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分析人士：价格向下趋势难改

幅震荡整理至今。 “当前亚洲甘蔗主产区印度和泰国收榨后进入去库阶段，泰国未来的变数是实际减产的数量，而6月印度大选之后市场关注重点在其食糖是否出口及出口量有多少。市场焦点依然集中在巴西，4—5月巴西糖厂开榨进度提前，供应同比增加，食糖生产比例维持在高位，产量和出口有望创新高。”一德期货白糖分析师李晓威说。从国内市场来看，2023/2024榨季截至4月底，我国共生产食糖995.39万吨，同比增加99万吨，增幅为11.06%。预计最终产量在1000万吨左右，基本符合市场预期。1—4月，我国累计进口食糖125万吨，同比增加23万吨。2023/2024榨季截至4月底，我国累计进口食糖311万吨，同比增加32万吨。二季度我国食糖进口基本处于地量水平，但是6月预计会大量到港，市场对进口量分歧较大，但总体预期不低于100万吨。从销售进度来看，全国累计销售食糖574.65万吨，同比增加59.82万吨，增幅为11.62%；累计销糖率为57.73%，同比增加0.29个百分点。“国内供需情况存在短期和中期矛盾，短期来看，在供应压力有限和转入纯消费季背景下，市场处于相对平衡状态；而长期来看，进口糖大量到港以及新糖上市，将使国内糖市供需格局转松。”侯雅婷说。李晓威告诉记者，国内糖厂收榨季完全结束，随着夏季来临，消费旺季启动，进口糖在三季度将增加，但随着国产糖去库存的推进，三季度供应虽有增加预期但总量可控，变数依然是替代进口糖源阶段性集中到港对部分地区的冲击。据悉，厄尔尼诺现象在二季度前半段处于持续衰减状态，夏季有可能进入拉尼娜现象。2023年5月开始的厄尔尼诺现象是一次中等强度的厄尔尼诺现象，峰值出现在2023年12月，今年1月开始衰减。预计4月至5月厄尔尼诺现象结束，夏季有可能进入拉尼娜现象。值得注意的是，甘蔗在生长阶段需要大量的降雨，而极端降水仅占厄尔尼诺现象和拉尼娜现象的两成左右，其余大部分降水都归因于其他因素导致的结果，因此天气现象对糖市的影响并不稳定。侯雅婷告诉记者，从国际市场来看，巴西在干燥天气下压榨进度大幅超过历史同期水平，但是巴西持续干燥的天气从中长期来看依然有可能影响到甘蔗的单产。北半球的天气风险也不能忽视，泰国的持续高温干燥天气给甘蔗生长带来不利影响；印度国内的高温刺激食糖消费增加，糖价也不断上涨，但从季风雨的预测来看，暂时没有出现干旱的情况。对于白糖后市，侯雅婷认为，虽然印度糖缺席全球贸易流，但巴西糖出口完全可以覆盖，全球糖市阶段性供应充裕。全球扩产对糖价的压制作用明显，预计糖价维持重心下移走势。从糖价的下方支撑因素来看，主要是北半球的天气风险，另外，巴西持续干燥的天气中长期依然有可能影响到甘蔗的单产，预计16—17美分/磅附近有较为强劲的支撑。国内市场短期和中期的矛盾格局并未改变，短期销售进度相对偏快，进口到港数量有限，现货压力不大，生产企业挺价意愿强；中期来看，配额外利润窗口打开，进口后期大幅放量已成定局，白糖价格向下趋势难改。来源：期货日报网

