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【有色早评】有色调整一下更“健康”

海关通关手续后，在上海港陆续装船，运往印度尼西亚。（“奋斗的华友人”公众号）不锈钢不锈钢 2023.04.25 一、市场观点 3月国内自印尼进口镍铁量环比下降14.3%，印尼当地镍矿偏紧，市场出现对于印尼镍释放不及预期的担忧。同时前期全球制造业扩张预期，以及镍铁收储传闻抬升原料价格，令不锈钢走势偏强。美国标普全球制造业PMI超预期跌下荣枯线后，需求复苏预期有所降温。同时现货市场利润空间扩大后，下游对高价不锈钢接受度较低，观望情绪较浓。基本面上，不锈钢产量持续释放，供需相对过剩。但近期现货库存出现边际下降，原料端镍铁价格反弹，成本支撑加强。整体来看预计不锈钢价格延续震荡，短期内参与价值不高。后续观察原料供应以及下游需求复苏的情况。基本供需方面：供应端，2024年3月国内43家不锈钢厂粗钢产量315.7万吨，月环比增加61.03万吨，月环比增加23.96%，同比增加12.84%。4月排产316.03万吨，月环比增加0.1%，同比增加12.35%。不锈钢的供应规模没有原料端，3月中国和印尼镍生铁实际产量金属量总计14.59万吨，环比增加3.82%，同比增加0.8%。中高镍生铁产量13.86万吨，环比增加3.9%，同比增加0.91%。1-3月中国&印尼镍生铁总产量43.71万吨，同比增加3.38%，其中中高镍生铁镍金属产量41.79万吨，同比增加3.58%。昨日高镍生铁指数+0.41元/镍点至959.89元/镍点，近期镍矿价格持稳，镍铁现货偏紧，市场又传出镍铁收储传闻，镍铁价格延续反弹。库存方面，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存116.15万吨，周环比下降1.91%。其中300系库存73.93万吨，环比下降2.33%。佛山市场不锈钢库存总量34.84万吨，周环比下降2.32%。其中300系库存总量19.02万吨，周环比下降4.74%。不锈钢去库趋势延续。现货方面，价格反弹后，不下游观望情绪较浓，部分货源降价出货，现货价格有所回调。不锈钢现货价格调整后，镍铁价格没有跟跌，反而延续上涨，不锈钢利润收窄。304不锈钢冷轧利润-34至-16元/吨。二、消息与数据 1、【江苏腾龙不锈钢高端精线智能制造项目月产能预计4000吨以上】近日，江苏腾龙精线集团有限公司销售经理王艇接受采访时介绍，公司最新研发的连续式固溶退火炉生产线，采用了最新的隔热材料，使退火炉的能耗降低了20％，生产效率提高了10％。自今年3月份试运行以来，目前项目一期工程已完成5条连续式固溶退火生产线，预计试生产线日生产能力达到60吨以上。一期工程全部设备将在上半年陆续投入运行，月产能预计4000吨以上，同时，由于产品需求旺盛，在手订单已经排到今年12月份。据了解，江苏腾龙不锈钢高端精线智能制造项目计划年产3万吨不锈钢精线和3.7万吨航天核电不锈钢紧固件产品，将广泛用于高精度五金、弹簧、汽车、医疗等行业。此外，生产线还采用了环保工艺，减少废水废渣的排放，保证产能稳步提高的同时让绿色生产见行见效。（中国钢铁工业协会不锈钢分会）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-04-25

