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农产品摩拳擦掌，黑色系跌跌不休-2024年3月11日申银万国期货每日收盘评论

华报价维持在6420元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在春节后逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货高开低走。根据涌益咨询的数据，3月11日国内生猪均价14.49元/公斤，比上一日上涨0.15元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH05合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货小幅下跌。根据我的农产品网统计，截至2024年3月6日，全国主产区苹果冷库库存量为692.07万吨，库存量较上周较上周减少26.31万吨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，豆棕油震荡收涨，菜油小幅收跌。今日MPOB发布2月马来西亚棕榈油供需数据，2月马来西亚棕榈油产量为125.96万吨，环比减少10.18%，此前市场预估产量落在132万吨，实际产量较预期偏低。2月马来西亚棕榈油出口量为101.55万吨，环比减少24.75%，低于此前市场预估的113万吨。截止到2月底马棕库存为191.92万吨，环比减少5%，此前市场预估为193万吨。马棕受雨季影响产量持续下滑，马棕库存低于市场预期给棕榈油价格提供支撑。不过实际2月马棕出口数据表现偏差使得棕榈油上方空间受限。并且随着后期棕榈油进入增产季，豆油、葵油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强运行。USDA3月报告对美豆数据未做调整。巴西大豆产量下调100万吨至1.55亿吨，低于市场预期。此外，国内需求调低75万吨，而出口量预估则调高300万吨，由于报告对于巴西产量下调幅度有限报告整体中性偏空，不过美豆在报告发布后则出现反弹。目前南美方面，阿根廷作物生长情况有所好转，截止到3月5日，23/24年度阿根廷大豆开花率为87%，前一周为83%，去年同期为75%；阿根廷大豆结夹率为63%，前一周为54%，较去年同期的56%偏快7个百分点。在南美大豆丰产较为确定，全球大豆供应充足的背景下预计美豆反弹空间受限。国内方面，由于巴西大豆升贴水报价反弹使得国内进口成本上升，支撑连粕近期出现反弹。虽然国内2-3月到港预期有所减少，但是随着后期南美大豆大量上市，国内大豆到港量充足。在供应压力下连粕较难持续上涨，短期以偏强震荡看待，豆粕主力区间2800-3500，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周一市场冲高回落，04收于1815点，下跌0.40%。04合约成交量增至1.57万手，环比增加7536手，持仓量重回1.9万手。最新公布的SCFIS为2533.68点，较上期下跌11.1%，对应于3月1日公布的SCFI欧线值。与我们此前的预期有所差距，建议前期多头适当止盈离场。后市来看，一方面最新SCFIS欧线运价的下调对盘面有所压制，需求淡季下的运价下行压力使得多头难以形成有效合力，另一方面基差收窄下的期现仍存在700多点的贴水，也使得盘面较难出现顺畅下跌，同时随着4月初需求的逐渐回暖，实际运力基本上达到计划运力的100%，电商平台的线上订舱价也出现止跌回升，也对盘面形成支撑。因此，预计短期EC继续维持震荡格局，前期多单可适当止盈，1750点附近的多单可留部分底仓，预计04波动区间为1700-2200点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-03-12

