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【黑色早评】特朗普对钢铁征收25%关税，黑链商品回落
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工厂、一个尾矿储存设施等。 4.据悉，印度国有钢铁制造商Rashtriya Ispat Nigam Ltd（RINL）与印度国家矿业开发公司National Mineral Development Corporation（NMDC）签署为期三年的铁矿石长期供应协议，协议规定NMDC将为RINL旗下维扎格钢厂（Vizag Steel Mill）提供铁矿石，供应时间预计将持续到2027年3月。维扎格钢铁厂1号高炉已于2024年10月28日重启，目前1号和2号正在运营，3号高炉将于8月重启，届时钢厂每月将需要60万吨铁矿石。 5.2月11日铁矿石远期市场整体活跃度一般，平台上仅有一笔SP10粉以9.45%折扣成交、矿山私下议标方面有IOC6和VBRBF，其中VBRBF以1.18的溢价结标。二级市场上卖家报盘积极性尚可，报盘水平稳中偏强；买家方面多关注中低品折扣品种，询盘一般；目前二级市场个别品种可贸易资源有限，部分钢厂有刚需高价拿货。港口现货市场活跃度弱于昨日，主流品种价格下跌5-10左右。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。当前矛盾：节后终端需求尚未启动，市场受宏观因素影响较大。焦煤产量预期降逐步恢复，供需延续过剩格局，焦煤现货价格继续下跌，焦炭第八轮提降落地，供需过剩情况下提涨难度较大，仍建议逢高空。近期市场传言政策推动部分行业降碳，利空焦煤需求，在此同时控制焦煤产量才能让焦煤价格稳定或上涨，类似2016年，关注煤矿产量和政策。观点：偏空。二、消息与数据 1.11日介休市场入炉煤价格下调10元/吨，现准一级湿熄焦入炉煤A≤9.5、S≤0.75、V≤28、G≥65、CSR≥60、MT≤8出厂价现金含税1120元/吨。 2、汾渭信息冶金部2月11日重点关注：焦炭方面，昨日焦炭价格第八轮下调落地，目前焦炭已累计下调400-440元/吨。现阶段钢厂陆续复工复产，铁水产量小幅回升，但成材方面实际需求一般，多数钢厂对原料焦炭的采购迟缓；随着焦企销售压力增加同时厂内库存进一步积累，焦炭供应延续宽松格局，短期焦炭市场依旧承压，在原料煤成本支撑不足的情况下，后续不排除进一步降价的预期，需持续关注原料煤价格及终端需求恢复情况。焦煤方面，随着产地煤矿陆续复产，产地供应恢复。需求端，下游钢焦企业考虑到原料煤供应宽松，采购积极性较弱。昨日焦炭第八轮降价落地，炼焦煤价格跟跌，内蒙古肥煤下跌20-40元/吨，陕西子长气煤下跌30元/吨，山西和河北区域部分煤种下跌10-50元/吨。进口蒙煤方面，节后口岸通关逐步回升，10日甘其毛都通关增至1124车以上。下游按需采购，口岸成交冷清，监管区库存高位运行，蒙煤价格震荡调整，蒙5#原煤910-920元/吨，蒙3#精煤1030-1040元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联及找钢数据均显示假期期间钢材产量有小幅减少，而钢谷产量变化不大，不过富宝最新调研电炉钢厂或有部分提前复产，预计本周钢材供应可能趋增。进出口方面，昨日国内钢坯价格小幅回落，独联体钢坯价格也有所下降，但东南亚钢坯价格小涨，国外其它地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存大幅上升，接近去年同期水平。上周机构数据也显示钢材库存有明显上升，厂库、社库均有增长，其中板材库存与去年同期相当，建材库存低于往年同期。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量27.12万吨，环比下降87.97%，基建水泥直供量环比下降98.73%，全国工地开复工率也不及往年同期，显示节后建筑需求尚未恢复。近日川普宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%的关税，受此利空影响昨日工业品走势偏弱，当前海外市场不确定性依然较大。进出口方面，昨日美国、独联体钢价有所上涨，国外其它地区钢价大多持稳，目前国内外板卷价差大多变动不大，国内钢材仍有部分出口空间。综合而言，当前钢材市场供增需弱，一方面2月钢厂复产预期较强，节后钢材库存增速有所加快，另一方面下游需求尚未明显启动，叠加川普加征关税的利空影响，预计短期钢价震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.中国物流与采购联合会：2024年全国社会物流总额超360.6万亿元，同比增长5.8%，比2023年加快0.6个百分点，全年物流运行总体延续稳中有进的发展态势。 2.当地时间2月10日，美国总统特朗普签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%的关税。 3.2月10日，印尼财政部发布公告，决定继续对原产于中国、新加坡和乌克兰的热轧钢板征收反倾销税，其中，中国税率为10.47%、新加坡为12.50%、乌克兰为12.33%。 4.乘联分会：1月全国乘用车市场零售179.4万辆，同比下降12.1%，环比下降31.9%。1月新能源乘用车零售销量达到74.4万辆，同比增长10.5%，环比下降42.9%。 5.近日，小松官网公布了2025年1月小松挖掘机开工小时数数据。1月中国小松挖掘机开工小时数为66.2小时，同比下降17.2%，环比下降38.7%。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货02-13 09:05
产能过剩格局始终压制镍价
