季、钢厂利润水平偏低、铁水产量高位状态难以延续，且目前钢厂原料采购的积极性仍显不足。综合来看，终端用钢需求淡季、铁水产量高位状态的持续性存疑，双焦价格的上方空间或较为有限，关注焦煤产量增速及焦企累库情况。预计JM2409波动区间1400-1700，J2409波动区间2050-2350。【铁合金】铁合金：今日SM2409期价冲高回落，SF2409期价盘整运行。目前澳矿发运受限问题暂未解决，但市场情绪有所降温，港口矿价高位松动，当前锰硅北方成本在7750元/吨左右，产区利润较前期有所收缩；硅铁平均成本在6350元/吨左右，行业利润情况较好。需求方面，终端用钢需求进入淡季，钢厂利润水平偏低，成材产量进一步增长的空间有限，需求端对价格的支撑力度趋于弱化。供应方面，近期锰硅、硅铁产量水平持续回升，市场供需缺口逐渐收窄，整体库存的消化速度仍显缓慢。综合来看，双硅产量回升明显，在需求增量有限的环境下、后市市场供需关系趋向宽松，需谨慎看待价格的上方空间，并持续关注澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间7400-8400，SF2409波动区间6700-7300。 04 金属【贵金属】贵金属：金银行至支撑位震荡后出现反弹。周二公布的美国5月份零售销售额环比增长0.1%，低于市场预期的0.3%，前值则由0%下修至-0.2%，一定程度利好黄金。近期美联储官员们的表态向年内只降息一次偏移。上周所公布美国5月CPI同比上升3.3%，低于预期和前值。但6月利率会议的点阵图显示美联储官员对年内降息预期降至一次，美联储主席鲍威尔在记者会上表示，通胀已经实质性地放缓，但仍然太高，今年迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心，同时再度表示“没有人将加息作为基本预期“。会议并没有受会议前的通胀数据太大影响，我们需要看到通胀数据的连续回落可能才足以影响美联储的表态，9月利率会议前仍有多个数据提供观察。好消息是当前的整体政策框架还处于“寻找降息理由”之下，因而金银并未进一步下破，触及支撑后整体维持震荡，或有技术性反弹，等待更多数据指引。【铜】铜：日间铜价小幅收高。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费，但近期冶炼产量缩减不及预期。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调排产环比回落，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。在前期持续上涨后，铜价可能宽幅波动调整。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收平。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价可能宽幅波动调整。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收涨0.64%，有色版块整体回调。美联储会议指向偏鹰，今年降息预期调整为至多一次，且国内电解铝需求逐渐步入淡季，市场近期变化趋向空头。广西、山东部分氧化铝企业检修，预计氧化铝价格偏强震荡。近期国内电解铝出现累库，反映了铝基本面边际走弱的趋势。供给端，云南电解铝企业陆续复产，国内电解铝日度产量小幅提升。需求端，下游铝加工企业整体开工率有小幅下滑，其中6月份建筑铝型材及铝箔企业进入消费淡季后订单量或表现较弱，而新能源、汽车、电力等领域对工业型铝型材及铝线缆的需求预计基本持稳。短期铝价或基于消费淡季而小幅回调，中长期铝价整体驱动向上，因此可关注回调做多的机会。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨1.32%，部分空头止盈离场。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，镍矿供应整体仍偏紧。国内部分镍铁厂复产，镍铁持续偏紧但紧张程度无进一步加剧，镍铁价格表现基本稳定。不锈钢终端需求疲弱、库存高企、排产下降背景下，不锈钢厂对镍铁采购量减少。近期前驱体需求有所下滑，镍盐供需紧张状况得以缓解，硫酸镍价格支撑走弱。展望后市，下游消费进入淡季，国内电镍累库趋势难改，镍价承压。但考虑到镍矿供给仍偏紧且盘面利润位置较低，预计沪镍下方空间较为有限，短期内或以震荡运行为主。【工业硅】工业硅：今日SI2409期价偏强整理。现货市场成交清淡状态延续，华东553通氧硅价小幅下调至13050元/吨，421硅价维持在13600元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工持续回升，北方硅企开工延续高位，新增产能爬坡背景下市场整体产量进一步攀升。需求方面，目前多数多晶硅企业减产或停产以减轻出货压力，来自多晶硅板块的工业硅需求逐渐走弱；市场淡季氛围浓厚，铝合金企业接单情况未有明显好转，开工水平逐渐下滑；供强需弱格局下有机硅企业仍存去库压力，行业亏损状态难以扭转，后市企业开工存在高位下滑可能。综合来看，需求端对硅价的支撑力度不足，丰水期上游供应压力逐渐增加，市场库存的消化难度加剧，硅价的上方空间较为有限，预计SI2409波动区间11500-12500。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，6月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期。