【黑色早评】黑色负反馈，焦炭开启第五轮提降

00万吨，铁品位为58%。 4.据悉，印度钢铁生产商JSW Steel Limited已向德国的SMS Group下单，购买一座CSP®Nexus铸造与轧制一体化钢厂，目的是为了提升多尔维钢厂（位于马哈拉施特拉邦）的生产效率与产能，预计将于2026年开始运营。此项投资不仅旨在革新公司的板材生产流程，还计划通过其在产品规格（宽度和厚度）上的扩展，进一步丰富产品线。与此同时，CSP®Nexus钢厂预期将支持JSW Steel在其碳减排目标上取得进展，并在生产效率及最终热轧产品的规格上树立新的行业标准。 5.3月11日铁矿石远期现货市场整体活跃度一般，平台上3月底装期的卡粉以65%计价121.25成交，而4月初装期的纽曼粉以62%计价107.70成交；矿山方面私下招标了LONS和SFHT；二级市场流动性整体欠佳，卖家报盘积极性尚可，报盘集中在主流的中品资源方面；买家整体较为谨慎，询盘表现一般。港口市场整体较为冷清，主流品种价格明显下跌。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量继续小幅回落，处于中位偏低水平，钢厂盈利率略下降至在24.24%，钢厂复产进度较慢，双焦需求较弱。节后各地煤矿开始逐步复产，焦煤供给增加，但增产幅度受各地政策影响，焦化厂利润一般，焦煤采购意愿偏低，焦煤库存继续下降。今年新房销售仍较弱，预期房地产需求维持较低水平。两会确认万亿特别国债专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，后市黑色远端需求预期有所好转，在发债形成实际工作量之前，需求仍偏弱，铁水产量持续低位，黑色近月有可能进一步负反馈，建议双焦反套。二、消息与数据 1.安徽矿难，主产配焦煤+动力煤，目前重伤四人失联两人。【国家矿山安全监察局】2024年3月11日12时10分许，安徽省淮南矿业（集团）有限责任公司谢桥煤矿发生一起瓦斯事故，经初步了解，该矿在封闭2131（3）工作面时采空区发生瓦斯爆炸，造成现场24人涉险，截止目前，已安全升井18人，重伤4人，仍有2人失联。该矿为国有重点煤矿，核定生产能力960万吨/年，属煤与瓦斯突出矿井，水文地质类型为极复杂，煤层自燃倾向性为自燃，煤尘有爆炸危险性，处于正常生产状态，证照齐全。这起事故发生在全国两会期间，是今年以来继河南平顶山天安煤业“1·12”重大煤与瓦斯突出事故后又发生的一起瓦斯事故，性质极其恶劣，影响极其严重，暴露出一些地区和矿山企业政治站位不高、关键时刻不知轻重，红线意识不强、责任严重不落实等问题。各地各矿山企业要深刻吸取事故教训，举一反三，如临深渊、如履薄冰、如坐针毡，扎实做好矿山安全生产工作，采取切实管用措施，有力有效遏制事故发生。 2.汾渭信息冶金部3月11日重点关注：焦炭市场延续弱势格局，今日部分钢厂对焦炭采购价格提降第五轮，幅度100-110元/吨，钢材价格近日连续阴跌，钢厂盈利能力再度转弱，且钢厂原料库存均保持中等部分偏高水平，市场情绪偏弱，另外供应端累库压力仍较大，加之原料煤价格持续松动，成本支撑较弱，市场看降意愿不减，预计第五轮提降面积会逐步扩大，近日关注煤矿复产以及钢材的需求回升表现。焦煤方面，终端需求延续疲软，钢厂对原料打压意愿较强，市场参与者考虑到焦炭后期仍有降价预期，对原料煤消极采购，煤矿出货不佳，各煤种价格普遍出现下跌，但煤种间分化较为严重，其中高价低硫主焦煤价格下跌较快，累计降幅在400元/吨以上，而近期山西北部气煤不降反涨。进口蒙煤方面，近期山西和内蒙古等地炼焦煤价格快速下跌，蒙煤性价比减弱，下游对蒙煤接受度降低，口岸蒙煤市场交投氛围冷清，监管区库存高位，目前蒙5原煤报价1450-1480元/吨，贸易商有降价出货预期。钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示钢材产量有所增长，富宝调研也显示电炉厂复产继续增多，整体钢材供应延续增势。进口方面，昨日国内钢坯价格继续下降，土耳其和印度钢坯价格也有回落，国外其它主要地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差略有扩大，钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存继续上升，但增幅放缓，且主要是建材库存增，板材库存均有下降。上周机构数据均显示建材厂库社库继续上升，但钢联数据显示板材厂库下降社库上升，而找钢热卷社库下降厂库上升，钢谷热卷厂库社库小幅增长，不过机构数据均显示钢材表需有所回升，但增幅较缓。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量107.15万吨，同比仍下降79.8%；混凝土发运量为33.85万方，同比仍降45%，整体建筑需求虽有恢复但依然弱于往年，主要是新项目减少，同时在建项目资金问题尚未明显改善。最新政府工作报告显示2024年经济目标整体符合市场预期，但部长新闻发布会内容显示今年后续政策仍有空间，市场宏观情绪偏暖。海外钢价方面，昨日东南亚、印度、日本热卷价格均有回落，其它国外主要地区钢价依然持稳，目前国内外板卷价差略有走扩，国内钢材出口空间趋增。综合而言，当前钢材市场供需双增，建材板材库存表现继续分化，目前市场资金多空分歧较大，螺纹盘面持仓持续创新高，尽管宏观预期偏暖，但受弱现实影响，钢价延续震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.3月11日，国家金融监督管理总局局长李云泽表示，中国贷款利率已降至历史低位，银行净息差降到20年来最低水平。将指导金融机构积极促进新型消费扩大传统消费，支持消费品以旧换新。将一视同仁加大对民营企业的支持力度。正在研究降低乘用车贷款首付比，同时进一步优化新能源车险的定价机制。 2.据Mysteel不完全统计，截至2024年3月11日，安徽、贵州、河南、河北、山西、山东、四川、湖北、福建、海南、宁夏等地发布2024年重点项目名单，其中，涉及建材行业相关项目138个。 3.Mysteel了解到，近日美国钢铁制造商Cleveland-Cliffs和Nucor分别宣布上调其热轧板卷和涂镀产品价格。Cleveland-Cliffs将其热卷基价上调至840美元/短吨，新订单即刻执行。此前，该公司曾于1月3日将其热卷基价提高至1150美元/短吨，而本次为2024年第二次提价。与此同时，Nucor宣布将其热卷和镀锌产品基价分别提高至825美元/短吨和1025美元/短吨。目前，美国热卷出厂价格为800美元/短吨，与上周持平。但自2024年初以来，由于市场交易活跃度下降，该价格已累计下跌了300美元/短吨。由于当地需求依然较弱，多数买家保持观望态度，等待价格触底后再进行采购。 4.3月11日，中汽协发布数据显示，1-2月，汽车产销分别完成391.9万辆和402.6万辆，同比分别增长8.1%和11.1%。其中，2月，汽车产销分别完成150.6万辆和158.4万辆，环比分别下降37.5%和35.1%，同比分别下降25.9%和19.9%。 5.据国际船舶网跟踪：2024年3月4日至2024年3月10日，全球船厂共接获13艘新船订单；其中，中国船厂获得5艘新船订单；韩国船厂获得4艘新船订单；越南船厂也获得相关新船订单。 6.11日全国建材成交一般，市场交投氛围偏弱，低价成交为主，终端及投机需求均不佳，全天整体成交量较上一工作日微增。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-03-12