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限菲律宾镍矿产量居全球第二位，仅次于印度尼西亚，但其镍矿储量在全球主要镍资源国中排名靠后。菲律宾镍矿以低镍高铁矿为主，随着全球镍产业产能不断扩张，近年来菲律宾镍矿过度开发问题愈发严重，镍矿品位基本降至1.3%左右。菲律宾镍矿资源基本用于出口，本土镍产业发展十分滞后。菲律宾环境与自然资源部部长曾在2024年5月表示，菲律宾仅有两家镍加工厂，应该提高镍矿的加工能力。图为中国从菲律宾进口镍矿石数量（单位：吨）菲律宾是全球最大的镍矿石出口国，且绝大部分流向中国。数据显示，2024年，中国自菲律宾进口镍矿石数量为3434.2万吨，占中国进口镍矿石总量的90.5%。菲律宾意图效仿印度尼西亚禁止镍矿出口，从而推动当地镍产业链发展，提升镍资源带来的经济效益。当前全球镍产业链产能已过剩，外资前往菲律宾投资建厂的积极性与印度尼西亚当年情况相距甚远。镍矿主要用于生产镍中间品及镍铁，对镍中间品而言，目前全球中间品新增冶炼产能集中于印度尼西亚，2025年尚有格林美、青山、华友、力勤等项目合计约22.6万吨新增产能。中国炼企大量从印度尼西亚采购镍中间品原料，菲律宾禁矿并不会使镍中间品市场供应受到影响，因此难以推动外资进入该国建设镍中间品冶炼厂。对镍铁而言，菲律宾出口的镍矿多用于中国镍铁冶炼，但近年来印度尼西亚低成本镍铁不断挤压中国镍铁的生存空间，2024年中国从印度尼西亚进口镍铁与国产镍铁的数量分别为107.7万金属吨与29.64万金属吨，比值约为4∶1。若菲律宾禁止镍矿出口，虽然可能导致中国镍铁生产“难为无米之炊”，但考虑到中国镍铁处在产能出清状态，且印度尼西亚镍铁供应预计可以弥补这部分缺口，因此政策落地效果或有限。此外，菲律宾在投资环境、电力成本、镍矿品位等方面皆难与印度尼西亚争锋。菲律宾基础设施建设十分落后，还是东南亚地区电费最高的国家，而印度尼西亚煤炭资源丰富，电费低廉。菲律宾镍矿品位多处于1.3%及以下，印度尼西亚则中高品位镍矿资源丰富，镍铁冶炼使用品位1.5%以上矿石更具经济性。原料端成本有所上移从镍矿基本面来看，印度尼西亚苏拉威西岛镍矿山目前正值雨季，叠加镍矿商惜价出货，2月印度尼西亚镍矿内贸升水上调至20美元/湿吨，镍产业链整体成本上移。菲律宾主要镍矿区也处在雨季，镍矿价格坚挺，1.3%品位镍矿的CIF（到岸价格）为38美元/吨。镍铁方面，由于镍矿成本上涨且不锈钢厂补库意愿走强，镍铁最新成交价为985元/镍（舱底含税），较年前的950元/镍明显提升。硫酸镍方面，原料镍中间品现货流通量不高，价格系数持稳运行，硫酸镍成本支撑较强；下游三元材料厂补库需求有限，硫酸镍供需双弱状态未有明显改善，利润倒挂使炼企挺价情绪较强。产能过剩压力始终难解供应方面，精炼镍产量维持高位，预计2月我国精炼镍产量为3.5万吨，环比增加4.1%，同比增加43.1%，且尚有中伟集团等新建项目逐步爬产。需求方面仍缺乏亮点，精炼镍现货成交表现较为一般，终端三元电池消费处于传统淡季，加上磷酸铁锂电池挤占市场需求，三元前驱体厂订单表现疲软，而不锈钢市场处于过剩内卷状态，下游对不锈钢维持刚需采购。图为印度尼西亚镍矿内贸价格（单位：美元/湿吨）库存方面，海内外库存高位累积，体现过剩压力，截至2月7日，我国精炼镍社会库存为50263吨，环比增加6.95%，同比增加94.91%；截至2月11日，伦镍期货库存为17.69万吨，同比增加145.94%。综上所述，短期来看，菲律宾禁镍矿法案引发的担忧情绪已迅速退潮，特朗普政策不确定性放大镍价波动弹性，镍矿价格上移为镍价带来底部支撑，而过剩基本面始终压制镍价，预计短期镍价在121000～130000元/吨区间震荡，操作上关注反弹沽空机会。从中长期来看，菲律宾禁镍矿法案能否落地犹未可知，若真落地，会直接影响中国镍铁生产，抬升镍铁价格，但在印度尼西亚镍铁供应的补充下，难有明显镍铁供需缺口，因此对镍市实际影响或相对有限，预计中长期镍价偏弱震荡，改变镍过剩格局的关键在于印度尼西亚镍矿政策的变化。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网
期货日报网02-13 09:00
恒力期货能化日报20250212
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烯供需：未来的出口驱动有三个方向，第一印度，第二欧洲，第三东北亚。但是目前来看印度的商谈量很少，而且中国货在价格上相比韩国货没有太大优势，此外新加坡及沙特苯乙烯装置一旦恢复，印度大半的进口来源将被补足，因此中国→印度的出口驱动我们认为可以忽略不计。其次是到欧洲的出口驱动，上周开始欧洲已经开始在东北亚市场询盘，但是尚未见实际成交，我们认为如果本周仍未有实际成交，这个驱动也将消失。因为美国的英力士Bayport苯乙烯装置已经重启，将提供给欧洲足够的苯乙烯，此外欧洲最大的POSM在未来2-3周也有重启的预期。只有至东北亚其他国家的出口物流在3月和4月依旧有可持续性。当前苯乙烯的隐形库存和港口库存依旧处于一个相对较高的位置，苯乙烯的供应量也到达近一年的高点，PS工厂出现了比较明显的产成品累库。虽然整个下游工厂的提负依旧以较为健康的姿态在进行，但是考虑到连续3个月的高供给及山东国恩一套新装置的投产预期（已经购买乙苯铺管道），短期多单的高度仍需打个问号。 3、库存：截止2025年2月10日，江苏苯乙烯样本库存较上期上涨1.05万吨至15.65万吨 4、昨日传闻ZPC苯乙烯检修传闻为假，新加坡苯乙烯装置上周检修已重启。策略：大方向看多，短时回调企稳后，轻仓试多风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动煤化工尿素方向：震荡偏强逻辑：1.主流地区尿素工厂向上调整，新单成交开始有所放缓。 2.国内供应回升，日产19.83万吨，高出同期1.77万吨。节前集中补货后节间拿货有所放缓，加上物流等因素，工厂库存上升到174.59万吨，较节前增加31.10万吨，大幅上涨21.67%。元宵前多数下游工厂仍在放假停工，工业需求有限，而农业虽然北方冬小麦返青肥需求增加，但时间相对较短，当前成本支撑也偏弱，整体上涨驱动预计有限，出口受限下，供大于求格局不改，后续价格或震荡偏弱，短时可关注下方1690-1700支撑。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：观望理由：多空交织+基差缓慢走弱抑制上方空间。逻辑：西北市场仍有小幅抬涨，内地市场整体氛围尚可，但港口基差松动至近端约05+50，2下基差收窄至05+75左右。维持观点，多空交织会使得2600点以上高度的博弈较为纠结。具体来看，2月的进口减量/港口去库预期将持续给予支撑，近期烯烃大厂采购也偶尔给到提振，且临近下游完全返市，情绪上偏多，但高度上缺乏追多空间。因此，利多预期支撑盘面估值，预计短线不深跌，但高度仍受制于国内供应压力抑制，不宜追多；关注兴兴重启预期及富德2月中旬计划检修是否兑现及伊朗甲醇装置动态。策略：观望。风险提示：伊朗装置动态、烯烃动态、宏观影响。建材化工纯碱方向：逢高空行情跟踪： 1.当前沙河送到价在1400元/吨左右，2月的反弹驱动主要在于远兴的装置检修，但目前看检修量偏小，能给到的反弹空间也较为有限，氨碱法成本边际仍然偏向其估值高位。 2.大方向看，纯碱仍是供增需平的格局，需求端光伏玻璃在经历一轮减产后，今年存有投产预期，但这部分需求增量远小于供给增量，供需宽松格局难改，但也需注意上游产能较为集中，一旦部分企业启动减产，则会对底部区域价格起到稳定剂的作用。