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【黑色早评】政策推动焦企去产能，盘面利润走阔

场需求预期依然乐观。海外钢价方面，昨日印度热卷价格继续小幅上涨，欧盟热卷价格有所回落，其他国外主要地区钢价依然持平，目前国内外板卷价差部分收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，尽管近期钢材供应回升，但库存也在持续去化，同时受益国务院节能降碳方案再提加强钢铁产能产量调控，夜盘钢价走强。二、消息及数据 1.5月29日，国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》。其中提到，加强钢铁产能产量调控。严格落实钢铁产能置换，严禁以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能，严防“地条钢”产能死灰复燃。2024年继续实施粗钢产量调控。“十四五”前三年节能降碳指标完成进度滞后的地区，“十四五”后两年原则上不得新增钢铁产能。新建和改扩建钢铁冶炼项目须达到能效标杆水平和环保绩效A级水平。 2.截至5月29日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为8.46%，周环比下降0.34个百分点；年同比下降4.46个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为169.36万方，周环比减少3.93%，年同比减少34.57%。区域方面，七大区域本周产能利用率环比均保持下降趋势，其中西南、西北、华南地区产能利用率降幅相对较大。发运量方面，西南、东北、华南本周混凝土发运量降幅相对明显。回款方面，环比略微下滑，其中，华中、西北回款率相对较低。5月22日-5月28日，本周全国水泥出库量444.65万吨，环比下降0.6%，年同比下降17.3%；基建水泥直供量187万吨，环比下降0.53%，年同比下降4.59%。 3.5月29日消息，富宝资讯调研全国103家电炉厂产能利用率为43%，较上周降1.2个百分点，当前103家电炉废钢日耗22.73万吨，较上周减0.2万吨，降幅0.9%。利润方面，根据调研情况华南电炉螺纹利润亏损30-40元/吨;西部四川等地电炉螺纹盈利0~150元/吨;华东电炉反馈螺纹利润多处于盈亏线，个别有些许利润。 4.Mysteel了解到，近期俄罗斯出口热卷价格持平，供应商大多仍关注其他市场，而来自土耳其的买家则继续选择本地或进口其他国家的产品作为替代。据悉，最近几乎所有的俄罗斯热卷资源都在内地进行销售，只有一家出口商活跃在出口市场，报价560-565美元/吨FOB，相当于580-585美元/吨CFR土耳其。由于再轧产品的进一步出口选择有限，受制裁的热卷资源与其他产地的资源相比缺乏竞争力。此外，土耳其推出对进口热卷征收15%关税的政策，只有获得土耳其来料加工制度认证的公司方可减免出口最终产品的关税。由于出口市场疲软，土耳其进口需求十分低迷，进口商更倾向于购买当地产品，从而避免承担任何出口义务。土耳其当前处于利率上扬、银行信贷有限的局面，金融面难以支撑价格上涨，买家观望等待价格进一步下跌。 5.乘联分会：5月1-26日，乘用车市场零售120.8万辆，同比下降6%，较上月同期下降2%，今年以来累计零售757.5万辆，同比增长5%；5月1-26日，全国乘用车厂商批发125.3万辆，同比下降5%，较上月同期下降16%，今年以来累计批发880.2万辆，同比增长8%。 6.29日全国建材成交仍偏差，市场低价交易为主，刚需和期现部分采购，投机不多，全天整体成交量前一日略有回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-30