成本端，关于尾渣处理文件发布，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，6月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货小幅回落。根据我的农产品网统计，截至2024年6月19日，全国主产区苹果冷库库存量为169.27万吨，库存量较上周减少23.23万吨。走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价2.9元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【生猪】生猪：生猪期货继续小幅震荡。根据涌益咨询的数据，6月19日国内生猪均价18.30元/公斤，比上一日反弹0.30元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【白糖】白糖：郑糖今日维持震荡。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6500元/吨，云南南华报价维持在6260元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，马棕5月产量增加幅度超市场预估，而出口则略低于前置预期。但是由于国内强劲消费的支撑，使得5月马棕库存累积幅度有限，相比前一个月只环比增加一万吨。马棕高频数据方面，SPPOMMA数据显示2024年6月1-10日，马来西亚棕榈油产量环比减少6.5%；ITS和AmSpec分别预计6月1-15日棕榈油出口量环比下降19.8%和21.6%，而SGS则预计出口增加14.4%。在棕榈油性价比回升的情况下，印度旺盛的油脂进口需求使得马棕出口前景仍有支撑。此外路易达孚将扩大印尼棕榈油精炼业务，印尼棕榈油出口将受到一定影响。国内方面，国内买船增加，但实际到港有所延迟，国内棕榈油库存仍处于低位水平。美豆产区整体天气情况较为良好，美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价较前期回落，豆系支撑减弱。菜油方面，近期新季加菜籽种植进度加快，种植工作进展正常，菜系缺乏天气炒作题材。而国内进口菜籽到港充足，国内菜油库存处于高位，菜油供应充足。综合来看油脂本身基本面改善有限，而近期原油强势的提振下，油脂短期表现将继续强于粕，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8000-8600。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡收涨，菜粕小幅收跌。目前巴西已完成大豆收割工作，阿根廷大豆收获也已接近尾声，收获进度已达到97%。美豆方面产区天气较为顺利施压美豆价格，整体美豆产区降雨尚可，土壤墒情良好，美豆产区干旱比例为1%。美豆种植工作不断推进，截止到6月16日美豆播种率为93%，前一周为87%，去年同期为97%。优良率水平仍处于高位水平，截止到6月16日美豆优良率为70%，较前一周下滑两个百分点，仍处于往年同期偏高水平。目前市场关注重点转移到新季美豆上。月底美国农业部将公布种植面积报告，基于今年美豆进入种植季以来表现，市场多预期该报告或继续上调美豆面积。在种植面积报告预期利空及近期美豆产区天气表现好的影响下，美豆近期以回落为主，连粕跟随下跌。不过在今年夏季到秋季从厄尔尼诺转拉尼娜的环境下，未来美豆产区天气仍存有转干的风险，近期美豆产区已有高温苗头。因此短期豆粕或继续震荡偏弱，但考虑到种植成本支撑及天气风险存在，下方空间有限，豆粕主力区间3300-3600，菜粕主力区间2500-2700。【棉花】棉花：缺乏外盘指引郑棉全天震荡为主。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15786元/吨，较上一日-0元/吨。消息方面，由于古吉拉特邦和马哈拉施特拉邦等主要产棉邦的农民在全球棉价疲软的趋势下倾向于种植豆类和玉米等利润更高的作物，2024年印度雨季的棉花种植面积减少。印度棉花协会(CAI)是棉花行业的顶级贸易机构，该协会认为2024年印度雨季的棉花种植面积将较上一年度的1246.9万公顷减少。在印度北部，印度棉花种植已接近尾声，种植面积减少近一半，因旁遮普邦和哈里亚纳邦等邦的农民生产成本上升。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口利润叠加需求不振，后市有望呈现外强内弱格局。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC全天偏强运行，08合约收于5297.9点，收涨6.24%，再创上市新高，这是自6月11日地缘扰动以来，盘中运行相对最强的一天。黎以冲突或升级，黎巴嫩真主党领导人表示若以军全面进攻，真主党将打击以全境，同时强调，将继续支持加沙地带人民，并要求加沙地带实现完全和永久的停火，地缘升温预期进一步催化多头情绪。从各合约表现来看，此轮上涨近月相对强于远月。近期多家船司调涨7月运价，TCI参考价显示下游对于运价的接受度已至4500/7600，绕航导致的旺季前置预期以及近期欧洲罢工导致的港口拥堵等，使得运价有望延续上行趋势，前期多单继续持有，重点关注7月各船司提涨情况及货量对运价落地的影响。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-06-21