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：单边1500上方逢高空，多玻璃空纯碱在-130以下介入风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：逢低多 1.现货价格在1295元/吨，根据往年经验看，节后现货需要经历半个月-1个月的偏弱阶段，主要是节后下游加工厂尚未完全复工，处于需求真空期，新的向上驱动来自于终端低原片库存下的节后补库，这需要看到主销地的产销回暖，否则价格仍是底部徘徊。 2.大方向看，基本面仍是供需双弱，地产需求偏弱，但开年的低供应仍会使得供给减量大于需求减量，底部价格存有韧性，在阶段性的下游补库阶段会存在向上弹性，但由于是低供给主导的供需结构转好，能给到的价格向上弹性也相对有限。行情跟踪：向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：1300以下轻仓做多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货02-12 13:21
二季度航运需求助推运价上行
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22%，占美国进口的份额升至4.5%；印度出口额增长18%，份额达3.2%。若美国关税政策长期化，中国出口份额可能从当前的14%下滑至12%，压制集运需求增速。但短期内，中国供应链韧性（如光伏、新能源汽车出口增长30%以上）仍将支撑货量。因此，预计短期内贸易商的第一选择是提前出货以规避关税冲击，叠加节后进入欧美周期性补库，集运市场的需求比往年有所提前，避税抢运导致同比货量大幅抬升。 2024年全球集装箱船队运力增长10.3%，达到290万TEU，为2008年以来最高增速。其中，超大型集装箱船（20000TEU以上）新增运力占比达45%。2025年运力增速预计放缓至5.8%，但Clarksons预测需求增速仅为4.2%，供需缺口扩大至1.6个百分点。若红海完全复航，约12%的欧线运力（35万TEU/月）将回归市场，导致运价承压。与此同时，巴以停火协议受阻延长绕航周期。红海危机自2023年12月爆发以来，已有35%的欧线船舶选择绕行好望角，平均航程延长7~10天，消耗运力约9%。2025年2月，巴以停火协议第二阶段谈判因“加沙管理权”分歧陷入僵局，胡塞武装宣称将继续攻击红海船只。地缘风险溢价推动欧线现货运价较绕航前上涨40%，期货市场对此反应强烈。此外，船司提价策略与市场对应。主要船司已启动挺价行动：赫伯罗特（HPL）3月欧线运价上调至1200美元/TEU，较2月上涨15%；马士基Week9报价持平于1150美元/TEU，释放止跌信号。据Drewry统计，2025年1月全球船司准班率仅为55%，运力周转效率下降加剧短期供需紧张局面。若二季度全球货量维持高位，船司或进一步推涨运价至1300美元/TEU以上。综上所述，2025年第10周起集运指数（欧线）期货大概率呈现上行格局。首先，从常规季节周期来看，二季度通常是集运市场的旺季，欧美补库周期的到来将显著增加对集运的需求。其次，从宏观经济预期来看，尽管全球经济复苏存在不确定性，但欧盟和日本的经济增速预计将触底反弹。最后，从当下的矛盾来看，尽管运力紧张和成本上升对集运市场构成一定压力，但巴以停火协议第二阶段预期受阻叠加出口旺季来临将是今年船司求之不得的提价机会。多方因素催生出口需求节奏提前2~3周，船司也大概率借此提升运价。后市需重点关注接下来各船司的实际成交和报价趋势，一旦坐实现货运价回升趋势，即可以以逢低做多思路来对待二季度的集运欧线。同时注意合理配置资产，警惕红海局势缓和。（作者期货投资咨询证书编号Z0001617）来源：期货日报网
期货日报网02-12 06:46
USDA：2月份公布的全球豆油供需平衡表
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2 0.4 17 0.11 0.87 印度 0.19 1.85 3.97 5.4 0.01 0.6 北非 0.24 0.74 1.24 1.95 0.07 0.2 2023/24 全球 5.05 62.8 10.58 61.22 11.82 5.4 全球（除中国） 4.18 45.06 10.2 43.07 11.72 4.66 美国 0.73 12.31 0.28 12.36 0.28 0.68 国外总额 4.33 50.49 10.3 48.86 11.54 4.72 主要出口 1.49 21.52 0.68 13.87 8.04 1.78 阿根廷 0.32 7.25 0 1.71 5.53 0.33 巴西 0.49 10.94 0.08 9.45 1.35 0.71 欧洲联盟 0.6 2.76 0.59 2.63 0.66 0.66 主要进口商 1.69 21.07 5.33 26.12 0.26 1.71 中国大陆 0.87 17.74 0.38 18.15 0.1 0.74 印度 0.6 2.03 3.31 5.18 0.02 0.75 北非 0.2 0.93 1.07 1.86 0.14 0.19 2024/25 全球 1月 5.35 66.25 12.13 65.74 12.88 5.11 2月 5.4 66.37 12.13 65.94 12.85 5.11 全球（除中国） 1月 4.61 47.79 11.63 46.84 12.78 4.41 2月 4.66 47.91 11.63 47.04 12.75 4.41 美国 1月 0.68 13.01 0.25 12.52 0.73 0.69 2月 0.68 13.01 0.25 12.52 0.73 0.69 国外总额 1月 4.67 53.24 11.88 53.22 12.15 4.42 2月 4.72 53.36 11.88 53.42 12.12 4.42 主要出口 1月 1.73 22.68 0.7 14.82 8.88 1.41 2月 1.78 22.8 0.7 15.02 8.85 1.41 阿根廷 1月 0.33 8.13 0.01 2.36 5.8 0.3 2月 0.33 8.13 0.01 2.36 5.8 0.3 巴西 1月 0.71 11 0.04 9.73 1.55 0.48 2月 0.71 11.2 0.04 9.93 1.55 0.48 欧洲联盟 1月 0.66 2.89 0.65 2.66 0.95 0.59 2月 0.66 2.89 0.65 2.66 0.95 0.59 主要进口商 1月 1.71 21.93 6.2 28.12 0.21 1.52 2月 1.71 21.93 6.2 28.12 0.21 1.52 中国大陆 1月 0.74 18.46 0.5 18.9 0.1 0.7 2月 0.74 18.46 0.5 18.9 0.1 0.7 印度 1月 0.75 1.98 3.8 6 0.02 0.51 2月 0.75 1.98 3.8 6 0.02 0.51 北非 1月 0.19 1.1 1.25 2.2 0.08 0.27 2月 0.19 1.1 1.25 2.2 0.08 0.27
