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【铝周报】矿价松动下行，成本支撑有限，氧化铝趋势下行
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大幅累库。本周行业重要消息： 1.【印度2023-2028年再生铝需求复合年增长率预计达7-9%】据外媒报道，印度再生铝冶炼厂CMR Green Recycling董事总经理兼董事长Mohan Agarwal预测印度的再生铝需求将强劲增长，2023年至2028年期间，再生铝需求复合年增长率 (CAGR) 将达到7-9%，需求量预计将从2023年的170万吨到2028年增至约240-250万吨。汽车行业有望成为这一增长的主要推动力，预计其需求复合年增长率将达到7-11%。据印度政府2024年1月发布报告，印度汽车行业已超过日本跻身全球第三大市场，目前仅次于中国和美国。（有色宝编译） 2.【2025年1月中国原铝产量初值环比增长0.12%】对中国原铝生产企业进行全样本调研，2025年1月中国原铝产量初值371.98万吨，同比增长3.53%，环比增长0.12%；1月平均日产量为12万吨，环比小增0.01万吨（实产天数31天），本月继续延续投复产与减产并行的态势，随着氧化铝价格的持续下跌，铝企利润环比扩大，西南地区高电价有所回落，西南地区电解铝厂少量复产，其他区域保持相对稳定运行。（Mysteel） 3.【韦丹塔25财年三季度铝产量创新高，同比增长2%达到61.3万吨】韦丹塔近日发布业绩报告显示，2024-25财年三季度（截至2024年12月31日的当季度），三季度，公司合并收入增至3852.6亿卢比，环比增长4%，同比增长10%。三季度，公司合并EBITDA增至1128.4亿卢比，环比增长9%，同比增长30%。三季度，公司税后利润增至487.6亿卢比，环比增长9%，同比增长70%。三季度，公司铝产量创新高，同比增长2%达到61.3万吨，氧化铝产量同比增长7%达到50.5万吨。（有色宝编译） 4.【尼日利亚准备重启年产能20万吨的Alscon铝冶炼厂】据外媒报道，尼日利亚联邦政府最近打算要尽一切可能重启位于阿夸伊博姆州伊科特阿巴西的尼日利亚铝冶炼公司Alscon铝厂。这是该国钢铁发展部长Shuaibu Abubakar Audu王子，在上周四视察Alscon铝厂时表示的。据了解，尼日利亚铝业Alscon铝厂原铝产能20万吨，于1997年开始运营，运行了大约两年后停产，之后在2008年至2013年期间又恢复生产，然后再次关闭直至今日。（天下铝讯） 5.【IAI：2024年12月全球氧化铝产量为1285.2万吨】外媒1月31日消息，国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，2024年12月全球氧化铝产量为1285.2万吨，日均产量为41.46万吨。11月全球氧化铝产量修正为1243.10万吨。其中，中国12月氧化铝预估产量为755万吨，11月修正后为733万吨。（上海金属网编译） 6.【2024年：全球氧化铝产量增长2.6%达14704.7亿吨】外媒1月31日消息，根据国际铝业协会(IAI)的数据，2024年全球氧化铝产量总计14704.7亿吨，同比去年的14331.3亿吨增长2.61%。在2024年的总产量中，冶金级氧化铝占93.95%，产量为13815.1万吨，而化学级氧化铝占6.05%，产量为889.6万吨。2024年第四季度，全球冶金级氧化铝产量为3570.7万吨，比2024年三季度的3486万吨增长2.43%。与去年同期相比，全球第四季度冶金级氧化铝产量比2023年第四季度的3422.4万吨高出4.33%。（上海金属网编译）工业品组：黄一帆 F03114993 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院
混沌天成期货02-09 09:05
弘则研究：对明年钢材直接出口继续保有乐观预期【SMM金属年会】
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动之二：战略性转移，重点在非洲和中东印度基本钢铁品转向净进口格局韩国出口结构转型，中低端制品出口走低竞争力主要在东南亚可以通过铁矿贸易流向来跟踪重点国家及地区的相关表现结论 •对明年钢材直接出口继续保有乐观预期，有望重新回到2015H2-2016H1期间的月均1000万吨左右的水平，钢材直接出口在内需正式见底前都将强势运行。 •增量来自于：1.市场化诉求————以价换量优势的持续；2.中东、非洲等区域需求的稳定增长（对间接出口需求同样存在一定支撑）。但需要注意贸易壁垒对于间接性出口需求的抑制，尤其是汽车及机械类行业。 •竞争力主要在东南亚。老牌出口强国————韩国的出口结构在2018-2020年间逐步转型，中低端制品的出口显著走低；而近几年供应增量比较突出的印度，在钢、铁产品领域近两年转向净进口。后期可以通过跟踪铁矿贸易流向的方式，关注上述几个区域的需求/供应表现。》2024 SMM第十三届金属产业年会专题报道来源：SMM
SMM上海有色网02-08 11:29
恒力期货能化日报20250207