【能化早评】EIA数据偏多，原油继续走强

早评 | 2024年6月21日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：OPEC+会议结果不及预期，尽管三季度延续减产，但给出了10月后恢复额外减产产量的指引。美国产量增长10万桶/日至1320万桶/日。拜登政府表示若油价大涨可能再次抛售战略储备。丹麦在讨论封锁俄罗斯影子舰队出口，潜在影响150万桶/日。美国墨西哥湾遭遇热带气旋，造成沿海洪水，飓风季或持续有供应冲击。以色列制定针对黎巴嫩真主党的军事计划。需求:美国工业产出好于预期，法国提前大选引发对欧洲经济担忧。EIA表需仍然同比不强，欧洲降息和大赛承办或有助于夏季需求复苏。库存端：截至2024年6月13日，EIA数据显示商业原油去库255万桶，汽油去库228万桶，馏分油去库172万桶。观点：地缘紧张，以及旺季需求预期，使原油在7-8月份都是易涨难跌，基差月差结构继续走强，原油看多。 PTA/MEG PX-PTA：终端利润偏弱，成本推动走强供应端：PX-TA检修装置逐步回归，PTA负荷本周稳定在76.3%，PX国内开工率80%，本周或进一步升高。需求端：聚酯负荷回升到90%，需求平稳，但瓶片利润走差，或有负反馈。观点：总体上PX-PTA目前供应缩减处于去库通道，PX，PTA自身环节供需尚可，随着原油企稳回升，PTA-PX也将企稳偏强。 MEG：煤化工继续复产，供需预期宽松供应端：开工率63.3%相比上周基本持稳，浙石化80万吨EG复产，合成气制EG开工小幅回落到65.9%。国内开始节能降碳行动，关注实际影响。需求端：聚酯负荷回升到90%，需求平稳，但瓶片利润走差，或有负反馈。库存端：截至6月10日，华东主港库存为76.1万吨，库存小幅回落。观点：EG装置复产带动供应预期偏宽松，目前矛盾不明显。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：截至20240620，全国浮法玻璃均价1653，较13日价格下降11；本周全国周均价1659，较上周下降4.69。本周国内浮法玻璃现货市场成交重心呈下滑趋势。部分区域受梅雨天气及下游消化库存影响，多数企业出货较前期放缓，库存增加，市场成交亦有松动，操作灵活。纯碱：本周，国内纯碱市场走势弱，价格下调，重心下移。供应端，纯碱企业暂无检修，个别企业负荷波动，趋势看开工和产量保持增加趋势，预计下周产量75+万吨，开工90+%，不排除突发及设备的不稳定等因素影响供应。企业出货放缓，新订单接收弱，现货价格下行。需求端，纯碱需求一般，按需采购为主，低价成交，高价抵触，适量补充库存。近期，轻质有些下游表现弱，经营状况不佳，成品库存高。市场情绪不积极，谨慎采购，价格不稳。周内，浮法日熔量16.88万吨，比13日降1.07%，光伏11.45万吨，环比稳定，周内光伏未点，延迟。下周，计划光伏投放两条线，预计产能2400吨，浮法稳定。综上所述，短期看纯碱走势震荡弱势，成交灵活。 2、市场日评房地产政策持续大利好，放开限购，降低公积金房贷利率，降低首付，地方政策收购房子，政府专项债回购房企土地等等，政策有利于房地产市场稳定，并且国务院再次强调保交房，利好玻璃需求，需求预期有所好转。玻璃近一个月库存变动不大，供需基本平衡，政策利好，供需边际改善。纯碱价格波动较大，对玻璃有一定影响，并且处于玻璃淡季，建议观望。纯碱周产处于历史较高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周部分大厂继续检修，产量继续下将，市场成交价格基本稳定。