【黑色早评】部分焦企或再次提涨，双焦持续走强

普遍区间波动。与孟加拉国的最新交易恰逢印度废钢市场活跃期间，市场预计印度将进行大量补货，未来一周内印度和巴基斯坦或将提出竞争性投标。Mysteel了解到，出口至孟加拉国的深海废钢资源售价水平为395-400美元CFR，出口至印度的售价为405美元/吨CFR左右，均高于土耳其的成交价。 4.乘联会：4月1日-21日，乘用车市场零售85.2万辆，同比去年同期下降12%，较上月同期下降2%，今年以来累计零售568.4万辆，同比增长9%。新能源车市场零售42万辆，同比去年同期增长20%，较上月同期下降2%，今年以来累计零售219.2万辆，同比增长31%。 5.CME：预计4月中国挖掘机（含出口）销量18500台左右，同比下降1.5%左右，降幅环比有所改善。分市场来看，国内市场预估销量9500台，同比基本持平，近期市场热度持续下滑。出口市场预估销量9000台，同比下降2.8%，降幅环比改善。 6.24日全国建材成交尚可，市场交投活跃，刚需采购为主，期现和投机也有部分成交，全天整体成交量较前一日大幅回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-04-25

【SMM金属早参】金属普涨氧化铝领涨 | 未来10年线缆行业铜铝替代展望 | 全球铝市发展机遇

球铜精矿贸易市场从过剩转为短缺。中国及印度激进的冶炼产能，以及刚果金和印尼新建的矿山一体冶炼厂，导致贸易市场上铜精矿的短缺，基于冶炼厂与精炼供应之间存在巨大缺口，粗铜成为了补充缺口原料之一。粗铜和废铜是同市场平衡的重要润滑剂，但其取决于回收效率，对于中国冶炼厂，增加国内粗铜资源回收效率，将是填补进口铜精矿供应缺口的替代方案。【锰矿进口减量较多 3月锰矿整体进口量小幅环降】根据海关总署最新发布，SMM统计2024年3月我国锰矿总进口量为216万吨，环比减少6.09%，同比增加2.37%，本月出口量2.03万吨。1-3月累计进口量730万吨，同比去年同期增加41.20%…… 【无取向半流程硅钢制造商出台价格政策价格整体仍平稳运行】后续来看，市场需求有所增加，5月份需求情况将更好，无取向硅钢市场向下预期基本消失，中低牌号价格短期将处于平稳阶段。高牌号新能源牌号方面，我国新能源汽车领域发展快速，需求依旧在增加，高牌号新能源牌号存有价格上涨预期，无取向硅钢市场有所起色。【SMM分析：磷酸铁锂市场的“新大陆”——纯电动重卡】目前新能源乘用车市场的渗透率正以肉眼可见的的速度迅速增长，今天我们将视线转向另一重要领域--商用车，商用车中已有不少公交车、客车完成了电动化的更新换代，而重卡领域依然处于电动化转型的进程中。【SMM分析：2024年3月中国稀土进出口情况分析】近日，海关总署发布了2024年3月份进出口数据，据海关数据显示，2024年3月中国稀土金属矿进口量5905.7吨，同比增加55%，环比增加68%…… 【SMM分析：海外消费回暖 3月中国金属硅出口量同比大增33%】海关数据显示，2024年3月中国金属硅出口量为6.39万吨，环比增加71%同比增加33%。2024年1-3月金属硅累计出口量16.53万吨，同比增加12%。 Shibor：：隔夜报1.7840%，下跌0.40个基点。7天报1.8550%，上涨3.10个基点。3个月报2.0140%，下跌0.40个基点。人民币：在岸人民币兑美元16:30收盘，报7.2460，涨0.0083%，人民币中间价报7.1048，涨0.0155%。