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【农产品早评】印尼DMO传闻再起，棕榈油强势反弹

主要是美棉和巴西棉产量有所回调，抵消了印度棉20万吨的下调，但后续印度可能还有下调空间，因为上市进度缓慢。美棉产量基本定产，调整空间不大，印度上市有所增加但依旧不及产量预期，市场对此分歧较大。需求端：对22/23年度大幅下调需求0.8%，主要是对印度需求下调，预计还有下调空间。，1.20-1.26日一周美国2022/23年度陆地棉净签约38805吨（含签约45269吨，取消前期签约6464吨），较前一周减少20%，较近四周平均增加28%。春节棉花到棉纱和棉布均有所上调，贸易商对后市预期较好，不过随着棉花价格走高，交投转淡。不过无论棉纱还是棉花进口依旧没有利润，这个对內棉压制不大，但也接近内外平价。土耳其地震对西北部的纺织和出口目前看影响较小，后续观察USDA数据。玉米目前大家调研了解到农民手中的余粮有6成，年前只卖了4成，认为年后农民余粮有销售压力；但从进口饲料谷物的数量上来说，本作物年度的进口饲料谷物又比去年少了3000万吨，因此总量又偏紧，所以五一之前可能更多的体现农民的销售压力，五一之后可能更多的体现总量偏紧的格局。豆粕经过数月的干旱，阿根廷的农民上周和周末获得了生长季节最好的降雨。降雨量好于预测，但较强降雨量的分布不均匀，而且阿根廷和巴西南部仍然需要更多降雨，因为南里奥格兰德、圣多菲、科尔多瓦的土壤墒情没有本质性的改善。今年南美大豆的旱情的突出特点是：干旱面积比去年少一半，但是有些干旱区域比去年还严重。去年从1300交易到1700，目前美豆1500，去年的干旱是严重的措手不及，今年大家吃一堑长一智，一直在预期南美干旱，所以美豆行情不大，没有大面积干旱，也没有太超预期，只能继续跟踪监测南美天气，2月份仍是关键生长季。鸡蛋鸡蛋最近两年养殖成本很高，但鸡蛋价格也很高，所以养殖利润还可以，但是最近两年的补栏积极性一直一般，既有2019-2020 年大涨大跌带来的教训，也没有形成对未来强烈的看涨预期，所以鸡蛋存栏一直处于低位，这奠定了鸡蛋价格的格局。生猪猪粮比价跌破5，达到一级预警，发改委将启动收储，提振市场情绪，现货价格有所上涨，供应端，我觉得还需要观察元宵节后，集团和散户正常出栏之后的供应量，需求端，还需要观察元宵节后一两周的正常需求能不能承接住这个供应，如果不能的话，还需要价格继续下滑来寻找到供需平衡，但中长期底部价格区间已现。苹果苹果：近期多数地区果农和冷库要价强硬，报价普遍提高；山东地区冷库成交状况良好，近几日客商主要在周边产区采购，主流成交价格上浮，条纹好货和客商货报价比之前略有上浮，片红货源价格稳定；陕西地区近几日成交量略有下降，洛川地区低价货源已经很少，周末期间主流成交价格略有上浮；批发市场行情一般，从周末开始，市场到货明显减少，周末期间华南地区市场主流成交价格略有下滑，其他水果销量也不大；国内疫情影响逐步消退，市场预期有所好转，短期或仍震荡偏强，关注后期市场走货情况。纸浆纸浆：智利NUEVA ALDEA工厂周边发生森林大火，约100万吨产能的浆厂出于安全考虑，已经停机；昨日国内针叶浆和阔叶浆现货弱稳，针阔叶价差1050元/吨；下游支撑开工逐步恢复，春节期间国内各项户外消费恢复较好，疫情的影响明显减弱，预计对于户外生活用纸、包装用纸等需求有所提升；考虑到1季度末，乌拉圭阔叶新浆厂即将投产，短期针阔叶浆走势可能发生背离，中期仍维持震荡偏空的观点，关注宏观驱动和未来一个季度进口量情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-02-08