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至美国。2月沙特苯乙烯装置重启，未来对印度纯苯进口或有增加，JG Summit虽然仍处于停车状态，但一船6000吨纯苯将在2月发往中国，中东目前监测到有7万吨左右的货物发往东北亚地区，这可能是影响基本面的一大潜在因素，2024年整年中国仅进口10万吨不到中东纯苯。预计2月中国纯苯进口量仍将处于高位，韩国→中国物流量2月大概率减少，而个别国家苯乙烯装置计划检修或导致纯苯外卖增加。在全市场的看多共识下，中周期维度难看空纯苯，但是高进口压力下，市场仍承压。2、苯乙烯供需：苯乙烯后续驱动一方面在中国的苯乙烯出口，另一方面在终端的预期。3月的出口方向主要集中在东北亚地区，随着新加坡苯乙烯装置和沙特苯乙烯装置重启中国→印度的出口商谈结束，日本苯乙烯装置的计划检修和韩国苯乙烯装置的降负将持续提供给中国苯乙烯出口方向。终端需求持续发力，三大白电排产远超预期。不过苯乙烯基本面最大的利空依旧是国内供应的持续高位，以及港口库存的持续增加，短时间盘面需要新的驱动来对冲供应端的利空。3、库存：截至2025年2月5日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：14.6万吨，较上周期增5.14万吨，幅度增54.33%。商品量库存在10.4万吨，较上周期增3.83万吨，幅度增58.30%。截至2025年2月5日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：15.50万吨，较上期库存13.50万吨累库2.0万吨，环比上升14.81%；较去年同期库存6.85万吨上升8.65万吨，同比上升126.28%。策略：大方向看多，短时回调企稳后，轻仓试多风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动PTA 方向：偏多理由：现货基差偏稳。盘面：今日05合约以4990收盘，较上一交易日结算价持平，日内增仓48909手至111.1万手，TA5-9价差为-26（+10）。基本面：1、实货：现货市场商谈氛围一般，基差变动不大，本周现货在05-70附近商谈，2月下在05-65附近商谈。PTA现货加工费145元/吨（-24）；2、供给：PTA负荷上升0.8个百分点至80.5%，逸盛新材料360万吨装置1月27日附近重启，目前负荷5成，此前于2024年12月30号停车检修，逸盛宁波200万吨装置2025年1月25日按计划停车，福建百宏250万吨装置春节期间降负至9成，节后恢复；3、需求：下游聚酯负荷回升至80.5%（+1.9pct）；江浙终端开工整体还较为零星，其中加弹提升至11%、江浙织机提升至15%、江浙印染开机提升至10%。江浙涤丝今日产销整体仍旧冷清，至下午4点附近平均产销估算在1-2成，直纺涤短工厂部分销售适度好转，平均产销38%，轻纺城市场总销量257万米（+116）；策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏多理由：美国装置集中检修来临。盘面：今日EG2505合约收盘价4668（-10，-0.21%），日内增仓21355手至27.69万手，EG5-9价差为-28（+2）。基本面：1、现货：目前现货基差在05合约升水31-34元/吨附近，商谈4708-4711元/吨，3月下期货基差在05合约升水50-51元/吨附近，商谈4727-4728元/吨，下午几单05合约升水51元/吨附近成交；2、库存：截至2月5日，华东主港地区MEG港口库存总量61.77万吨，较节前增加10.65万吨。作为对比，2024年春节后主港累库2.11万吨；3、供给：乙二醇整体开工负荷上升76.92%（+3.78pct），其中煤制乙二醇开工负荷75.1%（-0.38pct），四川石化36万吨装置2月初重启，负荷6成左右，三江化工二期70万吨装置2月初重启；镇海二期80万吨装置原计划2025年3月底重启，目前推迟至6-7月。美国多套预期外停车装置近期重启，市场对其顺势执行检修计划进而带动我国乙二醇进口减量预期落空。但进入2月后海外多套装置将按计划检修，可能引发一定上行驱动。4、需求：下游聚酯负荷回升至80.5%（+1.9pct）；江浙终端开工整体还较为零星，其中加弹提升至11%、江浙织机提升至15%、江浙印染开机提升至10%。江浙涤丝今日产销整体仍旧冷清，至下午4点附近平均产销估算在1-2成，直纺涤短工厂部分销售适度好转，平均产销38%，轻纺城市场总销量257万米（+116）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：震荡偏弱逻辑：1.主流地区尿素出厂价稳中下调，下游跟进情绪放缓，交投氛围再次谨慎，市场上涨动力不足。2.国内供应回升，日产19.83万吨，高出同期1.77万吨。节前集中补货后节间拿货有所放缓，加上物流等因素，工厂库存上升到174.59万吨，较节前增加31.10万吨，大幅上涨21.67%。元宵前多数下游工厂仍在放假停工，工业需求有限，而农业虽然北方冬小麦返青肥需求增加，但时间相对较短，当前成本支撑也偏弱，整体上涨驱动预计有限，出口受限下，供大于求格局不改，后续价格或震荡偏弱，短时可关注下方1690-1700支撑是否突破向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：偏弱运行理由：节后国内供应压力抑制内地价格+基差偏弱，拖累盘面走势。逻辑：宝丰外采消息提振盘面走势。港口方面，受期价抬涨影响，近端基差继续收窄至05+60左右，2下基差继续走弱至05+85/90左右。截止本周四，甲醇港口库存103.5万吨，较节前小增1.15万吨，暂未对盘面造成压力。关注市场对2月进口减量和港口去库的预期兑现情况。但依旧需留意伊朗甲醇装置重启传闻会影响3月进口预期。内地方面，受宝丰外采提振，内蒙古南北线反弹至2030-2080元/吨，陕西、山东等地区跟涨。