期货日报网2024-05-29

拉尼娜对巴西新榨季产糖量有何影响

万吨，同比增幅达25.7%。在北半球的印度和泰国2023/2024榨季食糖减产不及预期已成为“明牌”的背景下，糖市反复对巴西榨季初期的天气风险进行定价，巴西降水量对糖产量的影响成为市场焦点。结合天气报告数据来看，巴西2月的累计降雨量为172mm，而正常水平为262mm，较去年同期及历史均值的下降幅度都超过了20%，糖价在2月初维持在22~23.5美分/磅区间。2月中后期巴西降水增加，原糖价格下探至最低20.5美分/磅。3月中上旬，巴西中南部天气干旱影响再次发酵，各家机构纷纷下调巴西新榨季产糖量预期，同时宏观面偏暖，原糖与白糖价差走扩至150美元/吨之上，原糖价格突破22.5美分/磅高位。进入4月，巴西南部2024/2025榨季提前开始，降水较年初稍有恢复，糖供应上量偏快。4月下半月，巴西中南部地区产糖量为184.3万吨，较去年同期的100万吨增加84.3万吨，同比增幅达84.25%。原糖价格自4月初的22美分/磅持续走弱，于5月18日收于18.1美分/磅，盘中最低触及17.95美分/磅。原糖持续计价天气风险对巴西2024/2025榨季产量的影响，市场对巴西中南部甘蔗丰产有较大分歧，各机构的核心预估区间在4100万~4300万吨之间。根据天气跟踪数据，截至5月底，巴西南部累计降水量为400mm，仅与2021年基本持平，而仍低于往年正常水平600mm。回顾2021/2022榨季的情况，在榨季前半期，干旱使糖厂压榨进度加快，双周产量季节性偏高，但是干旱持续影响甘蔗的生长高度以及含糖量，双周产量增速下滑过快，最终产量未达到市场预期。2024/2025榨季，巴西南部甘蔗平均蔗龄高于2021/2022榨季，持续性干旱对甘蔗产糖量的影响更大，因此2024/2025榨季市场对巴西糖产量的乐观预期受到持续干旱的影响，但在榨季初期，巴西南部新旧榨季供应持续上量将施压原糖价格。 2 警惕厄尔尼诺现象快速转向拉尼娜现象厄尔尼诺/南方涛动（ENSO）是一种涉及赤道太平洋中部和东部海洋温度的波动以及大气变化的自然现象，主要包括三个状态：厄尔尼诺、拉尼娜和中性。厄尔尼诺现象是指太平洋的秘鲁和厄瓜多尔沿岸海温异常升高的现象，是厄尔尼诺/南方涛动周期的热阶段，因此，厄尔尼诺现象发生时，全球整体气温通常偏高，影响北美的飓风增强，加拿大西部和美国北部容易出现异常暖冬。同时，南美洲巴西南部、阿根廷以及美国南部等地降水量会偏高，带来洪涝灾害。而印度尼西亚、菲律宾、马来西亚、越南、泰国等地区会出现暖冬；澳大利亚、新西兰等地区会出现降水量偏低情况，甚至是严重干旱；中美洲与南美洲北部地区也出现干旱现象，巴拿马运河航运将会受到水位低的影响而中断。与之相反的是拉尼娜现象，又称为反厄尔尼诺现象，是厄尔尼诺/南方涛动周期的冷阶段。拉尼娜现象对天气的影响通常与厄尔尼诺现象相反，具体现象就是太平洋东部海水变冷，太平洋西部海平面增高，出现大量台风及雨水。通常使用南方涛动指数对当下所处的天气状态进行跟踪。南方涛动指数为正值时，对应拉尼娜现象；为负值时，对应厄尔尼诺现象。4月南方涛动指数为-6.3，目前仍处于厄尔尼诺现象当中。图为南方涛动指数（单位：%）根据美国国家海洋和大气管理局5月20日公布的最新报告，预计在5—7月，厄尔尼诺现象将过渡到ENSO中性状态。此后，拉尼娜现象在6—8月发生的概率将达到49%；7—9月发生的可能性为69%。对比2月的预测报告，拉尼娜现象发生时间稍有提前。后期需警惕2024年年中由厄尔尼诺现象快速转向拉尼娜现象的天气风险。 3 上榨季厄尔尼诺周期糖减产量未达预期通常而言，厄尔尼诺现象会使巴西南部降水量提高，糖产量增加；北半球偏干，糖产量会降低。2023/2024榨季的厄尔尼诺现象使巴西糖产量创下历史新高4242.5万吨，同比增产867.5万吨，同比增幅达25.7%。但是北半球印度和泰国却没有像市场预期一样引发大规模减产。榨季初期，市场预期印度2023/2024榨季糖产量为3305万吨，同比降低355万吨，批准乙醇分流量为170万吨，净糖产量在3135万吨左右。但截至4月30日，印度累计产糖3153万吨，ISMA预估本榨季印度糖产量为3200万吨。泰国预估产量为800万吨，同比减少300万吨，但截至4月17日，泰国甘蔗已经收榨，累计糖产量为877.26万吨，同比减少223万吨。整体来看，在年中出现的拉尼娜现象将使巴西南部降水量减少，产量降低；北半球偏湿润，产量提高。但是仍需要具体跟踪天气风险发生的月份，主要是降水量的影响，降水量偏低如果发生在甘蔗伸长期，减产概率增加；如果发生在压榨期，将有利于产糖。从最新的NOAA预测来看，拉尼娜现象有可能在7—9月发生。此时，巴西处于压榨高峰，降水偏低，有利于产糖。而北半球的甘蔗主产区7月之后进入甘蔗的分蘖期和伸长期，整体需水量大。5月中旬，北半球的印度中部出现了暴雨预警，这意味着印度季风雨将在5月底进入印度大陆，相较上个榨季6月9日到来有所提前，偏高的降雨量有利于甘蔗质量的提升。总体来说，若拉尼娜现象如期发生，将有利于2024/2025榨季糖产量的提升。（作者单位：中州期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-29