Elaine02-12 01:29
USDA：2月份公布的全球豆粕供需平衡表
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01 20.3 21.33 3.15 印度 0.42 8.24 0.03 6.63 1.87 0.2 主要进口商 2.25 21.55 36.68 57.95 0.98 1.55 欧洲联盟 0.6 11.3 16 26.74 0.74 0.41 墨西哥 0.15 5.26 1.67 6.93 0 0.15 南洋 1.41 3.04 17.47 20.73 0.24 0.96 中国大陆 0.71 76.03 0.04 75.05 0.8 0.94 2023/24 全球 13.28 260.1 69.67 254.29 74.42 14.34 全球（除中国） 12.34 181.69 69.64 177.14 72.99 13.54 美国 0.34 49.12 0.62 35.06 14.61 0.41 国外总额 12.94 210.98 69.05 219.23 59.81 13.93 主要出口 5.65 79.69 0.05 30.53 49.58 5.28 阿根廷 2.3 28.54 0 3.45 24.89 2.49 巴西 3.15 42.12 0.02 20 22.72 2.57 印度 0.2 9.04 0.03 7.08 1.97 0.22 主要进口商 1.55 21.79 38.45 58.69 0.87 2.23 欧洲联盟 0.41 11.46 16.54 26.94 0.65 0.81 墨西哥 0.15 5.16 1.94 7.08 0 0.16 南洋 0.96 3.41 18.16 21.09 0.22 1.22 中国大陆 0.94 78.41 0.03 77.15 1.43 0.79 2024/25 全球 1月 14.32 274.11 72.21 267.98 75.67 16.99 2月 14.34 274.58 73.01 268.75 76.32 16.85 全球（除中国） 1月 13.52 192.54 72.16 187.43 74.67 16.12 2月 13.54 193 72.96 188.2 75.32 15.98 美国 1月 0.41 51.66 0.61 36.49 15.79 0.41 2月 0.41 51.66 0.61 36.49 15.79 0.41 国外总额 1月 13.9 222.45 71.59 231.48 59.89 16.58 2月 13.93 222.92 72.39 232.26 60.54 16.45 主要出口 1月 5.28 83.13 0.07 32.25 50.1 6.13 2月 5.28 83.9 0.07 32.25 51.1 5.9 阿根廷 1月 2.49 31.98 0.01 3.53 28 2.96 2月 2.49 31.98 0.01 3.53 28 2.96 巴西 1月 2.57 42.35 0.01 21 21 2.93 2月 2.57 43.12 0.01 21 22 2.7 印度 1月 0.22 8.8 0.05 7.73 1.1 0.25 2月 0.22 8.8 0.05 7.73 1.1 0.25 主要进口商 1月 2.23 22.93 40.33 61.61 1.19 2.68 2月 2.23 22.93 40.33 61.61 1.19 2.69 欧洲联盟 1月 0.81 12.01 16.6 27.69 0.9 0.82 2月 0.81 12.01 16.6 27.69 0.9 0.82 墨西哥 1月 0.16 5.26 2.2 7.33 0 0.28 2月 0.16 5.26 2.2 7.33 0 0.28 南洋 1月 1.21 3.77 19.73 22.9 0.29 1.51 2月 1.22 3.77 19.73 22.9 0.29 1.52 中国大陆 1月 0.79 81.58 0.05 80.55 1 0.87 2月 0.79 81.58 0.05 80.55 1 0.87
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USDA：2月份公布的全球棉花供需平衡表
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1 3.11 6.66 0 4.01 印度 8.4 26.3 1.73 24.5 1.1 0 10.82 主要进口商 42.77 42.93 32.86 73.77 3.01 0.02 41.77 墨西哥 0.32 1.58 0.69 1.8 0.41 0 0.38 中国大陆 34.17 30.75 6.23 37.7 0.09 0 33.36 欧洲联盟 0.3 1.64 0.52 0.56 1.52 0 0.39 土耳其 1.92 4.9 4.19 7.5 0.86 0.02 2.63 巴基斯坦 1.93 3.9 4.5 8.7 0.1 0 1.53 印度尼西亚 0.46 3/ 1.66 1.75 0.02 0 0.36 泰国 0.15 3/ 0.66 0.68 0 0 0.14 孟加拉国 2.28 0.15 7 7.7 0 0 1.73 越南 1.02 3/ 6.47 6.45 0 0 1.05 2023/24 全球 75.9 112.98 44.01 114.78 44.61 -0.21 73.71 全球（除中国） 42.55 85.63 29.03 75.88 44.54 -0.21 37 美国 4.65 12.07 3/ 1.85 11.75 -0.03 3.15 国外总额 71.25 100.92 44 112.93 32.86 -0.18 70.56 主要出口 27.28 57.96 1.58 34.35 28.29 -0.18 24.35 中亚 3.69 5.03 0.05 3.89 1.67 0 3.2 非洲法郎区 0.96 5.02 3/ 0.1 4.59 0 1.29 S. 11.34 22.03 0.15 4.22 19.25 -0.18 10.22 澳大利亚ia 4.78 5 3/ 0.01 5.74 -0.18 4.2 巴西 4.01 14.57 0.01 3.16 12.31 0 3.11 印度 10.82 25.4 0.89 25.5 2.31 0 9.3 主要进口商 41.77 39.62 39.96 74.5 2.99 0 43.87 墨西哥 0.38 0.87 0.7 1.5 0.2 0 0.24 中国大陆 33.36 27.35 14.98 38.9 0.06 0 36.72 欧洲联盟 0.39 1.04 0.48 0.51 1.14 0 0.26 土耳其 2.63 3.2 3.57 6.6 1.39 0 1.41 巴基斯坦 1.53 7 3.2 9.7 0.18 0 1.85 印度尼西亚 0.36 3/ 1.85 1.8 0.01 0 0.4 泰国 0.14 3/ 0.4 0.45 0 0 0.09 孟加拉国 1.73 0.16 7.58 7.75 0 0 1.71 越南 1.05 3/ 6.59 6.6 0 0 1.03 2024/25 Proj. 