烯烃方面，关注兴兴重启预期及富德计划检修是否兑现。行情上，大厂外采利多持续时长有限，高度仍受制于国内供应压力抑制、伊朗甲醇装置回归或早于预期等因素，预计短线仍维持窄区间波动。策略：观望。风险提示：伊朗装置动态、烯烃动态、宏观影响。建材化工纯碱方向：震荡偏弱行情跟踪：1.?当前纯碱库存创历史新高，库存在184.51万吨，由于今年产能基数高，较节前累库41.56万吨，累库幅度大于往年，当前沙河送到价在1400元/吨左右，节后连云港德邦正式出产品，相对低成本碱厂不断投产，成本端相对下移，节后玻璃厂大概率需要时间消耗库存，节后的反弹驱动主要在于远兴2月份的装置检修。2.?年后大方向看，纯碱仍是供增需减的格局，但上游产能较为集中，一旦部分企业启动减产或者宏观变动，则会对短期价格起到稳定剂的作用，底部区域难跌，但由于库存高位也会大幅限制其反弹高度，价格中枢长期围绕氨碱成本-联碱成本端波动。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：多玻璃空纯碱在-130以下介入风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：估值相对偏多1.当前玻璃厂库存在6014万重箱，环比节前累库1678.8万重箱，库存中性偏高，过节期间发货放缓，节中正常累库，现货价格在1305元/吨，目前玻璃底部有低供给，主产地低库存的缓冲垫支撑，而需求端由于年后下游加工厂复工仍需要1-2周时间，且工地需求未启动，节后暂处于需求真空期，价格处于相对偏弱的底部震荡阶段。2.年后大方向看，基本面仍是供需双弱格局，但供给减量会大于需求减量，地产需求偏弱，但弱化的速率已有所放缓，玻璃日熔量已处于历史偏低位，且由于老旧窑炉的持续积累，今年供给仍有下滑空间，供给端的减量会大幅压缩供需差，库存下滑回归正常区间，基本面是存在韧性的，价格处于底部抬升阶段。行情跟踪：?向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：1300以下轻仓做多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货02-07 16:43
进口油脂显著下降国产供应稳步增加
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4.8%。分国别来看，2024年我国自印度尼西亚进口棕榈油约244万吨，占比67%；自马来西亚进口棕榈油约121万吨，占比33%。 “2024年及今年1月份我国油脂进口数量、来源地出现较大变化是诸多市场因素共同作用的结果，既有油脂品种自身供需变化的因素，也有主产国进出口政策调整的因素，还有部分国家实施生物燃料新政策的影响。”福建省厦门市食用油脂进口商朱明伟告诉期货日报记者，当前全球油脂油料市场的贸易格局正在重构，其中供应链的重构更为突出，如巴西已成为我国重要的大豆进口来源国，其大豆种植面积、单产、产区天气的变化均会对我国油脂油料进口成本、数量形成较强影响。与此同时，全球主要棕榈油生产国的出口政策多变，部分国家不断提高用棕榈油生产生物柴油的比例，令全球油脂油料供应链较为脆弱。另外，地缘政治的不稳定等也对我国进口油脂油料数量的增减形成一定影响，如俄乌冲突令我国进口葵花油、油菜籽数量不稳定。广东华星油脂有限公司董事长张贺才表示，当前全球油脂油料价格、贸易流向、不同品种间的比价关系出现了较大变化，如原来价格低廉的棕榈油已高出豆油很多，紧追菜籽油价格。在此情况下，油脂油料下游产业与市场不得不作出重大调整，如需求终端大幅调整了不同品种油脂的使用比例，反过来也会对进口油脂数量形成影响。 “进口油脂数量出现大幅下滑会不会推高国内市场价格？这是大家十分关心的问题。”张贺才告诉记者，当前我国油脂油料市场供应充足，价格整体运行稳定，主要得益于国产油脂油料数量的不断增长。据记者了解，经过多年来的政策支持及多项惠农措施的实施，我国东北地区的大豆振兴取得了较好突破，同时河南、新疆、山东、河北等省份的高油酸花生种植推广十分顺利，长江流域油菜产业的发展更是喜人，如“油稻轮作”模式令油菜籽单产大幅度提高，让我国油脂油料自给率整体回升，可以全面满足国内市场需求。针对春节后国内油脂油料期货价格的大幅波动，中信建投期货研究所联席负责人田亚雄表示，春节假期期间国际油脂油料价格出现了偏强震荡行情，其中马来西亚棕榈油、美国豆油等均表现较强，在一定程度上提振了春节后国内油脂油料市场价格。长远来看，全球油脂油料市场并没有重大利多因素出现。现阶段国内油菜籽压榨量不断提高，菜籽油库存高企。因此，短期我国四大进口油脂数量大幅下滑不会对价格产生重大影响，但建议广大投资者对此持续关注。来源：期货日报网
期货日报网02-07 09:30
油脂波动幅度加大