【SMM金属早参】金属内外分化 | 铅冶炼厂白银副产品产量同比大增 | 铬矿到港量展望

油需求还将持续增长10年？高盛：中国、印度将是主要贡献者】高盛在周一（5月27日）发布的一份报告中指出，全球石油需求至少还将持续增长10年，电动汽车销售放缓的势头将使石油产品需求保持强劲，直到2034年。该行分析师将其对2030年石油需求的预测从此前预期的1.06亿桶/日上调至1.085亿桶/日。【上海楼市新政提振房地产股世茂集团大涨超10%】受益于地产政策利好，港股房地产股应声走强。截至发稿，世茂集团涨10.19%、旭辉控股集团涨4.65%、融创中国涨3.97%、越秀地产涨3.60%、远洋集团涨1.06%。【工信部公开征求《电动汽车用动力蓄电池安全要求》等五项强制性国家标准的意见】5月27日，工信部方面发布公告称，公开对《乘用车制动系统技术要求及试验方法》、《电动汽车用动力蓄电池安全要求》等五项强制性国家标准的意见，征求意见截止日期为2024年7月27日。【土耳其对华空调作出反倾销日落复审终裁】5月23日，土耳其贸易部发布第2024/15号公告，对原产自中国的壁挂式空调作出反倾销第三次日落复审终裁，决定维持涉案产品的反倾销税不变，继续以到岸价（CIF）征收25%反倾销税，公告自发布之日起生效，有效期为五年。【9.67亿！华电重工再签光伏大单】5月25日，华电重工发布公告称，近日华电重工股份有限公司与华电新能（温岭）光伏发电有限公司签署了《浙江华电温岭石塘200MW滩涂光伏发电项目PC总承包合同》，合同金额约为96,734.51万元人民币（含税）。来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-29