全球 1月 74.16 119.45 42.45 115.89 42.48 -0.22 77.91 2月 73.71 120.46 42.47 115.95 42.51 -0.22 78.41 全球（除中国） 1月 37.05 89.45 34.45 78.39 42.38 -0.22 40.39 2月 37 89.46 35.17 78.45 42.41 -0.22 40.99 美国 1月 3.15 14.41 0.01 1.8 11 -0.03 4.8 2月 3.15 14.41 0.01 1.7 11 -0.03 4.9 国外总额 1月 71.01 105.03 42.45 114.09 31.48 -0.19 73.11 2月 70.56 106.05 42.47 114.25 31.51 -0.19 73.51 主要出口 1月 24.4 60.22 3.37 35.17 27.42 -0.19 25.6 2月 24.35 60.23 3.37 34.67 27.44 -0.19 26.04 中亚 1月 3.25 5.17 0.1 4.07 1.39 0 3.07 2月 3.2 5.14 0.1 4.07 1.41 0 2.96 非洲法郎区 1月 1.29 4.71 3/ 0.1 4.58 0 1.33 2月 1.29 4.71 3/ 0.1 4.58 0 1.33 S. 1月 10.22 24.76 0.15 4.36 19.56 -0.19 11.4 2月 10.22 24.81 0.15 4.36 19.56 -0.19 11.45 澳大利亚ia 1月 4.2 5.4 3/ 0.01 5.5 -0.19 4.28 2月 4.2 5.4 3/ 0.01 5.5 -0.19 4.28 巴西 1月 3.11 16.9 0.01 3.3 12.8 0 3.92 2月 3.11 17 0.01 3.3 12.8 0 4.02 印度 1月 9.3 25 2.6 26 1.4 0 9.5 2月 9.3 25 2.6 25.5 1.4 0 10 主要进口商 1月 44.27 41.44 36.33 74.56 2.32 0 45.16 2月 43.87 42.44 36.28 75.11 2.37 0 45.11 墨西哥 1月 0.24 0.83 0.83 1.5 0.15 0 0.24 2月 0.24 0.83 0.78 1.45 0.15 0 0.24 中国大陆 1月 37.12 30 8 37.5 0.1 0 37.52 2月 36.72 31 7.3 37.5 0.1 0 37.42 欧洲联盟 1月 0.26 1.26 0.54 0.56 1.2 0 0.29 2月 0.26 1.26 0.54 0.56 1.2 0 0.29 土耳其 1月 1.41 4 4.2 7 0.8 0 1.81 2月 1.41 4 4.2 7 0.85 0 1.76 巴基斯坦 1月 1.85 5.2 4.8 9.9 0.05 0 1.9 2月 1.85 5.2 5 10 0.05 0 2 印度尼西亚 1月 0.4 3/ 2 2 0.01 0 0.39 2月 0.4 3/ 2 2 0.01 0 0.39 泰国 1月 0.09 3/ 0.43 0.44 0 0 0.08 2月 0.09 3/ 0.43 0.44 0 0 0.08 孟加拉国 1月 1.71 0.15 7.8 7.9 0 0 1.76 2月 1.71 0.15 8 8.1 0 0 1.76 越南 1月 1.03 3/ 7.1 7.1 0 0 1.04 2月 1.03 3/ 7.4 7.4 0 0 1.04
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USDA：2月份公布的全球糙米供需平衡表
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.01 10.2 1.58 1.11 印度 34 135.76 0 114.51 20.25 35 巴基斯坦 2.38 7.32 0.01 3.93 3.76 2.02 泰国 4.43 20.91 0.05 12.3 8.74 4.35 越南 3.61 27.14 3.25 22.4 8.23 3.37 主要进口商 125.49 238.82 23.42 263.79 2.16 121.77 中国大陆 113 145.95 4.38 154.99 1.74 106.6 欧洲联盟 0.91 1.29 2.32 3.3 0.39 0.83 印度尼西亚 2.9 33.9 3.5 35.6 0 4.7 尼日利亚 2.05 5.41 2.28 7.5 0 2.23 菲律宾ippines 3.1 12.63 3.75 16.1 0 3.38 中东 1.16 2.01 4.46 6.35 0 1.27 选择其他巴西 0.9 6.82 1.04 7 1.15 0.62 美国与加勒比 0.51 1.53 1.98 3.35 0.05 0.62 埃及 0.61 3.6 0.39 4 0.01 0.6 日本 1.9 7.48 0.66 8.15 0.08 1.81 墨西哥 0.14 0.14 0.78 0.98 0 0.09 韩国 1.33 3.76 0.26 3.88 0.06 1.43 2023/24 全球 180.66 522.31 53.39 523.48 56.88 179.48 全球（除中国） 74.06 377.69 51.86 375.36 55.25 76.48 美国 0.96 6.92 1.42 4.92 3.12 1.27 国外总额 179.69 515.38 51.97 518.56 53.77 178.22 主要出口 45.85 205.89 