当前纯碱市场充斥着各种谣言，市场情绪化比较严重，基本面数据相对市场走势基本处于失效状态，建议尝试技术面判断，谨慎操作。甲醇甲醇：供应端：截至6.20日，国内81.4%，环比降2.8%，主要是中天一体化检修。海外开工58%，较上期降4个百分点，主要是非伊装置开始兑现春检，稍下调6月进口预期。需求端：截至6.20日，下游加权开工66.8%，降4个百分点；其中MTO开工率降4%至72%，中天CTO停车。传统下游开工52.5%，降1.7个百分点（醋酸、MTBE等开工均下降）。库存：截至6.19日，港口库存68.96增1.22万吨，工厂库存42.7增1.86万吨。观点：国内外春检高峰将过，国产+进口预计回升，而下游MTO仍难重启，开始兑现累库。中期转震荡观点，整体供需预期仍将偏向累库，慢跌急拉行情。而外部的新变化主要在国内宏观及能源成本预期上。虽然供需仍偏弱，目前很难看到大矛盾（负反馈因为利润起也能因为利润结束，除非最上端的煤和终端的需求有大变化），考虑到09对应Q3，且港口库存仍处于低位，因此不过分看空，待回调结束后，高位震荡的观点（关注累库进度）。 PP PP日评：供应端：截至6.20日，PP开工率降4个至至82.3%，检修逐步回归，但预计至6月中开工仍偏低。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至6.20日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工整体持稳。PP下游行业平均开工继续降0.13至50.23%；订单利润继续走弱。库存：石化聚烯烃库存77.5万吨，本周去库4.5万吨。上游、中游累库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PP下游淡季明显，有一定补库空间（贸易商数据显示开工已近一个月下降进入淡季）；目前供需驱动预期仍偏弱（供需双弱，供应有弹性但当前春检超预期）。现主要还是原油、宏观影响（关注原油企稳情况），虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，在近端需求没有明显崩塌迹象前，预计PP震荡为主（PDH已大幅回升等春检结束后供应弹性大，短期主要受原油-丙烯大涨支撑）。 PE LLDPE日评供应端：截至6.20日PE开工率82.8%，降3个百分点，预计至6月中开工仍偏低。进口窗口关闭。需求端：截至6.20日下游制品平均开工率较上周降0.6至40.6%，较去年低2个百分点。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等下降；订单、利润继续走弱。库存：石化聚烯烃库存77.5万吨，本周去库4.5万吨。上游、中游小幅去库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PE春检略超预期；虽近下游开工转弱（贸易数据显示，近一个月明显拐头向下），但基本面驱动仍不强。主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，市场对远期宏观、政策预期较好，PE09合约供应端压力不大，当原油（定中枢）止跌后预计偏强震荡，多配品种。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-06-21