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油出口总关税下调62美元/吨，市场担忧印度等地区需求，最终限制盘面涨幅。棕榈油基本面偏弱根据MPOA数据，1月前20日马来西亚棕榈油产量预估减少13.29%，往年同期均值为减少13.1%，减幅略微扩大。进入1月，马来西亚沙巴州和沙捞越州雨水较多，柔佛州和彭亨州情况好一些。根据船运商检机构ITS的数据，1月马来西亚棕榈油出口下降12.3%，减幅较2024年12月前25日缩小，往年同期均值为下降11.17%，出口表现略差。尽管今年斋月将于3月开始，但是印度在斋月备货季并没有大量采购棕榈油。市场预估1月进口棕榈油在40万吨左右，低于2024年12月的50万吨。1月31日，印度港口毛豆油和毛棕榈油价差为-53美元/吨，为2021年以来同期最低；印度港口精炼豆油和精炼棕榈油价差为-35美元/吨，1月中旬为-75美元/吨，价差逐步缩窄，但仍是2021年以来同期最低。截至1月初，印度港口棕榈油库存下降至40万吨，低于历史均值51万吨；豆油累库至31万吨，高于历史均值16.6万吨；葵油库存略降至27.8万吨，高于历史均值12.6万吨。根据市场反馈，印度转向采购更多的豆油和葵油，2月初印度豆油和葵油库存还将处于高位，但是棕榈油将继续去库。因为俄罗斯和乌克兰葵油出口前置，未来葵油仍溢价于其他油脂，预计阿根廷豆油在4月新作大量上市之前，出口增量有限。豆油持续去库由于之前国内近月进口大豆榨利较差，下游并没有大量采购豆粕，1月船期进口大豆买船较为缓慢。而1月由于巴西中西部降水较多，影响收割和出口发运，预估2月国内进口大豆在500万吨，3月在400万吨，1—3月累计进口在1628万吨，比2024年同期减少230万吨。尤其是3月进口到港偏少，预计到3月底国内豆油将去库至60万吨。 1月27日当周，巴西大豆发运38.65万吨，高于前一周的25.11万吨，低于历史均值41.27万吨，也低于2024年同期的52.54万吨。未来一段时间，巴西多数地方降雨低于正常水平，有利于收割。如果天气持续较好，4月之后进口南美大豆到港将增多。菜油累库压力犹存在前期菜油涨至高位阶段，国内采购较多的进口迪拜、俄罗斯、澳大利亚等地区的菜油，一季度菜油平均每月到港在20万吨以上。截至1月底，华东地区三级菜油和一级大豆油现货价差为410元/吨，虽然低于历史平均的1015元/吨，但是该价差下，下游采购意愿还是不高。根据往年情况，只有三级菜油和一级豆油价差打平的时候，菜油成交才会显著改善。从平衡表上看，只有等到4月开始，国内菜油库存才会开始下降多一些，在此之前，累库压力犹存。美国对加拿大商品加征关税也可能会影响加拿大菜油出口到美国。近两年加拿大出口300万吨左右的菜油到美国，不到一半用于生物柴油，剩下的用于食用等其他消费。根据美国政府的提议，2025年开始菜油将不会获得生物柴油补贴，豆油将会获得0.2~0.3美元/加仑的补贴。目前美国生物柴油政策还处于征询期，也未上升到法律层面。如果最终美国政府加税涉及加拿大菜油，且加拿大菜油最终不会获得补贴，那么加拿大菜油将会降价寻找其他地方的需求。等待政策指引美国除了对加拿大商品加征关税，也对来自中国的商品加税，而国内也将采取反制措施。除了供应端的变数，油脂需求端最大的不确定还是生物柴油政策，这也是上一轮油脂回调的主要原因之一。多数市场人士预估今年印尼生物柴油实际完成不了B40，消耗棕榈油增量只有100万吨左右，不及早先预期B40情形下200万~300万吨的增量，非公共市场部分在没有补贴下，能否顺利执行仍然存疑。美国生物柴油方面，虽然特朗普上台后不倾向发展生物柴油，但是也不至于完全停止，最终或许像上届任期内豁免一些小型炼油厂的义务量。未来生物柴油增量或许放缓，3月美国环保署将会提出2026年的强制性规定，一季度不会有决定性的美国生物柴油政策，油脂趋势性反弹更需要生物柴油端的指引。（作者单位：紫金天风期货）来源：期货日报网
期货日报网02-07 09:15
【黑色早评】焦煤持续大幅去库，夜盘双焦暂稳
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境不确定性增大。进出口方面，昨日美国、印度钢价有所上涨，其它国外地区钢价依然持稳，目前国内外板卷价差有部分走扩，国内钢材出口空间趋增。综合而言，受假期影响，当前钢材市场依然供需双弱，但节后钢材库存开始累积，叠加国内外宏观环境不确定性增大，短期钢价仍偏弱震荡运行。二、消息及数据 1.近期，地方两会相继召开，明确今年重点工作任务。2025年是“十四五”规划收官之年和“十五五”规划谋划之年，各地政府工作报告内容备受关注。Mysteel对地方政府工作报告梳理发现，多地推动钢铁产业结构调整优化，促进行业高质量发展，包括推动超低排放改造、绿色智能改造、先进钢铁材料产品升级等。 2.据SMM钢材航运最新数据，1月国内32港口钢材出口总量1310.27万吨，环比12月上升14.54%，同比上升53.93%。具体来看，天津新港出口361.61万吨，环比上升7.84%;曹妃甸港出口86.84万吨，环比上升5.41%:京唐港出口41.12万吨，环比下降33.21%:罗泾港出口160.01万吨，环比上升32.19%。鲅鱼圈出口77.27万吨，环比上升34.59%。 3.本周，唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存126.36万吨，周环比增加3.45万吨，较节前增加27.55万吨。调研周期内，市场休市，厂家直发资源被动入库为主，库存增量明显。 4.据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025年2月空冰洗排产合计总量共计2914万台，较去年同期生产实绩增长30.6%。分产品来看，2月份家用空调排产1593万台，较去年同期实绩增长35.6%:冰箱排产632万台，较上年同期生产实绩增长29.2%:洗衣机排产689万台，较去年同期生产实绩增长21.3%。 5.据市场人士透露，塔塔钢铁公司位于卡林加纳加尔和贾姆谢德布尔的钢厂计划于2月中旬至3月初进行例行检修。贾姆谢德布尔工厂的年产能为1200万吨，而卡林加纳加尔工厂的年产能为300万吨。钢厂消息人士表示，会尽力将检修周期控制在六个月以内，但具体时间将根据实际情况进行评估。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货02-07 09:05