3.91 164.9 42.69 48.07 缅甸 1.11 11.9 0 9.8 2.8 0.41 印度 35 137.83 0 116.4 14.43 42 巴基斯坦 2.02 9.87 0.01 4 6.54 1.35 泰国 4.35 20 0.1 12.3 9.89 2.26 越南 3.37 26.3 3.8 22.4 9.04 2.04 主要进口商 121.77 237.33 20.71 258.64 2.02 119.14 中国大陆 106.6 144.62 1.53 148.12 1.63 103 欧洲联盟 0.83 1.44 2.11 3.25 0.36 0.76 印度尼西亚 4.7 33.02 4.6 36.2 0 6.12 尼日利亚 2.23 5.61 1.89 7.55 0 2.17 菲律宾ippines 3.38 12.33 4.5 16.6 0 3.6 中东 1.27 2.02 4.61 6.58 0 1.32 选择其他巴西 0.62 7.2 1 7.15 1 0.67 美国与加勒比 0.62 1.51 1.85 3.24 0.06 0.68 埃及 0.6 3.78 0.18 4.05 0.01 0.51 日本 1.81 7.3 0.72 8.15 0.09 1.6 墨西哥 0.09 0.15 0.85 0.99 0.01 0.09 韩国 1.43 3.7 0.4 4.15 0.13 1.25 2024/25 Proj. 全球 1月 179.5 532.87 54.06 530.24 57.91 182.13 2月 179.48 532.67 54.86 530.52 58.32 181.63 全球（除中国） 1月 76.5 387.59 52.36 384.77 56.91 78.63 2月 76.48 387.39 52.76 384.65 57.32 78.13 美国 1月 1.27 7.05 1.48 5.24 3.18 1.38 2月 1.27 7.05 1.49 5.27 3.05 1.49 国外总额 1月 178.23 525.81 52.59 525 54.74 180.74 2月 178.22 525.61 53.37 525.25 55.27 180.13 主要出口 1月 48.08 213.45 3.51 169.8 43.7 51.54 2月 48.07 213.45 3.51 169.8 44.2 51.02 缅甸 1月 0.51 11.85 0.01 10 1.5 0.87 2月 0.41 11.85 0.01 10 1.5 0.77 印度 1月 42 145 0 121 21.5 44.5 2月 42 145 0 121 22 44 巴基斯坦 1月 1.35 10 0 4.1 5.7 1.55 2月 1.35 10 0 4.1 5.7 1.55 泰国 1月 2.15 20.1 0.1 12.3 7.5 2.55 2月 2.26 20.1 0.1 12.3 7.5 2.66 越南 1月 2.07 26.5 3.4 22.4 7.5 2.07 2月 2.04 26.5 3.4 22.4 7.5 2.04 主要进口商 1月 118.9 238.35 19.5 257.6 1.45 117.7 2月 119.14 238.35 20 258.1 1.45 117.95 中国大陆 1月 103 145.28 1.7 145.48 1 103.5 2月 103 145.28 2.1 145.88 1 103.5 欧洲联盟 1月 0.76 1.67 2.2 3.35 0.4 0.88 2月 0.76 1.67 2.2 3.35 0.4 0.88 印度尼西亚 1月 5.87 34 1 36.6 0 4.27 2月 6.12 34 1 36.7 0 4.42 尼日利亚 1月 2.17 5.23 2.4 7.6 0 2.2 2月 2.17 5.23 2.4 7.6 0 2.2 菲律宾ippines 1月 3.6 12 5.3 17.2 0 3.7 2月 3.6 12 5.3 17.2 0 3.7 中东 1月 1.32 2.28 4.7 6.93 0 1.37 2月 1.32 2.28 4.7 6.93 0 1.37 选择其他巴西 1月 0.67 8 0.9 7.25 1.3 1.02 2月 0.67 8 0.9 7.25 1.3 1.02 美国与加勒比 1月 0.68 1.51 2.04 3.43 0.06 0.75 2月 0.68 1.51 2.04 3.43 0.06 0.74 埃及 1月 0.51 3.9 0.2 4.1 0.01 0.5 2月 0.51 3.9 0.18 4.1 0.01 0.48 日本 1月 1.6 7.35 0.69 8 0.09 1.55 2月 1.6 7.35 0.72 8 0.09 1.58 墨西哥 1月 0.1 0.16 0.86 1.01 0.01 0.11 2月 0.09 0.16 0.86 1.01 0.01 0.1 韩国 1月 1.25 3.59 0.44 3.95 0.13 1.2 2月 1.25 3.59 0.44 3.95 0.17 1.15
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USDA：2月份公布的全球小麦供需平衡表
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4.7 1.28 3.14 选择其他印度 19.5 104 0.04 6.5 108.67 5.38 9.5 哈萨克斯坦 1.48 16.4 4 1.8 6.8 10.87 4.21 United 1.85 15.54 2.03 7.2 15.2 1.91 2.31 2023/24 全球 274.27 791.21 221.79 159.22 797.99 221.22 267.49 全球（除中国） 135.46 654.62 208.16 122.22 644.49 220.18 132.99 美国 15.5 49.1 3.76 2.31 30.16 19.24 18.95 国外总额 258.77 742.11 218.03 156.91 767.83 201.98 248.54 主要出口 47.55 324.35 13.79 73.07 180.16 165.56 39.96 阿根廷 3.97 15.85 0 0.25 7.05 8.23 4.54 澳大利亚ia 4.37 25.96 0.22 4.3 7.8 19.84 2.91 加拿大 5.63 32.95 0.56 4.02 9.11 25.44 4.58 欧洲联盟 16.27 135.1 12.65 46.5 110.5 