【SMM金属早参】金属普涨 | 铜铝价格、永磁直线电机展望 | 2030全球电池供应链行业增长路径

减量主要集中在加拿大、冰岛、阿联酋以及印度尼西亚，共计缩减5.52万吨。【专家预计：到2040年电动汽车领域对锂需求量在73万吨左右】中国地质科学院全球矿产资源战略研究中心首席科学家王安建预计到2040年，电动汽车领域对铜的需求在279万吨左右，2050年在312万吨左右；2040年电动汽车领域对镍的需求在186万吨左右，2050年或将收窄至163万吨左右；到2040年电动汽车领域对锂的需求量在73万吨左右，到2050年的需求量在88万吨左右。【大咖分享：储能与氢能发展现状及展望】我国储能行业现状，储能产业是能源结构转型的关键和推手，加快储能产业的发展，对推动经济发展和建设健康的能源产出与消费体系具有重要意义。储能，是新型电力系统的重要组成部分，碳中和的核心也是储能。开启储能大时代。【钢厂按计划复产高炉开工率小幅增加】据SMM调研，5月29日，SMM统计的高炉开工率为93.61%，环比上升0.44%。高炉产能利用率为95.24%，环比上升0.37%。样本钢厂日均铁水产量为227.76万吨，环比上升0.88万吨。【新能源汽车成中国稀土消费增长重要动力稀土后市发展趋势分析】2024年第一季度，镨钕产品价格走势仍呈现阴霾未散的局面，氧化镨钕均价自年初的44.25万元/吨继续下调至三月下旬的34.5万元/吨。进入第二季度，在大厂集中采购，矿端供应收紧等因素的加持下，镨钕价格走势才开始回暖。基于稀土市场供需情况和传统淡旺季进行的预测，倘若有政策因素或人为炒作因素的影响或将使得镨钕价格有所波动。 Shibor：隔夜报1.8490%，上涨3.90个基点。7天报1.8970%，上涨1.20个基点。3个月报1.9570%，上涨0.00个基点。【行业分析师John Gross：铜价上涨的原因仍有待探讨】行业分析师John Gross在一份报告中称，今年春天，美国及其他国家的有色金属回收商正在与世界终端市场的价格波动作斗争。为什么这种波动如此剧烈，以及它是否已经达到峰值仍是铜行业所讨论的话题。【卡莫阿-卡库拉 III 期正式投产铜产量将提升至60万吨/年以上】艾芬豪创始人兼执行联席董事长罗伯特·弗里兰德评论说：“卡莫阿-卡库拉运营团队继续创造卓越战绩，在行业普遍饱受成本超支和延误影响的大环境下，仍能实现地下采矿作业和 III 期选厂预算内提前投产，实属罕见。同时，卡莫阿铜业整体团队积极应对刚果(金)南部电网不稳定的问题，第二季度的供电稳定性得到了显著改善，过去两个月的原矿品位和产量大幅提升。预计卡莫阿-卡库拉第二季度的运营业绩将更为强劲，我们有信心实现产量的年度指导目标。” 【为什么说银、金和铜可能进一步上涨】今年到目前为止，黄金期货价格已经上涨了12%，而同期白银涨幅为27%。2024年迄今铜的表现优于白银和黄金，上周首次突破每吨11,000美元。铜价大涨也引发投资者的热议，他们押注铜将在向可再生能源和电动汽车的过渡中发挥关键作用，同人工智能发展也会推动数据中心扩建。【伦锡库存呈区间波动格局沪锡库存继续累积】LME公布数据显示，5月7日伦锡库存增至逾一个月新高4855吨后，库存呈区间波动格局，上周库存整体变化不大，最新库存水平为4970吨。上海期货交易所公布数据显示，5月24日当周，沪锡库存继续累积，周度库存增加2.56%至17,818吨，再刷上市以来最高位。【国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》】国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，方案要求，2024年，单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消费占比达到18.9%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨。2025年，非化石能源消费占比达到20%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨，尽最大努力完成“十四五”节能降碳约束性指标。【动作频频！“517”楼市新政出台以来各地密集跟进一线城市中上海、广州、深圳也已落地执行】中国人民银行天津市分行最新发文，取消天津市首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限，并降低最低首付比例。财联社记者不完全统计，取消房贷利率下限并降低首付比例下限的省份已超过20个。一线城市中，上海、广州、深圳也已最新落地跟进，自5月29日起，深圳市下调个人住房贷款最低首付款比例和利率下限。【深、穗、沪相继大力度松绑楼市调控知情人士称北京有望很快跟进】5月28日晚间，深圳根据市政府调控要求，自5月29日起，深圳市下调个人住房贷款最低首付款比例和利率下限。其中，首套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的30%调整为20%，二套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的40%调整为30%。首套住房商业性个人住房贷款利率下限由原来的LPR-10BP调整为LPR-45BP，二套住房商业性个人住房贷款利率下限由原来的LPR+30BP调整为LPR-5BP。【奇瑞将在西班牙投产SUV 自主车企试水海外建厂“新路径”】今年4月，奇瑞汽车与西班牙汽车公司Ebro-EV Motors签署协议，将在西班牙巴塞罗那成立合资企业生产新型电动汽车。根据协议，该项目总投资4亿欧元（约30亿元人民币），奇瑞汽车将于今年三、四季度率先投产欧萌达等车型，预计至2027年年产量达到5万辆，2029年增至15万辆，生产基地是2021年关闭的原日产工厂。来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-30