乐观情绪回升，IC延续反弹
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据同花顺消息，由于棕榈油进口价格偏高，印度为寻求其他替代从而减少对棕榈油采购，印度当地炼油厂预测，去年12月印度进口量或减少至60万吨。另外，由于进口棕榈油价格偏高，我国进口成本的增加，导致加工企业竞争力减弱，从而减少了原料采购，进口商买船偏少。从季节性分析，明年5月份是棕榈油集中供应期，预计5月合约到期前总体走势偏弱。而豆油5月正处于北半球大豆刚刚种植，受种植期及生长期天气状况影响，令豆价上涨概率可能偏大。操作策略：多豆油空棕榈05为跨品种套利策略，该策略1月9日重新再度推出，关注时二者差价为-1060余点附近，最新差价-668点，浮动盈利390余点，可适当关注。若二者差价跌破-900则取消关注。 10 跨期套利：空05多09菜粕据同花顺消息称，油菜籽到港量增加，菜粕库存高于往年。全球大豆供应宽松，2024年1-11月我国油菜籽累计到港量约为570.23万吨，同比增加了21.39%。需求方面，现货成交清淡，菜粕全国各地现货报价普遍下调。一旦中方采取制裁措施，加拿大菜籽进口受限，未来菜类的供应存在偏紧的可能。操作策略：空05多09菜粕为跨期套利策略，可适当关注。若差价上破-40取消关注。以上图片来源：博易大师，通达信，iFinD 作者：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）审核：李琦（投资咨询号：Z0017426）作者：李琦（投资咨询号：Z0017426）审核：徐宪鹏（投资咨询号：Z0015934）报告制作日期：2025-02-06 END 更多研报详询客户经理 ↓↓↓ 中衍期货免责声明 1.公司声明中衍期货有限公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(批文号:证监许可[2012]1525号)。本公司文件/图片/视频的观点和信息仅供中衍期货风险承受能力合适的签约客户参考。本文件/图片/视频难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。本公司不会因为关注、收到或阅读本文件/图片/视频内容而视其为客户；本文件/图片/视频不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应期货和衍生品的交易建议,不应凭借本文件/图片/视频进行具体操作。请您根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易风险。 2.文件/图片/视频声明本文件/图片/视频的信息来源已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本文件/图片/视频所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断，本文件/图片/视频所指的期货及期货期权等标的的价格会发生变化，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本文件/图片/视频所载资料、意见及推测不一致的内容。本公司不保证本文件/图片/视频所含信息保持最新状态。同时，本公司对本文件/图片/视频所含信息可在不发出通知的情况下进行修改，交易者应当自行关注相应的更新或修改。本文件/图片/视频中的研究服务和观点可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本文件/图片/视频中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本文件/图片/视频中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，交易需谨慎。交易者不应将本文件/图片/视频作为作出交易决策的唯一参考因素，亦不应认为本文件/图片/视频可以取代自己的判断。交易者应根据自身的风险承受能力自行做出交易决定并自主承担交易结果。 3.作者声明作者具有期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证本文件/图片/视频所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本文件/图片/视频反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 4.版权声明本文件/图片/视频版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中衍期货”，且不得对本文件/图片/视频进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本文件/图片/视频，则由该机构独自为此发送行为负责。本文件/图片/视频不构成本公司向该机构之客户提供的交易建议，本公司、本公司员工亦不为该机构之客户因使用本文件/图片/视频引起的任何损失承担任何责任。来源：中衍期货
中衍期货02-07 08:00
恒力期货能化日报20250206