37.97 15.54 俄罗斯 14.39 91.5 0.3 16 39 55.5 11.69 乌克兰 2.93 23 0.06 2 6.7 18.58 0.71 主要进口商 177.48 208.76 139.04 56.26 330.53 19.76 174.98 孟加拉国 0.83 1.1 6.7 0.25 7.55 0 1.08 巴西 1.8 8.1 6.61 0.6 12 2.81 1.69 中国大陆 138.82 136.59 13.64 37 153.5 1.04 134.5 日本 1.14 1.15 5.35 0.73 6.23 0.31 1.09 非洲南部 12.17 16.37 31.32 1.63 46.78 2 11.09 尼日利亚 0.36 0.12 5.11 0 4.8 0.35 0.44 中东 12.26 20.81 20.07 3.13 39.74 0.65 12.74 南洋 3.14 0 30.6 9.9 27.96 1.3 4.47 选择其他印度 9.5 110.55 0.13 6.75 112.34 0.34 7.5 哈萨克斯坦 4.21 12.11 2.5 2.5 7.55 7.83 3.45 United 2.31 13.98 3.14 7.4 15.59 0.57 3.26 2024/25 Proj. 全球 1月 267.47 793.24 208.48 152.7 801.89 212 258.82 2月 267.49 793.79 204.81 153.5 803.72 208.99 257.56 全球（除中国） 1月 132.96 653.14 197.98 119.7 650.89 211 125.71 2月 132.99 653.69 196.81 120.5 652.72 207.99 126.96 美国 1月 18.95 53.65 3.54 3.27 31.3 23.13 21.71 2月 18.95 53.65 3.54 3.27 31.39 23.13 21.62 国外总额 1月 248.51 739.59 204.95 149.44 770.59 188.86 237.1 2月 248.54 740.14 201.28 150.24 772.33 185.86 235.95 主要出口 1月 40 310.16 12.64 70.75 177.85 153.5 31.45 2月 39.96 310.36 12.14 71.25 178.45 151.5 32.51 阿根廷 1月 4.54 17.5 0.01 0.25 7.05 11.5 3.5 2月 4.54 17.7 0.01 0.25 7.05 11.5 3.7 澳大利亚ia 1月 2.91 32 0.2 4 7.5 25 2.61 2月 2.91 32 0.2 4 7.5 25 2.61 加拿大 1月 4.62 34.96 0.55 4.5 9.6 26 4.52 2月 4.58 34.96 0.55 4.3 9.5 26 4.59 欧洲联盟 1月 15.54 121.3 11.5 44.5 108.75 29 10.59 2月 15.54 121.3 11 45 109.25 28 10.59 俄罗斯 1月 11.69 81.5 0.3 15.5 38.25 46 9.24 2月 11.69 81.5 0.3 15.5 38.25 45.5 9.74 乌克兰 1月 0.71 22.9 0.08 2 6.7 16 0.99 2月 0.71 22.9 0.08 2.2 6.9 15.5 1.29 主要进口商 1月 175.03 210.57 131.15 51.78 329.4 17.25 170.1 2月 174.98 210.36 128.25 51.88 329.8 16.25 167.54 孟加拉国 1月 1.08 1.1 6.9 0.25 7.95 0 1.13 2月 1.08 1.1 6.9 0.25 7.95 0 1.13 巴西 1月 1.69 8.1 6.4 0.5 11.9 2.7 1.59 2月 1.69 7.89 6.4 0.5 11.9 2.7 1.38 中国大陆 1月 134.5 140.1 10.5 33 151 1 133.1 2月 134.5 140.1 8 33 151 1 130.6 日本 1月 1.09 1.08 5.4 0.65 6.15 0.3 1.12 2月 1.09 1.08 5.4 0.65 6.15 0.3 1.12 非洲南部 1月 11.09 16.01 32.4 1.45 46.7 2.1 10.7 2月 11.09 16.01 32.5 1.45 46.8 2.1 10.7 尼日利亚 1月 0.44 0.12 5.8 0 5.1 0.38 0.88 2月 0.44 0.12 5.8 0 5.1 0.38 0.88 中东 1月 12.79 22.4 18 3.23 40.33 0.81 12.06 2月 12.74 22.4 17.8 3.03 40.13 0.81 12.01 南洋 1月 4.47 0 30.05 10 28.78 1.28 4.47 2月 4.47 0 30.25 10.2 28.98 1.28 4.47 选择其他印度 1月 7.5 113.29 0.2 6 112.24 0.25 8.5 2月 7.5 113.29 0.2 6 112.24 0.25 8.5 哈萨克斯坦 1月 3.45 18 0.5 3 8.1 10 3.85 2月 3.45 18.58 0.5 3.2 8.3 10 4.22 United 1月 3.26 11.05 3.2 6.5 14.5 0.5 2.51 2月 3.26 11.05 3.5 6.6 14.8 0.5 2.51
Elaine02-12 01:29
恒力期货能化日报20250211