2023年2月7日申银万国期货每日收盘评论

，目前全球糖市持续关注北半球压榨进度而印度存在的减产预期助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外宏观方面美联储加息、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，白糖期货跟随现货上涨，投资者可以短期逢高止盈。长期由于进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305可以继续逢回调后买入。【生猪】生猪：生猪期货小幅回落。根据国家发改委周一公告，全国平均猪粮比价为4.96∶1，猪粮比价进入过度下跌一级预警区间，国家将启动猪肉储备收储工作。根据涌益咨询的数据，2月7日国内生猪均价14.30元/公斤，比上一交易日上涨0.11元/公斤。从季节性而言，春节之后生猪消费进入淡季。但考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击，后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及二次育肥的成本，叠加防疫政策放松以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约。【苹果】苹果：消费转淡，苹果期货继续下跌。根据我的农产品网统计，截至2月2日，本周全国冷库单周出库量22.68万吨，全国主产区冷库剩余量为673.63万吨，周内西北产区走货好于山东产区。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，春节后，市场备货逐渐进入尾声，短期市场预计以区间波动为主。传闻1月合约交割继续存在博弈的情况，但长期随着防疫政策放松下消费好转，远月苹果可以继续逢低买入。【油脂】油脂：跟随原油反弹，另外为保证开斋节前本国供应，印尼冻结此前400万吨左右的棕榈油出口配额（到5月初释放），并将DMO国内市场义务从30万吨提升至45万吨，在2-3月期间总计200万吨旧的出口配额，2-4月期间每月可用出口配额在340万吨左右，而在往年2-4月平均出口260万吨棕榈油，因此出口配额相对出口比较充足，并不会显著减少出口，根据最新消息了解，印尼并没有将DMO出口比例从1：6下调至1：3。市场对于1月底马来西亚棕榈油库存有分歧，部分认为去库存至200万吨附近，关注本周五MPOB报告兑现程度。现阶段内盘油脂底部明显，关注棕榈油进口端成本变化和后期豆棕价差扩大机会。【豆菜粕】豆菜粕：走势偏强, FAS下调阿根廷大豆产量前景，预计阿根廷大豆产量为3600万吨，比美国农业部最近的官方预测少950万吨。彭博和路透预估USDA2月报告中，美国大豆库存为2.11亿蒲氏耳，1月预估2.1亿蒲氏耳，巴西大豆产量继续上调并超过1.53亿吨，阿根廷大豆产量下调至4200万吨，1月报告中为4500万吨，关注周三凌晨报告兑现程度。中长期巴西南部天气利于生长和收割，2到3月的降雨对于阿根廷大豆产量依然重要，如果降雨持续改善，也会修复产量预期的损失。暂时内外盘相对抗跌，豆粕近月，特别是2303回调后尝试买入。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-02-07

期市早盘：商品期货多数下跌，沪镍、沪锡跌超2％，沪银、纯碱等跌逾1％

价每月都会进行审核。中国、日本、韩国和印度是最大的买家。　　伊拉克1月石油产量比OPEC+协议下目标水平低10万桶/日　　路透看到的伊拉克国家石油营销组织（SOMO）周一的数据显示，伊拉克1月原油产量为433万桶/日，比前一个月减少10万桶/日。　　生产数据显示，伊拉克1月产量比在OPEC+协议下的目标水平低10万桶/日。数据显示，此前，伊拉克联邦和半自治的库尔德斯坦地区的出口均有所下降，内部消费也减少。　　两位了解油田运营情况的石油官员本月稍早表示，伊拉克计划从2月20日起暂时关闭西古尔奈2号油田（West Qurna 2），进行为期10天的维护。该油田的产量为40万桶/日。消息人士称，此次维护不会影响石油出口，其他油田届时将增产以弥补缺口。