【SMM金属早参】金属近全线飘红贵金属大涨 | 再生铅减停产影响扩大 | 金属进出口数据一览

、美国5月谘商会领先指标月率等数据。原油方面：隔夜，美油、布油分别涨0.66%、0.61%。此前美国能源信息署(EIA)报告原油库存下降，且数据显示就业市场降温，提振了FED将提前降息的希望。 6月20日LME基本金属注册及注销仓单一览（单位：吨）【5月阳极铜进口量环比大幅回升预计三季度出现下滑】据海关总署数据显示，2024年5月中国进口阳极铜10.00万吨，环比大增53.53%，同比增加12.59%；2024年1-5月累计进口阳极铜39.73万吨，累计同比减少14.21%。【短期铜铝或需看淡季“脸色” 中长期基本面将支撑其大步向前】未来两个月多个消费终端进入传统消费淡季，诸多消费端口面临去库的压力，这将使得铜铝价格的上涨面临着需求端口的压制。从中长期来看，受宏观和基本面等因素支撑，铜价未来将有较大的上涨空间，铝价未来有望再次突破前期高点。【内外价差叠加制裁落地前补库铝型材出口或将持续正增长】据海关数据显示，2024年5月份国内铝型材（税则号76041010，76041090，76042100，76042910，76042990）出口量9.16万吨，环比增长5.57%，同比增加11.30%。2024年1-5月型材出口量累计达42.26万吨，同比增加12.20%。【含铅银精矿银RC持续走低 5月银精矿加贸占比下滑？】2024年1-5月银精矿进口总量累计69.36万实物吨，其中进口加工贸易方式进口的银精矿占比接近六成。秘鲁、墨西哥、玻利维亚等国仍是今年加工贸易方式主要的银精矿来源国。5月，银精矿进口总量约13.64万吨，加工贸易方式占比54.78%。【再生铅减停产影响扩大铅锭社库或延续降势】据SMM调研，本周沪铅2406合约交割完成，又因废料供应矛盾激化，如再生铅最大产区—安徽地区冶炼企业减停产影响较上周扩大，铅锭社会仓库库存由升转降。【5月精炼锌进口大超预期原因几何？】根据最新的海关数据显示，2024年5月精炼锌进口4.4万吨，环比减少0.16万吨或环比下降3.49%，同比增加147.95%，1-5月精炼锌累计进口18.71万吨，累计同比增加253.42%，5月精炼锌出口0.085万吨，即5月精炼锌净进口4.35万吨。【5月国内锡矿进口量持续下滑从非洲国家进口的锡矿有所减量】5月国内锡矿进口量为0.84万吨（折合约3782金属吨）环比减18.28%，同比减54.12%，较4月减996金属吨。1-5月累计进口量为7.91万吨，累计同比减14.49%。5月国内锡锭进口量为637吨，环比减13.22%，同比减82.72%，1-5月累计进口量为7263吨，累计同比减28.55%。【锰矿成交僵持价格博弈明显】从基本面来看，锰矿的结构性缺失并未得到改善，当前港口库存处于近两年低位，目前天津港，高品氧化矿加蓬澳矿以及巴西矿共计109.31万吨。在依旧没有其余矿种作为代替，出现增量到港的情况下，港口的高品氧化矿库存，或将在8月底之前消耗尽，矿商挺价惜售情绪进一步加强。【淡季到来需求下降热卷库存去化压力增加】供应方面，本周热轧检修影响量为12.85万吨，环比上周减少5.61万吨，热卷供应呈现增加状态。需求方面，下游终端仍按需补库为主，且淡季影响慢慢体现，下游需求慢慢减弱，市场观望情绪较强。【上下游博弈加剧镨钕价格波动频繁】近期，镨钕市场价格频繁波动，但整体来看较本月初仍呈现下跌趋势。6月份，氧化镨钕的市场报价最高达到了37.5万元/吨，最低成交价格则曾达到35.5万元/吨。【中国永磁铁出口量连续三个月上涨】据海关数据显示，5月中国永磁铁出口量达到4812吨，环比增长0.6%，同比增长8%。至2月开始，中国永磁出口量已经连续三个月上涨。5月中国磁性材料（稀土永磁铁、钕铁硼磁粉、速凝永磁片、其他钕铁硼合金）总计出口5297吨，环比下降1%，同比增长5%。 Shibor：隔夜报1.8770%，上涨2.40个基点。7天报1.8900%，上涨2.90个基点。3个月报1.9270%，下跌0.20个基点。【沪伦两市铅库存双双回升伦铅库存增至一个月新高】LME公布数据显示，6月5日伦铅库存降至三个月新低180,450吨，而后库存有所回升，最新库存水平为226,950吨，增至一个月新高。上海期货交易所公布数据显示，6月14日当周，沪铅库存继续回升，周度库存增加2.54%至65,584吨。【国家能源局：5月份全社会用电量7751亿千瓦时同比增长7.2%】5月份，全社会用电量7751亿千瓦时，同比增长7.2%。从分产业用电看，第一产业用电量110亿千瓦时，同比增长10.3%；第二产业用电量5304亿千瓦时，同比增长6.8%；第三产业用电量1413亿千瓦时，同比增长9.9%；城乡居民生活用电量924亿千瓦时，同比增长5.5%。【住建部：加快推动收购存量商品房用作保障房】6月20日，住房城乡建设部召开收购已建成存量商品房用作保障性住房工作视频会议。会上，住房城乡建设部明确表示，各地要推动县级以上城市有力有序有效开展收购已建成存量商品房用作保障性住房工作。【国家能源局：合理引导光伏上游产能建设和释放避免低端产能重复建设】国家能源局新能源和可再生能源司司长李创军6月20日在国新办新闻发布会上表示，当前，中国光伏行业确实竞争非常激烈，为了引导产业健康发展，将采取以下几个方面的措施：首先，要巩固国内光伏发电的新增装机市场。我们将坚持集中式和分布式发展并重，一方面将加强建设以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地。来源：SMM