USDA：3月份公布的全球豆油供需平衡表

.29 17.1 0.11 0.39 印度 0.27 1.53 4.23 5.83 0.02 0.19 北非 0.37 1.19 1.42 2.53 0.13 0.32 2022/23 全球 4.82 59.35 10.67 58.3 11.64 4.91 全球（除中国） 4.44 42.15 10.28 41.3 11.53 4.03 美国 0.9 11.9 0.17 12.07 0.17 0.73 国外总额 3.92 47.46 10.5 46.23 11.47 4.18 主要出口 1.5 19.59 0.65 12.15 8.27 1.32 阿根廷 0.52 5.99 0 2.05 4.14 0.33 巴西 0.41 10.23 0.03 7.68 2.69 0.3 欧洲联盟 0.55 2.72 0.62 2.36 0.92 0.61 主要进口商 0.92 20.18 6.33 25.52 0.2 1.72 中国大陆 0.39 17.2 0.4 17 0.11 0.87 印度 0.19 1.85 3.97 5.4 0.01 0.6 北非 0.32 0.86 1.29 2.16 0.08 0.23 2023/24 全球 2月 4.94 61.89 10.75 60.72 11.52 5.34 3月 4.91 61.68 10.78 60.86 11.5 5.01 全球（除中国） 2月 4.02 44.33 10.35 43.02 11.32 4.35 3月 4.03 44.12 10.38 43.06 11.3 4.18 美国 2月 0.73 12.26 0.2 12.34 0.14 0.72 3月 0.73 12.26 0.2 12.34 0.14 0.72 国外总额 2月 4.21 49.63 10.54 48.39 11.38 4.62 3月 4.18 49.43 10.58 48.52 11.37 4.29 主要出口 2月 1.32 20.86 0.43 13.25 8.1 1.25 3月 1.32 20.72 0.43 13.25 8.1 1.1 阿根廷 2月 0.33 7.01 0 2.25 4.75 0.34 3月 0.33 7.01 0 2.25 4.8 0.29 巴西 2月 0.3 10.35 0.03 8.43 1.85 0.4 3月 0.3 10.21 0.03 8.43 1.75 0.36 欧洲联盟 2月 0.61 2.83 0.4 2.51 0.9 0.44 3月 0.61 2.83 0.4 2.51 0.9 0.44 主要进口商 2月 1.77 20.79 5.87 26.18 0.28 1.97 3月 1.72 20.79 5.87 26.28 0.28 1.82 中国大陆 2月 0.92 17.56 0.4 17.7 0.2 0.98 3月 0.87 17.56 0.4 17.8 0.2 0.84 印度 2月 0.6 1.89 3.3 5.15 0.02 0.62 3月 0.6 1.89 3.3 5.15 0.02 0.62 北非 2月 0.24 1.01 1.44 2.34 0.05 0.3 3月 0.23 1.01 1.44 2.34 0.05 0.29