专家预计：到2040年电动汽车领域对锂需求量在73万吨左右【SMM新能源峰会】

景下达7700亿美元；拉丁美洲、非洲和印度尼西亚的采矿业务市场价值不断增长；2030年后，约50%的精炼市场价值集中在中国。 2025 年电池矿物和电动汽车价值链的估计价值（美元）中国新能源产业发展及其关键矿产需求趋势碳排放现状与趋势中国能源碳排放 (101亿吨) 将于“十五五”期间达峰；碳中和时碳排放量为13~24亿吨，主要依靠压减煤炭和工业部门碳排放实现。能源消费现状与需求趋势中国能源消费总量 (＞62亿吨标煤) 将于2030~2035年间达峰；达峰时，非化石能源占比30%左右，而碳中和时将占80%。电力供应现状与趋势 2060年，非化石能源发电占电力供应的92.88%。光伏、风电发电量分别为5.53和5.26万亿度，装机分别为39.68和21.20亿千瓦。新能源发电结构与变化趋势非化石能源已成为能源系统增量主体，增量主要来自于光伏、风电。中国在全球光伏、风电、电动汽车供应链的中下游占据主导地位且我国光伏、风电和电动车等新能源产业高增长情景所需的铜、锂、镍、钴、石墨和稀土约占全球NZE情景的60%以上。电动汽车领域关键矿产需求预计到2040年，电动汽车领域对铜的需求在279万吨左右，2050年在312万吨左右；2040年电动汽车领域对镍的需求在186万吨左右，2050年或将收窄至163万吨左右；到2024年电动汽车领域对锂的需求量在73万吨左右，到2050年的需求量在88万吨左右；到2040年，电动汽车领域对钴的需求量在17万吨左右，到2050年或将提升至20万吨左右。能源资源需求展望工业化后期+现代化建设期，大宗矿产消费峰值期与关键矿产消费快速增两期叠加，重要矿产资源需求将会维持一段时间的高位运行。几点认识和体会持续推动全球化，强化全球清洁能源产业链体系建设区域化、阵营化、脱钩断链，技术壁垒、贸易壁垒、投资壁垒恶性竞争等无助于人类共同面对同一个地球气候问题的解决. 构建清洁能源矿产全球治理体系像气候治理一样，构建由供需方政府、联合国机构、NGO、相关企业和市场共同参与的公正、均衡、有序和稳定全球战略性关键矿产安全供应体系。高度重视深海资源勘查开发在环境得到有效保护的前提下，向海洋要资源。世界各大洋中多金属结核总储量约30000亿吨，仅太平洋底储量就有17000亿吨。其中含锰4000亿吨、镍164亿吨、铜88亿吨、钴58亿吨，分别为陆地储量的200倍、600倍、50倍、3000倍。来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-29

Hindalco24财年四季度EBITDA同比增长24%

印度企业Hindalco近日公布了2024财年四季度的财报，报告期内企业营收5599.4亿印度卢比，较去年同期持平，税息折旧及摊销前利润（EBITDA）720.1亿卢比，同比增长24%。报告显示，企业四季度铝上游发运33.7万吨，同比上涨4%；铝上游业务板块EBITDA为270.9亿卢比，较去年同期增长24%；平均每吨EBITDA为967美元，同比增长17%。据企业称，这一利润增长主要得益于投入成本降低及发运量增加。季度氧化铝产量96.6万吨，同比增加12%。铝下游方面（包括铝板带箔及铝型材），报告期内企业发运合计10.5万吨，较去年同期增加17%；业务板块EBITDA同比增长36%至15.2亿卢比，折算为174美元/吨，较2023财年四季度增加15%。企业认为，市场需求的恢复带动发运量增长，从而带动了该板块利润的上涨。可持续发展性方面，报告显示，企业（除乌特卡尔氧化铝厂）24财年的铝土矿及赤泥残渣回收再利用率为109%，较23财年下降15%。24财年吨铝二氧化碳排放量为19.5吨，同比增长2%。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-05-29