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烯供需：未来的出口驱动有三个方向，第一印度，第二欧洲，第三东北亚。但是目前来看印度的商谈量很少，而且中国货在价格上相比韩国货没有太大优势，此外新加坡及沙特苯乙烯装置一旦恢复，印度大半的进口来源将被补足，因此中国→印度的出口驱动我们认为可以忽略不计。其次是到欧洲的出口驱动，上周开始欧洲已经开始在东北亚市场询盘，但是尚未见实际成交，我们认为如果本周仍未有实际成交，这个驱动也将消失。因为美国的英力士Bayport苯乙烯装置已经重启，将提供给欧洲足够的苯乙烯，此外欧洲最大的POSM在未来2-3周也有重启的预期。只有至东北亚其他国家的出口物流在3月和4月依旧有可持续性。当前苯乙烯的隐形库存和港口库存依旧处于一个相对较高的位置，苯乙烯的供应量也到达近一年的高点，PS工厂出现了比较明显的产成品累库。虽然整个下游工厂的提负依旧以较为健康的姿态在进行，但是考虑到连续3个月的高供给及山东国恩一套新装置的投产预期（已经购买乙苯铺管道），短期多单的高度仍需打个问号。 3、库存：截止2025年2月10日，江苏苯乙烯样本库存较上期上涨1.05万吨至15.65万吨策略：大方向看多，短时回调企稳后，轻仓试多风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动 PTA 方向：偏多理由：盘面增仓上行、下游产销恢复。盘面：今日05合约以5178收盘，较上一交易日结算价上涨2.13%，日内增仓29077手至115.04万手，TA5-9价差为+6（+18）。基本面： 1、实货：现货市场商谈氛围一般，现货基差偏强，2月下在05-50~52附近商谈，仓单在05-45附近商谈。PTA现货加工费157元/吨（+27）,TA05盘面加工费327元/吨（+22）； 2、供给：PTA负荷上升0.8个百分点至80.5%，英力士125万吨装置2月8日附近重启，此前于1月11日按计划停车检修，逸盛新材料360万吨装置1月27日附近重启，目前负荷5成，此前于2024年12月30号停车检修，逸盛宁波200万吨装置2025年1月25日按计划停车，福建百宏250万吨装置春节期间降负至9成，节后恢复； 3、需求：下游聚酯负荷回升至81.7%（+2.8pct）；江浙终端开工整体还较为零星，其中加弹提升至11%、江浙织机提升至15%、江浙印染开机提升至10%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，局部DTY尚可，平均产销估算在4成左右，直纺涤短工厂销售适度好转，平均产销69%，轻纺城市场总销量330万米（-95）；策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏多，注意20日线附近回调风险理由：现货偏稳，下游产销恢复。盘面：今日EG2505合约收盘价4717（+31，+0.66%），日内减仓8760手至27.43万手，EG5-9价差为-11（+15）。基本面： 1、现货：目前现货基差在05合约升水33-36元/吨附近，商谈4749-4752元/吨；3月下期货基差在05合约升水54-56元/吨附近，商谈4770-4772元/吨； 2、库存：截至2月10日，华东主港地区MEG港口库存总量65.74万吨，较上周周期增加3.97万吨； 3、供给：乙二醇整体开工负荷上升76.92%（+3.78pct），其中煤制乙二醇开工负荷75.1%（-0.38pct），新疆天盈15万吨装置计划2月15日前后重启；陕煤集团180万吨装置原计划2月两条线停车更换催化剂，目前检修计划延后；美国南亚36万吨装置2月7日再次跳停； 4、需求：下游聚酯负荷回升至81.7%（+2.8pct）；江浙终端开工整体还较为零星，其中加弹提升至11%、江浙织机提升至15%、江浙印染开机提升至10%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，局部DTY尚可，平均产销估算在4成左右，直纺涤短工厂销售适度好转，平均产销69%，轻纺城市场总销量330万米（-95）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：震荡偏弱逻辑：1.主流地区尿素价格稳中向上调整，低端成交有所增加，中盈等出现停售现象。 2.国内供应回升，日产19.83万吨，高出同期1.77万吨。节前集中补货后节间拿货有所放缓，加上物流等因素，工厂库存上升到174.59万吨，较节前增加31.10万吨，大幅上涨21.67%。元宵前多数下游工厂仍在放假停工，工业需求有限，而农业虽然北方冬小麦返青肥需求增加，但时间相对较短，当前成本支撑也偏弱，整体上涨驱动预计有限，出口受限下，供大于求格局不改，后续价格或震荡偏弱，短时可关注下方1690-1700支撑。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：不追多理由：多空交织。逻辑：本周初，西北小幅抬涨，内蒙古南北线价格约2055-2100元/吨。内地市场较上周表现好转，但华中地区略跌。港口方面，近端基差维持偏弱运行，约05+55/65，2下基差小跌至05+80左右。目前，盘面继续试探2600点以上，但多空交织会使得后期走势较为纠结。2月的进口减量/港口去库预期将持续给予支撑，烯烃大厂采购也偶尔给到提振，且临近下游完全返市，情绪上偏多，但高度上缺乏追多空间。观点上，利多预期支撑盘面估值，预计短线不深跌，但高度仍受制于国内供应压力抑制，不宜追多；关注兴兴重启预期及富德2月中旬计划检修是否兑现及伊朗甲醇装置动态。策略：不追多。风险提示：伊朗装置动态、烯烃动态、宏观影响。建材化工纯碱方向：逢高空行情跟踪： 1. 当前沙河送到价在1400元/吨左右，今天远兴降价100元/吨下游大量补库，短期需求好转，截止周一，碱厂库存在186.27万吨，环比上周四累库1.76万吨， 2月的反弹驱动主要在于远兴2月份的装置检修，但反弹空间也较为有限，氨碱法成本边际仍然偏向其估值高位。 2. 大方向看，纯碱仍是供增需平的格局，需求端光伏玻璃在经历一轮减产后，今年存有投产预期，但这部分需求增量远小于供给增量，供需宽松格局难改，但也需注意上游产能较为集中，一旦部分企业启动减产，则会对底部区域价格起到稳定剂的作用。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：单边1500上方逢高空，多玻璃空纯碱在-130以下介入风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：逢低多 1. 现货价格在1305元/吨，根据往年经验看，节后现货需要经历半个月-1个月的偏弱阶段，主要是节后下游加工厂尚未完全复工，处于需求真空期，新的向上驱动来自于终端低原片库存下的节后补库，这需要看到主销地的产销回暖，否则价格仍是底部徘徊。2. 大方向看，基本面仍是供需双弱，地产需求偏弱，但开年的低供应仍会使得供给减量大于需求减量，底部价格存有韧性，在阶段性的下游补库阶段会存在向上弹性，但由于是低供给主导的供需结构转好，能给到的价格向上弹性也相对有限。行情跟踪：向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：1300以下轻仓做多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货02-11 14:52

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