【First Quantum一季度铜产量环比降37% 2024年铜镍金产量指引不变】据外电4月24日消息，加拿大第一量子（First Quantum）公布，2024年第一季度，铜总产量为100,605吨，较2023年第四季度减少37%，因巴拿马科布雷铜矿（Cobre Panamá）处于停产状态。除去该矿影响，铜产量季环比增3%。应工商部门要求，Cobre Panamá铜矿于3月底提交了更新和扩展… 【赞比亚及刚果金电力供应削减全球铜矿产量或减15.2万吨】干旱导致赞比亚水力发电受阻，赞比亚矿业商会透露，国家电力公司（Zesco）计划削减对矿业公司的电力供应，需求降幅达20%。赞比亚水电装机容量占八成以上，受厄尔尼诺现象影响，全国已进入灾难紧急状态，年底电力缺口或超520兆瓦。刚果金部分企业依赖赞比亚电力进口，产能同样受影响。全球铜矿产量或因赞比亚和刚果金的停电而减少约15.2万吨。2023年全球铜矿产量预计为2200万吨，赞比亚和刚果金分别占3.5%和11.4%。若赞比亚矿企产量减少20%，铜产量将减少15.2万吨。【SMM铝业大会：俄铝谈全球铝需求：电网扩建促进铝消费光伏是铝需求增速最快领域铝罐需求复苏】4月25日，在SMM主办的2024SMM（第十九届）铝业大会暨首届铝产业博览会-主论坛上，UC Rusal全球可持续发展市场总监Inga Simonenko介绍了电网扩建将促进铝消费、太阳能光伏是铝需求增速最快的领、SUV份额的增长带动了汽车平均重量的提升等内容。【South32：锰矿供应受限影响全球产量11.3% 硅锰生产成本上升】澳大利亚South32公司在最新发布的一季度报告中透露，由于基础设施损毁，预计其码头运营和出口销售将暂停至2025年一季度。这一事件预计将对全球锰矿供应造成重大影响，预计减少供应量约241.5万吨，占全球锰矿产量的11.3%。【大商所：调整铁矿石期货相关合约交易限额】大商所发布通知，自2024年4月26日交易时（即4月25日夜盘交易小节时）起，非期货公司会员或者客户在铁矿石期货I2405和I2409合约上单日开仓量不得超过500手，在铁矿石期货其他合约上单日开仓量不得超过2,000手。该单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日在单个合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。套期保值交易和做市交易的单日开仓数量不受上述标准限制。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。【北方稀土：近期稀土市价上涨10%左右公司上游原料产业产线满负荷生产】在24日下午举行的2023年报沪市主板传统产业集体业绩说明会上，北方稀土总经理瞿业栋在回答投资者提问时表示，“受市场供求影响，近期稀土市场产品价格低位反弹，小幅震荡上行，涨幅在10%左右。除新建产线在建或调试外，公司上游原料产业产线满负荷生产，下游功能材料产业受市场因素影响，产能利用率低于原料产业。” 【北京：加大汽车以旧换新支持力度鼓励“油换电”及智能家居消费】北京市委常委会召开会议，会议强调，加快大规模设备更新和消费品以旧换新，既利投资也利消费，是推动高质量发展的重大举措。要加强统筹，做好与投资、财政等工作的有机衔接，抓好项目储备，确保尽快见到实效。