金融界2023-02-07

【工业品早评】情绪回落，美元反弹，有色调整

，昨日国内钢坯价格略有回落，但独联体和印度钢坯价格有小幅上涨，其他地区钢坯价格持稳，近日国内外钢坯价差有小幅走扩，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存延续增长，上周钢材市场库存也保持增势，此外，节后唐山地区钢坯、带钢、热卷库存均创了历史新高。由于春节期间工地普遍停工放假，钢材终端采购需求较少，近日百年建筑网调研显示，节后全国工程项目开复工率及劳动到位率均低于去年同期，复工进程缓慢。不过，随着春节假期结束，预计本周钢材市场成交有望逐步恢复，但需求强度仍有待观察。宏观方面，当前国内复苏预期依然较强，地产政策仍利好不断，市场对后期钢材消费预期向好。此外，近日海外钢价也有所回升，目前国内外价差略有走扩，国内钢材出口空间趋增。综合而言，虽然节后钢材市场供应持续回升而需求恢复缓慢，但宏观利好带来的强预期驱动仍在，短期钢价走势可能延续震荡。二、消息及数据 1.自2020年8月起，中国钢铁工业协会开展了钢铁企业超低排放改造和评估监测进展情况公示工作。截至2023年2月6日，已有69家钢铁企业在钢协网站进行公示。2月以来新增5家企业，青岛特殊钢铁、山东寿光巨能特钢、承德建龙特殊钢、江苏沙钢集团和宝山钢铁股份。 2.Mysteel不完全统计，截至2月6日，河北、福建、天津、上海、山东、四川等6地发布2023年重点建设项目名单，贵州发布一季度开工项目清单。其中，涉及钢铁行业相关项目47个。 3.据Mysteel了解，伊朗由于电力和天然气供应短缺问题，方坯出口价格不断上涨，加之目前DRI供应水平降低，可供应方坯数量也十分有限。目前伊朗方坯出口价格约为550-570美元/吨FOB，国内市场需求不畅，海外需求也较为有限，但目前全球钢坯价格保持强劲，加之伊朗国内DRI供应有限，因此短期伊朗钢坯价格会继续上涨，伊朗长材和板材价格也可能迎来上涨。 4.俄罗斯谢韦尔钢铁公司（Severstal）预测2023年俄罗斯的钢材需求将下降1%，但如果汽车和机械工程公司扩大生产规模，大型基础设施建设能够提振建筑行业需求，钢市形势可能会发生变化。据该公司统计，2022年俄罗斯的钢材消费量为4320万吨，同比下降3%；建筑业钢材消费量为3310万吨，同比下降4%。 5.国际船舶网：2023年1月30日至2月5日，全球船厂共接获33+2艘新船订单；其中，中国船厂获得10艘新船订单；日本船厂获得1艘新船订单；韩国船厂获得20艘新船订单，新加坡船厂也获得相关新船订单。 6.2月3日，58同城、安居客发布的报告显示，2023年1月中国新房找房热度环比上涨14.0%。其中，一线城市找房热度全线上涨，环比涨幅为13.9%，北京、上海、广州、深圳分别上涨13.9%、14.3%、14.9%、11.3%。铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运有所增加，澳巴发运均有回升，但非主流发运有小幅回落。不过，受前期发运下降影响，上周国内进口矿到港量有小幅减少，且随着节后疏港量趋于回升，近期港口库存增幅放缓。国内矿方面，随着节后复工复产增多，近期国内矿产量趋增。需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量仍略有增加，由于当前钢厂生产仍以消耗库存为主，上周钢厂铁矿库存仍略有下降，依然处于历史绝对低位。当前钢厂盈利率虽有小幅回升，但仍有接近七成钢厂处于亏损状态，导致节后钢厂对铁矿虽有补库，但采购相对谨慎。昨日铁矿港口现货成交继续小幅回落，但远期美元货成交有所增加，目前PB粉落地利润仍为负，超特粉落地利润为正，显示铁矿不同品种落地利润依然表现分化。综合而言，近期铁矿市场供需双增，虽然钢厂库存极低，但在亏损面较大的情况下，钢厂对铁矿采购谨慎，预计短期矿价走势依然偏震荡。二、消息及数据 1.1月30日-2月5日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2454.9万吨，环比增加296.6万吨。澳洲发运量1934.8万吨，环比增加233.1万吨，其中澳洲发往中国的量1594.0万吨，环比增加165.6万吨。巴西发运量520.1万吨，环比增加63.5万吨。全球铁矿石发运总量2799.6万吨，环比增加226.6万吨。1月30日-2月5日中国47港到港总量2519.4万吨，环比减少9.2万吨；中国45港到港总量2365.2万吨，环比减少68.8万吨；北方六港到港总量为1098.3万吨，环比减少286.9万吨。 2.安赛乐米塔尔乌克兰子公司ArcelorMittal Kryvyi Rih首席执行官表示，如果电力供应充足，且通过波兰或乌克兰南部向罗马尼亚物流路线稳定的情况下，工厂将提高炼钢效率，产能将恢复到50%的水平。 3.美国钢铁公司（US Steel）最近重启了位于宾夕法尼亚州布洛克Mon Valley Works Edgar Thomas工厂的3号高炉。该高炉自2022年9月以来一直停产。该炉年粗钢产量大约为140万吨/年。10月份对高炉进行维护后，美国钢铁公司选择在市场疲软的情况下让其闲置。 4.据了解，匈牙利钢铁厂Dunaferr的第一座高炉于2022年夏天停止，无法修复，也不会再次启动。另一座高炉将在未来几周内重启。但原材料来源尚不明确。自2022年第三季度以来，这钢铁厂一直闲置。去年8月和9月，由于焦煤供应中断，该公司停止了两个总产能为120万吨/年高炉的运营。 5.2月6日铁矿石远期市场活跃度尚可，平台上接连成交JMBF、YF、NBL和BRBF，其中BRBF成交价格较为坚挺，多与近期低铝粉矿资源关注较高相关联。二级市场中卖家报盘积极，询盘情况有所好转，但是实盘偏少，询报盘间价差较大，部分市场人士依旧持有保守观望态度。港口现货市场活跃度偏弱，主流品种资源价格保持窄幅波动，成交以PB粉资源为主且成交多集中在上午价格偏弱的市场中。双焦双焦一、市场点评供应端，元宵节后前期未复工的煤矿将陆续恢复生产，且近日蒙煤通关量持续处于高位，整体炼焦煤供应趋增。焦炭方面，近期独立焦化及钢厂焦炭产量均略有增加，但因焦化企业当前生产仍多有亏损，整体焦企增产动力不足，产量回升较慢，同时独立焦企的焦炭库存继续回落，整体焦炭市场供应依然处于同期低位。需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量略有增加，钢厂焦炭库存也有小幅增加，显示节后钢厂虽对焦炭有一定补库，但采购偏谨慎。而焦化企业产能利用率虽略有回升，但因利润不佳，对焦煤采购也较为谨慎，仍以消耗焦煤库存为主，不过节后洗煤厂复工复产增多，对焦煤有一定补库，近日焦煤市场招投标流拍率有所下降。综合而言，尽管双焦市场供需双增，但因终端采购普遍较为谨慎，预计短期双焦价格仍将延续震荡。二、消息与数据 1.Mysteel快讯：蒙古矿方2月6日举行首场竞拍，起拍成本已接近现市场成交价。据Mysteel测算，此次起拍成本已接近现蒙5#原煤市场成交价，考虑到市场参与情绪火热，溢价空间充足，届时或将推高蒙煤销售价格。另据Mysteel与口岸部分主要贸易企业沟通交流获悉，矿方此次推行边境价格结算态度强硬，将原计划坑口合同更改为口岸价格，中盘、短盘运输全部由矿方负责，并且单方面中止了与部分贸易企业的合作，受波及的煤炭合同总量高达523万吨。目前矿方边境线上竞拍已成定局，但长协合同结果仍未可知，贸易企业抵触情绪较强。 2.宁夏发布关于贯彻落实国家发展改革委煤炭市场价格形成机制有关事项的通知，提出宁夏煤炭出矿环节中长期交易价格合理区间为每吨280-445元（4500千卡，含税）。煤炭现货价格合理区间上限按照不得超过中长期交易价格合理区间上限50%的规定，最高上限为每吨668元。其他热值煤炭价格合理区间按热值比相应折算。 3.春节期间，国家能源集团焦化公司原煤产量累计完成3.53万吨，同比增加38.75%；原煤入洗量完成3.64万吨，同比增加93%；化工品总量完成12.51万吨，同比增加2.7%，主要生产运营指标全部超额完成了生产计划，再次刷新历史同期新高，圆满完成了春节期间生产保供任务。 