孟加拉国和印度遭受强热带气旋雷马尔袭击，数百万户断电

月27日- 强风和暴雨袭击了孟加拉国和印度的沿海地区，严重的热带气旋雷马尔在周日晚间登陆，导致数百万户家庭断电，因为风力强劲导致电线杆倒塌，一些树木被连根拔起。印度气象部门（IMD）表示，该风暴穿越了孟加拉国蒙格拉港和印度西孟加拉邦邻近的萨加尔岛，风速高达135公里/小时（约84英里/小时）。加尔各答地区气象办公室表示，登陆过程于周日晚上9点左右开始，持续了大约五个小时。警方表示，在风暴高峰期间，加尔各答这座大都会城市的一名男子被混凝土碎片击中身亡。两国沿海地区的茅草屋和泥土房屋遭到破坏，当局正在等待确定损失的全部规模。近年来，由于气候变化导致海面温度上升，南亚邻国孟加拉国和印度的低洼海岸频繁遭受严重的风暴。雷马尔是该地区今年的第一场气旋。孟加拉国从周日下午开始，将蒙格拉和吉大港的港口地区以及九个沿海地区的约80万人转移到风暴避难所。印度也有多达11万人被带到避难所。达卡在风暴来临前设立了近8000个气旋避难所，并动员了78000名志愿者，而印度海军表示，已准备好船只、飞机、潜水员和医疗用品，如有需要可随时部署。孟加拉国当局提前切断了许多地区的电力供应，以避免事故，而许多沿海城镇因倒下的树木和断裂的线路而陷入黑暗，电力部官员表示。西孟加拉邦政府的电力部长阿鲁普·比斯瓦斯表示，电力基础设施遭到严重破坏。他补充说，在登陆过程的第一小时内，收到至少356根电线杆被连根拔起和许多变压器损坏的报告。加尔各答市超过50个国际和国内航班不得不取消，因为自周日上午以来运营一直暂停。孟加拉国还暂停了蒙格拉和吉大港港口的运营。位于印度和孟加拉国共享的世界最大红树林——孙德尔本斯三角洲的河堤遭受严重破坏，高水位冲破了多处防护堤。加尔各答像该州的沿海地带一样，也遭受了暴雨的袭击。警方官员表示，许多地区报告了水浸。至少有六棵树被连根拔起，阻塞了道路，同时也有一些房屋倒塌的报告。气旋还给孟加拉国首都达卡带来了暴雨，导致道路泛滥，严重影响了通勤者。

Crayon2024-05-28

4月海外氧化铝产量同比减1.1% 5月产能利用率环比或持稳【SMM数据】

，当前以93%的产能利用率稳定运营。印度 4月氧化铝产量同比增长4.6%，主要来自于海外集团C位于Lanjigarh的氧化铝精炼厂。2024年4月初，集团C宣布将该工厂产能已经由200万吨提升至350万吨，并计划未来将进一步扩展至500万吨。由于产能扩增，SMM估算该工厂4月氧化铝产量同比增加2.6万吨，且未来将进一步增长。印尼氧化铝生产能力增长迅速，4月氧化铝产量同比上涨27.4%，同比增加约8万吨，主要源自中国企业D在印尼Bintan岛的氧化铝厂的产能扩张。SMM调研显示，该工厂于2022年投产100万吨，2023年新增投产100万吨，目前产量接近铭牌产能。2024年4月产量同比增长66%。下月预测 SMM预计5月，海外氧化铝（冶金级和非冶金级）产量约为507.2万吨，同比增幅为1.0%，5月海外氧化铝产能利用率为80.22%，环比持稳，同比略降0.8个百分点。来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-28

商品轮动，股市上扬-2024年5月27日申银万国期货每日收盘评论