突出工作重点，着眼培育新质生产力和促消费，提升产业高端化、智能化、绿色化水平，加大汽车以旧换新支持力度，鼓励“油换电”及智能家居消费，培育消费增长点。充分调动企业和消费者的积极性，优化税收、金融等支持政策，加强要素保障，激励企业以旧换新。着力打通堵点，健全回收利用体系。做好宣传解读，营造良好社会氛围。【福建省推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施消费品以旧换新行动】《福建省推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动实施方案》印发，主要目标提出到2027年，重点领域设备投资规模增长目标，以及报废汽车回收量、二手车交易量、废旧家电回收量增长目标。全面推进重点行业设备更新改造，加快建筑和市政基础设施领域设备更新，积极推进交通运输设备和老旧农业机械更新，着力提升教育文旅医疗设备水平。开展汽车、家电产品、家装等以旧换新。完善废旧产品设备回收网络，推动二手商品流通交易，有序推进再制造和梯次利用，全面提升资源再生利用水平。【山东2024年新增海上风电装机规模150万千瓦】今年以来，山东加速推进海上风电建设，正在建设及即将开工的海上风电项目装机规模为150万千瓦。至今年底，全省海上风电装机总规模有望突破600万千瓦。【广汇汽车：一季度净利润7094.05万元同比下降86.61%】广汇汽车披露一季报，2024年第一季度实现营业收入277.9亿元，同比下降11.49%；净利润7094.05万元，同比下降86.61%。【碳酸锂之“殇” 低价徘徊下的减产与亏损】4月23日晚间，上市公司天齐锂业发布业绩预告，预计今年第一季度净亏损36亿元至43亿元，震惊行业圈。自2021年来，碳酸锂走上高光时刻，凡事逢锂必涨，到2022年11月更是一举站上近60万元/吨的高价。当时，龙蟠科技、志存锂业、永兴材料等一众大型企业纷纷推出了碳酸锂扩产项目，从投资额度看，许多项目的投资金额都在数亿元甚至数十亿元规模，其中一些大型项目的投资金额超过100亿元。【亿纬锂能：一季度净利润同比下降6.49%】亿纬锂能发布一季报，2024年一季度实现营业收入93.17亿元，同比下降16.7%；净利润10.66亿元，同比下降6.49%。受益于锂电池性价比持续提升，下游需求进一步释放，公司的储能和动力电池出货量继续保持高速增长。储能电池方面，出货量7.02GWh，同比增长113.11%。【澳大利亚MinRes公司暂缓锂生产扩张期待价格持续上升】4月24日，澳大利亚锂矿企业Mineral Resources（MinRes）宣布，尽管锂价格呈现上涨趋势，但在价格稳定上升之前，公司不会扩大生产规模。作为澳洲最大的锂生产商之一，MinRes执行总经理James Bruce在近期的分析师简报会上表示，公司对锂价的触底回升持乐观态度，并已观察到春节后的市场需求回暖。尽管市场已经显示出稳定迹象，但MinRes仍将等待更明确的经济复苏信号，再全面推进与化工巨头Albemade共同开发的Wodgina锂矿train3项目。【铂科新材：一季度净利润同比增8.98% 预计上半年磁粉芯市场将增长】铂科新材4月24日晚间发布一季度业绩公告称，2024年第一季度营收约3.35亿元，同比增加15.28%；归属于上市公司股东的净利润约7152万元，同比增加8.98%；基本每股收益0.3597元，同比增加8.64%。来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-25