4.Mysteel：上周东北地区焦企平均亏损-215元/吨，平均开工率60.8%；日产6.2万吨，较上期持平。钢厂开工率86.8%，较上期增加1.5%；焦炭日耗9.5万吨，较上期增加0.2万吨；焦炭可用天数12.5天，较上期减少1.3天。焦炭供需格局偏紧，焦炭缺口约3.3万吨。若焦炭价格进一步下跌，焦企将会继续扩大限产力度，届时供需格局将会进一步收紧，当地钢厂为维持正常生产不排除会在激励方案或者运费补助上做出让步。 5.节后山东市场焦炭价格暂稳运行，1月27日，天津、河北部分钢厂提出对焦炭采购价格下调100-110元/吨，同日，内蒙地区部分焦企计划对焦炭价格上调100元/吨。双方博弈战正式拉开帷幕，截止目前，主流钢厂仍未作出回应，焦炭价格维持弱稳态势运行。铜铜 2023.2.7 一、市场点评超预期的非农就业数据及失业率数据，使得美联储紧缩政策松动的预期减弱，随着美元加息接近尾声，欧洲的加息也即降进入尾声，美元指数显著走强，压制美元定价的大宗商品，铜价延续弱势。供给端，矿的干扰持续，第一量子巴拿马矿山谈判仍在僵持，MMG确认Las Bambas将开始一段时间的维护和保养。需求方面，国内终端陆续启动，强度尚且不足，国内现货库存继续累积。供给干扰仍存，但美联储紧缩政策松动的预期减弱，美元表现偏强，且国内需求尚在恢复阶段，旺季的需求强度尚待验证，现货库存较上周四增1.84至30.35万吨，短期铜价仍将偏弱运行，但回落调整看待，回调支撑位66000一带，铜价回踩后重心有望继续上移。二、消息与数据 1、【拉美和非洲生产中断，铜供应趋紧可能性升高】外媒2月3日消息，拉丁美洲和非洲主要产铜区的生产中断增加了今年市场趋紧的可能性，但分析师表示，现在下调全球供应预测还为时过早。拉丁美洲供应中断，加上最大消费国中国需求预计增长，推动铜价上个月上涨，升至每吨9,550.50美元的七个月高位。伍德麦肯兹(Wood Mackenzie)分析师Nick Pickens表示，来自拉丁美洲的供应风险很高。“但我们的矿山供应预测中已经包含了逾100万吨的供应中断。”（上海金属网） 2、【工信部：预计今年新能源汽车产销仍将保持较快增长态势】工信部装备工业一司相关负责人就《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》答记者问：综合前期开展的调研工作和有关各方意见，我们预计，今年新能源汽车产销仍将保持较快增长态势。下一步，我们将重点开展4方面工作。一是优化政策供给。建立新能源汽车产业发展协调机制，统筹推动产业发展全局性工作。二是保障稳定运行。健全汽车生产风险预警机制，保障产业链、供应链畅通。三是支持创新突破。四是优化发展环境。编制《道路机动车辆生产许可管理条例》，开展智能网联汽车准入试点。（工信部） 3、【用铜需求不断加大：产销量暴增300%，企业生产线满负荷生产】随着经济复苏，各行各业的用铜需求也越来越大。开年后，青海、江西等地上下游的各生产企业已经开足马力满负荷生产，在江西南昌的一家大型铜加工企业，生产车间摆放着的铜箔卷被广泛应用在生活的方方面面，手机、电视、汽车等领域都有铜箔的身影。江西某铜箔科技股份有限公司副总经理黄芳恩：厚度4.5微米的铜箔主要运用在新能源汽车和储能方面。今年1月同去年12月相比，我们的生产销售量增长了300%。（新浪网） 4、【国内市场电解铜库存统计（20230206）】2月6日国内市场电解铜现货库存30.35万吨，较30日增3.60万吨，较2日增1.84万吨；上海库存18.28万吨，较30日增2.02万吨，较2日增1.18万吨；广东库存6.08万吨，较30日增1.28万吨，较2日增0.46万吨；江苏库存5.10万吨，较30日增0.30万吨，较2日增0.20万吨。（Mysteel）铝铝 2023.2.7 一、市场点评西南地区电站水位低于往年同期水平，水电发电预期偏弱，但尚无电解铝减产扩大消息传出。需求端，国内需求尚未完全启动，加工端开工仍在恢复之中，电解铝现货库存大增6.4至114万吨，处于超季节累库状态。海外方面，高利率环境下需求预期黯淡，另外美国非农就业及失业率数据大超预期，美联储紧缩放缓预期减弱，美元大幅反弹，LME铝回落。供给端存在潜在干扰，投产复产进度可能延后，需求尚未完全启动，国内需求的恢复强度仍需观察，在经济恢复情绪减弱，美元大幅反弹背景下，铝价表现较为抗跌，短期震荡运行为主，后期关注调整后做多机会。二、消息与数据 1. 【美铝计划重启San Ciprián电解铝厂】2月3日，美铝表示工人支持 2024 年重启西班牙San Ciprián铝厂，分阶段的重启将于 2025 年 10 月 1 日完成，至 2026 年底，铝厂的产能将至少达到其建成年产能 22.8万吨的 75%。2022年，该公司签署了两项长期风电采购协议，确保了冶炼厂约 75% 负荷需求。该公司还表示，该计划包括 1.46 亿美元的资本投资，主要用于新的阳极工厂，并保证在重启开始后的三年内不启动任何集体解雇程序。 2020 年，该公司试图解雇约 500 名员工，但在西班牙法院宣布该计划“无效”后被迫放弃该计划。美国铝业长期以来一直试图关闭西班牙西北部加利西亚地区的铝厂，该厂在能源成本较高和铝价低迷的情况下经营困难，导致多年亏损。2021年12月，由于能源价格高企影响经营，美铝San Ciprian铝厂与其工人达成协议，暂停原铝生产。（SMM）锌锌 2023.2.7 一、市场点评超预期的非农就业数据及失业率数据，使得美联储紧缩政策松动的预期减弱，随着美元加息接近尾声，欧洲的加息也即降进入尾声，美元指数显著走强，压制美元定价的大宗商品。供给端西南地区再传电力紧张状况发生，暂无减产消息传出。需求端，节后多地锌加工企业陆续复工，但强度尚且不足，锌锭现货库存+1.12至17.62万吨。美联储紧缩政策松动的预期减弱，美元表现强势，市场情绪方面近期有所回落，锌价回落，沪锌指数支撑位23000一带。镍镍 2023.2.7 一、市场点评基本面方面，国内电积镍产能释放缓解纯镍紧张压力，多地发布新能源支持政策，南京、湖南延续实施置换补贴；不锈钢厂2月排产环比增加，其中300系排产151.57万吨，月环比增加11.5%。总体来看，美联储公布 1 月非农就业数据远高于预期，美元指数大幅上涨，镍价承压下行；镍元素整体供给增加，不锈钢排产预期提升，终端需求未见明显起色，库存偏低未改，预计镍价震荡偏弱运行，警惕低库存下挤仓风险。二、消息与数据 1、宝马将投资约8.7亿美元在墨西哥生产电动汽车据外媒报道，宝马汽车将投资8亿欧元在墨西哥开发其下一代汽车的全电动车型。据悉，宝马在拉丁美洲已有三个工厂。（SMM）不锈钢不锈钢 2023.2.7 一、市场点评不锈钢现货原料价格坚挺，成本对价格形成支撑，1月产量环比下滑，2月排产预期回升。节后库存连续上涨至历年高位，300系增幅达20.62%。短期需求表现清淡但预期向好，库存偏高，成本支撑不锈钢价格震荡运行，关注本周库存情况。二、消息与数据 1、不锈钢-钢厂产量 1月产量据Mysteel调研，2023年1月国内新口径国内41家不锈钢厂（含新增钢厂太钢鑫海）粗钢产量236.89万吨，月环比减少21.9%。其中： 200系58.6万吨，月环比减少41.2%； 300系135.94万吨，月环比减少12.3%； 400系42.27万吨，月环减少12.8%。 2月排产 2023年2月国内新口径国内41家不锈钢厂（含新增钢厂太钢鑫海）粗钢排产283.58万吨，月环比增加19.7%。其中：200系80.8万吨，月环比增加37.7%； 300系151.57万吨，月环比增加11.5%； 400系51.25万吨；月环比增加21.2%。印尼：2023年1月印尼粗钢产量28.33万吨，月环比减少12.8%，2月排产28.9万吨，环比增加2%。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-02-07