黑灯瞎火悬梁刺股 -2024年5月28日申银万国期货每日收盘评论

华报价维持在6340元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂增仓上行。根据高频数据显示，产量方面SPPOMA数据显示5月1-25日马来西亚棕榈油产量增加26%；出口方面AmSpec数据显示5月1-25日马棕出口环比增加3.1%。由于价差回落棕榈油性价比恢复，印度油脂进口需求增加支撑马棕出口由跌转涨，对棕榈油价格有所提振。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存；不过近期市场对于乌克兰及澳大利亚油菜籽减产的担忧加剧，菜油近弱远强格局延续。综合来看现阶段全球大豆、菜籽处于播种生长期，天气扰动仍然存在，容易引发天气炒作；叠加国际油价上涨提振预计油脂短期偏强为主，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡回落。根据AgroConsult公司称由于南里奥格兰德州爆发洪灾，该公司将2023/24年度巴西大豆产量调低到1.545亿吨，较前期预测值调低了200万吨。巴西南部洪水对于造成巴西大豆减产的预期较强，近期巴西大豆升贴水继续上行，国内进口成本逐渐抬升。阿根廷方面，阿根廷大豆收割率为84%，环比加快13%。目前美豆播种工作整体进展顺利，产区降雨偏多并未明显影响播种进度。截止到5月19日美豆播种率为52%，慢于去年同期的35%，但较5年均值49%偏快。从天气预报来看，未来美豆产区降水量正常，预计整体播种将继续推进。综合来看市场对于美豆种植面积分歧较大盘面短期或出现一定回落，但考虑到成本支撑以及天气方面从厄尔尼诺转拉尼娜，美豆预计仍有一定天气升水，豆粕主力区间3450-3750，菜粕主力区间2800-3100。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC回调，08合约收于4193.4点，收跌1.9%。周一盘后公布的SCFIS欧线为3368.61点，较上期上涨9.7%，对应于05.20-05.26期间的离港结算价，继续计价5月中旬起船司的运价提涨。根据上周公布的各船司线上订舱价来看，最新SCFIS欧线不及预期，对盘面形成一定利空影响。巴以停火谈判或在本周重启，但以色列和哈马斯各执一词，埃及军方表示一名士兵在拉法境内的枪击事件中丧生，中东地缘局势趋于复杂化，短期复航可能性较低。需求端货量仍具支撑，6月各船司运价继续提涨，但提涨力度和节奏出现分化，地中海6月第二周提涨至4520/7540，达飞6月初报价3730/7060，6月第三周起运价提涨至4230/8060，基本是目前各家船司报价的高位，能否落地仍有待观察。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-05-29

【农产品早评】红枣：产区遭遇大风冰雹，销区成交维持偏弱

分之间维持震荡。而下一步交易的重心会在印度泰国中国在五六月份的种植面积以及24/25榨季的估产以及天气问题的交易，从印度泰国目前的甘蔗收购价来看，24/25榨季扩种增产的概率较大。国内方面，今日日内糖价上调四次，最终收于6580元/吨，进入消费旺季以来，现货价涨幅不大，证明现货走货情况仍然不容乐观，旺季消费至此交易完毕。但没有看到大量进口之前现货商将会维持挺价，郑糖仍然难以突破前低。 sr2409压力位6350元/吨。新闻动态：截止日前，据不完全统计，云南累计收榨51家糖厂，同比增加1家。未收榨1家糖厂。收榨产能合计18.28万吨/日。从目前了解的情况看，剩下的1家糖厂初步预计将在本周末收榨。巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至5月15日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为113艘，此前一周为139艘。棉花受困于国际需求走弱，美棉销售转差，盘面自三月份以来一直流畅下跌。美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，4月25日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增9.74万包，较之前一周减少45%，较前四周均值减少20%。当周，美国下一年度棉花出口销售净增3.44万包。美国棉花出口装船18万包。较之前一周减少31%，较前四周均值减少39%。虽然美棉在周五出现反弹但进口利润仍然走阔，对郑棉有向下带动的作用。国内方面，今日新疆奎屯现货价16500元/吨企稳，短期来看，纺纱利润即将转正，预计本轮下跌暂缓，郑棉2409可能进入一段时间的低位震荡，但现在新疆棉花已经普遍播种完毕并且出苗，如遇极端天气则会引起盘面快速反弹。新闻动态：据海关总署统计，今年1-4月，全国纺织品服装出口898.4亿美元，同比增长0.6%，增速较一季度放缓1.4个百分点。其中，纺织品出口442.8亿美元，同比增长1.2%；服装出口455.6亿美元，同比持平。据国家统计局数据，1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15055.3亿元，同比增长4.3%，增速较1-2月下滑5.9个百分点。其中制造业实现利润总额10172.4亿元，同比增长7.9%，增速较1-2月下滑9.5个百分点。 1-3月纺织业利润总额同比增长25.0%，增速较1-2月下滑26.1个百分点；纺织服装、服饰业利润总额同比增长5.8%，增速较1-2月下滑25.3个百分点。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-29