华报价维持在6330元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。根据高频数据显示，产量方面SPPOMA数据显示5月1-25日马来西亚棕榈油产量增加26%；出口方面AmSpec数据显示5月1-25日马棕出口环比增加3.1%。马棕产量已进入回升通道，而出口却放慢，马棕库存将进入累库阶段。随着产地报价松动，国内棕榈油到港将增加，国内供应将逐渐走向宽松。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存；不过近期市场对于乌克兰及澳大利亚油菜籽减产的担忧加剧，菜油近弱远强格局延续。综合来看现阶段全球大豆、菜籽处于播种生长期，天气扰动仍然存在，容易引发天气炒作。但国内油脂需求清淡开始累库，叠加近期美豆油、国际油价偏弱影响油脂上涨动力不足，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7200-7800，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱调整。美豆周一休市连盘缺乏指引。近期巴西大豆升贴水继续上行，国内进口成本逐渐抬升。阿根廷方面，阿根廷大豆收割率为63.7%，环比加快15.8%，最近阿根廷大豆产量预估有所下调，主要由于生长期间部分阿根廷大豆部分产区高温干旱，布交所对阿根廷产量预估落在5050万吨。目前美豆播种工作整体进展顺利，产区降雨偏多并未明显影响播种进度。截止到5月19日美豆播种率为52%，慢于去年同期的35%，但较5年均值49%偏快。从天气预报来看，未来美豆产区降水量正常，预计整体播种将继续推进。考虑到成本支撑以及天气方面从厄尔尼诺转拉尼娜，在种植面积报告前美豆预计仍有一定天气升水，豆粕主力区间3450-3750，菜粕主力区间2800-3100。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，08合约收于4313.1点，收涨3.22%。最新公布的SCFIS欧线为3368.61点，较上期上涨9.7%，对应于05.20-05.26期间的离港结算价，继续计价5月中旬起船司的运价提涨。根据上周公布的各船司线上订舱价来看，最新SCFIS欧线不及预期，关注其对短期盘面情绪端的利空影响。以色列表示将继续参与加沙停火谈判，28日或将在开罗重启加沙停火谈判，短期市场对于复航担忧增加，远月表现相对偏弱。由于近期船司涨价频率相较5月初下降，同时马士基线上订舱价变动频繁，也一定程度上使得多头止盈离场，EC维持高位震荡。最新马士基将6月第二周的线上订舱价小柜和大柜分别上涨500/1000至4730/7162，达飞在6月初提涨至3730/7060的基础上进一步提涨，将6月第三周起的运价提涨至4230/8060，基本是目前各家船司报价的高位，能否落地仍有待观察。整体来看，6月各船司运价继续提涨，但提涨力度和节奏出现分化，EC可关注低位做多机会，10-06和12-06的反套机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-05-28