Elaine2024-03-11

USDA：3月份公布的全球豆粕供需平衡表

01 19.7 20.21 3.88 印度 0.19 6.8 0.65 6.27 0.94 0.42 主要进口商 2 22.6 38.39 59.6 1.12 2.28 欧洲联盟 0.56 12.17 16.54 27.84 0.76 0.66 墨西哥 0.2 5.02 1.83 6.88 0.02 0.15 南洋 1.18 3.47 18.33 21.28 0.33 1.37 中国大陆 0.96 71.28 0.06 71.1 0.48 0.71 2022/23 全球 16.92 247.82 62.67 246.5 67.21 13.7 全球（除中国） 16.21 171.78 62.63 171.45 66.42 12.77 美国 0.28 47.62 0.57 34.84 13.3 0.34 国外总额 16.64 200.19 62.1 211.66 53.91 13.37 主要出口 7.1 73.03 0.1 30.33 43.96 5.95 阿根廷 2.8 23.65 0.07 3.4 20.75 2.36 巴西 3.88 41.14 0.01 20.3 21.34 3.39 印度 0.42 8.24 0.03 6.63 1.87 0.2 主要进口商 2.28 21.57 36.54 57.82 0.98 1.58 欧洲联盟 0.66 11.3 16.01 26.79 0.74 0.44 墨西哥 0.15 5.26 1.67 6.93 0 0.15 南洋 1.37 3.05 17.32 20.55 0.24 0.96 中国大陆 0.71 76.03 0.04 75.05 0.8 0.94 2023/24 全球 2月 13.64 258.52 66.77 253.72 70.05 15.15 3月 13.7 257.76 66.95 253.49 70.03 14.89 全球（除中国） 2月 12.76 180.9 66.72 176.97 69.05 14.36 3月 12.77 180.15 66.9 176.74 69.03 14.04 美国 2月 0.34 49.13 0.54 35.77 13.88 0.36 3月 0.34 49.22 0.54 35.4 14.33 0.36 国外总额 2月 13.3 209.39 66.22 217.96 56.17 14.79 3月 13.37 208.55 66.41 218.09 55.7 14.53 主要出口 2月 5.92 77.75 0.07 31.33 46.1 6.31 3月 5.95 77.17 0.07 31.23 45.9 6.06 阿根廷 2月 2.36 27.69 0.01 3.48 24.4 2.19 3月 2.36 27.69 0.01 3.48 24.4 2.19 巴西 2月 3.39 41.66 0.01 20.7 20.5 3.86 3月 3.39 41.08 0.01 20.7 20.1 3.68 印度 2月 0.17 8.4 0.05 7.16 1.2 0.27 3月 0.2 8.4 0.05 7.05 1.4 0.2 主要进口商 2月 1.57 22.48 37.95 58.99 1.01 2 3月 1.58 22.45 38.05 59.1 0.99 1.99 欧洲联盟 2月 0.44 11.77 15.8 26.84 0.7 0.46 3月 0.44 11.77 15.8 26.84 0.7 0.46 墨西哥 2月 0.15 5.12 2.05 7.13 0 0.19 3月 0.15 5.12 2.05 7.13 0 0.19 南洋 2月 0.94 3.61 18.5 21.46 0.31 1.29 3月 0.96 3.58 18.6 21.57 0.29 1.28 中国大陆 2月 0.88 77.62 0.05 76.75 1 0.79 3月 0.94 77.62 0.05 76.75 1 0.85