SMM上海有色网2024-06-21

金属近全线飘红氧化铝涨2.42% 沪银、COMEX白银分别涨超3%、4%【隔夜行情】

、美国5月谘商会领先指标月率等数据。原油方面：隔夜，美油、布油分别涨0.66%、0.61%。此前美国能源信息署(EIA)报告原油库存下降，且数据显示就业市场降温，提振了FED将提前降息的希望。 EIA称，截至6月14日的一周内，原油库存减少250万桶，降至4.571亿桶，调查显示分析师预期为减少220万桶。俄克拉荷马州库欣美国原油期货交割中心库存增加30.7万桶。来源：SMM

SMM上海有色网2024-06-21

【原油收市】就业数据增强降息希望原油库存下降原油价格延续涨势

日），美国能源信息署 (EIA) 报告原油库存下降，数据显示就业市场降温引发人们对美联储可能很快降息的希望，原油期货价格上涨。#原油收盘# WTI 7月原油期货收涨0.60美元/桶，涨幅超过0.73%，收报82.17美元/桶。截至发稿，现报81.34美元/桶，涨幅0.78%。（美国西德克萨斯中质(WTI)原油期货走势图，来源：FX168）布伦特原油期货收盘收报85.71美元/桶，收涨0.64美元/桶，涨幅0.75%。截至发稿，现报84.83美元/桶，涨幅0.65%。（布伦特原油期货走势图，来源：FX168）【市场消息分析】 Price Futures Group析师Phil Flynn表示：“市场肯定正在反弹。” 美国能源信息署称，截至6月15日当周，原油库存减少590万桶，而分析师预期为减少190万桶。俄克拉荷马州库欣交割中心的原油库存减少了130万桶。由于美国公共假期，周三没有WTI结算，交易基本保持低迷。更活跃的8月合约上涨60美分，至81.31美元/桶。上周美国首次申请失业救济人数小幅下降，5月份新屋开工量降至近四年来的最低水平，表明第二季度经济活动保持温和。随着美联储收紧政策以对抗通胀，劳动力市场势头与整体经济同步减弱。随着通胀压力减弱，今年降息的可能性仍然存在。周四公布的数据加上上月零售销售表现平淡，使得美联储9月降息的可能性不大。尽管决策者对前景的看法更为强硬，但金融市场预计今年将降息一次或多次。在美国央行制造的更高借贷成本的压力下，经济势头正在减弱。 Comerica 首席经济学家Bill Adams表示：“第二季度的经济指标基本表明，经济活动将再度放缓。疲软的经济活动和劳动力市场数据强化了人们对美联储将在几个月后开始降息的预期……美联储将在9月份首次降息，并在12月份再次降息。” 利率下调可能支撑油价，今年油价因全球需求低迷而受到拖累。美国降息将使世界最大经济体的借贷成本降低，随着石油产量回升，刺激对石油的需求。 ActivTrades分析师Ricardo Evangelista)表示，中东冲突引发的地缘政治风险溢价不断上升也可能继续支撑油价。以色列军队连夜袭击了加沙地带中部地区，同时坦克向南部拉法地区深入。不过，Phillip Nova高级市场分析师Priyanka Sachdeva表示，库存增加的预期目前似乎掩盖了对地缘政治压力升级的担忧。摩根大通大宗商品分析师指出，夏季石油需求上升、炼油厂开工、持续的天气风险，加上 OPEC+ 产油国延长减产，意味着“夏季石油平衡应该会收紧，库存应该会开始减少”。