【能化早评】沙特意外上调对亚洲官方售价，油价回升

节后销售尚未开盘。 2、市场日评海外印度需求有所回暖，亚洲价格触底反弹，国内出口订单向好。国内疫情影响消退，市场存逐步恢复预期，房地产市场表现仍较弱，政策继续加码，但房企资金面改善情况有待观察，需求恢复速度或不及预期，节后需求尚未恢复，建议观望，关注下游订单情况。橡胶橡胶日评: 泰国原料胶水价格下跌2泰铢/公斤，杯胶价格稳定；供应端，国内产区和越南产区全面停割，泰国产区开始向减产期过渡，东北部橡胶树落叶程度高于南部；需求端，国内排产逐步恢复，春节期间疫情对于需求端的影响明显减弱，但是重卡销量一般，关注宏观驱动，预计维持震荡走势。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：周一全国均价1681元/吨，环比上一交易日+0.12%。今日沙河市场成交仍一般，小板价格多略有松动，目前成交较为灵活，不同业者价格存在差异。华东市场价格持稳为主，走货一般。华中市场多数厂家产销较前期明显下滑，价格暂稳。华南市场多数厂家继续维稳操作，出货一般。西南市场下游企业全面复苏，部分原片企业上调价格带动市场情绪，但整体成交气氛一般，尚未完全显现。纯碱：周一国内纯碱市场以稳为主，个别企业价格上调。龙山装置检修中，徐州丰成预计明天减量，影响2天左右，其他装置相对稳定，整体开工高位徘徊。企业出货顺畅，部分企业库存呈现下降趋势。下游需求相对稳定，轻质逐步开车运行，重碱相对稳定，供需波动小，现货价格坚挺。 2、市场日评玻璃节前下游贸易商补库，价格持续上涨，节日期间玻璃库存大幅增加，库存处于历史高位，对价格形成压力，后市房地产存一定复苏预期，但下游订单仍较弱，节后需求存证伪风险，有待观察，建议观望，关注下游订单情况。纯碱供给处于季节性高位，重碱需求相对稳定，下游需求波动不大，刚需仍较强，纯碱厂家库存季节性增长。当前纯碱供需面仍偏紧，但节后纯碱下游玻璃需求有待验证，存证伪风险，对纯碱预期有一定影响，不建议追高。今年纯碱节奏看产能投产节奏，关注厂家投产信息。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-02-07

