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尿素重心逐步下移

落地以及传导仍需较长时间。出口方面，印度为全球最大的尿素进口国，每年平均消耗约3500万吨尿素，其中约30%依靠进口。2021年10月法检政策大幅限制了尿素出口，2022年1—6月尿素净出口数量为72.2万吨，同比回落70%。但在高利润驱动、印度招标以及其他因素影响下，出口出现阶段性放量，但目前来看，国内法检政策仍未出现放松迹象，预计下半年国内尿素出口难有较大增量预期。整体来看，三季度国内需求和出口形势都会有所走弱，尿素价格难有支撑。综上所述，供应端，下半年尿素新增投产压力较大，在供应链恢复正常之后，尿素产量仍有较大释放预期。需求端，农业需求进入淡季，工业需求难见起色，同时出口受政策影响较大，下半年尿素整体需求不容乐观。库存方面，在国内供需逐步转向的背景下，尿素有望进入累库周期，对价格形成一定的压制。总结来看，2022年上半年支撑价格上涨的三大核心因素需求平稳、成本支撑以及俄乌冲突已经发生转变，而后市利空因素主要在于供应端高产量，农业市场的季节性以及出口后续不确定性等因素，预计后市尿素价格重心有望下移。来源：期货日报

Jupiter2022-08-03

印尼官员表示印尼将在第三季度出台镍出口税规则

印度海事和投资事务协调部的副部长Septian Hario Seto表示，印尼计划在今年第三季度发布镍出口税政策，将对镍生铁和镍铁征收出口税，因为政府希望提高出口收入，同时鼓励提高国内的高附加值生产。来源：生意社

Elaine2022-08-02

分析人士：油脂走势转为箱体振荡

一改7月中上旬环比下滑的局面，尤其是对印度出口环比增加20%以上。　　“实际上，国际豆油题材仍在于美豆生产。虽然近期高温天气暂时没有对美豆造成实质性的减产，但接下来还要继续观察。”东兴期货农产品分析师陈哲分析说，国内豆油基差近期表现坚挺。一方面是榨利持续亏损，油厂不愿让利；另一方面是第三季度大豆到港偏少，加之消费处于淡季，油厂开机意愿并不强烈。在供应有限的背景下，豆油库存已扭头向下。　　“虽然第三季度大豆到港放缓以及油厂榨利倒挂，豆油供应改善有限，但买船和到港增加将改善国内棕榈油供应状态，加之豆棕价差走扩，或形成棕榈油对豆油的消费替代。”张翠萍补充说，美豆天气炒作以及印尼实际出口偏慢，叠加宏观情绪回暖，油脂迎来反弹窗口期。不过，印尼棕榈油投放压力后移、国内近月棕榈油供应改善等将限制油脂反弹空间。　　在陈哲看来，目前宏观情绪已集中释放，基本面利空影响边际弱化，短期油脂走势将转为箱体振荡。中长期的基本面需关注三点：一是印尼棕榈油产量是否遭受因出口政策导致库存挤压的损害。二是关注印尼生物柴油政策的变动。有消息称，印尼开始对40%的棕榈油混合生物柴油进行路测，测试时长约为6个月，预计B40实际执行要等到2023年。此外，生物柴油的生产利润收窄，若后期降为负值，当地生物柴油行业则需依赖政府补贴，进而影响专项税的调整。三是关注马来西亚棕榈油复产情况。来源：期货日报

Jupiter2022-08-02

USDA：截至7月21日当周美国棉花出口销售报告

0 23.2 哥斯达黎加 * 1.5 印度 * 27.2 泰国 * 1.0 危地马拉 * 7.8 秘鲁 * 5.0 马来西亚 * 6.6 1.4 萨尔瓦多 -0.1 0.4 1.8 巴基斯坦 -0.3 3.1 21.4 印度尼西亚 -0.3 5.3 德国 -0.5 0.2 韩国 -1.6 0.3 中国大陆 -2.9 2.3 70.0 土耳其 -6.0 8.8 19.3 意大利 0.2 0.1 哥伦比亚 2.0 中国台湾 1.8 尼加拉瓜 0.8 合计 -3.9 55.7 252.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2022-07-29

USDA：截至7月21日当周美国豆粕出口销售报告

知地区 -5.6 多米尼加 15.1 印度尼西亚 0.3 中国香港 0.2 阿联酋 0.2 荷兰 0.1 合计 28.0 20.6 195.7 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2022-07-29

USDA：截至7月21日当周美国大豆出口销售报告

墨西哥 14.5 6.0 163.9 印度尼西亚 13.9 3.0 7.2 日本 10.8 14.8 哥伦比亚 10.4 10.4 中国台湾 7.5 8.1 越南 3.4 1.5 7.6 孟加拉国 2.0 57.0 泰国 1.0 1.0 0.9 菲律宾 0.6 1.5 摩洛哥 0.3 5.3 马来西亚 * 0.3 0.9 萨尔瓦多 * 中国大陆 -30.8 538.0 3.0 未知地区 -204.2 199.0 加拿大 2.5 柬埔寨 0.1 韩国 * 合计 -58.6 748.8 395.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2022-07-29