【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】（1）07:01英国6月Gfk消费者信心指数（2）07:30日本5月核心CPI年率（3）14:00英国5月季调后零售销售月率（4）15:15法国6月制造业PMI初值（5）15:30德国6月制造业PMI初值（6）16:00欧元区6月制造业PMI初值（7）16:30英国6月制造业PMI （8）16:30英国6月服务业PMI （9）20:30加拿大4月零售销售月率（10）21:45美国6月标普全球制造业PMI初值（11）21:45美国6月标普全球服务业PMI初值（12）22:00美国5月成屋销售总数年化（13）22:00美国5月谘商会领先指标月率（14）22:30美国至6月14日当周EIA天然气库存（15）次日01:00美国至6月21日当周石油钻井总数（16）21:45美国6月标普全球制造业PMI初值（17）21:45美国6月标普全球服务业PMI初值（18）22:00美国5月成屋销售总数年化(万户) （19）22:00美国5月谘商会领先指标月率（20）22:30美国至6月14日当周EIA天然气库存(亿立方英尺) （21）次日01:00美国至6月21日当周石油钻井总数(口)

慧宣鑫语2024-06-21

内盘基本金属近全线飘红沪银涨超3% 欧线集运涨6.24%【SMM日评】

6月15日当周初请失业金人数等数据。原油方面：截至今日15:49分，美油、布油分别跌0.24%、涨0.01%。石油输出国组织(OPEC，欧佩克)官网6月20日公布，欧佩克一揽子原油参考价格周三报每桶85.54美元，前一日报84.5美元。美国WTI原油在美国政府发布石油库存报告前下滑，该报告因假期推迟一天公布。美国能源信息署(EIA)将于周四23:00公布上周石油库存数据。市场人士周二援引美国石油协会的数据称，在截至6月14日的一周里，美国原油库存增加226.4万桶，汽油库存下降。 SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-06-20

上海国际能源交易中心6月20日指定交割仓库原油仓单日报

中质含硫原油单位：吨地区交割仓库本日数量增减上海洋山石油 190000 0 浙江中国石化册子岛 3000 0 浙江中化兴中 0 0 浙江大鼎石油 0 0 浙江合计 3000 0 山东中国石化日照 0 0 山东山港青岛实华 877000 0 山东弘润油储 1347000 0 山东山港海业董家口 0 0 山东山港日照油品 0 0 山东山港振华石油 0 0 山东合计 2224000 0 广东中油湛江 0 0 广东中国石化湛江 0 0 广东合计 0 0 辽宁中油大连保税 2381000 0 辽宁中油大连国际 2319000 0 辽宁北方油品 0 0 辽宁合计 4700000 0 海南中国石化海南 0 0 海南国投洋浦油储 0 0 海南合计 0 0 广西中油广西国际 230000 0 河北中国石化曹妃甸 0 0 总计 7347000 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量

Elaine2024-06-20

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