【农产品早评】猪粮比价跌破5，发改委收储

主要是美棉和巴西棉产量有所回调，抵消了印度棉20万吨的下调，但后续印度可能还有下调空间，因为上市进度缓慢。美棉产量基本定产，调整空间不大，印度上市有所增加但依旧不及产量预期，市场对此分歧较大。需求端：对22/23年度大幅下调需求0.8%，主要是对印度需求下调，预计还有下调空间。，1.20-1.26日一周美国2022/23年度陆地棉净签约38805吨（含签约45269吨，取消前期签约6464吨），较前一周减少20%，较近四周平均增加28%。春节棉花到棉纱和棉布均有所上调，贸易商对后市预期较好，不过随着棉花价格走高，交投转淡。不过无论棉纱还是棉花进口依旧没有利润，这个对內棉压制不大，但也接近内外平价。非农数据强劲，宏观压力增加，因外围美股市场拖累及资金获利了结离场，美棉盘面震荡下行，內棉也会因此受到压制。玉米目前大家调研了解到农民手中的余粮有6成，年前只卖了4成，认为年后农民余粮有销售压力；但从进口饲料谷物的数量上来说，本作物年度的进口饲料谷物又比去年少了3000万吨，因此总量又偏紧，所以五一之前可能更多的体现农民的销售压力，五一之后可能更多的体现总量偏紧的格局。豆粕经过数月的干旱，阿根廷的农民上周和周末获得了生长季节最好的降雨。降雨量好于预测，但较强降雨量的分布不均匀，而且阿根廷和巴西南部仍然需要更多降雨，因为南里奥格兰德、圣多菲、科尔多瓦的土壤墒情没有本质性的改善。今年南美大豆的旱情的突出特点是：干旱面积比去年少一半，但是有些干旱区域比去年还严重。去年从1300交易到1700，目前美豆1500，去年的干旱是严重的措手不及，今年大家吃一堑长一智，一直在预期南美干旱，所以美豆行情不大，没有大面积干旱，也没有太超预期，只能继续跟踪监测南美天气，2月份仍是关键生长季。鸡蛋鸡蛋最近两年养殖成本很高，但鸡蛋价格也很高，所以养殖利润还可以，但是最近两年的补栏积极性一直一般，既有2019-2020 年大涨大跌带来的教训，也没有形成对未来强烈的看涨预期，所以鸡蛋存栏一直处于低位，这奠定了鸡蛋价格的格局。生猪猪粮比价跌破5，达到一级预警，发改委将启动收储，提振市场情绪，现货价格有所上涨，供应端，我觉得还需要观察元宵节后，集团和散户正常出栏之后的供应量，需求端，还需要观察元宵节后一两周的正常需求能不能承接住这个供应，如果不能的话，还需要价格继续下滑来寻找到供需平衡，但中长期底部价格区间已现。苹果苹果：近期多数地区果农和冷库要价强硬，报价普遍提高；山东地区冷库成交状况良好，近几日客商主要在周边产区采购，主流成交价格上浮，条纹好货和客商货报价比之前略有上浮，片红货源价格稳定；陕西地区近几日成交量略有下降，洛川地区低价货源已经很少，周末期间主流成交价格略有上浮；批发市场行情一般，从周末开始，市场到货明显减少，周末期间华南地区市场主流成交价格略有下滑，其他水果销量也不大；国内疫情影响逐步消退，市场预期有所好转，短期或仍震荡偏强，关注后期市场走货情况。纸浆纸浆：智利NUEVA ALDEA工厂周边发生森林大火，约100万吨产能的浆厂出于安全考虑，已经停机；昨日国内针叶浆和阔叶浆现货弱稳，针阔叶价差1050元/吨；下游支撑开工逐步恢复，春节期间国内各项户外消费恢复较好，疫情的影响明显减弱，预计对于户外生活用纸、包装用纸等需求有所提升；考虑到1季度末，乌拉圭阔叶新浆厂即将投产，短期针阔叶浆走势可能发生背离，中期仍维持震荡偏空的观点，关注宏观驱动和未来一个季度进口量情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-02-07