Elaine2024-03-11

USDA：3月份公布的全球棉花供需平衡表

02 3.3 7.73 0 3.88 印度 11.84 24.3 1 25 3.74 0 8.4 主要进口商 46.49 39.65 38.94 75.47 2.94 0 46.67 墨西哥 0.44 1.22 0.96 1.9 0.4 0 0.32 中国大陆 37.29 26.8 7.84 33.75 0.12 0 38.06 欧洲联盟 0.37 1.67 0.64 0.62 1.77 0 0.3 土耳其 1.76 3.8 5.52 8.6 0.57 0 1.92 巴基斯坦 2.18 6 4.5 10.7 0.05 0 1.93 印度尼西亚 0.5 3/ 2.58 2.6 0.01 0 0.46 泰国 0.13 3/ 0.75 0.74 0 0 0.15 孟加拉国 2.48 0.15 8.45 8.8 0 0 2.28 越南 1.09 3/ 6.63 6.7 0 0 1.02 2022/23 全球 76.42 116.26 37.69 111.16 36.96 -0.72 82.97 全球（除中国） 38.36 85.56 31.46 73.66 36.87 -0.72 45.56 美国 4.05 14.47 3/ 2.05 12.77 -0.55 4.25 国外总额 72.37 101.79 37.69 109.11 24.2 -0.18 78.72 主要出口 23.32 55.83 2.4 31.94 19.92 -0.19 29.89 中亚 2.46 5.64 0.03 3.56 1.12 0 3.44 非洲法郎区 1.14 4.02 3/ 0.1 3.88 0 1.19 S. 11 19.32 0.14 4.21 13.37 -0.19 13.08 澳大利亚ia 4.96 5.8 3/ 0.01 6.17 -0.19 4.77 巴西 3.88 11.72 0.01 3.2 6.66 0 5.76 印度 8.4 26.3 1.73 23.5 1.1 0 11.82 主要进口商 46.67 42.88 32.86 73.52 3.01 0.02 45.87 墨西哥 0.32 1.58 0.69 1.75 0.41 0 0.43 中国大陆 38.06 30.7 6.23 37.5 0.09 0 37.4 欧洲联盟 0.3 1.64 0.52 0.55 1.52 0 0.39 土耳其 1.92 4.9 4.19 7.5 0.86 0.02 2.63 巴基斯坦 1.93 3.9 4.5 8.7 0.1 0 1.53 印度尼西亚 0.46 3/ 1.66 1.75 0.02 0 0.36 泰国 0.15 3/ 0.66 0.68 0 0 0.14 孟加拉国 2.28 0.15 7 7.7 0 0 1.73 越南 1.02 3/ 6.47 6.45 0 0 1.05 2023/24 Proj. 全球 2月 82.97 112.82 42.88 112.46 42.87 -0.36 83.7 3月 82.97 112.96 43.23 112.94 43.26 -0.4 83.34 全球（除中国） 2月 45.56 85.32 30.88 75.46 42.82 -0.36 43.84 3月 45.56 85.46 30.33 75.44 43.21 -0.4 43.09 美国 2月 4.25 12.43 0.01 1.75 12.3 -0.16 2.8 3月 4.25 12.1 0.01 1.75 12.3 -0.2 2.5 国外总额 2月 78.72 100.39 42.87 110.71 30.57 -0.2 80.9 3月 78.72 100.86 43.23 111.19 30.96 -0.2 80.84 主要出口 2月 29.89 57.45 1.74 32.82 26.07 -0.2 30.39 3月 29.89 57.91 1.73 33.13 26.36 -0.2 30.24 中亚 2月 3.44 5.18 0.08 3.99 1.38 0 3.34 3月 3.44 5.24 0.08 4 1.32 0 3.45 非洲法郎区 2月 1.19 4.93 3/ 0.1 4.63 0 1.39 3月 1.19 4.93 3/ 0.1 4.58 0 1.44 S. 2月 13.08 21.86 0.17 4.36 18.14 -0.2 12.81 3月 13.08 21.76 0.16 4.36 18.14 -0.2 12.7 澳大利亚ia 2月 4.77 4.8 3/ 0.01 5.65 -0.2 4.11 3月 4.77 4.8 3/ 0.01 5.75 -0.2 4.01 巴西 2月 5.76 14.56 0.02 3.3 11.2 0 5.84 3月 5.76 14.56 0.01 3.3 11.2 0 5.83 印度 2月 11.82 25 1 23.7 1.6 0 12.52 3月 11.82 25.5 1 24 2 0 12.32 主要进口商 2月 45.87 39.54 38.6 74.04 2.68 0 47.29 3月 45.87 39.54 38.99 74.23 2.78 0 47.39 墨西哥 2月 0.43 0.93 0.7 1.5 0.25 0 0.3 3月 0.43 0.93 0.7 1.5 0.25 0 0.3 中国大陆 2月 37.4 27.5 12 37 0.05 0 39.85 3月 37.4 27.5 12.9 37.5 0.05 0 40.25 欧洲联盟 2月 0.39 1.05 0.56 0.59 1.13 0 0.29 3月 0.39 1.05 0.55 0.57 1.13 0 0.29 土耳其 2月 2.63 3.2 4 7.2 1.15 0 1.48 3月 2.63 3.2 3.8 7 1.25 0 1.38 巴基斯坦 2月 1.53 6.7 3.6 9.8 0.08 0 1.95 3月 1.53 6.7 3.4 9.8 0.08 0 1.75 印度尼西亚 2月 0.36 3/ 2 1.9 0.02 0 0.45 3月 0.36 3/ 2 1.9 0.02 0 0.45 泰国 2月 0.14 3/ 0.53 0.53 0 0 0.14 3月 0.14 3/ 0.5 0.5 0 0 0.14 孟加拉国 2月 1.73 0.16 7.5 7.8 0 0 1.59 3月 1.73 0.16 7.5 7.8 0 0 1.59 越南 2月 1.05 3/ 6.8 6.8 0 0 1.05 3月 1.05 3/ 6.8 6.8 0 0 1.05