粗铜供应与消费情况研判产业面临的挑战与机遇【SMM铜峰会】

球铜精矿贸易市场从过剩转为短缺。中国及印度激进的冶炼产能，以及刚果金和印尼新建的矿山一体冶炼厂，导致贸易市场上铜精矿的短缺，基于冶炼厂与精炼供应之间存在巨大缺口，粗铜成为了补充缺口原料之一。 2、粗铜和废铜是同市场平衡的重要润滑剂，但其取决于回收效率，对于中国冶炼厂，增加国内粗铜资源回收效率，将是填补进口铜精矿供应缺口的替代方案。》2024SMM第十九届铜业大会暨铜产业博览会专题报道来源：SMM

SMM上海有色网2024-04-24

Mysteel：江南华南降雨再度加强，北方大部陆续回暖

-商品分布图全球气温方面，中南半岛、印度半岛、西非、中非中北部等地持续出现37℃以上高温天气、局地超过42℃。图2 全国温度分布来源：钢联数据-空间数据-商品分布图气温方面，冷空气匆匆而过，北方大面积回暖，气温将普遍升至较常年同期偏高的水平，并于4月26日前后升到近期高点，多地气温将刷新今年来新高，东北地区南部以南的大部地区最高气温将普遍升到25℃以上，陕西、山西、河北、河南等地部分地区还将达到或超过30℃。对于农业生产来说，北方大部墒情良好，应及时播种小麦、玉米和大豆等旱地作物。 2、全球降水分布图3 全球降水分布来源：钢联数据-空间数据-商品分布图全球降水方面，包括中国江南、华南在内的东亚多地，以及南美洲北部有较强降雨，局地有暴雨到大暴雨，并可能伴有短时强降水、雷暴等强对流天气。欧洲大部分地区、北美洲北部多雨雪天气。图4 全国降水分布来源：钢联数据-空间数据-商品分布图国内降水方面，进入前汛期以来，华南地区降水持续在线，在经过短暂降水间歇期后，4月24日开始，江南、华南等地雨势将再度加强，部分地区将有大暴雨。强降雨落区与此前高度重叠，极易引发洪水、山洪、滑坡、泥石流等次生灾害，对生产生活、交通出行等方面造成不利影响。农业方面，低洼农田害风险较高，强对流天气易造成农作物倒伏和农业设施受损。另外，云南中部干旱持续发展，要积极开发水源，适时灌溉，确保农业生产用水。 3、中国AQI分布图5 中国AQI对比上：4月23日下：4月24日来源：钢联数据-空间数据-商品分布图全国空气质量改善较为明显，大部大气扩散条件较好。内蒙古中西部、新疆南部等地有扬沙或浮尘天气。二、全球灾害性天气预警 1、全球48小时内大于5.0级的地震图6 全球48小时内大于5.0级的地震来源：钢联数据-空间数据-商品分布图近48小时内全球共发生28起5.0级以上的地震。图7 台湾地区地震来源：钢联数据-空间数据-商品分布图 4月22日晚间至23日清晨，台湾地区花莲县及东部沿海发生22次5.0级以上地震，其中2次6.0级以上，暂无人员伤亡信息。台湾地区可能进入新地质活动活跃周期。 2、全球台风分布及其可能产生的影响当前暂无活跃台风。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-04-24

有色退潮初现，油粕逆势走强-2024年4月23日申银万国期货每日收盘评论

报价维持元在6410元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【油脂】油脂：今日三大油脂集体上涨，菜油领涨，马棕库存维持去库趋势，但是产地产量回升对近期棕榈油价格施压，同时近期原油和宏观也对棕榈油价格带来利空影响。不过从高频数据来看，SPPOMA数据显示2024年4月1-20日马来西亚棕榈油产量减少7.15%，产量或继续下滑；SGS数据显示预计马来西亚4月1-20日棕榈油出口量环比增加6.96%，马棕或继续保持去库趋势，仍将给棕榈油价格提供支撑。近期欧洲部分地区气温骤降，多地出现快速降温及冰霜降雪天气，并且欧洲菜籽正处于关键生长期，引发市场对于欧菜籽产量的担忧，带动加菜籽价格明显上涨，今日内盘菜油大幅上涨带动整体油脂油料板块走强。考虑到今年加菜籽减产及极端天气对于欧洲菜籽的影响，短期菜油预计保持偏强走势，建议关注菜油远月多配机会，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8000-9000。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡收涨，截止到4月21日24/25年度美豆播种进度为8%，较上周加快5个百分点，去年同期为9%。南美方面，截止到4月21日巴西大豆收割进度为86.8%，前一周为83.2%；阿根廷大豆收割进度为18%，前一周为14%，近日美豆在成本线附近震荡。国内进口大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内豆粕现货和基差仍面临一定压力；目前美豆处于播种期，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，进口成本仍将给粕类提供支撑，预计豆粕盘面短期震荡为主，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周二EC继续回调，远月的08和10相对抗跌，06收于2557点，收跌1.27%。周一盘后公布的SCFIS欧线为2134.85点，较上期小幅下跌0.6%，连续第三周微降，反映4月提涨未落地下，现货运价的相对维稳。至此，04合约最终交割结算价的分子已公布两个，均值为2141.355点，以目前的运价走势来看，预计04合约交割结算价维持在2100-2200点之间。目前EC主要受到宏观与产业共振影响。除中远海运外，前五大班轮公司均已宣涨5月欧线运价，宣涨的4家平均运价为2300-2400美元/TEU，与目前06合约盘面近乎一致。另一方面，近期跟踪金银、原油等宏观大宗商品，地缘所引起的宏观共振有所削弱，关注地缘对EC盘面情绪的影响。短期，EC预计在经过前期上涨后以震荡休整为主，预计06波动区间为2000-2600点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-04-24