市场出现新变化黑色产业链格局重塑

俄罗斯等地供应的逐步恢复，以及东南亚、印度等地新增产能的陆续投产，我国钢材出口规模势必收缩，但幅度预计有限，整体仍将维持高位，全年钢材出口量同比将增长5%，至9500万吨。 C 变化二产业链利润集中在上游黑色系品种当前估值水平存在一定差异。具体来看，螺纹钢、热轧卷板、焦炭、焦煤均在5年以来50%分位数附近，而铁矿石在80%分位数附近，估值明显偏高。根据国家统计局的数据，一季度，国内规模以上工业企业中，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额为-214亿元，同比下降166亿元；黑色金属矿采选业利润总额为171亿元，同比增加76亿元；煤炭开采和洗选业利润总额为1527亿元，同比下降724亿元。根据最新的价格进行估算，钢厂和焦化厂处于微利状态，产业链利润分配格局并未明显改观。一位产业企业人士告诉期货日报记者，当前黑色产业链利润集中在上游，铁矿石和焦煤盈利情况较好，而钢材和焦炭等下游利润欠佳，基本在盈亏平衡线附近。主要原因是加工环节以国内为主，产能相对充裕，而上游原材料以进口为主，资源属性较强，走全球定价逻辑，受强势美元支撑。 “铁矿石价格表现相对较强，既有自身供需的原因，也受外部因素的影响。”陈为昌表示，今年以来，海外通胀预期仍强，贵金属、有色金属等国际化品种屡创新高，铁矿石作为黑色系中唯一的国际化品种，也受到一定影响。另外，受天气和港口检修等因素的影响，一季度，澳大利亚铁矿石发运不及预期。其中，力拓减少1740万吨，FMG减少300万吨。国内港口澳矿库存水平偏低，也对价格形成支撑。不过，澳洲三大矿山并未下调其年度发货目标，从二季度开始，发运明显提速，铁矿石供需格局正在发生变化。记者也注意到，近年来由于终端需求偏弱，供应相对宽松，钢厂利润处于较低水平，钢材产量波动节奏受利润调节。当利润明显下滑时，钢厂会减产以缓解库存压力，最终使供需达到阶段性平衡，进而推动利润回升。今年2—3月就属于这种情况，铁水产量偏低，钢厂利润好转。而进入4月，库存压力有所缓解，下游需求也表现出一定韧性，高炉在点对点利润尚可的情况下逐步复产，铁水产量随之回升，钢材供应压力加大。而这导致原材料价格涨幅大于成材，钢厂利润回落。焦化厂的处境和钢厂类似，利润也在盈亏平衡线波动。 “在终端需求明显好转前，产业链利润分配不均衡的格局难有太大改观，上游原材料价格相对坚挺，下游加工品走成本定价逻辑。目前，高炉成本偏低，而电炉成本偏高，钢材价格在高炉成本和电炉成本之间波动。”何建辉说。 D 变化三高品质钢材需求料增加期货日报记者从企业人士处获悉，成材端的螺纹钢和热轧卷板的市场情况有所不同。螺纹钢处于低产量、低需求、低库存的“三低”状态，而热轧卷板处于高产量、高需求、高库存的“三高”状态。矿石端，澳大利亚铁矿石发运量4月开始回升，目前已经达到同期最高水平，二季度以来的累计发运量同比降幅已从一季度的5%收缩至1%。巴西铁矿石发运量今年以来一直维持在较高水平，目前累计同比增长9%。澳大利亚、巴西以外国家和地区年内发运量累计同比增长19%。我国铁矿石到港数据显示，截至5月中旬，45港铁矿石到港量达4.84亿吨，同比增长7.7%。上述企业人士告诉记者，不管是全球还是中国，铁矿石供应同比都是增加的，而且随着澳大利亚发运的恢复，供应的边际增量愈发明显。与供应同比增加相比，需求并未同步上升。根据世界钢铁协会的数据，今年前4个月，全球粗钢产量为6.24亿吨，同比下降0.4%。同期中国生铁产量为2.85亿吨，同比下降4.3%。供应增加而需求下降，理论上铁矿石市场应处于偏宽松状态。从国内的情况来看，铁矿石库存从去年10月开始累库，到现在，库存仍在累积。目前，港口铁矿石库存已达1.486亿吨，为历史同期第二高；在港船舶188艘，也接近历史高位。无论是从库存绝对水平，还是从库存消费比的角度观察，铁矿石市场供应宽松。在海外发运持续放量以及国内钢材产量增加有限的背景下，铁矿石供应将向更加宽松的方向发展。 “钢材市场上，终端需求短期仍有韧性，螺纹钢库存去化较为顺畅，热轧卷板去库则相对缓慢，但其库存绝对值不算太高，对市场的影响有限。前期，高炉持续复产，铁水产量快速回升。目前，铁水产量已经处于相对高位。近期，钢厂利润边际走弱，企业复产节奏有所放缓，铁水上升速度也随之变慢。不过，铁水产量回升，炉料刚需好转，钢厂补库需求释放，后期仍有补库空间。”何建辉说。何建辉认为，铁水进一步的复产空间取决于下游承接能力。后期来看，随着高温多雨天气的到来，建材需求进入传统淡季。不过，从近几年的表现来看，季节性特征有所弱化，淡季的需求下滑幅度相对有限。随着国内经济的发展和产业结构的调整，黑色金属的需求结构也将发生变化。一方面，基础设施建设领域对黑色金属的需求将保持稳定增长；另一方面，高端制造业、新能源汽车等领域对高品质黑色金属的需求将不断增加。“企业需要密切关注市场动态和技术发展趋势，加强技术创新和产业升级，以适应需求的变化。”任向军说。来源：期货日报网