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至美国。2月沙特苯乙烯装置重启，未来对印度纯苯进口或有增加，JG Summit虽然仍处于停车状态，但一船6000吨纯苯将在2月发往中国，中东目前监测到有7万吨左右的货物发往东北亚地区，这可能是影响基本面的一大潜在因素，2024年整年中国仅进口10万吨不到中东纯苯。预计2月中国纯苯进口量仍将处于高位，韩国→中国物流量2月大概率减少，而个别国家苯乙烯装置计划检修或导致纯苯外卖增加。在全市场的看多共识下，中周期维度难看空纯苯，但是高进口压力下，市场仍承压。 2、苯乙烯供需：苯乙烯后续驱动一方面在中国的苯乙烯出口，另一方面在终端的预期。3月的出口方向主要集中在东北亚地区，随着新加坡苯乙烯装置和沙特苯乙烯装置重启中国→印度的出口商谈结束，日本苯乙烯装置的计划检修和韩国苯乙烯装置的降负将持续提供给中国苯乙烯出口方向。终端需求持续发力，三大白电排产远超预期。不过苯乙烯基本面最大的利空依旧是国内供应的持续高位，以及港口库存的持续增加，短时间盘面需要新的驱动来对冲供应端的利空。 3、库存：截至2025年2月5日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：14.6万吨，较上周期增5.14万吨，幅度增54.33%。商品量库存在10.4万吨，较上周期增3.83万吨，幅度增58.30%。截至2025年2月5日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：15.50万吨，较上期库存13.50万吨累库2.0万吨，环比上升14.81%；较去年同期库存6.85万吨上升8.65万吨，同比上升126.28%。策略：大方向看多，但短时仍存回调可能风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动 PTA 方向：偏多理由：现货基差偏稳。盘面：今日05合约以4990收盘，较上一交易日结算价下跌10点，跌幅0.2%，日内增仓65495手至106.21万手，TA5-9价差为-36。基本面： 1、实货：实货：现货市场商谈一般，现货区间波动，本周现货在05-70附近商谈，2月中下报盘在05-65附近。PTA现货加工费175元/吨； 2、供给：PTA负荷上升1.9个百分点至79.7%，逸盛新材料360万吨装置1月27日附近重启，此前于2024年12月30号停车检修，逸盛宁波200万吨装置2025年1月25日按计划停车； 3、需求：下游聚酯负荷进一步降至78.6%（-0.5pct）；春节期间江浙终端基本停工，其中加弹降至8%、江浙织机、江浙印染开机趋于0。江浙涤丝今日产销整体仍旧相对冷清，平均产销估算在2成以内，直纺涤短工厂零星成交，平均产销17%，轻纺城市场总销量144万米；策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏空理由：主港大幅累库，到港货依旧偏多。盘面：今日EG2505合约收盘价4662（-65，-1.38%），日内增仓16506手至25.55万手，EG5-9价差为-30。基本面： 1、现货：目前现货基差在05合约升水30-33元/吨附近，商谈4694-4698元/吨，3月下期货基差在05合约升水51-54元/吨附近，商谈4715-4718元/吨附近； 2、库存：截至2月5日，华东主港地区MEG港口库存总量61.77万吨，较节前增加10.65万吨。作为对比，2024年春节后主港累库2.11万吨； 3、供给：乙二醇整体开工负荷上升75.05%（+1.72pct），其中煤制乙二醇开工负荷76.11%（+0.39pct），四川石化36万吨装置2月初重启，负荷6成左右，三江化工二期70万吨装置2月初重启。美国多套预期外停车装置近期重启，市场对其顺势执行检修计划进而带动我国乙二醇进口减量预期落空； 4、需求：下游聚酯负荷进一步降至78.6%（-0.5pct）；江浙终端进入放假模式，其中加弹降至8%、江浙织机、江浙印染开机趋于0。江浙涤丝今日产销整体仍旧相对冷清，平均产销估算在2成以内，直纺涤短工厂零星成交，平均产销17%，轻纺城市场总销量144万米。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：震荡偏弱逻辑：1.节后第一天尿素各地现货涨跌互现，主流地区尿素出厂价下调10-50元/吨。下游跟进情绪放缓，交投氛围再次谨慎，市场上涨动力不足。 2.国内供应回升，日产19.83万吨，高出同期1.77万吨。节前集中补货后节间拿货有所放缓，加上物流等因素，工厂库存上升到174.59万吨，较节前增加31.10万吨，大幅上涨21.67%。元宵前多数下游工厂仍在放假停工，工业需求有限，而农业虽然北方冬小麦返青肥需求增加，但时间相对较短，当前成本支撑也偏弱，整体上涨驱动预计有限，出口受限下，供大于求格局不改，后续价格或震荡偏弱，短时可关注下方1690-1700支撑是否突破向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：偏弱运行理由：节后国内供应压力抑制内地价格+基差偏弱，拖累盘面走势。逻辑：节后归来，盘面窄幅波动。港口方面，近端基差较节前波动较小月05+65/75，2下基差较节前明显走弱至05+95/105。近日再起伊朗甲醇装置重启传闻，对港口走势有抑制。内地方面，周初内蒙古南北线跌至2010-2040元/吨，山西、河北、山东等局部均有走弱情况，可见节后归来需求测尚未回归导致上游排库压力稍大。烯烃方面，关注兴兴重启预期及富德计划检修是否兑现。行情上，国内供应压力抑制，以及伊朗甲醇装置回归或早于预期，均不利于多头，预计短线偏弱运行。但由于下方空间已在节前收窄，回调幅度暂不足以追空。策略：不追空。风险提示：伊朗装置动态、烯烃动态、宏观影响。建材化工纯碱方向：估值相对偏空行情跟踪： 1. 