【黑色早评】6月铁水增量空间不大，矿价走弱

场需求预期依然乐观。海外钢价方面，昨日印度钢价继续小幅上涨，其他国外主要地区钢价依然持平，目前国内外板卷价差部分收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，尽管钢材供应继续回升，但库存也在持续去化，不过受近期原料价格走弱导致的成本下移，钢价震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.据SMM统计，本周(5月25日至5月31日)，高炉检修带来的铁水影响量为104.13万吨，环比上周检修影响量减少1.89万吨。下周(6月1日至6月7日)高炉检修带来的铁水影响量为98.81万吨，环比本周将减少5.32万吨。建材方面，本周建材检修影响量为108.22万吨，环比上周减少9.95万吨，下周建材检修影响为104.63万吨，环比本周减少3.59万吨。热轧方面，本周热轧检修影响量为0.0万吨，环比上周减少5.46万吨，下周热轧检修影响为0.0万吨，环比本周持平。 2.河北荣信钢铁有限公司拟通过产能置换方式于2024年10月开工新建1350立方米高炉1座，产能122万吨；2025年12月新建1700立方米高炉1座，产能146万吨。 3.据俄罗斯卫星通讯社根据欧盟统计局的数据计算，欧盟3月增加了对俄罗斯钢铁和铝的购买数量，主要原因是比利时和德国的需求显著增长。今年3月，俄罗斯已成为欧盟第二大钢铁供应国，当月出口金额为3.28亿欧元，增长70%，达到自2023年5月以来的最高值。比利时是最大买家，该国的购买量为1.305亿欧元，达到自2022年6月以来新高。 4.安徽省人民政府发布关于印发安徽省推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案的通知。到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上；重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平，环保绩效达到A级水平的产能比例大幅提升，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%；报废汽车回收量较2023年增加约一倍，二手车交易量较2023年增长45%以上，废旧家电回收量较2023年增长30%以上，再生材料在资源供给中的占比进一步提升。 5.交通运输部：交通固定资产投资方面，1-4月，完成交通固定资产投资10016亿元，同比下降3.3%。其中，完成公路投资7145亿元，同比下降9.1%；完成水运投资619亿元，同比增长10.6%。 6.28日全国建材成交依然较差，交投氛围不活跃，刚需和单边采购较少，期现交易为主，全天整体成交量前一日略有下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-29

【农产品早评】生猪市场预期偏悲观

分之间维持震荡。而下一步交易的重心会在印度泰国中国在五六月份的种植面积以及24/25榨季的估产以及天气问题的交易，从印度泰国目前的甘蔗收购价来看，24/25榨季扩种增产的概率较大。国内方面，今日日内糖价上调四次，最终收于6580元/吨，进入消费旺季以来，现货价涨幅不大，证明现货走货情况仍然不容乐观，旺季消费至此交易完毕。但没有看到大量进口之前现货商将会维持挺价，郑糖仍然难以突破前低。sr2409压力位6350元/吨。新闻动态：截止日前，据不完全统计，云南累计收榨51家糖厂，同比增加1家。未收榨1家糖厂。收榨产能合计18.28万吨/日。从目前了解的情况看，剩下的1家糖厂初步预计将在本周末收榨。巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至5月15日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为113艘，此前一周为139艘。棉花受困于国际需求走弱，美棉销售转差，盘面自三月份以来一直流畅下跌。美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，4月25日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增9.74万包，较之前一周减少45%，较前四周均值减少20%。当周，美国下一年度棉花出口销售净增3.44万包。美国棉花出口装船18万包。较之前一周减少31%，较前四周均值减少39%。虽然美棉在周五出现反弹但进口利润仍然走阔，对郑棉有向下带动的作用。国内方面，今日新疆奎屯现货价16450元/吨，止跌企稳，短期来看，纺纱利润即将转正，预计本轮下跌暂缓，郑棉2409可能进入一段时间的低位震荡，但现在新疆棉花已经普遍播种完毕并且出苗，如遇极端天气则会引起盘面快速反弹。新闻动态：据海关总署统计，今年1-4月，全国纺织品服装出口898.4亿美元，同比增长0.6%，增速较一季度放缓1.4个百分点。其中，纺织品出口442.8亿美元，同比增长1.2%；服装出口455.6亿美元，同比持平。据国家统计局数据，1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15055.3亿元，同比增长4.3%，增速较1-2月下滑5.9个百分点。其中制造业实现利润总额10172.4亿元，同比增长7.9%，增速较1-2月下滑9.5个百分点。 1-3月纺织业利润总额同比增长25.0%，增速较1-2月下滑26.1个百分点；纺织服装、服饰业利润总额同比增长5.8%，增速较1-2月下滑25.3个百分点。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