2023年2月6日申银万国期货每日收盘评论

，目前全球糖市持续关注北半球压榨进度而印度存在的减产预期助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外宏观方面美联储加息、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，白糖期货跟随现货上涨，投资者可以短期逢高止盈。长期由于进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305可以继续逢回调后买入。【生猪】生猪：政府启动收储，生猪期货午后反弹。根据国家发改委公告，全国平均猪粮比价为4.96∶1，猪粮比价进入过度下跌一级预警区间，国家将启动猪肉储备收储工作。根据涌益咨询的数据，2月2日国内生猪均价13.80元/公斤，比上一交易日下跌0.11元/公斤。从季节性而言，春节之后生猪消费进入淡季。但考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击，后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及二次育肥的成本，叠加防疫政策放松以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约。【苹果】苹果：消费转淡，苹果期货重新下跌。根据我的农产品网统计，截至2月2日，本周全国冷库单周出库量22.68万吨，全国主产区冷库剩余量为673.63万吨，周内西北产区走货好于山东产区。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，春节后，市场备货逐渐进入尾声，短期市场预计以区间波动为主。传闻1月合约交割继续存在博弈的情况，但长期随着防疫政策放松下消费好转，远月苹果可以继续逢低买入。【油脂】油脂：开启反弹，今日马盘休市，印尼官员表示，由于食用油价格在开斋节前上涨，印尼将暂停部分棕榈油出口许可的发放，已确保国内供应。也有消息称一直到4月前，将DMO出口比例从1：6下调至1：3，预估每月减少30万吨出口。此外官员也表示，棕榈油出口可以通过扩大国内销售来增加出口配额，在部分出口配额被暂停的情况下，目前仍有约三分之一的棕榈油出口许可证可供使用。不同于此前主要需求国低库存下，印尼政府缩减出口供应，目前中国和印度库存高企，本次政策影响效果将明显不及上次，关注需求国去库存状态。目前国内油脂底部明显，上方受进口成本压制，关注到港成本变化。【豆菜粕】豆菜粕：走势偏强, FAS下调阿根廷大豆产量前景，预计阿根廷大豆产量为3600万吨，比美国农业部最近的官方预测少950万吨。彭博和路透预估USDA2月报告中，美国大豆库存为2.11亿蒲氏耳，1月预估2.1亿蒲氏耳，巴西大豆产量继续上调并超过1.53亿吨，阿根廷大豆产量下调至4200万吨，1月报告中为4500万吨，关注周三凌晨报告兑现程度。中长期巴西南部天气利于生长和收割，2到3月的降雨对于阿根廷大豆产量依然重要，如果降雨持续改善，也会修复产量预期的损失。暂时内外盘相对抗跌，豆粕近月，特别是2303回调后尝试买入。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-02-06

2023年2月3日申银万国期货每日收盘评论

，目前全球糖市持续关注北半球压榨进度而印度存在的减产预期助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外宏观方面美联储加息、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，白糖期货跟随现货上涨，投资者可以短期逢高止盈。长期由于进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305可以继续逢回调后买入。【生猪】生猪：生猪期货重新下跌。根据涌益咨询的数据，2月2日国内生猪均价13.80元/公斤，比上一交易日下跌0.11元/公斤。从季节性而言，春节之后生猪消费进入淡季。但考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击，后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及二次育肥的成本，叠加防疫政策放松以及潜在的猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约。【苹果】苹果：苹果期货重新上涨。根据我的农产品网统计，截至2月2日，本周全国冷库单周出库量22.68万吨，全国主产区冷库剩余量为673.63万吨，周内西北产区走货好于山东产区。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，春节后，市场备货逐渐进入尾声，短期市场预计以区间波动为主。传闻1月合约交割继续存在博弈的情况，但长期随着防疫政策放松下消费好转，远月苹果可以继续逢低买入。【油脂】油脂：触底反弹，马来西亚和印尼棕榈油库存偏低，叠加减产周期，国内菜油和豆油库存偏低，现货基差仍然维持升水，现阶段油脂底部仍较为明显，但是今日2月船期棕榈油报价970美元/吨，到港成本在7800元/吨，相比本周初的8000元/吨下降200元/吨，棕榈油反弹至7800以上后再度回落，机构对于1月马来西亚棕榈油库存有分歧，多数预估库存增加，关注下周五MPOB报告，预估油脂暂时反弹空间不多。【豆菜粕】豆菜粕：跟随外盘反弹。尽管阿根廷迎来降雨，但是随后仍然偏干，周度阿根廷优良率继续回升，但是巴西大豆主产区降雨偏多，收割进度偏慢，美盘回落后再度反弹。中长期巴西南部天气利于生长和收割，2到3月的降雨对于阿根廷大豆产量依然重要，如果降雨持续改善，也会修复产量预期的损失。暂时内外盘相对抗跌，豆粕近月，特别是2303回调后尝试买入。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-02-03