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USDA：3月份公布的全球糙米供需平衡表

4 0 10.5 2.34 0.88 印度 37 129.47 0 110.45 22.03 34 巴基斯坦 1.79 9.32 0.01 3.9 4.82 2.4 泰国 4.38 19.88 0.05 12.5 7.68 4.13 越南 2.74 26.67 1.7 21.4 7.05 2.66 主要进口商 126.7 242.03 22.46 263.16 2.54 125.49 中国大陆 116.5 148.99 5.95 156.36 2.08 113 欧洲联盟 0.68 1.73 2.4 3.5 0.41 0.91 印度尼西亚 3.06 34.4 0.74 35.3 0 2.9 尼日利亚 1.69 5.26 2.45 7.35 0 2.05 菲律宾ippines 2.36 12.54 3.6 15.4 0 3.1 中东 0.83 2.18 4.35 6.2 0 1.16 选择其他巴西 1.17 7.34 0.93 7.15 1.39 0.9 美国与加勒比 0.57 1.62 1.68 3.27 0.04 0.57 埃及 1.16 2.9 0.61 4.05 0.01 0.61 日本 1.94 7.64 0.69 8.2 0.12 1.95 墨西哥 0.2 0.18 0.74 0.97 0.01 0.14 韩国 1.02 3.88 0.44 3.95 0.05 1.33 2022/23 全球 182.76 514.57 55.18 520.16 54.25 177.18 全球（除中国） 69.76 368.63 50.79 365.16 52.52 70.58 美国 1.26 5.08 1.27 4.61 2.04 0.96 国外总额 181.5 509.49 53.91 515.55 52.21 176.22 主要出口 44.06 202.7 1.86 162.51 42.55 43.57 缅甸 0.88 11.8 0.01 10.2 1.58 0.91 印度 34 135.76 0 114.51 20.25 35 巴基斯坦 2.4 7.3 0.01 3.9 3.76 2.04 泰国 4.13 20.91 0.05 12.5 8.74 3.85 越南 2.66 26.94 1.8 21.4 8.23 1.77 主要进口商 125.49 238.73 23.4 263.94 2.16 121.51 中国大陆 113 145.95 4.38 154.99 1.74 106.6 欧洲联盟 0.91 1.34 2.31 3.35 0.39 0.81 印度尼西亚 2.9 34 3.5 35.7 0 4.7 尼日利亚 2.05 5.36 2.28 7.5 0 2.18 菲律宾ippines 3.1 12.63 3.75 16 0 3.48 中东 1.16 2.01 4.46 6.35 0 1.27 选择其他巴西 0.9 6.82 1 7 1.2 0.52 美国与加勒比 0.57 1.54 1.96 3.38 0.05 0.64 埃及 0.61 3.6 0.39 4 0.01 0.6 日本 1.95 7.48 0.66 8.2 0.12 1.77 墨西哥 0.14 0.14 0.78 0.98 0 0.09 韩国 1.33 3.76 0.26 3.95 0.06 1.35 2023/24 Proj. 全球 2月 176.35 513.74 49.23 522.9 51.62 167.18 3月 177.18 515.39 50.07 522.87 52.58 169.7 全球（除中国） 2月 69.75 369.12 47.13 372.98 49.62 65.78 3月 70.58 370.77 47.97 372.95 50.58 68.3 美国 2月 0.96 6.93 1.37 5.14 2.76 1.35 3月 0.96 6.93 1.37 5.14 2.79 1.32 国外总额 2月 175.38 506.8 47.87 517.75 48.85 165.83 3月 176.22 508.46 48.71 517.72 49.79 168.38 主要出口 2月 42.37 199.95 1.51 165.6 38.7 39.53 3月 43.57 201.95 1.71 165.8 39.5 41.93 缅甸 2月 0.91 11.95 0 10.25 1.8 0.81 3月 0.91 11.95 0 10.25 1.8 0.81 印度 2月 35 132 0 118 16 33 3月 35 134 0 118 16 35 巴基斯坦 2月 0.84 9 0.01 3.65 5.1 1.1 3月 2.04 9 0.01 3.95 5.5 1.6 泰国 2月 3.85 20 0.1 12.5 8.2 3.25 3月 3.85 20 0.1 12.4 8.4 3.15 越南 2月 1.77 27 1.4 21.2 7.6 1.37 3月 1.77 27 1.6 21.2 7.8 1.37 主要进口商 2月 121.52 236.72 19.8 260.32 2.46 115.27 3月 121.51 236.52 20.5 260.22 2.42 115.89 中国大陆 2月 106.6 144.62 2.1 149.92 2 101.4 3月 106.6 144.62 2.1 149.92 2 101.4 欧洲联盟 2月 0.81 1.43 2.4 3.4 0.4 0.84 3月 0.81 1.43 2.2 3.3 0.36 0.78 印度尼西亚 2月 4.7 33.5 2.9 36 0 5.1 3月 4.7 33.5 3.5 36.1 0 5.6 尼日利亚 2月 2.18 5.23 1.9 7.6 0 1.7 3月 2.18 5.23 1.9 7.6 0 1.7 菲律宾ippines 2月 3.48 12.5 3.9 16.5 0 3.38 3月 3.48 12.3 4.2 16.5 0 3.48 中东 2月 1.28 2.02 4.65 6.75 0 1.2 3月 1.27 2.02 4.65 6.65 0 1.29 选择其他巴西 2月 0.7 7.48 0.9 7 1.3 0.78 3月 0.52 7.48 0.9 7 1.3 0.6 美国与加勒比 2月 0.64 1.52 1.82 3.31 0.04 0.64 3月 0.64 1.52 1.77 3.26 0.03 0.63 埃及 2月 0.6 3.78 0.35 4.1 0.01 0.63 3月 0.6 3.78 0.35 4.1 0.01 0.63 日本 2月 1.77 7.3 0.69 8.06 0.12 1.57 3月 1.77 7.3 0.69 8.06 0.12 1.57 墨西哥 2月 0.09 0.15 0.83 0.98 0.01 0.08 3月 0.09 0.15 0.83 0.98 0.01 0.08 韩国 2月 1.35 3.7 0.46 3.93 0.1 1.48 3月 1.35 3.7 0.46 3.93 0.1 1.48