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【有色早评】房地产再迎利好，有色整体走强

2、【2023-2024财年第四季度印度不锈钢企金达莱净利润下降30%】印度金达莱不锈钢有限公司(JSL)公布2023-24财年第四季度（2024年1-3月）合并净利润同比下降30%至50.1亿卢比；销售收入同比下降3%至945.4亿卢比；EBITDA为1035卢比，同比下降10%。金达莱公司在文件中表示，其利润率面临持续压力，主要是由于镍价持续下跌导致库存估值为负。此外，欧洲和美国等主要出口目的地也表现疲软。欧线事件也加剧了本季度的形势，导致海运成本大幅上升，集装箱供应有限，进一步挤压了利润率。（中国钢铁工业协会不锈钢分会）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

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【黑色早评】蒙煤口岸库存高，压制近月煤价

吨，同比增长 1.7%。值得注意的是，印度在4月成为DRI最大生产国，产量达 441 万吨。其次是伊朗、俄罗斯和埃及，产量分别为 187 万吨、71.5 万吨和 58.2 万吨。 4.中钢协：2024年4月，各品种采购成本环比全面下降，煤焦、铁矿等主要品种降幅在7%以上。2024年1-4月，炼焦煤采购成本同比下降11.82%；冶金焦同比下降15.97%；国产铁精矿同比上升8.80%，进口粉矿同比上升5.56%；废钢同比下降7.88%。 5.5月27日铁矿石远期市场整体活跃度尚可。平台上有两笔成交，纽曼粉以62%计价117成交，麦克粉以60.8%计价112.6成交。另矿山私下议标了LONS块及SFCJ。二级市场上市场参与者报盘情绪较为积极，报盘价格较上一工作日基本持稳，询盘一般，市场参与者的关注度多集中在PB粉块以及BHP折扣货物上。港口现货市场整体活跃度一般，主流品种价格下跌5-10元左右。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量略有下降，产量已接近去年同期水平，钢厂盈利率在54.11%，钢厂利润持续修复，双焦需求预期较好。近期山西省开始恢复煤矿产量，后市焦煤或持续增产，但本周焦煤产量仍较低。焦炭第一轮提降落地，下游补库放缓，双焦上游库存有所增加。钢材需求端，房地产持续弱势，制造业保持强势，变量在于基建，一季度基建项目重新审合，地方政府专项债发行缓慢，基建需求一般，黑色需求偏弱，后市基建项目审合工作基本完成，预期专项债将加速发行，钢材终端需求逐步增加。近期房地产政策再出大利好，放开限购，降低房贷利率，降低首付，政府收购房子等等，政策有利于房地产市场稳定，进一步加强钢材需求向好预期。山西省要求煤矿增产，后市焦煤产量或逐步回升，但当前产量并没有回升，安全检查仍较严格，在需求预期向好的情况下，建议逢低买入，关注煤矿复产速度。二、消息与数据 1.国家能源局印发关于进一步加快煤矿智能化建设促进煤炭高质量发展的通知。其中提到，全面推进建设煤矿智能化发展。新建煤矿原则上按照智能化标准设计建设，采掘（剥）机运通选等主要生产环节可结合实际情况编制智能化专项设计，工艺选择、设备选型等应符合智能化标准规范，在联合试运转和竣工验收时要对智能化生产系统进行评估、验收，保证系统运转正常。在建煤矿特别是大型在建煤矿要结合建设进度优化设计，及时增补智能化建设方案，具备条件的力争在竣工投产前完成智能化建设。 2.汾渭信息冶金部5月27日重点关注：焦炭市场持稳运行，海内外宏观提振，近期黑色系市场呈现偏暖格局，期货盘面呈现持续大升水格局，原料有走强趋势，钢材消费需求仍存韧性，钢厂盈利改善后延续高位生产负荷，刚需仍存，供应端焦企盈利能力尚可，生产稳定，随着预期改善，下游钢厂以及投机环节恢复采购，短期看在终端原料中性库存水平以及强原料成本支撑下，短期焦炭市场有望止跌，后期关注宏观政策兑现以及钢材淡季的消费表现。焦煤方面，产地前期检修的煤矿近期逐步复产，产地供应环比改善，但增产节奏仍相对缓慢，炼焦煤供应端延续偏紧格局。下游钢焦企业由于盈利水平尚可，生产积极性较高，部分低库存企业对原料煤适当补库，炼焦煤成交好转，价格由弱转强，部分煤种价格上涨50-100元/吨。