【农产品早评】欧洲菜籽正在遭遇霜冻

四月出口量较大，而新季种植方面，泰国、印度作为北半球主产国均提高了甘蔗收购价，这很有可能引起新季种植面积扩张，所以郑糖在长期逻辑上仍然维持偏空观点，但短期可能在触及6000元/吨的糖厂成本线之后出现反弹。棉花今日新疆奎屯棉花3129b现货价16750元/吨，维持稳定。棉花目前供给端和需求端的驱动都不够强势。供给端国内新季种植刚刚开始，天气比较适宜，暂时没有炒作材料，所以对盘面影响较小。需求端较为利空，近期温度升高之后出现了一些新增的春装夏装订单撑起了下游的需求，但国内的棉纺织中间环节库存仍然较高。需求端的利多难以跨越高库存的阻碍向上传导，所以在这一波春夏订单之后，国内进入需求旺季，此时供给端又没有发生天气问题来拉涨盘面，预计后续维持偏空态势，但下跌幅度较有限，纱厂在15500元/吨会选择盘面接货，预计震荡区间为15500-16500。警惕供给端天气因素引起的上涨。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-04-24

【有色早评】美国PMI低于预期，有色板块回调

，为4个月来新低。（金十数据） 1、【印度官员：印度正在寻求加强获取关键矿产资源的途径】一位印度政府官员表示，印度正在寻求加强获取锂等关键矿产资源的途径。印度正在推动国有矿业集团开发南美和非洲的矿产资源，并邀请竞标者开发国内矿区，同时寻求扩大电动汽车和可再生能源等产业。印度矿业部秘书 VL Kantha Rao表示，“由于我们为自己设定的技术、增长和气候目标，对关键矿产的重要性、要求和需求正呈指数级增长。”Rao说，印度计划在未来一年内将国内勘探项目的一半左右专门用于石墨、钼、镍、钴、锂和钾盐等关键矿物的勘探。印度也在考虑在智利和玻利维亚开展关键矿产项目。(金十数据） 2、【一季度金川集团实现营业收入800多亿元】一季度，金川集团实现营业收入800多亿元，工业总产值达644亿元，完成计划的102%，顺利实现“开门红”。下一步，金川集团将紧紧围绕党中央、甘肃省委各项工作部署要求，聚焦提高核心竞争力和增强核心功能，紧盯“三个成效”目标，确保完成70%以上主体任务，加快培育新质生产力，推进新型工业化，打造现代新国企，全面开创建设世界一流企业新局面。（金川集团） 3、【South32：一季度多种金属产量环比下降，镍产量增加8%】当地时间4月22日，South32公布2024财年第三季度（2024年1月-3月）报告。报告显示，South32一季度氧化铝产量为124万吨，环比下降3%，同比略微增加；一季度铝产量为27.8万吨，环比下降3%，同比略微下降；一季度应付铜产量为1.39万吨，环比下降11%，同比下降10%；一季度应付铅产量为2.48万吨，环比下降18%，同比增加18%；一季度应付锌产量为1.43万吨，环比下降9%，同比增加13%；一季度应付镍产量为1.08万吨，环比增加8%，同比增加6%。（South32） 4、【英美资源：一季度镍产量为9500吨，同比减少2%。】当地时间4月23日，英美资源集团（Anglo American）公布2024年第一季度报告。报告显示，受秘鲁Quellaveco产量增加的推动，集团第一季度铜产量同比增长11%，达到19.81万吨。该公司表示，将维持2024年铜产量指导在73-79万吨之间不变。今年一季度镍产量为9500吨，同比减少2%。2024年镍产量指导为3.6-3.8万吨。（英美资源） 5、【Canada Nickel行使Noble的Mann镍矿区80%的期权】加拿大镍业公司（Canada Nickel Company）正在行使其从Noble Mineral Exploration收购Mann镍矿区80%权益的选择权。安大略省Timmins附近的镍钴项目包括Mann西北、中部和东南部的沿超镁铁质岩石走向长度总计25公里的地区。