Elaine2024-03-11

USDA：3月份公布的全球小麦供需平衡表

5.63 1.2 4.64 选择其他印度 27.8 109.59 0.03 7 109.88 8.03 19.5 哈萨克斯坦 1.48 11.81 2.5 1.35 6.2 8.1 1.49 United 1.42 13.99 2.64 7.32 15.32 0.87 1.85 2022/23 全球 272.75 789.17 211.26 153.97 790.83 220.17 271.1 全球（除中国） 135.99 651.45 197.98 120.97 642.83 219.23 132.28 美国 18.36 44.9 3.32 2.09 30.42 20.65 15.5 国外总额 254.4 744.28 207.94 151.88 760.4 199.52 255.6 主要出口 41.21 335.12 13.21 74.76 182.15 160.78 46.61 阿根廷 1.93 12.55 0 0.25 6.75 3.66 4.07 澳大利亚ia 3.45 40.55 0.2 4.5 8 31.82 4.37 加拿大 3.66 34.34 0.55 4.31 9.45 25.59 3.51 欧洲联盟 13.31 134.19 12.1 44 108 35.08 16.52 俄罗斯 12.09 92 0.3 19 42.25 47.5 14.64 乌克兰 6.77 21.5 0.06 2.7 7.7 17.12 3.5 主要进口商 172.25 206.12 133.35 50.89 320.4 15.13 176.18 孟加拉国 1.31 1.1 5.12 0.2 6.7 0 0.83 巴西 1.18 10.6 4.68 0.55 11.95 2.69 1.82 中国大陆 136.76 137.72 13.28 33 148 0.95 138.82 日本 1.18 1.06 5.45 0.75 6.25 0.29 1.14 非洲南部 12.31 17.24 29.12 1.67 46.42 0.77 11.48 尼日利亚 0.62 0.11 4.73 0 4.7 0.4 0.36 中东 9.92 17.43 24.6 3.68 39.53 0.65 11.76 南洋 4.64 0 24.54 7.55 24.35 1.28 3.55 选择其他印度 19.5 104 0.05 6.5 108.68 5.38 9.5 哈萨克斯坦 1.49 16.4 3 1.8 6.75 10.87 3.27 United 1.85 15.54 2.02 7 15 1.91 2.5 2023/24 Proj. 全球 2月 271.21 785.74 209.89 160.46 797.52 210.69 259.44 3月 271.1 786.7 211.21 162.06 798.98 212.13 258.83 全球（除中国） 2月 132.4 649.15 197.89 123.46 644.02 209.79 126.43 3月 132.28 650.11 200.21 125.06 645.48 211.23 126.82 美国 2月 15.5 49.31 3.95 3.27 31.14 19.73 17.9 3月 15.5 49.31 3.95 3.27 31.14 19.32 18.3 国外总额 2月 255.71 736.43 205.95 157.19 766.38 190.96 241.54 3月 255.6 737.39 207.27 158.8 767.84 192.81 240.52 主要出口 2月 46.76 321.35 13.19 76.2 183.9 156.5 40.9 3月 46.61 322.4 14.23 76.9 184.6 158 40.65 阿根廷 2月 4.07 15.5 0.01 0.2 6.7 10.5 2.38 3月 4.07 15.9 0.05 0.2 6.7 10.5 2.82 澳大利亚ia 2月 4.37 25.5 0.2 3.5 7 19.5 3.57 3月 4.37 26 0.2 3.5 7 20 3.57 加拿大 2月 3.66 31.95 0.6 3.5 8.7 24 3.51 3月 3.51 31.95 0.6 3.5 8.7 24 3.37 欧洲联盟 2月 16.52 134 12 46 110.5 36.5 15.52 3月 16.52 133.65 13 47 111.5 36.5 15.17 俄罗斯 2月 14.64 91 0.3 20 43 51 11.94 3月 14.64 91.5 0.3 20 43 51 12.44 乌克兰 2月 3.5 23.4 0.08 3 8 15 3.98 3月 3.5 23.4 0.08 2.7 7.7 16 3.28 主要进口商 2月 176.18 207.54 129.92 54.87 327.69 16.8 169.16 3月 176.18 207.54 130.32 55.52 328.54 17.1 168.41 孟加拉国 2月 0.83 1.1 5.8 0.25 6.75 0 0.98 3月 0.83 1.1 5.8 0.25 6.75 0 0.98 巴西 2月 1.82 8.1 5.6 0.8 12.2 2.2 1.12 3月 1.82 8.1 5.6 0.8 12.2 2.2 1.12 中国大陆 2月 138.82 136.59 12 37 153.5 0.9 133.01 3月 138.82 136.59 11 37 153.5 0.9 132.01 日本 2月 1.14 1.12 5.3 0.65 6.15 0.3 1.11 3月 1.14 1.12 5.3 0.65 6.15 0.3 1.11 非洲南部 2月 11.48 16.73 29.4 1.75 47.05 0.7 9.86 3月 11.48 16.73 29.4 1.75 47.05 0.7 9.86 尼日利亚 2月 0.36 0.12 4.8 0 4.6 0.35 0.33 3月 0.36 0.12 4.8 0 4.6 0.35 0.33 中东 2月 11.56 20.77 22.12 3.52 40.24 0.88 13.34 3月 11.76 20.77 21.62 3.52 40.04 0.88 13.24 南洋 2月 3.75 0 25.2 7.1 24.15 1.12 3.68 3月 3.55 0 26.9 7.75 25.2 1.12 4.13 选择其他印度 2月 9.5 110.55 0.25 6.75 111 0.3 9 3月 9.5 110.55 0.25 6.75 111 0.3 9 哈萨克斯坦 2月 3.27 12.11 2 1 5.95 10 1.43 3月 3.27 12.11 2.5 1.3 6.25 10 1.63 United 2月 2.5 14 2.1 7.3 15.4 0.8 2.4 3月 2.5 14 2.4 7.3 15.5 0.8 2.6