今年上半年全球黄金需求同比回升

币需求为245吨，与去年同期持平，其中印度、中东和土耳其贡献了显著需求增长，平衡了中国疫情防控背景下疲软的金条与金币需求。同时在全球金饰市场，二季度金饰需求同比增长4%至453吨，这得益于印度金饰需求的强势复苏（该季度同比增长49%），印度金饰需求的强势表现也平衡了中国金饰需求29%的大幅下降。值得注意的是，二季度各国央行实现净购金表现，全球官方黄金储备增加180吨。看向上半年，全球央行的总净购金量达到270吨，这与WGC近期发布的央行调查报告相一致，报告显示有25%的受访央行计划在未来12个月当中增加黄金储备。另外在科技用金方面，二季度全球科技用金需求为78吨，比去年同期下降2%。目前电子产业仍面临供应链中断的问题，且随着全球各地涌现生活成本危机，消费者对电子产品的需求减弱。以上两个因素共同造成科技用金需求的小幅下降。上半年全球科技用金整体需求为159吨，同比略有下降。看向全球黄金供应表现，2022年上半年全球金矿产量达到1764吨，同比增长3%，主要增量来源于部分项目开采出更高等级的矿藏，同时中国部分地区金矿在2021年进行安全整顿后，目前也恢复到正常产量水平。此外由于一季度金价上涨，经济困境和不确定性增加，二季度回收金活动小幅升温，上半年回收金总量达到592吨，同比增长8%。展望2022年第三和第四季度，他认为金饰需求进入旺季，环比将略有回升，但同比预计仍可能出现双位数的下降。疫情反复带来的不确定性，加之国内经济的压力，可能对金饰需求产生负面影响。不过乐观的一面是，政府陆续出台各项消费刺激措施，鼓励居民消费。与此同时，如果疫情能够得到有效管控，此前受到压制的结婚金饰需求有望爆发，或为金饰消费提供额外助力。来源：期货日报

Jupiter2022-07-29

分析人士：尿素区间弱势波动

现下降。 “此外，国际方面，7月20日印度IPL尿素进口招标结果公布，本次共收到19家供货商总计176万吨供货量，但印度实际采购数量仅50万吨，侧面反映出国际市场供应也较为充足。价格方面，本次最东海岸最低价格CFR517美元/吨，较上一轮印标最低价格大幅下降超200美元/吨，不利于国际市场尿素价格企稳。在印标对盘面产生短期提振之后，目前市场处于对出口仍处于法检的现实情绪回落中，因此对市场利好支撑也相对有限。”张凌璐补充说。在她看来，国内尿素市场供需压力仍将持续，现货价格也仍有松动可能，期货盘面暂无新驱动，但宏观情绪影响仍在，预计短期尿素期货维持区间弱势波动，后期关注国内出口政策、成本支撑以及宏观情绪等影响因素。 “尽管后期尿素供需大概率有双降的现象，但需求的降幅或大于供给，尿素企业有继续累库的可能，上周尿素企业库存数据虽有所下降，但仍位于近五年的相对高点，因此后期若去库难以持续，尿素现货价格将继续下跌。而尿素期货2209合约目前在2100—2200元/吨振荡，由于近期尿素现货价格持续下跌，期货贴水已经从500元/吨收缩至250元/吨，从目前的情况来看，尿素水煤浆工艺成本为1850元/吨左右。随着淡季的到来，若后期尿素现货跌势不止，2209合约将难以独善其身。”魏亚如说。来源：期货日报

Jupiter2022-07-28

郑糖抗跌韧性凸显

跨度上呈现南北半球连续增产局面，巴西、印度和泰国产量继续增长。全球连续两个榨季供应过剩，巴西糖醇比平价走低，对国际糖价有压制作用。但供给约束仍在，纽约原糖价格下方支撑明显。全球能源危机和粮食危机仍未解除，农产品市场韧性彰显。以美国为代表的可再生能源主要生产国仍在扩大其可再生能源规模，印度出口平价长期处于18—18.5美分/磅，食糖价格也因此获得长期支撑。国际市场驱动犹存国内食糖市场政策市特征显著，供应难有大幅过剩或者短缺，糖价周期性逐渐消失，弹性亦大幅降低。预计2021/2022榨季国内食糖产量为960万吨，消费量为1500万吨，供应短缺540万吨。进口量中性预估为500万吨，大幅低于预期的概率不大，叠加期初库存较高，国内供应总量继续维持平衡状态，价格内生往上和往下的驱动力均不足。国内糖价脱离成本线大幅上涨往往需要明确的供应短缺因素存在，或者是国际糖价带动。现阶段配额外进口成本高于期货价格、现货价格以及行业平均生产成本，进口成本上升拉动国内糖价上涨的概率增加。不过，持续低基差带来的库存显性化最终需要集中反映，整体上2209合约实盘压力较大。综上所述，目前宏观面与行业基本面驱动向下，糖价下跌趋势基本确立。但由于农产品市场基本面韧性仍强，内外价差处于低位背景下，2209合约实盘压力释放后，国内糖价将更加抗跌。来源：期货日报

Jupiter2022-07-27

白糖易涨难跌

原糖价差处于过去几年的高位，这也反映了印度限制糖出口以及北半球需求旺盛，并使得原糖价格在其他商品受到宏观冲击的时候维持相对的强势。而原糖价格的强势同样导致了当前配额外巴西食糖进口亏损超过500元/吨，配额外进口成本高企也对国内糖价形成支撑。从博弈的角度而言，白糖持仓增加往往代表着多空分歧加大。与此同时，近期白糖月差波动也对单边价格起到指示作用。随着当前食糖基差维持正值，现货价格偏高也有利于仓单的注销，对国内近月价格更为有利。5月以来的白糖2209-2301月差呈现近月走强的态势也将对单边价格起到指示作用。总体而言，宏观冲击过后，在进口成本支撑、夏季消费旺季的背景下，后期糖价总体易涨难跌，而国内外糖市有望展开季节性行情。来源：期货日报

Jupiter2022-07-22

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