期货日报网2024-05-28

【白糖周报】暂时难以向下突破

以来还是偏低，仅高于去年。总结：当下印度干早问题解决，巴西四月产量同比增加65%，原糖破位下跌后在18美分附近出现抵抗，若要继续下跌则需要印度、泰国的新季种植西积和估产来推动。国内进入消费旺季以来，现货价涨幅不大，证明现货走货情况仍然不容乐观，旺季消费至此交易完毕。但没有看到大量进口之前现货商将会维持挺价，郑糖仍然难以突破前低。后续关注：现货走货情况、泰国印度国内新季种植期情况。农产品组：侯璞 F03124424

混沌天成期货2024-05-26

股市回调，商品反弹-2024年5月24日申银万国期货每日收盘评论

华报价维持在6330元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。根据高频数据显示，产量方面SPPOMA数据显示5月1-20日马来西亚棕榈油产量增加26%；出口方面AmSpec数据显示5月1-20日马棕出口环比减少9.64%。马棕产量已进入回升通道，而出口却大幅放慢，马棕库存将进入累库阶段。随着产地报价松动，使得近期国内棕榈油远月买船增加，国内棕榈油库存或在二季度末转向累库，远月供应充足将施压国内外棕榈油市场。菜油方面，黑海地区菜籽或存在减产现象；加拿大新菜籽种植面积环比减少，近期产区降水多影响菜籽播种进度偏慢。国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存，菜油近弱远强格局延续。综合来看现阶段全球油料处于播种生长期，天气扰动仍然存在，容易引发天气炒作。但是油脂走向宽松的格局不变，叠加外围市场影响油脂上涨动力不足，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7200-7800，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡下跌。由于市场仍担忧巴西南部强降雨及洪水造成的对巴西大豆产量及巴西发运的影响，近期美豆整体偏强。阿根廷方面，阿根廷大豆收割率为63.7%，环比加快15.8%，最近阿根廷大豆产量预估有所下调，主要由于生长期间部分阿根廷大豆部分产区高温干旱，布交所对阿根廷产量预估落在5050万吨。目前美豆播种工作整体进展顺利，产区降雨偏多并未明显影响播种进度。截止到5月19日美豆播种率为52%，慢于去年同期的35%，但较5年均值49%偏快。从天气预报来看，未来美豆产区降水量正常，预计整体播种将继续推进。考虑到成本支撑及天气风险仍存在，美豆下方支撑较强。近期巴西大豆升贴水继续上行，国内进口成本逐渐抬升，预计连粕跟随偏强为主，豆粕主力区间3450-3750，菜粕主力区间2800-3100。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，08合约收于4229.3点，收涨4.09%。盘后公布的SCFI欧线涨至3409美元/TEU，环比上涨11.77%，基本涵盖05.27-06.09之间的订舱价，已部分包含6月初船司提涨后的运价，6月上旬涨价基本落地。以色列表示将继续参与加沙停火谈判，短期市场对于复航担忧增加，远月表现相对偏弱。由于近期船司涨价频率相较5月初下降，同时马士基线上订舱价变动频繁，也一定程度上使得多头止盈离场，EC维持高位震荡。在绕行好望角前提下，5月长协货量集中出货，市场对于接下来6月中下旬至8月货量积极的持续性存疑，以达飞目前6月线上报价3730/7060来计算，对应SCFIS欧线点位在4400点-4500点之间，但能否落地仍需观察。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-05-25

南亚面临极端天气：印度热浪，孟加拉国气旋

月24日- 南亚正在经历极端天气条件，印度西部至少有9人因疑似中暑死亡，而孟加拉国和邻近州份可能在几天内受到气旋的袭击。国际科学家团队表示，上个月亚洲各地的极端温度很可能因人为气候变化而加剧。印度的夏季温度通常在5月达到顶峰，但科学家预测今年的热浪天数将比平常多，主要是由于非季风雷暴阵雨减少以及活跃但减弱的干旱厄尔尼诺天气现象所导致。据当地媒体报道，印度西部拉贾斯坦邦至少有9人疑似因酷热而生病死亡。该州的灾害管理官员告诉路透社，他们尚未确定原因，因为医学检查尚未完成。这则新闻是在拉贾斯坦邦的巴尔默市本周以创纪录的48.8摄氏度（119.84华氏度）的温度领先于其他地区之后发布的。气象官员警告说，该州的许多地区以及旁遮普邦和哈里亚纳邦的北部地区将出现从热浪到严重热浪的各种条件。印度气象官员将热浪的阈值设定为平原地区最高气温40摄氏度（104华氏度），以及与正常最高气温相比至少偏离4.5摄氏度（40.1华氏度）。在邻近的巴基斯坦，气候变化部表示，截至周四，该国约有26个地区在严重的热浪中煎熬，当前的高温天气可能会持续到5月30日。预计周五至少有两座位于信德省南部的城市气温将达到50摄氏度（122华氏度），这已经导致由于酷热而推迟了年度学校考试。孟加拉国气旋与此形成鲜明对比的是，孟加拉国和印度东部西孟加拉邦预计将受到“严重气旋风暴”Remal的袭击，印度气象部门预测它可能在周日登陆。在印度南部的喀拉拉邦，至少有7人在这周因季风前的降雨死亡，降雨量比正常多出约18%，导致洪水中断了某些地区的航班计划。由于气象部门发布了红色警报，喀拉拉邦周五也可能遭受非常重到极重的降雨。

Crayon2024-05-24

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