进口蒙煤方面，23日蒙煤口岸短暂闭关一天后，24日通关恢复正常，单日通关量维持高位水平。上周随着期货走强以及焦炭第二轮降价预期减弱，蒙煤价格止跌反弹，目前蒙5原煤报价在1350元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示钢材产量继续增加，富宝电炉钢厂日耗增5.2%，整体钢材供应延续增势。进口方面，昨日国内钢坯价格持平，印度钢坯价格略有上涨，其他国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差有所收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存继续去化，仅冷镀库存有所上升。上周各机构数据均显示钢材库存延续下降，钢联五大材及找钢建材和热卷表需均有不同程度下降，但钢谷建材和热卷表需小幅回升。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量447.3万吨，环比下降1.7%；但混凝土发运量176.29万方，环比增加3.51%，二者表现有所分化。不过，受益于近期地产政策利好及二季度基建资金向好（超长期特别国债也开始发行），叠加设备更新及城市更新行动，钢材市场需求预期依然乐观。海外钢价方面，昨日东南亚、印度钢价有小幅上扬，其他国外主要地区钢价持平，目前国内外板卷价差部分收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，尽管钢材供应继续回升，但库存也在持续去化，叠加宏观政策利好带来的需求向好预期，钢价延续震荡偏强运行。二、消息及数据 1.国家统计局：1-4月，全国规模以上工业企业实现利润总额20946.9亿元，同比增长4.3%。1-4月，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额7396.4亿元，同比下降2.8%。1-4月，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额亏损222.2亿元；采矿业实现利润总额3923.9亿元，同比下降18.6%；制造业实现利润总额14439.8亿元，增长8.0%。 2.Mysteel：本周全球钢材市场钢价涨跌互现。半成品方面，受宏观利好的影响，中国钢坯出口报价较上周小幅上涨5美元。东南亚方坯主流报价整体稳中偏弱运行，其中越南由于需求低迷方坯报价小幅下降5美元左右；印尼对规格为3sp的方坯报价505美元/吨FOB，周环比不变。俄罗斯板坯持稳，方坯出口至土耳其价格环比上周小幅下跌5-10美元左右。伊朗受成材需求疲软的影响，方坯板坯环比上周不变。板材方面，本周越南进口热卷报价呈现上涨的趋势，SAE1006（3mm）价格达到565美元/吨；中板因项目少需求差整体表现不佳。印度热卷由于大选和即将到来的季风季节，市场需求不佳，市场看空情绪浓。整体来看，全球钢材市场除了中国市场受宏观利好偏强运行外普遍呈稳中偏弱运行，整体需求较上周改善不大。 3.国家统计局：机械工业主要涉及行业大类中，通用设备制造业增长6.2%，专用设备制造业下降7.3%，汽车制造业增长29%，电气机械和器材制造业下降4.7%，仪器仪表制造业下降3.6%。 4.乘联分会：4月份皮卡市场销售4.4万辆，同比增长4%，环比下降13%，处于近5年的中高位水平。今年1-4月的皮卡销量17.3万辆，实现同比增长6%，总体表现不错。 5.产业在线：2024年6月空冰洗排产总量合计为3557万台，较去年同期生产实绩增长13.2%，行业及各品类产品依旧保持高速增长。具体来看，6月份家用空调排产2053万台，较去年同期实绩增长16.8%；冰箱排产830万台，较去年同期实绩增长9%；洗衣机排产674万台，较去年同期生产实绩增长8.1%。 6.27日全国建材成交偏弱，市场情绪不佳，刚需补库为主，期现投机采购较少，全天整体成交量上一工作日有所回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

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