加拿大镍业公司计划对西北部和中部的矿区进行资源划定，东南部的矿区将于今年首次钻探。加拿大镍业公司已在Mann完成170万加元的勘探，并向Noble支付了35万加元的现金。该公司还将每年向Noble支付10万加元的现金。（MINING.COM） 6、【WBMS：2024年2月全球精炼镍供应过剩2.56万吨】世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年2月，全球精炼镍产量为29.56万吨，消费量为26.99万吨，供应过剩2.56万吨。2024年1-2月，全球精炼镍产量为58.36万吨，消费量为54万吨，供应过剩4.36万吨。（WBMS）不锈钢不锈钢 2023.04.24 一、市场观点 3月国内自印尼进口镍铁量环比下降14.3%，印尼当地镍矿偏紧，市场出现对于印尼镍释放不及预期的担忧。同时前期全球制造业扩张预期，以及镍铁收储传闻抬升原料价格，令不锈钢走势偏强。昨夜美国标普全球制造业PMI超预期跌下荣枯线后，需求复苏预期有所降温。同时现货市场利润空间扩大后，下游对高价不锈钢接受度较低，加上受南方暴雨影响，市场成交降温，盘面回调之后，现货价格仍有下降空间。基本面上，不锈钢产量持续释放，供需相对过剩。但近期现货库存出现边际下降，原料端镍铁价格反弹，成本支撑加强。整体来看预计不锈钢价格延续震荡，短期内参与价值不高。后续观察原料供应以及下游需求复苏的情况。基本供需方面：供应端，2024年3月国内43家不锈钢厂粗钢产量315.7万吨，月环比增加61.03万吨，月环比增加23.96%，同比增加12.84%。4月排产316.03万吨，月环比增加0.1%，同比增加12.35%。不锈钢的供应规模没有原料端，3月中国和印尼镍生铁实际产量金属量总计14.59万吨，环比增加3.82%，同比增加0.8%。中高镍生铁产量13.86万吨，环比增加3.9%，同比增加0.91%。1-3月中国&印尼镍生铁总产量43.71万吨，同比增加3.38%，其中中高镍生铁镍金属产量41.79万吨，同比增加3.58%。昨日高镍生铁指数+4.7元/镍点至959.48元/镍点，近期不锈钢现货价格反弹，镍矿价格持稳，市场又传出镍铁收储传闻，镍铁价格延续反弹。库存方面，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存116.15万吨，周环比下降1.91%。其中300系库存73.93万吨，环比下降2.33%。佛山市场不锈钢库存总量34.84万吨，周环比下降2.32%。其中300系库存总量19.02万吨，周环比下降4.74%。不锈钢去库趋势延续。现货方面，前期不锈钢盘面强势反弹，现货跟涨，盘面走弱后，镍铁价格没有跟跌，反而延续上涨，不锈钢利润收窄。304不锈钢冷轧利润-231至18元/吨。二、消息与数据 1、【青山（靖江）不锈钢深加工产业园二期项目加速推进】继去年一期6个项目顺利建成投产,今年青山产业园二期7个项目拉满“进度条”、跑出“加速度”。甬金高品质宽幅不锈钢板带项目首条生产线将于今年9月底建成投用，一期项目达产后可年产50-60万吨300系列冷轧不锈钢板带，全面建成后可年产120万吨高品质宽幅不锈钢板带。（Mysteel） 2、【奥托昆普Outokumpu5月调涨不锈钢扁平材合金附加费】欧洲不锈钢生产商奥托昆普（Outokumpu）宣布2024年5月不锈钢扁平材合金附加费，主要受到原料价格，劳动力成本及需求变动的影响。其中，欧洲地区304调整为2162欧元/吨（三连增），环比增加43欧元/吨；316L调整为3500欧元/吨（四连增），环比增加34欧元/吨；430调整为1010欧元/吨，环比增加37欧元/吨。300系调涨幅度有所收窄，400系由降转增，幅度相对平稳。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-04-24