节后现货报价小幅度下降，同时物流费小幅下降，沙河送到价在1400元/吨左右，节后连云港德邦正式出产品，相对低成本碱厂不断投产，成本端相对下移，同时今年产能基数高，预计春节期间纯碱边际累库会大于往年，节后玻璃厂大概率需要时间消耗库存，节后的反弹驱动主要在于远兴2月份的装置检修。 2.年后大方向看，纯碱仍是供增需减的格局，但上游产能较为集中，一旦部分企业启动减产或者宏观变动，则会对短期价格起到稳定剂的作用，底部区域难跌，但由于库存高位也会大幅限制其反弹高度，价格中枢长期围绕氨碱成本-联碱成本端波动。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：多玻璃空纯碱在-130以下介入风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：估值相对偏多 1. 节后玻璃厂以涨促销，但贸易商出货报价下调，现货价格在1320元/吨，过节期间发货放缓，节中正常累库，目前玻璃底部有低供给，主产地低库存的缓冲垫支撑，而需求端由于年后下游加工厂复工仍需要1-2周时间，且工地需求未启动，节后暂处于需求真空期，价格处于相对偏弱的底部震荡阶段。 2. 年后大方向看，基本面仍是供需双弱格局，但供给减量会大于需求减量，地产需求偏弱，但弱化的速率已有所放缓，玻璃日熔量已处于历史偏低位，且由于老旧窑炉的持续积累，今年供给仍有下滑空间，供给端的减量会大幅压缩供需差，库存下滑回归正常区间，基本面是存在韧性的，价格处于底部抬升阶段。行情跟踪：向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：1300以下轻仓做多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货02-06 13:09
【有色早评】美国1月ADP就业人数新高，有色多数收涨
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菲律宾将禁止出口当地开采的原矿，类似于印度尼西亚在2020年实施的禁令，当时印尼禁止出口镍矿，并在2022年停止出口铝土矿。菲律宾是世界上最大的镍矿生产国之一，2023年产量为3514万公吨。（我的钢铁网） 2、【Nornickel：2024年铜镍等金属产量均超过生产指导范围】Nornickel发布的报告显示，由于运营效率的提高，2024年该公司所有关键金属的产量都超过了年度生产指导。2024年公司完成了Nadezhda冶金厂2号炉更新。该炉几乎完全重建，冶炼能力提高了25%。其中，2024年综合镍产量同比下降2%至20.5万吨，几乎全部来自公司自有的俄罗斯原料（20.49万吨），略高于196-204万吨的生产目标范围；2024年综合铜产量（不包括Bystrinsky铜矿项目）为36.3万吨，高于337-357万吨的生产目标范围。（上海金属网） 3、【Eramet正在巴布亚南苏拉威西岛探索新的矿区】外媒2月4日消息，印尼投资部长Rosan Roeslani周二表示，法国矿业公司Eramet正在南苏拉威西和巴布亚地区探索新的矿区。Roeslani称，他周一会见了Eramet集团首席执行官Christel Boris，Eramet概述了其投资计划，包括在南苏拉威西和巴布亚探索新地区，以及开发涉及各种战略合作伙伴的负责任绿色电动汽车项目。Eramet在印度尼西亚的主要业务是位于北马鲁古Halmahera的Weda Bay镍矿。（上海金属网）不锈钢不锈钢 2025.02.06 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价13370元/吨，涨幅0.87%。夜盘不锈钢主力合约收盘价13400元/吨，涨幅0.37%。无锡现货基差升水-25至230元/吨；主力合约持仓+4391至118641手；仓单维持99434吨。原料端，昨日SMM高镍生铁指数+0.36至946.11元/镍点。原料端镍铁厂挺价，不锈钢成本支撑回升。节前钢厂有原料的补库动作，节后镍铁价格反弹持续性待检验。供应端，25年两国不锈钢产量预计分别上升5.66%与10.18%，不锈钢供应端压力持续增长。但当前现货市场情绪低迷，部分不锈钢厂开始出现减产动作，1月中国不锈钢排产环比下降15%。需求端，现货方面，下游仍未大面积复工，现货市场维持平静。整体而言，原料端节前价格有所反弹，由于矿端供应充足，节后价格或有所承压。供需层面，当前不锈钢供应端虽有季节性检修减产，但整体供应水平维持高位，产能不断释放下，预计未来产量仍不断提升，需求端当前下游未完全复工，不锈钢下游需求偏弱，未来增速预计稳定，整体来看，当前不锈钢供需仍偏宽松，价格下上方空间有限。后续观察过剩产能退出情况，原料价格走向，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【欧盟针对印尼和中国的热轧不锈钢反倾销措施今年到期】2025年2月5日综合外媒消息，欧盟宣布对来自印尼、中国（大陆和台湾地区）的热轧不锈钢板材和卷材征收的反倾销税将于2025年10月8日到期，除非在到期前启动复审程序。欧盟生产商可以在到期前三个月内提交书面请求，提供充分证据证明取消这些反倾销税可能导致持续或再次倾销，并对欧洲钢铁行业造成损害，促使欧盟委员会启动到期审查。当前，三者的反倾销税率分别为17.7%（印尼）、57.1%-106.5%（中国大陆）、4.1%-7.5%（中国台湾地区）。