【农产品早评】油脂：国内消费复苏难掩全球需求走弱，油脂震荡偏弱

主要是美棉和巴西棉产量有所回调，抵消了印度棉20万吨的下调，但后续印度可能还有下调空间，因为上市进度缓慢。美棉产量基本定产，调整空间不大，印度上市有所增加但依旧不及产量预期，市场对此分歧较大。需求端：对22/23年度大幅下调需求0.8%，主要是对印度需求下调，预计还有下调空间。，1.20-1.26日一周美国2022/23年度陆地棉净签约38805吨（含签约45269吨，取消前期签约6464吨），较前一周减少20%，较近四周平均增加28%。春节棉花到棉纱和棉布均有所上调，贸易商对后市预期较好，不过随着棉花价格走高，交投转淡。不过无论棉纱还是棉花进口依旧没有利润，这个对內棉压制不大，但也接近内外平价。签约数据带动美棉上涨，海外紧缩放缓叠加国内需求复苏预期，在旺季没有证伪前棉花偏强，关注布厂去库速度和宏观驱动。玉米目前大家调研了解到农民手中的余粮有6成，年前只卖了4成，认为年后农民余粮有销售压力；但从进口饲料谷物的数量上来说，本作物年度的进口饲料谷物又比去年少了3000万吨，因此总量又偏紧，所以五一之前可能更多的体现农民的销售压力，五一之后可能更多的体现总量偏紧的格局。豆粕经过数月的干旱，阿根廷的农民上周和周末获得了生长季节最好的降雨。降雨量好于预测，但较强降雨量的分布不均匀，而且阿根廷和巴西南部仍然需要更多降雨，因为南里奥格兰德、圣多菲、科尔多瓦的土壤墒情没有本质性的改善。今年南美大豆的旱情的突出特点是：干旱面积比去年少一半，但是有些干旱区域比去年还严重。去年从1300交易到1700，目前美豆1500，去年的干旱是严重的措手不及，今年大家吃一堑长一智，一直在预期南美干旱，所以美豆行情不大，没有大面积干旱，也没有太超预期，只能继续跟踪监测南美天气，2月份仍是关键生长季。鸡蛋鸡蛋最近两年养殖成本很高，但鸡蛋价格也很高，所以养殖利润还可以，但是最近两年的补栏积极性一直一般，既有2019-2020 年大涨大跌带来的教训，也没有形成对未来强烈的看涨预期，所以鸡蛋存栏一直处于低位，这奠定了鸡蛋价格的格局。生猪截止到今天现货价格比除夕时价格要跌1元，也就是1000元/吨，散户的猪还没有卖，要到元宵以后，养殖企业的出栏量也还没有恢复到正常出栏量，还会继续加大出栏量，短期现货偏弱的局面可能至少持续到元宵节，这是产业微观短期的供需状况。宏观来说，疫情解封后的消费品需求的复苏还在持续进行，且绝对价格偏低，从中长期的角度，可以乐观一些。苹果苹果：春节期间2周走货约27万吨，小幅高于去年春节同期；陕西地区本周冷库交易良好，产地客商数量较多，补货积极性比较高，成交旺盛；山东地区80#及以上货源主流报价维持稳定，75#果需求良好，成交较多，价格小幅上涨；国内疫情发展速度明显快于国外，春节期间礼盒销售状况较好，市场预期有所好转，短期或仍偏强，关注后期市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，针阔叶价差1050元/吨；本周国内港口库存环比增加25%，同比要高于去年，下游纸厂开工仍逐步恢复；春节期间国内各项户外消费恢复较好，疫情的影响明显减弱，预计对于户外生活用纸、包装用纸等需求有所提升；考虑到1季度末，乌拉圭阔叶新浆厂即将投产，短期针阔叶浆走势可能发生背离，中期仍维持震荡偏空的观点，关注宏观驱动和未来一个季度进口量情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-02-03

【能化早评】拉加德预计欧洲经济疲软，油价继续走弱

乙烯法仍观望淡稳。 2、市场日评海外印度需求有所回暖，亚洲价格触底反弹，国内出口订单向好。国内疫情影响消退，市场存逐步恢复预期，房地产市场表现仍较弱，政策继续加码，但房企资金面改善情况有待观察，需求恢复速度或不及预期，节后需求尚未恢复，建议观望，关注下游订单情况。橡胶橡胶日评: 泰国原料胶水价格下跌0.5泰铢/公斤，杯胶价格下跌0.1泰铢/公斤；供应端，国内产区和越南产区全面停割，泰国割胶量明显转淡；需求端，本周半钢胎企业产能利用率为36.40%，环比节前最后一周+16.28%，同比+32.77%；全钢胎企业产能利用率为33.19%，环比节前最后一周+6.47%，同比+23.89%，周内排产逐步恢复；春节期间疫情对于需求端的抑制明显减弱，关注宏观驱动，预计维持震荡走势。纯碱玻璃 1、市场情况节后开市，国内纯碱企业报盘均已陆续上调，新蛋跟进稳定，多数企业待发订单在20天以上水平，此番状态仍会支撑纯碱近期售价。浮法玻璃节后几天产销比较好，之后跟随期货逐步转弱，春节前后的涨幅又跌了回去。 2、市场日评纯碱供给处于季节性高位，重碱需求相对稳定，下游需求波动不大，刚需仍较强，纯碱厂家库存季节性增长。当前纯碱供需面仍偏紧，但节后纯碱下游玻璃需求有待验证，存证伪风险，对纯碱预期有一定影响，不建议追高。今年纯碱节奏看产能投产节奏，关注厂家投产信息。玻璃节前下游贸易商补库，价格持续上涨，节日期间玻璃库存大幅增加，库存处于历史高位，对价格形成压力，后市房地产存一定复苏预期，但下游订单仍较弱，节后需求存证伪风险，有待观察，建议观望，关注下游订单情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

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