【黑色早评】现货成交有所回落，黑链指数偏弱震荡

期依然向好。海外钢价方面，昨日东南亚、印度、南美洲热卷价格均有所上涨，国外其它主要地区钢价普遍持稳，目前国内外板卷价差略有走扩，国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，近期钢材供应小幅回升，但库存仍在持续去化，钢材需求表现分化，但预期依然向好，不过随着近两日钢材成交有所走弱，钢价也呈现偏弱震荡运行。二、消息及数据 1.国家发改委联合财政部完成2024年地方政府专项债券项目的筛选工作，共筛选通过专项债券项目约3.8万个、2024年专项债券需求5.9万亿元左右，为今年3.9万亿元专项债券发行使用打下坚实项目基础。 2.据SMM统计，本周（4月20日至4月26日），高炉检修带来的铁水影响量为148.39万吨，环比上周检修影响量减少19.32万吨。下周（4月27日至5月3日）高炉检修带来的铁水影响量为135.55万吨，环比本周将减少12.84万吨。建材方面，本周建材检修影响量为154.61万吨，环比上周减少7.02万吨，下周建材检修影响为143.10万吨，环比本周减少11.51万吨。热轧方面，本周热轧检修影响量为9.04万吨，环比上周增加9.04万吨，下周热轧检修影响为16.10万吨，环比本周增加7.06万吨。 3.近期，由于美国热卷价格走强，铁矿石价格震荡上行，以及中东地缘问题导致部分运输受限，巴西的板坯报价窄幅上调，目前报价约为615-630美元/吨FOB，较上周约610-630美元/吨FOB的报价窄幅上涨。除此之外，Mysteel还了解到目前的国际市场情况或将影响巴西后续板坯的运输和生产，从而进一步推高巴西板坯的价格。具体来看，运输方面，有市场参与者表示，目前的地缘问题可能将导致油价上涨，使货物运输受阻，从而增加钢材整体的运输成本。 4.奥维云网（AVC）排产监测数据显示，5月国内家用空调企业总排产2189万台，其中内销排产1377万台，同比增长22.6%；外销排产812万台，同比增长26.3%。 5.国际船舶网：4月15日-4月21日，全球船厂共接获19艘新船订单；其中，中国船厂获得18艘新船订单；韩国船厂获得1艘新船订单。 6.23日全国建材成交依然较弱，降价出货为主，但刚需不佳，期现成交也一般，全天整体成交量较前一日明显回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-04-24

PTA 上行动能不足

万吨，同比增加12%。从出口目的地看，印度由于受到BIS政策的影响，一季度出口至印度的量为5.19万吨，同比下降83%。不过，土耳其、越南和埃及增幅明显，基本上已经弥补了出口印度的损失量，其中土耳其已经成为中国大陆PTA出口第一大目的地，一季度占中国出口总量的24%。另外，聚酯3月出口105.8万吨，同比增加6.5%，环比增加28.2%，一季度累计出口291.8万吨，同比增加3.6%。综上所述，PX及PTA集中检修，从直接成本及供给角度提振PTA。另外，PTA社会库存边际改善，3月出口创历史新高，也将正向作用PTA价格。但下游聚酯开工已至行业极值附近，未来继续攀升空间较小，当前聚酯行业产销持续较弱，考虑到终端“金三银四”的需求旺季已过，聚酯有累库预期，需警惕自下而上的负反馈。总体来讲，PTA维持强现实和弱预期，后市以振荡格局对待。（作者单位：恒力期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-04-24

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