（51bxg) 碳酸锂碳酸锂 2025.02.06 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价78120元/吨，涨幅-1.64%，加权指数收盘价77997元/吨，涨幅-1.51%；交易所仓单数量+11至48652吨；主力合约持仓量+10226至232614手；电池级碳酸锂现货报价维持77400元/吨，工业级碳酸锂现货报价维持75200元/吨；港口锂辉石远期现货报价维持885美元/吨。供应端，节前加工端逐步减产，短期关注节后复工的情况以及新产能投产进度。中长期来看，虽然当前供需过剩环境下，以澳矿为首的传统锂矿企业停止了部分新项目的投产，随着各国对锂矿资源的重视，未来或有更多锂资源项目开发利用，全球锂资源仍处于产能扩张区间。需求端，电池端2月锂电池与正极材料端排产出现下降，节后碳酸锂短期需求预期走弱。不过随着2025年多家头部锂电企业产能扩张，未来或对碳酸锂需求有所提振。终端来看，受假期影响，1月新能源汽车销量同比下降显著，2月数据或有所回补，储能需求预计仍维持较高增长。整体来看碳酸锂需求预计仍维持较高增速增长。综合来看，节前加工端有小幅减产，但减产力度有限，同时下游厂商碳酸锂持续补库，下游库存处于高位，碳酸锂并未出现显著短缺。节后关注碳酸锂加工端复产节奏以及港口锂矿报价走势。中长期来看，下游锂电需求预计持续增长，不过由于欧美新能源政策短期转向，增速或放缓，同时供应端海内外锂资源延续产能大量释放趋势，供需双增中，碳酸锂过剩格局延续。后续关注碳酸锂过剩产能退出情况，国内锂电需求持续性以及海外新能源政策方向。二、消息与数据 1、【2024年10-12月澳大利亚IGO锂产量同比增长】澳大利亚锂公司IGO在10 - 12月锂辉石和氢氧化锂的产量同比增长，短期内产量将保持在高位。IGO在其2.4万吨/年的Kwinana工厂生产了1,593吨氢氧化锂，本季度环比增长了6%，同比增长了一倍多，尽管在10月份的大部分时间里关闭了工厂进行升级。1月底，IGO停止了氢氧化锂工厂二期的建设，理由是供应过剩。IGO的Greenbushes锂辉石工厂在本季度生产了39.2万吨精矿，使其达到2024-25年度140-160万吨精矿的指导目标。该公司在2024年7-12月期间生产了79.8万吨精矿。（阿格斯金属ArgusMetals） 2、【青海省：提速盐湖股份4万吨基础锂盐、汇信2万吨碳酸锂等项目建设】《青海省2025年一季度“开门红”若干举措》提出，推动重点项目稳产满产投产。衔接落实2025年钾肥最低生产计划，确保钾肥年产量700万吨以上。支持西钢粗钢产能有序释放，实现稳产增量。推动中铝青海分公司600kA电解槽产能置换、中钛青锻年产4万件钛合金挤压模锻智能制造、国药普兰特药业500吨中药配方颗粒技术改造等项目尽早达产。加快海东红狮10万吨多晶硅、东耀智显新型显示模组、南玻日升10万吨多晶硅、莱德宝20GW单晶拉棒等项目投产。提速盐湖股份4万吨基础锂盐、汇信2万吨碳酸锂等项目建设。（青海省人民政府） 3、【2025年宁夏重点项目清单：锂项目3个】近日，宁夏发改委印发《2025年自治区本级重点项目投资计划》。其中，涉及的锂项目如下：宁夏鹏程新材料有限公司精细化工及锂电池新材料产业项目：建设年产2×4万吨锂电池负极材料配套石墨化生产线，并建设相关辅助设施；万合100MW/400MWh共享储能示范项目：建设由磷酸铁锂电池组、储能双向变流器（PCS)、升压站组成的储能电站；大唐中宁200MW/600MWh共享储能项目：建设200MW/600MWh共享储能电站，包含100MW/200MWh锂电池储能和100MW/400MWh先进压缩空气储能。（宁夏发改委） 4、【KoBold将锂和镍勘探扩展到纳米比亚】外媒2月4日消息，KoBold Metals正在将锂和镍的勘探搜索范围扩大到纳米比亚。非洲业务首席执行官Mfikeyi Makayi表示，该公司正在非洲国家南部和中部地区勘探关键矿产。KoBold旨在利用人工智能创建地壳的“Google Maps”，特别侧重于定位铜、钴、镍和锂矿床。去年第三季度，该公司在纳米比亚获得了许可证。该国主要以铀生产而闻名，传统上与锂或镍的开采无关。Makayi表示：“这就是我们正在探索的原因，仅仅因为不知道，并不意味着没有更深入的机会。”她说，在开始钻探之前，KoBold仍处于勘探和现场勘探的早期阶段。（上海金属网编译）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货02-06 09:05
淡季来临豆油将偏弱震荡
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期货震荡下行，跌势明显。虽然马来西亚和印度尼西亚棕榈油仍处于减产周期，棕榈油产量月环比继续下降，但由于出口不畅，库存仍有上升的可能。而且豆油、菜油和棕油价差过低，使得棕榈油性价比偏低，不利于棕榈油消费。2月过后，棕榈油主产国将进入增产周期，更不利于棕榈油走强，无法给豆油带来提振作用。据监测，印度尼西亚2024年11月棕榈油库存环比上升3.2%，至258万吨，出口放缓抵消了产量下降的影响。南部半岛棕榈油压榨协会（SPPOMA）数据显示，马来西亚1月棕榈油产量环比下降15.19%。独立检验公司AmSpec Agri发布数据显示，马来西亚1月棕榈油出口量为110.35万吨，较上月下降20.1%。综上所述，外盘豆类利多难觅，棕榈油利空缠身，加之节后豆油需求转淡，豆油期货难以筑底上行，大概率继续弱势震荡。（作者单位：中天研究院）来源：期货日报网
期货日报网02-06 09:00

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