Elaine2024-03-11

【白糖周报】进入震荡走势

月底陆续收榨。原糖供给受巴西干旱减产和印度水库水位偏低影响，导致新季产量预估下降。需求：截至1月底，全国累计销售食糖311.71万吨，同比增加74.71万吨；累计销糖率53.12%，同比加快11.25个百分点。由于去年配额外进口利润倒挂引起国内库存较低，导致今年国内的白糖销量同比高于去年，但主要为刚需采购，并无补库备货情绪。截至二月底，广西食糖产销率45.4%，同比提高2.92%，云南食糖产销率45.51%，同比提高5.97%。库存：截至1月底，全国工业库存275.05万吨，同比减少53.95万吨，为五年内最低。广西三方库存56.36万吨，同比大幅减少71.23万吨，也是近年来最低水平。总结：当下正处于国内消费的淡季，下游企业也多以刚需补库为主，能不买就不买，尽量少买糖的态度给予盘面一定的压力。而供给端预计在三月底陆续收榨停止供应，配额外进口利润始终倒挂，国内需求还是有一个大缺口需要补，而且国内库存低、产销率高的现实情况又在托底支撑盘面。预计郑糖短期内维持震荡行情。后续关注：印度新季糖产量、巴西新季糖产量。农产品组：侯璞 F03124424

混沌天成期货2024-03-10

【原油周报】等待巴以停战和降息预期回拉的共振机会

明显收缩，中国准MMT组合或托底经济，印度经济仍在快速扩张。库存：原油整体库存仍然在绝对低位，美国商业原油库存和欧洲成品油库存修复结论：观点：巴以停战不顺和美国降息预期升温支持油价偏强震荡，我们认为这两个因素在之后都有反转可能，关注之后的共振做空机会。能化组：周密 Z0019142

混沌天成期货2024-03-10

【铝周报】海外降息预期持续发酵，国内需求回归沪铝趋势上行

国商务部（DOC）周二宣布对来自中国、印度尼西亚、墨西哥和土耳其的铝挤压制品征收初步反补贴税，理由是补贴不公平。DOC计算出的各国反补贴税率范围如下：从中国进口的税率为15.41%至169.66%，从印度尼西亚进口的税率为6.69%至43.56%，从墨西哥进口的税率为1.68%至77.80%，从土耳其进口的税率为1.45%至147.53%。在联邦公报上公布初步裁定约一周后，美国海关和边境保护局将暂停对该四国的铝型材进行清算，并以现金保证金的形式征收初步关税。（上海金属网编译） 11.【快讯】中国1-2月未锻轧铝及铝材出口96.6万吨，同比增长9.8%。去年12月为49.05万吨。（海关总署）工业品组：黄一帆 F03114993 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2024-03-10

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